【宏觀經(jīng)濟對股票市場的影響淺析3800字】

宏觀經(jīng)濟對股票市場的影響淺析目錄TOC\o"1-2"\h\u25862摘要 125978一、前言 18678二、宏觀經(jīng)濟因素對我國股票市場穩(wěn)定性的影響機理分析 26590（一）經(jīng)濟增長 214228（二）貨幣供應量 226600（三）通貨膨脹率 211158（四）利率 319450三、股票市場與宏觀經(jīng)濟政策相關性分析 311319（一）股票市場與貨幣政策 331799（二）股票市場與財政政策 423362四、完善股票市場的政策建議 411627（一）健全證券市場法制體系 45058（二）尊重股市的市場化運行規(guī)律讓制度說話 42623（三）強化信息披露 410864（四）推進利率市場化改革 532337結(jié)論 526369參考文獻 6摘要隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，股票市場作為融資的重要渠道，將會扮演越來越重要的角色。而中國股票市場處于發(fā)展初期，表現(xiàn)出劇烈震蕩的特點，這不利于中國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。并得出了宏觀經(jīng)濟狀況對股票市場有顯著性影響；利率調(diào)整對股票市場穩(wěn)定性在短期內(nèi)會產(chǎn)生沖擊，長期內(nèi)利率調(diào)整有助于股票市場的穩(wěn)定；在證券投資基金成立初期，沒有起到穩(wěn)定股票市場的作用，2004年以后對股票市場起到了明顯的穩(wěn)定作用。最后，本文在充分分析上述實證結(jié)果的基礎上提出建立穩(wěn)定的股票市場的可操作性建議，以期在當今股票市場波動性大、負面影響嚴峻的情況下，減弱我國股票市場的波動性，促進我國的金融穩(wěn)定。

關鍵詞：宏觀經(jīng)濟；貨幣政策；股票市場

一、前言與國外成熟股市相比，我國股市建立時間短，發(fā)展機制尚不健全，股票價格呈現(xiàn)出波動幅度大、頻率高等的中國特色。2008年9月，溫家寶首次將保持證券市場穩(wěn)定置于與保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定和金融市場穩(wěn)定同等重要的位置。2013年11月，習近平在十八屆三中全會中指出要完善金融市場體系，加強金融基礎設施建設，保障金融市場安全高效運行和整體穩(wěn)定?？梢婞h和國家對金融市場穩(wěn)定極為重視，而股票市場作為金融市場重要的組成部分，其穩(wěn)定性也顯得尤為重要。二、宏觀經(jīng)濟因素對我國股票市場穩(wěn)定性的影響機理分析（一）經(jīng)濟增長一國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長表明國民經(jīng)濟運行良好，企業(yè)也由此獲得了良好的外部發(fā)展環(huán)境。衡量一國經(jīng)濟增長的最佳指標是國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP。我國國內(nèi)生產(chǎn)總值自改革開放以來，一直保持著穩(wěn)定的增長狀態(tài)。然而，從學者對經(jīng)濟增長與股票市場關系的研究來看，二者似乎并沒有理論上的關系。談儒勇選取了1993年-1998年的季度數(shù)據(jù)，通過實證證明了股票市場的發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的相互促進作用并不適用于我國，經(jīng)濟增長對股票市場的影響非常微弱，股票市場對經(jīng)濟增長的作用更是非常有限，甚至為負。（二）貨幣供應量貨幣供應量主要通過資產(chǎn)組合效應對股票價格產(chǎn)生影響。不同的資產(chǎn)具有不同的收益和風險，高收益必定伴隨著高風險，理性投資者會在不同資產(chǎn)中進行選擇，以達到投資效用最大化。央行實行寬松的貨幣政策，以快于正常速度增加貨幣供應量時，市場的流動性增加，這時投資者持有的貨幣量也會增加，單位貨幣的邊際效用會遞減。在其他條件不變的情況下，投資者會通過在貨幣與股票持有量之間的相互替代來形成新的均衡，其結(jié)果是促使新增加的部分資金進入到股票市場尋求高收益，導致股票價格的上漲。貨幣供應量還會通過投資者預期對股票價格產(chǎn)生影響。當央行實行寬松的貨幣政策，增加貨幣供應量時，投資者會對未來產(chǎn)生樂觀的預期，會增加對股票的需求，促使股票價格的上漲。如果貨幣供應量變化能對股票價格產(chǎn)生明顯的影響，央行就可以通過調(diào)整貨幣供應量對股票市場進行千預。（三）通貨膨脹率通貨膨脹是一般物價水平持續(xù)上漲的狀態(tài)。在費雪(Fisher)提出的“費雪效應”假說中，名義資產(chǎn)價格收益率等于通貨膨脹率加上實際資產(chǎn)價格收益率，也就是說當發(fā)生通貨膨脹的時候，資產(chǎn)價格的實際收益率并不會受物價水平的影響發(fā)生變化，所以投資者可以選擇將儲蓄等貨幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)為股票等資產(chǎn)，以彌補通貨膨脹帶來的購買力下降的損失。所以在通貨膨脹下，投資者投資股票可以起到保值的作用，也就是說通貨膨脹率與股票價格收益率呈正相關關系。（四）利率利率是貨幣的價格，利率變化主要通過三條途徑對我國股票市場穩(wěn)定性的產(chǎn)生影響。第一，通過投資替代效應。投資替代效應是指當利率變化時，投資者會在不同投資市場重新進行選擇以達到利益最大化。以利率下降為例。當我國經(jīng)濟處于下滑階段，央行為了刺激投資和消費，向下調(diào)整利率。此時，儲蓄等安全資產(chǎn)投資收益率會降低，投資者會根據(jù)自己的風險承受能力來選擇其他收益率高的資產(chǎn)來進行投資，例如股票投資，這樣就引起股票投資對儲蓄等其他投資的替代，在股票供給不變時，股票需求增加，從而引起股票價格上漲。第二，通過資本增值效應。資本增值效應是通過影響實體經(jīng)濟進而影響股票市場。仍然以利率下調(diào)為例。一方面，利率降低時，投資的機會成本會降低，投資量會相應增長，同時，即期消費的機會成本也會降低，現(xiàn)期消費得到相應的刺激。在投資和消費的雙重刺激下，使我國社會中的有效需求增加，上市公司的經(jīng)營環(huán)境也得到升溫，從而刺激股票價格的上漲。另一方面，利率下降時，會使上市企業(yè)的經(jīng)營成本(尤其是融資成本)降低，減少了企業(yè)的利息負擔，從而增加了企業(yè)的資本價值，股票價格也會上漲。第三，通過投資者預期。利率作為我國宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)的指示器，當央行下調(diào)利率時，意味著當前經(jīng)濟不景氣，利率下降會促進未來投資和消費的增加，從而投資者對未來會有樂觀預期，他們會選擇在當前低價買入股票，以期當未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)好、股價上漲時再賣出，所以此時會增加對股票的需求，在股票供給不變時，股票價格會上漲。三、股票市場與宏觀經(jīng)濟政策相關性分析（一）股票市場與貨幣政策宏觀經(jīng)濟政策與股票市場的關系如同經(jīng)濟運行中其他各種關系，同樣應該辨證分析。貨幣政策是國家宏觀調(diào)控的重要手段，對股票市場運行在不同國家、不同發(fā)展階段具有不同影響。例如，貨幣供應量增加，利率下降，企業(yè)投資增加，居民減少儲蓄提高消費，有效需求擴大，企業(yè)預期利潤提高，股票價格具備上升的實體基礎；同時公眾貨幣持有量增加，持有貨幣的變價收益降低而股票投資的預期變價收益提高，股票需求上升，股價提高。但從另外一方面分析，貨幣供應量增加，推動通貨膨脹，物價上漲，加重公眾對未來經(jīng)濟的悲觀預期，股價可能下跌。（二）股票市場與財政政策股票價格內(nèi)在基礎決定了股價會受到企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、宏觀經(jīng)濟運行情況的影響。政府逆周期財政政策必然影響股市運行的宏觀經(jīng)濟基礎，進而影響股價波動的實體基礎。同時股票市場快速發(fā)展，在宏觀經(jīng)濟系統(tǒng)的地位愈加重要，對財政政策必然產(chǎn)生影響，四、完善股票市場的政策建議（一）健全證券市場法制體系股市只是片面的發(fā)揮融資功能，而更具系統(tǒng)建設性意義的投資功能，財富管理，公共監(jiān)督，公司治理的功能卻尋無蹤跡而像美國那樣成熟運轉(zhuǎn)的資本市場中，政府抓住了市場機制高效運轉(zhuǎn)的關鍵，懂得在如今越來越呈現(xiàn)買方市場特征的市場經(jīng)濟中，要以金融產(chǎn)品買方投資者的利益為重，制定了許多操作性極強的保護投資者尤其是中小投資者利益的法律法規(guī)，對侵害投資者利益的行為嚴厲懲罰，為股票市場欣欣向榮的發(fā)展做好了制度性保障。（二）尊重股市的市場化運行規(guī)律讓制度說話政府明確自己守望者的角色，不要自己充當裁判員和運動員的雙重角色，最后成為干擾股市劇烈波動的始作俑者，尊重股市本身的市場化運行規(guī)律，履行監(jiān)管職責，為股市良性發(fā)展保駕護航，因為本文認為股市能夠良性發(fā)展并且能夠最終成為實體經(jīng)濟繁榮的強大助力方面，制度比人更重要。我們要做的是改變這個市場的金融生態(tài)環(huán)境，放松那些不該有的管制，使監(jiān)管常態(tài)化，而讓制度來保證這個市場的良性發(fā)展，而不是哪個人制定的那些政策條例，讓這個市場的機理更加完善健康。（三）強化信息披露因此，股市監(jiān)管的核心就是信息披露，充分揭示風險，保證向投資者提供真實、準確、完整、及時的信息，使投資者能獲得同質(zhì)等量的信息，依據(jù)公開的信息做出適當?shù)耐顿Y決策，平等地參與投資競爭。爭對股市的監(jiān)管應從行政手段為主轉(zhuǎn)變?yōu)榻⒐?、公開、公正原則上的信息披露機制，逐步完善和規(guī)范信息披露的內(nèi)容和形式，也要管理好政府本身的信息披露，提高信息披露質(zhì)量，增強股票市場運行效率，降低市場交易成本，推動股市發(fā)展為成熟，高效的資本市場。（四）推進利率市場化改革通過完善和發(fā)展同業(yè)拆解市場，適當放松同業(yè)拆解市場的準入限制，放寬拆入拆出限額以擴大同業(yè)拆解規(guī)模，并建立同業(yè)拆解市場經(jīng)紀人制度；完善和擴大銀行間債券市場，將債券市場的交易和發(fā)行市場化，提高市場效率，為利率市場化莫定良好的基礎大力推進金融產(chǎn)品的開發(fā)和創(chuàng)新工作。結(jié)論一國的股票市場是宏觀經(jīng)濟運行的“晴雨表”，通過分析，研究出我國股票市場的當前波動性受到股票市場的歷史波動性及工業(yè)生產(chǎn)、貨幣供應量等宏觀經(jīng)濟變量的歷史波動性影響顯著，因此，宏觀經(jīng)濟狀況的好壞對股票市場的穩(wěn)定性有顯著的影響。

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