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文檔簡介

2013年城投債審計市場分析

一、總體運行

城投債按照發(fā)行方式可分為企業(yè)債、中期票據(jù)和短期融資券。由于中期票據(jù)和短期融資券發(fā)行的募資說明書所引用的審定財務數(shù)據(jù)不局限在證券期貨類會計師事務所出具的新增審計報告，為緊扣審計市場，本帖將分析范圍局限在城投企業(yè)債，以下簡稱城投債。

(一)總體分析

2013年331戶地方融資平臺新增擬發(fā)339期城投債，合計擬募4,016.8億元。

(二)擬發(fā)進度

(三)地域分布

二、債項分析

(一)規(guī)模結構

2013年339期城投債單筆金額分布結構

(二)期限結構

已剔除2013年10月武漢地鐵集團擬發(fā)的23年內(nèi)的可續(xù)期城投債，

(三)利率分布

2013年上半年擬發(fā)城投債的利率波動區(qū)間集中在5%-7%；2013年利率市場化進一步加碼推進，下半年發(fā)債利率區(qū)間上揚至6%-8%；

(四)増信方式

1、無擔保：由上表可以看出地方融資平臺無擔保發(fā)債比例非常高，前因受緊于2010年政策整頓，后端則增加債券持有風險。

2、保證擔保：由專業(yè)融資擔保公司、轄區(qū)其他國資平臺和非關聯(lián)企業(yè)提供増信擔保。

3、抵押擔保：46期城投債中45期以土地使用權増信債項，僅信陽市弘昌管道燃氣工程有限公司一戶使用林地使用權増信；

三、評級機構

(一)市場結構

(二)債項評級

四、審計機構

(一)審計市場

2013年擬發(fā)的339只城投債（主體為331戶），按照50萬元發(fā)債審計均費，測算2013年城投債審計市場約為1.6億元；

(二)市場結構

2013年二線證券所仍充當城投債審計業(yè)務拓展的生力軍，在細分市場占山為王；

四大中國：受限于風險管控和業(yè)務拓展，四大中國在城投債市場未進粒米；

本土八強：主力軍團屯聚在上市公司、IPO、央企和大型地方國企以及金融機構等重點審計市場，同時外部監(jiān)管政策的加碼使得業(yè)務質量風險的管控成為合伙人們思考的首要課題，本土八強除了瑞華，其余在城投債審計市場乏善可陳。其中，得益于原國富浩華在非上市地方國企的市場融合，瑞華狂攬城投債審計業(yè)務；2013年信永中和的18家城投債項目全為原江蘇天華大彭承做，信永中和自身秉承張克的風控理念并未實際參與地方債運動，鑒于信永中和對江蘇天華大彭后續(xù)一體化整合，松柏調低2014年信永中和在城投債審計市場中的表現(xiàn)至☆；

二線證券所：中審亞太、原中磊、北京興華、中興華為代表的二線證券所極力在B4和L8的市場擠壓下尋求突圍，

【說明】

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