消費(fèi)電子行業(yè)市場前景及投資研究報(bào)告：AI大模型賦能手機(jī)終端AI手機(jī)新機(jī)遇

證

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報(bào)

告消費(fèi)電子行業(yè)專題報(bào)告AI大模型賦能手機(jī)終端，擁抱AI手機(jī)新機(jī)遇投資評級：

推薦（

維持）報(bào)告日期：

2024年07月02日投

資

要

點(diǎn)AI手機(jī)將成為用戶的私人助理OPPO將AI手機(jī)定義為具有算力高效利用能力、真實(shí)世界感知能力、自主學(xué)習(xí)能力以及創(chuàng)作能力的手機(jī)。目前眾多手機(jī)廠商將AI作為關(guān)鍵差異化因素，希望通過AI開發(fā)全新的亮眼功能。vivo、OPPO、榮耀、、小米等各大手機(jī)廠商紛紛發(fā)布了AI大模型，向生成式AI手機(jī)進(jìn)化。2024年2月，魅族決定AllinAI，停止傳統(tǒng)智能手機(jī)新項(xiàng)目；OPPO宣布正式進(jìn)入AI手機(jī)時(shí)代。蘋果公司也于2024年2月底宣布放棄造車，投向生成式AI，下一代iPhone

16或成蘋果首款A(yù)I手機(jī)。根據(jù)Canalys的預(yù)測，2024年全球AI智能手機(jī)將占智能手機(jī)市場整體出貨量的5%，到2027年市場這一比例將上升到45%。對于中國市場，IDC則預(yù)測AI手機(jī)所占份額將在2024年后迅速攀升，2027年達(dá)到1.5億臺，市場份額超過50%AI驅(qū)動手機(jī)硬件升級算力持續(xù)強(qiáng)化為手機(jī)

AI使用體驗(yàn)提升提供底層支撐，高通、聯(lián)發(fā)科均在產(chǎn)品迭代上進(jìn)行重點(diǎn)布局。NPU是實(shí)現(xiàn)手機(jī)AI功能的核心硬件，此外大模型的嵌入對手機(jī)內(nèi)存容量、帶寬、傳輸速率均提出了更高的要求，未來16GB可能成為手機(jī)內(nèi)存的基本配置。對于目前AI手機(jī)主要的AI功能拍照、語音交互等，ISP、麥克風(fēng)均會有所改進(jìn)。由于AI手機(jī)的日常發(fā)熱時(shí)長將長于此前的智能手機(jī)，散熱也是AI手機(jī)需要重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域，目前主流AI手機(jī)均增加了均熱板的面積，石墨烯散熱材料有望在未來幾年導(dǎo)入AI手機(jī)，進(jìn)一步為端側(cè)模型正常運(yùn)行保駕護(hù)航。投資建議終端

AI時(shí)代，硬件算力端（SoC、存儲）、終端品牌將有望核心受益，零組件及組裝中部分環(huán)節(jié)如傳感器、散熱結(jié)構(gòu)件等部分受益。建議關(guān)注：（1）NPU：芯原股份；（2）內(nèi)存：兆易創(chuàng)新；（3）ISP：翱捷科技；（4）麥克風(fēng)：瑞聲科技、歌爾股份；（5）散熱：中石科技、思泉新材；（6）手機(jī)品牌：傳音控股等；（7）PCB：鵬鼎控股、東山精密；（8）電池：信維通信、德賽電池、珠海冠宇；（9）整機(jī)組裝：立訊精密；（10）攝像頭模組：高偉電子；（11）玻璃背板中框：藍(lán)思科技；（12）模切：領(lǐng)益智造。誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

2重

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測EPSPE2024-07-02公司代碼名稱投資評級股價(jià)20231.462024E2025E2.1320232024E2025E11.69000049.SZ002241.SZ002475.SZ002938.SZ300136.SZ300207.SZ300433.SZ300684.SZ301489.SZ688772.SH德賽電池歌爾股份立訊精密鵬鼎控股信維通信欣旺達(dá)24.8919.5339.0938.4519.1214.1517.6917.5869.0114.491.500.621.931.631.100.710.800.831.890.6618.5716.5931.4220.2523.5417.3820.0222.1121.1836.5121.88未評級未評級增持0.321.531.420.840.580.610.711.440.310.832.411.881.420.911.010.952.470.9966.0525.5515.7622.7625.5421.7724.7647.9271.7423.4116.2220.4913.4615.5417.5218.5127.9414.66未評級買入未評級未評級買入藍(lán)思科技中石科技思泉新材珠海冠宇增持未評級資料：Wind，華鑫證券研究（注：“未評級”盈利預(yù)測取自萬得一致預(yù)期）誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

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測2024-07-02EPSPE公司代碼名稱投資評級未評級股價(jià)20230.362024E2025E1.5820232024E2025E18.91688125.SH安達(dá)智能29.921.08109.3027.72資料：Wind，華鑫證券研究（注：“未評級”盈利預(yù)測取自萬得一致預(yù)期）誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

4風(fēng)

險(xiǎn)

提

示?

下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)?

AI大模型落地進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)?

行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)?

貿(mào)易摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)?

推薦公司業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

51.AI手機(jī)：個(gè)人用戶未來的私人助理2.AI驅(qū)動手機(jī)硬件升級3.重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的目

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AI手機(jī)：個(gè)人用戶未來的私人助理1.1

AI手機(jī)：未來的私人助理◆

AI手機(jī)定義：OPPO將AI手機(jī)定義為具有算力高效利用能力、真實(shí)世界感知能力、自主學(xué)習(xí)能力以及創(chuàng)作能力的手機(jī)?！?/p>

AI手機(jī)特征：原生化服務(wù)組件生態(tài)和用戶定義的智能體構(gòu)成開放服務(wù)生態(tài)、隨心和專屬的智慧OS、支持生成式AI的智能終端硬件平臺。◆

AI手機(jī)最終的可能形態(tài)：用戶的私人助理AI手機(jī)帶來手機(jī)全新革新和生態(tài)重構(gòu)智慧OSAI手機(jī)用戶價(jià)值：個(gè)人化助理自在交互智能隨心生態(tài)創(chuàng)作能力圖文多模態(tài)的能力與全域知識即時(shí)意圖理解和服務(wù)響應(yīng)智能機(jī)：閑聊智能機(jī)：提供信息供給AI手機(jī)：提供知識和能力的供給AI手機(jī)：一鍵/一句話直達(dá)服務(wù)調(diào)度多模態(tài)交互原生服務(wù)態(tài)用戶價(jià)值：獲得此時(shí)此刻唯一正確的答案，交互更自然、更直接用戶價(jià)值：獲得此時(shí)此刻唯一正確的答案，交互更自然、更直接自學(xué)習(xí)能力自學(xué)習(xí)|直覺化內(nèi)嵌專屬智能體安全可信內(nèi)容安全和隱私保護(hù)智能機(jī)：強(qiáng)調(diào)隱私安全智能體生態(tài)大模型生態(tài)專屬陪伴真實(shí)世界感知能力高效|創(chuàng)作|專屬個(gè)性化的模型微調(diào)和知識增強(qiáng)智能機(jī)：基于搜索式AI信息平臺硬件平臺AI手機(jī)：除了隱私安全還強(qiáng)調(diào)AI手機(jī)：基于個(gè)人知識增強(qiáng)的生成算力高效利用能力倫理價(jià)值觀對齊、幻覺消除算力生態(tài)用戶價(jià)值：通過學(xué)習(xí)用戶使用習(xí)慣、陪伴用戶成長，是可成長的AI手機(jī)真實(shí)世界感知|異構(gòu)推理計(jì)算用戶價(jià)值：個(gè)人數(shù)據(jù)被保護(hù)，回答貼切可信賴資料：IDC&OPPO，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

81.2

各大手機(jī)品牌廠商紛紛布局AI手機(jī)◆

目前眾多手機(jī)廠商將AI作為關(guān)鍵差異化因素，希望通過AI開發(fā)全新的亮眼功能。vivo、OPPO、榮耀、、小米等各大手機(jī)廠商紛紛發(fā)布了AI大模型，向生成式AI手機(jī)進(jìn)化。2024年2月，魅族決定All

inAI，停止傳統(tǒng)智能手機(jī)新項(xiàng)目；OPPO宣布正式進(jìn)入AI手機(jī)時(shí)代。蘋果公司也于2024年2月底宣布放棄造車，投向生成式AI，下一代iPhone

16或成蘋果首款A(yù)I手機(jī)。品牌產(chǎn)品芯片芯片廠商搭載大模型大模型參數(shù)云端/終端vivox100系列天璣9300/+聯(lián)發(fā)科藍(lán)心大模型70億終端天璣9300驍龍8Gen3驍龍8Gen3驍龍8Gen3驍龍8Gen3麒麟9010聯(lián)發(fā)科高通高通高通高通海思OPPOFind

X7系列安第斯大模型70億終端小米榮耀三星14系列milm輕量級13億、64億終端終端magic6系列GalaxyS24系列Pura70系列magic70億GalaxyAI（綜合集成百度文心一言、美圖MiracleVision）-終端/云端云端協(xié)同盤古（自然語言大模型、視覺大模型、100億、380億、710億、多模態(tài)大模型）

1000億資料：vivo，OPPO，36氪，小米，中國電子報(bào)，榮耀，三星，IT之家，快科技，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

91.3

AppleIntelligence：全新個(gè)人化智能系統(tǒng)，開啟AI端側(cè)創(chuàng)新周期◆

蘋果全系產(chǎn)品深度整合，拉通生態(tài)系統(tǒng)打造系統(tǒng)級AI能力。蘋果將AI生成式模型置于iOS18、iPadOS18和macOS

Sequoia中，深度整合蘋果全系平臺產(chǎn)品和各類app，突破特定功能或單一app服務(wù)，根據(jù)用戶個(gè)人情境打通蘋果全生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建全能個(gè)人專屬AI助手。◆

Apple

Intelligence升級現(xiàn)有App，結(jié)合應(yīng)用場景打造更實(shí)用的AI，其核心能力包括文生文、文生圖、跨APP交互和個(gè)人情境理解?；趦?nèi)置大模型對自然語言/文本的深刻理解以及從芯片、軟硬件到模型的一體化優(yōu)勢，除了更豐富、智能的文本AI和圖像AI以外，蘋果基于對用戶個(gè)人情境和用戶習(xí)慣的理解，創(chuàng)造性地拉通各種APP實(shí)現(xiàn)面向具體應(yīng)用場景的更實(shí)用AI，突破單一App服務(wù)的限制，打開大模型發(fā)展新路線，開啟端側(cè)AI創(chuàng)新的大周期。全系產(chǎn)品深度集成AI能力Apple

Intelligence核心能力資料：IT之家，蘋果WWDC2024發(fā)布會，騰訊科技，華鑫證券研究整理誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

101.3

全面進(jìn)化的Siri，理解&執(zhí)行能力更強(qiáng)的智能體◆

支持上下文語音理解，交互方式更自然理解能力更深刻。得益于更先進(jìn)的自然語言處理NLP算法和自研ReALM模型（最小參數(shù)僅80M，打平GPT-4.0），全新的Siri支持自然語言/文字或二者切換的交互方式與用戶多輪對話，擁有短期記憶可聯(lián)系上下文準(zhǔn)確理解用戶需求，可分析不連貫、模糊的用戶指令，提升Siri的反應(yīng)速度和智能化程度。◆

引入屏幕內(nèi)容感知功能，跨App整合信息&執(zhí)行操作是核心亮點(diǎn)?；谟脩魝€(gè)人信息和情境，Siri利用Ferret-UI技術(shù)參考當(dāng)前瀏覽屏幕的內(nèi)容，結(jié)合從用戶各種app中檢索和分析出的相關(guān)程度最高的個(gè)人數(shù)據(jù)，協(xié)助用戶采取行動，從而更好的理解和處理用戶需求，無需在app間來回切換，將AI功能從單一App領(lǐng)域升級至可面向具體應(yīng)用場景的跨App全系統(tǒng)領(lǐng)域。目前，借助Apple

intelligence的全新協(xié)調(diào)功能，Siri可執(zhí)行數(shù)百種APP內(nèi)/跨APP更復(fù)雜的操作。◆

AI提升Siri個(gè)人情境感知能力，打通各APP提升系統(tǒng)級體驗(yàn)。除了增強(qiáng)APP

Intents框架的功能，從而讓APP能定義Siri、快捷指令提升系統(tǒng)體驗(yàn)，

Apple

intelligence還能提升Siri對用戶個(gè)人情境的認(rèn)知能力，通過為照片、日歷日程、文件等內(nèi)容創(chuàng)建的語義索引，結(jié)合各種APP和當(dāng)前屏幕的往來信息，依托終端內(nèi)置的大模型，自動代替用戶完成相應(yīng)操作，從而避免了不同app間的來回切換，使終端更智能、更高效、更實(shí)用。屏幕內(nèi)容感知能力Siri可執(zhí)行數(shù)百種APP內(nèi)/跨APP新操作AI提升Siri個(gè)人情境感知能力，助力跨APP操作資料：新智元，IT之家，深圳灣，蘋果WWDC2024發(fā)布會，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

111.3

合作GPT-4O打造端云協(xié)同新范式，自研私有云設(shè)立AI隱私新標(biāo)準(zhǔn)◆

自研私密云引入ChatGPT云端大模型，設(shè)立AI隱私新標(biāo)準(zhǔn)。蘋果將隱私保護(hù)功能從端側(cè)設(shè)備拓展至云端，推出基于自研芯片的私密云服務(wù)器，賦予Apple

Intelligence更高自由度，同時(shí)引入專業(yè)度更高、算力更大的GPT-4O云端大模型。Siri分析用戶請求，將算力需求大的請求發(fā)送給私密云，且僅發(fā)送與任務(wù)有關(guān)的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)在云端使用后不會被儲存，如需調(diào)用GPT-4O，需征求用戶許可，全程采用蘋果自研“端到端”加密技術(shù)?！?/p>

芯片+系統(tǒng)+模型+終端一體化鑄就核心壁壘，結(jié)合使用場景的模型路線打開端側(cè)AI發(fā)展新思路。得益于蘋果強(qiáng)大的芯片設(shè)計(jì)能力，卓越的操作系統(tǒng)&大模型開發(fā)水平，豐富完整的的硬件生態(tài)系統(tǒng)，蘋果既可拉通各種APP打造面向具體應(yīng)用場景的更智能、更實(shí)用的AI，又能將AI深度整合到iPhone/iPad/Mac及各種App中，做到各個(gè)環(huán)節(jié)的用戶數(shù)據(jù)隱私保護(hù)。展望未來，我們認(rèn)為一體化整合能力有望打破當(dāng)前端側(cè)大模型卷參數(shù)的單一路徑，開啟面向應(yīng)用場景的模型路線，引領(lǐng)端側(cè)AI發(fā)展新方向?！?/p>

全新Siri僅適配高端芯片，iPhone

16換機(jī)動能增強(qiáng)。目前全新Siri功能僅限制在基于A17

Pro芯片的iPhone

15Pro/ProMax上，運(yùn)行M1芯片或更高版本的iPadPro/Air/MacBook上。我們認(rèn)為，全新Siri的系統(tǒng)級強(qiáng)大功能有望推動2024年9月即將發(fā)售的iPhone

16銷量增長，中長期來看，iPhone/MacBook/iPad等蘋果核心產(chǎn)品有望迎來換機(jī)潮，同時(shí)安卓產(chǎn)品有望加速提升差異化AI能力，加快迭代速度，端側(cè)AI競爭更為激烈。建議關(guān)注：產(chǎn)品創(chuàng)新和出貨量增長雙輪驅(qū)動的果鏈自研私有云+引入GPT云端大模型，開創(chuàng)性端云架構(gòu)保護(hù)用戶數(shù)據(jù)隱私◆蘋果隱私保護(hù)的算力基礎(chǔ)資料：深圳灣，蘋果WWDC2024發(fā)布會，華鑫證券研究整理誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

121.4

2027年中國市場AI手機(jī)占比將超過50%◆

自2017年以來手機(jī)行業(yè)進(jìn)入存量市場，智能手機(jī)的創(chuàng)新進(jìn)入瓶頸期，手機(jī)廠商開始卷配置、卷價(jià)格，AI大模型為手機(jī)廠商帶來新機(jī)遇?！?/p>

AI手機(jī)被稱為繼功能機(jī)、智能機(jī)之后手機(jī)行業(yè)第三個(gè)重大變革階段，為手機(jī)行業(yè)帶來新活力。手機(jī)端側(cè)的AI功能有望刺激新一輪換機(jī)需求，并有助于拉高設(shè)備的ASP，助推高端市場的增長?！?/p>

根據(jù)Canalys的預(yù)測，2024年全球AI智能手機(jī)將占智能手機(jī)市場整體出貨量的5%，到2027年市場這一比例將上升到45%。對于中國市場，IDC則預(yù)測AI手機(jī)所占份額將在2024年后迅速攀升，2027年達(dá)到1.5億臺，市場份額超過50%全球智能手機(jī)出貨量及預(yù)測值全球AI智能手機(jī)市場份額預(yù)測中國市場AI智能手機(jī)市場份額預(yù)測16001400120010008006004002000180%160%140%120%100%80%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%21.81.61.41.2151.9%45.3%60%45%29.6%36%40%0.80.60.40.201.520%1.323%13.2%0%0.8-20%-40%5.5%0.10.45%1%2023202420252026202720232024202520262027全球智能手機(jī)出貨量（百萬部）yoyAI手機(jī)市場份額AI手機(jī)出貨量（億臺）市場份額資料：Wind，IDC，OPPO，Canalys，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

1302

AI驅(qū)動手機(jī)硬件升級2.1三大硬件升級助推AI手機(jī)滲透，核心廠商有望深度受益聲學(xué)模組：瑞聲、歌爾、立訊整機(jī)代工：富士康、立臻、昌碩、塔塔PCB、FPC：鵬鼎、華通電腦、AT&S、TTMTop

module（不含屏幕）：富士康、立訊、領(lǐng)益CPU、GPUNand：東芝、海力士、美光Dram：三星LCP天線：安費(fèi)諾、立訊、信維通信功率放大器PA+開關(guān)：博通、skyworks、QorvoAI功能模組無線充電模組：立訊、信維通信電池：新普、SDI、欣旺達(dá)、德賽、冠宇散熱模組：中石科技、思泉新材功耗模組整機(jī)組裝資料：手機(jī)技術(shù)資訊，華鑫證券研究整理誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

152.2

目前AI手機(jī)具備的主要AI功能◆

當(dāng)前已經(jīng)在終端嵌入AI大模型的手機(jī)中，AI功能主要是以AI拍攝、智能語音交互、圖像處理、文本處理為主。三星S24系列AI手機(jī)中的具體AI功能通話實(shí)時(shí)翻譯即圈即搜三星S24具體AI功能類別硬件基礎(chǔ)超視覺影像智能修圖建議生成式編輯即圈即搜AI拍攝ISP圖像處理處理器內(nèi)存超視覺夜拍轉(zhuǎn)錄助手筆記助手文本處理轉(zhuǎn)錄助手智能語音交互麥克風(fēng)通話實(shí)時(shí)翻譯資料：三星，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

162.3

NPU：手機(jī)AI功能實(shí)現(xiàn)的核心◆

從2015年開始處理器廠商就開始將NPU集成到SoC中，賦能影像和音頻功能。隨著智能手機(jī)上生成式AI使用場景需求的增加，對專為AI打造的NPU的需求也愈發(fā)迫切?！?/p>

對于最近火熱的AI手機(jī)，多是用來描述具有端側(cè)生成式AI功能的手機(jī)，因此，IDC將這些搭載能夠端側(cè)運(yùn)行生成式AI模型的SoC以及int-8數(shù)據(jù)類型的

NPU算力大于30TOPS的手機(jī)成為“新一代AI手機(jī)”。符合前述SoC定義的產(chǎn)品有蘋果A17

Pro、聯(lián)發(fā)科天璣9300、高通驍龍8Gen3。NPU隨著不斷變化的AI使用場景和模型持續(xù)演進(jìn)SoC集成CPU+GPU+NPUCPU+GPU+NPU異構(gòu)計(jì)算芯片芯片廠商芯片制程CPU架構(gòu)芯片可支持大模型參數(shù)量支持內(nèi)存應(yīng)用品牌、機(jī)型天璣9300聯(lián)發(fā)科4nmARM330億100億LPDDR5T9600Mbpsvivo

x100、oppo

find

x7oppofind

x7

ultra、realme、一加、三星

galaxys24、小米14系列驍龍8Gen3高通蘋果4nm3nmARMARMLPDDR5X4800MhzLPDDR5A17

Proiphone

15

Pro資料：高通，聯(lián)發(fā)科，vivo，OPPO，芯智訊，三星，極果網(wǎng)，半導(dǎo)體行業(yè)觀察等，華鑫證券研究整理誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

172.4

本土NPU企業(yè)持續(xù)發(fā)力，性能/功耗/效率/可編程性/面積之間尋求平衡◆

不僅高通、聯(lián)發(fā)科等國外龍頭處理器芯片企業(yè)重視NPU的研發(fā)，國內(nèi)企業(yè)也在持續(xù)發(fā)力。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年中國邊緣AI芯片市場規(guī)模約為49.9億美元，預(yù)計(jì)到2025年，中國邊緣AI芯片市場規(guī)模將增長到110.3億美元，較2022年增長121%?！?/p>

2017年最先將NPU集成到手機(jī)SoC中，使得CPU單位時(shí)間計(jì)算的數(shù)據(jù)量和單位功耗下的AI算力得到顯著提升；2021年OPPO推出首款自研影像專用NPU芯片馬里亞納X。在NPU

IP方面，集成芯原股份NPU

IP的AI類芯片已在全球范圍內(nèi)出貨超過1億顆，主要應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備、智慧電視、智慧家居、安防監(jiān)控、服務(wù)器、汽車電子、智能手機(jī)、平板電腦、智慧醫(yī)療等10個(gè)市場領(lǐng)域?！?/p>

未來對AI大模型的參數(shù)量級以及模態(tài)可能有更多的需求，NPU的發(fā)展面臨性能、功耗、效率、可編程性以及面積之間相互平衡的問題。◆

A股企業(yè)建議關(guān)注：芯原股份、寒武紀(jì)中國和全球邊緣AI芯片市場規(guī)模（億美元）NPU芯片歷程7006005004003002001000推出時(shí)間2017芯片型號麒麟970NPU寒武紀(jì)1A算力-2018麒麟980寒武紀(jì)1H-2019麒麟990自研達(dá)芬奇架構(gòu)-2020麒麟9000麒麟9000S-202020212022202320242025自研達(dá)芬奇架構(gòu)2.0202315.3TOPs中國邊緣AI芯片市場規(guī)模（億美元）全球邊緣AI芯片市場規(guī)模（億美元）資料：愛集微，海思，寒武紀(jì)，百度百科，電子發(fā)燒友網(wǎng)，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

182.5

內(nèi)存：AI手機(jī)核心升級硬件◆

AI大模型嵌入手機(jī)，勢必會占用較多的手機(jī)內(nèi)存。運(yùn)轉(zhuǎn)10億規(guī)模大模型至少需要1G內(nèi)存，70億模型需要4GB內(nèi)存，130億模型目前需要超過7GB內(nèi)存。如果統(tǒng)一按照70億參數(shù)來看，4GB大模型占用內(nèi)存+6GB

App?；?4GB安卓OS，則支持70億參數(shù)大模型在端側(cè)運(yùn)行的AI手機(jī)至少需要14GB內(nèi)存。因此，16GB內(nèi)存可能會成為新一代AI手機(jī)的基礎(chǔ)配置?！?/p>

除容量之外，高頻率和大帶寬也是內(nèi)存芯片的重點(diǎn)關(guān)注方向。當(dāng)前國內(nèi)旗艦智能手機(jī)的內(nèi)存主要為LPDDR5X，驍龍8Gen3內(nèi)存的頻率提高到4.8GHz，帶寬從33.5GB/s提升到77GB/s；天璣9300則率先支持LPDDR5T內(nèi)存，相比LPDDR5X內(nèi)存讀取速度提升達(dá)13%，達(dá)9.6Gbps?！?/p>

目前主要的AI手機(jī)均采用LPDDR5內(nèi)存芯片，長鑫存儲于2023年11月推出首款容量為12GB的LPDDR5，并成功完成了與小米、傳音等國產(chǎn)手機(jī)品牌機(jī)型的上機(jī)驗(yàn)證?！?/p>

A股企業(yè)建議關(guān)注：兆易創(chuàng)新AI手機(jī)內(nèi)嵌大模型所需最低內(nèi)存容量（GB）AI手機(jī)內(nèi)嵌大模型所需最低內(nèi)存容量（GB）分類AI大模型安卓OSAPP?；詈嫌?jì)10億170億4130億手機(jī)型號處理器大模型參數(shù)存儲容量70億、380

Mate60：12GB+256GB/12GB+512GB/12GB+1TB億、710億、Mate60Pro：12GB+256GB/12GB+512GB/12GB+1TB1000億

Mate

60

Pro+：16GB+512GB/16GB+1TB74Mate60系列麒麟9000s盤古4414：8GB+256GB/12GB+256GB/16GB+512GB/16GB+1TB14Pro：12GB+256GB/16GB+512GB/16GB+1TBLPDDR5X內(nèi)13億、64666小米14系列驍龍8Gen3天璣9300milm輕量級億存和UFS4.0存儲X100：11141712GB+256GB/16GB+256GB/16GB+512GB/16GB+1TB/16GB+1TB(LPDDR5T版)長鑫存儲LPDDR5vivo

X100系藍(lán)心70億X100

Pro：列12GB+256GB/16GB+256GB/16GB+512GB/16GB+1TB/16GB+1TB全球首次采用LPDDR5T內(nèi)存，其傳輸速率高達(dá)9.6Gbps，與UFS4.0Find

X7：OPPOFind

天璣9300、驍龍安第斯70億70億12GB+256GB/16GB+256GB/16GB+512GB/16GB+1TBFind

X7

Ultra：12GB+256GB/16GB+256GB/16GB+512GBX7系列8Gen3榮耀Magic6Magic6：12GB+256GB/16GB+256GB/16GB+512GBMagic6Pro：12GB+256GB/16GB+512GB/16GB+1TB驍龍8Gen3magic系列GalaxyAI(綜合集成百度文心一言、美圖MiracleVision)S24：8GB+256GB/8GB+512GB/12GB+256GBS24+：12GB+256GB/12GB+512GBS24

Ultra：12GB+256GB/12GB+512GB/12GB+1TB三星GalaxyS24系列驍龍8Gen3-資料：電子發(fā)燒友網(wǎng)，長鑫存儲，電子發(fā)燒友網(wǎng)，三星，IT之家，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

192.6

ISP芯片：實(shí)現(xiàn)手機(jī)拍照功能差異化的重要基礎(chǔ)◆

AI在拍照時(shí)的應(yīng)用是品牌廠商重點(diǎn)宣傳的AI手機(jī)功能之一，也是人們在日常使用較為頻繁的AI應(yīng)用場景。以三星Galaxy

S24為例，可以通過AI改善色調(diào)、減少噪點(diǎn)呈現(xiàn)更多細(xì)節(jié)，并拍攝出高質(zhì)量的弱光影像，獲得更高的清晰度；同時(shí)還具有AI變焦功能以優(yōu)化影像。上述的AI拍照功能均與圖像信號處理器（ISP）有關(guān)。◆

ISP是什么：ISP是圖像信號處理器芯片，通過線性糾正、降噪、曝光校正等方式對前端傳感器傳回的圖像信號進(jìn)行處理、增強(qiáng)和編碼，實(shí)現(xiàn)AE（自動曝光）、AF（自動對焦）、AWB（自動白平衡）、去除圖像噪聲等功能，提升最終成像質(zhì)量，是攝像模組的重要組成部分。◆

ISP產(chǎn)品形態(tài)：ISP的產(chǎn)品形態(tài)分為集成和獨(dú)立兩種，集成形態(tài)的又分為集成于SoC上的以及集成于CIS上的?！?/p>

架構(gòu)發(fā)展：目前ISP芯片開始向AI-ISP架構(gòu)發(fā)展，運(yùn)用AI增強(qiáng)圖像和視頻質(zhì)量。比于傳統(tǒng)的架構(gòu)，AI-ISP能夠通過硬件直連的方式將AI計(jì)算直接融入ISP

Pipeline中，完成數(shù)據(jù)的無縫緩沖和處理，處理能力、處理能效都有大幅提升。ISP芯片產(chǎn)品形態(tài)豪威科技OV64B中集成有ISP芯片集成于SoC集成于CIS-驍龍8Gen3-豪威OV64B集成式ISP產(chǎn)品形態(tài)獨(dú)立式-vivo

V系列ISP芯片在視覺處理過程中的位置ISPNPU屏幕屏幕光光鏡頭CMOS電NPUISP資料：TechWeb，MicroComputer，豪威科技，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

202.7

ISP芯片：實(shí)現(xiàn)手機(jī)拍照功能差異化的重要基礎(chǔ)◆

在手機(jī)中，ISP芯片多是集成于SoC中，但也有少數(shù)廠商為突破高通、聯(lián)發(fā)科的Soc壟斷，提升ISP影像的差異化競爭力而自研獨(dú)立ISP芯片，與SoC中的NPU互相配合以提升手機(jī)的拍攝能力，打造差異性。根據(jù)于2024年2月召開的電話會議，應(yīng)用在手機(jī)終端的圖像傳感器和顯示驅(qū)動芯片表現(xiàn)亮眼，CIS及ISP的收入環(huán)比增長超過六成，產(chǎn)能供不應(yīng)求。目前三星、索尼、豪威等廠商均在CIS中添加ISP以實(shí)現(xiàn)高幀率、夜視、AI等功能。因此，隨著CMOS傳感器出貨量的持續(xù)上升以及NPU芯片算力能力的提升，未來ISP芯片的出貨量也會隨之上升，相對應(yīng)的ISPIP服務(wù)提供商、芯片代工企業(yè)也會隨之受益?！?/p>

ISP芯片下游應(yīng)用領(lǐng)域包含自動駕駛、安防領(lǐng)域以及XR/智能穿戴等其他消費(fèi)電子領(lǐng)域。根據(jù)QYResearch的報(bào)告，獨(dú)立ISP芯片的市場規(guī)模預(yù)計(jì)在2029年達(dá)到9.7億美元，2023-2029年復(fù)合增長率為6.4%，其中消費(fèi)電子領(lǐng)域的市場份額大約占比26%左右?！?/p>

A股企業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注：芯原股份、翱捷科技以及。國內(nèi)手機(jī)廠商ISP芯片研發(fā)情況獨(dú)立ISP芯片下游市場細(xì)分（百萬美元）120010008006004002000手機(jī)品牌

ISP芯片產(chǎn)品時(shí)間芯片名稱特點(diǎn)搭載手機(jī)廠商形態(tài)965201520192020202120212022麒麟950麒麟990麒麟9000澎湃C1V1SoC內(nèi)置全新升級ISP

5.0ISP

6.0+NPU深度融合小米獨(dú)立Mix

FoldX70傳統(tǒng)ISPV1+具備AI功能X802022vivo獨(dú)立V2X90、X100AI

ISP2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029消費(fèi)電子

汽車

安防

其他

合計(jì)20232024V3X100proV3+X100Ultra資料：QYResearch，海思，百度百科，AI前線，半導(dǎo)體行業(yè)觀察，vivo，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

212.8

麥克風(fēng)：人機(jī)交互的關(guān)鍵接口，iPhone16價(jià)值量有望提升◆

AI催化下人機(jī)交互已進(jìn)入語音交互時(shí)代，麥克風(fēng)是人機(jī)交互的關(guān)鍵入口。大模型LLM通過加強(qiáng)對用戶意圖的理解助力語音交互體驗(yàn)提升，麥克風(fēng)作為核心輸入硬件有望得到升級?！?/p>

語音識別ASR是將輸入的語音信號轉(zhuǎn)化為特征向量，再將這些特征向量與預(yù)先訓(xùn)練好的模型進(jìn)行比對，最終輸出識別結(jié)果。相當(dāng)于人類的耳朵，流程為“輸入——編碼——解碼——輸出”。◆

麥克風(fēng)陣列技術(shù)是提高語音識別準(zhǔn)確度的關(guān)鍵，需要多個(gè)麥克風(fēng)來完成遠(yuǎn)場拾音和降低噪音、語音增強(qiáng)等功能，對手機(jī)中麥克風(fēng)的數(shù)量和性能有較高要求。陣列中多個(gè)麥克風(fēng)協(xié)同工作，根據(jù)不同位置的麥克風(fēng)之間的延遲和功率差異對聲源進(jìn)行更精確定位，并濾除噪聲，實(shí)現(xiàn)主動降噪和增強(qiáng)信號的功能，有效提升了麥克風(fēng)的信噪比。MEMS麥克風(fēng)憑借體積小、功耗低、工藝效率高、高信噪比、穩(wěn)定性好等優(yōu)點(diǎn)占據(jù)手機(jī)等消費(fèi)電子主流?！?/p>

2023Q3蘋果為整合生成式

AI或大語言模型，強(qiáng)化Siri的軟硬件功能、規(guī)格改組Siri團(tuán)隊(duì)，預(yù)計(jì)所有iPhone

16機(jī)型將顯著提升麥克風(fēng)的防水、信噪比等功能，每臺iPhone

16的麥克風(fēng)單價(jià)將較iPhone

15至少高約100–150%?！?/p>

A股企業(yè)建議關(guān)注：歌爾股份語音識別ASR原理語音交互已成為AI催化下人機(jī)交互的重要范式MEMS麥克風(fēng)1960s開始2000s開始2010s開始手勢識別、語音交互、腦機(jī)接口等聽覺、視覺、觸覺、嗅覺多種交互方式混合資料：騰訊技術(shù)工程官方號，安服優(yōu)，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

222.9

散熱：均熱板面積增大，石墨散熱帶來新增量◆

受AI大模型運(yùn)行的影響，AI手機(jī)的散熱要求高于普通智能手機(jī)。根據(jù)三星S24、OPPO

FindX7、小米14等的拆機(jī)，主流的散熱方案是增大均熱板面積，同時(shí)使用石墨散熱膜，并輔以硅脂以及銅箔?！?/p>

在均熱板材質(zhì)方面，不銹鋼均熱板比銅具有更高的強(qiáng)度，即使在較薄的條件下，也能保持更好的強(qiáng)度，理論上可以做得更薄，更符合智能手機(jī)高集成度的趨勢，我們預(yù)測未來均熱板材質(zhì)有望向不銹鋼逐漸過渡。◆

2023年全球超薄均熱板市場銷售額達(dá)到了41億元，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到55億元，年復(fù)合增長率（CAGR）為4.6%（2024-2030）。目前超薄均熱板是最主要的細(xì)分產(chǎn)品，占據(jù)大約94.6%的份額。◆

A股企業(yè)建議關(guān)注：思泉新材、飛榮達(dá)、中石科技。小米14散熱方案全球均熱板市場規(guī)模2024-2030

CAGR：4.6%55億元41億元20232030資料：小米，QYResearch，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

2303

重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的芯原股份：國內(nèi)半導(dǎo)體IP龍頭◆

集成了芯原NPU

IP的人工智能（AI）類芯片已在全球范圍內(nèi)出貨超過1億顆，主要應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備、智慧電視、智慧家居、安防監(jiān)控、服務(wù)器、汽車電子、智能手機(jī)、平板電腦、智慧醫(yī)療等10個(gè)市場領(lǐng)域，在嵌入式AI/NPU領(lǐng)域全球領(lǐng)先，芯原的NPU

IP已被72家客戶用于上述市場領(lǐng)域的128款A(yù)I芯片中?！?/p>

此外，公司于2024年2月啟動規(guī)模為18.08億元的定增募資計(jì)劃，項(xiàng)目之一為面向

AIGC、圖形處理等場景的新一代

IP研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，將通過研發(fā)新一代自主可控的高性能

IP，包括面向AIGC和數(shù)據(jù)中心應(yīng)用的高性能圖形處理器（GPU）IP、AI

IP、新一代集成神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的圖像信號處理器AI-ISP等。芯原Vivante

NPUIP產(chǎn)品線及其應(yīng)用公司主要營收情況VIP94003025201510550%40%30%20%10%0%VIP9000VIP9000NanoVIP9000Pico0-10%-20%(5)20192020202120222023營業(yè)收入（億元）歸母凈利潤（億元）營收同比資料：公司官網(wǎng)，Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

25兆易創(chuàng)新：國內(nèi)利基型存儲龍頭，AI端側(cè)需求驅(qū)動業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)◆

利基型存儲&MCU國內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)，多賽道全面布局增強(qiáng)抗周期能力。公司是國內(nèi)利基型存儲與MCU

領(lǐng)先企業(yè)，布局

NorFlash、SLCNANDFlash、DRAM、MCU

等系列產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、工業(yè)控制、汽車電子等領(lǐng)域。2023

年行業(yè)周期下行，公司以提升銷量、擴(kuò)大市占率為主要經(jīng)營策略，搶占市場份額，持續(xù)完善產(chǎn)品線，升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支撐業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展?！?/p>

AI端側(cè)需求拉動，利基型存儲市場開始回暖。據(jù)

TrendForce，受益于消費(fèi)貸腦子等下游需求復(fù)蘇，各終端廠商備貨動能回溫，以及三星、SK海力士、美光三大原廠減產(chǎn)控產(chǎn)效益顯現(xiàn)，DRAM主流產(chǎn)品的合約價(jià)格走揚(yáng)，帶動

2023Q4全球

DRAM產(chǎn)業(yè)營收達(dá)

174.6億美元，季增29.6%。此外，2023年AI端側(cè)應(yīng)用爆發(fā)推高大容量存儲需求，推動原廠將產(chǎn)能向HBM、DDR5/LPDDR5切換，利基型

DRAM

受制于產(chǎn)能擠壓供給受限

價(jià)格在2023Q4觸底反彈，領(lǐng)漲利基型存儲市場，SLC

NANDFlash和

NORFlash也逐步開始反彈，2024年漲價(jià)趨勢確定。公司利基型DRAM價(jià)格在2023Q4上漲10%，SLCNAND價(jià)格已觸底，自2023年底客戶提貨意愿明顯提高，公司業(yè)績迎來拐點(diǎn)。◆

戰(zhàn)略入股長鑫科技，發(fā)力DRAM提升產(chǎn)能儲備。2024年3月29日公司增資15億元持股長鑫科技1.88%股權(quán)，擴(kuò)大公司立基型DRAM代工產(chǎn)能，在行業(yè)周期上行期進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力。“感、存、算、控、連”一體化芯生態(tài)公司營收有望2024H1觸底反彈（百萬元）AI端側(cè)需求驅(qū)動DRAM價(jià)格復(fù)蘇存儲芯片傳感器總營收YOY微控制器YOY微控制器技術(shù)服務(wù)及其他存儲芯片YOY傳感器YOY合約平均價(jià):DRAM:DDR4(4Gb(256Mx16))合約平均價(jià):DRAM:DDR4(8Gb(1Gx8),2133Mbps(基于8G存儲))合約平均價(jià):DRAM:DDR3(4Gb(256Mx16))9000800070006000500040003000200010000240%190%140%90%4.03.53.02.52.01.51.00.50.040%-10%-60%20192020202120222023資料：公司公告，Wind，華鑫證券研究整理誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

26翱捷科技：國內(nèi)稀缺的基帶芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，進(jìn)軍手機(jī)SoC開啟新征程◆

從物聯(lián)網(wǎng)進(jìn)軍手機(jī)基帶芯片，多領(lǐng)域布局打造基帶芯片設(shè)計(jì)平臺型企業(yè)。公司掌握

2G/3G/4G/5G

全制式蜂窩基帶芯片及多協(xié)議非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片設(shè)計(jì)能力，在公司成熟物聯(lián)網(wǎng)芯片通信技術(shù)的基礎(chǔ)上自研手機(jī)芯片數(shù)據(jù)處理單元和ISP多媒體單元，立足物聯(lián)網(wǎng)橫向擴(kuò)展智能手機(jī)、智能可穿戴等消費(fèi)電子、工業(yè)控制領(lǐng)域，持續(xù)豐富產(chǎn)品線拓寬應(yīng)用領(lǐng)域，打造基帶芯片設(shè)計(jì)平臺型企業(yè)?！?/p>

手機(jī)基帶芯片國產(chǎn)化率極低，技術(shù)實(shí)力+本土化優(yōu)勢開啟新空間。據(jù)Catalys統(tǒng)計(jì)，2024Q1全球智能手機(jī)處理器AP市場中高通、聯(lián)發(fā)科、蘋果、三星等海外大廠出貨占比接近90%，AP市場國產(chǎn)化率極低。公司依托在手機(jī)基帶芯片領(lǐng)域的深厚技術(shù)儲備及高性價(jià)比、高效的本土服務(wù)能力等優(yōu)勢打開部分國產(chǎn)手機(jī)品牌及物聯(lián)網(wǎng)模組市場，首顆4G

智能手機(jī)芯片已于2023年導(dǎo)入客戶，有望2024H1量產(chǎn)出貨，打破手機(jī)SoC寡頭壟斷格局，手機(jī)SoC的高毛利、廣空間料將助力業(yè)績迎來騰飛。◆

可同時(shí)在云/端側(cè)同時(shí)部署AI芯片，自研AI架構(gòu)助力ISP成像能力提升。公司自研高性能ISP在圖像降噪和自動對焦、自動曝光、最大分辨率等主要指標(biāo)上與主流廠商相差無幾，目前已授權(quán)OPPO、小米使用。同時(shí)，公司AI技術(shù)積累深厚，可云端側(cè)同時(shí)布局。云側(cè)為客戶定制的大型AI芯片已成功量產(chǎn)；端側(cè)整合自研

ISP+AI芯片架構(gòu)技術(shù)，提升ISP單元在圖像分辨率、顏色還原能力、圖像動態(tài)范圍方面的表現(xiàn)力，大幅增強(qiáng)影像系統(tǒng)的成像能力，目前已跟行業(yè)龍頭企業(yè)展開推廣合作?！胺涓C基帶芯片+非蜂窩AIoT芯片+IP授權(quán)”三大業(yè)務(wù)平臺智能手機(jī)基帶芯片技術(shù)布局芯片產(chǎn)品貢獻(xiàn)主要營收（百萬元）芯片產(chǎn)品其他芯片定制半導(dǎo)體IP授權(quán)芯片產(chǎn)品YOY總營收YOY30002500200015001000500280%230%180%130%80%30%0-20%2018資料20192020202120222023：公司官網(wǎng)，公司年報(bào)，招股說明書，Wind，集微網(wǎng)，華鑫證券研究整理誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

27中石科技：國內(nèi)領(lǐng)先系統(tǒng)化散熱方案供應(yīng)商，布局下游卡位高成長賽道?

四大應(yīng)用領(lǐng)域額全面布局，卡位高成長賽道。公司立足石墨材料（人工合成石墨膜、石墨烯）、導(dǎo)熱界面材料TIM（導(dǎo)熱墊片、導(dǎo)熱凝膠、導(dǎo)熱硅脂）、兩相流產(chǎn)品（熱管、均熱板），針對電子產(chǎn)品基礎(chǔ)可靠性問題（發(fā)熱、電磁干擾、環(huán)境密封等）提供熱管理、電磁屏蔽、粘結(jié)密封“可靠性綜合解決方案”，全面布局消費(fèi)電子、數(shù)字基建、智能交通、清潔能源四大高成長領(lǐng)域。?

消費(fèi)熱管理方案龍頭，積極延伸至新消費(fèi)電子，打造成長新動能。公司以技術(shù)研發(fā)為導(dǎo)向，產(chǎn)品涵蓋消費(fèi)電子領(lǐng)域全部主流頭部客戶，持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新豐富產(chǎn)品矩陣，開拓折疊屏手機(jī)、AR/VR/MR、智能家居等新消費(fèi)電子賽道，鞏固龍頭地位。2024年折疊屏手機(jī)、MR、AI手機(jī)、AIPC等高附加值消費(fèi)電子產(chǎn)品的持續(xù)放量有望推動公司業(yè)績快速增長。?

加快產(chǎn)能建設(shè)，推動全球化布局。為突破產(chǎn)能瓶頸，公司加快擴(kuò)大大陸基地產(chǎn)能，大幅提高石墨產(chǎn)品交付能力；同時(shí)泰國工廠一期工程竣工投產(chǎn)，就近服務(wù)泰國、越南等東南亞及其他海外地區(qū)消費(fèi)電子、數(shù)字基建和清潔能源客戶。華東、華南、東南亞三大生產(chǎn)基地強(qiáng)化公司全球交付能力，增強(qiáng)供應(yīng)穩(wěn)定性。公司熱管理解決方案布局全面公司營收情況（百萬元）導(dǎo)熱材料其他EMI屏蔽材料總營收YOY電源濾波器導(dǎo)熱材料YOY1800160014001200100080060%50%40%30%20%10%0%主要產(chǎn)品

高導(dǎo)熱石墨產(chǎn)品特點(diǎn)及行石墨烯導(dǎo)熱膜

導(dǎo)熱墊片導(dǎo)熱凝膠導(dǎo)熱硅脂熱管傳播均熱板熱模組深耕導(dǎo)熱界面材料（TIM）行業(yè)16年，全球

用于熱遠(yuǎn)點(diǎn)

用于熱面?zhèn)?/p>

風(fēng)冷/液冷散通信、消費(fèi)電子主流TIM供應(yīng)商人工合成高導(dǎo)熱石墨膜全球龍頭業(yè)地位播熱模組服務(wù)器/數(shù)據(jù)中心、筆記本、游戲機(jī)、投影儀等手機(jī)、平板、充電模組、AR\VR、應(yīng)用領(lǐng)域

智能家居、汽車電子、新能源逆變器等筆記本、服務(wù)器、游戲機(jī)、AR/VR、通信設(shè)備等通信基站、手機(jī)、平板、智能家居、汽車電子（三電系統(tǒng)）、電裝設(shè)備等手機(jī)、平板、新能源等600400-10%-20%-30%200主要客戶

蘋果、、三星、VIVO愛立信、諾基亞、、比亞迪、北汽020192020202120222023資料：公司年報(bào)，Wind，華鑫證券研究所整理28思泉新材：國內(nèi)領(lǐng)先熱管理材料供應(yīng)商◆

公司是一家以熱管理材料為核心的多元化功能性材料提供商，致力于提高電子電氣產(chǎn)品的穩(wěn)定性及可靠性。主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售熱管理材料、磁性材料、納米防護(hù)材料等，是國內(nèi)專注于電子電氣功能性材料領(lǐng)域的高新技術(shù)企業(yè)?！?/p>

公司主要銷售的產(chǎn)品為人工合成石墨散熱膜、人工合成石墨散熱片等熱管理材料，主要應(yīng)用于智能手機(jī)、平板電腦、筆記本電腦、智能穿戴設(shè)備等消費(fèi)電子應(yīng)用領(lǐng)域。已成為小米、vivo、三星、谷歌、ABB、偉創(chuàng)力、比亞迪、富士康、華星光電、深天馬、聞泰通訊、華勤通訊、龍旗電子等的合格供應(yīng)商。公司產(chǎn)品公司主要產(chǎn)品為熱管理材料（單位：億元）5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.060%50%40%30%20%10%0%-10%-20%201920202021磁性材料2022其他收入2023熱管理材料納米防護(hù)材料營收同比變動資料：公司招股說明書，Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

29希荻微：國內(nèi)領(lǐng)先的電源管理芯片供應(yīng)商◆

公司主營業(yè)務(wù)為包括電源管理芯片及信號鏈芯片在內(nèi)的模擬集成電路的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。公司主要產(chǎn)品為服務(wù)于消費(fèi)類電子和車載電子領(lǐng)域的電源管理芯片及信號鏈芯片等模擬集成電路，現(xiàn)有產(chǎn)品布局覆蓋DC/DC芯片、鋰電池充電管理芯片、端口保護(hù)和信號切換芯片、電源轉(zhuǎn)換芯片等，具備高效率、高精度、高可靠性的良好性能?！?/p>

在消費(fèi)類電子領(lǐng)域，公司是手機(jī)電源管理芯片領(lǐng)域的主要供應(yīng)商之一，主要產(chǎn)品已進(jìn)入Qualcomm、MTK等國際主芯片平臺廠商以及三星、小米、榮耀、OPPO、vivo、傳音、谷歌、羅技等品牌客戶的消費(fèi)電子設(shè)備供應(yīng)鏈體系。車規(guī)級電源管理芯片產(chǎn)品達(dá)到了AEC-Q100標(biāo)準(zhǔn)，且其DC/DC芯片已進(jìn)入Qualcomm的全球汽車級平臺參考設(shè)計(jì)，并最終應(yīng)用于奧迪、現(xiàn)代、起亞、小鵬、紅旗、問界、長安等品牌汽車的車型中。公司主要產(chǎn)品布局公司主要客戶公司近五年?duì)I收及歸母凈利潤DC/DC芯片鋰電池充電管理芯片65120%100%80%60%40%20%0%芯片平臺廠商汽車電子客戶高通超級快充芯片快充芯片手機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域汽車電子領(lǐng)域聯(lián)發(fā)科高通全球汽車級平臺參考設(shè)計(jì)43手機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域通信及存儲等領(lǐng)域2消費(fèi)電子品牌客戶1端口保護(hù)和信號切換芯片音圈馬達(dá)驅(qū)動芯片vivo傳音谷歌羅技三星小米奧迪紅旗0現(xiàn)代起亞小鵬(1)(2)-20%-40%問界長安手機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域汽車電子領(lǐng)域榮耀手機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域20192020202120222023OPPO通信及存儲等領(lǐng)域營收（億元）歸母凈利潤（億元）營收同比變動資料：公司年報(bào)，Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

30歌爾股份：全球聲光電龍頭方案商，有望乘AI東風(fēng)重整河山◆

全球聲光電方案龍頭，“零整協(xié)同”布局垂直一體化戰(zhàn)略。公司以微型電聲元器件起家，2010

年切入蘋果供應(yīng)鏈供應(yīng)揚(yáng)聲器模組、麥克風(fēng)、有線耳機(jī)等聲學(xué)零部件，目前形成以

4

大零組件（聲學(xué)、光學(xué)、微電子、精密結(jié)構(gòu)件）和

4大整機(jī)（VR/AR、TWS耳機(jī)、智能可穿戴、智能家居）為核心，為客戶提供“零件+配件+整機(jī)”零整協(xié)同垂直整合發(fā)展的“4+4+N”戰(zhàn)略。◆

MEMS麥克風(fēng)市占領(lǐng)先，芯片自研&模組集成夯實(shí)垂直優(yōu)勢。據(jù)Yole統(tǒng)計(jì)，受智能手機(jī)、智能音箱、TWS耳機(jī)等需求推動，

2023年消費(fèi)電子占MEMS麥克風(fēng)市場空間已超70%。作為國產(chǎn)MEMS龍頭，公司早在2004年建立MEMS研發(fā)團(tuán)隊(duì)，憑借行業(yè)領(lǐng)先的聲學(xué)算法、傳感交互技術(shù)、傳感器精密制造能力、整機(jī)設(shè)計(jì)制造水平等垂直一體化優(yōu)勢，以及成熟的代工經(jīng)驗(yàn)，公司MEMS麥克風(fēng)市占率穩(wěn)居全球第二、國內(nèi)第一。此外，公司自主研發(fā)MEMS芯片設(shè)計(jì)和Sip封裝，突破英飛凌等海外芯片大廠壟斷，開拓具有高度集成功能的微系統(tǒng)模組業(yè)務(wù)，大幅減小MEMS傳感器的尺寸、提高性能、降低功耗、縮短終端產(chǎn)品開發(fā)周期，目前搭載公司自研芯片的MEMS產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量出貨。◆

大客戶戰(zhàn)略優(yōu)勢顯著，AI+終端硬件有望開啟新一輪上漲周期。公司深度綁定蘋果、、三星、Meta等全球一流科技企業(yè)，先進(jìn)的技術(shù)創(chuàng)新和精密制造能力，豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和全流程一體化服務(wù)能力助力公司在智能手機(jī)、TWS耳機(jī)、XR產(chǎn)品等多輪消費(fèi)電子創(chuàng)新周期中營收大幅增長。展望2024，公司有望緊抓AI風(fēng)口，全面深化大客戶戰(zhàn)略，以iPhone16為契機(jī)推動業(yè)績恢復(fù)性上漲。以“精密零組件+智能硬件整機(jī)”為核心的“4+4+N”公司MEMS麥克風(fēng)市占率穩(wěn)居全球第二（按營收計(jì)）大客戶爆款產(chǎn)品推動營收增長（億元）戰(zhàn)略布局智能硬件智能聲學(xué)整機(jī)總營收YOY精密零組件其他,14%其他業(yè)務(wù)智能硬件YOY敏芯股份,3%智能聲學(xué)整機(jī)YOY精密零組件YOY2024年蘋果iPhone16AI功能化MEMS麥克風(fēng)110%1200100080060040020002018年蘋果TWS耳機(jī)2020年Meta2022年MetaVR產(chǎn)品130%25%-30%代工份額MEMS麥克風(fēng)OculusQuest2獨(dú)供共達(dá)電聲,4%樓氏電子,36%90%70%50%30%10%-10%意法半導(dǎo)體,2%瑞聲科技,10%歌爾股份,31%-30%202320182019202020212022資料：公司官網(wǎng)，Wind，麥姆斯咨詢，華鑫證券研究整理誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

31信維通信：消費(fèi)電子泛射頻龍頭，乘AI東風(fēng)打開成長新空間◆

國內(nèi)泛射頻龍頭，立足消費(fèi)電子多領(lǐng)域全方位布局。公司主營業(yè)務(wù)包括天線及模組、無線充電及模組、EMI\EMC

器件、高精密連接器、汽車互聯(lián)產(chǎn)品、被動元件等產(chǎn)品，以技術(shù)為驅(qū)動，不斷深化“材料-＞零部件-＞模組”垂直一體化能力，立足消費(fèi)電子橫向拓展商業(yè)衛(wèi)星通訊、智能汽車、物聯(lián)網(wǎng)/智能家居等新興高成長賽道，打造公司第二成長曲線?！?/p>

深耕無線充電領(lǐng)域，Qi2.0

無線充電標(biāo)準(zhǔn)助力公司搶占高端市場。公司深入研發(fā)納米晶、非晶、鐵氧體等磁性材料多年，在該領(lǐng)域積累了大量的專利技術(shù)布局和生產(chǎn)制造經(jīng)驗(yàn)，目前已形成從磁性材料到線圈模組的一站式研發(fā)能力。2023年5月

WPC無線充電聯(lián)盟推出Qi2.0標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化了公司核心研發(fā)材料納米晶合金在無線充電領(lǐng)域的地位，支持類蘋果

MagSafe

磁吸充電。目前公司已深度參與核心客戶

Qi2.0無線充電模組的開發(fā)及驗(yàn)證，開發(fā)出高性價(jià)比的無線充電材料及高性能的磁吸式無線充電模組等，有利于提高公司無線充電產(chǎn)品的競爭力，幫助公司在新協(xié)議發(fā)布后第一時(shí)間占領(lǐng)市場，培育新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)?！?/p>

高精密結(jié)構(gòu)件技術(shù)實(shí)力不斷增強(qiáng)，有望乘AI東風(fēng)打開新的成長空間。AI手機(jī)大算力、高性能的特性極大提升了電池對能量密度及散熱的需求。為避免電池過熱，提升電池外殼的堅(jiān)固性和耐腐蝕性，不銹鋼有望替代傳統(tǒng)的鋁材料作為新一代的AI手機(jī)電池外殼。此外，采用不銹鋼電池外殼能降低拆卸電池的難度，助力終端手機(jī)廠商符合歐盟規(guī)范手機(jī)電池可拆卸要求。公司深耕包含不銹鋼在內(nèi)的多種高性能材料精密結(jié)構(gòu)件，與北美大客戶合作緊密，有望憑借領(lǐng)先的技術(shù)水平、豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和深厚的精密制造能力在AI手機(jī)的帶動下迎來業(yè)績的新一輪增長。公司營業(yè)收入“材料-零件-組件”垂直全產(chǎn)線布局公司業(yè)務(wù)布局營收（百萬元）YOY900080007000600050004000300020001000030%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%20192020202120222023資料：公司年報(bào)，Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

32立訊精密：消費(fèi)電子領(lǐng)域精密制造龍頭企業(yè)◆

立訊精密是精密制造領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。公司擁有強(qiáng)大的垂直整合能力、卓越的成本管控和高效的精益制造能力。公司在智能移動終端、健康穿戴、聲學(xué)穿戴、智能辦公和智能家居等領(lǐng)域，憑借扎實(shí)的產(chǎn)品研發(fā)能力和領(lǐng)先的自動化制程開發(fā)水平，實(shí)現(xiàn)了高品質(zhì)產(chǎn)品的如期交付，贏得了核心客戶的高度評價(jià)。此外，公司的全球化布局和研發(fā)創(chuàng)新戰(zhàn)略，進(jìn)一步增強(qiáng)了其在消費(fèi)電子、通訊及數(shù)據(jù)中心和汽車等多元化領(lǐng)域的市場競爭力，推動了業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長?！?/p>

2023年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2319.05億元，同比增長8.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤109.53億元，同比增長19.53%。隨著公司縱向整合與橫向并購，公司消費(fèi)電子核心制造能力進(jìn)一步提升。公司打造垂直一體化服務(wù)優(yōu)勢，在智能手機(jī)、智能可穿戴設(shè)備、個(gè)人計(jì)算機(jī)、智能移動終端、健康穿戴、聲學(xué)穿戴、智能辦公、智能家居等領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)量與質(zhì)的突破。消費(fèi)電子領(lǐng)域主要產(chǎn)品公司營收情況（億元）資料：公司官網(wǎng)，Wind，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

33欣旺達(dá)：消費(fèi)電池龍頭企業(yè)，電芯自供率提升帶來盈利彈性◆

公司是全球鋰離子電池知名企業(yè)，以鋰離子電池模組起家，縱向延伸至電源管理系統(tǒng)BMS、鋰離子電芯、精密結(jié)構(gòu)件、智能制造等多個(gè)賽道，以消費(fèi)電池為基石，橫向擴(kuò)展至動力電池、儲能業(yè)務(wù)，廣泛應(yīng)用于手機(jī)、筆記本電腦、電動汽車、可穿戴設(shè)備、動力工具、電動兩輪車、智能家居、能源互聯(lián)網(wǎng)及儲能等領(lǐng)域。◆

AI推動高容量電池需求提升，電芯自供率提高有望帶來盈利彈性。AI端側(cè)大模型對手機(jī)等移動終端耗電量需求大增，有望帶來高容量電池新一輪景氣周期。公司堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，不斷加強(qiáng)大容量、高能量密度電池的研發(fā)實(shí)力，提高各大客戶層面的電芯自供率。2023年公司已實(shí)現(xiàn)消費(fèi)類硅負(fù)極電池量產(chǎn)，產(chǎn)品具備

5~10C快充量產(chǎn)能力。此外，公司自主研發(fā)出4C磷酸鐵鋰電池，使用獨(dú)特的石墨、電解液、隔膜、極片，進(jìn)一步提升了電芯充電能力，可實(shí)現(xiàn)充電10min達(dá)到80%SOC，大幅減少了充電時(shí)間。電芯自給率的提升有望提高公司毛利率水平，增強(qiáng)盈利能力?！?/p>

加快“出?！辈椒?，提升大客戶服務(wù)能力。2023年公司新增匈牙利、摩洛哥、越南新工廠，同時(shí)不斷提高印度等生產(chǎn)基地的生產(chǎn)制造實(shí)力，為提升海外大客戶本地化服務(wù)能力，完善公司全球化布局奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。以消費(fèi)電池為本，橫向拓展動力電池+儲能業(yè)務(wù)公司營收情況（百萬元）營收（百萬元）YOY%600005000040000300002000010000050%40%30%20%10%0%-10%-20%20192020202120222023資料：公司年報(bào)，Wind，公司官網(wǎng)，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

34德賽電池：國內(nèi)鋰電池制造領(lǐng)域先行者◆

公司立足電源管理系統(tǒng)及封裝集成業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略布局儲能電芯和

SIP

先進(jìn)封裝業(yè)務(wù)，并開展智能硬件整機(jī)組裝業(yè)務(wù)，圍繞鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、筆記本和平板電腦、智能穿戴設(shè)備、電動工具、智能家居、智慧出行、儲能等領(lǐng)域?！?/p>

加大研發(fā)投入，提升產(chǎn)品競爭力。公司堅(jiān)持以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，完善公司技術(shù)創(chuàng)新平臺，2023年研發(fā)投入達(dá)6.42億元，YOY+16.57%。立足鋰電池電源管理系統(tǒng)及封裝集成產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步穩(wěn)固消費(fèi)電子及中小動力電池業(yè)務(wù)的全球領(lǐng)先地位?！?/p>

優(yōu)化產(chǎn)能布局，推動生產(chǎn)制造國際化?；诎l(fā)展戰(zhàn)略以及客戶需求，公司積極推進(jìn)全球化制造進(jìn)程，加快越南北江生產(chǎn)基地建設(shè)，豐富海外生產(chǎn)基地的產(chǎn)品類別，承接國內(nèi)轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)，并進(jìn)一步開拓越南本地市場業(yè)務(wù)，全面提升大客戶服務(wù)能力，構(gòu)建國內(nèi)海外全領(lǐng)域多層次供應(yīng)鏈格局。公司業(yè)務(wù)布局公司營收情況（百萬元）總營收（百萬元）YOY15%10%5%200001500010000500000%-5%-10%20192020202120222023資料：公司年報(bào)，Wind，公司官網(wǎng)，華鑫證券研究誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效PAGE

35珠海冠宇：國內(nèi)消費(fèi)電池領(lǐng)軍企業(yè)，首次實(shí)現(xiàn)iPhone電池量產(chǎn)◆

公司基于消費(fèi)類聚合物軟包鋰離子電池，橫向擴(kuò)展動力電池、儲能類電池，產(chǎn)品覆蓋筆電、平板、手機(jī)、可穿戴設(shè)備、電動汽車、電動摩托、家用儲能等領(lǐng)域，進(jìn)入蘋果、、惠普、戴爾、聯(lián)想、微軟、亞馬遜等海內(nèi)外知名科技巨頭的供應(yīng)鏈體系?！?/p>

研發(fā)水平維持高位，提升PACK

自供比例提升產(chǎn)品附加值。公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，持續(xù)加大研發(fā)投入，2023年研發(fā)投入11.5億元，同比高增46.95%，占營收比例10.05%。消費(fèi)類

PACK自供比例穩(wěn)步提升，2023年已達(dá)35.44%，YOY+7pct，產(chǎn)品附加值提升顯著?！?/p>

AIPC、AI手機(jī)帶動消費(fèi)電池景氣度上行，量產(chǎn)iPhone電池有望打開公司高成長空間。AIPC、AI手機(jī)高算力特性對電池容量和空間設(shè)計(jì)提出了更高的要求，公司堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動，不斷提升消費(fèi)電池的技術(shù)實(shí)力和頭部客戶出貨份額。據(jù)TechnoSystemsResearch統(tǒng)計(jì)，2023年公司實(shí)現(xiàn)筆電&平板/智能手機(jī)

鋰離子電池全球市占率31.10%/

8.18%，全球排名第二/第五，預(yù)計(jì)2024年有望在AI帶動下實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。此外，2023年公司首次實(shí)現(xiàn)iPhone電池量產(chǎn)，2024年AI驅(qū)動下蘋果手機(jī)、筆電的放量有望提升公司毛利率水平，增厚利潤空間。公司營收情況（百萬元）公司業(yè)務(wù)布局公司主要客戶動力電池電動汽車消費(fèi)電池筆電類手機(jī)類其他消費(fèi)類動力類手機(jī)汽車電子客戶其他業(yè)務(wù)總營收YOY手機(jī)YOY、榮耀、小米、OPPO、vivo、聯(lián)想、上汽、智己、捷豹路虎手機(jī)汽車啟停電動摩托工業(yè)動力12000100008000600040002000060%50%40%30%20%10%0%筆記本小型電池筆電&平板儲能客戶儲能應(yīng)用家用儲能通訊備電創(chuàng)新應(yīng)用惠普、聯(lián)想、戴爾、蘋果、華碩、