通信行業(yè)市場前景及投資研究報告：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)硬科技

證券研究報告

|行業(yè)深度通信優(yōu)于大市（維持）2024年8月16日衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：硬科技獲剛性支持，三條投資線共振目

錄CONTENTS0102衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：中小國家玩不起的硬科技“游戲”產(chǎn)業(yè)鏈拆解：地空通信，空間分段，三足鼎立三大預期差：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望成為24-25高彈性投資領(lǐng)域0304

投資方向：3條主線，投資階段不同，三頻共振1。01衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：中小國家玩不起的硬科技“游戲”①

站

位：

中美硬科技突破高地之一②

資

源：軌道/頻段稀缺，近低軌道爭奪③

技

術(shù)：

技術(shù)密集，研發(fā)、落地門檻高④

場

景：

全球型國家+低空經(jīng)濟+6G新動能2。硬科技：地面無線與衛(wèi)星通信集成的全連接世界=6G，有望2030年商用

申請衛(wèi)星頻率和軌位資源需在ITU申請備案，原則是“先到先得”，ITU規(guī)定，獲得許可后7年內(nèi)須發(fā)射第一顆星，9/12/14年完成星座中10%/50%/100%衛(wèi)星的部署，如無法滿足要求，將對申報星座的頻譜權(quán)利根據(jù)實際發(fā)射數(shù)量按比例縮減。圖表

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座計劃高軌衛(wèi)星（HEO）國家公司星座數(shù)量＞35786km地球同步靜止軌道美國4.2萬顆35786-2000km中軌衛(wèi)星(MEO)低軌衛(wèi)星（LEO)天美國亞馬遜Kuiper3236顆2468顆624顆space英國

OneWeb

OneWeb100-2000km卡門線德國KLEOKLEOGW1-100km0-1km空atmosphere中國

中國星網(wǎng)中國

上海垣信1.3萬顆1.5萬顆低空經(jīng)濟區(qū)無人機、eVTOLG60地3。資料：21世紀經(jīng)濟報道，上海市政府，紅岸谷，鋮昌科技招股書，中國新聞網(wǎng)，德邦研究所站位：衛(wèi)星與算力并列，中美硬科技突破的高地之一

中國：商業(yè)航天站位國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，京川渝滬等搶占衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)制高點。2023年12月中央經(jīng)濟工作會議提出，“打造商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”，上海、北京、成都、重慶等發(fā)布空天產(chǎn)業(yè)行動計劃。

美國：將太空視為“國家軍事力量的優(yōu)先領(lǐng)域”，Starlink早期商業(yè)化來自美軍“星盾”。2019年，SpaceX從美國空軍獲得資助，用于測試“”衛(wèi)星與軍用飛機的加密互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。2020年5月，美國陸軍與SpaceX簽署協(xié)議，計劃試驗使用“”衛(wèi)星。”寬帶進行跨軍事網(wǎng)絡(luò)傳輸數(shù)據(jù)。2020年10月，SpaceX獲得了一份1.5億美元的合同，用于開發(fā)軍用版“圖表

國務(wù)院、上海、重慶、成都、

北京出臺的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展政策圖表

SpaceX星盾計劃政策名稱時間地區(qū)核心內(nèi)容到2025年形成年產(chǎn)50發(fā)商業(yè)火箭、600顆商業(yè)衛(wèi)星的批量化制造能力，形成“核心主體+東、西兩翼”商業(yè)航天空間布局，實現(xiàn)空間信息產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破2000億元?！渡虾Ｊ写龠M商業(yè)航天發(fā)展打造空間信息產(chǎn)業(yè)高地行動計劃(2023-2025年)》2023.10.24上?！吨貞c市空天信息產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃(2023-2027年)(征求意見稿)》到2027年在全國率先構(gòu)建空天地一體化、通導遙深度融合的空天信息服務(wù)體系，形成核心產(chǎn)值500億規(guī)?？仗煨畔a(chǎn)業(yè)集群。2023.11.102023.10.23重慶成都《成都市衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與衛(wèi)星應用產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2023-2030年)》到2025年衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與衛(wèi)星核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模達300億元，產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模突破200億元，建成衛(wèi)星大數(shù)據(jù)庫和衛(wèi)星數(shù)據(jù)服務(wù)中心。到2028年形成“南箭北星、兩核多園、津冀聯(lián)動”的發(fā)展格局，打造空天信息和星箭終端千億級產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，在全國率先實現(xiàn)可重復使用火箭入軌回收復飛?！侗本┦屑涌焐虡I(yè)航天創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2024-2028年）》2024.1.17北京4。資料：新華網(wǎng)，重慶，北京政府網(wǎng)，上海政府網(wǎng)，成都經(jīng)信局，中國軍網(wǎng)，中國政府網(wǎng)，SpaceX官網(wǎng)，德邦研究所站位：中國真金白銀剛性支持衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)

1000億的空天信息產(chǎn)業(yè)基金支持衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)：2023年11月首屆明月湖空天信息活動上，宣布成立了國內(nèi)首個空天信息產(chǎn)業(yè)共同體和基金群，由國家產(chǎn)業(yè)投資基金、重慶渝富控股集團、航天投資控股等10家投資機構(gòu)共同發(fā)起，基金群總規(guī)模1000億元，計劃培育一批全球標桿企業(yè)、獨角獸和上市公司。

長三角把衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)做為未來產(chǎn)業(yè)升級的重要方向：2023年10月24日，上海市印發(fā)《上海市促進商業(yè)航天發(fā)展打造空間信息產(chǎn)業(yè)高地行動計劃（2023—2025年）》，提出到2025年，上海市形成年產(chǎn)50發(fā)商業(yè)火箭、600顆商業(yè)衛(wèi)星的批量化制造能力。2024年2月，上海垣信衛(wèi)星完成67億A輪融資，是我國衛(wèi)星企業(yè)單輪融資最大金額，產(chǎn)業(yè)迎來加速。圖

重慶成立1000億空天基金群圖

上海垣信獲A輪融資圖

G60科創(chuàng)長廊未來長三角產(chǎn)業(yè)布局1.02.03.05資料：人民網(wǎng)，上海市政府網(wǎng)，搜狐網(wǎng)，上觀網(wǎng)，松江政府網(wǎng)，德邦研究所。資源：軌道/頻段稀缺+國家安全，引發(fā)近地軌道空間爭奪戰(zhàn)

軌道和頻段資源稀缺，俄烏沖突加速對近地軌道空間的爭奪。由于軌道和頻段稀缺，各國出于國家安全戰(zhàn)略考慮和下一代技術(shù)布局，紛紛開啟衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)搶位賽，美國“Starlink”計劃已發(fā)射衛(wèi)星6700多顆，在軌服務(wù)運行超4700顆；英國OneWeb公司在軌衛(wèi)星數(shù)量超600顆等，俄烏沖突進一步加速了各國對于近地軌道空間的爭奪，競爭趨于白熱化。

美中成為世界航天活動增長主要動力。2023年，美國以108次發(fā)射占據(jù)全球第一，我國全年67次發(fā)射排名第二，其中，美國太空探索公司SpaceX以96次發(fā)射占全世界火箭成功發(fā)射數(shù)量的45%，年度火箭發(fā)射次數(shù)超過中國。近5年中美兩國發(fā)射活動快速增長，發(fā)射航天器質(zhì)量持續(xù)攀升，成為世界航天活動增長的主要動力，其他國家發(fā)射活動呈現(xiàn)逐漸落后的態(tài)勢。圖表

2022年全球航天器發(fā)射情況圖表

Starlink在軌衛(wèi)星數(shù)量/顆印度,5日本,1其他,2印度,13日本,22歐洲,96俄羅斯,51中國,188其他,68歐洲,5俄羅斯,22發(fā)射6732在軌4782美國,87中國,64美國,2067料：、騰訊6。資料：

satellitemap，東方財富網(wǎng)_國際金融報，太空與網(wǎng)絡(luò)公眾號，《中國航天科技活動藍皮書（2022年）》_空間瞭望智庫，德邦技術(shù)：技術(shù)密集，研發(fā)、落地的門檻高

技術(shù)門檻高：一箭多星、可折疊衛(wèi)星、可回收液體火箭、海上發(fā)射、星間通信鏈路、三結(jié)砷化鎵太陽能電池、比沖高價格便宜的氪電推進系統(tǒng)等多種高門檻、高復雜度的綜合系統(tǒng)工程，需大量基礎(chǔ)研究和攻關(guān)核心技術(shù)。

小國家玩不起：我們認為，一是連續(xù)組網(wǎng)需發(fā)射大量衛(wèi)星，目前單顆衛(wèi)星制造+發(fā)射成本千萬級，中小國家無法承受；二是衛(wèi)星覆蓋需配套地面信關(guān)站建設(shè)，對國土空間提出要求；三是要有全球可落地應用場景，實現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)。案例—德國的猶豫：上海垣信持有KLEO

Connect約53%的股份，獲得低軌衛(wèi)星軌道資，并計劃從德國企業(yè)EightyLeo手中收購另外的45%股份，但聯(lián)邦經(jīng)濟部考慮到安全等因素，最終喊停了交易。2023年，德國的Rivada空間網(wǎng)絡(luò)公司發(fā)布聲明，計劃發(fā)射600顆近地軌道衛(wèi)星。圖

一次性使用和可重復使用火箭示意圖圖

SpaceX一箭多星技術(shù)圖

星間激光通信技術(shù)7。資料：賽迪顧問，萬維讀者網(wǎng)，澎湃新聞，了不起的中國制造公眾號，新浪網(wǎng)，搜狐網(wǎng)，德邦研究所場景：“全球型國家”5G補盲+跨國通信+覆蓋

國土通信補盲，手機直連+家寬+房車等服務(wù)：移動通信的人口覆蓋率約70%，陸地覆蓋率約20%，連續(xù)不間斷覆蓋需投入大量基建，成本效益低，且遠洋、森林、沙漠等場景不具備建設(shè)的物理環(huán)境，而衛(wèi)星可以100%連續(xù)覆蓋國土空間。

跨國跨洋通信：目前采用大容量跨國光纜，截至2022年底，全球已投產(chǎn)海纜條數(shù)達

469

條，總長度超過139萬公里，但其建設(shè)工程難度大、成本高，通信質(zhì)量保障性弱，衛(wèi)星通信有望形成強補充替代。

友好國家寬帶服務(wù)：沿線固定寬帶普及率極低，比如塔吉克斯坦每百戶家庭寬帶用戶不足1人，中國可與沿線斯坦國家、東北非、西非、南美開展家庭寬帶等合作，向外提供衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。圖表mate60Pro衛(wèi)星通話圖表

世界范圍內(nèi)海底電纜分布圖圖表國家寬帶用戶/每百人302520151050哈薩克斯坦塔吉克斯坦烏茲別克斯坦吉爾吉斯斯坦土庫曼斯坦巴基斯坦8。資料：未來科技，騰訊新聞，中國科學院軟件研究所，信通院，百家號-新甘肅，網(wǎng)易，，wind，德邦研究所場景：低空經(jīng)濟在地面高度1km，需要衛(wèi)星和5G的融合支持

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是低空經(jīng)濟的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。由于低空空域高度可達地面以上

1000m，而現(xiàn)有無線通信網(wǎng)絡(luò)（4G/5G

）的有效覆蓋高度大致為150m

左右，解決方案可能是融合4G/5G網(wǎng)絡(luò)與專用通信鏈路/網(wǎng)絡(luò)、通感一體化網(wǎng)絡(luò)或者未來的低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)。

衛(wèi)星可滿足低空無人機等垂直立體覆蓋需求，而地面基站覆蓋垂直高度受限，5G的2.6G頻段主要覆蓋150米以下及150米~200米重疊區(qū)域，4.9G主要覆蓋150~200米重疊區(qū)域及200米以上低空，4G垂直維度覆蓋不如5G

Massive

MIMO天線4波束的覆蓋。圖表

不同通信網(wǎng)絡(luò)覆蓋高度分布圖表

中國低空經(jīng)濟市場規(guī)模/萬億元7.006.005.004.003.002.001.000.006.002.502.34202120222035E9資料：低空經(jīng)濟發(fā)展白皮書（2.0），紅岸谷，_

《基于5G通信技術(shù)的無人機立體網(wǎng)絡(luò)覆蓋白皮書》

，云圖智行《國家立體交通網(wǎng)。場景：低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是6G的重要組成

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是實現(xiàn)6G泛在互聯(lián)的重要路徑：國際電聯(lián)發(fā)布《IMT面向2030及未來發(fā)展的框架和總體目標建議書》。建議書提出了6G的典型場景及能力指標體系，其中泛在連接旨在加強連接性，以縮小數(shù)字鴻溝，重點是解決目前沒有覆蓋或幾乎沒有覆蓋的地區(qū)，特別是農(nóng)村、偏遠和人口稀少的地區(qū)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是實現(xiàn)這一目標的重要手段。

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)納入3GPP新一代技術(shù)標準：3GPP

R17

標準中“非地面網(wǎng)絡(luò)(NTN)”被正式定義，即支持

R17

標準的手機可以實現(xiàn)衛(wèi)星通信；R18支持了UPF星上部署實現(xiàn)衛(wèi)星邊緣計算等能力，R20開始會加入對6G

NTN

（非地面網(wǎng)絡(luò)）

的支持及其他功能和新特性，包括但不限于地面網(wǎng)絡(luò)與NTN的一體化。圖表

3GPP技術(shù)版本凍結(jié)時間表和R18

5G-AdvancedNTN技術(shù)標準圖表

6G能力指標體系10。資料：中國信通院，，維科網(wǎng)，3GPP，德邦證券研究所02產(chǎn)業(yè)鏈拆解：地空通信，空間分層，三足鼎立①

組網(wǎng)：地空通信，空間分層，三足鼎立②

產(chǎn)業(yè)鏈：

制造+發(fā)射+地面設(shè)備+運營服務(wù)4大環(huán)節(jié)③

價值量：

載荷高占比，天線和基帶是核心部件④

場景：手機直連、家庭、機載等多元服務(wù)11。通信衛(wèi)星的分類方式

通信衛(wèi)星按運行的軌道不同可分為低軌道通信衛(wèi)星（LEO）、中軌道通信衛(wèi)星（MEO）、高軌道同步通信衛(wèi)星（GEO）；按通信業(yè)務(wù)種類可分為固定通信衛(wèi)星、移動通信衛(wèi)星、電視廣播衛(wèi)星、海事通信衛(wèi)星、跟蹤和數(shù)據(jù)通信衛(wèi)星等；按服務(wù)區(qū)域范圍可分為國際通信衛(wèi)星、區(qū)域通信衛(wèi)星、國內(nèi)通信衛(wèi)星。圖表

通信衛(wèi)星的分類圖表

不同運行軌道通信衛(wèi)星的特點低軌道通信衛(wèi)星(LEO)中軌道通信衛(wèi)星運行軌道分類(MEO)高軌道通信衛(wèi)星(GEO)固定通信衛(wèi)星移動通信衛(wèi)星通信衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)分類服務(wù)區(qū)域分類電視廣播衛(wèi)星衛(wèi)星軌道類型軌道高度特點典型代表海事通信衛(wèi)星傳輸時延、覆蓋范圍、鏈路損耗、功耗較小LEO（低地球軌道）500~2000kmMotorola的銥星系統(tǒng)跟蹤和數(shù)據(jù)通信衛(wèi)星傳輸時延、覆蓋范圍、鏈路損耗、Inmarsat國際海事衛(wèi)功耗大于LEO但小于GEOMEO（中地球軌道）

2000-20000kmGEO（地球靜止軌道）

35786千?星系統(tǒng)國際通信衛(wèi)星區(qū)域通信衛(wèi)星國內(nèi)通信衛(wèi)星傳統(tǒng)的GEO通信系統(tǒng)技術(shù)最為成熟，時延較長、鏈路損耗較大VSAT系統(tǒng)12。資料：智研咨詢，澎湃新聞，網(wǎng)易-太空與網(wǎng)絡(luò)，德邦研究所地空通信的新型網(wǎng)絡(luò)，空間分層三足鼎立

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是是基于衛(wèi)星通信的互聯(lián)網(wǎng)，主要通過一定數(shù)量的衛(wèi)星形成規(guī)模組網(wǎng)，從而輻射全球，構(gòu)建具備實時信息處理的大衛(wèi)星系統(tǒng)，是一種能夠完成向地面和空中終端提供寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入等通信服務(wù)的新型網(wǎng)絡(luò)。

從空間來看，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)由空間部分、地面部分和用戶部分三部分組成?？臻g段包括衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、星座建設(shè)等環(huán)節(jié)。地面段指衛(wèi)星地面關(guān)口站、地面衛(wèi)星控制中心、指令站等，可以完成衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)與地面網(wǎng)絡(luò)的連通，分配資源并計費。用戶段指的是各種用戶終端，包括車載、機載、船載終端以及手機、電腦等移動終端。圖表

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的組成部分空間段地面段用戶段組成部分高軌衛(wèi)星中軌衛(wèi)星低軌衛(wèi)星運營中心接關(guān)口站測控站接入網(wǎng)入終端功能作用統(tǒng)一網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)系統(tǒng)管理與運營用戶終端使用13。請務(wù)必閱讀正文之后的信息披露及：賽迪顧問《中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究白皮書》、王子劍等_《低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展與展望》、36氪研究院，新華社新媒體，德邦研究所資料產(chǎn)業(yè)鏈全景：衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射、地面設(shè)備、運營及服務(wù)四大環(huán)節(jié)①

衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)：主要包括衛(wèi)星平臺、衛(wèi)星載荷。衛(wèi)星平臺包含結(jié)構(gòu)系統(tǒng)、供電系統(tǒng)等；衛(wèi)星載荷環(huán)節(jié)包括天線分系統(tǒng)、信號再生處理分系統(tǒng)以及星間路由、陀螺、測控儀、信標、路由、饋電等。②

衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)：包括火箭制造以及發(fā)射服務(wù)。③

固定地面站：包括天線系統(tǒng)、發(fā)射系統(tǒng)等，移動站主要由集成式天線、調(diào)制解調(diào)器和其它設(shè)備構(gòu)成；用戶終端包含設(shè)備上游關(guān)鍵零部件及下游終端設(shè)備。④

衛(wèi)星運營及服務(wù)：主要包含衛(wèi)星移動通信服務(wù)、寬帶廣播服務(wù)以及衛(wèi)星固定服務(wù)等。圖表

衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的四大環(huán)節(jié)衛(wèi)星制造衛(wèi)星發(fā)射地面設(shè)備衛(wèi)星運營及服務(wù)衛(wèi)星平臺火箭制造推進系統(tǒng)、箭體制造遙測系統(tǒng)、發(fā)動機制造制導和控制系統(tǒng)固定地面站衛(wèi)星移動通信服務(wù)移動數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)系統(tǒng)、供電系統(tǒng)推進系統(tǒng)、遙感測控系統(tǒng)姿軌控制系統(tǒng)、熱控系統(tǒng)數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)天線系統(tǒng)、發(fā)射系統(tǒng)接收系統(tǒng)、信道終端系統(tǒng)控制分系統(tǒng)、電源系統(tǒng)移動語音寬帶廣播服務(wù)衛(wèi)星電視服務(wù)衛(wèi)星廣播服務(wù)衛(wèi)星寬帶服務(wù)衛(wèi)星固定服務(wù)轉(zhuǎn)發(fā)器租賃安全自毀系統(tǒng)衛(wèi)星測控站、衛(wèi)星運控中心移動地面站衛(wèi)星載荷天線分系統(tǒng)、信號再生處理分系統(tǒng)、星間路由、陀螺、測控儀、信標、路由、饋電等發(fā)射服務(wù)火箭控制系統(tǒng)、逃逸系統(tǒng)發(fā)射及遙測系統(tǒng)發(fā)射場建設(shè)集成式天線、調(diào)制解調(diào)器其它設(shè)備用戶終端設(shè)備上游關(guān)鍵零部件下游終端設(shè)備管理網(wǎng)絡(luò)服務(wù)14。資料：賽迪顧問：《中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書》，鈦媒體，德邦研究所載荷是通信衛(wèi)星的核心，商業(yè)化衛(wèi)星載荷價值占比更高

衛(wèi)星為空間平臺和有效載荷兩部分。平臺內(nèi)部可以再分為電源系統(tǒng)、姿控系統(tǒng)、星務(wù)系統(tǒng)、測控系統(tǒng)、熱控系統(tǒng)和結(jié)構(gòu)系統(tǒng)六大分系統(tǒng)。有效載荷，包括天線分系統(tǒng)、信號再生處理分系統(tǒng)以及星間路由、陀螺、測控儀、信標、路由、饋電等。

一般情況下定制衛(wèi)星平臺和載荷成本占比約為1:1，批量衛(wèi)星中平臺成本占比下降到接近30%。根據(jù)艾瑞咨詢2021年商業(yè)航天發(fā)展報告，衛(wèi)星平臺結(jié)構(gòu)成本中，姿控系統(tǒng)占比最大為40%，其次為電源系統(tǒng)占比為22%。衛(wèi)星載荷中，相控陣天線是低軌通信衛(wèi)星的核心部分，T/R組件又是相控陣天線的關(guān)鍵。圖表

衛(wèi)星制造成本組成載荷

平臺30%圖表

通信衛(wèi)星的載荷構(gòu)成熱控系統(tǒng),7%測控系20%80%統(tǒng),9%50%姿控系星務(wù)系統(tǒng),10%統(tǒng),40%70%50%結(jié)構(gòu)系統(tǒng),12%電源系統(tǒng),22%平臺側(cè)成本分解15。資料：艾瑞咨詢，開運集團，鋮昌科技招股書，德邦研究所天線和基帶負責信號收發(fā)處理，是衛(wèi)星通信載荷的核心部件

天線分系統(tǒng)：衛(wèi)星天線分為遙測指令天線和通信天線兩類，其中通信天線按其波束覆蓋區(qū)的大小，可分為全球波束天線、區(qū)域(賦形)波束天線、點波束天線，多波束衛(wèi)星能實現(xiàn)擴大覆蓋范圍與高增益衛(wèi)星天線之間的矛盾。基帶處理分系統(tǒng)：需接收外部的中頻基帶信號、回訪、基帶信號處理功能，并與多核PowerPC處理器進行可靠、高速的數(shù)據(jù)交互，經(jīng)處理后，輸出到路由基帶設(shè)備，實現(xiàn)用戶鏈路空口調(diào)制/解調(diào)、編解碼、VCM/ACM自適應和多用戶接入管理等功能。星際鏈路（ISL）：星間鏈路作為衛(wèi)星之間的無線鏈路,通常具有星間通信、數(shù)據(jù)傳輸、星間測距和星間測控等功能，根據(jù)星間鏈路通信的載波不同，星間鏈路可分為微波星間鏈路和激光星間鏈路等。圖

試驗衛(wèi)星載荷與內(nèi)部結(jié)構(gòu)圖表

衛(wèi)星通信天線分系統(tǒng)圖表

相控陣微系統(tǒng)16。資料：星際智匯公眾號，雷電微力招股書，《現(xiàn)代通信技術(shù)概論》_崔健雙_主編，《低軌通信星座星間鏈路特點研究》_王立民等，德應用：從特種向手機直連—早期商業(yè)化來自星盾，并延展行業(yè)服務(wù)

早期商業(yè)化來自美特種“星盾”。2019年，SpaceX從美國空軍獲得資助，用于測試“務(wù)。2020年5月，美國陸軍與SpaceX簽署協(xié)議，計劃試驗使用“

”寬帶進行跨軍事網(wǎng)絡(luò)傳輸數(shù)據(jù)。2020年10月，SpaceX獲得了一份1.5億美元的合同，用于開發(fā)軍用版“

”衛(wèi)星。機載：“

”已經(jīng)為JSX、夏威夷、波羅的海航空和ZIPAIR航空提供空中上網(wǎng)服務(wù)。船舶：SpaceX于2023年4月宣布，“

”實現(xiàn)對全球海域的通信覆蓋能力。2023年10月，丹麥馬士基與SpaceX合作將為330余艘貨輪安裝“

”系統(tǒng)。鐵路：2023年5月，美國SpaceX公司與Brightline鐵路公司達成合作，計劃在10輛列車中提供免費“”衛(wèi)星與軍用飛機的加密互聯(lián)網(wǎng)服

”網(wǎng)絡(luò)服務(wù)。圖表

JSX航班上“”網(wǎng)絡(luò)實測數(shù)據(jù)圖表

“”海事終端圖表

SpaceX“”鐵路通信測試17。資料：中國軍網(wǎng)，全球技術(shù)地圖公眾號，衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)協(xié)會公眾號，德邦研究所應用：從特種向手機直連—300萬+活躍用戶，2024推出手機直連

已有300萬+活躍用戶。截止2024年5月，已覆蓋100個國家和更多市場，通過高速互聯(lián)網(wǎng)連接超過300萬活躍用戶，將在2024年首次實現(xiàn)正自由現(xiàn)金流，一定程度證明了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的可行性。

2024推出手機直連：截止2024年7月3日，直連手機的衛(wèi)星總數(shù)量達103顆，3月3日，馬斯克在社交平臺X上發(fā)布了手機直連

衛(wèi)星的測試數(shù)據(jù)，能達到15.6Mbps至17.2Mbps的速率。圖表

馬斯克手機直連速率測試圖表

SpaceX營收和利潤/億美元圖表

cellphone手機直連804623150.55202120222023Q12023E-5.59-9.68營收/億美元盈利/億美元資料：前瞻網(wǎng)，財聯(lián)社，華爾街見聞，觀察者網(wǎng)，SpaceX公司公告等，德邦研究所18。03市場三大預期差，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望成為24-25高彈性投資領(lǐng)域①

衛(wèi)星不夠

Vs

24-25年規(guī)劃到位②

技術(shù)有差距、成本高

Vs

短期量、能匹配③

產(chǎn)業(yè)節(jié)奏不明

Vs

24年H2開始落地19。衛(wèi)星不夠Vs

24-25年規(guī)劃到位：工業(yè)化交付

國內(nèi)可實現(xiàn)年產(chǎn)1000+衛(wèi)星批量化制造：衛(wèi)星批量化生產(chǎn)基本具備，航天五院天津衛(wèi)星生產(chǎn)線量產(chǎn)階段產(chǎn)能可達200顆/年以上，航天二院武漢小衛(wèi)星智能生產(chǎn)線產(chǎn)能

240

顆/年，銀河航天南通衛(wèi)星智能工廠具備100顆/年的產(chǎn)能并向300-500顆/年邁進，上海垣信G60衛(wèi)星工廠設(shè)計產(chǎn)能300顆/年，重慶數(shù)創(chuàng)園衛(wèi)星超級工廠未來預計年產(chǎn)衛(wèi)星千顆以上。

海外SpaceX雷德蒙德衛(wèi)星工廠的產(chǎn)能達到每天6顆衛(wèi)星，一個月產(chǎn)能達到120顆衛(wèi)星，2017年1月，第二座衛(wèi)星廠房落成，是衛(wèi)星的研究開發(fā)實驗室。圖表

國內(nèi)外通信衛(wèi)星產(chǎn)能對比圖表

銀河航天衛(wèi)星工廠圖表

馬斯克火箭一箭多星衛(wèi)星工廠產(chǎn)能航天五院天津衛(wèi)星生產(chǎn)線200顆/年以上銀河航天南通衛(wèi)星智能工廠上海垣信G60衛(wèi)星工廠100顆/年，向300-500顆/年邁進預計300顆/年重慶數(shù)創(chuàng)園衛(wèi)星超級工廠預計1000+顆/年6顆/天Starlink注：產(chǎn)能根據(jù)各地政府官網(wǎng)等公開資料整理，請以實際產(chǎn)能為主20。資料：中國航天報，

36氪，湖北政府網(wǎng)，南通政府網(wǎng)，上海松江公眾號，重慶政府網(wǎng)等，德邦研究所技術(shù)有差距

Vs短期夠用(工位端）：海發(fā)成功，2個發(fā)射工位將商用

中國酒泉、太原、西昌共3個+海南文昌4個路基發(fā)射工位：1號工位（竣工，預計為長征八號系列運載火箭專用工位），2號工位（竣工，預計為液體通用型火箭發(fā)射臺），1、2號工位有望快速商用；3號工位（建設(shè)中，預計為小型固體推進火箭發(fā)射臺）；4號工位（規(guī)劃中）。

太原衛(wèi)星東方航天港海上發(fā)射船：2023年12月捷龍三號在廣東陽江、2024年1月引力一號在山東海陽海上發(fā)射成功。SpaceX目前擁有6個專用火箭發(fā)射工位：卡納維拉爾角特種基地SLC-40工位、肯尼迪航天中心LC-39A工位、范登堡特種基地SLC-4/6工位、麥格雷戈蚱蜢跳工位、博卡奇卡Starbase工位，SpaceX2024年目標發(fā)射次數(shù)為144次。圖

海南一號發(fā)射工位竣工圖

引力一號海上發(fā)射成功圖

美國卡納維拉爾角發(fā)射工位圖表

中國航天發(fā)射次數(shù)統(tǒng)計情況/次計劃2024年100次左右67645539342019202020212022。202321資料：中國政府網(wǎng)，光明網(wǎng)，創(chuàng)業(yè)邦，航空知識，虎嗅網(wǎng)，星測未來官網(wǎng)，中國載人航天，等，德邦研究所技術(shù)有差距

Vs

短期夠用(運力端）：2025可回收火箭首飛

固體火箭是商業(yè)航天早期選擇。固體火箭研制相對容易、費用便宜、周期短，可快速打入市場；有效載荷點火器有效載荷中：長征五號發(fā)動機YF-100，推重比1.24，近地軌道有效載荷25噸，大型低溫液體捆綁式運載火箭。

①液態(tài)燃料②重量小的衛(wèi)星固體火箭可靈活部署。固體燃料和氧化劑Vs液態(tài)氧化劑

液體燃料是可回收火箭優(yōu)選。固體燃料一旦燃燒就很難對發(fā)動機關(guān)閉或者重啟，易結(jié)焦；花火點燃（由內(nèi)向外燃燒）

美：獵鷹9號發(fā)動機梅林1D，近地軌道有效載荷22.8噸，液氧煤油可回收運載火箭，累計300次著陸回收。①泵燃燒室燃燒焰②液體火箭比沖高、推力可調(diào)、可多次啟動等，火箭航班式發(fā)射具有明顯優(yōu)勢。燃燒室燃燒焰時間公司型號類型次數(shù)運力2024年2月23日

2024年4月23日2023年4月2日

2022年7月27日

2023年11月2日

2023年7月12日

2023年12月5日

2024年1月11日天兵科技中科宇航星際榮耀藍箭航天星河動力東方空間航天科技集團SpaceX天龍二號力箭一號雙曲線二號朱雀二號谷神星一號遙九

引力一號長征5號獵鷹9號可重復使用液氧甲烷驗證火箭遙三液氧甲烷火箭小型液氧煤油

商業(yè)固體火箭全球最大固體火箭

液氧煤油液氧煤油可回收300次首飛成功首飛成功試驗成功發(fā)射成功第11次飛行0.4噸海上發(fā)射成功4.2噸7次約1.5噸約1.5噸約1.9噸1.5噸25噸22.8噸雙曲線三號預計2025年首飛朱雀3號可回收火箭預計2025年首飛能力注：運力指500km近地軌道22。資料：頭豹研究院，艾瑞咨詢，國家航天局，spaceX官網(wǎng)，天兵科技公眾號，法治日報，新華網(wǎng)，各商業(yè)航天官網(wǎng)等，德邦研究所技術(shù)有差距

Vs短期夠用（產(chǎn)能端）：脈動式產(chǎn)線建立

火箭制造包含的系統(tǒng)箭體結(jié)構(gòu)、推進系統(tǒng)、制導和控制系統(tǒng)、安全自毀系統(tǒng)、外測與遙測系統(tǒng)等，參照宇宙神5系列火箭成本構(gòu)成，動力系統(tǒng)仍然是火箭成本的重要組成部分，發(fā)動機與增壓輸送系統(tǒng)成本約占全箭成本的44.5%，箭體結(jié)構(gòu)部分約占28.1%，電氣部分約占21.7%。

GW發(fā)射試驗星，G60星座25年前發(fā)射計劃明確，火箭產(chǎn)能夠用。GW發(fā)射多次試驗衛(wèi)星，一箭18星方式，2025年前G60預計發(fā)射648顆。目前捷龍3號年產(chǎn)20發(fā)、力箭1號未來具備年產(chǎn)30發(fā)等，火箭運力夠用。圖表

美國宇宙神5火箭成本構(gòu)成（例）圖表

力箭一號廣州南沙脈動式產(chǎn)線宇宙神5火箭二級模塊成本組成宇宙神5火箭一級模塊成本組成火工品,火工品,推進劑及推進劑及5%4%電氣系用氣,1%增壓輸送用氣,1%增壓輸送電氣系統(tǒng),8%及伺服機及伺服機統(tǒng),27%構(gòu),8%構(gòu),9%箭體結(jié)構(gòu),23%二級發(fā)動機,28%一級發(fā)動機,56%箭體結(jié)構(gòu),30%23。資料：

《火神火箭技術(shù)方案及低成本控制措施分析》

_牟

宇、魏威，賽迪顧問，廣州南沙區(qū)政府等，德邦研究所產(chǎn)業(yè)鏈“晦澀不明”，掌握不住投資節(jié)奏Vs深入調(diào)研

星網(wǎng)鏈條：一代星因保密產(chǎn)業(yè)鏈不透明，但一二期總裝招標已經(jīng)完成。2022年10月18日，中國星網(wǎng)發(fā)布通信衛(wèi)星01/02中標公告，中標人包括中國空間技術(shù)研究院、上海微小衛(wèi)星工程中心、中電科五十四所及銀河航天。

G60鏈條：具備規(guī)模生產(chǎn)能力。G60上海衛(wèi)星工廠通過柔性智能化工藝，約1.5天生產(chǎn)1顆衛(wèi)星，具備300顆星的產(chǎn)能。

HW鏈條：mate60已經(jīng)小試衛(wèi)星。2023年8月，mate60支持手機直連衛(wèi)星通話，目前銷量破3000萬臺。圖

中國星網(wǎng)通信衛(wèi)星01/02中標結(jié)果圖

G60衛(wèi)星數(shù)字工廠投產(chǎn)暨首星下線圖Mate60支持手機直連衛(wèi)星通信24。資料：C114官網(wǎng)，上海市國資委，中國招投標臺，德邦研究所04投資方向：GW+G60+HW3條主線，投資階段不同，三頻共振①

GW：預計進入價值投資階段，跟蹤集采和訂單落地②

G60：組網(wǎng)星首發(fā)成功，從主題投資轉(zhuǎn)向價值投資③

HW：主題投資，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈卡位④

投資方向：彈性+卡位+價值，5條方向25。GW：低軌衛(wèi)星國家隊，高大上的衛(wèi)星，24年預計進入價值投資

中國衛(wèi)星央企組建，開啟衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)新“軌道”：2020年中國向ITU（國際電信聯(lián)盟）申請了12992顆衛(wèi)星及相關(guān)頻段“GW星座”計劃，并于2021年4月成立中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團有限公司。

2022年總裝招標，試驗星發(fā)射產(chǎn)業(yè)鏈進入放量期：總裝包括中國空間技術(shù)研究院（航天五院）、上海微小衛(wèi)星工程中心、中電科五十四所及銀河航天。2023年發(fā)射4批低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)實驗星，2024年2月、8月分別發(fā)射衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高軌衛(wèi)星01星和02星進行組網(wǎng)。圖表

中國GW衛(wèi)星星座計劃圖表

中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團有限公司成立26。資料：國資委，泉州政府網(wǎng)，ITU官網(wǎng)，底線思維公眾號，德邦研究所GW：進入價值投資階段，跟蹤集采和訂單落地

技術(shù)路徑：歸零路線—不允許衛(wèi)星/火箭試錯發(fā)射，因起步晚、關(guān)鍵器件等無法突破，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢，技術(shù)難度由高到低，高低軌融合組網(wǎng)策略，最后形成多種衛(wèi)星融合的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)。

發(fā)射計劃：2023年發(fā)射4組實驗衛(wèi)星，2024年2月、8月分別發(fā)射衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高軌衛(wèi)星01星和02星，2025年有望進入快速發(fā)射期。

投資策略：星網(wǎng)有望進入二代試驗星+一代擴容星招標階段，產(chǎn)業(yè)鏈格局訂單逐漸清晰，預計進入價值投資環(huán)節(jié)。圖表

中國時空信息集團成立圖表

中國星網(wǎng)高低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)協(xié)同組網(wǎng)2024年2月29日衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)高軌衛(wèi)星01星27。資料：觀察者網(wǎng)，《全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵技術(shù)競爭態(tài)勢與啟示》_袁野等，天眼查，中國日報，央視網(wǎng)等，德邦研究所G60：地方龍頭，G60規(guī)模商業(yè)化，對標SpaceX搶占布局

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)擴容，G60落地上海松江：千帆星座是由上海市國資委下屬控股企業(yè)上海垣信衛(wèi)星運營的一個“萬星星座”計劃，

2024年2月垣信衛(wèi)星宣布完成67億元A輪融資，是迄今為止國內(nèi)衛(wèi)星行業(yè)的最大單輪融資金額。千帆低軌衛(wèi)星星座于23年啟設(shè)，星座包括三代衛(wèi)星系統(tǒng)，采用全頻段、多層多軌道星座設(shè)計。

啟動事件：8月6日，我國在太原衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征六號改運載火箭，成功將千帆極軌01組衛(wèi)星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進入預定軌道，發(fā)射任務(wù)獲得圓滿成功。圖表

G60衛(wèi)星工廠圖表

8月6日千帆星座衛(wèi)星發(fā)射成功28。資料：光明日報，上觀新聞，新浪財經(jīng)，通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，21經(jīng)濟網(wǎng)，證券時報網(wǎng)等，德邦研究所G60：規(guī)模組網(wǎng)開始，2024年或是拐點，主題投資轉(zhuǎn)向價值投資

技術(shù)路徑：對標SpaceX搶占布局，一期可堆疊型平板衛(wèi)星平臺，300kg/顆，通過批量發(fā)射快速組網(wǎng)，逐步升級到星上再生衛(wèi)星，處理能力增加，G60工廠通過柔性智能化工藝，年產(chǎn)量預計300顆衛(wèi)星。

發(fā)射計劃：2023年首顆商業(yè)衛(wèi)星下線，第一階段計劃到2025年底，實現(xiàn)648顆星提供區(qū)域網(wǎng)絡(luò)覆蓋；第二階段到2027年底，648顆星提供全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋；到2030年底，實現(xiàn)15000顆星提供手機直連多業(yè)務(wù)融合服務(wù)。

投資策略：產(chǎn)業(yè)鏈簡單，規(guī)模發(fā)射在2024年下半年，跟蹤上海瀚訊等標的。圖

G60千帆星座極軌01星發(fā)射火箭圖

G60千帆星座ITU申請資源備案24年8月發(fā)射：長六改，一箭18星29。資料：封面新聞，上海市政府，證券時報網(wǎng)，上海市空間信息產(chǎn)業(yè)協(xié)會，通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)，ITU等，德邦研究所HW：主題投資，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈卡位

依托天通衛(wèi)星系統(tǒng)，Mate60Pro實現(xiàn)衛(wèi)星通話：依托中國電信的天通衛(wèi)星業(yè)務(wù)，Mate60Pro可實現(xiàn)手機直連衛(wèi)星通話，持有者即使在沒有地面信號的情況下，也可以撥打、接聽衛(wèi)星電話，截止2024年1月，已實現(xiàn)全球3000萬部銷量。

HW星上再生衛(wèi)星測試：星地鏈路吞吐速率也十分可觀，下行吞吐最高

660Mbps，上行最高

135Mbps；下行普效最高4.21bps/Hz，上行最高2.7bps/Hz。圖表

HW星上再生衛(wèi)星測試結(jié)果圖表

HWmate60

手機衛(wèi)星通信芯片基帶芯片射頻芯片mate60系列：全球3000萬部（截止2024.01）30。資料：搜狐網(wǎng)，c114網(wǎng)，新京報，OFweek電子工程網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)智庫，德邦研究所關(guān)注5條投資方向核心標的

國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)步落地，24年或是拐點。目前，國內(nèi)發(fā)射場、火箭生產(chǎn)、衛(wèi)星制造等物理條件逐步成熟，海南文昌商業(yè)衛(wèi)星專用發(fā)射工位2024年6月已正式投入商用，10公里級可回收火箭試驗成功，海上發(fā)射在廣東、山東已經(jīng)正式投入商用，千億級空天信息產(chǎn)業(yè)基金群、航天生態(tài)聯(lián)盟紛紛成立，我們認為國內(nèi)衛(wèi)星及火箭的批量化制造、航班化運營、產(chǎn)業(yè)化應用體系正加速構(gòu)建。

基于對產(chǎn)業(yè)趨勢的深度理解與市場集采、訂單落地融合研究，我們收斂出5條投資方向①

關(guān)注產(chǎn)品在衛(wèi)星及地面信關(guān)站、用戶側(cè)終端等均有配套的“天地同受益”標的；②

產(chǎn)品多線受益（“腳踩多條船”）、稀缺性強、競爭格局好、價值量高的標的；③

下游需求及應用激增帶來配套產(chǎn)品放量的標的；④

配套火箭航班化運營產(chǎn)品的燃料保障、走量等標的；⑤

遠期衛(wèi)星制造+技術(shù)+運營出海破局，推動商業(yè)化閉環(huán)落地的標的。31。資料：德邦研究所航天環(huán)宇：有望受益衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)與軍工反彈

航天環(huán)宇專注于航空航天領(lǐng)域的宇航產(chǎn)品、航空航天工藝裝備、航空產(chǎn)品和衛(wèi)星通信及測控測試設(shè)備的研發(fā)和制造。四大業(yè)務(wù)中，宇航產(chǎn)品收入居于主導地位。

從航天器分系統(tǒng)來看，航天環(huán)宇的宇航產(chǎn)品包括載荷分系統(tǒng)、數(shù)據(jù)傳輸分系統(tǒng)和測控分系統(tǒng)的各類天線、衛(wèi)星結(jié)構(gòu)分系統(tǒng)的星體結(jié)構(gòu)件和供配電分系統(tǒng)的太陽翼等。衛(wèi)星通信及測控測試設(shè)備板塊，主要包括衛(wèi)星通信天線、地面測控天線和特種測試設(shè)備等。圖表

2020-2022年航天環(huán)宇收入結(jié)構(gòu)占比圖表

航天環(huán)宇宇航產(chǎn)品衛(wèi)星應用示意圖100%9.77%17.35%17.03%20.30%11.49%7.43%80%60%40%20%0%36.23%29.57%35.20%46.57%36.05%202233.02%20212020宇航產(chǎn)品航天工藝相關(guān)裝備航空產(chǎn)品衛(wèi)星通信相關(guān)設(shè)備32。資料：航天環(huán)宇招股意向說明書，德邦研究所上海瀚訊：有望受益地面設(shè)備及終端放量

主業(yè)特種寬帶移動通信系統(tǒng)+戰(zhàn)術(shù)通信設(shè)備，受益軍工反彈：軍用寬帶移動通信系統(tǒng)總體單位，產(chǎn)品覆蓋寬帶通信芯片、通信模塊、終端、基站、應用系統(tǒng)等，專注于陸、海、空、天領(lǐng)域特種用戶的行業(yè)應用。

G60商業(yè)化快速部署，衛(wèi)星地面產(chǎn)品放量:①

地面信關(guān)站網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)總體單位，2024年8月，公司中標“信關(guān)站與終端通信業(yè)務(wù)射頻回環(huán)系統(tǒng)項目”286.29萬元；②用戶終端總體單位，2023年10月，公司中標“測試終端設(shè)備研制項目”4238.8萬元。圖表

公司主業(yè)特種用基站+終端類產(chǎn)品圖

上海瀚訊通訊類產(chǎn)品33。資料：上海瀚訊招股書，中國招投標網(wǎng)，上海瀚迅官網(wǎng)，德邦研究所天銀機電：星載恒星敏感器配套

天銀機電下屬子公司天銀星際，是國內(nèi)商業(yè)運營的恒星敏感器生產(chǎn)廠商，主要產(chǎn)品包括納型、皮型兩大系列星敏感器，同時天銀星際自主研發(fā)星模擬器、太陽模擬器、觀星轉(zhuǎn)臺等專業(yè)配套設(shè)備，以及納型衛(wèi)星及其全物理地面實驗系統(tǒng)。恒星敏感器是航天器、航空器導航系統(tǒng)的重要組成部分，應用于各種衛(wèi)星、無人機、飛艇等空天設(shè)施。

受益點：國內(nèi)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加速建設(shè)，恒星敏感器批量化生產(chǎn)應用圖表

天銀星際恒星敏感器圖表

天銀目標模擬仿真測試系統(tǒng)34。資料：天銀星際官網(wǎng)，天銀機電2023半年報，wind，德邦研究所產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標的2023歸母凈利潤/億元2023歸母凈利潤/億元證券代碼證券簡稱

收盤價/元

總市值/億元PE-2024E

PE-2025E

PE-2026E證券代碼證券簡稱收盤價/元總市值/億元PE-2024EPE-2025EPE-2026E300762.SZ688523.SH300342.SZ001270.SZ301517.SZ688418.SH300366.SZ688283.SH688270.SH002268.SZ002465.SZ688385.SH835640.BJ688375.SH600501.SH600879.SH688066.SH300455.SZ002383.SZ300627.SZ300045.SZ688682.SH301117.SZ300252.SZ605090.SH301050.SZ上海瀚訊航天環(huán)宇天銀機電鋮昌科技陜西華達震有科技創(chuàng)意信息坤恒順維臻鐳科技電科網(wǎng)安海格通信復旦微電富士達15.117.013.432.249.715.17.294.569.056.966.653.729.343.924.149.6105.5233.5248.023.4247.272.5249.437.682.343.5155.2111.522.623.944.8174.178.7-1.91.30.30.80.8-0.9-4.70.90.73.57.07.21.56.10.75.2-3.70.94.84.50.20.3-0.1-3.313.13.171.238.493.249.453.528.0117.021.144.824.326.928.413.735.6—38.628.158.034.842.416.553.216.030.319.821.322.411.728.2—26.820.738.2