【兆物網絡IPO失敗的財務問題探析案例報告15000字（論文）】

[15]。1.4.3文獻述評國外學者的研究視角主要集中在公司內在價值的研究，國內學者的研究方向主要是對多數公司案例進行全面的統計和分析，通過統計某一類企業(yè)失敗的根本原因，或者通過整理拼湊許多小型案例，找到其共同點和普遍適用性，研究的重點是上市條件和監(jiān)管制度，具有較強的時效性。本文將基于國內外豐富的研究成果，選擇IPO失敗的具體公司為研究樣本，據此以全面具體的反映公司IPO失敗過程中存在的財務問題，并提出防范對策。1.5研究內容及框架1.5.1研究內容本文主要分為五個部分，研究內容如下：第一部分是緒論。本章主要介紹了論文的研究背景、IPO現狀、目的、意義、文獻綜述以及研究內容、框架和研究方法。第二部分為相關理論。本章主要介紹了概念、IPO失敗的界定、原因及相關理論。第三部分為兆物網絡IPO失敗的財務問題分析。本章內容是結合兆物網絡的實際情況，以財務數據研究為切入點，深入分析IPO存在的財務問題及原因。第四部分為防范IPO失敗財務問題的對策。本章內容針對前文所作出的問題分析，結合當前實際，提出相應的對策。第五部分為結論。1.5.2研究框架圖1研究框架圖1.6研究方法論文研究主要有以下方法：文獻分析法：搜集和查閱相關文獻，找到研究本文內容所需要的理論支持，并對所涉及到的理論知識進行歸納總結，進而得出本文結論。案例分析法：本文以兆物網絡IPO整個過程為例，結合公司實際，分析公司IPO中存在的隱患問題并提出對策。定量分析法：結合兆物網絡的招股說明書，重點分析兆物網絡連續(xù)年度的財務報表，找到研究本文所需要的數據支持，然后利用相關財務指標來分析兆物網絡IPO過程中的經濟狀況，從而研究IPO失敗給公司帶來的影響。2IPO失敗的相關理論2.1IPO的概念IPO（InitialPublicOfferings，簡稱IPO）即首次公開募股，是指一家公司或股份有限公司成立后在注冊資本的基礎上，為籌集資本，將它的股份首次以公開招股的發(fā)行方式向公眾出售的行為。2.2IPO失敗的界定IPO失敗是指公司未能成功發(fā)行股票募集資金。IPO審核流程的各個環(huán)節(jié)都存在IPO被否的風險。一是審核未通過：公司IPO失敗，不能成為上市公司。根據證監(jiān)會發(fā)審委員會的規(guī)定，每次參加發(fā)審委審核會議的委員有7位，當同意人數不足5人時，視為不同意IPO，即IPO失敗。二是取消審核：一般是審核申請IPO公司覺得不滿足上市條件或決定不再上市主動申請取消，或者發(fā)審委員會認為有取消審核的情況。三是暫緩表決：通常是由于存在需要繼續(xù)調查核實的、重大的會影響明確判斷的問題。這三種結果都是屬于IPO失敗的范疇，此外擬上市公司IPO成功后被發(fā)現IPO過程中有欺詐行為，被監(jiān)管部門認定欺詐上市后被強制退市的公司也屬于IPO失敗。2.3IPO失敗的原因申請IPO上市的公司失敗的原因往往是不完全相同的，IPO失敗的原因復雜多樣，但是講其歸納起來主要有財務真實性、獨立性、持續(xù)盈利能力、主體資格、募集資金、會計處理和會計準則相關、信息披露等原因。圖22011年至2020年IPO失敗的原因匯總根據圖1的觀察可知，IPO失敗的原因主要是持續(xù)盈利能力方面的問題，其次是規(guī)范運行和獨立性方面。其中，持續(xù)經營能力占比26%，也就是說有26%左右的公司因為持續(xù)經營能力方面的問題遭到證監(jiān)會的質疑。規(guī)范運行方面的問題占比17%，獨立性方面的問題占比16%，會計核算和財務真實性方面的問題分別占比12%和11%，信息披露占比8%，主體資格和募集資金方面的問題占比相等，都是4%，其他方面的問題占比2%。2.4IPO相關理論2.4.1財務風險理論財務風險是企業(yè)經營總風險在財務活動中的集中體現，可分為籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益風險等。財務風險的存在會嚴重影響企業(yè)的經營活動、投資活動和融資活動，進而導致企業(yè)IPO失敗。財務風險的產生因素主要有兩個：一是外部因素,如宏觀環(huán)境、社會生態(tài)、國家層面的法律監(jiān)管因素等。這些因素的存在使企業(yè)的外部環(huán)境受影響，極有可能導致企業(yè)的財務風險。而且它們不是企業(yè)意志所能轉移的，企業(yè)只能通過建立健全內控制度,減少來自外部因素的風險,降低由外部因素引起的財務風險。二是企業(yè)自身的內在原因，內部管理制度不健全、內控措施不到位才是企業(yè)財務風險的重要原因。為了防止內部因素造成財務風險，需要建立健全有效的財務管理制度等制度，避免權責不清導致財務風險的發(fā)生，從根本上規(guī)避財務風險。2.4.2委托代理理論委托代理理論認為公司所有者兼具經營者的做法存在著極大的弊端，倡導所有權和經營權分離，公司所有者在轉讓經營權的同時保留剩余索取權，所有者和經營者之間就產生了委托代理關系。在我國IPO保薦市場中，保薦人與擬上市公司存在代理關系，保薦人向發(fā)行人提供保薦服務，并按募集資金總額的比例收取承銷費用。此外，公司上市前的輔導過程涉及保薦人對法律法規(guī)的熟悉程度和大量的專業(yè)判斷能力，其專業(yè)素質直接影響公司上市籌備的成果，因此保薦人的職業(yè)素養(yǎng)也影響著公司信息披露的完整性和合規(guī)性。為應對此情況，發(fā)審委對擬上市公司提交的披露材料進行了嚴格地審查，其存在的問題也成為擬上市公司被否的重要原因之一。2.4.3信息不對稱理論信息不對稱理論是由經濟學家喬治·阿克羅夫，邁克爾·斯彭斯及約瑟夫·斯蒂格利茨提出的。這三位經濟學家分別從商品交易、勞動力和金融市場三個不同領域研究了信息不對稱，該理論是指在市場經濟活動中，各類人員對有關信息的了解是有差異的；掌握信息比較充分的人員，往往處于比較有利的地位，而信息貧乏的人員，則處于比較不利的地位。通過對IPO被否原因的分析，我們知道信息披露和財務真實性都成為了造成IPO失敗的主要原因之一，從中也可以看出證監(jiān)會非常重視信息不對稱產生的后果。如果擬上市公司能夠充分、完整的披露高質量的信息，減少信息的不對稱性，就可以在一定程度上提高公司IPO成功的概率。3兆物網絡IPO失敗的財務問題分析3.1兆物網絡及IPO的基本情況3.1.1兆物網絡概況公司前身為2008年8月29日成立的兆物網絡系兆物有限（以下簡稱“公司”“兆物網絡”）。兆物有限以截至2016年3月31日經審計的凈資產折股整體變更為山東兆物網絡技術股份有限公司。公司目前主要從事計算機軟硬件、外圍設備、通訊設備(不含衛(wèi)星地面接收設施)的技術開發(fā)、生產、銷售、轉讓、咨詢服務、技術服務；非學歷職業(yè)技術培訓；房屋租賃；信息系統集成等業(yè)務。3.1.2兆物網絡IPO的基本情況在上市過程中，公司多次向中國證監(jiān)會提交IPO申請，但中途由于各種原因退出或被否。其中，公司最近一次向中國證監(jiān)會遞交公開招股說明書被否是在2019年5月23日，由東吳證券擔任承銷商，上會會計師事務所（特殊普通合伙）擔任會計師事務所，北京天元律師事務所擔任律師事務所。在中國證監(jiān)會第十八屆發(fā)行審核委員會2020年第112次會議上，審核委員會委員包括李超、周海濱、黃天一、李德勇、潘建紅、牟鵬、陳賀蘭，審議不予山東兆物網絡技術股份有限公司通過決定。公司之所以屢次上市都沒有成功，是因為它在財務上存在很大的問題，本文主要從財務的角度出發(fā)來分析它失敗的原因。3.2兆物網絡IPO失敗的財務問題分析3.2.1營業(yè)收入依賴性過高公司的營業(yè)收入主要來自公安系統。2016年至2018年，公司直接來自公安系統的營業(yè)收入分別占當期營業(yè)收入的80.26%、87.64%和81.12%，占比較高。2016年至2018年，公司前五大客戶的營業(yè)總收入分別占當期營業(yè)收入的26.24%、56.00%和35.37%。表2直接來自公安系統的營業(yè)收入占當期營業(yè)收入的比例：2016年2017年2018年直接來自公安系統的營業(yè)收入（萬元）152,40.63223,47.86156,48.69營業(yè)收入（萬元）13,134.5218,387.8519,429.58比率（%）比率=直接來自公安系統的營業(yè)收入/營業(yè)收入80.2687.6481.12注數據來自山東兆物網絡技術股份有限公司招股說明書表3公司前五名客戶銷售情況：期間排名客戶名稱銷售額（萬元）占營業(yè)收入比例（%）2016年度1淄博市公安局1,071.558.162濰坊市公安局823.086.273哈密市公安局691.975.274山東省公安廳431.603.295棗莊市公安局427.183.25合計3,445.3726.242017年度1新疆維吾爾自治區(qū)公安廳4,008.5521.802濰坊市公安局2,342.6712.743黑龍江省公安廳1,864.0310.144淄博市公安局交通警察支隊1,232.106.705黑龍江省墾區(qū)公安局850.434.62合計10,297.7856.002018年度1烏魯木齊市公安局1,921.939.892淄博市公安局1,852.319.533德州市公安局1,178.006.064濰坊市公安局1,095.645.645東營市公安局823.654.24合計6,871.5435.37注數據來自山東兆物網絡技術股份有限公司招股說明書

由表3可知，公司2016年至2018年的前五名客戶都是山東、新疆、黑龍江地區(qū)的各級公安機關，客戶集中度高。公司網絡信息安全產品的投入比較大，而公安系統是網絡信息安全行業(yè)的重要消費群體，因此公司的營業(yè)收入主要依賴公安系統。但是一旦出現某些事件的影響，公安機關選擇放棄購買該公司的產品而選購其他公司的產品，這將嚴重影響公司的營業(yè)收入、經營能力和盈利能力。營業(yè)收入依賴性過高將會影響公司的持續(xù)經營能力和持續(xù)盈利能力，對公司可持續(xù)發(fā)展產生不利影響。3.2.2經營現金流異常公司2018年主營業(yè)務收入增長至19,429.58萬元，與2017年相差不大，營業(yè)收入的增長導致賒銷額的同步變動，但經營活動收到的現金占同期營業(yè)收入的比例卻非同步變動。表4兆物網絡經營活動收到的現金及占比：2016年2017年2018年經營活動收到的現金（萬元）152,40.63223,47.86156,48.69主營業(yè)務收入（萬元）13,134.5218,387.8519,429.58比率比率=經營活動收到的現金/主營業(yè)務收入1注數據來自山東兆物網絡技術股份有限公司招股說明書從表4可以看出，公司2016年和2017年度主營業(yè)務收入增長的同時經營活動收到的現金也在增長，但到2018年主營業(yè)務收入增長的同時經營活動收到的現金卻減少了。兆物網絡2018年主營業(yè)務收入為19,429.58萬元，較2017年增長了1,041.73萬元，增幅達5.67%。同期經營活動收到的現金為156,48.69萬元，占主營業(yè)務收入的比例為0.81，較2017年下降33.73%。為進一步分析兆物網絡經營現金流的質量，在表5中將經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤進行了對比。表5兆物網絡經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤對比：2016年度2017年度2018年度經營活動產生的的現金流量凈額（萬元）5,453.426,832.811,518.81凈利潤（萬元）3,374.336,418.787,341.15注數據來自山東兆物網絡技術股份有限公司招股說明書由表5可知，公司2016年至2018年經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤的差異分別為2,079.09萬元、414.03萬元、-5,822.33萬元。公司2017年經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤基本保持一致，而2016年和2018年間二者則產生了較大差異。2016年度，經營活動產生的現金流量凈額高于當年凈利潤的主要原因是公司對骨干員工實施股權激勵確認相應費用1,945.24萬元，該部分費用導致公司凈利潤減少，但未產生現金流出。2018年度，經營活動產生的現金流凈額低于當年凈利潤，主要存在兩方面原因：一是部分省市地方財政資金緊張，公司應收賬款回款速度放緩，營業(yè)收入轉換為現金流的能力下降；二是受客戶機構改革影響，部分項目采購計劃延后或暫停，與項目相關的預收賬款規(guī)模下降。綜合來看，公司經營活動收到的現金特別是在2018年時有明顯的下降，經營活動產生的現金流量凈額也明顯下降，整個公司銷售實際收到現金的速度遠遠不如以前年度，經營性現金流量凈額低于實現的凈利潤。造成上述現象的主要原因是部分省市地方財政資金緊張，公司應收賬款回款速度放緩，形成大量應收債權，同時為了適應公司業(yè)務規(guī)模發(fā)展需求，存貨規(guī)模有較大幅度的增長，該變化帶來了現金流出但并未導致凈利潤出現同等規(guī)模的下降。從表4可以看出，經營活動收到的現金對主營業(yè)務收入的占比先上升后下降，截止到2018年度時下降到0.81。顯然，2018年度應收債權的增加遠大于公司營業(yè)收入的增長速度。3.2.3存貨周轉率低表6報告期內公司存貨周轉率：存貨周轉2016年度2017年度2018年度存貨周轉率（次）1.151.541.14存貨周轉天數存貨周轉天數=360/存貨周轉率313.04233.77315.79注數據來自山東兆物網絡技術股份有限公司招股說明書公司2016年至2018年度的存貨周轉率分別為1.15次、1.54次和1.14次，雖存在一定波動，但整體水平較為穩(wěn)定。但是，通過與行業(yè)內其他公司作一個橫向的比較，我們會發(fā)現兆物網絡的存貨周轉率偏低。表7公司存貨周轉率與同行業(yè)對比分析：年度2016年度2017年度2018年度行業(yè)平均值行業(yè)數據取可比公司（美亞柏科、拓爾思、任子行、天彥通信）均值計算得出2.732.411.91公司1.151.541.14注數據來自山東兆物網絡技術股份有限公司招股說明書由表7可知公司存貨周轉率低于行業(yè)平均值，這對公司生產經營各個環(huán)節(jié)來說都是極為不利的。公司2016年至2018年的存貨周轉率一直比行業(yè)平均值低，這說明公司存貨的銷售期長，存貨占用的資金較多，造成資金的成本增加，需要公司盡快做出反應。為了具體分析公司存貨周轉率低的原因，特意列示出存貨的結構，便于對存貨的單個項目進行周轉率的分析。表8存貨結構分析：項目2015.12.312016.12.312017.12.312018.12.31賬面價值（萬元）占比（%）賬面價值（萬元）占比（%）賬面價值（萬元）占比（%）賬面價值（萬元）占比（%）原材料359.8214.84576.9516.57260.976.84324.325.67庫存商品28.001.15226.296.50316.648.31462.818.10發(fā)出商品2,036.7284.002,679.4176.943,234.9784.854,930.0286.23合計2,424.54100.003,482.64100.003,812.58100.005,717.14100.00注數據來自山東兆物網絡技術股份有限公司招股說明書由表8可知，公司發(fā)出商品在整個存貨中所占比重特別高，在2016年至2018年占比分別為84.00%、76.94%、84.85%和86.23%，主要原因有兩點：一是已經簽了銷售合同，產品發(fā)出去，但是對方沒有驗收，也沒有付款，占用了公司資金。二是已簽訂試用協議但尚未簽訂銷售合同形成了試用產品，因資產權屬、風險和報酬尚未轉移等特點，具有一定的固有風險，可能存在潛在的重大錯報風險。表9公司單個存貨的周轉率：2016年度2017年度2018年度原材料周轉率原材料周轉率=營業(yè)成本/平均原材料7.3513.5618.83庫存商品周轉率庫存商品周轉率=營業(yè)成本/平均庫存商品27.0920.9214.14發(fā)出商品轉周率發(fā)出商品=營業(yè)成本/平均發(fā)出商品1.461.921.35由表9可知，發(fā)出商品的周轉率很小，周轉速度緩慢，造成這種情況的原因主要是因為發(fā)出商品的余額較大。公司2016年至2018年發(fā)出商品的余額在不斷增加，原材料的余額在降低。公司發(fā)出商品余額增加的原因是發(fā)出商品按照形成原因可分為未驗收產品和試用產品。未驗收產品是公司與客戶簽訂銷售合同后，已發(fā)往客戶尚未經客戶驗收/簽收的產品；試用產品是公司為滿足客戶對產品進行測試或售前試用需求而發(fā)出的商品，公司與試用客戶簽署試用協議，試用產品所有權歸公司所有。由于市場競爭的加劇和公司產品用戶（主要為公安部門）要求提供產品進行試用導致試用商品余額較大。公司發(fā)出商品占用大量資金，給發(fā)行人的管理帶來一定壓力，若管理不善，將影響公司的經營效率，進而影響公司的盈利能力。3.2.4應收賬款周轉率低表10報告期內公司應收賬款周轉率：應收賬款周轉2016年度2017年度2018年度應收賬款周轉率（次）2.292.752.27應收賬款周轉天數應收賬款周轉天數=360/應收賬款周轉率157.21130.91158.59注數據來自山東兆物網絡技術股份有限公司招股說明書由表10可知，公司2016年至2018年的存貨周轉率分別為2.29次、2.75次和2.27次，雖存在一定波動，但整體水平較為穩(wěn)定。但是，通過與行業(yè)內其他公司的橫向比較發(fā)現兆物網絡的應收賬款周轉率偏低。表11公司應收賬款周轉率與同行業(yè)對比分析：年度2016年度2017年度2018年度行業(yè)平均值2.973.162.45公司2.292.752.27注數據來自山東兆物網絡技術股份有限公司招股說明書由表11可知公司2016年至2018年的應收賬款周轉率均低于行業(yè)平均值，這是因為公司申報IPO上市，為沖刺業(yè)績，放寬信用標準，導致應收賬款周轉率降低。為了進一步分析應收賬款低于行業(yè)平均值的原因，我們將對應收賬款的賬齡結構進行分析。表12應收賬款賬齡結構：賬齡2016年12月31日2017年12月31日2018年12月31日賬面余額（萬元）占比（%）賬面余額（萬元）占比（%）賬面余額（萬元）占比（%）1年以內5,150.5674.913,406.8452.547,145.9267.401-2年467.306.801,785.6727.541,303.8612.302-3年403.555.87236.543.651,110.6310.483-4年589.348.57317.454.90188.421.784-5年132.671.93495.897.65220.462.085年以上132.391.93241.893.73633.245.96合計6,875.80100.006,484.29100.0010,602.53100.00注數據來自山東兆物網絡技術股份有限公司招股說明書公司2018年12月31日賬齡在一年以內的應收賬款余額為7145.92萬元，占比67.40%。公司的主要客戶為公安部門等政府單位，該類客戶的信用狀況較好，出現呆賬、壞賬的概率較低。由表13可知，公司根據銷售規(guī)模、客戶信譽、業(yè)務戰(zhàn)略意義等因素綜合考慮后，將客戶分為三個層次，并分別設定不同的信用額度和信用期?？紤]到公安機關等國家機關及事業(yè)單位財政資金安排，公司在進行銷售活動時，按照不同客戶的實際情況，在嚴格遵循下述原則和審批制度的基礎上對部分A級和B級客戶可給予適量的寬松，并在合同的結算條款中予以明確：對戰(zhàn)略性客戶可給予一定的信用額度和信用期，對穩(wěn)定型/發(fā)展型客戶的付款期限經嚴格審批后可適當放寬，分別由負責銷售的副總經理、負責經營的副總經理、財務總監(jiān)和總經理審核批準。在公司日常的銷售活動中，嚴格按照已制定的信用政策實際執(zhí)行，根據給予不同類型客戶的信用期對應收賬款進行管理。表13兆物網絡應收賬款客戶劃分：客戶分級分級標準信用額度信用期A級：戰(zhàn)略性客戶合作規(guī)模大（近兩個年度銷售金額達到300萬元及以上）；信譽良好；業(yè)務戰(zhàn)略意義重大。全年銷售額1年B級：穩(wěn)定型/發(fā)展型客戶B級客戶分為兩種標準：①合作規(guī)模中等（近兩個年度銷售金額10萬元至300萬元）；增長穩(wěn)定；資金保障良好；②未達到A級客戶標準的公安、國安等信譽度較高的國家機關及事業(yè)單位。全年銷售額6個月C級：一般客戶其他客戶全年銷售額3個月注數據來自山東兆物網絡技術股份有限公司招股說明書表14信用期內、外應收賬款金額和占比：各期末2016年末2017年末2018年末應收賬款余額（A）（萬元）6,875.806,484.2910,602.53其中：信用期內（B）（萬元）5,018.933,623.817,670.68信用期外（C）（萬元）1,856.872,860.482,931.85信用期內占比（=B/A）（%）72.9955.8972.35信用期外占比（=C/A）（%）27.0144.1127.65注數據來自山東兆物網絡技術股份有限公司招股說明書公司2016年-2018年各年末應收賬款余額信用期內占比分別為72.99%、55.89%和72.35%；信用期外占比分別為27.01%、44.11%和27.65%。針對逾期應收款項，公司應加大催收力度。公司應收賬款周轉率2016年至2018年分別為2.29、2.75和2.27。應收賬款周轉率降低,說明公司催收賬款的速度慢，平均收賬期增長，壞賬損失加大，資產流動速度減緩，償債能力減弱。3.2.5信息披露不完整按照證監(jiān)會的要求，公司上市需要依法進行信息披露，應當真實、準確、完整、及時地披露信息，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。但是兆物網絡在商品模式方面；股東關系方面；2016年公司增加公司投資者淄博智來、淄博潤格、淄博精創(chuàng)的任職情況等內容披露不完整。公司招股說明書中關于商業(yè)模式方面只是披露了發(fā)出商品內包括試用商品和未驗收產品，但是沒有披露它們各占的比例是多少。因此我們沒法確定發(fā)出商品占比高是由試用商品還是未驗收商品導致的。關于股東關系方面公司招股說明書中只披露了各股東的工作經歷，任職情況，但未披露李民是王暉姐夫一事，也沒有披露各股東在北京瑞邦一網科技發(fā)展有限公司中的關系，我們無法判斷公司高層是否存在關聯方關系。公司招股說明書中雖然披露了2016年召開股東大會引入機構投資者淄博智來、淄博潤格、淄博精創(chuàng)，披露了淄博智來、淄博潤格、淄博精創(chuàng)分別持有兆物網絡1.75%、1.55%和1.47%的股份，也披露了淄博智來、淄博潤格、淄博精創(chuàng)的工商登記資料、《營業(yè)執(zhí)照》及其出具的書面說明。但招股說明書并未具體說明淄博智來、淄博潤格、淄博精創(chuàng)的投資者，比如未披露上述公司投資者的股東五年內的任職經歷、股權結構等，也未披露發(fā)行人在2016年引入機構投資者的原因、資金的來源及合法性。因此，我們無法知道新股東與發(fā)行人或原股東及保薦人之間的關系，也無法判斷兆物網絡2016年引入機構投資者的真正意圖。4防范IPO失敗財務問題的對策4.1拓寬消費群體4.1.1加大研發(fā)投入，開發(fā)新產品公司的發(fā)展與創(chuàng)新是相輔相成的，公司研發(fā)投入對產品多元化的影響是至關重要的。產品一旦研發(fā)成功，就能夠提升產品的核心競爭力，增強公司持續(xù)的發(fā)展能力，有效提高公司IPO的成功率。前文提到，兆物網絡的業(yè)務收入主要依賴公安系統，產品銷量受下游行業(yè)影響巨大。因此公司多元化經營可以有效分散公安系統帶來的影響。要想實現多元化的目標，研發(fā)創(chuàng)新至關重要。針對于所有的IPO上市公司而言，具體措施如下：一方面，加強現有產品的研發(fā)，及時更新產品技術，不斷進行產品的更新改造，使得公司原有產品在信息化發(fā)展迅速，網絡信息數據產品更新換代快的社會上仍不落下風。另一方面，抓住機遇，引進國外先進的技術經驗，加大研發(fā)力度，生產多元化的產品，不斷豐富產品線，滿足不同客戶的需求，有效提高產品的核心競爭力，增強公司的持續(xù)經營能力和發(fā)展能力。公司核心競爭能力的提升，可以有效地提高公司產品的市場競爭力，刺激下游企業(yè)的寡頭競爭，分散公司的客戶集中度，提高公司運營的穩(wěn)定性，增強公司的可持續(xù)發(fā)展能力。4.1.2拓寬銷售渠道，分散客戶集中度通過前文分析可知，兆物網絡的客戶集中度較高，營業(yè)收入主要來自公安系統。如果公安部門不再購買該公司的產品，那么公司的業(yè)績將會出現大幅度下滑，同時也會面臨較大的經營風險。因此，公司可以拓寬銷售渠道以分散客戶集中度，提升經營業(yè)績的穩(wěn)定性，降低公司的經營風險。對于所有的擬上市公司來說，可以派人深入市場調研，充分了解客戶的需求，鎖定目標客戶后，根據客戶的偏好介紹公司產品的優(yōu)勢，發(fā)展新客戶，降低大客戶所占的比例，達到分散客戶降低經營風險的目的。同時公司也需要擴大消費市場，挖掘消費潛力，減少對客戶的依賴程度，以達到提高經營業(yè)績，降低經營風險的目的，只有這樣公司的經營能力和盈利能力狀況才能得到改善。4.2加強發(fā)出商品的管理4.2.1完善發(fā)出商品管理制度通過前文分析，發(fā)現公司發(fā)出商品占比特別高，確認為收入的速度比較慢，所以公司應加強對客戶的試用商品的管理。所有的擬上市公司都應該建立并完善發(fā)出商品管理制度，做到事前、事中、事后全過程監(jiān)督發(fā)出商品的狀況。首先，公司應選擇具有購買意向或者是具有示范作用的客戶來試用商品，針對不用的客戶設置不同的試用時間，試用商品的時間不能過長。其次，商品試用時需要批準后才能試用，還要簽訂產品試用協議；產品試用過程中要建立跟蹤登記，及時反饋。最后，試用商品到期后若客戶滿意要及時簽訂購銷合同，客戶不滿意時要及時退回并入庫。總之，公司應當及時調整存貨結構問題，降低發(fā)出商品的占比，減少資金的占用，以提高存貨周轉率。4.2.2計提存貨跌價準備，預先防范風險公司為有效規(guī)避發(fā)出商品的不實問題，應該加強內部管理,從而盡可能的減少損失，還應該預先計提存貨跌價準備。前文分析中，公司發(fā)出商品占比在80%左右，占比較高。公司應根據發(fā)出商品的實際情況設定專項的存貨跌價準備比例。兆物網絡面臨的困境，其他企業(yè)也同樣會面臨，針對這些企業(yè)可以采用計提存貨跌價準備，預先防范風險這種方法來解決類似的問題。這些公司發(fā)出商品因為產品權屬未發(fā)生轉移，風險較高，因此公司應設置專門的賬戶來計提發(fā)出商品的存貨跌價準備。綜上來看，公司應預先估測提取損失準備金,以防范風險。4.3加強應收賬款的管理4.3.1制定合理的信用政策通過前文的分析，發(fā)現兆物網絡應收賬款的周轉率偏低是公司為沖刺業(yè)績，放寬了應收賬款信用標準的結果。為此，公司可以制定合理的信用政策，針對不同類型的客戶實行松緊不同的信用標準，給予不同的信用額度，規(guī)定不同的賬款回收期。對于IPO上市公司而言，應收賬款的管理是一門動態(tài)的管理，應該制定合理的信用政策，針對不同的客戶實施不同的政策可以保證公司內應收賬款的合理流動，實現經營現金流的高質量化。公司應當及時調整客戶信用條件，加快銷售回款。相關業(yè)務人員可以根據市場變化申請調整客戶信用額度，滿足合格客戶的要求。根據客戶評級的級別給予不同的信用政策，經部門領導確認，主管領導和財務總監(jiān)批準后送財務部備案；根據近6個月的銷售業(yè)績和回款情況，每半年調整一次客戶的信用等級和信用額度；當客戶發(fā)生重大變化時，總經理、財務總監(jiān)、主管領導可根據權限臨時調整客戶的信用額度。4.3.2建立賬款催收管理體系通過前文的分析，我們發(fā)現公司在信用期外的應收賬款都在占比25%以上，說明超期的應收賬款的比較多，超期之后會給公司正常營運帶來不利影響。針對這種情況，公司可以建立賬款催收管理體系專門進行應收賬款的催收。針對應收賬款的管理，擬公司都可以采取建立賬款催收管理體系的方法來實現應收賬款的回收，保證應收賬款合理收回。這個賬款催收管理體系可以由公司銷售部門、財務部門、法務部門的一些工作人員構成。例如針對一些近期資金周轉、生產經營發(fā)生困難但歷史交易表現尚可的客戶或者是在商業(yè)交易中出現極具發(fā)展?jié)摿Φ目蛻?，基于長期合作的角度，在保證應收賬款收回的前提下，通過現金折扣的方式加快回款的速度，或者通過延長信用期限的長度來加深雙方的合作往來。這個過程就需要銷售人員進行催收，財務部門的人員進行監(jiān)督和督促了。其次對于惡意拖欠賬款的行為則可以由法務部門的人員采用法律訴訟或者仲裁等方式積極催款。除此之外，公司還可以適當延長購貨付款期間、提高應收賬款管理效率，設置專人定期催款，跟蹤現金回款的情況，以增強公司營運資金質量。4.4保證會計信息的完整性4.4.1完善相關法律法規(guī)目前我國擬上市公司IPO財務信息披露不完善的情況屢見不鮮，公司采用各種手段粉飾財務報告，但有關監(jiān)管和處罰的法律法規(guī)并不完善，手段也不夠強硬。針對這種情況，IPO的監(jiān)管審核部門應當制定更加嚴厲的措施，嚴格執(zhí)行審批程序，嚴謹、細致地審核擬上市公司提供的信息，對于易舞弊的數據保持高度的警惕，嚴控公司上市資格關，營造良好的市場環(huán)境。對于違規(guī)的公司，更應該依法嚴懲。其次還要完善相對應的監(jiān)督、懲罰方面的相關法律法規(guī)，針對擬上市公司出現的問題在懲罰方面更加苛刻一些，例如加大罰款或者是在最近三五年內不能再次申請上市等措施。4.4.2提高信息披露的質量會計信息披露不完整將會降低公司IPO的成功率。由前文分析可知，兆物網絡未完全按照《首次公開發(fā)行股票上市管理辦法》進行披露。所有的擬上市公司都應該根據《首次公開發(fā)行股票上市管理辦法》的要求，依法進行信息披露，披露的信息應當真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。另外，發(fā)行人還應及時關注IPO上市的政策變化和發(fā)審委的發(fā)行動態(tài)，大量閱讀證監(jiān)會對公司近幾年IPO情況做出的反饋，及時進行披露調整，確保信息披露的完整性，從而提高公司IPO的成功率。4.4.3中介機構加強監(jiān)督工作中介機構在承接IPO事項委托前，應全面評估客戶的財務狀況和經營狀況。雖然中介機構通過為公司提供上市輔導服務盈利，但對于可能存在違規(guī)風險的項目，中介機構應當謹慎接受委托。在IPO項目過程中，中介機構應及時進行自查，密切關注自身提供的IPO業(yè)務，認真審查客戶各方面信息，及時提醒客戶上市過程中可能面臨的經營問題和風險，并協助客戶整改。對于財務報告造假的公司，中介機構應當拒絕利益誘惑，嚴格按照規(guī)章制度辦事，不能容忍甚至幫助擬上市公司在IPO中造假。另外，在項目中，中介機構應當根據市場要求披露擬上市公司的相關信息，不得幫助公司粉飾、隱瞞財務報告信息。對于核查工作中的責任應明確劃分、做到各負其責。5結論本文在依托大環(huán)境的基礎上結合公司實際的經濟狀況，通過數據分析，根據兆物網絡IPO被否的原因，發(fā)現在營業(yè)收入依賴性過高、經營現金流異常、存貨周轉率低、應收賬款周轉率低、信息披露不完整等財務問題對公司在主板公開發(fā)行股票起著至關重要的作用。我們提出加大研發(fā)投入，開發(fā)新產品和拓寬消費渠道，分散客戶集中度的方法來拓寬消費群體，解決收入依賴性過高的問題。我們提出加強發(fā)出商品的管理措施，完善發(fā)出商品管理制度和計提存貨跌價準備，預防風險的建議來解決貨周轉率低的問題。我們針對應收賬款周轉率低問題的解決措施是制定合理的信用政策、建立賬款催收管理體系來加強應收賬款的管理。本文在解決存貨周轉率和應收賬款周轉率低的問題時提出的加強應收賬款和發(fā)出商品的管理可以有效解決公司經營現金流異常問題。針對信息披露不完整問題，我們從國家層面完善相關法律法規(guī)、公司層面提高信息披露質量、中介機構層面加強監(jiān)督工作三個角度去提的建議。本文從IPO失敗的角度出發(fā)，介紹了公司面臨的財務問題，并提出了解決方法，為公司籌備上市提供參考。本文選取的兆物網絡是一個未上市的公司，在數據的獲取方面是比較困難的，獲取的資料也不是特別的全面。另外，本文所選案例是在2020年被否的，案例較新，可獲得被否之后的數據較少。根據本文研究的局限性，今后我們可以從理論與實踐相結合方面去進行分析。多關注股票市場的發(fā)展動態(tài)，深入分析類似案例，不斷學習專業(yè)知識，提高自身研究水平。另外，在文章中解決問題、提出建議時要注意將理論與實踐結合，繼續(xù)探索性的提出建議，做到切實有效，有針對性，優(yōu)化研究結果。參考文獻KiniJO.ThePost-IssueOperatingPerformanceofIPOFirms[J].TheJournalofFinance,1994,49(5):1699-1726.KristianRydqvist.IPOunderpricingastax-efficientcompensation[J].JournalofBankingandFinance,1997,21(3):295-313.EllulA,PaganoM.IPOunderpricingandafter-marketliquidity[J].TheReviewofFinancialStudies,2001,19(2):381-421.Bruce,Vijay.FirmTransparencyandtheCosstsofGoingPublic[J].TheJournalofFinancialResearch,2003,(25):1-17.Jean-Fran?oisGajewski,CaroleGresse.Centralisedorderbooksversushybridorderbooks:ApairedcomparisonoftradingcostsonNSC(EuronextParis)andSETS(LondonStockExchange)[J].JournalofBankingandFinance,2007,31(9):2906-2924.EspenlaubS,TonksI.Post-IPODirectors'SalesandReissuingActivity:AnEmpiricalTestofIPOSign