【國(guó)有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者問(wèn)題探究的文獻(xiàn)綜述3100字】

國(guó)有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者問(wèn)題研究的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述一、引入戰(zhàn)略投資者的動(dòng)因研究張欣（2010）認(rèn)為國(guó)有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者是根本制度上的改變，并針對(duì)安徽省國(guó)資委下管理的白酒企業(yè)進(jìn)行了分析研究，認(rèn)為缺乏有效的法人治理體系以及經(jīng)營(yíng)資金的需求是目前引入戰(zhàn)略投資者的主要原因，應(yīng)該摒棄原有的在國(guó)資體系的封閉型改制，從外部引入戰(zhàn)略投資者。宋云鵬、魏加寧（2013）通過(guò)合作博弈Shapley值得分析認(rèn)為，戰(zhàn)略投資者在選擇混改企業(yè)時(shí)只有當(dāng)其處于高速增長(zhǎng)時(shí)，才能夠產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，并將其技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等重要資源引入到被投資企業(yè)中，因?yàn)楦呤找媛什拍軌驈浹a(bǔ)這一部分的成本，否則將很容易從戰(zhàn)略投資者變?yōu)樨?cái)務(wù)投資者。杜雨（2013）認(rèn)為國(guó)有企業(yè)在選擇戰(zhàn)略投資者時(shí)應(yīng)從企業(yè)的生命周期階段出發(fā)，結(jié)合自身的性質(zhì)決定引入與之相匹配的投資者，選擇適合企業(yè)自身發(fā)展的投資人而非具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的投資人。盛宇華、祖君（2014）經(jīng)過(guò)研究分析認(rèn)為戰(zhàn)略投資者應(yīng)為競(jìng)爭(zhēng)型、無(wú)關(guān)型、互補(bǔ)型，其中競(jìng)爭(zhēng)型與無(wú)關(guān)型戰(zhàn)略投資者的持股比例與公司業(yè)績(jī)成倒U相關(guān)，互補(bǔ)型投資者的股權(quán)比例與公司業(yè)績(jī)成呈正相關(guān)；在公司治理方面，同樣，競(jìng)爭(zhēng)型與無(wú)關(guān)型投資者派駐的董事數(shù)量與公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，互補(bǔ)型投資者則呈現(xiàn)出正相關(guān)。周放生（2017）認(rèn)為“共享制股改”是自下而上的激勵(lì)，“工資總額控制”是自上而下的管控，目的不同效果不同。實(shí)行“共享制股改”的國(guó)企可以不再實(shí)行“工資總額控制”，給國(guó)企松綁。國(guó)企實(shí)行“共享制股改”，員工不分國(guó)企股份，也不分存量國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)，通過(guò)激勵(lì)制度，讓員工干企業(yè)的活像干自己的活一樣努力，鼓勵(lì)員工創(chuàng)造更多的增量利潤(rùn)，共享增量利潤(rùn)。民企分的不是老板的錢，國(guó)企分的不是國(guó)有資產(chǎn)的利益，都是在增量上創(chuàng)造更多的利潤(rùn)共享。韓瑜（2020）認(rèn)為應(yīng)將戰(zhàn)略投資者分為資源型戰(zhàn)略投資者、市場(chǎng)型戰(zhàn)略投資者、技術(shù)型戰(zhàn)略投資者、資金型戰(zhàn)略投資者這四大類型，混改企業(yè)應(yīng)從自身需求出發(fā)尋求合適的戰(zhàn)略投資者，并且針對(duì)不同類型的戰(zhàn)投方應(yīng)當(dāng)采用不同的公司治理方式。引入戰(zhàn)略投資者的效應(yīng)研究李雙杰、宋秋文（2010）通過(guò)對(duì)2003至2008年的商業(yè)銀行混改過(guò)程中引入戰(zhàn)略投資者的效用進(jìn)行了實(shí)證分析，認(rèn)為在案例中的引入少量外資控股對(duì)商業(yè)銀行的盈利能力提升有顯著作用，但在公司治理水平的提升方面并沒(méi)有產(chǎn)生積極的作用。陳文哲、郝項(xiàng)超、石寧（2015）通過(guò)對(duì)引入境外戰(zhàn)略投資者對(duì)商業(yè)銀行的高管績(jī)效激勵(lì)方面產(chǎn)生了積極的影響，持股比例越高，外資董事占比越大，經(jīng)營(yíng)層對(duì)于績(jī)效的敏感度越高，在公司治理方面同樣產(chǎn)生積極影響，特別是外資董事參與薪酬與提名委員會(huì)后，對(duì)于公司治理水平的提高有著顯著作用。王曙光、楊敏、徐余江（2017）通過(guò)對(duì)引入戰(zhàn)略投資者后對(duì)商業(yè)銀行的不良貸款率、資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率的影響發(fā)現(xiàn)，在戰(zhàn)投方持股比例達(dá)到拐點(diǎn)后，都出現(xiàn)了二次型變化的情況，可能的原因是在話語(yǔ)權(quán)逐步提高后，對(duì)銀行利潤(rùn)的關(guān)注度有了更高的要求，這就導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率提高但資產(chǎn)負(fù)債率及不良貸款率出現(xiàn)了上升的情況。黃少安（2017）認(rèn)為一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域國(guó)有資產(chǎn)參股的公司，其公司治理結(jié)構(gòu)應(yīng)該按照一般公司構(gòu)建和改革，有關(guān)部門只是、也只能是派出股東代表進(jìn)入董事會(huì)，按股權(quán)大小行使在公司的決策權(quán)和管理權(quán)。所以，與國(guó)有資產(chǎn)相關(guān)的公司治理結(jié)構(gòu)構(gòu)建和改革主要針對(duì)國(guó)有獨(dú)資公司和國(guó)有控股公司。從一般化的所有者與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系看，公司治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)是股東為了資產(chǎn)保值、增值而對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束機(jī)制；從國(guó)有資產(chǎn)所有者代表與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系看，還要增加考慮對(duì)國(guó)有股東代理者的身份界定和激勵(lì)約束問(wèn)題。曹中銘（2020）在引入戰(zhàn)略投資者的效應(yīng)分析時(shí)，以五大銀行引入美國(guó)高盛、美國(guó)銀行等境外銀行為例，在引入戰(zhàn)投的初期目的是為了提升銀行治理水平，特高競(jìng)爭(zhēng)力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但從最終的效果來(lái)看，并未產(chǎn)生實(shí)際的助力與改變，在五大行上市后紛紛解禁拋售，從戰(zhàn)略投資人變?yōu)樨?cái)務(wù)投資人，要警惕戰(zhàn)略投資者的空心化。文獻(xiàn)評(píng)述首先，本文通過(guò)對(duì)文獻(xiàn)的梳理可以看出，國(guó)內(nèi)的研究人員對(duì)于國(guó)企混合所有制改革過(guò)程中引入戰(zhàn)略投資者的動(dòng)因分析較少，多數(shù)都是從國(guó)有企業(yè)自身出發(fā)來(lái)研究引入戰(zhàn)略投資者的動(dòng)因，現(xiàn)有的研究多集中在國(guó)有企業(yè)自身由于體制機(jī)制的原因，效率低下，運(yùn)營(yíng)效率不高，法人治理結(jié)構(gòu)不完善，引入戰(zhàn)略投資者能夠有效的解決公司治理問(wèn)題，通過(guò)引入戰(zhàn)投方，將外部?jī)?yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)、決策機(jī)制、外部資源等引入企業(yè)內(nèi)部，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值的目標(biāo)。其次，在對(duì)國(guó)企混合所有制改革中引入戰(zhàn)略投資者后產(chǎn)生的效應(yīng)分析相對(duì)于動(dòng)因分析較多，多數(shù)學(xué)者關(guān)注的是從數(shù)據(jù)分析上對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，這其中包括凈資產(chǎn)收益率、不良負(fù)債率等指標(biāo)，通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，試圖從盈利水平、償債能力等方面評(píng)估引入戰(zhàn)略投資者的效應(yīng)。此外還有部分學(xué)者從公司治理方面更深層次的進(jìn)行分析，從戰(zhàn)投方持股比例以及董事會(huì)中戰(zhàn)投方董事的數(shù)量這一角度，去評(píng)估引戰(zhàn)投后對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響。而更有學(xué)者通過(guò)對(duì)高管績(jī)效的分析來(lái)研究引入戰(zhàn)投后對(duì)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)提升的效果。通過(guò)文獻(xiàn)梳理可以看出，目前國(guó)內(nèi)對(duì)于混改過(guò)程中引入戰(zhàn)略投資者的研究多集中于銀行業(yè)，這主要是由于我國(guó)在銀行領(lǐng)域的改革先行一步，針對(duì)國(guó)有企業(yè)，特別是中央企業(yè)的混合所有制改革引入戰(zhàn)略投資者的分析較少，成功案例較少也導(dǎo)致這一研究滯后于銀行業(yè)領(lǐng)域?；谀壳暗难芯楷F(xiàn)狀，本文以已成功上市的發(fā)改委混合所有制改革第二批試點(diǎn)單位中金珠寶為例，通過(guò)梳理在引入戰(zhàn)投方--京東、中信證券的全過(guò)程，從動(dòng)因以及效應(yīng)兩個(gè)方面充分研究，以期對(duì)在新一輪的國(guó)企改革中為其他國(guó)有商業(yè)一類企業(yè)提供可參考借鑒的經(jīng)驗(yàn)。參考文獻(xiàn)[1]鄭志剛.國(guó)企公司治理與混合所有制改革的邏輯和路徑[J].證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào),2015,(06).[2]楊克智,索玲玲,段然.新一輪國(guó)企混合所有制改革的思路、現(xiàn)狀與路徑展望[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),2015,(06).[3]陸岷峰,李振國(guó),王婷婷.混合所有制背景下國(guó)有股最佳比例研究——基于博弈論在國(guó)有股權(quán)與話語(yǔ)權(quán)中的運(yùn)用[J].西部金融，2014,(12).[4]張強(qiáng),湛志偉,蔣光超.國(guó)有企業(yè)混合所有制改革問(wèn)題芻議[J].中國(guó)財(cái)政,2014,(22).[5]吳愛(ài)存.國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的路徑選擇[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)理,2014,(10).[6]盧俊.推進(jìn)混合所有制深化國(guó)有企業(yè)改革[J].宏觀經(jīng)濟(jì)管理,2014,(09).[7]劉崇獻(xiàn).混合所有制的內(nèi)涵及實(shí)施路徑[J].中國(guó)流通經(jīng)濟(jì),2014,(07).[8]黃速建.中國(guó)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革研究[J].經(jīng)濟(jì)管理,2014,(07).[9]黃群慧,余菁.新時(shí)期的新思路:國(guó)有企業(yè)分類改革與治理[J].中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì),2013,(11)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