電子行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：RayBan Meta智能眼鏡加速迭代融合階段

RayBan

Meta引爆市場(chǎng)，智能眼鏡進(jìn)入加速迭代融合階段2024年8月26日1主要觀點(diǎn)智能眼鏡產(chǎn)品形態(tài)多樣，正在加速融合迭代2012年谷歌發(fā)布Google

Glass后智能眼鏡便開(kāi)始正式進(jìn)入發(fā)展期，初期形態(tài)以AR眼鏡為主，受制于技術(shù)和成本原因，AR眼鏡一直是銷量未過(guò)百萬(wàn)的小眾單品。隨著電子器件及芯片集成化的提升，智能眼鏡衍生分化出觀影類智能眼鏡、輔助信息顯示類智能眼鏡、攝影拍照類智能眼鏡、智能音頻眼鏡等多種形態(tài)，并誕生了如RayBanMeta的爆品，后續(xù)隨著人工智能技術(shù)、光學(xué)顯示技術(shù)等的持續(xù)發(fā)展，我們認(rèn)為各類形態(tài)的智能眼鏡產(chǎn)品將加速迭代融合，理想形態(tài)的智能眼鏡指日可待。RayBan

Meta火爆得益于硬件升級(jí)與AI賦能，智能眼鏡加速向C端滲透Meta聯(lián)合EssilorLuxottica于2023年9月推出第二代智能眼鏡產(chǎn)品RayBanMeta，可實(shí)現(xiàn)視頻/照片拍攝、語(yǔ)音/視頻通話等基礎(chǔ)功能，后于2024年4月搭載MetaLlama3多模態(tài)大模型，可實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)指令交互、物體識(shí)別、文字翻譯等諸多功能。我們認(rèn)為，RayBanMeta的火爆受益于產(chǎn)品硬件持續(xù)迭代最終引發(fā)的質(zhì)變，二代產(chǎn)品在售價(jià)不變的同時(shí)對(duì)比第一代產(chǎn)品在影像、音頻、計(jì)算及存儲(chǔ)等方面進(jìn)行了全方位升級(jí)，同時(shí)大模型的賦能使得產(chǎn)品交互體驗(yàn)更佳完善。RayBan

Meta爆火驗(yàn)證了“先眼鏡，后嵌入智能技術(shù)”的產(chǎn)品邏輯，后續(xù)其他廠商有望陸續(xù)推出相應(yīng)產(chǎn)品加速智能眼鏡在C端的滲透。當(dāng)前分體式觀影類AR眼鏡占主要份額，Micro

LED+光波導(dǎo)發(fā)展可期當(dāng)前AR眼鏡市場(chǎng)主要以使用Birdbath+MircroOLED方案的觀影眼鏡為主，由于Birdbath光學(xué)方案存在外界透光率低、模組體積較大、光損較高等問(wèn)題，MicroOLED亮度較低，材料使用壽命有限，我們認(rèn)為該種形態(tài)的AR眼鏡暫時(shí)為過(guò)渡產(chǎn)品。波導(dǎo)方案在體積、清晰度、FOV等方面具備優(yōu)勢(shì)，Micro

LED發(fā)光亮度、響應(yīng)速度和使用壽命上均優(yōu)于MicroOLED，我們認(rèn)為Micro

LED+光波導(dǎo)或?yàn)锳R眼鏡最優(yōu)光顯方案，后續(xù)有望在生產(chǎn)工藝及技術(shù)成熟后占據(jù)主要市場(chǎng)份額。投資建議隨著智能眼鏡各類產(chǎn)品的加速迭代融合及人工智能等技術(shù)的，發(fā)我展們認(rèn)為智能眼鏡有望在中短期進(jìn)入高速發(fā)展的快車道，未來(lái)有希望看到越來(lái)越多類似RayBan

Meta的爆品，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司有望深度受益。受益標(biāo)的：歌爾股份、龍旗科技、水晶光電、佰維存儲(chǔ)、恒玄科技等。2風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期1234智能眼鏡發(fā)展進(jìn)入加速迭代融合階段探索RayBan

Meta爆款原因，智能眼鏡加速滲透AR眼鏡多方案并存，光波導(dǎo)+Mircro

LED方案前景可期產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的31.1

智能眼鏡發(fā)展已超十年，產(chǎn)品正加速迭代融合2012年，谷歌發(fā)布GoogleGlass，首次展示現(xiàn)代智能眼鏡雛形，以AR為主的智能眼鏡正式進(jìn)入發(fā)展期。2017-2020年，微軟及MagicLeap等公司推出主要面向企業(yè)的AR眼鏡，由于售價(jià)高昂且實(shí)際體驗(yàn)欠佳，AR眼鏡發(fā)展陷入瓶頸。與此同時(shí)，騰訊、Snap、Bose、等發(fā)布主打攝影功能及音頻功能的智能眼鏡，智能眼鏡衍生出新的形態(tài)。2021年至今，主打觀影及輔助信息顯示的AR眼鏡出現(xiàn)，標(biāo)志著AR眼鏡開(kāi)始向C端市場(chǎng)滲透，同時(shí)，攝影及音頻眼鏡開(kāi)始迭代融合，RayBanMeta為代表的AI眼鏡橫空出世。我們認(rèn)為，中短期內(nèi)AI眼鏡會(huì)與AR眼鏡繼續(xù)融合，產(chǎn)品在現(xiàn)有AI眼鏡基礎(chǔ)上有望添加簡(jiǎn)單的信息顯示功能，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著光學(xué)顯示技術(shù)、空間計(jì)算技術(shù)等的發(fā)展，理想形態(tài)的智能眼鏡或?qū)⒊霈F(xiàn)。AR眼鏡正式進(jìn)入發(fā)展期，巨頭紛紛推AR眼鏡發(fā)展逐步陷入瓶頸以主打觀影功能的AR眼鏡下沉C端市場(chǎng)出早期產(chǎn)品?2021年，Rokid發(fā)布消費(fèi)級(jí)AR眼鏡RokidAir，售價(jià)2999元發(fā)布觀影眼鏡Vision

Glass，售價(jià)2999元?2019年，微軟發(fā)布Hololens

2，售價(jià)高達(dá)3500美元，主要面向企業(yè)客戶Rokid

AirHololens

2MagicLeap?

2022年，GoogleGlass愛(ài)普生BT-200微軟HololensAI及AR實(shí)現(xiàn)完美融合?

2018年，Magic

Leap發(fā)布旗下第一代AR眼鏡Magic

Leap

One，售價(jià)2295美元觀影眼鏡索尼SmartEyeglassOppo、魅族等發(fā)布輔助現(xiàn)實(shí)眼鏡，主打信息顯示功能互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)布主打攝影功能智能眼鏡?2021年，Oppo發(fā)布AirGlass輔助現(xiàn)實(shí)眼鏡，通過(guò)單色顯示實(shí)現(xiàn)看天氣、導(dǎo)航、查看日程等功能AI、AR初步融合?2012年，谷歌發(fā)布GoogleGlass，引爆AR市場(chǎng)，產(chǎn)品售價(jià)為1500美元?2016年，Snap發(fā)布Spectacles智能眼鏡，支持拍攝10秒的視頻短片OppoAirGlass?未來(lái)，隨著光學(xué)顯示技術(shù)、空間計(jì)算技術(shù)、人工智能技術(shù)等的發(fā)展，或出現(xiàn)兼具成本、美觀且實(shí)用，具備成完美顯示功能、人工智能交互體驗(yàn)等的AR產(chǎn)品騰訊微視W2Snap眼鏡?

2014年，愛(ài)普生發(fā)布BT-200，產(chǎn)品售價(jià)700美元?

2015年，索尼Smart

Eyeglass發(fā)售，售價(jià)840美元?

2015年，微軟發(fā)布第一代Hololens，售價(jià)3000美元攝影、音頻眼鏡開(kāi)始迭代融合?

2018年，騰訊微視發(fā)布智能眼鏡

W2，最高最高支持拍攝30分鐘視頻?2023年，Meta發(fā)布MetaRayban智能眼鏡，配置1200萬(wàn)像素?cái)z像頭，并接入Llama3大模型2024年，美國(guó)公司Solo發(fā)布AirgoVision智能眼鏡，是全球首款集成GPT-4o的智能眼鏡，可通過(guò)攝像頭實(shí)現(xiàn)多模態(tài)交互。主打音頻功能的智能眼鏡引發(fā)高度關(guān)注MetaRaybanAirgo

Vision?2024年，谷歌I/O大會(huì)中展示了一段智能眼鏡片段，智能眼鏡成為谷歌新AI助理ProjectAstra的硬件載體，AI通過(guò)語(yǔ)音及字幕顯示與用戶進(jìn)行交互?音頻眼鏡，同年，2019年，Bose發(fā)布Frame?BoseFramEyewear和亞馬遜發(fā)布Eyewear和EchoFrame音頻眼鏡2012-20162017-20202021-20242024-20272027-未來(lái)41.2

全球AR眼鏡出貨未破百萬(wàn)，智能音頻眼鏡出貨增長(zhǎng)迅速?

全球AR出貨量未突破百萬(wàn)，2024年增速放緩。根據(jù)Wellsenn數(shù)據(jù)，2020-2023年全球AR出貨量由21萬(wàn)臺(tái)增加至51萬(wàn)臺(tái)，CAGR達(dá)34%，中國(guó)AR出貨量由4.4萬(wàn)臺(tái)增加至19.7萬(wàn)臺(tái)，CAGR達(dá)65%。由于2024年AR未有革命性技術(shù)突破，廠商削減廣告投放力度，整體市場(chǎng)出現(xiàn)了下滑，2024Q2全球AR出貨量達(dá)10.8萬(wàn)臺(tái)，與去年同期持平，中國(guó)AR出貨量4.2萬(wàn)臺(tái)，同比下滑約8.70%。?

受益于更低的售價(jià)及更明確的使用場(chǎng)景，智能音頻眼鏡市場(chǎng)發(fā)展迅速。自2019年Bose推出智能音頻眼鏡BoseFrames來(lái)，智能音頻眼鏡作為向AR迭代的過(guò)渡產(chǎn)品經(jīng)歷了高速發(fā)展，其相比于AR設(shè)備擁有更親民的售價(jià)及更明確的使用場(chǎng)景。根據(jù)我愛(ài)音頻網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2019-2022年全球智能音頻眼鏡出貨量由26萬(wàn)臺(tái)增加至343萬(wàn)臺(tái)，CAGR達(dá)136%，隨著生成式大模型等新興技術(shù)的賦能及應(yīng)用生態(tài)的完善，預(yù)測(cè)2030年全球智能音頻眼鏡出貨量達(dá)951萬(wàn)臺(tái)，CAGR達(dá)14%。圖：全球、中國(guó)AR出貨量（萬(wàn)臺(tái)）及其同比增長(zhǎng)率（%）圖：全球智能音頻眼鏡出貨量（萬(wàn)臺(tái)）全球AR出貨量（萬(wàn)臺(tái)）全球AR出貨量YOY中國(guó)AR出貨量（萬(wàn)臺(tái)）中國(guó)AR出貨量YOY全球智能音頻眼鏡出貨量（萬(wàn)臺(tái)）100090080070060050040030020010009516050160%140%120%100%80%513740503283060%3432119.72040%13.511.34.310.820%137105.64.44.20%26320-20%20202021202220232024Q12024Q220192020202120222025E2030E資料：WellsennXR，華西證券研究所551234智能眼鏡發(fā)展進(jìn)入加速迭代融合階段探索RayBan

Meta爆款原因，智能眼鏡加速滲透AR眼鏡多方案并存，光波導(dǎo)+Mircro

LED方案前景可期產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的62.1Meta推出RayBan

Meta成爆款，銷量突破100萬(wàn)臺(tái)?

RayBan

Meta銷量突破100萬(wàn)臺(tái)，目前處于持續(xù)缺貨狀態(tài)。Meta于2023年9月聯(lián)合EssilorLuxottica正式推出第二代智能眼鏡RayBanMeta，相比于第一代產(chǎn)品RayBanStories外觀造型基本保持不變，售價(jià)為299美元。RayBanMeta推出后銷量火爆，根據(jù)艾邦A(yù)R/VR網(wǎng)數(shù)據(jù)，RayBanMeta前三個(gè)季度銷量已超100萬(wàn)臺(tái)，23Q4單季度銷量超過(guò)第一代產(chǎn)品全生命周期銷量，目前處于持續(xù)缺貨狀態(tài)。?

RayBan

Meta功能強(qiáng)大，能滿足用戶基本需求。影像方面，RayBanMeta搭載1200萬(wàn)像素的超廣角鏡頭，可以進(jìn)行照片的拍攝及1080p/60fps視頻的錄制，同時(shí)支持用戶在Facebook和Instagram上進(jìn)行直播；音頻通信方面，RayBan

Meta支持AppleMusic、Spotify等音樂(lè)流媒體的服務(wù)，支持Meta旗下的WhatsApp和Messenger等通訊軟件；2024年4月，RayBanMeta正式登錄AI功能，搭載MetaLlama3多模態(tài)大模型并可實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)指令交互、物體識(shí)別、文字翻譯等諸多功能。圖：RayBanMeta外觀展示圖：RayBanMeta與大模型進(jìn)行交互展示圖：用戶通過(guò)RayBanMeta進(jìn)行視頻通話72.2.1

RayBan

Meta爆款原因：硬件升級(jí)帶來(lái)體驗(yàn)全面提升?

RayBan

Meta硬件持續(xù)迭代引發(fā)質(zhì)變，核心功能升級(jí)用戶體驗(yàn)全面提升。對(duì)比第一代產(chǎn)品RayBanStories，二代產(chǎn)品RayBanMeta在價(jià)格不變的情況下對(duì)芯片、影像、音頻、存儲(chǔ)及續(xù)航等上進(jìn)行了全方位的升級(jí)：1）影像層面，鏡頭像素升級(jí)至1200萬(wàn)像素，且擁有更適合社交媒體平臺(tái)的長(zhǎng)寬比，影像功能從上一代的“能用”升級(jí)至“好用”；2）搭載了升級(jí)的揚(yáng)聲器及五麥克風(fēng)陣列，低音提升2倍，最大音量提高50%，并支持空間音頻錄制，并加入“定向音頻技術(shù)”；3）芯片、存儲(chǔ)及續(xù)航方面，芯片升級(jí)為高通AR1Gen1,存儲(chǔ)容量由4GB升級(jí)至32GB，續(xù)航時(shí)間提升33%，充電速度提升38%；4）重量方面，鏡框相比上一代重量上減少0.7g，收納盒相比上一代減少63g。表：兩代Ray-Ban智能眼鏡參數(shù)對(duì)比參數(shù)發(fā)布時(shí)間價(jià)格Ray-BanStories2021年9月Ray-BanMeta2023年9月299美元起299美元起款式4款框型，8種顏色，共32種外觀組合3款框型，5種顏色，共15種外觀組合重量鏡框49.3g，收納盒196g雙5MP（照片：2592*1944；視頻：720P)豎屏：1920x1440鏡框48.6g，收納盒133g單12MP（照片：3024*4032；視頻：1080P/60fps)方形：1184x1184攝像頭長(zhǎng)寬比定制開(kāi)放式揚(yáng)聲器（低音提升2倍，最大音量提高50%，加入“定向音頻技術(shù)”）音頻定制開(kāi)放式揚(yáng)聲器三麥克風(fēng)陣列五麥克風(fēng)陣列對(duì)語(yǔ)音命令更加敏感，在嘈雜的環(huán)境中工作效果好麥克風(fēng)芯片高通驍龍4100+高通AR1Gen1存儲(chǔ)容量4GB32GB接入Llama3模型多模態(tài)功能：AI語(yǔ)音助手、AI識(shí)物、翻譯MetaAI/交互防水語(yǔ)音+按鈕/觸控板AI語(yǔ)音+按鈕/觸控板IPX4不防水直播功能/可藍(lán)牙連線手機(jī)直播充滿電正常使用續(xù)航3h單次2h充滿充滿電正常使用續(xù)航4h單次75min充滿，22min充50%充電與續(xù)航能力資料：Aha車庫(kù)，WellsennXR，華西證券研究所82.2.2

RayBan

Meta爆款原因：AI賦能提升交互體驗(yàn)?

AI大模型急需尋找合適的硬件作為應(yīng)用載體，除智能手機(jī)及PC外，智能眼鏡或?yàn)樽罾硐氲挠布d體。從2022年11月OpenAI推出ChatGPT至今，AI大模型能力不斷增強(qiáng)，一直在尋找合適的硬件終端進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，期間不乏AI

PIN、Rabbit等產(chǎn)品，但均以失敗告終。智能眼鏡貼近人體感官，使得用戶與多模態(tài)大模型信息交互具有天然優(yōu)勢(shì)，在信息輸入端，智能眼鏡具備最佳收音位置，且能以人眼視角輸入圖像信息；輸出端麥克風(fēng)天然靠近人耳，交互自然。眼鏡產(chǎn)品天然具有龐大用戶優(yōu)勢(shì)，為AI大模型的理想載體。?

AI賦能大幅提升智能眼鏡交互體驗(yàn)，提升用戶效率，加速智能眼鏡滲透。智能眼鏡作為用戶未來(lái)全天候佩戴產(chǎn)品，無(wú)感交互需求強(qiáng)烈。在大模型成熟前，多數(shù)智能眼鏡產(chǎn)品主要通過(guò)鏡腿觸控、按鈕、手機(jī)進(jìn)行交互，語(yǔ)音交互體驗(yàn)并不完善。AI大模型能更連貫、準(zhǔn)確的理解用戶意圖，解放用戶雙手，極大地提升交互體驗(yàn)與實(shí)用效率。以搭載多模態(tài)大模型的RayBan

Meta為例，除能準(zhǔn)確理解執(zhí)行用戶下達(dá)的系統(tǒng)指令外，還能輸出關(guān)于天氣、時(shí)間、新聞等查詢信息，并能識(shí)別相機(jī)拍攝的物體，有效簡(jiǎn)化了用戶使用手機(jī)進(jìn)行輸入搜索的繁瑣流程。表：搭載大模型的智能眼鏡產(chǎn)品名稱Ray-Ban

Meta大模型MetaLlama3大模型AI功能AI語(yǔ)音助手、場(chǎng)景識(shí)別、翻譯NoaAI人工智能助理新加坡BrilliantLabsFrame界環(huán)

AI

音頻眼鏡ChatGPT-4o、Claude3、Llama3、StableDiffusion界環(huán)AI，10+種AI大模型AI通知播報(bào)、AI暢聊、面對(duì)面翻譯等百科問(wèn)答、英文翻譯、情感陪伴等場(chǎng)景識(shí)物、問(wèn)答功能、實(shí)時(shí)搜索等智慧小藝助手、智能播報(bào)等李未可LAWKMetaLensChatAirGoVision自研大模型

WAKE-AIGPT-4oAI模型、GoogleGemini、AnthropicClaude盤古AI大模型智能眼鏡2-方框太陽(yáng)鏡92.3

智能眼鏡產(chǎn)品多點(diǎn)開(kāi)花，加速C端滲透?

RayBan

Meta爆火驗(yàn)證“先眼鏡，后嵌入智能技術(shù)”基本原則，各廠家陸續(xù)推出輕量級(jí)智能眼鏡產(chǎn)品加速在C端滲透。2019年Meta和EssilorLuxottica合作打造第一代智能眼鏡產(chǎn)品時(shí)便明確了“先眼鏡，后嵌入智能技術(shù)”的產(chǎn)品邏輯，產(chǎn)品設(shè)計(jì)圍繞眼鏡為時(shí)尚消費(fèi)品本質(zhì)，保留時(shí)尚外觀的同時(shí)在成本及重量上有所克制。RayBan

Meta爆火后包括、小米等在內(nèi)的廠商紛紛推出新一代智能眼鏡產(chǎn)品，外觀基本與普通眼鏡一致，重量均控制在45g內(nèi)，主要功能包含智能播報(bào)、通話、音樂(lè)和AI交互等，產(chǎn)品價(jià)格甚至下探至千元內(nèi)，進(jìn)一步降低了消費(fèi)門檻，有望加速智能眼鏡在C端的滲透。表：2024年發(fā)布智能眼鏡參數(shù)表參數(shù)MIJIA智能音頻眼鏡悅享版2024年3月智能眼鏡

2-方框太陽(yáng)鏡2024年5月界環(huán)

AI音頻眼鏡2024年8月李未可LAWKMetaLensChat2024年4月ARGON

8SMARTGLASSES

|SOLOS

AIRGO?

32023年11月發(fā)布時(shí)間產(chǎn)品外觀價(jià)格499元37.7g（圓形時(shí)尚款）佩戴監(jiān)測(cè)2299元起帶襯片：43.0g±

1g佩戴監(jiān)測(cè)699元起30.9g（不含襯片）佩戴監(jiān)測(cè)669元起38g±1g（不含眼鏡鏡片）佩戴監(jiān)測(cè)249美元起34g重量數(shù)據(jù)連接佩戴監(jiān)測(cè)藍(lán)牙單設(shè)備連接藍(lán)牙雙設(shè)備連接藍(lán)牙雙設(shè)備連接藍(lán)牙雙設(shè)備連接藍(lán)牙雙設(shè)備連接SLS0820超聲線揚(yáng)聲器融合音腔結(jié)構(gòu)算法通話降噪（不支持主動(dòng)降噪）/隱私聆聽(tīng)SLS超線性揚(yáng)聲器技術(shù)+智能算法雙麥ACC算法降噪，防漏音設(shè)計(jì)專利的whisper音頻技術(shù)音頻109mm2揚(yáng)聲器，逆聲場(chǎng)結(jié)構(gòu)疊加防漏膜設(shè)

同向雙振膜大振幅動(dòng)圈單元

×

2，30mm×

6

109mm2振膜+0.5mm振幅，逆聲場(chǎng)結(jié)構(gòu)疊加防漏單振膜大振幅動(dòng)圈單元*2，20mm*8mm*3mm/計(jì)mm

×

4.8mm膜設(shè)計(jì)防塵抗水IP54IP54IP54IP54IP67AI大模型/盤古AI大模型界環(huán)AI，10+種AI大模型磁吸快充（2h）自研大模型

WAKE-AI磁吸快充（2h）ChatGPT磁吸快充（2h）110mAh（單鏡腿最小值）；磁吸快充（50min）磁吸快充（1.5h）聆聽(tīng)音樂(lè)：眼鏡單次充滿電使用

10h語(yǔ)音通話：眼鏡單次充滿電使用

7h日常續(xù)航：

24h；待機(jī)續(xù)航：11天+充電與續(xù)航能力功能連續(xù)通話：9h連續(xù)音樂(lè)播放：11h日常續(xù)航：2天；待機(jī)續(xù)航：15天連續(xù)通話：7h連續(xù)音樂(lè)播放：10h日常續(xù)航：2天聆聽(tīng)音樂(lè)：眼鏡單次充滿電使用

11h語(yǔ)音通話：眼鏡單次充滿電使用

9h日常續(xù)航：12h；待機(jī)續(xù)航：5天觸控+語(yǔ)音VUI交互體驗(yàn)；通話、音樂(lè)、視頻會(huì)議、導(dǎo)航、全天候智能管家等智能語(yǔ)音助手；智能播報(bào)；省心查找；優(yōu)

小藝助手；全天候智慧播報(bào)；頸椎健康先快連

2.0；多設(shè)備暢連智能語(yǔ)音助手；AI角色廣場(chǎng)；通話、音樂(lè)

ChatGPT語(yǔ)音助手；實(shí)時(shí)翻譯；音樂(lè)播放；運(yùn)動(dòng)等

監(jiān)測(cè)；通話2.4

拆解RayBan

Meta成本可見(jiàn)，SOC/結(jié)構(gòu)件/存儲(chǔ)器/攝像頭價(jià)值較高根據(jù)WellsennXR，RayBan

Meta綜合硬件成本為164美元，其中眼鏡主板成本88.5美元，占比53.96%；眼鏡本體非主板部分成本約38美元，占比23.17%；充電盒成本17.5美元，占比10.67%。1）按元件分，成本占比前五依次是SOC芯片、結(jié)構(gòu)件、OEM、ROM+RAM及攝像頭，SOC使用高通AR1Gen1，成本約55美元，占比33.54%；結(jié)構(gòu)件成本約19美元，占比11.59%；OEM成本約15美元，占比9.15%；ROM+RAM使用佰維BWCK1EZC芯片，成本約11美元，占比6.71%；攝像頭使用索尼IMX681圖像傳感器，由舜宇封裝，成本約9美元，占比約5.49%。2）按供應(yīng)商劃分，排名前五依次是高通、

EssilorLuxottica、佰維、舜宇和華通，對(duì)應(yīng)價(jià)值量依次是58.9/31/11/6/6美元，對(duì)應(yīng)占比依次是35.91%、18.90%、6.71%、3.66%、3.66%。3）按供應(yīng)商區(qū)域劃分，中國(guó)供應(yīng)商價(jià)值量占比約為38.90%，排名第一；美國(guó)供應(yīng)商占比約37.80%，排名第二；意大利供應(yīng)商占比18.90%，排名第三。圖：RayBanMeta供應(yīng)商占比圖：MetaRay-Ban硬件成本結(jié)構(gòu)（按元件）11資料：WellsennXR，華西證券研究所資料：WellsennXR，華西證券研究所1234智能眼鏡發(fā)展進(jìn)入加速迭代融合階段探索RayBan

Meta爆款原因，智能眼鏡加速滲透AR眼鏡多方案并存，光波導(dǎo)+Mircro

LED方案前景可期產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的123.1

國(guó)內(nèi)廠商占AR市場(chǎng)主導(dǎo)地位，分體式觀影類產(chǎn)品占主要份額?

“AR四小龍”在全球及國(guó)內(nèi)AR市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2023年全球AR市場(chǎng)排名前五的廠商分別是Xreal、Rokid、雷鳥(niǎo)創(chuàng)新、INMO和MagicLeap，占比分別為45%/14%/13%/6%/4%，國(guó)內(nèi)AR市場(chǎng)排名前五的廠商分別是Xreal、雷鳥(niǎo)創(chuàng)新、Rokid、INMO和，占比分別為32%/23%/18%/12%/5%，主推消費(fèi)級(jí)AR的國(guó)內(nèi)廠商在全球及國(guó)內(nèi)AR市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。?

分體式AR眼鏡占主要份額，以觀影顯示為核心功能，主要采用Birdbath+MicroOLED方案。AR眼鏡按照物理形態(tài)可分為分體式和一體式，分體式AR眼鏡將處理器、存儲(chǔ)及電池等與眼鏡分離，需連接手機(jī)/主機(jī)盒子等外部設(shè)備使用，而一體式AR眼鏡則將上述單元集成在眼鏡中。以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為例，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年Q1國(guó)內(nèi)分體式AR眼鏡出貨4.4萬(wàn)臺(tái)，占比約84.62%，一體式AR眼鏡出貨8千臺(tái)，占比約15.38%。目前Xreal、Rokid和雷鳥(niǎo)創(chuàng)新等廠商產(chǎn)品形態(tài)多為分體式，主要使用Birdbath+MicroOLED方案，主打觀影功能；而INMO、魅族等廠商產(chǎn)品形態(tài)多為一體式，主要使用衍射/陣列光波導(dǎo)方案，主打輔助信息顯示功能。圖：全球AR市場(chǎng)主要品牌廠商市場(chǎng)份額（2023年）圖：2023年至今37款A(yù)R眼鏡方案分布0.80.775.68%64.86%0.60.50.40.30.20.1043.24%35.14%29.73%21.62%16.22%5.41%分/一體光學(xué)方案顯示方案133.2

近期AR眼鏡產(chǎn)品一覽表?

2022年至今，AR眼鏡新產(chǎn)品層出不窮，價(jià)格多位于2000-4000元區(qū)間，由于光機(jī)及顯示模組占據(jù)一定重量和體積，重量較普通眼鏡仍有一定差距（普通眼鏡重量大約10-30g）。表：23年至今發(fā)布的部分AR眼鏡（續(xù)）表：23年至今發(fā)布的部分AR眼鏡產(chǎn)品產(chǎn)品型號(hào)推出時(shí)間光顯方案產(chǎn)品形態(tài)單眼分辨率產(chǎn)品重量發(fā)售價(jià)格產(chǎn)品型號(hào)推出時(shí)間光顯方案產(chǎn)品形態(tài)單眼分辨率產(chǎn)品重量發(fā)售價(jià)格榮耀觀影眼鏡Micro-OLED+Birdbath分體式分體式一體式分體式分體式分體式分體式一體式一體式1920*10801920*1080640*40080g75g99g87g68g76g72g52g119g2499元2999元3999元2499元2988元4999元2499元1999元4999元雷鳥(niǎo)Air22023.102023.102023.112023.112023.112023.122024.012024.052024.07Micro-OLED+Birdbath分體式分體式一體式一體式一體式分體式一體式分體式分體式1920*10801920*1200640*48076g80g93g80g71g70g80g77g75g2499元3999元1999元4999元9999元1999元3999元3299元4499元2023.032023.03Rokid

MaxMicro-OLED+BirdbathINAIRProMicro-OLED+BirdbathINMOAir22023.042023.052023.072023.082023.092023.092023.10Micro-OLED+垂直陣列光波導(dǎo)李未可MetaLensS3單綠Micro-LED+衍射光波導(dǎo)雷鳥(niǎo)AirPlusARknowA1Micro-OLED+Birdbath1920*10801920*10801920*12001920*1080640*480QIDIONELCoS+陣列光波導(dǎo)1280*7201280*4801920*10801920*10801920*10801920*1200Micro-OLED+自由曲面MYVUDiscovery全彩Micro-LED+樹(shù)脂衍射光波導(dǎo)Rokid

MaxProMicro-OLED+Birdbath中國(guó)電信5GAR眼鏡Micro-OLED+BirdbathXREALAir2INMOGO雷鳥(niǎo)X2Micro-OLED+BirdbathXREALAir2UltraMicro-OLED+Birdbath單綠Micro-LED+衍射光波導(dǎo)VITUREProMicroOLED+Birdbath全彩Micro-LED+衍射光波導(dǎo)640*480Rokid

ARLiteMicro-OLED+Birdbath143.3

光學(xué)方案當(dāng)前以Birdbath為主，波導(dǎo)方案未來(lái)可期?

AR設(shè)備的光學(xué)方案包括棱鏡方案、Birdbath方案、自由曲面方案、光波導(dǎo)方案，其中光波導(dǎo)可分為幾何光波導(dǎo)和衍射光波導(dǎo)，幾何光波導(dǎo)以陣列光波導(dǎo)為主導(dǎo)，衍射光波導(dǎo)又分為表面浮雕光柵光波導(dǎo)（SRG）和體全息光波導(dǎo)（VHG）。?

Birdbath主要搭配MircroOled模組，是觀影類AR眼鏡的主要光學(xué)方案。Birthbath主要由偏振分束器、曲面偏光鏡和四分之一波片組成，OLED屏幕發(fā)光通過(guò)棱鏡放大變焦后先經(jīng)過(guò)偏振分束器，部分光反射后穿過(guò)曲面鏡再經(jīng)由兩層四分之一波片使光相位旋轉(zhuǎn)90度，最終經(jīng)過(guò)偏振分束器入眼。Birdbath方案核心優(yōu)勢(shì)在于成像質(zhì)量佳、制造成本低且重量更輕，但存在外界透光率低、模組體積較大、光損較高等問(wèn)題。?

波導(dǎo)方案在體積、清晰度、FOV等方面具備優(yōu)勢(shì)，有望成為主流光學(xué)方案。光機(jī)產(chǎn)生的虛像在輕薄透明的玻璃基底中進(jìn)行全反射傳輸，根據(jù)光進(jìn)出波導(dǎo)的耦合結(jié)構(gòu)不同可分為幾何光波導(dǎo)和衍射光波導(dǎo)。幾何光波導(dǎo)最先由以色列公司Lumus提出，以陣列光波導(dǎo)為代表，成像效果優(yōu)秀，但其制造工藝流程繁冗導(dǎo)致量產(chǎn)難度高，且明暗條紋影像美觀。衍射光波導(dǎo)中使用衍射光柵代替?zhèn)鹘y(tǒng)光學(xué)結(jié)構(gòu)，目前AR眼鏡多采用具備可量產(chǎn)性的表面浮雕光柵波導(dǎo)（SRG）方案，但目前依舊存在在設(shè)計(jì)門檻高、彩虹效應(yīng)、光學(xué)效率較低等不足。圖：陣列光波導(dǎo)（a）及表面浮雕光柵光波導(dǎo)（b）原理展示圖：Birdbath方案展示153.4Micro

LED+光波導(dǎo)或?yàn)锳R眼鏡最優(yōu)光顯方案?

AR眼鏡目前主要顯示方案包括LCos、MicroOLED、MicroLED等。Lcos技術(shù)成熟，模組成本較低，多應(yīng)用在早期的AR眼鏡中，但需要照明單元，模組體積較大，同時(shí)存在功耗高、響應(yīng)速度慢及對(duì)比度低等問(wèn)題。MicroOLED得益于CMOS技術(shù)和OLED技術(shù)的緊密結(jié)合，屏幕整體體積和重量大幅下降，有像素密度高、對(duì)比度高、功耗低等優(yōu)點(diǎn)，在觀影類AR眼鏡中得以廣泛應(yīng)用，但由于亮度較低，一定程度上限制了其與光波導(dǎo)方案的結(jié)合。MicroLED發(fā)光亮度可達(dá)數(shù)十萬(wàn)甚至數(shù)百萬(wàn)nit，且具備更快的響應(yīng)速度和使用壽命，是當(dāng)前光波導(dǎo)AR眼鏡的理想顯示方案，后續(xù)有望在生產(chǎn)工藝及技術(shù)成熟后占據(jù)主要市場(chǎng)份額。表：各AR眼鏡顯示方案對(duì)比顯示方案像素密度亮度Lcos6000PPIMicro-OLED3000PPIMicro-LED5000PPI數(shù)十萬(wàn)-百萬(wàn)nits大于10萬(wàn)nits毫秒級(jí)3000-5000nits微秒級(jí)響應(yīng)速度納秒級(jí)響應(yīng)速度快、功耗低、自發(fā)光無(wú)需照明、響應(yīng)速度快、功耗低、體積小、自發(fā)光無(wú)

體積小、靈活性高、易于拆解合并、亮度需照明、優(yōu)秀的溫度適應(yīng)性、延展性好

高、卓越的溫度適應(yīng)性、對(duì)比度高、廣色域、低功耗、無(wú)機(jī)材料使用壽命長(zhǎng)優(yōu)點(diǎn)技術(shù)成熟、模組成本低、顯示占比高需要照明單元導(dǎo)致模組體積大、存在背光、

量產(chǎn)難度高、成本高、亮度低、有機(jī)材料

像素間距問(wèn)題、成本高、紅光效率問(wèn)題、功耗高、低溫適應(yīng)性等問(wèn)題

的使用壽命短（數(shù)千小時(shí)）、燒屏現(xiàn)象

量產(chǎn)存在巨大難度、全彩混色方案稀缺MagicLeap2、MagicLeapOne、HoloLens

INMO

Air

2、雷鳥(niǎo)Air

2、RokidMax、

OPPO翻譯眼鏡、小米AR眼鏡探索版、雷鳥(niǎo)1、Googleglass

Xreal

Air

2

X2、MYVU探索版缺點(diǎn)代表產(chǎn)品163.5

拆解觀影類AR眼鏡可見(jiàn)，屏幕及光學(xué)模組成本占比最高拆解

Vision

Glass眼鏡，屏幕及光學(xué)模組成本占比高達(dá)71%：

VisionGlass是旗下首款智能觀影眼鏡，于2022年12月發(fā)布，售價(jià)2999元；采用MicroOLED+Birdbath光顯方案，單目分辨率1920x1080，入眼亮度達(dá)480nit，色域?yàn)?0%DCI-P3，支持60Hz刷新率，視場(chǎng)角約為41°，整機(jī)重112g。根據(jù)WellsennXR，

VisionGlass整機(jī)BOM成本約為180.9美元。1）按元件分，兩塊硅基OLED屏幕成本為80美元，占比約44%；BB光學(xué)模組成本為50美元，占比約27%；ODM/OEM成本為15美元，占比約8%；芯片成本為13.1美元，占比約7%；結(jié)構(gòu)件成本為10美元，占比約3.8%；連接件成本約6.8美元，占比約2.2%。2）按供應(yīng)商劃分，視涯科技作為屏幕和OEM廠商，合計(jì)價(jià)值量為95美元，占比約53%；惠牛/水晶光電/3M作為光學(xué)模組供應(yīng)商，合計(jì)價(jià)值約為50美元，占比約28%；龍訊作為信號(hào)轉(zhuǎn)換芯片供應(yīng)商，價(jià)值量為6美元，占比約3.3%；歌爾股份作為音腔喇叭的供應(yīng)商，價(jià)值量2美元，占比約1.1%；此外，國(guó)產(chǎn)芯片廠商艾為電子、微源半導(dǎo)體、潤(rùn)石科技均合計(jì)2.1美元價(jià)值量，占比約為1%。3）按供應(yīng)商區(qū)域劃分，中國(guó)供應(yīng)商價(jià)值量約165.9美元，占比約為92%；美國(guó)供應(yīng)商價(jià)值量約為10美元，占比約為5%；日本廠商價(jià)值量為3美元，占比約2%；意大利廠商價(jià)值量2美元，占比約1%。圖：

VisionGlass智能觀影AR眼鏡硬件成本結(jié)構(gòu)（按供應(yīng)商）圖：

VisionGlass智能觀影AR眼鏡硬件成本結(jié)構(gòu)（按元件）資料：WellsennXR，華西證券研究所資料：WellsennXR，華西證券研究所171234智能眼鏡發(fā)展進(jìn)入加速迭代融合階段探索RayBan

Meta爆款原因，智能眼鏡加速滲透AR眼鏡多方案并存，光波導(dǎo)+Mircro

LED方案前景可期產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的184.1

產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的23年?duì)I收（億元）市值（億元）代碼公司與智能眼鏡相關(guān)的業(yè)務(wù)下游收入構(gòu)成2023APE2427公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括精密零組件業(yè)務(wù)、智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)。精密零組件業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括

智能硬件59.56%；智能聲002241

歌爾股份

VR/MR光學(xué)器件及模組、AR光學(xué)器件、微納光學(xué)器件、3D結(jié)構(gòu)光模組、AR光機(jī)模組、ARHUD模組、精密結(jié)

985.74

學(xué)整機(jī)24.54%；精密零組

689構(gòu)件等，上述產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于VR虛擬現(xiàn)實(shí)、MR混合現(xiàn)實(shí)、AR增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)等終端產(chǎn)品中。件13.18%公司系從事智能產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、綜合服務(wù)的科技企業(yè)，屬于智能產(chǎn)品ODM行業(yè)。在XR設(shè)備領(lǐng)域，

智能手機(jī)業(yè)務(wù)80.27%；603341

龍旗科技

公司已與全球互聯(lián)網(wǎng)頭部客戶持續(xù)合作兩代智能眼鏡產(chǎn)品，在AI技術(shù)的加持下，二代智能眼鏡產(chǎn)品市場(chǎng)

271.85

AIoT業(yè)務(wù)9.24%；平板電腦

1732428銷售表現(xiàn)良好，此外公司還與國(guó)內(nèi)AR頭部品牌客戶合作AR算力單元產(chǎn)品，并積極開(kāi)拓海外AR產(chǎn)品市場(chǎng)。業(yè)務(wù)9.23%成像光學(xué)48.19%，精密光電薄膜元器件36.43%；汽車電子5.74%；反光材料

2425.65%；半導(dǎo)體及光學(xué)激光加工設(shè)備2.13%公司生產(chǎn)AR衍射/反射光波導(dǎo)光學(xué)模組，模組將文字、圖像等信息，利用衍射/反射光波導(dǎo)技術(shù)，在人眼前形成虛擬圖像，虛擬圖像與現(xiàn)實(shí)場(chǎng)景融合，給用戶帶來(lái)全新的體驗(yàn)，未來(lái)可通過(guò)

AR眼鏡廣泛應(yīng)用于娛樂(lè)、運(yùn)動(dòng)、工業(yè)等領(lǐng)域，可用于信息提示等場(chǎng)景。公司在AR/VR領(lǐng)域十多年的技術(shù)沉淀,攜手科技公司以色列Lumus和美國(guó)Digilens，形成折返式、衍射式、反射式、菲涅爾透鏡、Pancake型的全技術(shù)路徑布局。002273

水晶光電50.76公司致力于為全球客戶提供一站式AI終端硬件制造服務(wù)及解決方案，業(yè)務(wù)覆蓋精密功能件、結(jié)構(gòu)件、模002600

領(lǐng)益智造

組及充電器業(yè)務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈。智能穿戴方面，公司為全球XR領(lǐng)域頭部客戶提供軟質(zhì)功能件、注塑件、散

341.24熱解決方案、充電器等核心零部件。消費(fèi)電子89.59%；汽車4.97%；其他5.43%51224公司深耕光學(xué)光電行業(yè)二十余年，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于智能手機(jī)、智能汽車及其他智能應(yīng)用新領(lǐng)域。公司對(duì)VR/AR領(lǐng)域進(jìn)行了前瞻布局，在光學(xué)鏡頭方面，公司可以提供VR非球面透鏡、VR/AR鏡頭組、VR目鏡等產(chǎn)002456

歐菲光

品；在影像模組方面，拓展FPV攝像模組、SLAM雙攝模組、VR眼動(dòng)追蹤模組和VR定位攝像頭模組；在VR/AR光機(jī)方面，公司布局LCOS光波導(dǎo)模組、BIRDBATH雙目光機(jī)模組、LED光波導(dǎo)模組和PANCAKE光機(jī)方案等技術(shù)路線。智能手機(jī)產(chǎn)品72.66%；新168.63

領(lǐng)域產(chǎn)品14.28%；智能汽

268車類11.32%-公司深度布局智能穿戴市場(chǎng)，嵌入式存儲(chǔ)中的eMMC、eMCP、ePOP等產(chǎn)品適用于消費(fèi)級(jí)智能手表、智能眼688525

佰維存儲(chǔ)

鏡、AR/VR設(shè)備等智能穿戴設(shè)備。公司ePOP系列產(chǎn)品目前已被Google、Meta、小天才等知名企業(yè)應(yīng)用于

35.91其智能手表、VR眼鏡等智能穿戴設(shè)備上。集成電路96.36%1851833358公司是國(guó)際領(lǐng)先的智能音頻SoC芯片設(shè)計(jì)企業(yè)之一，是大陸地區(qū)少數(shù)可與高通、聯(lián)發(fā)科等國(guó)際巨頭競(jìng)爭(zhēng)的芯片設(shè)計(jì)公司。在智能可穿戴市場(chǎng)，公司主要為TWS耳機(jī)、智能手表/手環(huán)、智能眼鏡等產(chǎn)品提供主控芯片。公司BES2700可穿戴芯片已經(jīng)在一些智能眼鏡項(xiàng)目上量產(chǎn)，2800芯片已流片成功，可更好滿足智能眼智能藍(lán)牙音頻芯片53.7%；普通藍(lán)牙音頻芯片16.56%688608

恒玄科技21.76鏡算力與功耗平衡及強(qiáng)連接的需求。19注：市值數(shù)據(jù)更新至2024年8月26日，PE24采用wind一致預(yù)期4.1產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏄?biāo)的23年?duì)I收（億元）市值（億元）代碼公司與智能眼鏡相關(guān)的業(yè)務(wù)下游收入構(gòu)成2023APE2423光學(xué)產(chǎn)品17.76%；電磁公司XR聲學(xué)解決方案已出貨多家全球XR頭部企業(yè)，憑借超薄的體積、防漏音聲學(xué)設(shè)計(jì)和近場(chǎng)聲學(xué)算法獲得2018.HK

瑞聲科技

客戶高度認(rèn)可。與Dispelix合作的新一代單層彩色光波導(dǎo)鏡片為集團(tuán)進(jìn)一步布局AR光學(xué)奠定了基礎(chǔ)，3PPancake光機(jī)模組的成功量產(chǎn)將完善公司在VR中的能力。386（億傳動(dòng)及精密器件40.38%；傳聲器36.73%；傳感器5%204.83HKD）公司專業(yè)從事筆記本電腦、平板電腦及其他智能硬件等電子設(shè)備的ODM生產(chǎn)。公司子公司億境虛擬專注于001314

億道信息

提供XR產(chǎn)品的研發(fā)與量產(chǎn)服務(wù)，包括AI穿戴、近眼顯示及三維空間顯示與計(jì)算解決方案，預(yù)計(jì)將在2024年9月底正式發(fā)布基于高通AR1平臺(tái)AI眼鏡產(chǎn)品方案。25.9323.77106.27消費(fèi)類電子產(chǎn)品82.97%5344-公司是一家專業(yè)從事電聲產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)、制造、銷售的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先電聲產(chǎn)品制造商。公司投資入股了工業(yè)300793

佳禾智能

級(jí)AR眼鏡的龍頭瑞歐威爾，消費(fèi)類AR眼鏡核心部件光學(xué)模組的瓏璟光電。公司已出貨了工業(yè)級(jí)AR眼鏡和消費(fèi)級(jí)AR眼鏡，隨著AR市場(chǎng)的增長(zhǎng)，相信公司AR業(yè)務(wù)板塊將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。耳機(jī)78.41%；音箱17.54%2518公司立足于光通信、數(shù)字化，超高清、虛擬現(xiàn)實(shí)、下一代空間計(jì)算和汽車車載顯示、智能化等的發(fā)展，主要從事智能終端業(yè)務(wù)、專業(yè)顯示業(yè)務(wù)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)。在AI結(jié)合AR/MR方面，公司基于海外客戶的相關(guān)需求，研發(fā)了輕交互的A1AR眼鏡，重量?jī)H69g，虛擬成像6m172寸，擁有1920x1080分辨率，可以暢享高清大屏觀影，通過(guò)AI和AR的結(jié)合實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)性的功能交互。智能終端73.98；專業(yè)顯示22.65%000810

創(chuàng)維數(shù)字301383

天鍵股份139公司從事智能耳機(jī)等各類智能可穿戴設(shè)備和助聽(tīng)器等健康醫(yī)療產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和生產(chǎn)，致力于從智能耳機(jī)生產(chǎn)商全面發(fā)展至健康醫(yī)療產(chǎn)品以及AR眼鏡等聲光電結(jié)合產(chǎn)品的方案提供商。公司優(yōu)先儲(chǔ)備以LEAudio應(yīng)用技術(shù)、空間音頻技術(shù)為代表的多項(xiàng)核心技術(shù)，正積極發(fā)展AR眼鏡等聲光電結(jié)合產(chǎn)品，并已有AR眼鏡產(chǎn)品的出貨。17.5616.47耳機(jī)93.77%49402744公司是一家集光成像、光顯示、光感知為核心技術(shù)的光學(xué)系統(tǒng)解決方案制造企業(yè)，經(jīng)過(guò)多年持續(xù)的研