《財(cái)務(wù)管理》高職全套教學(xué)課件

財(cái)務(wù)管理全套可編輯PPT課件項(xiàng)目一財(cái)務(wù)管理總論全套可編輯PPT課件財(cái)務(wù)管理的工作環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

財(cái)務(wù)管理概述010203CONTENTS目錄04

財(cái)務(wù)管理的工作環(huán)境Part01財(cái)務(wù)管理概述全套可編輯PPT課件

財(cái)務(wù)是對(duì)資金運(yùn)動(dòng)及其體現(xiàn)的貨幣關(guān)系進(jìn)行管理的業(yè)務(wù)，泛指財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系。財(cái)務(wù)活動(dòng)是企業(yè)組織資金運(yùn)動(dòng)各項(xiàng)活動(dòng)的總稱(chēng)，這些活動(dòng)是通過(guò)貨幣資金的籌集、投放、使用、回收和分配等環(huán)節(jié)完成的；財(cái)務(wù)關(guān)系是在資金運(yùn)動(dòng)中體現(xiàn)的企業(yè)與有關(guān)各方的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)

財(cái)務(wù)管理是遵循客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律，按照國(guó)家的政策、法律、法令和財(cái)經(jīng)制度，以提高企業(yè)綜合經(jīng)濟(jì)效益為目的，合理組織資金運(yùn)動(dòng)，正確處理財(cái)務(wù)關(guān)系的綜合價(jià)值管理工作。財(cái)務(wù)管理財(cái)務(wù)及財(cái)務(wù)管理的概念01.財(cái)務(wù)管理是一項(xiàng)綜合性管理工作02.財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面有著廣泛聯(lián)系03.財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)Part02財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)01.利潤(rùn)最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為：利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。02.每股盈余最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為：應(yīng)當(dāng)把企業(yè)的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察，用每股盈余（或權(quán)益資本凈利率）來(lái)概括企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，以避免“利潤(rùn)最大化目標(biāo)”的缺點(diǎn)。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)03.股東財(cái)富最大化股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是增加財(cái)富，如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價(jià)值，他們就不會(huì)為企業(yè)提供資金。沒(méi)有了權(quán)益資金，企業(yè)也就不存在了。因此，企業(yè)要為股東創(chuàng)造價(jià)值。04.企業(yè)價(jià)值最大化企業(yè)價(jià)值是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，即公司資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值不同于利潤(rùn)，利潤(rùn)只是新創(chuàng)造價(jià)值的一部分，而企業(yè)價(jià)值不僅包含了新創(chuàng)造的價(jià)值，還包含了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)01.股東與經(jīng)營(yíng)者之間經(jīng)濟(jì)利益的協(xié)調(diào)02.股東與債權(quán)人之間經(jīng)濟(jì)利益的協(xié)調(diào)03.企業(yè)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任之間利益關(guān)系的協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)Part03財(cái)務(wù)管理的工作環(huán)節(jié)財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)控制Part04財(cái)務(wù)管理的工作環(huán)境企業(yè)組織法規(guī)；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法規(guī)；稅法法律環(huán)境金融機(jī)構(gòu)；金融工具；金融市場(chǎng)；利率金融環(huán)境經(jīng)濟(jì)周期；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平；經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)環(huán)境

社會(huì)文化環(huán)境包括教育、科學(xué)、文學(xué)、藝術(shù)、新聞出版、廣播電視、衛(wèi)生體育、世界觀、理想、信念、道德、習(xí)俗，以及同社會(huì)制度相適應(yīng)的權(quán)利義務(wù)觀念、道德觀念、組織紀(jì)律觀念、價(jià)值觀念、勞動(dòng)態(tài)度等。社會(huì)文化環(huán)境感謝觀看Thanks財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目二財(cái)務(wù)管理基本價(jià)值觀念風(fēng)險(xiǎn)與收益

貨幣時(shí)間價(jià)值0102CONTENTS目錄Part01貨幣時(shí)間價(jià)值

貨幣時(shí)間價(jià)值，是指一定量貨幣資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的價(jià)值量的差額。貨幣的時(shí)間價(jià)值有兩種表現(xiàn)形式：相對(duì)數(shù)形式和絕對(duì)數(shù)形式。相對(duì)數(shù)形式，即時(shí)間價(jià)值率，是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤(rùn)率或平均報(bào)酬率；絕對(duì)數(shù)形式，即時(shí)間價(jià)值額，是指資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。貨幣時(shí)間價(jià)值概念（一）一次性收付款項(xiàng)的終值與現(xiàn)值1.單利的現(xiàn)值和終值（1）單利的利息I=P×i×n（2）單利的終值F=P×（1+i×n）（3）單利的現(xiàn)值P=F÷（1+i×n）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2.復(fù)利的終值和現(xiàn)值（1）復(fù)利終值的計(jì)算（已知現(xiàn)值P，求終值F）Fn=P（F/P,i,n）（2）復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算（已知終值F，求現(xiàn)值P）P=F（P/F，i,n）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（二）年金的終值和現(xiàn)值1.普通年金（1）普通年金的終值（已知年金A，求年金終值FA）

FA=A（F/A，i,n）（2）年償債基金（已知年金終值FA，求年金A）A＝FA×(A/F，i，n)（3）普通年金的現(xiàn)值（已知年金A，求年金現(xiàn)值PA）

PA=A(P/A,i,n)（4）年回收額（已知年金現(xiàn)值PA，求年金A）A=PA(A/P,i,n)貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2.預(yù)付年金（1）預(yù)付年金的終值FA=A×［（F/A，i,n+1）-1］（2）預(yù)付年金的現(xiàn)值PA=A［（P/A，i，n-1）+1］貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算3.遞延年金（1）遞延年金的終值

FA=A×(F/A，i，n)（2）遞延年金的現(xiàn)值

PA＝A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)PA＝A×［(P/A，i，m＋n)－(P/A，i，m)］PA＝A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m＋n)4.永續(xù)年金PA=A/i貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算Part02風(fēng)險(xiǎn)與收益一、風(fēng)險(xiǎn)的含義

不確定性是指不知道每種結(jié)果出現(xiàn)的概率，只能作出粗略的估計(jì)。而風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題出現(xiàn)的各種結(jié)果的概率一般可事先估計(jì)和測(cè)算，只是不準(zhǔn)確而已。（二）風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的區(qū)別

風(fēng)險(xiǎn)廣泛地存在于企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)中，并影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)。（三）風(fēng)險(xiǎn)是客觀的、普遍存在的

首先，風(fēng)險(xiǎn)是“一定條件下”的風(fēng)險(xiǎn)，是事件本身的不確定性，具有客觀性。其次，風(fēng)險(xiǎn)是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)的大小會(huì)隨著時(shí)間變化而變化。（一）風(fēng)險(xiǎn)有其自身特點(diǎn)二、風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指影響所有企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。它由企業(yè)的外部因素引起，企業(yè)無(wú)法控制、無(wú)法分散。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象，又稱(chēng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)。（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)是指由個(gè)別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。它是隨機(jī)發(fā)生的，只與個(gè)別企業(yè)和個(gè)別投資項(xiàng)目有關(guān)，不涉及所有企業(yè)和所有項(xiàng)目，是可以分散的，又稱(chēng)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和可分散風(fēng)險(xiǎn)。主要包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（二）企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)三、風(fēng)險(xiǎn)衡量

概率必須符合下列兩個(gè)要求：（1）0≤Pi≤1。（2）（一）確定概率分布

（二）期望值三、風(fēng)險(xiǎn)衡量

2.標(biāo)準(zhǔn)離差

3．標(biāo)準(zhǔn)離差率

1.方差四、風(fēng)險(xiǎn)和收益

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率就是資金的時(shí)間價(jià)值，是在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下的投資收益率，是投資者投資某項(xiàng)目，能夠肯定得到的收益，具有預(yù)期收益的確定性，并且與投資時(shí)間的長(zhǎng)短有關(guān)，可用政府債券利率或存款利率表示。（一）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率

R=Rf+Rb=Rf+bV（二）風(fēng)險(xiǎn)收益率

投資收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率感謝觀看Thanks財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目三

財(cái)務(wù)預(yù)算財(cái)務(wù)預(yù)算編制財(cái)務(wù)預(yù)算編制方法

財(cái)務(wù)預(yù)算概述010203CONTENTS目錄04

預(yù)算的執(zhí)行與考核Part01財(cái)務(wù)預(yù)算概述

財(cái)務(wù)預(yù)算是一系列專(zhuān)門(mén)反映企業(yè)未來(lái)一定期限內(nèi)預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，以及現(xiàn)金收支等價(jià)值指標(biāo)的各種預(yù)算的總稱(chēng)。例如：反映現(xiàn)金收支活動(dòng)的現(xiàn)金預(yù)算；反映銷(xiāo)售收入的銷(xiāo)售預(yù)算；反映成本、費(fèi)用支出的生產(chǎn)費(fèi)用預(yù)算（又包括直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算）、期間費(fèi)用預(yù)算；反映資本支出活動(dòng)的資本預(yù)算等。一、財(cái)務(wù)預(yù)算的含義二、財(cái)務(wù)預(yù)算的特征

財(cái)務(wù)報(bào)表的每一個(gè)項(xiàng)目均是企業(yè)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)活動(dòng)某一特定方面數(shù)量狀況的綜合反映，這樣，據(jù)此設(shè)置的財(cái)務(wù)預(yù)算指標(biāo)無(wú)疑就具有綜合性的特征。（一）綜合性

企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心，而財(cái)務(wù)管理以財(cái)務(wù)目標(biāo)為導(dǎo)向。（二）導(dǎo)向性01.財(cái)務(wù)預(yù)算使決策目標(biāo)具體化、系統(tǒng)化和定量化02.財(cái)務(wù)預(yù)算有助于財(cái)務(wù)目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)03.財(cái)務(wù)預(yù)算是總預(yù)算三、財(cái)務(wù)預(yù)算的作用Part02

財(cái)務(wù)預(yù)算編制方法一、增量預(yù)算法與零基預(yù)算法

增量預(yù)算法是以基期成本費(fèi)用水平為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低成本的措施，通過(guò)調(diào)整有關(guān)費(fèi)用項(xiàng)目而編制預(yù)算的方法。（一）增量預(yù)算法

零基預(yù)算法是不考慮以往會(huì)計(jì)期間所發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目或費(fèi)用數(shù)額，而是一切以零為出發(fā)點(diǎn)，從實(shí)際需要逐項(xiàng)審議預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用的內(nèi)容及開(kāi)支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費(fèi)用預(yù)算。（二）零基預(yù)算法二、固定預(yù)算法與彈性預(yù)算法

固定預(yù)算又稱(chēng)靜態(tài)預(yù)算法，是根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常的、可實(shí)現(xiàn)的某一固定的業(yè)務(wù)量水平（如生產(chǎn)量、銷(xiāo)售量等）作為唯一基礎(chǔ)來(lái)編制預(yù)算的方法，適應(yīng)性和可比性較差。（一）固定預(yù)算法

零基預(yù)算法是不考慮以往會(huì)計(jì)期間所發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目或費(fèi)用數(shù)額，而是一切以零為出發(fā)點(diǎn)，從實(shí)際需要逐項(xiàng)審議預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用的內(nèi)容及開(kāi)支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費(fèi)用預(yù)算。彈性預(yù)算法的編制方法包括公式法和列表法。

（二）彈性預(yù)算法三、定期預(yù)算法與滾動(dòng)預(yù)算法

定期預(yù)算法是指在編制預(yù)算時(shí)，以不變的會(huì)計(jì)期間（如日歷年度）作為預(yù)算期的一種編制預(yù)算的方法。（一）定期預(yù)算法

滾動(dòng)預(yù)算法又稱(chēng)連續(xù)預(yù)算法或永續(xù)預(yù)算法，是指在編制預(yù)算時(shí)將預(yù)算期與會(huì)計(jì)期間脫離，隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷補(bǔ)充預(yù)算，逐期向后滾動(dòng)，使預(yù)算期始終保持一個(gè)固定長(zhǎng)度（一般為12個(gè)月）的一種預(yù)算方法。（二）滾動(dòng)預(yù)算法Part03

財(cái)務(wù)預(yù)算編制一、業(yè)務(wù)預(yù)算的編制

生產(chǎn)預(yù)算是為規(guī)劃預(yù)算期生產(chǎn)規(guī)模而編制的一種業(yè)務(wù)預(yù)算，是根據(jù)銷(xiāo)售預(yù)算編制的，并可以作為編制直接材料預(yù)算和產(chǎn)品成本預(yù)算的依據(jù)。生產(chǎn)預(yù)算只涉及實(shí)物量指標(biāo)，不涉及價(jià)值量指標(biāo)。（二）生產(chǎn)預(yù)算

直接材料預(yù)算是指為規(guī)劃一定預(yù)算期內(nèi)因組織生產(chǎn)活動(dòng)和材料采購(gòu)活動(dòng)預(yù)計(jì)發(fā)生的直接材料需用量、采購(gòu)數(shù)量和采購(gòu)成本而編制的一種經(jīng)營(yíng)預(yù)算。（三）直接材料預(yù)算

銷(xiāo)售預(yù)算是指為銷(xiāo)售活動(dòng)編制的預(yù)算，是總預(yù)算的基礎(chǔ)，它同其他各項(xiàng)預(yù)算之間，在不同程度上有著直接或間接的相互關(guān)系。銷(xiāo)售預(yù)算一經(jīng)確定，就成為生產(chǎn)預(yù)算以及各項(xiàng)生產(chǎn)成本預(yù)算等的編制依據(jù)。（一）銷(xiāo)售預(yù)算一、業(yè)務(wù)預(yù)算的編制

制造費(fèi)用預(yù)算是指用于規(guī)劃生產(chǎn)成本中除直接材料和直接人工以外的一切不能直接計(jì)入產(chǎn)品制造成本的間接費(fèi)用的一種業(yè)務(wù)預(yù)算。（五）制造費(fèi)用預(yù)算

產(chǎn)品成本預(yù)算是指用于規(guī)劃預(yù)算期的單位產(chǎn)品成本、生產(chǎn)成本、銷(xiāo)售成本以及期初、期末產(chǎn)成品存貨成本等內(nèi)容的一種業(yè)務(wù)預(yù)算。（六）產(chǎn)品成本預(yù)算

直接人工預(yù)算是指為規(guī)劃一定預(yù)算期內(nèi)人工工時(shí)的消耗水平和人工成本水平而編制的一種經(jīng)營(yíng)預(yù)算。（四）直接人工預(yù)算

銷(xiāo)售及管理費(fèi)用預(yù)算是指為規(guī)劃預(yù)算期與組織產(chǎn)品銷(xiāo)售活動(dòng)和一般行政管理活動(dòng)有關(guān)費(fèi)用而編制的一種業(yè)務(wù)預(yù)算。（七）銷(xiāo)售及管理費(fèi)用預(yù)算

專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算主要是長(zhǎng)期投資預(yù)算（資本支出預(yù)算），通常是指與項(xiàng)目投資決策相關(guān)的專(zhuān)門(mén)預(yù)算，它往往涉及長(zhǎng)期建設(shè)項(xiàng)目的資金投放與籌集，并經(jīng)?？缭蕉鄠€(gè)年度。編制專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算的依據(jù)，是項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性分析資料，以及企業(yè)籌資決策資料。專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算的要點(diǎn)是準(zhǔn)確反映項(xiàng)目資金投資支出與籌資計(jì)劃，它同時(shí)也是編制現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表的依據(jù)。二、專(zhuān)門(mén)決策預(yù)算的編制三、財(cái)務(wù)預(yù)算的編制

預(yù)計(jì)利潤(rùn)表是在各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)預(yù)算的基礎(chǔ)上，根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制編制的損益表。它是在匯總銷(xiāo)售、成本、銷(xiāo)售及管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)外收支、資本支出等預(yù)算的基礎(chǔ)上加以編制的。（二）利潤(rùn)表預(yù)算

預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表是以貨幣單位反映預(yù)算期末財(cái)務(wù)狀況的總括性預(yù)算。編制時(shí)，以期初資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)，根據(jù)銷(xiāo)售、生產(chǎn)、資本等預(yù)算的有關(guān)數(shù)據(jù)加以調(diào)整編制的。它與實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)容、格式相同，只不過(guò)數(shù)據(jù)是反映預(yù)算期末的財(cái)務(wù)狀況。（三）資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算

現(xiàn)金預(yù)算即是為了反映企業(yè)在計(jì)劃期間預(yù)計(jì)的現(xiàn)金收支的詳細(xì)情況而編制的預(yù)算?，F(xiàn)金預(yù)算以各項(xiàng)業(yè)務(wù)預(yù)算為基礎(chǔ)，確定現(xiàn)金收入，計(jì)劃現(xiàn)金支出，編制現(xiàn)金預(yù)算表。因此，現(xiàn)金預(yù)算表的數(shù)據(jù)大多來(lái)源于其他各項(xiàng)預(yù)算。（一）現(xiàn)金預(yù)算Part04

財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行與考核

預(yù)算經(jīng)批復(fù)下達(dá)，各預(yù)算執(zhí)行單位必須認(rèn)真組織實(shí)施，將預(yù)算指標(biāo)層層分解和落實(shí)，形成全方位的預(yù)算執(zhí)行責(zé)任體系。企業(yè)應(yīng)當(dāng)將預(yù)算作為預(yù)算期內(nèi)組織、協(xié)調(diào)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的基本依據(jù)；應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化現(xiàn)金流量的預(yù)算管理；應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格執(zhí)行銷(xiāo)售、生產(chǎn)和成本費(fèi)用預(yù)算，努力完成利潤(rùn)指標(biāo)；應(yīng)當(dāng)建立預(yù)算報(bào)告制度，要求各預(yù)算執(zhí)行單位定期報(bào)告預(yù)算的執(zhí)行情況。一、預(yù)算的執(zhí)行

企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的預(yù)算，一般不予調(diào)整。預(yù)算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)條件、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化，致使預(yù)算的編制基礎(chǔ)不成立，或者將導(dǎo)致預(yù)算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差的，可以調(diào)整預(yù)算。二、預(yù)算的調(diào)整

企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立預(yù)算分析制度，由預(yù)算委員會(huì)定期召開(kāi)財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行分析會(huì)議，全面掌握預(yù)算的執(zhí)行情況，研究、解決預(yù)算執(zhí)行中存在的問(wèn)題，糾正預(yù)算的執(zhí)行偏差。企業(yè)預(yù)算執(zhí)行考核是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容，應(yīng)當(dāng)結(jié)合年度內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任制進(jìn)行考核，與預(yù)算執(zhí)行單位負(fù)責(zé)人的獎(jiǎng)懲掛鉤，并作為企業(yè)內(nèi)部人力資源管理的參考。三、預(yù)算的分析與考核感謝觀看Thanks財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目四

籌資管理

股權(quán)性籌資

籌資數(shù)量預(yù)測(cè)

籌資管理概述010203CONTENTS目錄04

債務(wù)性籌資05混合性籌資Part01籌資管理概述

企業(yè)籌資是指企業(yè)為滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過(guò)一定渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。

籌集資金是企業(yè)的主要財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，在企業(yè)中有不可代替的地位。它既是保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提，又是企業(yè)謀求發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者必須把握企業(yè)何時(shí)需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資金以及如何安排籌資結(jié)構(gòu)等問(wèn)題。一、籌資的概念01.規(guī)模適當(dāng)原則02.籌資及時(shí)原則03.方式經(jīng)濟(jì)原則04.來(lái)源合理原則二、籌資的基本原則01.政府財(cái)政資本02.銀行信貸資本03.非銀行金融機(jī)構(gòu)資本04.其他法人資本三、籌資的渠道05.06.07.民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)資本四、籌資的類(lèi)型

內(nèi)部籌資(internalfinancing)是指企業(yè)在內(nèi)部通過(guò)留用利潤(rùn)形成的資本來(lái)源。1.內(nèi)部籌資

外部籌資(externalfinancing)是指企業(yè)在內(nèi)部籌資不能滿(mǎn)足需要時(shí)，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來(lái)源。2.外部籌資（一）內(nèi)部籌資與外部籌資四、籌資的類(lèi)型

直接籌資是指企業(yè)不借助銀行等金融機(jī)構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動(dòng)。1.直接籌資

間接籌資是指企業(yè)借助銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資本的籌資活動(dòng),這是一種傳統(tǒng)的籌資類(lèi)型。2.間接籌資（二）直接籌資與間接籌資

股權(quán)性籌資(equityfinancing)形成企業(yè)的股權(quán)資本，亦稱(chēng)權(quán)益資本，是企業(yè)依法取得并長(zhǎng)期擁有，可自主調(diào)配運(yùn)用的資本。1.股權(quán)性籌資

債務(wù)性籌資(debtfinancing)形成企業(yè)的債務(wù)資本，亦稱(chēng)債務(wù)資本，是企業(yè)依法取得并依約運(yùn)用、按期償還的資本。2.債務(wù)性籌資（三）股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資

混合性籌資(hybridfnancin)是指兼具股權(quán)性籌資和債務(wù)性籌資雙重屬性的長(zhǎng)期籌資類(lèi)型，主要包括發(fā)行優(yōu)先股籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資。3.混合性籌資四、籌資的類(lèi)型Part02

籌資數(shù)量預(yù)測(cè)

因素分析法又稱(chēng)分析調(diào)整法，是以有關(guān)資本項(xiàng)目上年度的實(shí)際平均需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測(cè)年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和加速資本周轉(zhuǎn)的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來(lái)預(yù)測(cè)資本需要量的一種方法。一、預(yù)測(cè)籌資數(shù)量的方法——因素分析法

回歸分析法的原理是首先基于資本需要量與營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)量（如銷(xiāo)售數(shù)量、銷(xiāo)售收入）之間存在線性關(guān)系的假定建立數(shù)學(xué)模型，然后根據(jù)歷史有關(guān)資料，用回歸直線方程確定參數(shù)預(yù)測(cè)資金需要量的方法。其預(yù)測(cè)模型為：Y=a+bX式中Y——資本需要總額；a——不變資本總額；b——單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額；X——經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)量。二、預(yù)測(cè)籌資數(shù)量的方法——回歸分析法

營(yíng)業(yè)收入比例法是根據(jù)經(jīng)營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，預(yù)測(cè)各項(xiàng)目資本需要額的方法。

編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表的主要步驟如下：第一步，收集基年實(shí)際利潤(rùn)表資料，計(jì)算確定利潤(rùn)表各項(xiàng)目與營(yíng)業(yè)收入的比例。第二步，取得預(yù)測(cè)年度營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)數(shù)，計(jì)算預(yù)測(cè)年度預(yù)計(jì)利潤(rùn)表各項(xiàng)目的預(yù)計(jì)數(shù)，并編制預(yù)測(cè)年度預(yù)計(jì)利潤(rùn)表。第三步，利用預(yù)測(cè)年度稅后利潤(rùn)預(yù)計(jì)數(shù)和預(yù)定的留用比例，測(cè)算留用利潤(rùn)的數(shù)額。三、預(yù)測(cè)籌資數(shù)量的方法——營(yíng)業(yè)收入比例法Part03

股權(quán)性籌資一、投入資本籌資（1）投入資本籌資按所形成股權(quán)資本的構(gòu)成分類(lèi)。（2）投入資本籌資按投資者的出資形式分類(lèi)。（二）投入資本籌資的種類(lèi)

(1)確定投入資本籌資的數(shù)量。(2)選擇投入資本籌資的具體形式。(3)簽署決定、合同或協(xié)議等文件。(4)取得資本來(lái)源。

（三）投入資本籌資的程序

投入資本籌資是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的一種長(zhǎng)期籌資方式。（一）投入資本籌資的主體和屬性一、投入資本籌資

(1)籌集流動(dòng)資產(chǎn)的估值。(2)籌集固定資產(chǎn)的估值。(3)籌集無(wú)形資產(chǎn)的估值。（四）籌集非現(xiàn)金投資的估值

(1)投入資本籌資的優(yōu)點(diǎn)。能提高企業(yè)的資信和借款能力；盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。(2)投入資本籌資的缺點(diǎn)。資本成本較高產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時(shí)不夠明晰，也不便于進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易。（五）投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

（一）股票的含義股票（Stock)是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的憑證。它代表持股人在公司中擁有股份的所有權(quán)。股票持有人即為公司的股東。公司股東作為出資人按投入公司的資本額享有所有者的資產(chǎn)收益、公司重大決策和選擇管理者的權(quán)利，并以其所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任。二、發(fā)行普通股籌資01.普通股和優(yōu)先股02.記名股票和無(wú)記名股票03.有面額股票和無(wú)面額股票04.國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股二、發(fā)行普通股籌資05.06.始發(fā)股和新股A股、B股、H股、N股和S股（二）股票的種類(lèi)01.股票發(fā)行的要求02.股票發(fā)行的條件03.股票發(fā)行的程序04.股票的發(fā)售方式二、發(fā)行普通股籌資05.股票的發(fā)行價(jià)格（三）股票發(fā)行二、發(fā)行普通股籌資

沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；沒(méi)有規(guī)定的到期日，無(wú)須償還；利用普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)??；發(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能提升公司的信譽(yù)。1.普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)

資本成本較高；一方面可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，另一方面，會(huì)降低普通股的每股收益，從而可能引起普通股股價(jià)的下跌。2.普通股籌資的缺點(diǎn)（四）普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)Part04

債務(wù)性籌資

（一）長(zhǎng)期借款的種類(lèi)1.長(zhǎng)期借款按提供貸款的機(jī)構(gòu)，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。2.長(zhǎng)期借款按用途分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、技術(shù)改造借款、基建借款、網(wǎng)點(diǎn)設(shè)施借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。3.長(zhǎng)期借款按有無(wú)擔(dān)保，分為信用貸款和擔(dān)保貸款。一、長(zhǎng)期借款籌資01.企業(yè)提出申請(qǐng)02.銀行進(jìn)行審批03.簽訂借款合同04.企業(yè)取得借款05.企業(yè)償還借款（二）長(zhǎng)期借款的程序一、長(zhǎng)期借款籌資

借款籌資速度較快；借款資本成本較低；借款籌資彈性較大；企業(yè)利用借款籌資，與債券籌資一樣，可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。1.長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)

借款籌資風(fēng)險(xiǎn)較大；借款籌資限制條件較多；借款籌資數(shù)量有限。2.長(zhǎng)期借款的缺點(diǎn)（三）長(zhǎng)期借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)一、長(zhǎng)期借款籌資二、發(fā)行普通債券籌資1.公司債券按有無(wú)記名分類(lèi)，可分為記名債券與無(wú)記名債券2.公司債券按有無(wú)抵押擔(dān)保分類(lèi)，可分為抵押債券與信用債券3.公司債券按利率是否變動(dòng)分類(lèi)，可分為固定利率債券與浮動(dòng)利率債券4.公司債券按債券持有人的特定權(quán)益，可分為收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券和附認(rèn)股權(quán)債券5.公司債券按是否上市交易，可分為上市債券與非上市債券（一）債券的種類(lèi)01.發(fā)行方式02.發(fā)行債券的要素03.發(fā)行債券的價(jià)格二、發(fā)行普通債券籌資（二）發(fā)行債券

債券籌資成本較低；債券籌資能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用；債券籌資能夠保障股東的控制權(quán)；債券籌資便于調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。1.債券籌資的優(yōu)點(diǎn)

債券籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大；債券籌資的限制條件較多；債券籌資的數(shù)量有限。2.債券籌資的缺點(diǎn)（三）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)二、發(fā)行普通債券籌資

（一）租賃的含義租賃（leasing)是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租借給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。租賃行為在實(shí)質(zhì)上具有借貸屬性，但其直接涉及的是物而不是錢(qián)。在租賃業(yè)務(wù)中，出租人主要是各種專(zhuān)業(yè)租賃公司，承租人主要是其他各類(lèi)企業(yè)，租賃物大多為設(shè)備等固定資產(chǎn)。三、融資租賃籌資

經(jīng)營(yíng)租賃（operatingleasing)又稱(chēng)營(yíng)運(yùn)租賃、服務(wù)租賃，是由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等的服務(wù)性業(yè)務(wù)。1.經(jīng)營(yíng)租賃

融資租賃（financingleasing)又稱(chēng)資本租賃、財(cái)務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)，是現(xiàn)代租賃的主要類(lèi)型。2.融資租賃（二）租賃的種類(lèi)及特點(diǎn)三、融資租賃籌資

（三）融資租賃的程序

1.作出租賃決策2.選擇租賃公司3.辦理租賃委托4.簽訂購(gòu)貨協(xié)議5.簽訂租賃合同6.辦理驗(yàn)貨及投保7.交付租金8.租賃期滿(mǎn)的設(shè)備處理三、融資租賃籌資

租賃資產(chǎn)的價(jià)款；融資成本；租賃手續(xù)費(fèi)。1.融資租賃租金的構(gòu)成

按支付時(shí)期長(zhǎng)短，可分為年付、半年付、季付、月付等；按每期支付租金的時(shí)間，可以分為先付租金和后付租金；按每期支付金額，可分為等額支付和不等額支付。2.融資租賃租金的支付方式（四）融資租賃的租金

平均分?jǐn)偡?；等額年金法。3.融資租賃租金的計(jì)算方法三、融資租賃籌資

融資租賃能夠迅速獲得所需資產(chǎn)；融資租賃的限制條件較少；融資租賃可以免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；可以適當(dāng)降低不能償付的風(fēng)險(xiǎn)；承租企業(yè)能夠享受節(jié)稅利益。1.融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)

租賃籌資的成本較高；租金有可能為一項(xiàng)沉重的負(fù)擔(dān)；如不能享有設(shè)備殘值，也可視為承租企業(yè)的一種機(jī)會(huì)成本。2.融資租賃籌資的缺點(diǎn)（五）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)三、融資租賃籌資Part05

混合性籌資

（一）優(yōu)先股的特點(diǎn)（1）優(yōu)先分配固定的股利（2）優(yōu)先分配公司的剩余財(cái)產(chǎn)（3）優(yōu)先股股東一般無(wú)表決權(quán)（4）優(yōu)先股可由公司贖回

一、發(fā)行優(yōu)先股籌資

（二）優(yōu)先股的種類(lèi)(1)優(yōu)先股按股利是否累積支付，可分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。(2)優(yōu)先股按股利是否分配額外股利，可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。(3)優(yōu)先股按公司可否贖回，可分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資

（三）公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的條件(1)上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的基本條件。(2)上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的特別規(guī)定。(3)商業(yè)銀行發(fā)行優(yōu)先股的特定要求。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資

（四）優(yōu)先股的發(fā)行定價(jià)優(yōu)先股每股票面金額為100元。發(fā)行價(jià)格和票面股息率應(yīng)當(dāng)公允、合理，不得損害股東或其他利益相關(guān)方的合法利益，發(fā)行價(jià)格不得低于優(yōu)先股票面金額，即不得折價(jià)發(fā)行。公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的價(jià)格或票面股息率以市場(chǎng)詢(xún)價(jià)或證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他公開(kāi)方式確定。非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股的票面股息率不得高于最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度的年均加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資

優(yōu)先股一般沒(méi)有固定的到期日，不用償付本金；優(yōu)先股的股利既有固定性，又有一定的靈活性；保持普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)；增強(qiáng)公司的股權(quán)資本基礎(chǔ)，提高公司的舉債能力。1.優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)

優(yōu)先股的資本成本雖低于普通股，但一般高于債券；優(yōu)先股籌資的制約因素較多；可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。2.優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)（五）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)一、發(fā)行優(yōu)先股籌資

可轉(zhuǎn)換債券有時(shí)簡(jiǎn)稱(chēng)為可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。

根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，上市公司和重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)具有發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的資格，但應(yīng)經(jīng)省級(jí)政府或者國(guó)務(wù)院有關(guān)企業(yè)主管部門(mén)推薦，報(bào)證監(jiān)會(huì)審批。（二）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件（一）可轉(zhuǎn)換債券的特性二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資

可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限是指按發(fā)行公司的約定，持有人可將其轉(zhuǎn)換為股票的期限1.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期限2.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格（三）可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換

可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率是每份可轉(zhuǎn)換債券所能轉(zhuǎn)換的股份數(shù)，等于可轉(zhuǎn)換債券的面值除以轉(zhuǎn)換價(jià)格。3.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資

可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格是指以可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票的每股價(jià)格。這種轉(zhuǎn)換價(jià)格通常由發(fā)行公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券時(shí)約定。

有利于降低資本成本；有利于籌集更多資本；有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu);有利于避免籌資損失。1.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)

轉(zhuǎn)股后可轉(zhuǎn)換債券籌資將失去利率較低的好處；發(fā)行公司可能承受償債壓力；回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭受損失。2.可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)（四）可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資

永續(xù)債券的發(fā)行人有續(xù)期選擇權(quán)；永續(xù)債券的利率通常具有調(diào)整機(jī)制；永續(xù)債券的發(fā)行人有權(quán)決定是否付息。

銀行等金融機(jī)構(gòu)為了補(bǔ)充資本金；企業(yè)發(fā)行永續(xù)債券用于投資項(xiàng)目的資本金;財(cái)務(wù)杠桿率高的企業(yè)發(fā)行永續(xù)債券，以突破借款舉債的空間限制。（二）永續(xù)債券的發(fā)行動(dòng)機(jī)（一）永續(xù)債券的特點(diǎn)三、發(fā)行永續(xù)債券籌資

（三）永續(xù)債券的發(fā)行情況在國(guó)際資本市場(chǎng)上，永續(xù)債券是比較成熟的籌資工具。在海外資本市場(chǎng)上，主要是金融機(jī)構(gòu)發(fā)行永續(xù)債券，發(fā)行動(dòng)機(jī)多為以債代股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球已有2000多只永續(xù)債券，籌資規(guī)模超過(guò)6000億美元，在公告的綜合信用評(píng)級(jí)中，永續(xù)債券評(píng)級(jí)基本處于BB+和BBB+區(qū)間內(nèi)。三、發(fā)行永續(xù)債券籌資感謝觀看Thanks財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目五

資本結(jié)構(gòu)決策

資本結(jié)構(gòu)決策分析

杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)衡量

資本成本的測(cè)算010203CONTENTS目錄Part01

資本成本的測(cè)算（一）資本成本的概念資本成本（costofcapital）是企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價(jià)，如籌資公司向銀行支付的借款利息和向股東支付的股利等。這里的資本是指企業(yè)籌集的長(zhǎng)期資本，包括股權(quán)資本和長(zhǎng)期債務(wù)資本。從投資者的角度看，資本成本也是投資者要求的必要報(bào)酬或最低報(bào)酬。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，資本是一種特殊的商品，企業(yè)通過(guò)各種籌資渠道，采用各種籌資方式獲得的資本往往是有償?shù)模枰袚?dān)一定的成本。一、資本成本概述

用資費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資活動(dòng)中因使用資本而承付的費(fèi)用。用資費(fèi)用是資本成本的主要內(nèi)容。長(zhǎng)期資本的用資費(fèi)用是經(jīng)常性的，并隨使用資本數(shù)量的多少和時(shí)期的長(zhǎng)短而變動(dòng)，因而屬于變動(dòng)性資本成本。1.用資費(fèi)用

籌資費(fèi)用是指企業(yè)在籌集資本過(guò)程中為獲取資本而付出的費(fèi)用，它通常是在籌措資本時(shí)一次支付因而屬于固定性的資本成本。2.籌資費(fèi)用（二）資本成本的內(nèi)容一、資本成本概述

資本成本屬于投資收益的再分配，屬于利潤(rùn)范疇。1.從資本成本的價(jià)值屬性看

資本成本屬于資本使用付費(fèi)，在會(huì)計(jì)上稱(chēng)為財(cái)務(wù)費(fèi)用，即非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。2.從資本成本的支付基礎(chǔ)看（三）資本成本的性質(zhì)

資本成本屬于預(yù)測(cè)成本，因此，規(guī)劃方案在前，實(shí)施方案在后。3.從資本成本的計(jì)算與應(yīng)用價(jià)值看一、資本成本概述

個(gè)別資本成本通常指企業(yè)各種長(zhǎng)期資本的成本1.個(gè)別資本成本

加權(quán)資本成本也稱(chēng)綜合資本成本，指企業(yè)全部資本的成本。2.加權(quán)資本成本（四）資本成本的種類(lèi)

邊際資本成本指企業(yè)追加長(zhǎng)期資本時(shí)的成本。3.邊際資本成本一、資本成本概述01.資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)02.資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目、比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)03.資本成本可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)（五）資本成本的作用一、資本成本概述（一）個(gè)別資本成本率的測(cè)算

—般而言，個(gè)別資本成本率是企業(yè)用資費(fèi)用與有效籌資額的比率。其基本的測(cè)算公式表示為：式中，K表示資本成本率，以百分比表示，D表示用資費(fèi)用額；P表示籌資額；f表示籌資費(fèi)用額；F表示籌資費(fèi)用率，即籌資費(fèi)用額與籌資額的比率。 二、債務(wù)資本成本率的測(cè)算（二）長(zhǎng)期債務(wù)資本成本率的測(cè)算

企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的債務(wù)資本成本率應(yīng)當(dāng)考慮所得稅因素，即式中，Kl表示債務(wù)資本成本率，亦稱(chēng)稅后債務(wù)資本成本率；Rd表示企業(yè)債務(wù)利息率，亦稱(chēng)稅前債務(wù)資本成本率；T表示企業(yè)所得稅稅率。 二、債務(wù)資本成本率的測(cè)算（二）長(zhǎng)期債務(wù)資本成本率的測(cè)算

1.長(zhǎng)期借款資本成本率的測(cè)算企業(yè)長(zhǎng)期借款資本成本率可按下列公式測(cè)算：

式中，Kl表示長(zhǎng)期借款資本成本率；Il表示長(zhǎng)期借款年利息額；L表示長(zhǎng)期借款籌資額，即借款本金；Fl表示長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)用率，即借款手續(xù)費(fèi)率;T表示所得稅稅率。二、債務(wù)資本成本率的測(cè)算（二）長(zhǎng)期債務(wù)資本成本率的測(cè)算

2.長(zhǎng)期債券資本成本率的測(cè)算在不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，債券資本成本率可按下列公式測(cè)算：

式中，Kb表示債券資本成本率；B表示債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定;T表示所得稅稅率；Fb表示債券籌資費(fèi)用率。二、債務(wù)資本成本率的測(cè)算（一）普通股資本成本率的測(cè)算1.股利折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型的基本表達(dá)式是：

式中，Pc表示普通股籌資凈額，即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用后的余額；Dt表示普通股第t年的股利；Kc表示普通股投資的必要報(bào)酬率，即普通股資本成本率。三、股權(quán)資本成本率的測(cè)算（一）普通股資本成本率的測(cè)算（1）如果公司實(shí)行固定股利政策，即每年分派現(xiàn)金股利元，則資本成本率可按下式測(cè)算：

（2）如果公司實(shí)行固定增長(zhǎng)股利政策，股利固定增長(zhǎng)率為G，則資本成本率需按下式測(cè)算：三、股權(quán)資本成本率的測(cè)算（一）普通股資本成本率的測(cè)算2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以簡(jiǎn)要地描述為：普通股投資的必要報(bào)酬率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。用公式表示如下：式中，Kc表示普通股投資的必要報(bào)酬率;Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Rm表示市場(chǎng)報(bào)酬率；βi表示第i種股票的貝塔系數(shù)。三、股權(quán)資本成本率的測(cè)算（二）優(yōu)先股資本成本率的測(cè)算優(yōu)先股資本成本率的測(cè)算公式如下：

式中，Kp表示優(yōu)先股資本成本率；Dp表示優(yōu)先股每股年股息；Pp表示優(yōu)先股籌資凈額，即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用后的金額。三、股權(quán)資本成本率的測(cè)算（三）留用利潤(rùn)資本成本率的測(cè)算公司的留用利潤(rùn)是由公司稅后利潤(rùn)形成的，屬于股權(quán)資本。從表面上看，公司留用利潤(rùn)并不花費(fèi)資本成本。實(shí)際上，股東愿意將其留用于公司而不作為股利取出投資于別處，總是要求獲得與普通股等價(jià)的報(bào)酬。因此，留用利潤(rùn)也有資本成本，只不過(guò)是一種機(jī)會(huì)成本。留用利潤(rùn)資本成本率的測(cè)算方法與普通股基本相同，只是不考慮籌資費(fèi)用。三、股權(quán)資本成本率的測(cè)算（一）綜合資本成本率的決定因素

綜合資本成本率是指一個(gè)企業(yè)全部長(zhǎng)期資本的成本率，通常是以各種長(zhǎng)期資本的比例為權(quán)重，對(duì)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均測(cè)算的，故亦稱(chēng)加權(quán)平均資本成本率。因此，綜合資本成本率是由個(gè)別資本成本率和各種長(zhǎng)期資本比例這兩個(gè)因素決定的。四、綜合資本成本率的測(cè)算（二）綜合資本成本率的測(cè)算方法

根據(jù)綜合資本成本率的決定因素，在已測(cè)算個(gè)別資本成本率，取得各種長(zhǎng)期資本比例后，可按下列公式測(cè)算綜合資本成本率：

式中，Kw表示綜合資本成本率；Kj表示第j種長(zhǎng)期資本的資本成本率；Wj表示第j種長(zhǎng)期資本的資本比例。四、綜合資本成本率的測(cè)算

當(dāng)企業(yè)以某種籌資方式籌資超過(guò)一定限度時(shí)，邊際資本成本率會(huì)提高。此時(shí)，即使企業(yè)保持原有的資本結(jié)構(gòu)，也有可能導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本率上升。因此，邊際資本成本率亦稱(chēng)隨籌資額增加而提高的加權(quán)平均資本成本率。（一）邊際資本成本率的測(cè)算原理

企業(yè)在追加籌資時(shí)為了便于比較、選擇不同規(guī)模范圍的籌資組合，可以預(yù)先測(cè)算邊際資本成本率，并以表或圖的形式反映。（二）邊際資本成本率規(guī)劃五、邊際資本成本率的測(cè)算Part02

杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)衡量

營(yíng)業(yè)杠桿，亦稱(chēng)經(jīng)營(yíng)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，是指由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本中固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率大于營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)率的現(xiàn)象。1.營(yíng)業(yè)杠桿的概念

營(yíng)業(yè)杠桿利益是指在企業(yè)擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入總額的條件下，單位營(yíng)業(yè)收入的固定成本下降而給企業(yè)增加的息稅前利潤(rùn)。2.營(yíng)業(yè)杠桿利益分析（一）營(yíng)業(yè)杠桿原理

營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，亦稱(chēng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指與企業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中利用營(yíng)業(yè)杠桿而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)3.營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析一、營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（二）營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的測(cè)算

營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的測(cè)算公式是：

式中，DOL表示營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)；EBIT表示營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，即息稅前利潤(rùn)；ΔEBIT表示營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變動(dòng)額；S表示營(yíng)業(yè)收入；ΔS表示營(yíng)業(yè)收入的變動(dòng)額；Q表示銷(xiāo)售數(shù)量；ΔQ表示銷(xiāo)售數(shù)量的變動(dòng)額。一、營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（二）營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)的測(cè)算

為了便于計(jì)算，可將上式變換如下：

式中，Q表示銷(xiāo)售數(shù)量；P表示銷(xiāo)售單價(jià)；V表示單位銷(xiāo)量的變動(dòng)成本額；F表示固定成本總額；C表示變動(dòng)成本總額，可按變動(dòng)成本率乘以營(yíng)業(yè)收入總額來(lái)確定；其他符號(hào)含義同前。一、營(yíng)業(yè)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)杠桿亦稱(chēng)籌資杠桿或資本杠桿，是指由于企業(yè)債務(wù)資本中固定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。1.財(cái)務(wù)杠桿的概念

財(cái)務(wù)杠桿利益是指企業(yè)利用債務(wù)籌資這個(gè)財(cái)務(wù)杠桿而給股權(quán)資本帶來(lái)的額外收益。2.財(cái)務(wù)杠桿利益分析（一）財(cái)務(wù)杠桿原理

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)亦稱(chēng)籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中與籌資有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是指在籌資活動(dòng)中利用財(cái)務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)股權(quán)資本所有者收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析二、財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測(cè)算

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測(cè)算公式是：

式中，DFL表示財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；ΔEAT表示稅后利潤(rùn)變動(dòng)額；EAT表示稅后利潤(rùn)額;ΔEBIT表示息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額；EBIT表示息稅前利潤(rùn)額；ΔEPS表示普通股每股收益變動(dòng)額；EPS表示普通股每股收益額。二、財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的測(cè)算

為了便于計(jì)算，可將上式變換如下：

式中I表示債務(wù)年利息；T表示公司所得稅稅率;N表示流通在外的普通股股數(shù)；其他符號(hào)含義同前。二、財(cái)務(wù)杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（一）聯(lián)合杠桿原理

聯(lián)合杠桿（combiningleverage)，亦稱(chēng)總杠桿(totalleverage),是指營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的綜合。聯(lián)合杠桿綜合了營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的共同影響。一個(gè)企業(yè)同時(shí)利用營(yíng)業(yè)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿，這種影響作用會(huì)更大。三、聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)（二）聯(lián)合杠桿系數(shù)的測(cè)算

聯(lián)合杠桿是營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。用公式表示為：

式中，DCL(或DTL)表示聯(lián)合杠桿系數(shù)，其他符號(hào)含義同前。三、聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)Part03

資本結(jié)構(gòu)決策分析

資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)是否合理會(huì)影響企業(yè)資本成本的高低、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小以及投資者的收益，是企業(yè)籌資決策的核心問(wèn)題。企業(yè)資金來(lái)源多種多樣，但總的來(lái)說(shuō)可分為權(quán)益資本和負(fù)債資本兩類(lèi)，因此，資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題主要是負(fù)債資本比率問(wèn)題，即負(fù)債在企業(yè)全部資本中所占的比重。適當(dāng)增加債務(wù)，可以降低企業(yè)資本成本，獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，但當(dāng)企業(yè)負(fù)債比率太高時(shí)，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，企業(yè)必須權(quán)衡財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本的關(guān)系，確定最佳資本結(jié)構(gòu)。一、資本結(jié)構(gòu)的定義

資本成本比較法是指在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，測(cè)算可供選擇的不同資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案的綜合資本成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較，確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。1.資本成本比較法的含義

在資本成本比較法下，可以通過(guò)綜合資本成本率的測(cè)算及比較來(lái)作出選擇。2.初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策（一）資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法

企業(yè)選擇追加籌資組合方案可用兩種方法。一是直接測(cè)算各備選追加籌資方案的邊際資本成本率，從中比較、選擇最佳籌資組合方案。二是分別將各備選追加籌資方案與原有最佳資本結(jié)構(gòu)匯總，測(cè)算比較各個(gè)追加籌資方案下匯總資本結(jié)構(gòu)的綜合資本成本率，從中比較、選擇最佳籌資方案。3.追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法

每股收益分析法是利用每股收益無(wú)差別點(diǎn)來(lái)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。每股收益無(wú)差別點(diǎn)是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股收益相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)點(diǎn)，亦稱(chēng)息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)，有時(shí)亦稱(chēng)籌資無(wú)差別點(diǎn)。1.每股收益分析法的含義

見(jiàn)書(shū)中案例。2.每股收益分析的列表測(cè)算法（二）資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益分析法二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法3.每股收益分析的公式測(cè)算法

息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)來(lái)判斷。其測(cè)算公式表示為：

式中，EBIT表示息稅前利潤(rùn)平衡點(diǎn)，即每股收益無(wú)差別點(diǎn)；I1，I2表示兩種籌資方式下的長(zhǎng)期債務(wù)年利息，N1，N2表示兩種籌資方式下的普通股股數(shù)。二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法（三）資本結(jié)構(gòu)決策的公司價(jià)值比較法

1.公司價(jià)值比較法的含義

公司價(jià)值比較法是在充分反映公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，以公司價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過(guò)測(cè)算確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。與資本成本比較法和每股收益分析法相比，公司價(jià)值比較法充分考慮了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本等因素的影響，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的決策以公司價(jià)值最大為標(biāo)準(zhǔn)，更符合公司價(jià)值最大化的財(cái)務(wù)目標(biāo)，但其測(cè)算原理及測(cè)算過(guò)程較為復(fù)雜，通常適用于資本規(guī)模較大的上市公司。

二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法2.公司價(jià)值的測(cè)算

這種測(cè)算方法可用公式表示為：

式中，V表示公司的總價(jià)值，即公司總的折現(xiàn)價(jià)值；B表示公司長(zhǎng)期債務(wù)的折現(xiàn)價(jià)值；S表示公司股票的折現(xiàn)價(jià)值。二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法2.公司價(jià)值的測(cè)算

其中，為簡(jiǎn)化測(cè)算起見(jiàn)，設(shè)長(zhǎng)期債務(wù)（含長(zhǎng)期借款和長(zhǎng)期債券）的現(xiàn)值等于其面值（或本金）；股票的現(xiàn)值按公司未來(lái)凈收益的折現(xiàn)值測(cè)算，其測(cè)算公式為：

式中，S表示公司股票的折現(xiàn)價(jià)值；EBIT表示公司未來(lái)的年息稅前利潤(rùn)；I表示公司長(zhǎng)期債務(wù)年利息；T表示公司所得稅稅率；KS表示公司股票資本成本率。二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法3.公司資本成本率的測(cè)算

在公司價(jià)值測(cè)算的基礎(chǔ)上，如果公司的全部長(zhǎng)期資本由長(zhǎng)期債務(wù)和普通股組成，則公司的全部資本成本率即綜合資本成本率可按下列公式測(cè)算:式中，KW表示公司綜合資本成本率；KB表示公司長(zhǎng)期債務(wù)稅前資本成本率，可按公司長(zhǎng)期債務(wù)年利率計(jì)算；KS表示公司普通股資本成本率；其他符號(hào)含義同前。二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法3.公司資本成本率的測(cè)算

在上述測(cè)算公式中，為了考慮公司籌資風(fēng)險(xiǎn)的影響，普通股資本成本率可運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)測(cè)算，即式中，KS表示公司普通股投資的必要報(bào)酬率，即公司普通股的資本成本率；RF表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；RM表示所有股票的市場(chǎng)報(bào)酬率；β表示公司股票的貝塔系數(shù)。4.公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定

見(jiàn)書(shū)中案例。二、資本結(jié)構(gòu)決策的方法感謝觀看Thanks財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目六

項(xiàng)目投資決策

項(xiàng)目投資決策財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量項(xiàng)目投資概述010203CONTENTS目錄04

項(xiàng)目投資決策方法應(yīng)用Part01

項(xiàng)目投資概述（一）項(xiàng)目投資的含義

項(xiàng)目投資是一種實(shí)體性資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資，是一種以特定項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。項(xiàng)目投資從性質(zhì)上看，是企業(yè)直接的、生產(chǎn)性的對(duì)內(nèi)實(shí)物投資，通常包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資和流動(dòng)資金投資等。具有耗資大、時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、收益高等特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期獲利能力具有決定性影響。一、項(xiàng)目投資的含義、特點(diǎn)與類(lèi)型01.投資規(guī)模較大，投資回收時(shí)間較長(zhǎng)02.投資風(fēng)險(xiǎn)較大03.項(xiàng)目投資的次數(shù)較少04.

項(xiàng)目投資決策必須嚴(yán)格遵守相應(yīng)的投資程序（二）項(xiàng)目投資的特點(diǎn)一、項(xiàng)目投資的含義、特點(diǎn)與類(lèi)型

新建項(xiàng)目是指以新生產(chǎn)能力為目的的外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)。新建項(xiàng)目按其涉及內(nèi)容又可細(xì)分為單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目。1.新建項(xiàng)目

更新改造項(xiàng)目是指以恢復(fù)或改善生產(chǎn)能力為目的的內(nèi)涵式擴(kuò)大再生產(chǎn)。2.更新改造項(xiàng)目（三）項(xiàng)目投資的類(lèi)型一、項(xiàng)目投資的含義、特點(diǎn)與類(lèi)型01.項(xiàng)目計(jì)算期的長(zhǎng)短02.投資者要求的必要報(bào)酬率03.項(xiàng)目預(yù)期的營(yíng)業(yè)收入和付現(xiàn)成本04.

各項(xiàng)稅金及附加二、項(xiàng)目投資決策應(yīng)考慮的因素

項(xiàng)目投資包括建設(shè)投資和營(yíng)運(yùn)資金投資兩項(xiàng)內(nèi)容，是企業(yè)為使項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投資的全部現(xiàn)實(shí)資金，這兩項(xiàng)投入的資金被稱(chēng)為項(xiàng)目投資的原始投資。

項(xiàng)目投資資金的投入方式分為一次投入方式和分次投入方式。一次投入方式是指投資行為集中一次發(fā)生在項(xiàng)目計(jì)算期第一期的期初或期末；分次投入方式則涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上年度，或涉及一個(gè)年度的年初和年末。（二）資金投入方式（一）項(xiàng)目投資的內(nèi)容三、項(xiàng)目投資的內(nèi)容與資金投入方式01.項(xiàng)目投資的設(shè)計(jì)02.項(xiàng)目投資的決策03.項(xiàng)目投資的執(zhí)行四、項(xiàng)目投資決策程序Part02

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量（一）現(xiàn)金流量的含義

現(xiàn)金流量是投資項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的統(tǒng)稱(chēng)，現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量即為現(xiàn)金凈流量。在不確指現(xiàn)金流入量或現(xiàn)金流出量時(shí)，現(xiàn)金流量即指現(xiàn)金凈流量。一、現(xiàn)金流量概述01.現(xiàn)金流量的相關(guān)性02.不能考慮沉沒(méi)成本03.關(guān)注機(jī)會(huì)成本（二）計(jì)算投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問(wèn)題和相關(guān)假設(shè)1.應(yīng)注意的問(wèn)題一、現(xiàn)金流量概述01.投資項(xiàng)目的類(lèi)型假設(shè)02.技術(shù)可行性和國(guó)民經(jīng)濟(jì)可行性假設(shè)03.自有資金假設(shè)04.經(jīng)營(yíng)期與折舊年限一致假設(shè)05.06.時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)確定性假設(shè)2.相關(guān)假設(shè)一、現(xiàn)金流量概述07.產(chǎn)銷(xiāo)平衡假設(shè)

現(xiàn)金流入量是指投資項(xiàng)目實(shí)施后在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額，簡(jiǎn)稱(chēng)現(xiàn)金流入，主要包括營(yíng)業(yè)收入、固定資產(chǎn)的余值、回收流動(dòng)資金、其他現(xiàn)金流入量等。

現(xiàn)金流出量是指投資項(xiàng)目實(shí)施后在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所引起的企業(yè)現(xiàn)金流出的增加額，簡(jiǎn)稱(chēng)現(xiàn)金流出，主要包括建設(shè)投資、墊支的流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、稅金及附加、所得稅、其他現(xiàn)金流出量等。（二）現(xiàn)金流出量（一）現(xiàn)金流入量二、現(xiàn)金流量的估算（三）現(xiàn)金凈流量

現(xiàn)金凈流量是指投資項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的凈額。由于投資項(xiàng)目的計(jì)算期超過(guò)一年，且資金在不同的時(shí)間具有不同的價(jià)值，所以本項(xiàng)目所述的現(xiàn)金凈流量是以年為單位的?，F(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為：

現(xiàn)金凈流量(NCF)=年現(xiàn)金流入量-年現(xiàn)金流出量當(dāng)流入量大于流出量時(shí)，凈流量為正值；反之，凈流量為負(fù)值。

二、現(xiàn)金流量的估算（三）現(xiàn)金凈流量

1.不考慮所得稅因素的現(xiàn)金凈流量的計(jì)算（1）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算建設(shè)期現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為：

現(xiàn)金凈流量=-該年投資額

由于在建設(shè)期沒(méi)有現(xiàn)金流入量，所以建設(shè)期的現(xiàn)金凈流量總為負(fù)值。建設(shè)期現(xiàn)金凈流量取決于投資額的投入方式是一次性投入還是分批次投入，若投資額是在建設(shè)期一次全部投入，上述公式中的該年投資額即為原始總投資。

二、現(xiàn)金流量的估算（2）經(jīng)營(yíng)期營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算經(jīng)營(yíng)期營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量是指投資項(xiàng)目投產(chǎn)后，在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量。其計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)成本-稅金及附加=營(yíng)業(yè)收入-（總成本-折舊額）-稅金及附加=利潤(rùn)+折舊額如有無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額，則

經(jīng)營(yíng)成本=總成本-折舊額及攤銷(xiāo)額

二、現(xiàn)金流量的估算（3）經(jīng)營(yíng)期終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量的計(jì)算經(jīng)營(yíng)期終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量是指投資項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期結(jié)束時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金凈流量。其計(jì)算公式為：

終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量+回收額二、現(xiàn)金流量的估算

稅后成本=實(shí)際支付額×（1-所得稅稅率）稅后收入=收入金額×(1-所得稅稅率）（1）稅后成本和稅后收入

折舊是一項(xiàng)避稅的因素，它可以產(chǎn)生較低的稅收支出和較高的稅后現(xiàn)金流量。折舊抵稅額計(jì)算公式為：折舊抵稅額(稅負(fù)減少)=折舊額×所得稅稅率（2）折舊的抵稅作用2.考慮所得稅因素的現(xiàn)金凈流量的計(jì)算二、現(xiàn)金流量的估算（3）稅后現(xiàn)金凈流量1）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量如果是新建項(xiàng)目，那么所得稅對(duì)現(xiàn)金凈流量沒(méi)有影響。即

建設(shè)期現(xiàn)金凈流量=-該年投資額如果是更新改造項(xiàng)目，固定資產(chǎn)的清理?yè)p益就應(yīng)考慮所得稅問(wèn)題。二、現(xiàn)金流量的估算（3）稅后現(xiàn)金凈流量2）經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-經(jīng)營(yíng)成本-稅金及附加-所得稅=稅后利潤(rùn)+折舊額=稅后收入-稅后成本+折舊抵稅額=營(yíng)業(yè)收入×(1-所得稅稅率)-經(jīng)營(yíng)成本

×（1-所得稅稅率)+折舊額×所得稅稅率

其中，稅后成本包括稅后經(jīng)營(yíng)成本和稅后稅金及附加。3）經(jīng)營(yíng)期的終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量用營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量加上回收額即可。二、現(xiàn)金流量的估算Part03項(xiàng)目投資決策財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)（一）投資利潤(rùn)率1.投資報(bào)酬率的計(jì)算投資利潤(rùn)率的計(jì)算公式為：2.投資利潤(rùn)率指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)投資利潤(rùn)率的優(yōu)點(diǎn)是簡(jiǎn)明、易算、易懂。其主要缺點(diǎn)是：①?zèng)]有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；②必要投資利潤(rùn)率的確定具有很大的主觀性。

一、非貼現(xiàn)指標(biāo)（二）投資回收期1.經(jīng)營(yíng)期年現(xiàn)金凈流量相等投資回收期計(jì)算公式為2.經(jīng)營(yíng)期年現(xiàn)金凈流量不相等若經(jīng)營(yíng)期間現(xiàn)金凈流量不相等，則需計(jì)算逐年累計(jì)的現(xiàn)金凈流量，然后用插入法計(jì)算出投資回收期。3.投資回收期指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)投資回收期法的概念容易理解，計(jì)算也比較簡(jiǎn)單，但這一指標(biāo)的缺點(diǎn)在于它不僅忽視了貨幣的時(shí)間價(jià)值，而且沒(méi)有考慮回收期滿(mǎn)后的現(xiàn)金流量狀況。一、非貼現(xiàn)指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值(NPV)1.凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：式中，n表示項(xiàng)目計(jì)算期(包括建設(shè)期與經(jīng)營(yíng)期）；NCFt表示第t年的現(xiàn)金凈流量；(P/F,i,t)表示第t年、貼現(xiàn)率為的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。2.凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)其優(yōu)點(diǎn)在于：一是綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值；二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量；三是考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性。缺點(diǎn)是無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際投資收益率水平。二、貼現(xiàn)指標(biāo)（二）凈現(xiàn)值率(NPVR)與現(xiàn)值指數(shù)(PI）1.凈現(xiàn)值率及現(xiàn)值指數(shù)的計(jì)算

凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)之間的關(guān)系式為：

現(xiàn)值指數(shù)=凈現(xiàn)值率+12.現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)是考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對(duì)比。缺點(diǎn)是忽略了互斥項(xiàng)目之間投資規(guī)模上的差異。二、貼現(xiàn)指標(biāo)（三)內(nèi)含報(bào)酬率(IRR）1.內(nèi)含報(bào)酬率IRR滿(mǎn)足下列等式2.內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)含報(bào)酬率是個(gè)動(dòng)態(tài)的相對(duì)量正指標(biāo)，它既考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，又能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，且不受貼現(xiàn)率高低的影響，比較客觀，但該指標(biāo)的計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜。二、貼現(xiàn)指標(biāo)（四）貼現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系凈現(xiàn)值NPV、凈現(xiàn)值率NPVR、現(xiàn)值指數(shù)PI和內(nèi)含報(bào)酬率IRR指標(biāo)之間存在以下數(shù)量關(guān)系。當(dāng)NPV>0時(shí)，NPVR>0，PI>1，IRR>i當(dāng)NPV=0時(shí)，NPVR=0，PI=1，IRR=i當(dāng)NPV<0時(shí)，NPVR<0，PI<1，IRR<i二、貼現(xiàn)指標(biāo)Part04

項(xiàng)目投資決策方法應(yīng)用

獨(dú)立方案是指方案之間存在著相互依賴(lài)的關(guān)系，但又不能相互取代的方案。在只有一個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇的條件下，只需評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)上是否可行。常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)有凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率，如果評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿(mǎn)足以下條件。NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥i，則項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性；反之，則不具備財(cái)務(wù)可行性。一、獨(dú)立方案的對(duì)比與選優(yōu)（一）互斥方案的投資額、項(xiàng)目計(jì)算期均相等，可采用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法凈現(xiàn)值法是指通過(guò)比較互斥方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。所謂內(nèi)含報(bào)酬率法，是指通過(guò)比較互斥方案的內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的方法。凈現(xiàn)值或內(nèi)含報(bào)酬率最大的方案為優(yōu)。二、互斥方案的對(duì)比與選優(yōu)（二）互斥方案的投資額不相等，但項(xiàng)目計(jì)算期相等，可采用差額法

差額法是指在兩個(gè)投資總額不同方案的差量現(xiàn)金凈流量(記作ΔNCF)的基礎(chǔ)上，計(jì)算出差額凈現(xiàn)值(記作ΔNPV)或差額內(nèi)含報(bào)酬率(記作ΔIRR)，并據(jù)以判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。在此方法下，一般以投資額大的方案減投資額小的方案，當(dāng)ΔNPV≥0或ΔIRR≥i時(shí)，投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資額小的方案為優(yōu)。二、互斥方案的對(duì)比與選優(yōu)(三)互斥方案的投資額不相等，項(xiàng)目計(jì)算期也不相同，可采用年回收額法年回收額法是指通過(guò)比較所有方案的年等額凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來(lái)選擇最優(yōu)方案的決策方法。在此方法下，年等額凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu)。

二、互斥方案的對(duì)比與選優(yōu)見(jiàn)書(shū)中案例三、項(xiàng)目投資決策的案例分析感謝觀看Thanks財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目七

證券投資決策

股票投資

債券投資證券投資概述010203CONTENTS目錄Part01

證券投資概述（一）證券投資的含義

證券投資是指企業(yè)以獲取投資收益或控股為目的將資金用于購(gòu)買(mǎi)股票、債券等金融資產(chǎn)的投資行為。證券投資和實(shí)物資產(chǎn)投資不同，實(shí)物資產(chǎn)投資是購(gòu)買(mǎi)固定資產(chǎn)或流動(dòng)資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)的投資行為，屬于直接投資；證券投資是通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票、債券等金融資產(chǎn)的投資行為，屬于間接投資。一、證券投資的含義、特點(diǎn)、種類(lèi)01.價(jià)值虛擬性02.持有目的多元性03.強(qiáng)流動(dòng)性04.

高風(fēng)險(xiǎn)性（二）證券投資的特點(diǎn)一、證券投資的含義、特點(diǎn)、種類(lèi)01.債券投資02.股票投資03.基金投資04.組合投資（三）證券投資的種類(lèi)一、證券投資的含義、特點(diǎn)、種類(lèi)01.充分利用閑置資金02.為了取得對(duì)相關(guān)企業(yè)的控制權(quán)03.滿(mǎn)足未來(lái)的財(cái)務(wù)需求二、證券投資的目的

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響資本市場(chǎng)上的所有證券，無(wú)法通過(guò)投資多元化的組合而加以避免，也稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。它又分為價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)。1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是由于特定經(jīng)營(yíng)環(huán)境或特定事件變化引起的不確定性，從而對(duì)個(gè)別證券資產(chǎn)產(chǎn)生影響的特有性風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)持有證券資產(chǎn)的多元化來(lái)抵消，也稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)。2.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（一）證券投資風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)三、證券資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益

投資者要求的必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率用字母表示為:

R=Rf+Rr=Rf+β(Rm-Rr)式中R——必要報(bào)酬率；Rf——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；β——系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；Rm——市場(chǎng)平均報(bào)酬率。三、證券資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益（三）投資組合風(fēng)險(xiǎn)與收益

β組合=∑Wi×βi式中，Wi為某項(xiàng)投資所占的比例，βi為某項(xiàng)投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。投資組合的收益率既可根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算，也可對(duì)組合中各資產(chǎn)的必要收益率進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算，公式為

R組合=Rf+β組合(Rm-Rf)或者

R組合=∑Wi×βi三、證券資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益Part02

債券投資01.票面價(jià)值02.票面利率03.到期日一、債券的要素債券價(jià)值的計(jì)算公式表示為:

式中，Rd表示債券的市場(chǎng)利率，這是計(jì)算債券現(xiàn)金流現(xiàn)值的折現(xiàn)率，亦即投資者投資債券所要求的必要報(bào)酬率。M為面值，該數(shù)額是到期時(shí)必須支付的。n為債券的到期期限。

二、債券價(jià)值估算

本金安全性高；收入比較穩(wěn)定；許多債券都具有較好的流動(dòng)性。

購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)比較大；沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)；需要承受利率風(fēng)險(xiǎn)。（二）債券投資的缺點(diǎn)（一）債券投資的優(yōu)點(diǎn)三、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)Part03股票投資01.股票價(jià)值02.股票價(jià)格03.股利一、股票的要素

股票有兩種基本類(lèi)型:普通股和優(yōu)先股。普通股股東是公司的所有者，他們可以參與選舉公司的董事，但是當(dāng)公司破產(chǎn)時(shí)，普通股股東只能最后得到償付。優(yōu)先股則是公司發(fā)行的求償權(quán)介于債券和普通股之間的一種混合證券。

二、股票的類(lèi)別（一）優(yōu)先股價(jià)值估算如果優(yōu)先股每年支付股利分別為D,n年后被公司以每股P元的價(jià)格回購(gòu)，股東要求的必要報(bào)酬率為R,則優(yōu)先股的價(jià)值為:

V=D·（P/A,R,n）+P(P/F,R,n)式中，V表示優(yōu)先股的價(jià)值，其他符號(hào)含義同前。與債券不同的是，優(yōu)先股有時(shí)按季度支付股利。此時(shí)，其價(jià)值計(jì)算如下:

V=D·（P/A,R/4,4n）+P(P/F,R/4.4n)多數(shù)優(yōu)先股永遠(yuǎn)不會(huì)到期，除非企業(yè)破產(chǎn)，因此這樣的優(yōu)先股估值可進(jìn)一步簡(jiǎn)化為永續(xù)年金的估值，即

V=D/R

三、股票價(jià)值估算（二）普通股的估值普通股股票持有者的現(xiàn)金收入由兩部分構(gòu)成:一部分是在股票持有期間收到的現(xiàn)金股利;另一部分是出售股票時(shí)得到的變現(xiàn)收入。以D1,D2,…,Dn表示各期股利收入，以Pn表示出售股票時(shí)得到的變現(xiàn)收入(即變現(xiàn)時(shí)的股票價(jià)格)，必要報(bào)酬率為R,則股票當(dāng)前的價(jià)值為:

三、股票價(jià)值估算（二）普通股的估值（1）股利穩(wěn)定不變。在每年股利穩(wěn)定不變，投資者持有期間很長(zhǎng)的情況下，股票的估值模型可簡(jiǎn)化為:（2）股利固定增長(zhǎng)。如果一只股票的現(xiàn)金股利在基期D0的基礎(chǔ)上以速度,不斷增長(zhǎng)，則

三、股票價(jià)值估算

能獲得比較高的報(bào)酬；能適當(dāng)降低購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)；擁有一定的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。

股票投資的缺點(diǎn)主要是風(fēng)險(xiǎn)大。這主要是由于普通股對(duì)公司資產(chǎn)和盈利的求償權(quán)均居最后；）普通股的價(jià)格受眾多因素影響，很不穩(wěn)定；普通股的收入不穩(wěn)定。（二）股票投資的缺點(diǎn)（一）股票投資的優(yōu)點(diǎn)四、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)感謝觀看Thanks財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目八

營(yíng)運(yùn)資金管理

應(yīng)收賬款管理

現(xiàn)金管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述010203CONTENTS目錄04

存貨管理Part01

營(yíng)運(yùn)資金管理概述

營(yíng)運(yùn)資金是指一個(gè)企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)所需的資金，即企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金。營(yíng)運(yùn)資金有廣義和狹義之分，廣義的營(yíng)運(yùn)資金概念是指一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的總額；狹義的營(yíng)運(yùn)資金概念是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。本任務(wù)講述的是狹義的營(yíng)運(yùn)資金概念。一、營(yíng)運(yùn)資金的概念01.周轉(zhuǎn)時(shí)間短02.流動(dòng)性較強(qiáng)03.實(shí)物形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性04.

數(shù)量具有波動(dòng)性二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)

流動(dòng)資產(chǎn)是指可以在1年內(nèi)或超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。

流動(dòng)負(fù)債是指可以在1年內(nèi)或超過(guò)1年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或償還的債務(wù)。（二）流動(dòng)負(fù)債（一）流動(dòng)資產(chǎn)三、營(yíng)運(yùn)資金的分類(lèi)01.認(rèn)真分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，合理確定營(yíng)運(yùn)資本的需要數(shù)量02.在保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，節(jié)約使用資金03.加速營(yíng)運(yùn)資本的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用效率04.

合理安排短期資產(chǎn)與短期負(fù)債的比例關(guān)系，保障企業(yè)有足夠的短期償債能力四、營(yíng)運(yùn)資金的管理原則

流動(dòng)資產(chǎn)投資比率等于流動(dòng)資產(chǎn)與銷(xiāo)售收入的比。根據(jù)這一比率的高低，可將流動(dòng)資產(chǎn)投資策略分為緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略和寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略?xún)煞N類(lèi)型。1.流動(dòng)資產(chǎn)投資策略的類(lèi)型

資產(chǎn)的收益性與風(fēng)險(xiǎn)性；企業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)外部環(huán)境；產(chǎn)業(yè)因素；企業(yè)政策的決策者。2.選擇流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的影響因素（一）流動(dòng)資產(chǎn)投資策略五、營(yíng)運(yùn)資金的管理策略（二）流動(dòng)資產(chǎn)融資策略

1.期限匹配融資策略期限匹配融資策略是指籌資方式的期限選擇與資產(chǎn)投資的到期日相匹配，即臨時(shí)性或季節(jié)性的流動(dòng)資產(chǎn)通過(guò)短期負(fù)債融資，永久性的流動(dòng)資產(chǎn)和所有的固定資產(chǎn)通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債或權(quán)益性資本融資。五、營(yíng)運(yùn)資金的管理策略

指企業(yè)所有的固定資產(chǎn)和永久性的流動(dòng)資產(chǎn)以及一部分臨時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)用長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益性資本籌資，只有一部分臨時(shí)性的流動(dòng)資產(chǎn)由短期負(fù)債籌集。保守融資策略的風(fēng)險(xiǎn)最小，但收益性較差。（1）保守融資策略

指企業(yè)全部臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)由短期負(fù)債籌集，而另一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)和全部固定資產(chǎn)則由長(zhǎng)期資金籌措。激進(jìn)融資策略的風(fēng)險(xiǎn)最大，但收益性可能最好。（2）激進(jìn)融資策略2.保守融資策略和激進(jìn)融資策略五、營(yíng)運(yùn)資金的管理策略Part02

現(xiàn)金管理

現(xiàn)金是指企業(yè)以各種貨幣形態(tài)占用的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金。

交易動(dòng)機(jī)；補(bǔ)償動(dòng)機(jī)；預(yù)防動(dòng)機(jī);投機(jī)動(dòng)機(jī)（二）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)（一）現(xiàn)金的概念一、現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容（三）現(xiàn)金管理的內(nèi)容

一、現(xiàn)金管理的動(dòng)機(jī)與內(nèi)容（一）成本分析模型成本分析模型(costanalysismodel)是根據(jù)現(xiàn)金有關(guān)成本，分析預(yù)測(cè)其總成本最低時(shí)現(xiàn)金持有量的一種方法。企業(yè)持有現(xiàn)金資產(chǎn)需要負(fù)擔(dān)一定的成本，其中與現(xiàn)金持有量關(guān)系最為密切的是機(jī)會(huì)成本和短缺成本。這種模式下，最佳現(xiàn)金持有量，就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本與短缺成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量。

二、現(xiàn)金持有量決策（二）存貨模型

確定現(xiàn)金最佳余額的存貨模型(inventorymodel)來(lái)源于存貨的經(jīng)濟(jì)批量模型。假設(shè)TC表示總成本;b表示現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本;T表示特定時(shí)間內(nèi)的現(xiàn)金需要量總額;N表示理想的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換數(shù)量(最佳現(xiàn)金余額);i表示短期有價(jià)證券利息率，則有：整理可得，最佳現(xiàn)金余額為：