【格蘭仕公司股利分配現(xiàn)狀及改進(jìn)措施研究】8800字

佛山格蘭仕公司股利分配現(xiàn)狀及改進(jìn)措施研究目□□錄TOC\o"1-3"\h\u8428一、選題背景及意義 113331（一）選題背景 125018（二）選題意義 116351二、股利分配的理論基礎(chǔ)及政策 123248（一）股利分配的理論基礎(chǔ) 1270891.股利相關(guān)理論 1239422.股利無(wú)關(guān)理論 28107（二）股利分配政策的幾種主要形式及支付方式 3171831.剩余股利分配政策 356452.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利分配政策 3134593.定股利支付率 325979（三）影響股利分配政策的因素 430212三、佛山格蘭仕股份有限公司股利分配的現(xiàn)狀 516536（一）佛山格蘭仕股份有限公司基本情況 531363（二）佛山格蘭仕股份有限公司股利分配現(xiàn)狀 554361.固定股利支付率政策 5274692.剩余股利政策 6141693.固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策 6260284.低正常股利加額外股利政策 727581（三）佛山格蘭仕公司股利分配政策小結(jié) 83357四、佛山格蘭仕股份有限公司股利分配的改進(jìn)措施 86711（一）實(shí)施適度的股利分配政策 815211（二）考慮多方面因素制定股利分配政策 927059（三）采取分周期情況實(shí)施股利分配政策 99952（四）企業(yè)內(nèi)部應(yīng)做出優(yōu)化措施 924122五、結(jié)論 1022203參考文獻(xiàn) 124096致謝一、選題背景及意義（一）選題背景從股份公司誕生之日起，股利分配就成為管理者和投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。股利政策是公司財(cái)務(wù)管理的三大核心內(nèi)容之一，也是公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必然結(jié)果。制定合理的股利分配政策，可以塑造公司良好的公眾形象，而且能給股東相應(yīng)的回報(bào)，吸引具有投資意識(shí)的投資者們投資格蘭仕家電，減少對(duì)本公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，吸引市場(chǎng)資金的涌入，更好的壯大和發(fā)展公司，減少股票市場(chǎng)上的投機(jī)行為，可以使投資者們少一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而達(dá)到資源配置的最優(yōu)化，促進(jìn)股票市場(chǎng)發(fā)揮自我調(diào)節(jié)的功能。股利政策是上市公司的核心財(cái)務(wù)問(wèn)題之一，是公司股利分配的戰(zhàn)略選擇。上市公司合理的股利政策關(guān)系到公司的投資、融資決策和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要組成部分。股利政策是管理者、股東、債權(quán)人和非投資者之間博弈的共同結(jié)果(韓佳寧,李昊天,劉文雅,2022)。在每個(gè)利益相關(guān)者的博弈過(guò)程中，特定公司治理的地位決定了博弈中每個(gè)博弈的狀態(tài)，這直接影響博弈的結(jié)果，即股利政策[1]。（二）選題意義現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)包括三個(gè)核心內(nèi)容：籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、收入分配。股利政策是收入分配的一個(gè)范疇，也是財(cái)務(wù)活動(dòng)的核心內(nèi)容之一。通過(guò)運(yùn)用科學(xué)規(guī)范的股利分配政策，穩(wěn)定外部投資者的投資信心，使公司股票維持在一個(gè)穩(wěn)定的水平，最大化的實(shí)現(xiàn)和追求股東利益和公司價(jià)值(王浩宇,張思琪,趙雨,2023)。所以說(shuō)對(duì)于該問(wèn)題的主題研究具有重要的理論意義和實(shí)踐意義。本文以格蘭仕家電為例，通過(guò)對(duì)股利政策存在的問(wèn)題及現(xiàn)狀充分探討的基礎(chǔ)上，為改善中國(guó)上市公司股利政策提出合理化建議和意見(jiàn)，促進(jìn)中國(guó)股票市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展貢獻(xiàn)一份力量[2]。二、股利分配的理論基礎(chǔ)及政策（一）股利分配的理論基礎(chǔ)1.股利相關(guān)理論放寬對(duì)完美資本市場(chǎng)的假設(shè)，股利政策將影響公司（或股票價(jià)格）股利相關(guān)理論。（1）顧客效應(yīng)理論。顧客效應(yīng)理論認(rèn)為，投資者不僅偏好資本利得和股利回報(bào)，而且對(duì)股利政策也有不同的偏好。邊際稅率差異導(dǎo)致投資者對(duì)股利政策的態(tài)度不同，邊際稅率投資者偏好低股利支付率的股票，邊際稅率低的投資者偏好高股息率的股票。這種投資者根據(jù)邊際稅率對(duì)股利政策的偏好稱為“客戶效應(yīng)”(周鑫磊,陳冬梅,2021)。（2）“一鳥(niǎo)在手”理論。由于企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在許多不確定因素，股東會(huì)認(rèn)為現(xiàn)金股利比未來(lái)的資本收益更可靠，所以他們更傾向于確定股利收益。股東們對(duì)于股利政策現(xiàn)在會(huì)獲得股息收入的判斷，而不是對(duì)未來(lái)投資價(jià)值的不確定性對(duì)投資偏好的態(tài)度(林紫薇,黃博文,吳雪峰,許天,2021)。（3）代理理論。在追求自身利益最大化的過(guò)程中，股東、債權(quán)人、管理者等利益相關(guān)者的利益并不完全一致。股東與債權(quán)人之間的代理沖突，管理者與股東之間的代理沖突，控股股東與小股東的代理沖突之間的關(guān)系，在公司代理成本的不同形式，在決策過(guò)程中的股利分配體現(xiàn)利益沖突(孫晨輝,鄭夢(mèng)潔,謝明)。（4）信號(hào)理論。現(xiàn)實(shí)中，內(nèi)部管理者與外部投資者之間存在著信息不對(duì)稱。股利信號(hào)理論的市場(chǎng)企業(yè)信息表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一是股息增長(zhǎng)的信號(hào)效應(yīng)，如果公司支付的股利增長(zhǎng)率，有望成為優(yōu)秀的管理者在企業(yè)的發(fā)展表明，企業(yè)的未來(lái)業(yè)績(jī)將大幅增長(zhǎng)，通過(guò)分紅給股東和投資者發(fā)行傳遞這個(gè)信息(曹曉倩,袁鵬程,蔣嘉怡,沈鑫,2022)。此時(shí)，隨著派息率的提高，股票價(jià)格將上升。二是減紅利的信號(hào)功能。隨著股利支付率的下降，企業(yè)的股價(jià)應(yīng)該會(huì)下降。這項(xiàng)理論的提出給對(duì)應(yīng)的問(wèn)題有了一個(gè)很好地理論詮釋框架。而股利無(wú)關(guān)論是把完美市場(chǎng)的假設(shè)下提出的，完善的市場(chǎng)在現(xiàn)實(shí)生活中不存在。基于股利分配理論，結(jié)合股利政策的選擇與公司發(fā)展的實(shí)際情況，結(jié)合佛山格蘭仕公司的實(shí)際情況分析其選擇的股利分配政策是否符合公司的發(fā)展現(xiàn)狀，并研究是否有更適合公司發(fā)展的股利分配政策，以期對(duì)公司的股利分配提出合理建議(任佳怡,唐子軒,丁晨,2023)。2.股利無(wú)關(guān)理論股利無(wú)關(guān)論，即“MM股利無(wú)關(guān)論”，是Miller和莫迪利亞尼在1961年提出的，他們認(rèn)為股利分配對(duì)市場(chǎng)價(jià)值（股票價(jià)格）并不產(chǎn)生影響。股利無(wú)關(guān)論是完全資本市場(chǎng)的假設(shè)下提出的，又稱為完全市場(chǎng)理論，其中包括：（1）本公司的投資政策已被確定并且得到公司投資者的理解(鮑雅婷,涂晨宇,譚澤宇)。（2）并無(wú)股票發(fā)行及交易成本。（3）沒(méi)有個(gè)人或企業(yè)所得稅。（4）沒(méi)有資訊不對(duì)稱。（5）管理者與外部投資者之間并無(wú)代理成本。股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，投資者并不關(guān)心公司的股利分配，股利支付率不影響公司價(jià)值。股利無(wú)關(guān)理論，它是基于完全資本市場(chǎng)理論下提出的，可以簡(jiǎn)化理論問(wèn)題的分析，但它不適用于股利政策在公司實(shí)際分配研究(戴嘉欣,姜明,2022)。（二）股利分配政策的幾種主要形式及支付方式1.剩余股利分配政策剩余股利政策是企業(yè)在良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，遵循目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（資本結(jié)構(gòu)要求是最佳的）來(lái)計(jì)算權(quán)益資本和所有權(quán)益資本之間的差值，首先需要稅后利潤(rùn)可以達(dá)到權(quán)益資本的需求，之后將剩余的部分作為股利發(fā)放的政策(范晨露,方睿琪,鐘天佑,盧鑫,2020)。剩余股利政策的優(yōu)點(diǎn)是留存收益保證再投資的需要，這有助于降低資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。但是，如果剩余股利政策得到充分實(shí)施，股利支付的金額會(huì)隨著投資機(jī)會(huì)和利潤(rùn)水平的波動(dòng)而波動(dòng)。即使在盈利水平不變，股息和投資機(jī)會(huì)也將在相反的方向變化的數(shù)額：更多的投資機(jī)會(huì)，股息少；另一方面，投資機(jī)會(huì)少，更多的股息(莫子涵,洪若男,康宇,2021)。在投資機(jī)會(huì)不變的情況下，股息額會(huì)因公司的年度波動(dòng)在同一方向波動(dòng)而波動(dòng)。因此，剩余股利政策不利于安排收支，對(duì)公司的形象也會(huì)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。2.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利分配政策股利政策是指年度股息維持在一個(gè)比較穩(wěn)定的水平上，并在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為，未來(lái)盈利將顯著不可逆增長(zhǎng)，才會(huì)增加年度股息金額。固定股利政策或不斷增長(zhǎng)的股利政策的主要目的是避免因管理不善而削減股利，股利政策有利于公司股價(jià)的穩(wěn)定，增強(qiáng)投資者的信心，有助于投資者安排收支。然而，政策將使公司的股息支付和盈利能力是不合格的，當(dāng)利潤(rùn)仍然很低，支付較高的股息，容易造成資金短缺，使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)危機(jī)(柳雨婷,凌天翔,阮璐璐,饒博,2021)。3.定股利支付率公司以固定的股利支付率發(fā)送股利，并且長(zhǎng)期保持，這種股利分配的政策就是定股利支付率。其中固定的股利支付率是企業(yè)預(yù)先設(shè)定股利應(yīng)該占盈余的一個(gè)比率。這種分配方式和當(dāng)期利潤(rùn)以及公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)密切相關(guān)，可以說(shuō)盈余多，則股利額度較高，反之，就相對(duì)較低(藍(lán)嘉雯,孟樂(lè)天,何鑫)。實(shí)行固定股利支付政策可以使股利與公司的收益緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分點(diǎn)、盈余少則少分點(diǎn)這一原則，真正做到公平對(duì)待每一個(gè)股東。但這一政策將使公司年度分紅發(fā)生重大變化，造成公司不穩(wěn)定的情緒，不利于股價(jià)的穩(wěn)定，只能適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況在一個(gè)比較穩(wěn)定的水平期間(蔡寧?kù)o,嚴(yán)昊然,衛(wèi)紫薇,2021)。4.低正常股利加額外股利低正常分紅加額外股利政策，公司一般只支付一年的固定金額，分紅金額較低，多年盈利，再根據(jù)實(shí)際情況向股東增發(fā)紅利。然而，額外的股息是不固定的，這并不代表該公司會(huì)持續(xù)提高發(fā)放的股份率(湯雪兒,幸睿妍,鄒晨宇,蘇雅,2023)。公司的股利政策具有很大的靈活性，使公司在股利方面具有融資余地和更大的靈活性。根據(jù)一年的具體情況，公司可以選擇不同級(jí)別的股利支付方式，以穩(wěn)定和改善股價(jià)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化(閻俊杰,薛子軒,米靜)。同時(shí)，這一政策也能吸引那些依賴紅利的人。但是，由于公司在年內(nèi)的盈利波動(dòng)使分紅發(fā)生了變化，導(dǎo)致分紅的分布不同，很容易給投資者帶來(lái)不穩(wěn)定的回報(bào)感。當(dāng)格蘭特在公司持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間分紅后，股東可能被誤認(rèn)為是“正常分紅”，一旦注銷，信號(hào)可能會(huì)讓股東認(rèn)為這是公司財(cái)務(wù)狀況惡化，進(jìn)而導(dǎo)致股價(jià)下跌(章天磊,枚文靜,盛昊宇,闞欣,2022)。股利政策應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的具體情況而定，確保不違反國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定制定。公司的各種股利政策在股利分配的發(fā)展中各有其長(zhǎng)處，政策上應(yīng)把握各種股利政策的決策思想，為公司制定科學(xué)合理的股利政策，進(jìn)一步促進(jìn)公司的發(fā)展(柴博文,賀晨光,陸紫薇,2021)。（三）影響股利分配政策的因素上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳也會(huì)造成股利政策不穩(wěn)定，如果公司的盈余或者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出走下坡趨勢(shì)，公司利潤(rùn)縮水，直接導(dǎo)致利潤(rùn)分配減少，進(jìn)而難以實(shí)施分紅，而現(xiàn)金的缺乏已成為分配的關(guān)鍵因素。如果支付現(xiàn)金股利，上市公司就會(huì)有一筆支出，所以只有在公司的現(xiàn)金、短期償債能力不是問(wèn)題的時(shí)候，發(fā)行現(xiàn)金紅利才成為可能。雖然一些公司的每股收益是可以接受的，但如果仔細(xì)分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的集合應(yīng)該占到每股現(xiàn)金流的大部分，對(duì)股利是負(fù)的是無(wú)能為力的。公司規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股利分配的影響(周鑫磊,陳冬梅)。一般來(lái)說(shuō)，公司資本規(guī)模較大，資本擴(kuò)張空間小，傾向于以現(xiàn)金股利形式派發(fā)股利，現(xiàn)金分紅比例大，獎(jiǎng)金比重小。小盤(pán)股擴(kuò)容能力，主要表現(xiàn)在股票股利的形式上，股息支付率低。股權(quán)集中型公司傾向于降低股利支付，分散股權(quán)結(jié)構(gòu)的公司傾向于支付高額股利[11]。三、佛山格蘭仕股份有限公司股利分配的現(xiàn)狀（一）佛山格蘭仕股份有限公司基本情況佛山格蘭仕公司是健康智能家居行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕健康智能家居領(lǐng)域多年，佛山格蘭仕在曾經(jīng)在2018-2020年三年連續(xù)獲得“國(guó)家健康智能家居企業(yè)榮譽(yù)金獎(jiǎng)”、“國(guó)家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤(rùn)排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)健康智能家居企業(yè)500強(qiáng)”。佛山格蘭仕的發(fā)展是我國(guó)健康智能家居行業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著健康智能家居企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實(shí)干創(chuàng)造未來(lái)”的企業(yè)精神，堅(jiān)持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于健康智能家居市場(chǎng)需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于健康智能家居行業(yè)前沿，引領(lǐng)健康智能家居行業(yè)的發(fā)展。董事會(huì)總經(jīng)理董事會(huì)總經(jīng)理監(jiān)事會(huì)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)財(cái)務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場(chǎng)總監(jiān)投標(biāo)部招標(biāo)部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財(cái)務(wù)部審計(jì)部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購(gòu)部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財(cái)務(wù)科一財(cái)務(wù)科二財(cái)務(wù)科三財(cái)務(wù)科四（二）佛山格蘭仕股份有限公司股利分配現(xiàn)狀企業(yè)的股利分配一般包括股利支付形式、股利支付率、股利政策的類型和股利支付程序。在佛山格蘭仕公司股利分配實(shí)務(wù)中，通常有四種股利分配政策可供選擇。根據(jù)佛山格蘭仕股利分配政策類型的涵義和佛山格蘭仕公司歷年的股利分配情況，進(jìn)一步分析格蘭仕家電公司依據(jù)的股利分配現(xiàn)狀[13]。1.固定股利支付率政策佛山格蘭仕公司近年股利支付率情況如表3-1所示。佛山格蘭仕公司現(xiàn)金股利總額與凈利潤(rùn)關(guān)系如圖2-1所示。表3-1：佛山格蘭仕公司近年股利支付率情況年份每股現(xiàn)金股利（元）每股收益（元）股利支付率20170.500.770.6520180.700.750.9320190.801.210.6620201.101.700.6520211.202.140.5620221.202.720.4420231.403.620.39圖3-1佛山格蘭仕公司現(xiàn)金股利總額與凈利潤(rùn)關(guān)系圖從上述表3-1中，我們可以看出，格蘭仕家電公司的股利支付率每年都不一樣，是變動(dòng)的，這表示了佛山格蘭仕公司沒(méi)有采用固定股利支付率政策。而且如果是固定股利支付率政策的話，圖3-1上格蘭仕家電公司現(xiàn)金股利總額應(yīng)該與凈利潤(rùn)同比例增減，兩者的圖形形狀應(yīng)該一樣，而從圖3-1可以看出，兩者的圖形形狀并不相同(林紫薇,黃博文,吳雪峰,許天,2022)。2.剩余股利政策佛山格蘭仕公司現(xiàn)金股利總額與凈利潤(rùn)關(guān)系如表3-2所示。表3-2：佛山格蘭仕公司現(xiàn)金股利總額與凈利潤(rùn)關(guān)系時(shí)間凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)股利（元）股本（萬(wàn)股）現(xiàn)金股利總額(萬(wàn)元)201839752.000.705272836909.60201963889.500.805272842182.40202089450.601.105272858000.802021113599.001.205272863273.602022145420.001.205272863273.602023190721.001.405272873819.20從表3-2可以看出，佛山格蘭仕公司自2018年以來(lái)每年都有盈利，且每年都派發(fā)現(xiàn)金股利。通過(guò)查閱相關(guān)資料得知，2021年佛山格蘭仕公司投資了6351.27萬(wàn)元開(kāi)發(fā)了一個(gè)新的項(xiàng)目，投資2399.85萬(wàn)元用于新產(chǎn)品研發(fā)。如果格蘭仕家電公司實(shí)行的是剩余股利政策，2020年發(fā)放的現(xiàn)金股利總額應(yīng)相應(yīng)減少，但2020年佛山格蘭仕公司發(fā)放的現(xiàn)金股利總額卻在增加(孫晨輝,鄭夢(mèng)潔,謝明,2022)；而沒(méi)有項(xiàng)目投資的年份，佛山格蘭仕公司現(xiàn)金股利總額也并沒(méi)有明顯的增加，因而，基本可以判斷格蘭仕家電公司沒(méi)有選擇剩余股利政策。3.固定或持續(xù)增長(zhǎng)股利政策由表2-1和表2-2可以看出，佛山格蘭仕公司2008年之前股利政策并不清晰，而自2004年以來(lái)現(xiàn)金股利基本連年增長(zhǎng)，從2009年（0.1元/股）到2018年（1.4元/股）持續(xù)穩(wěn)定地增長(zhǎng)[15]。因此，可以判斷健康智能家居公司股利分配政策比較接近于持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策，股利政策具有穩(wěn)定性。4.低正常股利加額外股利政策佛山格蘭仕公司股票股利的發(fā)放情況如表3-3所示。表3-3：佛山格蘭仕公司股票股利發(fā)放情況年度分配方案(股/每10股)送股轉(zhuǎn)增200802200903201803202330從表3-3可以看到，佛山格蘭仕公司在2023年每10股送3股。送股是指上市公司將留存收益轉(zhuǎn)入股本賬戶，并對(duì)原有股東采取無(wú)償派發(fā)股票的行為。送股后，股東持有的股份數(shù)量增長(zhǎng)，而股東在佛山格蘭仕公司里占有的權(quán)益份額和價(jià)值均無(wú)變化，因而送股實(shí)質(zhì)上是留存利潤(rùn)的凝固化和資本化。送股可以向佛山格蘭仕股東傳遞公司管理當(dāng)局預(yù)期盈利將繼續(xù)增長(zhǎng)的信息，并活躍股份交易[16]。同時(shí)，表3-3顯示，佛山格蘭仕公司于2008、2009、2018年分別實(shí)施了每10股轉(zhuǎn)增2股、3股、3股的送股方案。轉(zhuǎn)增股就是將一定的金額從“資本公積”或“盈余公積”賬戶轉(zhuǎn)入“股本”賬戶(曹曉倩,袁鵬程,蔣嘉怡,沈鑫,2021)。轉(zhuǎn)增股同送股一樣，都只是對(duì)股東權(quán)益組成項(xiàng)目的調(diào)整，不涉及公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，股東財(cái)富從經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上也不因之而改變，給企業(yè)帶來(lái)的影響是增加了在外流通股票的數(shù)量，進(jìn)而降低了佛山格蘭仕公司每股交易價(jià)格。由上述表格可以看出，格蘭仕家電公司2021年度凈利潤(rùn)為113599萬(wàn)元，現(xiàn)金股利為1.2元/股，2023年凈利潤(rùn)為145420萬(wàn)元,現(xiàn)金股利仍為1.2元/股，可知，2021-2022年，佛山格蘭仕公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，而現(xiàn)金股利保持不變，顯然，二者的變動(dòng)方向不一致。所以公司沒(méi)有選擇低正常股利加額外股利的分配政策[17]。（三）佛山格蘭仕公司股利分配政策小結(jié)通過(guò)上面的分析，總結(jié)佛山格蘭仕公司的股利分配政策如下：（1）采取的是“現(xiàn)金+股票”的分配形式，但以現(xiàn)金股利為主；（2）橫向?qū)Ρ绕渌惼髽I(yè)，佛山格蘭仕公司每股現(xiàn)金股利較高，基本每年都有派現(xiàn)；現(xiàn)金股利受利潤(rùn)的影響，但并不是完全正相關(guān)；（3）格蘭仕家電公司沒(méi)有進(jìn)行過(guò)股票分割，但是通過(guò)支付股票股利達(dá)到了同樣的目的；（4）2008年以前無(wú)特別清晰的股利政策，2009年以后比較接近持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策，具有一定的穩(wěn)定性(任佳怡,唐子軒,丁晨)。在對(duì)佛山格蘭仕公司股利分配政策問(wèn)題的研究中，也發(fā)現(xiàn)了格蘭仕家電公司內(nèi)部存在著內(nèi)部控制制度執(zhí)行不力，財(cái)務(wù)信息有的失真，披露內(nèi)容不健全不透明等，財(cái)務(wù)信息不僅關(guān)系到企業(yè)的決策，也是很多投資者在進(jìn)行投資決策的參考值，財(cái)務(wù)信息失真，影響佛山格蘭仕企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)，也會(huì)對(duì)投資者決策的合理性造成負(fù)面影響，增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。四、佛山格蘭仕股份有限公司股利分配的改進(jìn)措施（一）實(shí)施適度的股利分配政策佛山格蘭仕公司可以適當(dāng)增加股票分紅數(shù)量，有利于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低再融資風(fēng)險(xiǎn)。此外，股票股利可以調(diào)整股價(jià)，使其保持在最佳價(jià)格區(qū)間。股價(jià)高企，會(huì)失去小投資者的吸引力，影響他們的投資決策，從而降低股票的流動(dòng)性。同時(shí)，較高的股票價(jià)格可以節(jié)省交易成本的股票。佛山格蘭仕的股票股利可以很好地平衡各類投資者的偏好，提高股票的流動(dòng)性，通過(guò)使用股票股利，價(jià)格可以調(diào)整到他們認(rèn)為最好的程度。繼續(xù)采取現(xiàn)金分紅的形式，以現(xiàn)金形式優(yōu)先滿足投資機(jī)會(huì)后(鮑雅婷,涂晨宇,譚澤宇,2021)。近年來(lái)公司不斷發(fā)展而在各種管理方面也愈加正規(guī)，在與之對(duì)應(yīng)領(lǐng)域也取得了不錯(cuò)的成績(jī)。首先，公司必須有真實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高的現(xiàn)金需求，使格蘭仕家電公司不能假，促使上市公司注重經(jīng)營(yíng)績(jī)效；沒(méi)有太多的錢(qián)會(huì)保留在代理人手中，從而降低代理成本，又滿足了非流通股股東偏好。對(duì)于一些投資者來(lái)說(shuō)，它可能無(wú)法從佛山格蘭仕企業(yè)內(nèi)部獲得有價(jià)值的信息。此時(shí)，現(xiàn)金股利的發(fā)放是這些投資者的信號(hào)，佛山格蘭仕公司可以通過(guò)發(fā)放現(xiàn)金股利來(lái)提高信貸(戴嘉欣,姜明)。其次，為了降低發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，降低公司的財(cái)務(wù)壓力，上市健康智能家居公司也可以采用分期付款方式。如采取定期支付少量股息（如季度付款）和偶爾支付數(shù)額較大的“特殊”股息。這種形式不僅克服了股利分配的風(fēng)險(xiǎn)，有利于公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)[19]。（二）考慮多方面因素制定股利分配政策自成功上市以來(lái)，佛山格蘭仕控股有限公司每年幾乎都有現(xiàn)金分紅，持續(xù)穩(wěn)定的股利政策向投資者傳達(dá)了格蘭仕家電公司信息的穩(wěn)定發(fā)展。穩(wěn)定的現(xiàn)金股利政策使股東對(duì)公司的股票有了很大的忠誠(chéng)度，他們認(rèn)為，佛山格蘭仕控股有限公司，相信會(huì)繼續(xù)給他們可觀的投資收益。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)是股東信任的基礎(chǔ)，這是佛山格蘭仕公司股價(jià)保持良好增長(zhǎng)的主要原因(范晨露,方睿琪,鐘天佑,盧鑫,2022)。因此，在未來(lái)的健康智能家居公司必須保持持續(xù)、穩(wěn)定的股利政策，一方面，避免投資者的公司不穩(wěn)定的印象，致使佛山格蘭仕的股票價(jià)格下跌；另一方面也可以防止一些依靠現(xiàn)金股利作為股東的突然減少生活損失的主要來(lái)源，股息的變化，會(huì)給佛山格蘭仕的股東們的生活造成極大的影響，股東一般不愿意持有這類股票。（三）采取分周期情況實(shí)施股利分配政策一般來(lái)說(shuō)，健康智能家居企業(yè)的生命周期可以分為成長(zhǎng)、發(fā)展、成熟和衰退四個(gè)階段。在不同的階段，股利政策會(huì)受到不同的影響。在成長(zhǎng)期，企業(yè)需要資金投入，在一般情況下，股利支付率相對(duì)較低；在發(fā)展階段，佛山格蘭仕公司開(kāi)始大派息比率傳遞給股東的利益；在成熟階段，輸入和輸出比較穩(wěn)定，股利支付率與股票收益率幾乎是不變。從健康智能家居行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展現(xiàn)狀，佛山格蘭仕控股有限公司已由成長(zhǎng)期進(jìn)入了發(fā)展期，公司在持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，發(fā)展前景近幾年的凈利潤(rùn)，從而實(shí)現(xiàn)高股利支付率[20]。（四）企業(yè)內(nèi)部應(yīng)做出優(yōu)化措施公司治理結(jié)構(gòu)不完善，為佛山格蘭仕公司實(shí)施重大財(cái)務(wù)舞弊提供了機(jī)會(huì)，增加了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不斷完善內(nèi)部控制體系，把內(nèi)部控制看成自己的內(nèi)生性需求，并融入到企業(yè)現(xiàn)有的管理體系中去，然后在切實(shí)有效的內(nèi)部控制基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善公司內(nèi)部控制環(huán)境。完善的健康智能家居公司治理是內(nèi)部控制信息披露保證良好的組織，可以促進(jìn)公司內(nèi)部控制制度的建立與完善內(nèi)部控制(莫子涵,洪若男,康宇)。進(jìn)一步完善佛山格蘭仕公司治理結(jié)構(gòu)，提高管理效率，要求董事對(duì)企業(yè)自我評(píng)價(jià)報(bào)告，對(duì)內(nèi)部控制的意見(jiàn)，監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事、內(nèi)部控制評(píng)價(jià)的實(shí)施，保證了信息披露的真實(shí)性，保護(hù)投資者利益，促進(jìn)佛山格蘭仕公司的健康、有序發(fā)展。上市健康智能家居公司明確信息披露的管理責(zé)任和義務(wù)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，董事會(huì)適當(dāng)規(guī)模的建立，提高董事會(huì)的效率和準(zhǔn)確性，加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督作用，提高佛山格蘭仕的獨(dú)立董事的職權(quán)，增強(qiáng)責(zé)任感，履行自己的職責(zé)，充分發(fā)揮其相互監(jiān)督和制約功能，確保內(nèi)部控制的有效運(yùn)行。加強(qiáng)佛山格蘭仕企業(yè)內(nèi)部控制。完善內(nèi)部控制體系，包括企業(yè)的組織機(jī)構(gòu)和內(nèi)部部門(mén)的建立，采取一切協(xié)調(diào)和管理的方法和措施。這些方法和措施是保護(hù)業(yè)務(wù)或資產(chǎn)增值，會(huì)計(jì)信息的可靠性和檢查時(shí)間的準(zhǔn)確性，提高健康智能家居業(yè)務(wù)效率，促進(jìn)相關(guān)人員跟蹤監(jiān)督。內(nèi)部控制體系建立后，試點(diǎn)階段必須不斷修訂和完善，以使佛山格蘭仕公司內(nèi)部控制制度切實(shí)可行(柳雨婷,凌天翔,阮璐璐,饒博,2022)?？梢栽O(shè)立內(nèi)部控制目標(biāo)和內(nèi)容，如下結(jié)構(gòu)。表4-1：佛山格蘭仕公司內(nèi)部控制目標(biāo)及內(nèi)容構(gòu)成控制目標(biāo)驗(yàn)證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性保護(hù)資產(chǎn)安全促使業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)與管理政策的一致性提升道德品行內(nèi)容構(gòu)成政策及程序維護(hù)可靠員工的選拔與培養(yǎng)職責(zé)分離內(nèi)部審計(jì)道德規(guī)范與行為準(zhǔn)則五、結(jié)論從前面的分析我們可以看出：佛山格蘭仕股份有限公司采取現(xiàn)金股利加股票股利的股利分配政策，以現(xiàn)金股利為主，股票股利作為輔助。在2008年以前，公司的現(xiàn)金股利分配政策并沒(méi)有一個(gè)明確的規(guī)定，在2009年以后現(xiàn)金股利政策相對(duì)而言比較接近穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策，派現(xiàn)具有連續(xù)性，現(xiàn)金分紅的比例也提高了，符合格蘭仕家電公司發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況。和其他類似企業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ龋鹕礁裉m仕股份有限公司每股現(xiàn)金股利較高，基本上每年都有派現(xiàn)，現(xiàn)金股利受盈余的影響，但并不是完全正相關(guān)。從理論分析的角度看，現(xiàn)金股利政策的佛山格蘭仕控股有限公司的穩(wěn)定增長(zhǎng)來(lái)滿足中小投資者的需求，并將這些信號(hào)傳輸?shù)狡髽I(yè)市場(chǎng)良好的發(fā)展勢(shì)頭，引起了極大的吸引投資者。格蘭仕家電公司較高的現(xiàn)金股利政策也降低了公司管理層對(duì)自由現(xiàn)金流的控制權(quán)，降低了代理成本，有助于提高企業(yè)價(jià)值。從宏觀的角度分析，隨著我國(guó)相關(guān)政策法規(guī)的規(guī)定，按照佛山格蘭仕控股有限公司的現(xiàn)金股利政策，確?，F(xiàn)金分紅符合證監(jiān)會(huì)提出的條件是保證資本市場(chǎng)股權(quán)融資，降低融資成本的必要條件。中國(guó)的資本市場(chǎng)仍處于新興階段，市場(chǎng)尚未成熟，所以格蘭仕家電控股有限公司現(xiàn)金股利分紅的一種重要形式，并輔以股票股利。同時(shí)，與同行業(yè)企業(yè)相比，佛山格蘭仕控股有限公司的快速發(fā)展，使其在行業(yè)分紅中的處于領(lǐng)軍地位。從微觀角度分析，佛山格蘭仕公司已進(jìn)入了發(fā)展期，因而股利支付額穩(wěn)定上升。2005年公司抓住機(jī)遇進(jìn)行了投資，從而在2006年以后發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，并為實(shí)行穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。格蘭仕家電企業(yè)的股本與同行業(yè)企業(yè)相比規(guī)模比較大，因而其股利支付額相對(duì)較高。此外，佛山格蘭仕公司的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率逐步趨向合理水平，能負(fù)擔(dān)起相對(duì)較高的現(xiàn)金股利支付。佛山格蘭仕控股有限公司采用現(xiàn)金股利政策的持續(xù)增長(zhǎng)，符合公司發(fā)展和股票市場(chǎng)的要求，且政策保持在一個(gè)穩(wěn)定良好的水平上。致謝衷心感謝我的同學(xué)們和實(shí)驗(yàn)室伙伴們的陪伴與幫助。在無(wú)數(shù)個(gè)日夜的討論與合作中，你們的智慧火花和無(wú)私分享，極大地豐富了我的研究視野，讓這段學(xué)術(shù)探索之路不再孤單。我們共同度過(guò)的時(shí)光，將成為我寶貴的記憶。

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