商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀分析研究 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)

摘要資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)70年代以來(lái)最為重要的金融領(lǐng)域創(chuàng)新之一，通過(guò)巧妙的設(shè)計(jì)，將非流動(dòng)性資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為良好的流動(dòng)性債券，以作為金融中介。資產(chǎn)證券化在中國(guó)的發(fā)展起步較晚，它作為金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的工具，起到了非常重要的作用。目前，在中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不完善的情況下，融資渠道相對(duì)狹窄，許多高品質(zhì)的項(xiàng)目由于資金短缺的原因，不能成功地進(jìn)行，由于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制的制約，銀行是負(fù)責(zé)過(guò)多的政府職能，就形成大量的不良資產(chǎn)。本文系統(tǒng)介紹了資產(chǎn)證券化和運(yùn)行機(jī)制的概念，并討論了中國(guó)的證券化對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化模式的多種選擇，以更好地促進(jìn)商業(yè)銀行發(fā)展的問(wèn)題，同時(shí)也提出了一些具有建設(shè)性的意見。關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；商業(yè)銀行；流動(dòng)性；模式選擇應(yīng)用

AbstractAssetsecuritizationisoneofthemostimportantfinancialinnovationsincethe1970s,throughcleverdesign,itwillbeilliquidassetsintobondsandgoodmobility,inordertofinancialintermediation.AssetSecuritizationinChina'sdevelopmentstartedlate,itplayedaninvaluableroleasaninnovativetoolforfinancialbusiness.Atpresent,theimperfectdevelopmentofChina'scapitalmarket,financingchannelsarerelativelynarrow,manyhigh-qualityprojectsduetothereasonsfortheshortageoffundscannotbesuccessfullycarriedout,duetoChina'seconomicsystem,thebankisresponsiblefortoomanygovernmentfunctions,theformationofalargenumberofadverseassets.ThepapersystematicallyintroducestheconceptofassetsecuritizationandoperationalmechanismanddiscussedtheproblemofChina'ssecuritizationofassetsecuritizationinthecommercialbanksavarietyofmodestochooseinordertobetterpromotethedevelopmentofcommercialbanks,butalsoputforwardsomerecommendations.

Keywords:AssetSecuritization;CommercialBanks;Mobility;ModeSelectionApplication

目錄TOC\o"1-3"\h\u內(nèi)容摘要 IAbstract II一、緒論 1（一）研究背景 1（二）文獻(xiàn)綜述 1（三）研究方法 5（四）研究?jī)?nèi)容 5二、資產(chǎn)證券化的概述 6(一)資產(chǎn)證券化的概念 6（二）資產(chǎn)證券化的運(yùn)行機(jī)制 7（三）資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行的意義 8三、我國(guó)銀行資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀 10（一）我國(guó)銀行資產(chǎn)證券化背景 10（二）我國(guó)推行金融資產(chǎn)證券化的必要性探討 11（三）我國(guó)推行金融資產(chǎn)證券化的可行性探討 13（四）推行金融資產(chǎn)證券化過(guò)程值得注意的方面 14四、我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題 14(一)監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工不明確 14(二)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)不健全 15（三）證券市場(chǎng)發(fā)展不完善 15(四)法律環(huán)境不完備 16五、如何完善我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化 17(一)建立和健全信用評(píng)級(jí)體系 17(二)大力推進(jìn)金融業(yè)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式發(fā)展 17(三)培養(yǎng)專業(yè)人才隊(duì)伍，優(yōu)化法律法規(guī)環(huán)境 18(四)嚴(yán)格監(jiān)管,促進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)和資信評(píng)級(jí)業(yè)的健康發(fā)展 18（五）加強(qiáng)資產(chǎn)證券化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理，切實(shí)保護(hù)投資者的利益 19(六)規(guī)范證券化主體行為，化解道德風(fēng)險(xiǎn) 19六、結(jié)論 21致謝 22參考文獻(xiàn) 23我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀分析第一章緒論（一）研究背景資產(chǎn)證券化誕生于上個(gè)世紀(jì)70年代，是世界金融市場(chǎng)最重大、最有意義、發(fā)展最迅速的金融創(chuàng)新工具之一。資產(chǎn)證券化是指商業(yè)銀行將原本缺乏流動(dòng)性的資產(chǎn)，通過(guò)結(jié)構(gòu)性的重組轉(zhuǎn)換為可以在市場(chǎng)上流通和出售的證券，從而來(lái)吸引投資者進(jìn)行投資，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)的一種方式。21世紀(jì)初期，我國(guó)商業(yè)銀行開始對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行嘗試，對(duì)金融體制進(jìn)行全面改革，而這一次的改革也是我國(guó)商業(yè)銀行向市場(chǎng)化、企業(yè)化經(jīng)營(yíng)發(fā)展的一次真正意義上的改革。我國(guó)商業(yè)銀行自開展證券化以來(lái)取得了良好的成績(jī)，對(duì)我國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展以至我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都起到了十分重要的作用。但是目前我國(guó)商業(yè)銀行巨額的不良資產(chǎn)與良好的成長(zhǎng)性形成了強(qiáng)烈的反差效果，我國(guó)各家銀行普遍的存在資產(chǎn)流動(dòng)性差、資本金不足、不良資產(chǎn)的比重較高等等問(wèn)題。而資產(chǎn)證券化作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理的一種創(chuàng)新型的金融工具，通過(guò)對(duì)金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流量的重新安排，成為了我國(guó)銀行打破資本瓶頸，提高經(jīng)營(yíng)手段的有效的途徑。資產(chǎn)證券化的實(shí)施促進(jìn)了我國(guó)傳統(tǒng)的金融制度與結(jié)構(gòu)向現(xiàn)代化的轉(zhuǎn)變，促進(jìn)了金融業(yè)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變，從而也降低了我國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（二）文獻(xiàn)綜述關(guān)于商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化，很多學(xué)者都提出了自己的觀點(diǎn)。秦建文，黃嘉（2011）認(rèn)為，2008年金融危機(jī)爆發(fā)，給世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了沉重地打擊，也促使我們重新審視以資產(chǎn)證券化為主的金融創(chuàng)新。面對(duì)這一形式，我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化必須做好政券化資產(chǎn)選擇和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的設(shè)計(jì)。但是由于資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍，資產(chǎn)證券化在快速發(fā)展的同時(shí)也帶來(lái)了一定的高風(fēng)險(xiǎn)性。對(duì)此，銀行在繼續(xù)開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的過(guò)程中，就必須進(jìn)行全面的、科學(xué)的、合理的對(duì)策建議，并需要滿足以下幾點(diǎn)：第一，發(fā)展程度相對(duì)成熟的金融市場(chǎng)。和那些發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)商業(yè)銀行在資產(chǎn)證券化建設(shè)過(guò)程中，其金融市場(chǎng)還不成熟，也沒(méi)有足夠的市場(chǎng)容量去承擔(dān)結(jié)構(gòu)如此繁雜的金融產(chǎn)品，而且市場(chǎng)上的投資者單一，缺乏數(shù)量龐大的機(jī)構(gòu)投資者去購(gòu)買資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。所以說(shuō)，只有加強(qiáng)金融市場(chǎng)全面的發(fā)展，在一定程度下才能更好的開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。第二，運(yùn)行良好的金融監(jiān)管體系。金融監(jiān)管催生金融創(chuàng)新,金融創(chuàng)新的發(fā)展又反過(guò)來(lái)要求加強(qiáng)金融監(jiān)管。因此,只有建立與完善金融監(jiān)管體系,注重監(jiān)管方式和理念的改進(jìn),才能為資產(chǎn)證券化的發(fā)展?fàn)I造良好的外部環(huán)境。除此之外，健全的信息披露機(jī)制制度對(duì)解決資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在的信息不對(duì)稱問(wèn)題至關(guān)重要。任威（2009）認(rèn)為，商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化是一種現(xiàn)代社會(huì)的金融創(chuàng)新工具，它不僅能豐富金融市場(chǎng)，而且可以改善商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量和提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而為增強(qiáng)整個(gè)金融體系的安全性和穩(wěn)健性建立可靠的微觀基礎(chǔ)。然而由于我國(guó)目前資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資主體比較貧乏，并缺乏完善的監(jiān)管和法律體系以及在資產(chǎn)證券化規(guī)模增長(zhǎng)迅速，銀行再證券化動(dòng)力不足等問(wèn)題，使我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化發(fā)展比較緩慢，所以為了使我國(guó)資產(chǎn)證券化健康發(fā)展，需要對(duì)資產(chǎn)證券化所涉及的相關(guān)問(wèn)題逐一分析，并提出一些相應(yīng)的解決辦法，比如：培育完善資本市場(chǎng)、放寬機(jī)構(gòu)投資者入市；建立和完善信用評(píng)級(jí)制度,規(guī)范金融中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)作；建立和完善相關(guān)的法律、政策體系；規(guī)范證券化主體行為，化解道德風(fēng)險(xiǎn)以及合理設(shè)計(jì)證券化品種，構(gòu)建資產(chǎn)池等措施，以此來(lái)促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的快速發(fā)展。程宇（2011）認(rèn)為，商業(yè)銀行以往長(zhǎng)期持有企業(yè)的貸款，雖然可以帶來(lái)長(zhǎng)期收益，但是由于經(jīng)濟(jì)周期和企業(yè)的生命周期波動(dòng)，在一輪經(jīng)濟(jì)周期之后，銀行都會(huì)產(chǎn)生大量不良資產(chǎn)，而在處理這些不良資產(chǎn)時(shí)，銀行往往需要逐筆審核，而資產(chǎn)證券化，一方面提高了中長(zhǎng)期信貸資金的流動(dòng)性，加速資金回籠，節(jié)省了資產(chǎn)評(píng)估的成本和時(shí)間"另一方面通過(guò)資產(chǎn)證券化，可以有效解決銀行由于實(shí)行短存長(zhǎng)貸導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不匹配問(wèn)題，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。張?chǎng)蔚希?009）認(rèn)為，資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流的資產(chǎn),通過(guò)結(jié)構(gòu)性重組,轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上銷售和流通的證券,并據(jù)此融資的過(guò)程。資產(chǎn)證券化中對(duì)被證券化的資產(chǎn)進(jìn)行的資產(chǎn)重組、破產(chǎn)隔離等,實(shí)現(xiàn)了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的手段。同時(shí),資產(chǎn)證券化將被證券化的資產(chǎn)提供給較多的投資者,這是一種重要的分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具。資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)了跨時(shí)間、跨空間、跨行業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)移,由于其低成本融資的特點(diǎn),融資方不再需要權(quán)益性資本的支持,而直接可以在資本市場(chǎng)發(fā)行有高評(píng)級(jí)的債券。一方面使得資金的來(lái)源更廣泛,另一方面融資者可以有效控制成本。穆郁（2008）認(rèn)為，我國(guó)商業(yè)銀行自2005年實(shí)行資產(chǎn)證券化以來(lái)，在轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、提高收益，開辟新的融資渠道，增強(qiáng)盈利能力，緩解日益趨緊的流動(dòng)性等方面成效顯著，也推動(dòng)了我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的全面發(fā)展。并且隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及新時(shí)代的需求，使商業(yè)商行的資產(chǎn)證券化發(fā)展更加的重要，其實(shí)行資產(chǎn)證券化對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行的重要作用也越來(lái)越明顯，比如說(shuō)有利于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)安全性、在很大程度上開辟了商業(yè)銀行新的融資渠道，并降低了融資的成本、并改善商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資本充足率以及增強(qiáng)了銀行盈利能力，優(yōu)化了收入結(jié)構(gòu)等作用，對(duì)此我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)該給予一定的重視和加強(qiáng)，通過(guò)一些好的對(duì)策來(lái)加大商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展，使其發(fā)揮出更大的作用。王峻（2006）銀行信貸資產(chǎn)證券化涉及到銀行、證券、信托、資產(chǎn)管理人、服務(wù)人、投資者和借款人等多個(gè)金融部門及利益主體,其實(shí)質(zhì)是通過(guò)注入分拆計(jì)價(jià)的分工交換機(jī)制提高效率,實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)型銀行功能的拓展與完善。信貸資產(chǎn)證券化的核心作用在于,將流動(dòng)性較低的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動(dòng)性高、能在資本市場(chǎng)交易的金融產(chǎn)品,可以有效提高銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性,解決資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題,為整個(gè)金融系統(tǒng)增加一種新的流動(dòng)性機(jī)制。證券化可以主動(dòng)靈活地調(diào)整銀行的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模,以最小的成本增強(qiáng)流動(dòng)性和提高資本充足率,滿足銀行資本充足度要求以及準(zhǔn)備金要求。通過(guò)對(duì)擬證券化資產(chǎn)的真實(shí)銷售,將資產(chǎn)的權(quán)益和風(fēng)險(xiǎn)一并轉(zhuǎn)移給SPV,使表內(nèi)資產(chǎn)表外化,降低風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)比例,從而降低風(fēng)險(xiǎn)性資本準(zhǔn)備,將過(guò)于集中的信貸風(fēng)險(xiǎn)分配給各個(gè)環(huán)節(jié)的參與者,從而釋放銀行的金融風(fēng)險(xiǎn),提高資產(chǎn)安全性。同時(shí)銀行通過(guò)出售高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可迅速取得貸款銷售盈利,將銀行吸收存款的優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為匯集證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì),并且通過(guò)不斷地發(fā)放貸款和服務(wù)貸款回收增加穩(wěn)定、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的中間收入,利用專業(yè)優(yōu)勢(shì)拓展收入新來(lái)源。李盛楠（2011）認(rèn)為，為了保證商業(yè)銀行證券化資產(chǎn)的價(jià)格能夠真實(shí)的反映出其客觀收益率以及安全性，為了最大限度的降低證券化資產(chǎn)的違約風(fēng)險(xiǎn)，就要提高商業(yè)銀行資產(chǎn)的公開性與透明度，從而保證其投資者能夠真實(shí)、及時(shí)、準(zhǔn)確的掌握該證券發(fā)行部門的運(yùn)營(yíng)狀況，從而形成一個(gè)有效的價(jià)格形成機(jī)制；除此之外，還應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)法律關(guān)于商業(yè)銀行證券化資產(chǎn)在債權(quán)追償方面的規(guī)范與約束，從而保證商業(yè)銀行證券化資產(chǎn)的持有者享有充分的債權(quán)收益索取權(quán)，以此來(lái)保證支持ABS的穩(wěn)定以及投資者的確定性收益。他還提出，由于我國(guó)發(fā)展的資產(chǎn)證券化起步比較晚，應(yīng)結(jié)合我國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)出臺(tái)一部資產(chǎn)證券化法規(guī)，在法制構(gòu)建上提供完善的配套措施，進(jìn)而奠定市場(chǎng)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)基礎(chǔ)。推行我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化，必須建立和完善相關(guān)金融制度和法律法規(guī)，為信貸資產(chǎn)證券化提供政策支持和法律依據(jù)。完善資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)，不僅有利于保護(hù)投資者的利益，也有利于整個(gè)市場(chǎng)公平、合理、有序的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的形成。程宇（2011）認(rèn)為，資產(chǎn)證券化是現(xiàn)代金融市場(chǎng)最重要的金融創(chuàng)新之一。資產(chǎn)證券化在我國(guó)剛剛處在起步階段，與我國(guó)的金融體制和法律環(huán)境還不能完全契合，需要在政策層面和技術(shù)準(zhǔn)備層面為其創(chuàng)造條件。例如，通過(guò)完善相關(guān)法律法規(guī)、完善資本市場(chǎng)建設(shè)，大力培育機(jī)構(gòu)投資者、培養(yǎng)相關(guān)高素質(zhì)人才等來(lái)加強(qiáng)我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的進(jìn)一步發(fā)展。葉靖（2011）認(rèn)為，資產(chǎn)證券化過(guò)程中涉及的會(huì)計(jì)、稅收問(wèn)題能否得到妥善解決，是關(guān)系到證券化能否成功的關(guān)鍵。完善的會(huì)計(jì)、稅收制度，可以保證資產(chǎn)的盈利性、合法性和流動(dòng)性，降低融資成本。因此，在借鑒國(guó)外成精經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，應(yīng)根據(jù)我國(guó)現(xiàn)行的會(huì)計(jì)和稅收法規(guī)，結(jié)合資產(chǎn)證券化本身的特點(diǎn)以及我國(guó)市場(chǎng)的具體情況，制定相應(yīng)的會(huì)計(jì)和稅收制度。在稅務(wù)方面，由于證券化結(jié)構(gòu)中容易發(fā)生雙重稅收，因此，應(yīng)遵循稅收中性化的原則，在稅務(wù)機(jī)構(gòu)和繳納者同時(shí)接受的基礎(chǔ)上，制定相關(guān)的稅收制度，明確相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策。我國(guó)目前的信用評(píng)級(jí)體系還不完善，信用評(píng)級(jí)存在一些問(wèn)題：一方面缺乏高素質(zhì)的專業(yè)人才，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn)不足，評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)客觀性和一致性較低；另一方面缺乏被市場(chǎng)投資者普遍認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)專業(yè)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)存的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)獨(dú)立性不強(qiáng)，沒(méi)有可向行業(yè)公布的統(tǒng)一的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，出具的評(píng)估結(jié)果難以使人信服。在這種情況下，某些處于壟斷地位和具有強(qiáng)大游說(shuō)能力的商業(yè)銀行往往會(huì)利用信息不對(duì)稱、市場(chǎng)環(huán)境不成熟等有利條件謀取不正當(dāng)利益，將投資者置于不利地位，這必然在一定程度上影響資產(chǎn)證券化的順利推行。因此，在我國(guó)培育一個(gè)獨(dú)立、公正、客觀、透明的信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)對(duì)于資產(chǎn)證券化的成功實(shí)施至關(guān)重要。（三）研究方法本文在進(jìn)行研究的過(guò)程中所采用的主要研究方法包括文獻(xiàn)研究法，對(duì)比分析法，以及實(shí)例論證法等。（四）研究?jī)?nèi)容本文主要研究的內(nèi)容是商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀，筆者分了七個(gè)部分來(lái)進(jìn)行研究。第一部分為緒論部分，主要介紹了文章的研究背景，和各學(xué)者觀點(diǎn)組成的文獻(xiàn)綜述。第二部分對(duì)資產(chǎn)證券化的理論概述進(jìn)行了一定的介紹，通過(guò)介紹了資產(chǎn)證券化的概念、運(yùn)行機(jī)制后，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析了資產(chǎn)證券化的運(yùn)行對(duì)商業(yè)銀行的發(fā)展所帶來(lái)的重要意義，比如說(shuō)可以防范、分散和轉(zhuǎn)移銀行風(fēng)險(xiǎn)、可以拓寬銀行融資渠道，降低銀行融資成本等一些意義。第三部分主要介紹了我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀，分別從我國(guó)商業(yè)銀行證券化的發(fā)展背景、必要性、可行性以及在推行我國(guó)金融資產(chǎn)證券化過(guò)程中需要注意的方面等幾點(diǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的分析。第四部分，主要分析我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題，一是政策傾向及分工不明確；二是市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)不健全；三是法律環(huán)境不完備。第五部分對(duì)如何完善我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化提出了相關(guān)建議，主要有：建立和健全信用評(píng)級(jí)體系、大力推進(jìn)金融業(yè)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式發(fā)展、培養(yǎng)專業(yè)人才隊(duì)伍，優(yōu)化法律法規(guī)環(huán)境、加強(qiáng)資產(chǎn)證券化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理，切實(shí)保護(hù)投資者的利益以及規(guī)范證券化主體行為，化解道德風(fēng)險(xiǎn)等幾個(gè)方面的對(duì)此建議，并希望這些建議的提出對(duì)我國(guó)快速的發(fā)展資產(chǎn)證券化有一定的幫助。最后一部分是總結(jié)。第二章資產(chǎn)證券化的概述(一)資產(chǎn)證券化的概念資產(chǎn)證券化，是指通過(guò)直接融資的資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)發(fā)行的證券，例如抵押債券、商業(yè)性票據(jù)、股票等都屬于這種形式的資產(chǎn)證券化。交易市場(chǎng)通過(guò)發(fā)行資產(chǎn)將貸款進(jìn)行處理，并最終融資，金融業(yè)稱為資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化，是1970年美國(guó)首次以抵押貸款組合為基礎(chǔ)的資產(chǎn)的抵押支持的證券，后逐漸的成為了一種被廣泛采用的金融工具。而它的推出改變了“放債人”的角色，也改變了很多傳統(tǒng)的不合理以及不適應(yīng)時(shí)代發(fā)展的內(nèi)容。同時(shí)，銀行具有出售資產(chǎn)的職能，這在很大程度上提高了商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。資產(chǎn)證券化使貸款成為了具有流動(dòng)性功能的證券，又具有證券貸款信用風(fēng)險(xiǎn)的證券，這將有助于改善資產(chǎn)質(zhì)量，擴(kuò)大資金來(lái)源，有利于降低不良貸款比率，優(yōu)化銀行資本結(jié)構(gòu)以及加強(qiáng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理。資產(chǎn)證券化所具有的這些優(yōu)勢(shì)使發(fā)達(dá)國(guó)家的金融資產(chǎn)證券化得到了快速的發(fā)展，也為發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行的發(fā)展提供了促進(jìn)的保障，使其商業(yè)銀行在競(jìng)爭(zhēng)中獲得利益的應(yīng)有的技術(shù)。資產(chǎn)證券化是一個(gè)過(guò)程，或通過(guò)金融市場(chǎng)的儲(chǔ)戶和借款人的工具，可以部分或全部匹配的公開市場(chǎng)信譽(yù)，以取代由銀行或其他金融機(jī)構(gòu)提供封閉的市場(chǎng)信用。資產(chǎn)證券化的形式和內(nèi)容雖然多種多樣，但仍是以特定的資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持的，并發(fā)行可交易證券的一種融資形式，將從不同渠道籌集來(lái)的資金匯集起來(lái)，形成一個(gè)資產(chǎn)池，再將其銷售給SPV這個(gè)證券特別載體，然后用證券特殊目的公司SPV購(gòu)買資產(chǎn)的組合，作為抵押發(fā)行資產(chǎn)支持證券后出售給投資者行為的承銷商。而證券化的融資將通過(guò)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者的證券資產(chǎn)，未來(lái)的現(xiàn)金收入歸投資者，使定價(jià)和重新配置更為有效，參與融資的各方，都會(huì)收到很好的效益。概括的講，一次完整的證券化融資的基本流程是：發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的機(jī)構(gòu)，或者由SPV主動(dòng)購(gòu)買可證券化的資產(chǎn)，然后SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場(chǎng)上發(fā)行有價(jià)證券融資，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)清償所發(fā)行的有價(jià)證券。（二）資產(chǎn)證券化的運(yùn)行機(jī)制1、選擇確定證券化資產(chǎn)，組成資產(chǎn)池。不是所有的發(fā)起人的資產(chǎn)全都是可以以合適的方式融資，一方面，融資發(fā)起人要對(duì)自己的融資需求進(jìn)行深入細(xì)致的分析，按照資產(chǎn)證券化的要求，選擇可以用來(lái)做證券化的資產(chǎn)。另一方面，能夠通過(guò)對(duì)自身的信貸資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，進(jìn)行清理分析，以確定資產(chǎn)的數(shù)量，最終將這些資產(chǎn)匯集在一起，形成一個(gè)有效的資產(chǎn)池。2、組建證券特別載體(SPV)。SPV是一個(gè)特殊的實(shí)體，是專門為資產(chǎn)證券化的實(shí)現(xiàn)而設(shè)立的。SPV的設(shè)立，是為了盡量減少原業(yè)主證券破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，從而最大限度減輕破產(chǎn)人破產(chǎn)對(duì)證券化帶來(lái)的影響。SPV必須是一個(gè)不能輕易破產(chǎn)的獨(dú)立實(shí)體，具有兩個(gè)特點(diǎn)：首先難以破產(chǎn)，其次，資產(chǎn)交易行為之間的證券化交易必須是“真實(shí)銷售。3、完善交易結(jié)構(gòu)、進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)。若要完善交易的結(jié)構(gòu)，就差必須確定專門的機(jī)構(gòu)，這就要求在完善的過(guò)程中，遵循一定的原則，其主要就是我們需要改善資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)，并與參與的相關(guān)人員在鑒定一系列法律文件的時(shí)候，要明確各方在證券化過(guò)程中的權(quán)利和義務(wù)。4、進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，安排證券銷售。此時(shí)，SPV要聘請(qǐng)信用評(píng)級(jí)的一些專門評(píng)估師，對(duì)資產(chǎn)證券化融資結(jié)構(gòu)上正式發(fā)行評(píng)級(jí)，即構(gòu)對(duì)ABS。評(píng)級(jí)結(jié)果應(yīng)該及時(shí)向投資者公告，然后由承銷商負(fù)責(zé)把ABS出售給投資者。5、獲得證券發(fā)行收入，向原始權(quán)益人支付購(gòu)買價(jià)格。ABS的收入由證券承銷商出具的SPV，然后按照合同規(guī)定的資產(chǎn)購(gòu)買價(jià)格，把大部分的收入支付給原受益人，那么原有資產(chǎn)的利益人，已達(dá)到融資的目的。6、ABS進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)。進(jìn)入ABS二級(jí)市場(chǎng)通常是一個(gè)公開發(fā)行的方式，投資者是散戶投資者，他們對(duì)流動(dòng)性的證券有著更高的需求，這些進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)的ABS，大大滿足了他們的需求。7、積累現(xiàn)金流，對(duì)資產(chǎn)池實(shí)施投資管理。一般來(lái)說(shuō)，在積累現(xiàn)金流過(guò)程中，要嚴(yán)格劃分各服務(wù)人員的職責(zé)，并要求各服務(wù)人員在收取貸款組合創(chuàng)造的現(xiàn)金收入過(guò)程中，各自負(fù)責(zé)好所收取的費(fèi)用并詳細(xì)記錄，并把這些款項(xiàng)全面的、清晰的存入到受托人的收款賬戶。同時(shí)，要求受托人開設(shè)以SPV，把投資者在資產(chǎn)池中積累的資本金沒(méi)有完全退還給投資者之前，以此來(lái)做為權(quán)益人的信托賬戶；在此基礎(chǔ)上，從新的基金投資進(jìn)行新的管理，以此來(lái)確保投資者的支付利息和本金。8、到期向投資者支付本金和利息，對(duì)剩余現(xiàn)金進(jìn)行最終分配。到一定時(shí)期，受托人或者其他的支付代理人就要向投資者按時(shí)的把投資者的自己存入到相應(yīng)的賬戶中，同時(shí)由把資金存入到付款賬戶里，同時(shí)還需要把一定的利息和本金支付給投資人。但是，當(dāng)ABS期滿時(shí)，資產(chǎn)池中將可能產(chǎn)生一定的現(xiàn)金流量在扣除或者是還本付息、支付各項(xiàng)的服務(wù)費(fèi)之后，還有一定的剩余，對(duì)于這些剩余的資金流量，就需要根據(jù)實(shí)際的以及按照協(xié)議進(jìn)行合理的分配，使發(fā)起人與SPV之間都滿足其要求。（三）資產(chǎn)證券化對(duì)商業(yè)銀行的意義1、防范、分散和轉(zhuǎn)移銀行風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)商業(yè)銀行在貸款發(fā)放的方面存在著借款人行業(yè)與地域組別較集中的問(wèn)題，而這種狀況會(huì)給銀行帶來(lái)很大的風(fēng)險(xiǎn)性，而資產(chǎn)證券化的實(shí)行就緩解了這一現(xiàn)象的產(chǎn)生。第一，資產(chǎn)證券化把較長(zhǎng)期銀行貸款證券化之后，收回資金，可以用來(lái)擴(kuò)展更多的貸款，進(jìn)而提高流動(dòng)性和利用率，防止由短期存款和長(zhǎng)期貸款所造成的流動(dòng)性資金風(fēng)險(xiǎn);第二，證券化之后，銀行除了把用于服務(wù)證券化以外的資產(chǎn)收入，轉(zhuǎn)移到投資者的收入當(dāng)中，讓投資者有較好的收入，而公眾有更多的機(jī)會(huì)投資銀行資產(chǎn)，這樣，銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，利率的風(fēng)險(xiǎn)，提前還款的風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)合理的結(jié)構(gòu)安排，轉(zhuǎn)移的一部分，分配給不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，在資本市場(chǎng)里，實(shí)現(xiàn)了銀行資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和利益的社會(huì)化。2、拓寬銀行融資渠道，降低銀行融資成本。我國(guó)的商業(yè)銀行之前一直以間接融資為主，而資產(chǎn)證券化的實(shí)施將間接融資轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y，加快了銀行資本金的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，提高了銀行的收益率。發(fā)行資產(chǎn)支持債券在資本市場(chǎng)上直接融資，作為銀行提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，為銀行提供資金的直接融資。同時(shí)，信用增級(jí)措施和交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)可發(fā)行比自身債信等級(jí)更高的債券，從而降低融資成本。3、提供介入資本市場(chǎng)的平臺(tái)，是商業(yè)銀行盈利的新增長(zhǎng)點(diǎn)。隨著資本市場(chǎng)和利率市場(chǎng)化的影響，在傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中，以利差為主的方式將逐漸淡出這個(gè)舞臺(tái)，利用銀行的專業(yè)化優(yōu)勢(shì)發(fā)展中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)將是銀行今后新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。通過(guò)為證券化資產(chǎn)繼續(xù)提供管理和服務(wù)、開拓證券化操作的投資銀行業(yè)務(wù)等方式實(shí)現(xiàn)銀行與證券功能的融合，提升銀行和證券的功能，對(duì)中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，特別是為銀行參與資本市場(chǎng)搭建良好平臺(tái)。若要全面科學(xué)的提高商業(yè)銀行的綜合經(jīng)營(yíng)管理水平。就需要提供一些介入資本市場(chǎng)的平臺(tái)，其主要的做法如下：（1）為資產(chǎn)負(fù)債管理提供現(xiàn)代化的管理方法和技術(shù)手段，使銀行在調(diào)整資債結(jié)構(gòu)方面具有更大的靈活性和應(yīng)變力，從而增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力；（2）證券化需要對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流進(jìn)行定量分析和預(yù)測(cè)，對(duì)資產(chǎn)及其相配套管理服務(wù)進(jìn)行信息披露，使得銀行的貸款管理，包括經(jīng)營(yíng)模式、操作流程、規(guī)章制度、產(chǎn)品服務(wù)、信息系統(tǒng)等更加標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化、透明化，從而提高銀行貸款管理水平；（3）資產(chǎn)證券化和金融工程技術(shù)的使用，發(fā)展了以金融定量分析模型和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型為基礎(chǔ)的產(chǎn)品，這有利于更科學(xué)的進(jìn)行決策和更高效的進(jìn)行管理。4、使得商業(yè)銀行貸款操作流程更趨于專業(yè)化。通過(guò)資產(chǎn)證券化，所有商業(yè)銀行獨(dú)家承諾服務(wù)的貸款，信貸風(fēng)險(xiǎn)控制和貸款投資功能可以分解由不同的機(jī)構(gòu)承擔(dān)，銀行可以發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，主要經(jīng)營(yíng)貸款和貸款服務(wù)，將其貸款投資風(fēng)險(xiǎn)和有效收益分配給不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者，這樣，既提高了銀行的經(jīng)營(yíng)效率，同時(shí)又加強(qiáng)了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。我國(guó)銀行資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀（一）我國(guó)銀行資產(chǎn)證券化發(fā)展的背景時(shí)代在前進(jìn)，金融資產(chǎn)證券化成為了21世紀(jì)國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展一體化的必然趨勢(shì)。在此背景下，新世紀(jì)的全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)一系列的新功能。經(jīng)濟(jì)將更加開放，更具有豐富的流動(dòng)性，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈;隨著經(jīng)濟(jì)重心的轉(zhuǎn)變，真正的經(jīng)濟(jì)和符號(hào)經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度（虛擬經(jīng)濟(jì)）的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正逐漸減弱，大大加強(qiáng)了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融杠桿的作用;社會(huì)財(cái)富的形式發(fā)生了顯著地變化，由實(shí)物形式的逐步被淘汰，虛擬化已經(jīng)成為越來(lái)越明顯的趨勢(shì)。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了金融和經(jīng)濟(jì)的時(shí)代。有觀點(diǎn)認(rèn)為，這樣一個(gè)資產(chǎn)證券化融資形式，在目前我國(guó)缺少大量、持續(xù)和穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金供給的融資安排。在從比較發(fā)達(dá)國(guó)家的情況看，最重要的資產(chǎn)支持證券者是投資機(jī)構(gòu)，它涵蓋了養(yǎng)老基金、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金和外國(guó)投資者。不過(guò)是在中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)狀并不樂(lè)觀：一方面，中國(guó)要參與各種證券投資機(jī)構(gòu)的投資者少之又少，類似于外國(guó)的典型的機(jī)構(gòu)投資者是非常有限的;另一方面，在可以真正用于投資基金的機(jī)構(gòu)投資者是非常有限的范圍內(nèi)，無(wú)論是社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金或商業(yè)保險(xiǎn)公司，商業(yè)銀行作為一個(gè)典型的機(jī)構(gòu)投資者，投資基金，資產(chǎn)抵押證券投資者，有一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。在此背景下，一種可能的情況下仍然是個(gè)人投資者的資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)。然而，由于復(fù)雜的資產(chǎn)支持證券以及個(gè)人投資者的不穩(wěn)定，它不能成為支持證券市場(chǎng)的穩(wěn)定資產(chǎn)，即使是暫時(shí)的。我相信，可以通過(guò)兩種方式來(lái)判斷資產(chǎn)證券化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。首先，從需求方的資產(chǎn)抵押證券分析，經(jīng)過(guò)8年時(shí)間的發(fā)展，中國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)取得了很大進(jìn)步。已成為企業(yè)融資的重要場(chǎng)所和優(yōu)化資源配置的主要手段。然而，在資本市場(chǎng)上，各種不同性能的發(fā)展融資手段是極不平衡，跟一個(gè)相當(dāng)活躍的股票，債券市場(chǎng)相比，中國(guó)的一般意義上的的債券市場(chǎng)（公司債券市場(chǎng)）異常冷清。中國(guó)的企業(yè)債券信用差，缺乏品種，難以形成市場(chǎng)的熱點(diǎn)。這些缺陷直接導(dǎo)致債券市場(chǎng)的嚴(yán)峻現(xiàn)狀。具體表現(xiàn)為：一方面，由于缺乏投資和融資渠道，大量的資金被迫停留在幾個(gè)容量有限的融資市場(chǎng)里，造成了股票市場(chǎng)和國(guó)債的異?；鸨F(xiàn)象（尤其是股票市場(chǎng)的誕生地成為金融泡沫的最大市場(chǎng)）另一方面，由于信用差的企業(yè)債券，投資者有很大的顧慮。在這一點(diǎn)上，資產(chǎn)抵押證券，只是為了彌補(bǔ)公司債券的缺乏。由于具有較高的信用評(píng)級(jí)，抵押證券具有流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)。其次，我們從資產(chǎn)支持證券的資金供給方來(lái)分析，資產(chǎn)證券化的主要內(nèi)容是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、信用創(chuàng)造和流動(dòng)性創(chuàng)造；資產(chǎn)支撐證券的生命力是其可比風(fēng)險(xiǎn)程度下的價(jià)格上優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)支撐證券是對(duì)利率反應(yīng)敏感的金融產(chǎn)品。縱觀中國(guó)當(dāng)前的金融體制，金融市場(chǎng)的利率受行政性的限制，徘徊在一個(gè)較低的水平，金融市場(chǎng)處在較低利率和較高準(zhǔn)入的夾縫中，結(jié)果是，一方面很大一部分經(jīng)濟(jì)主體被排斥在金融市場(chǎng)大門外，心有余力不足；另一方面，在當(dāng)今時(shí)代，在金融市場(chǎng)上，銀行成為了領(lǐng)導(dǎo)者，并占據(jù)著很大的市場(chǎng)，再加上，銀行的資金來(lái)源相對(duì)來(lái)說(shuō)比較充足等優(yōu)勢(shì)，從而使他們?cè)诎l(fā)展的過(guò)程中會(huì)喪失一些動(dòng)力，比如說(shuō)隨著經(jīng)濟(jì)全球化以及信息化的快速發(fā)展，不能及時(shí)以及很好的引進(jìn)一些資產(chǎn)證券化先進(jìn)技術(shù)，來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)展其融資的渠道等。（二）我國(guó)推行金融資產(chǎn)證券化的必要性探討近年來(lái)，中國(guó)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展非常迅速，規(guī)模宏大，這就不可避免的會(huì)有一些不良債務(wù)的產(chǎn)生，這也增加了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)。許多金融工具和金融衍生品已經(jīng)滿足不了更多市民的需求，因此有了新型的金融工具資產(chǎn)證券化逐漸被越來(lái)越多地人們所需求，并提高了銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，為商業(yè)銀行的未來(lái)發(fā)展提供了一個(gè)更重要的發(fā)展路徑。下面談一談在商業(yè)銀行中所起的作用：第一、增加銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性，加快商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的處置，往年有很多不良資產(chǎn)，對(duì)銀行的利潤(rùn)率有嚴(yán)重影響，銀行把大量的不良資產(chǎn)證券化，在市場(chǎng)上發(fā)行證券，使風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，縮短現(xiàn)金恢復(fù)的時(shí)間，這樣不僅有利于處置不良資產(chǎn)，更重要的是以此提高銀行的資產(chǎn)流動(dòng)性。第二、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，銀行不良資產(chǎn)得到了很好的處理，收縮范圍，資產(chǎn)必須通過(guò)資產(chǎn)證券化進(jìn)行了優(yōu)化，銀行不匹配的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債產(chǎn)生短存長(zhǎng)期貸款的問(wèn)題得到了很好的解決。第三、減少資金成本銀行獲取資金的渠道很多，或吸收公眾存款或發(fā)行債券，但資金成本高，銀行按揭貸款，不良貸款或帳戶及時(shí)獲取應(yīng)收資產(chǎn)證券化資金，這大大降低了銀行的資金成本。其次，資產(chǎn)證券化，肯定和認(rèn)可的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，通過(guò)適當(dāng)增加信貸發(fā)行的證券，使證券獲得比保薦人本身的信用等級(jí)更高的評(píng)價(jià)，有權(quán)獲得較低成本，進(jìn)行集資。資產(chǎn)證券化，通過(guò)把金融機(jī)構(gòu)，企業(yè)和資本市場(chǎng)的資金轉(zhuǎn)換成有機(jī)地聯(lián)系在一起的證券，從而使更多的企業(yè)進(jìn)入到相對(duì)較低的資本成本的資本市場(chǎng)。因此，目前在中國(guó)，引進(jìn)金融創(chuàng)新，增強(qiáng)企業(yè)活力，這是一個(gè)非常具有現(xiàn)實(shí)意義的舉措。有利于銀行不良資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。中國(guó)龐大的銀行資產(chǎn)，不良資產(chǎn)帳戶的潛在威脅，占中國(guó)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的一個(gè)相當(dāng)大的比例。金融資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行可以針對(duì)通過(guò)股票市場(chǎng)的不確定性收回的貸款，分散轉(zhuǎn)移到投資者，降低整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)。有利于緩解商業(yè)銀行趨緊的流動(dòng)性。目前，我國(guó)商業(yè)銀行最大的問(wèn)題就是流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題，再加上一系列從緊貨幣政策帶來(lái)了債券市場(chǎng)上各類債券收益率的大幅提高，造成商業(yè)銀行從貨幣市場(chǎng)上低成本融資的困難等。所以說(shuō)，加強(qiáng)資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的溝通，可以防止由于資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，對(duì)資金來(lái)源相對(duì)單一的中國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，主要依靠吸納存款負(fù)債，通常的周期為2-5年。因此，加快資金證券化的發(fā)展是解決資金來(lái)源單一的關(guān)鍵，并且由于目前資產(chǎn)證券化的投資者的范圍從單純貨幣市場(chǎng)投資者擴(kuò)大到各類金融機(jī)構(gòu)，大型企業(yè)等，這就擴(kuò)大了商業(yè)銀行獲得流動(dòng)性資金的來(lái)源，使大量的資產(chǎn)流通起來(lái)，資金來(lái)源就有了多元化，銀行信貸力和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也大大提高了。有助于提高商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。商業(yè)銀行通過(guò)用依靠自己的業(yè)務(wù)得到未分配利潤(rùn)增的方式來(lái)融資越來(lái)越困難，同時(shí)，中央銀行加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和負(fù)債比例管理，提高資本充足率的要求，從而影響銀行資產(chǎn)規(guī)模的快速擴(kuò)大。通過(guò)資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行將金融資產(chǎn)出售后，一方面，可以用現(xiàn)金直接抵消從國(guó)內(nèi)出來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債，使資本充足率增加。另一方面，用于投資于其他金融資產(chǎn)，雖然銀行的資產(chǎn)規(guī)模和資本充足率保持不變，但你可以調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，提高資本收益結(jié)構(gòu)。（三）我國(guó)推行金融資產(chǎn)證券化的可行性探討多年來(lái)，見仁見智的銀行資產(chǎn)證券化問(wèn)題探討，這其中大部分是圍繞中國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的管理問(wèn)題而展開的。然而，根據(jù)我看來(lái)，把資產(chǎn)證券化作為一個(gè)辦法來(lái)解決中國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的行為是非常錯(cuò)誤的，這一還沒(méi)有在中國(guó)新興的業(yè)務(wù)，可以很容易被引入歧途。從發(fā)達(dá)國(guó)家的做法來(lái)反觀我們的做法，資產(chǎn)證券化并非是作為處理不良資產(chǎn)的唯一手段出現(xiàn)，相反，它針對(duì)的大多是優(yōu)良資產(chǎn)。因此，資產(chǎn)證券化迄今為止并不是提供一種工具或手段來(lái)處理不良資產(chǎn)，而是在財(cái)政方面和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面所產(chǎn)生的長(zhǎng)遠(yuǎn)而巨大的影響。中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，商業(yè)銀行實(shí)行資產(chǎn)證券化有其特殊的意義。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)15年的發(fā)展，并且在借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的一些成功的經(jīng)驗(yàn)，再結(jié)合我國(guó)發(fā)展的實(shí)際狀況，從而使我國(guó)的資本市場(chǎng)取得了很大的進(jìn)步，主要表現(xiàn)在：1，不但開發(fā)了國(guó)內(nèi)的一些潛在市場(chǎng)，而且在國(guó)際市場(chǎng)上也取得了一定的地位和規(guī)模；在融資方面，不但加強(qiáng)了眾多企業(yè)的融資能力，而且還開拓了融資渠道，在一定程度上解決了我國(guó)企業(yè)融資難的問(wèn)題，同時(shí)，各方面的快速發(fā)展也促進(jìn)了金融資產(chǎn)證券化的進(jìn)一步發(fā)展，使其有了廣闊的重要的市場(chǎng)，以及使資本市場(chǎng)成為了企業(yè)融資的重要場(chǎng)所和優(yōu)化資源配置的場(chǎng)所。2，中國(guó)的商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模是非常大的，銀行貸款金額巨大。在銀行資本金嚴(yán)重短缺的情況下，通過(guò)有限的融資手段來(lái)盤活銀行資產(chǎn)，以重振該銀行的資產(chǎn)存量，提高資金周轉(zhuǎn)率，具有現(xiàn)實(shí)意義。3，在亞洲金融危機(jī)后，中國(guó)商業(yè)銀行所表現(xiàn)出來(lái)的的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)顯著增強(qiáng)，而且金融監(jiān)管的力度也在不斷的加大，經(jīng)過(guò)各方面的改革和完善，使我國(guó)商業(yè)銀行的貸款去向得到了有力的監(jiān)控，同時(shí)商業(yè)銀行的資產(chǎn)而也在逐漸的被優(yōu)化。同，時(shí)隨著信息化時(shí)代的到來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行的信息技術(shù)程度也在不斷的上升中。另外，政府部門也意識(shí)到了商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)證券化的重要性，并通過(guò)一些相關(guān)政策的加強(qiáng)對(duì)其進(jìn)行了一定的保障，在金融創(chuàng)新和應(yīng)用新的金融工具過(guò)程中，使其有效地規(guī)避金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。創(chuàng)新業(yè)務(wù)，為商業(yè)銀行提供一個(gè)更加寬松的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，也為金融資產(chǎn)證券化的順利實(shí)施作出了貢獻(xiàn)。（四）推行金融資產(chǎn)證券化過(guò)程值得注意的方面目前，中國(guó)的資產(chǎn)證券化仍處于探索階段，為了實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)證券化，除了學(xué)習(xí)外國(guó)先進(jìn)的理論和經(jīng)驗(yàn)外，還應(yīng)該結(jié)合我國(guó)的具體國(guó)情，運(yùn)用科學(xué)的方法，形成一套完整的科學(xué)的財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制。第一，根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)證券化是以能夠帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，以發(fā)行有價(jià)證券的資產(chǎn)為手段，具此進(jìn)行融資的過(guò)程。我國(guó)通過(guò)實(shí)施金融資產(chǎn)證券化來(lái)解決不良資產(chǎn)問(wèn)題，證券化是以能夠產(chǎn)生一定的，但并不穩(wěn)定的現(xiàn)金流的不良貸款作為載體的，應(yīng)用合理的金融結(jié)構(gòu)和信用升級(jí)，來(lái)增加現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，才能確保證券化成功的可能性。第二，金融資產(chǎn)證券化的實(shí)施，有關(guān)貸款的估值應(yīng)區(qū)分不同情況，區(qū)別對(duì)待。國(guó)家應(yīng)該明確清楚界定有關(guān)的不良貸款的折扣銷售，并由此奠定良好的基礎(chǔ)，確保國(guó)有資產(chǎn)的庫(kù)存，促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)在真正意義上實(shí)現(xiàn)保值和增值。第三，資產(chǎn)證券化的對(duì)象不應(yīng)只限于銀行不良資產(chǎn)，也應(yīng)包括優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，如住房抵押貸款，雖然流動(dòng)性差些，但其穩(wěn)定的現(xiàn)金流往往使SPV是很容易設(shè)計(jì)出相應(yīng)的資產(chǎn)抵押證券，并在此后尋求擔(dān)保，發(fā)行和上市過(guò)程將更加順暢。金融資產(chǎn)證券化市場(chǎng)將會(huì)全面健康發(fā)展。第四章我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化存在的問(wèn)題監(jiān)管機(jī)構(gòu)分工不明確

雖然說(shuō)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不屬于資產(chǎn)證券化直接參與者。但是，資產(chǎn)證券化的復(fù)雜性和高風(fēng)險(xiǎn)性決定了監(jiān)管機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)證券化過(guò)程中負(fù)有極其重要的監(jiān)管職責(zé)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的重要間接參與者。從監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管行為看，存在的問(wèn)題有：一是監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)不力。人民銀行負(fù)責(zé)額度審批和制度建設(shè)，銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)發(fā)起機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)資格審核。人民銀行致力于推進(jìn)我國(guó)資產(chǎn)證券化快速發(fā)展。銀監(jiān)會(huì)則更為關(guān)注銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)是否隨資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)同步轉(zhuǎn)移，在資產(chǎn)證券化監(jiān)管問(wèn)題上相對(duì)審慎。人民銀行與銀監(jiān)會(huì)態(tài)度存在重大差別的主要原因是我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要機(jī)構(gòu)投資者為商業(yè)銀行，商業(yè)銀行相互持有資產(chǎn)證券化產(chǎn)品問(wèn)題較為普遍，銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有轉(zhuǎn)移到銀行體系之外。二是監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏配合。商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化涉及貸款發(fā)放、建立特殊目的信托、貸款轉(zhuǎn)移、貸款分級(jí)、發(fā)行以信貸資產(chǎn)為支撐的證券以及資產(chǎn)支持證券流通等多個(gè)環(huán)節(jié)。人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等均有監(jiān)管職責(zé)。從各個(gè)環(huán)節(jié)看，資產(chǎn)證券化均符合法律法規(guī)和監(jiān)管制度的要求。但是在監(jiān)管結(jié)合部位，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏配合，容易出現(xiàn)多頭監(jiān)管和監(jiān)管真空。(二)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)不健全因?yàn)橘Y產(chǎn)證券化關(guān)涉到融資者和投資者等方的利益和風(fēng)險(xiǎn)，所以，資產(chǎn)證券化的信用評(píng)級(jí)是資產(chǎn)證券化過(guò)程中的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前，我國(guó)資信評(píng)級(jí)業(yè)經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展已經(jīng)涌現(xiàn)出幾家擁有較大影響力的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，如中誠(chéng)信、大公國(guó)際、聯(lián)合資信等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，在我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化過(guò)程中發(fā)揮了重要作用。但從實(shí)踐來(lái)看，依然存在不少問(wèn)題。主要問(wèn)題是資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性和權(quán)威性有待進(jìn)一步加強(qiáng)。我國(guó)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的組建主要分為三類：由人民銀行組建；由商業(yè)銀行組建；由科研機(jī)構(gòu)、大專院校組建。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)與資產(chǎn)證券化參與各方和政府機(jī)構(gòu)存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，在實(shí)際操作過(guò)程中很難保持審慎和獨(dú)立的立場(chǎng)，其權(quán)威性也遭受質(zhì)疑。同時(shí)，目前我國(guó)有關(guān)資產(chǎn)證券化法律法規(guī)也沒(méi)有給予資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以應(yīng)有的法律地位，缺乏權(quán)威性。（三）證券市場(chǎng)發(fā)展不完善商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的種類也有很多，一旦推出其產(chǎn)品必將對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的壓力，尤其是當(dāng)證券市場(chǎng)飽和的時(shí)候，它將對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。所以說(shuō)資產(chǎn)證券化需要配套完善的會(huì)計(jì)、審計(jì)和稅收處理，可是我們當(dāng)前階段市場(chǎng)主體的水平還未達(dá)到如此階段。其具體存在的不足有：一是我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化SPV作用弱化。我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化SPV在資產(chǎn)證券化過(guò)程中的作用弱化，難以有效維護(hù)資產(chǎn)支持證券投資者的權(quán)益。再加上SPV難以起到協(xié)調(diào)和平衡各方利益的作用，使得發(fā)行機(jī)構(gòu)不可避免的過(guò)多為自身利益考慮。這種資產(chǎn)支持證券結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的缺陷會(huì)加大SPV和證券投資者的風(fēng)險(xiǎn)。二是商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的監(jiān)管體系不健全。由于我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化涉及到擔(dān)保、非銀行金融業(yè)務(wù)、法律、會(huì)計(jì)、稅收等多個(gè)因素的影響，單個(gè)的業(yè)務(wù)分工管理難以適應(yīng)。所以必須建立起統(tǒng)一的監(jiān)管以及協(xié)調(diào)機(jī)制。然而，我國(guó)目前尚未建立起對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行監(jiān)管以及協(xié)調(diào)的專門機(jī)構(gòu)。缺乏相關(guān)的法律法規(guī)。規(guī)范我國(guó)證券市場(chǎng)的《證券法》也未將之納入管轄范圍。(四)法律環(huán)境不完備資產(chǎn)證券化的健康發(fā)展需要良好的制度環(huán)境提供保障。并且資產(chǎn)證券化的過(guò)程中涉及到大量交易的主體，包括商業(yè)銀行，投資銀行，資產(chǎn)管理公司，擔(dān)保機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)投資者和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等等，其交易結(jié)構(gòu)很復(fù)雜，必須按照相對(duì)完善的法律法規(guī)來(lái)操作。然而我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化在法律制度、會(huì)計(jì)制度及稅收制度等方面均存在不足之處。而且證券化資產(chǎn)組合，收入來(lái)源和分布，沒(méi)有嚴(yán)格的法律或行政法規(guī)的約束，缺乏組織監(jiān)管力度，難以保護(hù)投資者的利益，甚至有一些法律法規(guī)直接阻礙資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實(shí)施。對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，其具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，法律制度亟待健全。由于我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券化是一種金融創(chuàng)新，它在發(fā)展過(guò)程中將會(huì)涉及到證券、擔(dān)保以及非銀行金融機(jī)構(gòu)等多個(gè)部門，而且是一個(gè)非常復(fù)雜的運(yùn)行系統(tǒng)，如果缺乏良好的法律制度來(lái)規(guī)范相關(guān)利益者之間各種紛繁復(fù)雜的關(guān)系，就很難保證我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化過(guò)程的良性運(yùn)作，從而導(dǎo)致其操作風(fēng)險(xiǎn)的增加，并進(jìn)一步引發(fā)更大范圍的金融危機(jī)，所以說(shuō)，和西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)有關(guān)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化方面的法律制度相對(duì)來(lái)說(shuō)，還比較滯后，有待進(jìn)一步的完善。其次，稅收制度存在不足。目前，關(guān)于我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的稅收制度尚存在兩個(gè)問(wèn)題亟須改善：一是存在事實(shí)上重復(fù)征收營(yíng)業(yè)稅的情況。二是國(guó)有銀行信貸資產(chǎn)證券化的特設(shè)機(jī)構(gòu)稅負(fù)過(guò)重。這些都加大了證券化成本，降低資產(chǎn)支持證券對(duì)投資者的吸引力。最后，會(huì)計(jì)制度仍不完善。例如，我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化項(xiàng)目表外處理數(shù)量界限不夠合理。目前我國(guó)規(guī)定以95%作為判斷發(fā)起機(jī)構(gòu)是否幾乎或全部轉(zhuǎn)移信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)踐中，對(duì)95%是否為最合理的標(biāo)準(zhǔn)存在異議。

第五章如何完善我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化

(一)建立和健全信用評(píng)級(jí)體系信用評(píng)級(jí)是原始資產(chǎn)定價(jià)的重要依據(jù)，次貸危機(jī)產(chǎn)生的另外一個(gè)主要原因是高質(zhì)量等級(jí)評(píng)價(jià)出現(xiàn)了問(wèn)題，也就是對(duì)次級(jí)貸款進(jìn)行了過(guò)高的評(píng)估。而在次級(jí)抵押貸款危機(jī)后未能及時(shí)降低其信用評(píng)級(jí)。目前，中國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的類型仍然是非常單一，絕大多數(shù)缺乏一個(gè)中立和獨(dú)立地位的機(jī)構(gòu)和組織，專業(yè)化程度也很低。并且各機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)和方法不統(tǒng)一，評(píng)價(jià)得出的結(jié)論是不公平的。另外，由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)。而資產(chǎn)證券化是以信用為基礎(chǔ)的金融創(chuàng)新技術(shù)和手段。由此可以看出我國(guó)社會(huì)信用環(huán)境成為制約我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的重要問(wèn)題。對(duì)此應(yīng)加快完善資產(chǎn)證券化信用體系，為我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化創(chuàng)造良好的信用環(huán)境，具體可以通過(guò)以下幾個(gè)方面進(jìn)行加強(qiáng)：一是大力發(fā)展信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。通過(guò)著力提高信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)地位，增強(qiáng)其獨(dú)立性和權(quán)威性、并加快培養(yǎng)具有市場(chǎng)公信力的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以及積極引進(jìn)外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等；二是加快社會(huì)信用體系建設(shè)?？梢酝ㄟ^(guò)建立科學(xué)統(tǒng)一的信用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，完備的信用數(shù)據(jù)庫(kù)和通用的信用技術(shù)平臺(tái)、健全法律法規(guī)，形成有效地對(duì)失信行為的懲戒機(jī)制和加快政府相關(guān)政策的建設(shè)給予推動(dòng)；三是規(guī)范信用評(píng)級(jí)管理。規(guī)范信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，應(yīng)建立規(guī)范、統(tǒng)一的資信評(píng)級(jí)指標(biāo)體系，并應(yīng)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。而且還要加強(qiáng)信用評(píng)級(jí)結(jié)果的監(jiān)督管理，規(guī)范信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)行為和逐步完善雙評(píng)制度的建設(shè)等。(二)大力推進(jìn)金融業(yè)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式發(fā)展作為中國(guó)的金融業(yè)，已經(jīng)長(zhǎng)期經(jīng)受監(jiān)管體制的監(jiān)督和制約，目前，中國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)主要分為兩部分：一部分是銀行間進(jìn)行的債券市場(chǎng)資產(chǎn)證券化與不良資產(chǎn)證券化，另外一部分是證券系統(tǒng)進(jìn)行的企業(yè)資產(chǎn)證券化。銀行間市場(chǎng)和交易市場(chǎng)的分割狀態(tài)造成了商業(yè)銀行進(jìn)行的銀行信貸資產(chǎn)支持證券只有在銀行間市場(chǎng)發(fā)行和交易的現(xiàn)狀，面臨的問(wèn)題是單一的投資者結(jié)構(gòu)，有限的投資者數(shù)量，而且還要經(jīng)過(guò)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)的嚴(yán)格把關(guān)，嚴(yán)重制約了資產(chǎn)證券化的發(fā)展進(jìn)程。因此，我們主張加速金融業(yè)由“獨(dú)立運(yùn)作”向“混合經(jīng)營(yíng)”模式的轉(zhuǎn)化，對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化提供保障制度，以證券化高速發(fā)展為契機(jī)，高效發(fā)展我國(guó)的金融業(yè)。(三)培養(yǎng)專業(yè)人才隊(duì)伍，優(yōu)化法律法規(guī)環(huán)境由于我國(guó)發(fā)展的資產(chǎn)證券化起步比較晚，所以說(shuō)，商業(yè)銀行在制定資產(chǎn)證券化相關(guān)法律的過(guò)程中，應(yīng)結(jié)合我國(guó)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)以及我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展?fàn)顩r，出臺(tái)一部適合我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化發(fā)展的法律法規(guī)，并且在法制構(gòu)建上提供完善的配套措施，進(jìn)而奠定市場(chǎng)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)基礎(chǔ)。另外，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)繁雜，業(yè)務(wù)理論性強(qiáng)，商業(yè)銀行就需要擁有資產(chǎn)證券化的專業(yè)知識(shí)，并且了解相關(guān)的法律知識(shí)，金融知識(shí)的全面型人才。同時(shí)中國(guó)的商業(yè)銀行要積極引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的人才，并應(yīng)對(duì)現(xiàn)有銀行從業(yè)人員做正規(guī)的專業(yè)培訓(xùn)，提高員工的整體素質(zhì)，提供合格的人力資源，以促進(jìn)證券化業(yè)務(wù)的開展。與此同時(shí)，鑒于金融市場(chǎng)的發(fā)展在中國(guó)的特殊性質(zhì)，專門的金融資產(chǎn)證券化的法律和法規(guī)必須盡快建立起來(lái)，現(xiàn)有的與資產(chǎn)證券化相矛盾的法律法規(guī)也必須進(jìn)行修改，以減少不良資產(chǎn)證券化的交易成本與制度成本，促進(jìn)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的正常發(fā)展。總之，在大力培養(yǎng)專業(yè)的商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化專業(yè)人才隊(duì)伍的過(guò)程中，推行我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化，建立和完善相關(guān)金融制度和法律法規(guī)，為信貸資產(chǎn)證券化提供政策支持和法律依據(jù)。(四)嚴(yán)格監(jiān)管,促進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)和資信評(píng)級(jí)業(yè)的健康發(fā)展一個(gè)更復(fù)雜的資產(chǎn)證券化交易往往要涉及到幾十個(gè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu),包括投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)幾乎都是資產(chǎn)證券化交易必須參與,也是最重要的中介機(jī)構(gòu)。所以說(shuō)，若想盡快的使我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)評(píng)估業(yè)和資信評(píng)級(jí)業(yè)健康快速的發(fā)展，就需要加大相關(guān)的監(jiān)管，其具體可以通過(guò)以下幾方面進(jìn)行加強(qiáng)：首先，針對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)多頭監(jiān)管造成的監(jiān)管真空和監(jiān)管重疊以及商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化帶來(lái)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，因此可以從以下幾方面加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)：一是加快資產(chǎn)證券化專項(xiàng)立法進(jìn)程，在更高層次上加強(qiáng)監(jiān)管的協(xié)調(diào)性；二是短期內(nèi)，在分業(yè)經(jīng)營(yíng)基本框架下建立各監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)機(jī)制；三是長(zhǎng)期看，應(yīng)研究設(shè)立更高層次的金融監(jiān)管統(tǒng)籌機(jī)構(gòu)，完善監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，協(xié)調(diào)銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)監(jiān)管行為。加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新特別是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)監(jiān)管的協(xié)調(diào)，明確各部門職責(zé)，制定相關(guān)運(yùn)作程序，以程序規(guī)則規(guī)范各監(jiān)管部門監(jiān)管權(quán)限的行使，規(guī)避監(jiān)管規(guī)則的沖突。其次，形成事前預(yù)警機(jī)制。對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化監(jiān)管屬于典型的事后監(jiān)管，因此有必要加入“窗口指導(dǎo)”等事前預(yù)警機(jī)制，為商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化合規(guī)操作創(chuàng)造事前調(diào)節(jié)機(jī)制。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)充分發(fā)揮其信息優(yōu)勢(shì)，通過(guò)加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化的前瞻性監(jiān)測(cè)和調(diào)控，有效實(shí)施“窗口指導(dǎo)”，控制證券化系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，通過(guò)嚴(yán)格監(jiān)管,從而促進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)和資信評(píng)級(jí)業(yè)的健康發(fā)展。（五）加強(qiáng)資產(chǎn)證券化過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)管理，切實(shí)保護(hù)投資者的利益一般來(lái)說(shuō)，銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的累積是造成銀行的信用危機(jī)，乃至金融危機(jī)的主要因素。而銀行更擅長(zhǎng)于跨時(shí)性風(fēng)險(xiǎn)分散，而無(wú)法在同一時(shí)期進(jìn)行跨空間分散，而后者正是市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)所在。資產(chǎn)證券化打通了銀行信用和市場(chǎng)信用的資金配置通道的同時(shí)，也打通了風(fēng)險(xiǎn)配置通道，使得銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)資產(chǎn)證券化實(shí)現(xiàn)跨空間的分散。這樣銀行可以根據(jù)自己管理風(fēng)險(xiǎn)的需要，在日常的管理過(guò)程中適時(shí)將累積的風(fēng)險(xiǎn)分散出去，再根據(jù)需要來(lái)增加或減少信用總量。這是資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。所以說(shuō)，在此基礎(chǔ)上，我國(guó)商業(yè)銀行在轉(zhuǎn)移資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中，還應(yīng)建立完整的基礎(chǔ)資產(chǎn)信息管理系統(tǒng)。資產(chǎn)組合是資產(chǎn)證券化的一個(gè)重要原理，通過(guò)集合不同地區(qū)，不同行業(yè)的大數(shù)量資產(chǎn)可以有效地控制整個(gè)資產(chǎn)池的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。這就要求商業(yè)銀行必須提供長(zhǎng)期的完整的基礎(chǔ)資產(chǎn)信用記錄，并且將這些信息有效整合。除此之外，還要加強(qiáng)政府部門合作監(jiān)管。我國(guó)各個(gè)監(jiān)管部門應(yīng)該在各司其職的基礎(chǔ)上加強(qiáng)橫向交流，合作監(jiān)管我國(guó)的金融市場(chǎng)。另外，在其實(shí)保護(hù)投資者利益的同時(shí)，我國(guó)銀行資產(chǎn)證券化必須實(shí)現(xiàn)內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)的有效轉(zhuǎn)化。信貸資產(chǎn)證券化的關(guān)鍵在于能合理規(guī)避貸款發(fā)起人的風(fēng)險(xiǎn)。而能否有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)取決于能否科學(xué)合理地將現(xiàn)有的借貸風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)資產(chǎn)證券化分?jǐn)偟礁鲄⑴c方。因此我國(guó)開展信貸資產(chǎn)證券化應(yīng)確保實(shí)現(xiàn)將各種潛在的和現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)在這些市場(chǎng)參與者之間的合理分配。（六）規(guī)范證券化主體行為，化解道德風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行的資產(chǎn)證券作為一種創(chuàng)新型的金融業(yè)務(wù)，不可避免的就會(huì)使其眾多的行為主體去追求各自的利益最大化，因此也帶動(dòng)了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)性。所以必須加強(qiáng)法律手段對(duì)外部的監(jiān)督和治理，規(guī)范商業(yè)銀行的操作行為。在資產(chǎn)證券化的過(guò)程中要大力加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，并采取適當(dāng)措施，以防止和解決前進(jìn)中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。在這方面，如果做得不夠好，就會(huì)損害投資者的利益。而且還會(huì)阻礙證券化的順利進(jìn)行，還可以防礙資本市場(chǎng)整體的發(fā)展。要加強(qiáng)對(duì)證券化過(guò)程中信息披露的管理。原有的權(quán)利人，發(fā)行者和投資者在資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，存在著信用狀況的信息不對(duì)稱，投資者難以很好地掌握資產(chǎn)重組的資產(chǎn)信用情況，為了維護(hù)投資者的利益，要加強(qiáng)信息披露管理力度，以增強(qiáng)對(duì)錯(cuò)誤和虛假信息披露處罰力度，在資產(chǎn)證券化的過(guò)程中，以防止在股市中披露虛假信息的情況再次發(fā)生。

結(jié)論資產(chǎn)證券化是國(guó)際金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和特點(diǎn)。對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展起到了擴(kuò)充和支持的作用，增加了金融類產(chǎn)品的種類；對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的影響日益突顯，對(duì)國(guó)家乃至世界的資產(chǎn)流通起到不可磨滅的作用，同時(shí)資產(chǎn)證券化的實(shí)施可以有效的降低商業(yè)銀行本身特有的各種風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)流動(dòng)大、資本集中等缺點(diǎn)能夠起到一定的彌補(bǔ)作用。從而使資產(chǎn)證券化是國(guó)際資本市場(chǎng)重要的金融工具，中國(guó)加入WTO之后，金融部門必須在五年內(nèi)對(duì)外開放，國(guó)有商業(yè)銀行逐步開放所面臨的問(wèn)題是來(lái)自外資銀行的巨大挑戰(zhàn)，為了能與外來(lái)銀行競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)內(nèi)銀行必須進(jìn)行積極的改革和創(chuàng)新，處置不良資產(chǎn)是重中之重。雖然不良資產(chǎn)證券化的實(shí)施還缺少尚未成熟的外部環(huán)境，但作為一個(gè)有著非常積極意義的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，不良資產(chǎn)證券化將很快在我們的國(guó)家開展起來(lái)，而這恰恰是需要國(guó)家積極支持，國(guó)有商業(yè)銀行大力推進(jìn)。另外，近些年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行由于對(duì)金融資產(chǎn)不斷的擴(kuò)充，致使國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行面臨著流通資本匱乏的難題，許多商業(yè)銀行采取發(fā)行次級(jí)債等方式來(lái)擴(kuò)充可供流動(dòng)的資本金，但這種風(fēng)險(xiǎn)較大的融資勢(shì)必會(huì)造成市場(chǎng)和無(wú)序化發(fā)展。因此，國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)積極籌劃，不能消極地等待。首先，我們要積極學(xué)習(xí)和研究資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，積極主動(dòng)的進(jìn)行資產(chǎn)證券化，采取行之有效的方式降低資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，而不是靠大規(guī)模融資來(lái)快速擴(kuò)充資產(chǎn)，才是商業(yè)銀行穩(wěn)定發(fā)展、健康運(yùn)營(yíng)的有效途徑。在不良條件下的資產(chǎn)，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)查和研究相結(jié)合，以促進(jìn)實(shí)施不良資產(chǎn)證券化，形成較為科學(xué)合理的資產(chǎn)池。再次，結(jié)合自身特點(diǎn)，在深入研究不良資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的實(shí)際操作情況，如出售資產(chǎn)池（信托），資產(chǎn)增值，保證一些技術(shù)手段，是在不違反法律的前提下具有可操作性，以彌補(bǔ)開始實(shí)施不良資產(chǎn)證券化的外部環(huán)境條件所造成的缺陷。最