《證券投資學(xué)》-第二章

第一節(jié)股票的概念與特點(diǎn)一、股票的概念二、股票的特征三、股票的票面內(nèi)容一、股票的概念股票是股份有限公司籌集資本時(shí)向出資人或投資者發(fā)行的股份憑證，代表對(duì)股份有限公司的所有權(quán)。這種所有權(quán)是一種綜合權(quán)利，包括收取股息或分享紅利、參加股東大會(huì)、投票表決、參與公司的重大決策等。股票既是一種集資工具，又是公司股份的表現(xiàn)形式。一、股票的概念股份公司將全部資本分成許多等值的單位，叫做“股份”。“股份”是股份公司資本的基本單位和股東法律地位的計(jì)量單位，每一股份代表對(duì)公司資產(chǎn)占有一定的份額。將“股份”印成書面形式，并在上面記載表明其價(jià)值的事項(xiàng)及有關(guān)股權(quán)等條件的說明，就成了股票。一、股票的概念股票可以作為買賣或抵押的對(duì)象，成為金融市場(chǎng)上主要的、長期的信用工具。但股票本身并沒有價(jià)值，它是一種虛擬資本。不過，股票雖然不是實(shí)際的資本，卻代表著股份公司現(xiàn)實(shí)資本的相應(yīng)部分，因而股票發(fā)行額的增長，也反映了股份公司現(xiàn)實(shí)資本的增加。對(duì)投資人來說，股票是入股并取得收益的憑證，是股份資本所有權(quán)證書。對(duì)于同類型股票，每一股所代表的對(duì)公司的所有權(quán)是等同的，即“同股同權(quán)”。股東擁有的公司所有權(quán)份額的大小，取決于其持有的股票數(shù)量占公司總股本的比重。第二，風(fēng)險(xiǎn)性。第四，永久性。第三，流通性。第五，價(jià)格的波動(dòng)性。第一，收益性。二、股票的特征二、股票的特征第一，收益性。持有者憑其持有的股票有權(quán)按公司章程從公司領(lǐng)取股利，獲取投資的收益。認(rèn)購股票就有權(quán)享有公司的收益，這既是股票認(rèn)購者向公司投資的目的，也是公司發(fā)行股票的必備條件。股票的收益性還表現(xiàn)在持有者利用股票可以獲得價(jià)差利潤和實(shí)現(xiàn)貨幣保值。也即，股票持有者可以通過低進(jìn)高出賺取價(jià)差利潤；或者在貨幣貶值時(shí)，股票會(huì)因公司資產(chǎn)的增值而升值。二、股票的特征第二，風(fēng)險(xiǎn)性。股票收益的大小取決于公司的經(jīng)營狀況和盈利水平。購買股票是一種風(fēng)險(xiǎn)投資，當(dāng)公司盈利多時(shí)，股票投資者獲得的股利就多；若公司破產(chǎn)，則投資者很可能血本無歸。二、股票的特征第三，流通性。股票作為一種資本證券，是一種靈活、有效的集資工具和有價(jià)證券，它雖然不能中途返還，但可以轉(zhuǎn)讓、抵押和買賣流通。這種靈活性和流通性是股票的優(yōu)點(diǎn)，也是它的生命力所在。當(dāng)然，股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。二、股票的特征第四，永久性。永久性是指股票所載有權(quán)利的有效性始終不變，因?yàn)樗且环N無期限的法律憑證。股票的有效期與股份公司的存續(xù)期間相聯(lián)系，二者是并存的關(guān)系。股票代表股東的永久性投資，當(dāng)然，股票持有者可以出售股票而轉(zhuǎn)讓其股東身份，而對(duì)于股份公司來說，由于股東不能要求退股，所以通過發(fā)行股票募集到的資金，在公司存續(xù)期間是一筆穩(wěn)定的自有資本。二、股票的特征第五，價(jià)格的波動(dòng)性。股票除了具有票面價(jià)格外，還同其他商品一樣，有市場(chǎng)價(jià)格即交易價(jià)格。股票的交易價(jià)格與其票面價(jià)格是不一致的，有時(shí)高于面值，有時(shí)低于面值，并且處在經(jīng)常變動(dòng)之中。影響股票交易價(jià)格的因素很多，從而導(dǎo)致股票交易價(jià)格的起伏不定。三、股票的票面內(nèi)容股票憑證是股票的具體表現(xiàn)形式。股票不但要取得國家有關(guān)部門的批準(zhǔn)才能發(fā)行上市，而且其票面必須具備一些基本的內(nèi)容。股票憑證在制作程序、記載的內(nèi)容和記載方式上都必須規(guī)范化并符合有關(guān)的法律法規(guī)和公司章程的規(guī)定。三、股票的票面內(nèi)容一般情況下，上市公司的股票憑證票面上應(yīng)具備：1發(fā)行該股票的股份有限公司的全稱及其注冊(cè)登記的日期與地址；2發(fā)行的股票總額、股數(shù)及每股金額；3股票的票面金額及其所代表的股份數(shù)；4股票發(fā)行公司的董事長或董事簽章，主管機(jī)關(guān)核定的發(fā)行登記機(jī)構(gòu)的簽章，有的還注明是普通股還是優(yōu)先股等字樣；三、股票的票面內(nèi)容一般情況下，上市公司的股票憑證票面上應(yīng)具備：5股票發(fā)行的日期及股票的流水編號(hào)。6如果是記名股票則要寫明股東的姓名；7印有供轉(zhuǎn)讓股票時(shí)所用的表格；8股票發(fā)行公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)載明的注意事項(xiàng)。三、股票的票面內(nèi)容由于網(wǎng)絡(luò)電子技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，我國滬深股市股票的發(fā)行和交易都已借助于電子計(jì)算機(jī)及電子通訊系統(tǒng)進(jìn)行，上市股票的日常交易已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了無紙化，所以現(xiàn)在的股票僅僅是由電子計(jì)算機(jī)系統(tǒng)管理的一組二進(jìn)制數(shù)字。但從法律內(nèi)容上說，上市交易的股票都必須具備上述內(nèi)容。第二節(jié)股票的分類一、按上市地區(qū)劃分二、按股東權(quán)利劃分三、按股票的發(fā)行與否劃分四、按股票的投資主體劃分五、其他分類就注冊(cè)地在中國內(nèi)地的上市公司來說，其所發(fā)行的股票根據(jù)上市地區(qū)的不同可分為以下幾種：一、按上市地區(qū)劃分B股，又叫人民幣特種股，指中國境內(nèi)注冊(cè)的股份有限公司向境內(nèi)外投資者發(fā)行并在中國境內(nèi)上海證交所、深圳證交所上市交易的普通股股票。以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣。又叫人民幣普通股，是由中國境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機(jī)構(gòu)、組織或個(gè)人（從2013年4月1日起，境內(nèi)、港、澳、臺(tái)居民可開立A股賬戶）以人民幣認(rèn)購和交易的普通股股票。即注冊(cè)地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。香港的英文是HongKong，取其字首，在港上市外資股就叫做H股。依此類推，紐約的第一個(gè)英文字母是N，新加坡的第一個(gè)英文字母是S，紐約和新加坡上市的股票就分別叫做N股和S股。A股H股二、按股東權(quán)利劃分按股東權(quán)利的不同，股票可分為：普通股、優(yōu)先股、后配股、議決權(quán)股、無議決權(quán)股、否決權(quán)股等。（一）普通股普通股是指在公司的經(jīng)營管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份。目前，我國滬深兩市上市的A、B股均為普通股。普通股股東按其所持有股份比例享有以下基本權(quán)利：1．公司決策參與權(quán)2．股利分配權(quán)3．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)4．剩余資產(chǎn)分配權(quán)二、按股東權(quán)利劃分（二）優(yōu)先股優(yōu)先股是指股份有限公司在籌集資本時(shí)給予認(rèn)購者某些優(yōu)先條件的股票，優(yōu)先股具有事先約定股息率、優(yōu)先清償剩余資產(chǎn)、表決權(quán)受限制、通常不能上市交易等特征。1．利潤優(yōu)先分配權(quán)2．剩余資產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)優(yōu)先股的股息一般是固定的，但也有只規(guī)定股息最高與最低限額的優(yōu)先股。股份有限公司無論其盈利多少，只要股東大會(huì)決定分派股利，優(yōu)先股就可按照事先確定的股利率領(lǐng)取股利。股份有限公司在解散、破產(chǎn)清算時(shí)，優(yōu)先股具有公司剩余財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先分配權(quán)。優(yōu)先股的優(yōu)先分配權(quán)在普通股之前，但在債權(quán)人之后。二、按股東權(quán)利劃分（三）后配股后配股一般是對(duì)公司發(fā)起人發(fā)行的，故有發(fā)起人股、管理人股之稱。后配股在財(cái)產(chǎn)和股息上的權(quán)利順序上低于普通股。二、按股東權(quán)利劃分（四）決議權(quán)股和否決權(quán)股決議權(quán)股否決權(quán)股指股份有限公司對(duì)持有該股票的股東給予多數(shù)表決權(quán)，但并無任何優(yōu)先利益的股票。目的往往在于限制外國持股人對(duì)于本國產(chǎn)業(yè)的支配權(quán)。無決議權(quán)股，即對(duì)公司一切事務(wù)都無表決權(quán)的股票。是一種向特定股東發(fā)行的股份。這里的特定股東就是公司的董事與監(jiān)察人。這類股份僅限于優(yōu)先股。若股東大會(huì)通過的決議案影響優(yōu)先股的利益時(shí)，則優(yōu)先股的股東可行使否決權(quán)。三、按股票的發(fā)行與否劃分第二，公司增資時(shí)，須發(fā)行新股票。發(fā)行順利與否，完全取決于公司信譽(yù)高低及社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況，當(dāng)公司信譽(yù)不佳，或經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，也難免有若干股份發(fā)行不出去。按股票的發(fā)行與否分為發(fā)行股和未發(fā)行股。產(chǎn)生原因：未發(fā)行股發(fā)行股公司總股本中，已經(jīng)由股東認(rèn)購的部分叫發(fā)行股；即尚未被認(rèn)購的股份就叫未發(fā)行股。第一，公司初創(chuàng)時(shí)期，投資者少，用已募集的資本先行開業(yè)，余下股份可于公司成立后再陸續(xù)募集，這樣就出現(xiàn)了未發(fā)行股；四、按股票的投資主體劃分指我國境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)，以其合法資產(chǎn)向公司可上市流通的股權(quán)部分投資所形成的股份。除少量公司職工股、內(nèi)部職工股及轉(zhuǎn)配股上市流通受一定限制外，絕大部分社會(huì)公眾股都可以上市流通交易。指企業(yè)法人或只有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可經(jīng)營的資產(chǎn)向公司非上市流通股權(quán)部分投資所形成的股份。根據(jù)法人股認(rèn)購的對(duì)象，可將法人股進(jìn)一步分為境內(nèi)法人股、外資法人股和募集法人股三個(gè)部分。指有權(quán)代表國家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括以公司現(xiàn)有國有資產(chǎn)折算成的股份。（一）國有股（二）法人股（三）社會(huì)公眾股五、其他分類（1）記名股票和不記名股票記名股票不記名股票指在股票票面和股份公司的股東名冊(cè)上記載股東姓名的股票。也稱無記名股票，指在股票票面和股份公司股東名冊(cè)上均不記載股東姓名的投票。五、其他分類（2）有面額股票和無面額股票無面額股票有面額股票指在股票票面上記載一定金額的股票。這一記載的金額也稱之為股票票面金額、股票票面價(jià)值或股票面值。指股票票面不記載金額的股票，只記載股數(shù)以及占總股本的比例，又被稱為比例股票或股份股票。第三節(jié)股票的價(jià)值和價(jià)格一、票面價(jià)值二、發(fā)行價(jià)格三、賬面價(jià)值四、市場(chǎng)價(jià)值五、清算價(jià)值一、票面價(jià)值票面價(jià)值亦稱面值，是在股票正面所載明的股票價(jià)值，是確定股東所持有的股份占公司所有權(quán)的比例大小、核算股票溢（折）價(jià)發(fā)行、登記股本賬戶的依據(jù)。另外，面值為公司確定了最低資本額，即公司股本最低要達(dá)到股票面值與股票發(fā)行數(shù)乘積的水平。面值是一個(gè)由公司確定的較低的數(shù)值。二、發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格是指股份有限公司將股票公開發(fā)售給投資者所采用的價(jià)格。根據(jù)股份有限公司發(fā)行價(jià)格與其票面價(jià)格的關(guān)系，股票的發(fā)行價(jià)格有三種情況：折價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行二、發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格就是發(fā)行公司與證券承銷商議定的價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格的確定有三種情況：123一是股票的發(fā)行價(jià)格就是股票的票面價(jià)值；二是股票的發(fā)行價(jià)格以股票在二級(jí)市場(chǎng)上的實(shí)際價(jià)格為基準(zhǔn)；三是股票的發(fā)行價(jià)格在股票面值與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格之間，通常是對(duì)原有股東有償配股時(shí)采用這種價(jià)格。三、賬面價(jià)值股票的賬面價(jià)值又稱股票凈值，即股票的每股凈資產(chǎn)，其含義就是股東持有的的每一股份在理論上所代表的公司實(shí)際資產(chǎn)的價(jià)值。凈資產(chǎn)是指公司的注冊(cè)資金，加上公積金和累積盈余所得的數(shù)額。其中，各種公積金和累積盈余盡管沒有以股利形式分派出來，但所有權(quán)是屬于股東的。因此，凈資產(chǎn)也稱為股東權(quán)益。一般情況下，公司的凈資產(chǎn)（公司總資產(chǎn)減去公司總負(fù)債）除以普通股總股數(shù)就可計(jì)算得出每股的凈值。其具體計(jì)算公式為：三、賬面價(jià)值四、市場(chǎng)價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值是指股票在股票市場(chǎng)上買賣的價(jià)格，簡稱“股價(jià)”。市場(chǎng)價(jià)值受到股利分配、公司收益、公司前景、人們對(duì)公司的預(yù)期、市場(chǎng)供求關(guān)系、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化等多種因素的影響。市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值之間沒有必然聯(lián)系。五、清算價(jià)值股票的清算價(jià)值是指股份有限公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)行清算之時(shí)每股股票所代表的實(shí)際價(jià)值。從理論上講，股票的每股清算價(jià)值應(yīng)當(dāng)與股票的賬面價(jià)值相一致，但企業(yè)在破產(chǎn)清算時(shí)，其財(cái)產(chǎn)價(jià)值是以實(shí)際的銷售價(jià)格來計(jì)算的，而在進(jìn)行財(cái)產(chǎn)處置時(shí)，其售價(jià)都低于實(shí)際價(jià)值，所以股票的清算價(jià)值一般都要小于賬面價(jià)值。股票清算價(jià)值的計(jì)算公式為：其中：V——股票清算價(jià)值；T——公司全部資產(chǎn)拍賣后凈收入（除去負(fù)債）；N——股票股數(shù)。清算價(jià)值第四節(jié)股票的收益一、股票收益的分類二、股利發(fā)放的幾個(gè)概念一、股票收益的分類（一）現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是指投資者以股東身份，按照持股的數(shù)量，從公司盈利的現(xiàn)金分配中獲得的收益，具體包括股息和紅利兩部分，簡稱“股利”。按西方公司法規(guī)范理解，股息指股票持有者憑股票定期、按固定的比率從公司領(lǐng)取的一定盈利額，專就優(yōu)先股而言。紅利是就普通股而言的，即普通股股東從公司盈余分派中獲得的收益。股息率是固定的，紅利率則極不穩(wěn)定，只能視公司盈余多少和公司今后經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略決策的總體安排而定。紅利股息一、股票收益的分類（二）資產(chǎn)增值股票投資報(bào)酬并非只有現(xiàn)金股利，股利僅是公司稅后利潤的一部分。公司稅后利潤除了支付股息和紅利外，還留用一部分作為公積金以及未分配利潤等。這部分利潤雖未直接發(fā)放給股東，但作為公司資產(chǎn)增值的部分，股東對(duì)其擁有所有權(quán)，該部分仍應(yīng)屬于股票收益。它可以作為老股東優(yōu)先認(rèn)股、配股和送股的根據(jù)。一、股票收益的分類（三）市價(jià)盈利市價(jià)盈利又稱“資本利得”，是指投資者低價(jià)買進(jìn)股票再高價(jià)賣出所賺取的差價(jià)利潤。實(shí)際上，投資股票最大的目的就在于可能獲得巨額市價(jià)盈利。由此可得股票收益率的計(jì)算公式為：一、股票收益的分類（四）市盈率股票市盈率（P/E）又稱股份“收益比率”或“本益比”，是指股票市價(jià)與其每股收益的比值。股票市盈率的計(jì)算公式是：由于市盈率把股價(jià)和企業(yè)盈利能力結(jié)合了起來，因此市盈率更能真實(shí)反映股票價(jià)格的高低。實(shí)際生活中，企業(yè)的盈利能力是不斷變化的，投資者購買股票時(shí)更看重企業(yè)的未來，因此，一些發(fā)展前景較好、預(yù)期利潤增長率較高的公司，即使當(dāng)前的市盈率較高，投資者也愿意去購買。一、股票收益的分類影響股票市場(chǎng)整體市盈率水平的因素很多，最重要的有兩個(gè)：市盈率除了作為衡量二級(jí)市場(chǎng)中股價(jià)水平高低的指標(biāo)外，在股票發(fā)行時(shí)，也經(jīng)常被用作估算發(fā)行價(jià)格的重要指標(biāo)。（四）市盈率二是該市場(chǎng)利率水平，從公式可以看出，市盈率的倒數(shù)相當(dāng)于股市投資的預(yù)期利潤率，由于社會(huì)資金追求平均利潤率的作用，股市的預(yù)期利潤率趨向于市場(chǎng)平均利潤率，也就是市場(chǎng)利率。一是該市場(chǎng)所處地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?，一般而言，新興股票市場(chǎng)中的上市公司普遍有較好的發(fā)展?jié)摿?，利潤增長率比較高，市場(chǎng)整體市盈率水平也比成熟股票市場(chǎng)更高。一、股票收益的分類（五）市凈率市凈率（P/B）指的是市價(jià)與每股凈資產(chǎn)（即股票賬面價(jià)值）之間的比值。市凈率越低意味著風(fēng)險(xiǎn)越低。其計(jì)算公式是：每股凈資產(chǎn)的多少是由股份有限公司的經(jīng)營狀況決定的，股份有限公司的經(jīng)營業(yè)績?cè)胶?，其資產(chǎn)增值越快，股票凈值就越高，因此股東所擁有的權(quán)益也越多。一、股票收益的分類（五）市凈率一般來說，市凈率較低的股票，投資價(jià)值越高；反之，則投資價(jià)值越低。但在實(shí)際投資中，判斷投