第2章-國際金融市場與國際金融機構(gòu)

2011.9制作:張彬本章內(nèi)容1.國際金融市場2.國際金融機構(gòu)3.中國與國際金融市場4.中國與國際金融機構(gòu)☆☆☆☆☆☆2011.9制作:張彬第一節(jié)國際金融市場國際金融市場（InternationalFinancialMarket）是指世界各國從事國際金融業(yè)務活動的場所和機制的總和,其主要業(yè)務包括國際貨幣借貸、外匯買賣、黃金買賣、國際股票與債券發(fā)行與流通等。2011.9制作:張彬外匯市場歐洲貨幣市場國際股票市場國際債券市場國際黃金市場金融衍生市場國際金融市場注:本節(jié)內(nèi)容十分的重要，其中歐洲貨幣市場和金融衍生市場是重點。2011.9制作:張彬一、外匯市場（一）外匯市場的性質(zhì)外匯市場是進行跨國界貨幣支付和貨幣交換的場所，是規(guī)模最大的國際金融市場。無形的市場、24小時無間斷、規(guī)范最少和監(jiān)管最少。主要的外匯市場:芝加哥商品交易所、倫敦外匯市場、紐約外匯市場、東京外匯市場、蘇黎世外匯市場、新加坡外匯市場、香港外匯市場、巴黎外匯市場。2011.9制作:張彬（二）外匯市場的參與者1.商業(yè)銀行:外匯業(yè)務的主體和中心，零售和批發(fā)市場（為客戶服務，賺取差價）；銀行同業(yè)間的外匯市場（投機或保值）。2.個人和公司:國際貿(mào)易進出口商、外匯投機商和旅游者（保值、投機等）。3.中央銀行:干預市場，保持貨幣匯率穩(wěn)定。4.外匯經(jīng)紀人:主要是充當商業(yè)銀行間外匯交易的中介，獲得傭金。（三）外匯市場的主要功能1.清算功能:通過外匯市場的匯兌，結(jié)清國際間債務和債權(quán)關系。2.生成匯率:供需決定和影響著匯率。頭寸（Position）3.授信作用:利用外匯收支時間差，為國際貿(mào)易提供多種形式貸款和資金融通。4.保值作用:利用套期保值和掉期交易來規(guī)避風險。5.投機作用:利用資金的流動、利率的高低和匯率的漲跌進行高拋低吸。6.窗口作用:匯率和交易量反映貨幣資本在國際間的流動狀況。2011.9制作:張彬外匯頭寸——是指外匯銀行所持有的各種外幣帳戶余額狀況,即外匯銀行的外匯買賣的余缺狀況。外匯銀行買入的外匯大于其賣出的外匯時,外匯頭寸出現(xiàn)多頭（LongPosition）,亦稱為超買（Overbought）；外匯銀行買入與賣出的外匯相等時,外匯頭寸平衡,被稱為軋平或持平（SquarePosition）；外匯銀行買入的外匯小于其賣出的外匯時,外匯頭寸出現(xiàn)空頭或缺頭（ShortPosition）,亦稱為超賣（Oversold）。外匯銀行所持有的各種期限的各種外幣加總計算的凈余額稱為總頭寸（OverallPosition）。2011.9制作:張彬二、歐洲貨幣市場歐洲貨幣是在發(fā)行國境外被存儲和借貸的各種貨幣的總稱。實際上歐洲貨幣是指境外貨幣——兩個“不是”：1、不是指歐洲國家的貨幣；2.歐洲貨幣市場不限在歐洲境內(nèi)的金融中心，而是超過歐洲范圍。2011.9制作:張彬☆☆歐洲貨幣市場介紹歐洲貨幣市場，一般來說，是一種以非居民參與為主的以歐洲銀行為中介的在某種貨幣發(fā)行國國境之外，從事該種貨幣借貸或交易的市場。歐洲貨幣市場存在兩種類型的交易:如果交易者中有一方是市場所在地居民，例如一家香港銀行與日本公司在香港進行的美元存貸款業(yè)務，就被稱之為在岸交易；如果交易雙方都是市場所在國的非居民，例如一家日本銀行與韓國公司在香港進行的美元存貸業(yè)務，就被稱之為離岸交易。2011.9制作:張彬（一）歐洲貨幣市場的產(chǎn)生與發(fā)展1.前身:20世紀50年代的歐洲美元市場。2.產(chǎn)生:蘇聯(lián)等東歐國家擔心它們在美國的美元資產(chǎn)會被凍結(jié)，因此將這部分的資金轉(zhuǎn)存到法國、英國等歐洲銀行。而當時英國政府正需要大量資金以恢復英鎊的地位，支持國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展，所以準許在倫敦的各大商業(yè)銀行接受境外美元存款和辦理美元借貸業(yè)務。2011.9制作:張彬3.發(fā)展迅速的原因供給方面:（1）1958年后美國持續(xù)的國際收支逆差，美元大量流向西歐，為歐洲美元誕生奠定了基礎。（2）美國國內(nèi)的金融管理條例，迫使國內(nèi)資金大量向外轉(zhuǎn)移；為改變國際收支日益惡化的局面，20世紀60年代，美國采取限制資金外流的嚴厲措施，一些大企業(yè)因而不愿將海外利潤匯回國內(nèi)，而是投放歐洲美元市場。（3）20世紀60年代中期，美元危機頻繁，于是拋售美元、搶購黃金和其他硬貨幣的風潮經(jīng)常發(fā)生。各國中央銀行為了避免外匯風險，改為持有多種儲備貨幣，聯(lián)邦德國馬克、瑞士法郎、荷蘭盾、日元等，分別在歐洲進行交易，歐洲美元市場逐漸擴大為國際性的歐洲貨幣市場。（4）20世紀70年代，兩次石油提價，使得石油輸出國獲得大量“石油美元”。需求方面:（1）英鎊區(qū)對美元的需求（2）西歐國家放松了外匯管制（3）美國的金融管制，使國際資金需求者轉(zhuǎn)向歐洲貨幣市場（4）歐洲貨幣市場的優(yōu)越性歐洲美元市場實際貸款利率歐洲美元市場實際存款利率美國實際存款利率美國實際貸款利率利率歐洲美元市場利差示意圖2011.9制作:張彬思考題為什么歐洲美元市場具有利率優(yōu)勢？1.歐洲美元市場不受存款準備金率和利率上限的限制。2.很大程度上是銀行同業(yè)市場，交易量大，費用成本低。3.歐洲美元市場上貸款的通常是大公司和政府，信譽很高，風險低。4.同國內(nèi)市場相比，管制少，創(chuàng)新活動發(fā)展更快，應用更廣。（二）歐洲貨幣市場的基本金融工具存款工具:歐洲美元定期存款、可轉(zhuǎn)讓歐洲美元定期存單、浮動利率中期債券、遠期歐洲美元定期存單和歐洲美元利率期貨。貸款工具:銀團貸款、票據(jù)發(fā)行便利重要名詞銀團貸款主要用來滿足政府和跨國公司長期巨額貸款。票據(jù)發(fā)行便利,即銀行與借款人簽訂在未來一段時間內(nèi),由銀行以連續(xù)承購短期票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的法律協(xié)議。（三）歐洲貨幣市場的延伸——亞洲貨幣市場(新加坡、日本)2011.9制作:張彬三、國際股票市場國際股票是由一些大企業(yè)在國外發(fā)行并參加市場交易的股票。國際股票市場是由股份公司發(fā)行股票而形成的市場。股票交易市場的行情常被譽為一國經(jīng)濟的“晴雨表”,而國際股票市場的行情不僅反映出市場所在國的經(jīng)濟狀況,而且可以反映出世界經(jīng)濟的發(fā)展狀況。2011.9制作:張彬小常識——國際股票發(fā)行市場vs國際股票流通市場國際股票發(fā)行市場（一級市場）是由股份公司發(fā)行股票而形成的市場。股票的發(fā)行一般有兩種情況:一是新設立的股份公司發(fā)行股票籌資；二是原有股份公司增資擴股發(fā)行，尤以后者為主。國際股票流通市場（二級市場），二級市場又可以分為交易所市場和場外市場。2011.9制作:張彬上海證券交易所2011.9制作:張彬香港證券交易所2011.9制作:張彬紐約證券交易所2011.9制作:張彬東京證券交易所2011.9制作:張彬四、國際債券市場國際債券是籌資者在國外市場上以外幣為面值貨幣所發(fā)行的債券,其目的是為了滿足中長期的資金需要,故債券的期限一般在一年以上。2011.9制作:張彬☆（一）國際債券的種類1.外國債券（ForeignBond）,是指甲國發(fā)行人在乙國市場上發(fā)行的以乙國貨幣為面值的債券。如,外國人在美國發(fā)行的美元債券——揚基債券（YankeeBond）；在日本發(fā)行的日元債券——武士債券（SamuraiBond）；在英國發(fā)行的英鎊債券——猛犬債券（BulldogBond）。2.歐洲債券（EuroBond）,是指甲國發(fā)行人在乙國市場上發(fā)行的以第三國貨幣為面值貨幣的債券。如,中國企業(yè)在日本市場上發(fā)行的以美元為面值貨幣的債券。歐洲債券是一種無國籍債券,它的發(fā)行不受發(fā)行市場所在國金融法規(guī)的限制。2011.9制作:張彬小常識當前新興的債券工具包括:本息分離債券，次級債券和選擇性債券。次級債券，是指償還次序優(yōu)于公司股本權(quán)益、但低于公司一般債務的一種債務形式。各種證券的求償權(quán)優(yōu)先順序為:一般債務>次級債務>優(yōu)先股>普通股，求償權(quán)優(yōu)先級越高的證券，風險越低，期望收益也越低，反之亦然。特別說明的是，次級債里的“次級”，與銀行貸款五級分類法（正常、關注、次級、可疑、損失）里的“次級貸款”中的“次級”是完全不同的概念。次級債券里的“次級”僅指其求償權(quán)“次級”，并不代表其信用等級一定“次級”；而五級分類法里的“次級”則是與“可疑”、“損失”一并劃歸為不良貸款的范圍。2011.9制作:張彬（二）國際債券的發(fā)行市場和流通市場公募發(fā)行是指新債券在經(jīng)過承購公司承購后,可以向社會非特定的投資者公開銷售的一種發(fā)行方式。私募發(fā)行是指債券發(fā)行者只能向有限的指定投資者出售的發(fā)行。（三）國際債券市場的發(fā)展趨勢1.次貸危機后,國際債券發(fā)行量呈下滑趨勢2.歐元債券來勢洶洶,大有后來居上的趨勢3.發(fā)展中國家主權(quán)債券與美國國債的收益率之間的差額重新回落4.國際債券市場也將逐漸實現(xiàn)電子化交易2011.9制作:張彬五、國際黃金市場國際黃金市場是指集中進行國際間黃金買賣和金幣兌換的交易場所。黃金買賣既是國家調(diào)節(jié)國際儲備的重要手段，也是居民調(diào)整個人財富和財富保值的一種方式。目前世界上的五大黃金市場包括:倫敦黃金市場、蘇黎世黃金市場、紐約黃金市場、香港黃金市場和新加坡黃金市場。2011.9制作:張彬2011.9制作:張彬2011.9制作:張彬2011.9制作:張彬2011.9制作:張彬2011.9制作:張彬2011.9制作:張彬2011.9制作:張彬2011.9制作:張彬補充知識點——影響世界黃金價格的主要因素20世紀70年代以前，黃金價格基本由各國政府或中央銀行決定，國際上黃金價格比較穩(wěn)定。70年代初期，黃金價格不再與美元直接掛鉤，黃金價格逐漸市場化，影響黃金價格變動的因素日益增多，具體來說，可以分為三個方面:供給因素、需求因素和其他因素。2011.9制作:張彬供給方面因素主要有:（1）地上的黃金存量

全球目前大約存有13.74萬噸黃金，而地上黃金的存量每年還在大約以2%的速度增長。（2）黃金生產(chǎn)國的政治、軍事和經(jīng)濟的變動狀況

在這些國家的任何政治、軍事動蕩無疑會直接影響該國生產(chǎn)的黃金數(shù)量，進而影響世界黃金供給。2011.9制作:張彬（3）央行的黃金拋售

中央銀行是世界上黃金的最大持有者,1998年官方黃金儲備大約為34000噸,占已開采的全部黃金存量的24.1%。黃金的主要用途由重要儲備資產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)珠寶的金屬原料,或者為改善本國國際收支,或為抑制國際金價。2011.9制作:張彬需求方面因素:（1）黃金實際需求量（首飾業(yè)、工業(yè)等）的變化。例如在微電子領域、醫(yī)學以及建筑裝飾等領域。（2）保值的需要。黃金儲備一向被央行用作防范國內(nèi)通脹、調(diào)節(jié)市場的重要手段。而對于普通投資者，投資黃金主要是在通貨膨脹情況下，達到保值的目的。在經(jīng)濟不景氣的態(tài)勢下，由于黃金相對于貨幣資產(chǎn)保險，導致對黃金的需求上升，金價上漲。（3）投機性需求。投機者根據(jù)國際國內(nèi)形勢，利用黃金市場上的金價波動，加上黃金期貨市場的交易體制，大量“沽空”或“補進”黃金，人為地制造黃金需求假象。2011.9制作:張彬其他因素:（l）美元匯率影響。美元匯率也是影響金價波動的重要因素之一，一般在黃金市場上有美元漲則金價跌；美元降則金價揚的規(guī)律。（2）各國的貨幣政策與國際黃金價格密切相關。當某國采取寬松的貨幣政策時，由于利率下降，該國的貨幣供給增加，加大了通貨膨脹的可能，會造成黃金價格的上升。（3）通貨膨脹對金價的影響。在短期內(nèi)，物價大幅上升，引起人們恐慌，貨幣的單位購買力下降，金價才會明顯上升。2011.9制作:張彬（4）國際政局動蕩、戰(zhàn)爭等。國際上重大的政治、戰(zhàn)爭事件都將影響金價。政府為戰(zhàn)爭或為維持國內(nèi)經(jīng)濟的平穩(wěn)而支付費用、大量投資者轉(zhuǎn)向黃金保值投資,這些都會擴大對黃金的需求,刺激金價上揚。（5）股市行情對金價的影響。一般來說股市下挫,金價上升。這主要體現(xiàn)了投資者對經(jīng)濟發(fā)展前景的預期,如果大家普遍對經(jīng)濟前景看好,則資金大量流向股市,股市投資熱烈,金價下降。2011.9制作:張彬六、金融衍生市場（一）金融衍生工具與金融衍生市場背景:匯率和利率波動性加劇，為了有效規(guī)避市場風險金融衍生市場是以金融衍生工具為交易對象的市場，具體包括場內(nèi)交易市場和場外交易市場。場內(nèi)交易指在交易所統(tǒng)一標準下進行買賣；而場外交易指買賣雙方通過經(jīng)紀人，按照訂立的合約進行交易。2011.9制作:張彬（二）金融衍生工具的種類☆☆1.遠期合約交易（ForwardTransaction）指買賣雙方分別承諾在將來某一個特定時間按照事先確定的價格購買或提供某種商品。遠期合約交易是最簡單的金融衍生工具,其最大的特點在于,雖然實物交割在未來進行,但交割的價格已經(jīng)在簽訂合約時確定。2011.9制作:張彬遠期利率協(xié)定（ForwardRateAgreements,FRAS)

遠期利率協(xié)定是一種遠期合約,買賣雙方商定將來一定時間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為參照利率。在將來清算日,按規(guī)定的期限和本金額,由一方或另一方支付協(xié)議利率和參照利率的利息差額和貼現(xiàn)金額。FRAS主要用于銀行機構(gòu)之間防范利率風險,它可以保證合同的買方在未來的時期內(nèi)以固定的利率借取資金或發(fā)放貸款。2011.9制作:張彬注意:FRAs差額的支付是在協(xié)議期限的期初(即利息起算日)，而不是協(xié)議利率到期日的最后一日，因此利息起算日所交付的差額要按參照利率貼現(xiàn)方式計算。計算的FRAs有正有負，當FRAs＞0時，由FRAs的賣方將利息差貼現(xiàn)值付給FRAs的買方；當FRAs＜0時，則由FRAs的買方將利息差貼現(xiàn)值付給FRAs的賣方。2011.9制作:張彬遠期練習若A商業(yè)銀行準備發(fā)放一筆金額為1000萬美元、期限6個月、利率為10%的貸款，前3個月的資金來源有利率為8%的存款支持，后3個月準備通過同業(yè)拆借解決。該銀行預期美元市場利率將不久上升，為避免籌資風險從B銀行買進一個3個月對6個月的遠期利率協(xié)議，參照利率為3個月LIBOR，協(xié)議利率為8%。如果到結(jié)算日那天，市場利率果真上升，3個月的LIBOR分別為9%和7%，則A銀行的實際籌資額是多少？2011.9制作:張彬今天放了一筆1000萬美元\利率10%\6個月的貸款，可貸資金(加權(quán)平均成本8%)3個月后就到期了,到時又得向老兄拆借嘍?。零y行不知美元利率趨勢如何？可能會加息哦——Ｂ銀行問題出現(xiàn)——如何規(guī)避未來籌資成本增加的風險？第3個月第6個月資金運用：發(fā)放貸款1000萬美元，期限6個月，利率10%資金來源：可貸資金1000萬美元，期限3個月，利率8%受險部分到期日交易日起息日結(jié)算日基準日買入3個月1000萬美元的遠期利率協(xié)議，協(xié)議利率8%。市場利率的變化決定了結(jié)算日的利差金額和支付方向結(jié)果之一:基準日的市場參照利率（LIBOR利率）提高至9%，那么，在結(jié)算日（起息日）這天，B銀行付給A銀行到期利差的貼現(xiàn)額即:（1+9%*90/360）=2.44499(萬美元)結(jié)果之二:基準日的市場參照利率（LIBOR利率）降低至7%，那么，在結(jié)算日（起息日）這天，A銀行付給B銀行到期利差的貼現(xiàn)額即:（1+7%*90/360）=-2.45700(萬美元)1000（9%-8%）90/3601000（7%-8%）90/360（1）A銀行3個月到期支付的利息:9975550.12×9%×90÷360=224449.88(美元)A銀行支付的本息和:9975550.12+224449.88=10200000（美元）A銀行實際承擔的利率仍然為:200000÷10000000×360÷90=8%（2）A銀行3個月到期支付的利息:10024570.02×7%×90÷360=175429.98(美元)A銀行支付的本息和:10024570.02+175429.98=10200000（美元）A銀行實際承擔的利率仍然為:200000÷10000000×360÷90=8%通過以上兩種情況分析可以看出，A銀行購買了遠期利率協(xié)議后，不論日后利率如何變化，都將達到其固定利率成本的目的。2011.9制作:張彬名義本金——沒有實際的本金交換差額利息支付——只是在結(jié)算日（起息日）按市場利率與合約協(xié)定利率的差價支付利息差額貼現(xiàn)結(jié)算——將到期日的利息提前至起息日來結(jié)算實際借款利息是貸款到期時支付,而結(jié)算金（FRAs）則是在結(jié)算日支付的。遠期利率協(xié)定的特色----------買方賣方如果利率上升如果利率下降遠期利率協(xié)定的交割若結(jié)算日2011.9制作:張彬2.互換交易（SwapTransaction）是指雙方通過遠期合約的方式,約定在未來某一段時間內(nèi)互換一系列貨幣流量的交易。（1）利率互換（InterestRateSwap）是根據(jù)交易雙方存在的信用等級、籌資成本和負債結(jié)構(gòu)的差異,利用各自在國際金融市場上籌集資金的相對優(yōu)勢,將同一種貨幣不同利率的債務進行對雙方有利的安排。2011.9制作:張彬固定利率浮動利率中國銀行10.0％LIBOR高盛銀行12.5％LIBOR+0.5%借款成本差額2.5％0.5%高盛銀行和中國銀行籌資成本表例1:2011.9制作:張彬中國銀行高盛銀行固定利率支付：10.0％

收?。?1.0％

收益：1.0％固定利率支付：11.0％

直接借款：12.5％

收益：1.5％浮動利率支付：LIBOR

直接借款：LIBOR

收益：0％浮動利率支付：LIBOR+0.5％收?。篖IBOR

虧損：0.5％凈收益：1.0％凈收益：1.0％利率互換的經(jīng)濟效果2011.9制作:張彬（2）貨幣互換（CurrencySwap）是指交易雙方按照固定匯率彼此交換不同貨幣債務的支付義務。例:甲銀行需要籌集一筆日元，但其籌集日元的能力低于籌集美元的能力（籌集日元的成本為7.7％）。于是采用先發(fā)行歐洲美元債券，然后通過與乙銀行交換的方式來獲得所需要的日元資金。假設甲銀行發(fā)行的歐洲美元債券期限為2年，金額為1000萬美元，利率為9.5％。達成貨幣互換協(xié)議時市場匯率為1美元＝130日元，日元利率為7.5％，互換開始日為2007年3月15日，以后每年3月15日支付一次利息。則該筆互換交易操作如下:2007年3月15日本金互換甲銀行乙銀行1000萬美元130000萬日元2011.9制作:張彬2007年3月15日～2008年3月15日每年互換一次利息甲銀行乙銀行130000×7.5%=9750（萬日元）1000×9.5%=95（萬美元）2009年3月15日本息互換甲銀行乙銀行130000+9750＝139750（萬日元）1000+95＝1095（萬美元）2011.9制作:張彬貨幣互換的練習假定英鎊和美元匯率為1英鎊=1.5000美元。A想借入5年期的1000萬英鎊借款，B想借入5年期的1500萬美元借款。但由于A的信用等級高于B，兩國金融市場對A.B兩公司的熟悉狀況不同，因此市場向它們提供的固定利率也不同。2011.9制作:張彬美元英鎊A公司8%11.6%B公司10.0%12.0%2011.9制作:張彬（3）股票收益互換以某一時期國內(nèi)股票市場的市值加權(quán)平均收益轉(zhuǎn)換成國外某主要股票市場的市值加權(quán)平均收益。國內(nèi)投資者國外投資者其中A為目標本金,Rd是國內(nèi)股票市場市值加權(quán)平均收益率,Rf是國外股票市場市值加權(quán)平均收益率。則國內(nèi)投資者到期收益為:A×Rf-A×Rd國外投資者的到期收益為:A×Rd-A×Rf令R=A×(Rf-Rd)若以倫敦同業(yè)拆借利率LIBOR為貼現(xiàn)率，那么對國內(nèi)投資者來說，該份合約在任意時刻t的價值為:其中，n為合約期限，0﹤t﹤n通過實現(xiàn)股票互換，實現(xiàn)三個目的：1、轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)股票市場風險，獲得國外股票的風險收益；2、實際資本流量大大低于本金，便于金融當局控制；3.便于外國投資者在股票交易過程中節(jié)約交易成本，避免跨國投資的稅收問題。2011.9制作:張彬3.期貨交易（FuturesTransaction）期貨實際上是一種標準化的遠期交易。在期貨合約中,交易的品種、規(guī)格、數(shù)量、期限、交割地點都已經(jīng)標準化,唯一需要協(xié)商的就是價格。（1）外匯期貨（ForeignExchangeFutures）是指交易雙方在期貨交易所內(nèi),通過公開競價買進或賣出某種有息資產(chǎn),并在未來某一日期內(nèi),根據(jù)協(xié)議價格,交割標準數(shù)量外匯的合約交易。（2）利率期貨（InterestRateFutures）是指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi),通過公開競價買進或賣出某種有息資產(chǎn)并在未來一定的時間內(nèi)進行交割的一種交易。（3）股票指數(shù)期貨（StockIndexFutures）是以某一股票指數(shù)作為基礎產(chǎn)品的金融期貨產(chǎn)品。2011.9制作:張彬期貨交易VS現(xiàn)貨交易期貨交易作為一種特殊的交易形式,它的形成經(jīng)歷了從現(xiàn)貨交易到遠期交易,最后到期貨交易的復雜的演變過程。它是以現(xiàn)貨交易為基礎,在現(xiàn)貨交易發(fā)展到一定程度和社會經(jīng)濟發(fā)展到一定階段才形成和發(fā)展起來的。沒有期貨交易,現(xiàn)貨市場的價格風險無法規(guī)避;沒有現(xiàn)貨市場,期貨交易就沒有了產(chǎn)生的根基,兩者相互補充,共同發(fā)展。2011.9制作:張彬存在以下區(qū)別:（1）買賣的直接對象不同?，F(xiàn)貨交易買賣的直接對象是商品本身，有樣品、有實物、看貨定價。而期貨交易買賣的直接對象是期貨合約，是買進或賣出多少手或多少張期貨合約。（2）交易的目的不同?，F(xiàn)貨交易是一手錢、一手貨的交易，馬上或一定時期內(nèi)進行實物交收和貨款結(jié)算。期貨交易的目的不是到期獲得實物，而是通過套期保值回避價格風險或投資獲利。2011.9制作:張彬（3）交易方式不同?，F(xiàn)貨交易一般是一對一談判簽訂合同,具體內(nèi)容由雙方商定,簽訂合同之后不能兌現(xiàn),就要訴諸于法律。期貨交易是以公開、公平競爭的方式進行交易,一對一談判交易（或稱私下對沖）被視為違法。（4）交易場所不同?，F(xiàn)貨交易一般分散進行,如糧油、日用工業(yè)品、生產(chǎn)資料都是由一些貿(mào)易公司、生產(chǎn)廠商、消費廠家分散進行交易的,只有一些生鮮和個別農(nóng)副產(chǎn)品是以批發(fā)市場的形式來進行集中交易。但是,期貨交易必須在交易所內(nèi)依照法規(guī)進行公開、集中交易,不能進行場外交易。2011.9制作:張彬（5）保障制度不同?，F(xiàn)貨交易有《合同法》等法律保護,合同不兌現(xiàn)即毀約時要用法律或仲裁的方式解決。期貨交易除了國家的法律和行業(yè)、交易所規(guī)則之外,主要是保證金制度為保障,以保證到期兌現(xiàn)。（6）商品范圍不同。現(xiàn)貨交易的品種是一切進入流通的商品；而期貨交易品種是有限的,主要是農(nóng)產(chǎn)品、石油、金屬商品以及一些初級原材料和金融產(chǎn)品。2011.9制作:張彬現(xiàn)貨市場期貨市場3月1日買進JPY20000000匯率US$1=JPY100價值US$2000003月1日賣出2份8月份JPY期貨合約，共JPY20000000匯率US$1＝JPY98價值US$2040828月1日賣出JPY20000000匯率US$1=JPY102價值US$1960788月1日買回2份JPY期貨合約，共JPY20000000匯率US$1＝JPY101價值US$198020損失US$3922收益US$6062書本59頁練習解析2011.9制作:張彬某美國進口商某6月14日與英國進口商簽訂合同，進口價值125000英鎊的一批貨物，并約定同年9月14日（周一）付款提貨。簽約當日英鎊的即期匯率為GBP1=USD1.5678，而3個月英鎊的遠期匯率則為GBP1=USD1.60。如此，美國進口商為防止3個月后付款時英鎊升值帶來的進口成本增加，決定通過某具有IMM會員資格的經(jīng)紀商代購9月16日（周三）交割的英鎊期貨合約5張（每張25000英鎊），價格GBP1=USD1.60。其后，具體的保值情況如下:案例:買入期貨套期保值2011.9制作:張彬

日期

現(xiàn)貨市場

期貨市場6月14日當日即期匯率GBP1=USD1.5678，3個月期匯率GBP1=USD1.60買入9月16日交割合約5張，成交匯率GBP1=USD1.609月14日即期匯率升至GBP1=USD1.645，買入現(xiàn)匯125000英鎊付貨款，支付成本為：125000×1.645=205625美元當月交割英鎊期貨匯率升至GBP1=USD1.65，先賣掉6月14日購入的期貨合約，價格為：GBP1=USD1.65，獲利：（1.65-1.60）×125000=6250美元

盈虧買入英鎊的凈成本為：(205625-6250)=199375美元。單位成本為GBP1=USD1.595。即成本鎖定2011.9制作:張彬假定某年3月一美國進口商三個月以后需支付貨款DM500000,目前即期匯率為DMl=$0.5000。為避免三個月后馬克升值的風險,決定買入4份6月到期德國馬克期貨合同(每份合同為DMl25000),成交價為DMl=$0.5100。6月份德國馬克果然升值,即期匯率為DM1=$0.7000,德國馬克期貨合同的價格上升到DMl=$0.7300。如果不考慮傭金、保證金及利息,試計算該進口商的凈盈虧。期貨練習2011.9制作:張彬解:如果不考慮期貨交易成本，進口商比3月份多花費成本:(0.7000—0.5000)×500000=$100000進口商在期貨市場賣出期貨合同可獲利:(0.7300-0.5100)×500000=$110000進口商的凈盈虧:－$100000＋$110000=$10000因此，進口商利用期貨市場上的盈利沖抵現(xiàn)匯市場的損失，防止了外匯風險，并實現(xiàn)了盈利。2011.9制作:張彬4.期權(quán)交易（OptionsTransaction）期權(quán),又稱選擇權(quán),它的持有者在規(guī)定期限內(nèi)具有按交易雙方商定的價格購買或者出售一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的權(quán)利。看漲期權(quán)（CallOption）給予合約持有人在未來某一時間以事先約定的價格購買某一資產(chǎn)的權(quán)利；看跌期權(quán)（PutOption）給予合約持有人在未來某一時間以事先約定的價格出售某一資產(chǎn)的權(quán)利。2011.9制作:張彬IBM股票看漲期權(quán)的多頭獲利一份IBM歐式看漲期權(quán)定義為:期權(quán)價格=$5,執(zhí)行價=$100,期限=2個月3020100-5708090100110120130Profit($)Terminalstockprice($)2011.9制作:張彬GM股票看跌期權(quán)的多頭獲利一份GM股票歐式看跌期權(quán)定義為:期權(quán)價格=$7,執(zhí)行價=$70,期限=3個月3020100-7706050408090100Profit($)Terminalstockprice($)2011.9制作:張彬舉例——外匯期權(quán)某家合資企業(yè)手中持有美元,并需要在一個月后用馬克支付進口貨款,為防止匯率風險,該公司向中國銀行購買一個“美元兌馬克、期限為一個月”的歐式期權(quán)。假設約定的匯率為1美元＝1.8000馬克,那么該公司則有權(quán)在將來期權(quán)到期時,以1美元＝1.8000馬克向中國銀行購買約定數(shù)額的馬克。如果在期權(quán)到期時,市場即期匯率為1美元＝1.8400馬克,那么該公司可以不執(zhí)行期權(quán),因為此時按市場上即期匯率購買馬克更為有利。相反,如果在期權(quán)到期時,1美元＝1.7500馬克,那么該公司則可決定行使期權(quán),要求中國銀行以1美元＝1.8000馬克的匯率將馬克賣給他們。外匯期權(quán)業(yè)務的優(yōu)點在于客戶的靈活選擇性,對于那些合同尚未最后確定的進出口業(yè)務具有很好的保值作用。2011.9制作:張彬案例解析——看漲期權(quán)某投機商預測,德國馬克在某年8月10日德國大選后將出現(xiàn)上漲趨勢。該投機商決定進行沒有現(xiàn)貨保證的期貨交易,但是又不愿意承擔預測失誤所帶來的外匯損失。基于上述考慮,該投機商買入外匯期貨看漲期權(quán)進行保險。因此,7月21日,該投機商買入兩份9月份DM期貨的看漲期權(quán)合約,金額為DM250000,協(xié)定價格為DM1=USD0.5,保證金價格為DM1=USD0.001。2011.9制作:張彬分析:（1）若8月10日大選之后，DM期貨匯率果然上漲，DM1=USD0.6，該投機商就可以行使期權(quán)。（0.6-0.5-0.001）×250000=USD24750（2）若8月10日大選之后，DM匯率的走勢與預料的相反，DM匯率跌至DM1=USD0.4，該投機商就放棄行使期權(quán)，損失USD250的保證金。（3）若8月10日后，DM走勢與期權(quán)合約匯率相等，那該投機商既可以選擇執(zhí)行，也可以選擇放棄執(zhí)行期權(quán)，損失USD250的保證金。2011.9制作:張彬期權(quán)練習1我國某外貿(mào)公司3月1日預計3個月后用美元支付400萬馬克進口貨款，預測馬克匯價會有大幅度波動，以貨幣期權(quán)交易保值。已知：3月1日即期匯價US$1=DM2.0000協(xié)定價格DM1=US$0.5050期權(quán)費DM1=US$0.0169期權(quán)交易傭金占合同金額的0.5%，采用歐式期權(quán)交易；3個月后假設美元市場匯價分別為US$1=DM1.7000與US$1=DM2.3000，該公司各需支付多少美元？2011.9制作:張彬解答:（1）在US$1=DM1.7000的情況下，若按市場匯價兌付，需支付400萬馬克/1.7=235.29萬美元。但因做了期權(quán)買權(quán)交易，可以按協(xié)定價格買進400萬馬克，這樣該公司在US$1=DM1.7000的市場匯價情況下，支付的美元總額為:（400萬馬克*0.5050）+（400萬馬克*0.0169）+400萬馬克*0.5%/2=202萬美元+6.76萬美元+1萬美元=209.76萬美元。（2）在US$1=DM2.3000的情況下，若按市場匯價兌付，僅支付400萬馬克/2.3=173.9萬美元，遠小于按協(xié)定價格支付的202（400*0.5050）萬美元，所以該公司放棄期權(quán)，讓合約自動過期失效，按市場匯價買進馬克，支付的美元總額為:173.9萬美元+7.76萬美元=181.66萬美元。2011.9制作:張彬假設某人預期未來英鎊匯率將上漲,于3月5日買進1份6月底到期的英鎊看漲期權(quán)合約,合約的協(xié)議價格為GBP1=USD1.60,期權(quán)價格為每1英鎊4美分,一份期權(quán)合約的金額為2.5萬英鎊,那么該人花1000美元（0.04×25000）便買進了一種權(quán)力,即在6月底以前,無論英鎊是漲還是跌,該人始終有權(quán)按GBP1=USD1.60價格從賣方手中買進25000英鎊。期權(quán)練習22011.9制作:張彬市場價格分別為以下幾種情況時，該如何選擇？盈虧情況如何？（1）即期匯率為：GBP1=USD1.54（2）即期匯率為：GBP1=USD1.56（3）即期匯率為：GBP1=USD1.58（4）即期匯率為：GBP1=USD1.60（5）即期匯率為：GBP1=USD1.62（6）即期匯率為：GBP1=USD1.64（7）即期匯率為：GBP1=USD1.662011.9制作:張彬第二節(jié)國際金融機構(gòu)國際金融機構(gòu)是指從事國際貨幣關系與政策的協(xié)調(diào)、管理，并經(jīng)營各種國際金融業(yè)務，以促進世界經(jīng)濟發(fā)展的、具有超國家性質(zhì)的各類金融機構(gòu)。主要發(fā)揮的作用:平衡各國國際收支、穩(wěn)定匯率、擴大國際貿(mào)易與投資、協(xié)調(diào)各國貨幣政策、維護國際貨幣體系的穩(wěn)定運行等。國際金融機構(gòu)區(qū)域性國際金融機構(gòu)全球性國際金融機構(gòu)國際清算銀行世界銀行國際貨幣基金組織亞洲開發(fā)銀行非洲開發(fā)銀行泛美開發(fā)銀行2011.9制作:張彬國際清算銀行(BankforInternationalSettlement,BIS)2011.9制作:張彬位于瑞士巴塞爾的國際清算銀行總部2011.9制作:張彬國際清算銀行——中央銀行的中央銀行國際清算銀行的建立、最初目的和宗旨建立國際清算銀行是一家辦理中央銀行業(yè)務的金融機構(gòu),成立于1930年5月。國際清算銀行由美國摩根、紐約和芝加哥花旗銀行組成的銀行團,與英、法、意、德、比、日6國的中央銀行共同投資設立,行址在瑞士巴塞爾。最初目的為了處理一戰(zhàn)后與德國戰(zhàn)敗賠款相關的債務問題。宗旨促進中央銀行之間的合作,并為國際金融業(yè)務提供新的便利。2011.9制作:張彬國際清算銀行的資金來源股本金記帳單位——金法郎（1金法郎=1.94美元）各國央行和私人都可持股,但私人無投票權(quán)一些國家中央銀行存款（外匯儲備）借款（向各國中央銀行借款）2011.9制作:張彬背景知識介紹一戰(zhàn)后，凡爾賽協(xié)議中關于德國戰(zhàn)爭賠款事宜原來是由一個特殊的賠款委員會執(zhí)行，從1924年起，德國第一年賠付10億金馬克，以后逐年增加，一直賠付58年，至1928年，德國賠款增至賠付25億金馬克，德國聲稱國內(nèi)發(fā)生經(jīng)濟危機，無力照賠，并要求減少。美國同意了德國的要求，又由楊格策劃制定了“楊格計劃”。協(xié)約國為執(zhí)行“楊格計劃”決定建立國際清算銀行取代原來的賠款委員會，執(zhí)行對德賠款的分配和監(jiān)督德國財政。國際清算銀行成立的實質(zhì)就是美國要利用這個機構(gòu)作為掌握德國財政的手段，并將歐洲債務國償還美國債務問題置于自己的監(jiān)督之下。中國參與情況:中國人民銀行于1996年11月正式加入國際清算銀行，中國人民銀行是該行亞洲顧問委員會的成員，周小川行長目前擔任該委員會主席。中國認繳了3000股的股本，實繳金額為3879萬美元。2011.9制作:張彬國際清算銀行的業(yè)務活動辦理存款、放款、貼現(xiàn)業(yè)務買賣外匯、黃金和債券與各國政府或中央銀行簽訂特別協(xié)議,代辦國際清算業(yè)務,協(xié)助各國中央銀行管理貨幣儲備和金融投資。國際清算銀行與《巴塞爾協(xié)議》《巴塞爾協(xié)議》的產(chǎn)生背景激烈的競爭導致各類銀行片面擴大資產(chǎn)規(guī)模,加大了銀行的經(jīng)營風險。銀行業(yè)之間的不平等競爭愈演愈烈,導致了一些國家為了加強本國銀行的競爭力,松懈了對銀行的監(jiān)管。1974年,德國赫斯塔特銀行和美國富蘭克林國民銀行的倒閉。2011.9制作:張彬《巴塞爾協(xié)議》《巴塞爾協(xié)議》就是1974年9月起由巴塞爾委員會成員國的中央銀行在瑞士巴塞爾達成的若干重要協(xié)議及其后來一系列文件的統(tǒng)稱,其實質(zhì)是為了完善與補充單個國家對商業(yè)銀行監(jiān)管體制的不足,減輕銀行倒閉的風險與代價,是對國際商業(yè)銀行聯(lián)合監(jiān)管的最主要形式,并且具有很強的約束力?！缎掳腿麪枀f(xié)議》的核心內(nèi)容（三大支柱）最低資本充足率要求監(jiān)管約束市場約束（加強信息披露,加大透明度）2011.9制作:張彬國際貨幣基金組織（theInternationalMonetaryFund,IMF)2011.9制作:張彬位于美國華盛頓的國際貨幣基金組織總部2011.9制作:張彬國際貨幣基金組織的成立和宗旨國際貨幣基金組織的成立國際貨幣基金組織是政府間的國際金融組織。它是根據(jù)1944年7月在美國新罕布什爾州布雷頓森林召開聯(lián)合國與聯(lián)盟國家的國際貨幣金融會議上通過的《布雷頓森林協(xié)議》而建立起來的。于1945年12月27日正式成立,1947年11月15日成為聯(lián)合國的一個專門機構(gòu),負責促進匯率和國際貨幣體系穩(wěn)定,同世界銀行、世界貿(mào)易組織（關稅貿(mào)易總協(xié)定）一起構(gòu)成戰(zhàn)后國際經(jīng)濟秩序的三大支柱。2011.9制作:張彬國際貨幣基金組織的宗旨1、作為一個常設機構(gòu)在國際金融問題上進行協(xié)商與協(xié)作，促進國際經(jīng)濟合作；2、促進國際貿(mào)易的擴大和均衡發(fā)展，促進成員國的高水平就業(yè)；3、促進匯率的穩(wěn)定，在成員國之間保持有秩序的匯價安排，防止競爭性的貨幣貶值；4、建立有效的匯兌制度，消除妨礙世界貿(mào)易發(fā)展的外匯管制；5、協(xié)助成員國在不危害本國或國際繁榮的基礎上，糾正國際收支的失衡；6.縮短成員國國際收支不平衡的時間，減輕不平衡的程度。2011.9制作:張彬國際貨幣基金組織的資金來源份額成員國認繳一定數(shù)額的款項,份額是根據(jù)成員國的國民收入、黃金和外匯儲備、進出口貿(mào)易及其他經(jīng)濟指標來決定的。它既是IMF的最大資金來源,也是決定成員國國投票權(quán)、借款權(quán)和SDRs分配權(quán)的最主要因素。借款借款總安排,補充資金借款安排,擴大資金款借款安排,與成員國簽訂的雙邊借款協(xié)議出售黃金2011.9制作:張彬小知識:SDRs——特別提款權(quán)特別提款權(quán)是國際貨幣基金組織創(chuàng)設的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位,亦稱“紙黃金”。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國在發(fā)生國際收支逆差時,可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯,以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款,還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。但它不是真正貨幣,使用時必須先換成其他貨幣,不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。2011.9制作:張彬國際貨幣基金組織的主要業(yè)務匯率監(jiān)督反對成員國利用宏觀經(jīng)濟政策操縱匯率對匯率制度進行監(jiān)督成員國在經(jīng)常項目下對其他成員國所持本國貨幣應無條件購回磋商和協(xié)調(diào)提出相關政策建議,并提供講壇,促進國際合作協(xié)調(diào)發(fā)展資金融通對象僅限于成員國政府用途是解決成員國國際收支不平衡,用于經(jīng)常帳戶貸款額度和繳納份額密切相關2011.9制作:張彬世界銀行（TheWorldBank）2011.9制作:張彬位于美國華盛頓市區(qū)的世界銀行大樓2011.9制作:張彬世界銀行集團是若干全球性金融機構(gòu)的總稱。目前由世界銀行本身即國際復興開發(fā)銀行(IBRD)、國際開發(fā)協(xié)會(IDA)、國際金融公司(IFC)、多邊投資擔保機構(gòu)(MIGA)和解決投資糾紛國際中心(ICSID)等五個機構(gòu)組成。世界銀行集團的主要職能是促進成員國經(jīng)濟長期發(fā)展,協(xié)調(diào)南北關系和穩(wěn)定世界經(jīng)濟秩序等。2011.9制作:張彬世界銀行的建立和宗旨世界銀行的建立世界銀行是1944年7月布雷頓森林會議后,與國際貨幣基金組織同時產(chǎn)生的兩個國際性金融機構(gòu)之一,也是聯(lián)合國屬下的一個專門機構(gòu),世界銀行于1945年12月正式宣告成立。該行的成員國必須是IMF的成員國,但IMF的成員國不一定都參加世界銀行。世界銀行與國際貨幣基金組織兩者起著相互配合的作用。國際貨幣基金組織主要負責國際貨幣事務方面的問題,其主要任務是向成員國提供解決國際收支暫時不平衡的短期外匯資金,以消除外匯管制,促進匯率穩(wěn)定和國際貿(mào)易的擴大。世界銀行則主要負責經(jīng)濟的復興和發(fā)展,向各成員國提供發(fā)展經(jīng)濟的中長期貸款。2011.9制作:張彬世界銀行的宗旨1、為用于生產(chǎn)目的的投資提供便利，以協(xié)助會員國的復興和開發(fā)；2、通過保證或參與的方式促進私人對外投資；3、用鼓勵國際投資以開發(fā)會員國資源的方法，促進國際貿(mào)易的長期平衡發(fā)展，維持國際收支平衡；4.與其他方面的國際貸款配合提供貸款保證。由此可見，世界銀行的主要任務是開發(fā)貸款，對成員國提供長期資金，促進各國經(jīng)濟的恢復和重建，并協(xié)助發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展與資源開發(fā)。2011.9制作:張彬世界銀行的資金來源成員國繳納的股金實繳股金:其中的2％必須用黃金或美元支付，其余的18％用成員國的本國貨幣支付；待繳股金:在世界銀行因償還借款時向會員國催繳時繳付的，成員國認繳股金數(shù)的多少決定著成員國在世界銀行的投票權(quán)。借入資金（主要資金來源）通過在各國和國際市場上發(fā)行債券來籌集中長期資金轉(zhuǎn)讓債權(quán)轉(zhuǎn)售債權(quán)給私人投資者，加速貸款資金周轉(zhuǎn)凈收益從貸款的利息收入和投資收益中扣除業(yè)務支出2011.9制作:張彬世界銀行的貸款業(yè)務（了解,補充）特點貸款條件比較嚴格對象為成員國政府、特定建設項目、無其他渠道融資、為進口商品、勞務所需外匯開支貸款期限較長最長30年,平均17年,寬限期5年貸款利率參照市場利率,一般低于市場利率一般只提供項目貸款所需要資金總額的30％～50％貸款必須?？顚Ｓ?并接受世界銀行的監(jiān)督貸款管理方法規(guī)范,手續(xù)嚴密提出項目、選定、準備、評估、談判、簽字、取得貨款需要一年半到兩年時間2011.9制作:張彬世界銀行的貸款種類項目貸款:成員國的基礎設施建設，是世界銀行最重要的業(yè)務，約占90％；非項目貸款:與成員國進口物資、設備及應付突發(fā)事件、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)等相關的專門貸款；技術(shù)援助貸款:如項目的可行性研究，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整提供的專家服務；聯(lián)合貸款:世界銀行同其他貸款者結(jié)合起來，共同為某個項目提供貸款；“第三窗口”貸款:世界銀行和國際開發(fā)協(xié)會提供的兩項貸款之外的一種貸款，主要貸給低收入的發(fā)展中國家；調(diào)整貸款:如宏觀經(jīng)濟部門政策和機構(gòu)改革，支持特定部門的政策和機構(gòu)改革。2011.9制作:張彬亞洲開發(fā)銀行

ASIANDEVELOPMENTBANK2011.9制作:張彬亞洲開發(fā)銀行(AsianDevelopmentBank,ADB)是根據(jù)聯(lián)合國亞洲及太平洋經(jīng)濟社會委員會會議的協(xié)議,于1966年11月正式成立的,總部設在菲律賓首都馬尼拉。亞行初建立時有34個成員國,目前其成員不斷增加,凡是亞洲及遠東經(jīng)濟委員會的會員或準會員,亞太地區(qū)其他國家以及該地區(qū)以外的聯(lián)合國及所屬機構(gòu)的成員,均可參加亞行。亞行的宗旨是向成員國或地區(qū)提供貸款與技術(shù)援助,幫助協(xié)調(diào)成員在經(jīng)濟、貿(mào)易和發(fā)展方面的政策,同聯(lián)合國及其專門機構(gòu)進行合作,以促進亞太地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展。2011.9制作:張彬亞洲開發(fā)銀行的資金來源普通資金成員國認繳股本(目前三大股本認繳國為日本、美國和中國)借款（國際金融市場上發(fā)行債券、向成員國政府借款、向國際商業(yè)銀行直接借款）營業(yè)收入（將凈收益部分轉(zhuǎn)為普通資金）特殊資金（來自發(fā)達國家的捐款）2011.9制作:張彬亞洲開發(fā)銀行的業(yè)務提供貸款普通貸款——硬貸款:浮動利率，期限為10-30年，主要發(fā)給高收入的發(fā)展中國家；特殊基金貸款——軟貸款:不收利息，僅付手續(xù)費，期限40年，主要貸給低收入的發(fā)展中國家；技術(shù)援助項目準備技術(shù)援助、項目執(zhí)行技術(shù)援助、咨詢性技術(shù)援助、區(qū)域活動技術(shù)援助等參與股本投資通過購買成員國私營企業(yè)的股票來提供資金2011.9制作:張彬非洲開發(fā)銀行

AFRICANDEVELOPMENTBANK2011.9制作:張彬非洲開發(fā)銀行的建立1964年,非洲開發(fā)銀行（AFDB）正式成立,總部在科特迪瓦首都阿比讓。非洲開發(fā)銀行是地區(qū)性、多邊開發(fā)銀行。非洲開發(fā)銀行的宗旨其宗旨是通過提供投資、貸款以及技術(shù)援助,充分利用非洲大陸的人才和自然資源,促進非洲各國經(jīng)濟的協(xié)調(diào)發(fā)展和社會進步,從而盡快改變非洲大陸貧窮落后的面貌。非洲開發(fā)銀行的貸款業(yè)務分為普通貸款和特別貸款,主要用于公用事業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通運輸業(yè)、教育、衛(wèi)生等部門。2011.9制作:張彬泛美開發(fā)銀行Inter-AmericanDevelopmentBank

2011.9制作:張彬泛美開發(fā)銀行的建立及其宗旨由美洲及美洲以外國家聯(lián)合建立的向拉丁美洲國家提供貸款的區(qū)域性金融機構(gòu)，成立于1959年4月,行址設在美國華盛頓。宗旨:集中美洲內(nèi)外的資金，向成員國政府及公私團體的經(jīng)濟、社會發(fā)展項目提供貸款，或?qū)Τ蓡T國提供技術(shù)援助，以促進拉丁美洲國家的經(jīng)濟發(fā)展與合作。2011.9制作:張彬泛美開發(fā)銀行的資金來源分為成員國繳納的股本和向外借款。由于美國認繳的股本最多,決定了美國在泛美開發(fā)銀行擁有最多的投票權(quán)。2009年1月12日,中國正式成為泛美開發(fā)銀行集團下屬的泛美開發(fā)銀行、泛美投資公司和多邊投資基金的成員國。在目前的金融危機背景下,中國加入泛美開發(fā)銀行集團對促進拉美及加勒比地區(qū)的減貧和發(fā)展事業(yè)意義更加重大。2011.9制作:張彬第三節(jié)中國與國際金融市場國際間接貸款國際直接融資對外貿(mào)易融資國際融資租賃國際項目融資離岸資產(chǎn)證券化2011.9制作:張彬國際間接貸款中國利用國際間接貸款的現(xiàn)狀分析國際間接貸款一直保持較快的增長速度國際商業(yè)銀行貸款仍然占據(jù)主導地位外債幣種高度集中外債期限結(jié)構(gòu)不合理外債控制在安全線內(nèi)國際間接貸款在華的發(fā)展趨勢國際間接貸款規(guī)?？s小貸款條件趨硬貸款政策改變2011.9制作:張彬1.國際間接貸款一直保持較快的增長速度年份外債余額年份外債余額1991605.6019981460.401992693.2019991518.301993825.7020001457.301994928.1020011701.1019951065.9020021685.4019961162.8020031936.3019971309.7020042285.96單位:億美元2011.9制作:張彬2.國際商業(yè)銀行貸款仍然占據(jù)主導地位2007年度中國外債來源結(jié)構(gòu)圖2011.9制作:張彬3.外債幣種高度集中20世紀90年代中期以來,美元債務和日元債務占到全部債務的80％以上。外債幣種過分集中會擴大外債的匯率風險。4.外債期限結(jié)構(gòu)不合理長短期外債結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化,有利于中國長期經(jīng)濟建設資金的穩(wěn)定需要,有利于中國在時間上根據(jù)國情對還債資金進行調(diào)劑,降低債務風險。2011.9制作:張彬2011.9制作:張彬年份償債率警戒區(qū)間25％負債率警戒區(qū)間20～50％債務率警戒區(qū)間100％19966.014.267.719977.314.563.2199810.915.270.4199911.315.369.520009.213.552.120017.514.756.820027.913.646.120036.913.739.920043.213.934.95.外債控制在安全線之內(nèi)2011.9制作:張彬☆專欄2-4

各種外債風險指標外債清償能力指標分析償債率:一國當年外債還本付息額與出口創(chuàng)匯收入的比率；中國的償債安全線為:15%。債務率:一國的當年的外債余額與出口創(chuàng)匯收入之比；中國債務率的安全線為:75%。外匯儲備與外債余額的比率:一國償還外債的其他支付手段不足時，可動用國際儲備資產(chǎn)來償還外債的能力；一國外匯儲備不應低于該國1-3個月進口的外匯支付額。2011.9制作:張彬外債結(jié)構(gòu)指標分析外債期限結(jié)構(gòu):一國對外負債總額中，短期債務與中長期債務的構(gòu)成比例；中國的安全線為20%。外債類型結(jié)構(gòu):一國對外負債中不同類型外債的構(gòu)成比例；商業(yè)銀行貸款占外債總額的比重不得高于60%。外債幣種結(jié)構(gòu):一國對外負債總額中貨幣幣種的構(gòu)成比例，使主要通貨保持一定比例，抵消匯率變化產(chǎn)生的影響。外債利率結(jié)構(gòu)；一國對外負債總額中浮動利率債務與固定利率債務的構(gòu)成比例，合理的結(jié)構(gòu)為:固定利率債務比重占70%-80%，浮動利率債務比重占20%-30%。2011.9制作:張彬外債增長指標分析新增外債與外債還本付息:一國的償債能力不僅取決于外債總額，還取決于某年的還本付息額。負債率:一國當年外債余額與GNP的比例，國際上的安全線為20%。外債利用系數(shù):外債增長速度與GNP的增長速度之比，外債利用系數(shù)一般應小于1。出口創(chuàng)匯系數(shù):外債增長速度與出口創(chuàng)匯收入增長速度之比，一般出口創(chuàng)匯系數(shù)應小于1。2011.9制作:張彬2011.9制作:張彬國際直接融資國際股票融資境外存托憑證融資境外借款上市融資境外投資基金融資國際債券融資中國走向國際債券市場中國債券市場的對外開放2011.9制作:張彬存托憑證（DepositaryReceipts，DR）是一種以證書形式發(fā)放的可轉(zhuǎn)讓證券，代表投資者對境外證券所有權(quán)的證書，從而為證券跨國家交易和結(jié)算提供便利。優(yōu)勢:可以避開當?shù)胤蓪ν鈬驹谧允掷m(xù)、財務報表和信息披露等方面的嚴格要求，使外國公司股票較為方便地進入當?shù)刈C券市場。2011.9制作:張彬境外借殼上市融資兩種形式:境外買殼上市和境外造殼上市境外買殼上市是指國內(nèi)企業(yè)通過買進一家已在境外掛牌上市公司的部分或全部股權(quán)，取得對該上市公司的控股地位，利用該上市公司在當?shù)刭Y本市場籌措資金。優(yōu)點:可以繞過境外市場對新上市公司的嚴格要求，在較短時間內(nèi)取得間接上市地位。境外造殼上市是指國內(nèi)企業(yè)在境外獨資或合資設立一家控股公司，然后以該控股公司的名義申請在境外證券市場上市，并將籌集的資金投入到國內(nèi)企業(yè)，從而實現(xiàn)國內(nèi)企業(yè)通過境外控股公司在境外間接上市籌資的目的。