2024 機械設(shè)備行業(yè)深度報告：國產(chǎn)叉車出海空間廣闊鋰電池+智能化有望重塑世界新格局

行業(yè)研究行業(yè)研究2024年07月29日東海證券機械設(shè)備行業(yè)深度機械設(shè)備行業(yè)深度-5%-21%-29%-37%23-1024-0124-04滬深300>叉車下游應(yīng)用廣泛，周期性特征較弱。叉車設(shè)備主要用于堆垛貨物，搬運能力高效，可顯著降低工作量。作為工程機械裝備的一個分食品飲料、電氣機械、汽車制造、批發(fā)零售等眾多領(lǐng)域，其中制造業(yè)需求占比約40%,物流轉(zhuǎn)運類需求占比約14%;因此，相較于傳統(tǒng)工程機械，叉國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施投資影響較小，周期波動性特征相對較弱。>叉車全球市場廣闊，海外巨頭份額較大。叉車全球銷量保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，2013-2023年叉車的銷售量從98.88萬臺上升至210.15萬臺，年復(fù)合增長率達7.83%。2022年豐田工業(yè)、以經(jīng)營高端產(chǎn)品為主，市場占有率較高。全球所有叉車公司收入共計4139.06億元，國內(nèi)安徽合力和杭叉集團市場合計占比僅為7.79%,海外市場拓展空間巨大。度和客戶粘性高，2023年收入達1306.6億元，海外比重高達82%。同期，國內(nèi)公司收入與2023年我國叉車出口40.54萬臺，同比增長12.13%,出口比重升至34.5%。國內(nèi)企業(yè)運營統(tǒng)的內(nèi)燃叉車。2022年全球電動叉車銷量占比達70.6%,電動叉車正逐漸擠占內(nèi)燃叉車市2023年我國I+1I類鋰電池叉車銷量增至11.57萬臺，占比從2019年14.55%提升至59.41%。我國鋰電池產(chǎn)業(yè)全球領(lǐng)先，開發(fā)鋰電叉車擁有得天獨厚的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。動機器人銷量達19,500臺，同比增長46.60%,處于高速增長期。外先進，全球叉車行業(yè)中穩(wěn)居前十。安徽國資委為實際控制人。公司在海外建成7個營銷服務(wù)中心，擁有250多家海外代理機構(gòu)；2023年海外收入61.13億元，同比增長32%。場覆蓋。2023年海外銷售收入65.35億元，同比增長29.72%,毛利率達25.96%。>風險提示：國際貿(mào)易風險；行業(yè)競爭加劇風險；成本波動風險。正文目錄1.叉車出?？臻g廣闊，鋰電池+智能化有望重塑格局 5 5 6 9 2.1.安徽合力：國企叉車領(lǐng)軍者，積極推 2.2.杭叉集團：民企龍頭運營高效，重視研發(fā)引領(lǐng)電動化趨勢 行業(yè)深度圖表目錄圖1叉車的類別 5 6圖3我國用工成本持續(xù)增長 6圖4叉車設(shè)備的上下游 6圖52022年我國叉車下游應(yīng)用占比情況 7 7圖7我國叉車銷量穩(wěn)步上漲 7圖82023年我國各類叉車銷量占比 7圖92023年叉車國內(nèi)內(nèi)銷銷量實現(xiàn)增長 8 8圖11電動+內(nèi)燃平衡重式叉車銷量增長 8 8圖13倉儲叉車銷量實現(xiàn)高速增長 9圖14倉儲叉車銷量與社會物流總額相關(guān)性較大 9圖15全球叉車銷量持續(xù)上漲 9 9圖17豐田工業(yè)叉車歷史 圖18豐田工業(yè)叉車收入領(lǐng)先 圖19豐田工業(yè)2020年海外叉車營收占比達82% 圖212023年國內(nèi)叉車主要地區(qū)出口銷量和增速 圖222023年我國叉車外銷銷量結(jié)構(gòu) 圖232023年我國叉車內(nèi)銷銷量結(jié)構(gòu) 圖25國內(nèi)通用機械設(shè)備出口金額累計同比(%) 圖26合力與杭叉全球銷量逼近豐田叉車銷量 圖28國內(nèi)企業(yè)叉車毛利率接近豐田與凱傲(單位：%) 圖29國內(nèi)企業(yè)叉車凈利率優(yōu)于豐田與凱傲(單位：%) 圖31國內(nèi)叉車電動化率與全球歐洲仍有差距 圖322023年我國叉車電動化率占比達67.87% 圖33我國電動叉車銷量情況(剔除三類叉車) 圖342023年1類+1l類鋰電叉車占比已達59.41% 圖352023年Ⅲ類鋰電叉車銷量達25.47萬 圖372023年我國叉式移動機器人細分市場應(yīng)用情況 圖38全球叉式移動機器人(AGV/AMR)銷量持續(xù)增長 圖39我國叉式移動機器人(AGV/AMR)銷量持續(xù)增長 圖41安徽合力實際控制人為安徽國資委(2024Q1) 圖42安徽合力營業(yè)收入持續(xù)增長 圖44安徽合力叉車銷量國內(nèi)企業(yè)排名第一 圖46安徽合力經(jīng)銷商遍布全球 明行業(yè)深度圖47公司海外收入持續(xù)增長 圖48安徽合力主要費用平穩(wěn) 20圖49安徽合力研發(fā)投入高增 20圖50安徽合力開發(fā)智能物流系列車型 20圖51杭叉集團發(fā)展歷程 21圖52杭叉集團實際控制人為仇建平(2024Q1) 21圖53杭叉集團營業(yè)收入增長 22圖54杭叉集團歸母凈利潤增長 22圖55杭叉集團叉車銷量增長 22圖56毛利率和凈利率 22圖57公司海外收入持續(xù)增長 23圖58杭叉集團國外子公司 23圖59杭叉集團主要費用平穩(wěn) 23圖60杭叉集團打造智慧工廠 圖61杭叉集團研發(fā)投入穩(wěn)步增長 24圖62杭叉集團新能源品類齊全 24表1不同叉車分類特點 5表22022年全球叉車制造商排行前十 表3國內(nèi)主要叉車生產(chǎn)公司 表4電動叉車和內(nèi)燃叉車使用成本對比 表5鉛酸電池叉車和鋰電池叉車使用成本對比 明東海證券DONGHAISECURITIES叉車設(shè)備主要用于堆垛貨物，是專為裝卸、拖拉、提升、堆放以及在架上分層次堆存各類貨物而設(shè)計的輪式搬運設(shè)備，可以配備電動或內(nèi)燃動力系統(tǒng)。叉車有高效的實現(xiàn)物流機械化，可顯著降低人工搬運的勞動強度；同時，叉車具備出色的機動性、高度的適用性和廣闊石油化工等各個行業(yè)。動步行式倉儲叉車。電動叉車一般采用鉛酸電池或鋰電池作為動力，載荷能力一般在18噸內(nèi)燃叉車：ClassIV內(nèi)燃平衡重式叉車(實心輪胎)和ClassV內(nèi)燃平衡重式叉車(充氣輪胎)。內(nèi)燃叉車一般采用柴油、汽油或液化石油氣為燃料，由發(fā)動機提供動力，載荷能力一般在46噸以內(nèi)，通常應(yīng)用于室外、車間或其他對尾氣排放和噪音無特殊要求的場所；從結(jié)構(gòu)特點來看有配重的平衡重式叉車，載荷能力較強，無配重叉車主要應(yīng)用于載荷較輕的物流和室內(nèi)場景。圖1叉車的類別Classl電動叉車內(nèi)燃叉車電動平衡重乘駕式義車內(nèi)燃平衡重式義車(實心輪胎)電動乘駕式倉儲義車電動步行式倉儲義車內(nèi)燃平衡重式義車(充氣輪胎)資料來源：中力股份招股說明書，安徽合力可轉(zhuǎn)債券募集說明書，東海證券研究所整理表1不同叉車分類特點國內(nèi)分類動力源載荷能力結(jié)構(gòu)特點應(yīng)用領(lǐng)域電動平衡重式叉車(ClassI)蓄電池0-18噸有配重煙草、食品、紡織、電子、倉儲物流電動乘駕式倉儲叉車(ClassⅡ)蓄電池0-3噸無配重煙草、食品、紡織、電子、超市、冷庫電動步行式倉儲叉車(ClassII)蓄電池0-3噸無配重(電動板車)商場、超市、倉庫、貨場、車間、食品、紡織、印刷等內(nèi)燃平衡重式叉車(ClassIV/V)內(nèi)燃機0-46噸有配重工廠、倉庫、車站、物流、碼頭、港口等資料來源：《叉式移動機器人(AGV/AMR),產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書(2024版)》安徽合力年報，東海證券研究所證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券DONGHAISECURITIES我國人口紅利逐步消退，機械化設(shè)備替人趨勢明顯。截至2022年末，我國15-64歲人口勞動力參與率逐步下降，從2000年的82.05%下降至2022年的75.93%,勞動人口呈現(xiàn)老齡化趨勢；同時，從中國農(nóng)村外出務(wù)工勞動力月收入來看，2012年收入為每月2173元，2024年增長至每月4853元，勞動人力成本上升；我國人口紅利逐步消退趨勢，助推高效的機械設(shè)備替代人力勞動。圖2我國15-64歲人口勞動力參與率下降75.93%75.93%呂中國15-64歲人口勞動力參與率(%)資料來源：,東海證券研究所圖3我國用工成本持續(xù)增長450040002500中國農(nóng)村外出務(wù)工勞動力月收入(元/月)資料來源：,東海證券研究所叉車的上游主要是核心零部件，包括發(fā)動機、蓄電池、電機電控速箱、驅(qū)動橋等以及配套的關(guān)鍵零部件。上游行業(yè)基本屬于充分競爭性行業(yè)，所需的各項原材料及配件都可以從國內(nèi)外得到及時、充足的供應(yīng)。規(guī)模較大的企業(yè)因規(guī)模采購大，對原材料價格具有一定的議價能力，與上游供應(yīng)商長期穩(wěn)定合作。穩(wěn)步增長，制造業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模持續(xù)增長，物流快遞等行業(yè)迅速發(fā)展，交通運輸?shù)然A(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模不斷擴大，下游領(lǐng)域?qū)τ诓孳嚨男枨蟛粩嘣鲩L。圖4叉車設(shè)備的上下游鑄造件液壓件變速箱電動叉車內(nèi)燃叉車下游應(yīng)用運證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券制造業(yè)和倉儲物流是叉車主要下游，周期性特征相對工程機械較弱。叉車作為工程機械汽車制造、批發(fā)零售、石油化工等眾多領(lǐng)域，其中制造業(yè)需求占比約40%,物流轉(zhuǎn)運類需求占比約14%;因此，相較于傳統(tǒng)工程機械，叉車受固定資產(chǎn)及基礎(chǔ)設(shè)施投資影響較小，周期波動性特征相對較弱。圖52022年我國叉車下游應(yīng)用占比情況■采礦業(yè)其他資料來源：工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會，東海證券研究所圖6叉車受周期波動影響較小80%60%40%20%-20%-40%-60%201520162017201820192020202120222023一叉車銷量同比(%)——挖掘機銷量同比(%)國內(nèi)叉車市場呈現(xiàn)穩(wěn)步增長勢頭。隨著本土叉車制造商在品牌影響力、技術(shù)創(chuàng)新以及產(chǎn)品線豐富度等方面的顯著進步，叉車銷量實現(xiàn)穩(wěn)步攀升。根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國叉車銷量從2009年13.89萬臺增長至2023年的117.38萬臺，年復(fù)合增長率達16.47%。2024年上半年實現(xiàn)銷量66.21萬臺，同比增長13.09%。平衡重式和倉儲式占比各占一半。從車型分類數(shù)據(jù)看，2023年電動平衡重乘駕式叉車 臺，占比2.04%;電動步行式倉儲叉車(Ⅲ類)的銷量高達60.19萬臺，占比51.27%;而內(nèi)燃平衡重式叉車(IV+V類)的銷量為37.72萬臺，占比32.13%?？梢越y(tǒng)計出，平衡重式叉車和倉儲式叉車分別占比為47%和53%,用于倉儲物流的輕型叉車和載荷較重的平衡重式制造業(yè)叉車占比對半開。圖7我國叉車銷量穩(wěn)步上漲20092009202020212022202340200中國叉車銷量(萬臺)同比60%50%40%30%20%-20%-30%所圖82023年我國各類叉車銷量占比2.4,2.04%2.4,2.04%17.08,叉車(萬臺)叉車(萬臺)叉車(萬臺)式叉車(萬臺)37.72,51.27%證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券內(nèi)銷銷量與制造業(yè)PMI指數(shù)相關(guān)。隨著我國整體經(jīng)濟體量增長，物流倉儲高速發(fā)展和制造業(yè)逐步升級，帶動國內(nèi)的叉車銷量增長；盡管2022年受到疫情和行業(yè)周期性的調(diào)整，銷量較2022年有所下滑，但隨著制造業(yè)、物流業(yè)的復(fù)蘇，國內(nèi)叉車內(nèi)銷增長至2023年的76.84萬臺；截止2024年6月，實現(xiàn)銷量43.39萬臺，同比增長9.92%,增長持續(xù)。從下游相關(guān)性指標來看，叉車內(nèi)銷與中國制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)高度相關(guān)，波動的周期和浮動趨勢相似。目前，2024年6月我國制造業(yè)PMI新訂指數(shù)為49.5,仍處于低位，未來內(nèi)需復(fù)蘇，有望帶動叉車內(nèi)銷提速。古2020-072022-072020-072022-072023-012023-072023-102024-012024-04叉車內(nèi)銷同比(%)一中國：制造業(yè)PMI:新訂單(右軸)78.3678.3676.84430245.5543.3926.790叉車國內(nèi)內(nèi)銷(萬臺)同比(%,右軸)40%40-20%資料來源：同花順，東海證券研究所資料來源：同花順，東海證券研究所平衡重式叉車銷量與制造業(yè)GDP增速相關(guān)。平衡重式叉車擁有配重，載荷能力較強，可實現(xiàn)大噸位貨物倉儲運輸，在制造業(yè)領(lǐng)域和戶外場景中使用較廣泛。2023年我國平衡重式叉車銷量達54.8萬臺，同比增長8%,其增速與中國制造業(yè)GDP增速高度相關(guān)，波動周期規(guī)律和趨勢相似。2023年我國制造業(yè)GDP增速為1.2%,目前處于增速處于低位，完整的周期約為4-5年左右。我國正促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展和大規(guī)模老舊設(shè)備更替，制造業(yè)正進行過轉(zhuǎn)型升級，平衡重式叉車銷量增速將提升。圖11電動+內(nèi)燃平衡重式叉車銷量增長圖12平衡式叉車與我國制造業(yè)GDP相關(guān)性較大2023202327.329.1424.5726.85O只20%-20%07.937.32平衡重式叉車同比(%)一制造業(yè)GDP:同比(%)平衡重式叉車(電動+內(nèi)燃，萬臺)一一同比平衡重式叉車同比(%)一制造業(yè)GDP:同比(%)資料來源：杭叉集團年報，中力招股說明書，東海證券研究所資料來源：同花順，東海證券研究所證券研究證券研究東海證券DONGHAISECURITIES2023年我國平衡重式叉車銷量達62.59萬臺，同比增長15%,其增速與我國社會物流總額的增速高度相關(guān)。2023年社會物流總額的增速達5.2%,目前增速處于反彈區(qū)間，未來我國圖13倉儲叉車銷量實現(xiàn)高速增長電動步行式+乘駕式倉儲叉車(萬臺)——同比(%,右軸)資料來源：杭叉集團年報，中力招股說明書，東海證券研究所圖14倉儲叉車銷量與社會物流總額相關(guān)性較大倉儲叉車同比(%)一社會物流總額同比(%,右軸)資料來源：同花順，東海證券研究所增長態(tài)勢。根據(jù)國際工業(yè)車輛統(tǒng)計協(xié)會的數(shù)據(jù)，自2013年起叉車的銷售量實現(xiàn)顯著增長，從98.88萬臺上升至2023年的210.15萬臺，實現(xiàn)穩(wěn)健的年復(fù)合增長率7.83%。從全球市場分布看，2022年亞洲地區(qū)的叉車銷量占據(jù)全球市場的46.43%,占全球叉車需求的主導(dǎo)地和18.77%。圖15全球叉車銷量持續(xù)上漲全球叉車銷量(萬臺)一同比(%,右軸)資料來源：世界工業(yè)車輛統(tǒng)計協(xié)會，東海證券研究所圖162022年全球市場份額占比46.43%資料來源：世界工業(yè)車輛統(tǒng)計協(xié)會，東海證券研究所DONGHAISECURITIES叉車全球市場空間巨大，國外企業(yè)占較大份額。國外企業(yè)起步較早，市場滲透率較高，格局較為穩(wěn)定，以經(jīng)營高端產(chǎn)品為主。根據(jù)2022年世界叉車制造商排名，豐田工業(yè)、凱傲集團、永恒力集團等龍頭企業(yè)占據(jù)前三，占叉車行業(yè)的主要市場份額達50%以上。從全球所有公司的收入來看，2022年全球的叉車企業(yè)收入達523億歐元，折合人民幣達4139.06億元，市場空間巨大。國內(nèi)企業(yè)迅速崛起，仍有廣闊發(fā)展空間。從國內(nèi)企業(yè)發(fā)展情況來看，中國叉車企業(yè)經(jīng)過多年的技術(shù)積累和持續(xù)性的研發(fā)投入，在產(chǎn)品系列完整性、核心技術(shù)研發(fā)能力以及質(zhì)量管理等方面正逐步向國際龍頭企業(yè)看齊；目前，我國安徽合力和杭叉集團兩家龍頭企業(yè)已進入全球前十，而市場份額占比合計僅為7.79%,未來還有較大拓展空間。排名企業(yè)名稱1豐田工業(yè)日本2凱傲集團德國3永恒力集團德國4三菱物捷仕日本5科朗設(shè)備美國6海斯特-耶魯物料搬運美國7曼尼通法國8安徽合力中國4.15%9卡哥特科芬蘭杭叉集團中國其他合計：資料來源：德國DHF雜志《世界叉車排名2022》,東海證券研究所安徽合力和杭叉集團形成雙龍頭競爭局面。目前國內(nèi)主要叉車制造商有安徽合力，杭叉集團、中力股份和諾力股份等；其中，安徽合力、杭叉集團在內(nèi)燃叉車和電動平衡重乘架式領(lǐng)域處市場主導(dǎo)地位，而在電動倉儲叉車領(lǐng)域，中力股份較為領(lǐng)先；從營業(yè)收入來看，2023年安徽合力叉車銷售收入第一，實現(xiàn)收入達173.06億元，毛利率為20.36%。杭叉集團收入達160.28億元，毛利率為20.79%。國內(nèi)企業(yè)與國外豐田工業(yè)和凱傲集團收入存在一定差距，但國內(nèi)廠商正穩(wěn)步推進全球化戰(zhàn)略，未來將實現(xiàn)全球市占率的進一步提升。表3國內(nèi)主要叉車生產(chǎn)公司公司公司介紹叉車收入銷量毛利率安徽合力公司是中國叉車行業(yè)的佼佼者。自1958年成立以來，合力HELI專注于工業(yè)車輛、工程機械及關(guān)鍵零部件的研發(fā)、制造與銷售，173.06億元29.20萬臺成為國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進的高新技術(shù)企業(yè)。杭叉集團公司成立于1956年，是中國最大的叉車研發(fā)制造集團之一，在行業(yè)內(nèi)保持著領(lǐng)先地位。產(chǎn)品包括內(nèi)燃叉車、電動叉車、集裝箱160.28億元24.55萬臺叉車等，覆蓋1-48噸不同規(guī)模的工業(yè)車輛。中力股份公司專業(yè)從事電動倉儲設(shè)備、智能搬運機器人及叉車開發(fā)、制造及服務(wù)。2012年在全球推出小型電動搬運設(shè)備—中力小金剛系列，實現(xiàn)電動搬運，擁有五處超千畝的生產(chǎn)基地。49.82億元25.69萬臺諾力股份公司是一家專注于輕小型搬運車輛及電動倉儲車輛的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。具有豐富的物流搬運車輛研發(fā)和生產(chǎn)經(jīng)35.46億元驗，堅持科技創(chuàng)新。資料來源：同花順，中力股份官網(wǎng)，東海證券研究所整理東海證券豐田工業(yè)1990年開啟全球化戰(zhàn)略。豐田工業(yè)1926年成立，于1956年研發(fā)第一臺叉車。豐田叉車通過成本優(yōu)勢和技術(shù)創(chuàng)新，受到海外市場追捧。1990年開始全球化布局，在美國和法國本地生產(chǎn)叉車，同時收購瑞典公司；2003年拓展中國市場，設(shè)立生產(chǎn)基地和多個中國子公司，之后又吸收并收購多家海外叉車和物流方案公司。2023年豐田工業(yè)實現(xiàn)營收高達千億人民幣。豐田工業(yè)不僅在日本國內(nèi)取得顯著的市場地位，還在全球范圍內(nèi)不斷擴大其影響力，成為世界叉車的領(lǐng)導(dǎo)者。圖17豐田工業(yè)叉車歷史公司成立進軍歐洲加碼中國無人化叉車1956年開始生產(chǎn)豐1970年世界最大生1996年在法國制造豐田2000年收購世界第一大倉儲搬運車輛制造商瑞2006年天津公司成立2011年廣州、大連公司2015年收購臺灣臺勵福式推出豐田無人搬運解決方案產(chǎn)基地高浜工廠落成典BT公司叉車1986-19902003-200520171926-19701996-20002006-201520201986年累計生產(chǎn)50萬1990年在美國開始制造豐田叉車2003年在昆山組裝1-32003年上海成立產(chǎn)業(yè)車為強化物流解決方案豐田集團分別收購了進軍美國進軍中國外延并購資料來源：豐田產(chǎn)業(yè)車輛集團官網(wǎng)，東海證券研究所整理豐田叉車收入遙遙領(lǐng)先，海外收入占比達82%。由為全部收入的17.11%,公司全球化戰(zhàn)略非常成功。通過對比豐田工業(yè)和國內(nèi)兩家公司收入，國內(nèi)公司收入與豐田工業(yè)差距較大，國內(nèi)公司處于全球化出海早期階段。圖18豐田工業(yè)叉車收入領(lǐng)先964.70963.50984.64400020162017201820192020202120222023■豐田工業(yè)(億元)■杭叉集團(億元)■安徽合力(億元)圖19豐田工業(yè)2020年海外叉車營收占比達82%45.23%資料來源：Bloomberg,東海證券研究所證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券我國叉車行業(yè)于50年代起步，到90年國內(nèi)企業(yè)開始引進吸收日本德國技術(shù)，并積極對產(chǎn)品進行創(chuàng)新與研發(fā)。近年來，國產(chǎn)叉車實現(xiàn)較快發(fā)展，企業(yè)在品牌知名度、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量和性價比方面的提升綜合競爭力，國產(chǎn)叉車在全球市場上的聲譽和認可度正日益增出口呈現(xiàn)加速增長態(tài)勢，歐洲地區(qū)銷量增速較高。根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年我國叉車出口共計40.54萬臺，同比增長12.13%,海外市場銷量的比重提升至34.5%。2024年上半年實現(xiàn)出口銷量22.82萬臺，同比增長19.64%,比重提升至41.5%。從分地區(qū)的出口情況看，歐洲、美洲、亞洲、非洲和大洋洲的分為16.22萬臺、11.06萬臺、10.42萬臺、1.17萬臺和1.67萬臺；歐洲、美洲和亞洲等經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)需求大出口數(shù)量較多；從增長速度看，歐洲和非洲增速較高，分別達25.19%和24.99%。圖20國內(nèi)叉車出口銷量持續(xù)增長2023202320%-10%25454050中國叉車出口數(shù)量(萬臺)一同比(%,右軸)出口占比(%,右軸)資料來源：工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會，東海證券研究所圖212023年國內(nèi)叉車主要地區(qū)出口銷量和增速86420歐洲美洲亞洲2023年叉車出口銷量(萬臺)-15%非洲大洋洲資料來源：工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會，東海證券研究所我國叉車出口以小型輕量的三類叉車為主。從叉車的出口結(jié)構(gòu)來看，2023年電動平衡重乘駕式叉車(I類)、電動乘駕式倉儲叉車(Ⅱ類)、電動步行式倉儲叉車(Ⅲ類)和內(nèi)燃平衡重式叉車(IV+V類)的銷量占比別為15%、3%、57%和25%。對比叉車內(nèi)銷與外銷結(jié)構(gòu)來看，叉車出口的小型輕量三類叉車占比大，其產(chǎn)品價值量與平衡重式叉車相比較低。未來國內(nèi)高端的平衡重式叉車得到市場認可，將帶動國內(nèi)企業(yè)海外收入的增速。圖222023年我國叉車外銷銷量結(jié)構(gòu)圖232023年我國叉車內(nèi)銷銷量結(jié)構(gòu)證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券DONGHAISECURITIES全球制造業(yè)景氣度回升帶動全球通用設(shè)備需求。叉車作為工業(yè)界的重要工業(yè)搬運設(shè)備，其市場需求與全球制造業(yè)的景氣度密切相關(guān)。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇和制造業(yè)擴張的背景下，制造業(yè)的景氣度提升和物流需求的增長，直接刺激叉車的購買和更新需求。從制造業(yè)景氣度的全制造業(yè)景氣度提升，正帶動我國叉車等通用設(shè)備出口需求。圖24全球制造業(yè)PMI指數(shù)49472022-032022-052022-072022-092023-032023-052023-072023-092022-032022-052022-072022-092023-032023-052023-072023-092024-012024-032024-05圖25國內(nèi)通用機械設(shè)備出口金額累計同比(%)35%30%25%20%2022-022022-042022-062022-082022-102023-022023-042023-062023-082024-022024-042024-06一通用機械設(shè)備出口金額累計同比(%)國產(chǎn)叉車銷量逼近豐田工業(yè)。隨著近年來我國叉車企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、成本管控、產(chǎn)品優(yōu)銷量差距達17萬臺左右。而到2023年后，國內(nèi)企業(yè)的叉車銷量已經(jīng)與豐田工業(yè)差距十分接近，我國叉車已經(jīng)逐步受到海外和國內(nèi)認可，在一些領(lǐng)域展現(xiàn)出自身的優(yōu)勢。國內(nèi)企業(yè)交期短響應(yīng)快。由于叉車正進入電動化和智能化階段，我國在鋰電池技術(shù)和智能化應(yīng)用方面有競爭優(yōu)勢，并且上游產(chǎn)業(yè)配套成熟，企業(yè)在交貨周期和響應(yīng)速度方面具有顯著優(yōu)勢。國內(nèi)企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率顯示，安徽合力與杭叉集團的存貨周轉(zhuǎn)率優(yōu)于國外龍頭。國圖26合力與杭叉全球銷量逼近豐田叉車銷量圖27國內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率優(yōu)于豐田和凱傲201820192020202120222023豐田工業(yè)凱傲集團杭叉集團安徽合力資料來源：同花順，Bloomberg,東海證券研究所國內(nèi)企業(yè)運營能力更出色。對比國內(nèi)外企業(yè)叉車毛利率和凈利率，國內(nèi)企業(yè)叉車毛利率低于國外龍頭企業(yè)，由于海外龍頭全球化步伐較早，品牌認可度和粘性較高，有一定的溢價證券研究證券研究行業(yè)深度DONGHAISECURITIES能力，且龍頭企業(yè)以運營高端品類為主，國內(nèi)出口小型叉車占比大。然而，國內(nèi)企業(yè)叉車凈利率優(yōu)于國外龍頭，主要系國內(nèi)企業(yè)運營高效，上游產(chǎn)業(yè)鏈集群配套成熟，通過打造智能化工廠降本增效。在毛利率低的情況下，實現(xiàn)更高的凈利率，國內(nèi)企業(yè)運營能力遠超國外。國產(chǎn)叉車加速出海。隨著國內(nèi)叉車企業(yè)逐步深度全球化，復(fù)刻日本巨頭出海路徑，未來在海外設(shè)立本地工廠、更密的銷售網(wǎng)絡(luò)和更快的售后服務(wù)，憑借國內(nèi)高效的產(chǎn)業(yè)鏈與運營優(yōu)勢，在叉車電動化和智能化領(lǐng)域展現(xiàn)競爭力，我國將培養(yǎng)出叉車領(lǐng)域的國際龍頭企業(yè)。圖28國內(nèi)企業(yè)叉車毛利率接近豐田與凱傲(單位：%)一豐田工業(yè)凱傲集團一一安徽合力-杭叉集團圖29國內(nèi)企業(yè)叉車凈利率優(yōu)于豐田與凱傲(單位：%)凱傲集團—安徽合力-杭叉集團豐田工業(yè)凱傲集團—安徽合力-杭叉集團電動叉車經(jīng)濟型凸顯。電動叉車以其清潔、低噪音和經(jīng)濟性等特性，在對環(huán)境要求較高的場所正取代傳統(tǒng)的內(nèi)燃叉車。在同等載重能力的前提下，在五年的運營周期內(nèi)，電動叉車相較于內(nèi)燃叉車，能夠為用戶節(jié)省高達12.8萬元的成本。這一顯著的成本效益優(yōu)勢，使得電動叉車在近年來的市場接受度不斷攀升。隨著電池技術(shù)、電機性能以及電控系統(tǒng)的持續(xù)進步，電動叉車的整體性能實現(xiàn)質(zhì)的飛躍。這些技術(shù)革新提升電動叉車的運行效率、適用性和可靠性，正逐漸擠壓傳統(tǒng)的內(nèi)燃叉車市場。表4電動叉車和內(nèi)燃叉車使用成本對比購置成本(萬元)6使用成本(萬元/年)維護成本(元年)全球電動叉車銷量占比已達70.6%。環(huán)保規(guī)范的提高、電池技術(shù)的革新以及成本的降低，正推動著電動叉車市場的蓬勃發(fā)展。根據(jù)世界工業(yè)車輛統(tǒng)計協(xié)會的詳細數(shù)據(jù)，電動叉車的銷量自2013年的53.47萬臺起，至2022年已增長至141.58萬臺，年均復(fù)合增長率達到了11.43%。從電動叉車市場份額上看，電動叉車在2022年的市場份額已攀升至70.57%,反映出電動叉車正逐漸擠占內(nèi)燃叉車市場，成為行業(yè)發(fā)展趨勢。東海證券我國叉車電動化率與歐洲地區(qū)仍有差距。根據(jù)世界工業(yè)車輛統(tǒng)計協(xié)會以及中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會的數(shù)據(jù)，2022年全球電動叉車市場已占據(jù)70.57%的份額，其中歐洲地區(qū)更是達到88.81%的高比例。相較之下，2023年我國電動叉車市場占比為67.87%,顯示出與發(fā)達國家相比尚有提升空間。圖30全球叉車電動化率占比達70.6%圖31國內(nèi)叉車電動化率與全球歐洲仍有差距62.1%61.8%62.7%64.3%64.0%20035號3L9571.5802016201720182019202020212022全球電動叉車銷量(萬臺)一電動叉車同比(%,右軸)全球內(nèi)燃叉車銷量(萬臺)電動叉車占比(%,右軸)20%25070.57%40%70.57%2013201420152016201720182019202020212022一全球—歐洲——中國資料來源：世界工業(yè)車輛統(tǒng)計協(xié)會，中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會，東海證券研究所我國電動叉車銷量增長迅速。我國環(huán)保政策和排放標準的日趨嚴格，企業(yè)對綠色發(fā)展和能源節(jié)約的重視程度不斷提升。同時，電動叉車的技術(shù)進步和電池成本降低，使得其銷售量呈現(xiàn)出顯著的增長勢頭。根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，自2017年的20.36萬臺起，至2023年電動叉車銷售量已躍升至79.67萬臺，實現(xiàn)了25.53%的復(fù)合年均增長率，電動化率占比達67.87%。如果剔除小型的電動板車類叉車(ClassⅢ)的銷量，2017年我國電動叉車銷售為6.31萬臺，增長到2023年的19.48萬臺，復(fù)合年均增長率為20.67%,電動化率占比達34.06%,所以在重型叉車應(yīng)用領(lǐng)域，電動叉車仍有較大發(fā)展替代空間。圖322023年我國叉車電動化率占比達67.87%47.08%49.10%40201720182019202020212022202364.39%67.87%29.87 電動叉車占比(%,右軸)資料來源：中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會，同花順，東海證券研究所圖33我國電動叉車銷量情況(剔除三類叉車)7.288.742019202020212022202322.55%20186.312017252050中國電動叉車銷量(萬臺)一電動叉車占比(%,右軸)資料來源：中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會，同花順，東海證券研究所證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券鋰電池叉車優(yōu)勢明顯，正成為主要路徑。在電動叉車領(lǐng)域，動力來源分為鉛酸電池和鋰電池兩種。鉛酸電池作為傳統(tǒng)電動叉車的首選，盡管存在諸多不足，例如充放電次數(shù)有限使用壽命較短、維護成本高、對環(huán)境的潛在影響以及較長的充電時間，但因其成本和安全性而占據(jù)市場主導(dǎo)地位。然而，鋰電池技術(shù)和產(chǎn)能飛速發(fā)展，以其輕巧、體積小、高能量密度等優(yōu)勢，使得鋰電池叉車不僅設(shè)計更為緊湊，提高整車的穩(wěn)定性，而且在充電速度、使用壽命和維護成本方面均展現(xiàn)出明顯優(yōu)勢，且更符合綠色環(huán)保的要求。從成本分析，80V/378AH的鋰電池與80V/575AH的鉛酸電池相比，在8年的使用周期能節(jié)省高達30.2萬元/臺。近表5鉛酸電池叉車和鋰電池叉車使用成本對比鉛酸電池叉車80V/575AH鋰電池叉車80V/378AH電池購置成本(元)40,000元(2組)80,000元(1組)充電時間8-10小時1-2小時電池維護成本(元)1000元/年/組*2組*8年=16,000元500元/年1組*8年=4,000元能源消耗成本(元)鉛酸蓄電池充滿電消耗費用約為：70元每臺車2組鋰電池每次飽和充電消耗費用約為36元每組鋰電池鉛酸電池，每天均需要完成飽和充電。蓄電池使用8每天完成2次飽和充電蓄電池使用8年的充電費年的充電費用：70*2*26天*12月*8年=349,440元用：436*2*26天*12月*8年=179,712元8年電池更新數(shù)量2組/臺車更換電池成本：20,000*2*4=160,000元循環(huán)4000次，容量達75%以上，壽命可達10年有害排放充電過程釋放酸霧，污染環(huán)境；使用過程中排放氫氣，有安全隱患零排放，不產(chǎn)生任何有害氣體溫度范圍負20℃下的放電效率僅為50%,當溫度低至-40℃時，鉛酸電池幾乎無法放電負20℃時放電效率超過80%,即使溫度低至-40℃,其放電效率仍超過60%費用合計(元)565,440元資料來源：中國叉車網(wǎng)，高工產(chǎn)研電動車研究所(GGII),東海證券研究所263,712元l+ll類鋰電叉車銷量激增。隨著鋰電池技術(shù)迭代更新，鋰電池在叉車領(lǐng)域替代傳統(tǒng)鉛酸電池方面展現(xiàn)出強勁的勢頭，市場潛力正日益顯現(xiàn)。據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年我國圖l+1l類鋰電池叉車的銷售量為1.06萬臺，占比為14.55%,到2023年銷量激增至11.57萬臺，占比提升至59.41%,實現(xiàn)年復(fù)合增長率達81.82%。輕型Ⅲ類電動步行式倉儲叉車2023年銷量25.47萬臺，與上年同期的35.21萬臺相比，同比下降27.66%,減少近10萬臺。圖342023年I類+ll類鋰電叉車占比已達59.41%8642014.55%30.09%2.6359.41%54.34%70%60%40%30%20%39.87%20192020202120222023資料來源：中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會，東海證券研究所圖352023年Ⅲ類鋰電叉車銷量達25.47萬67.05%67.05%4553.17%41.79%28.40%5020212022202370%60%40%30%20%2019202042.31%28.146.41Ⅲ類鋰電叉車銷量(臺)一占比(%,右軸)資料來源：中國工程機械工業(yè)協(xié)會工業(yè)車輛分會，東海證券研究所證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券1.6.叉車正邁入智能化無人階段叉車正向智能化升級。電商零售和倉儲物流下游領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，推動對高效、經(jīng)濟且具有高適應(yīng)性的物流設(shè)備的需求。通過融合物聯(lián)網(wǎng)、云計算、無人駕駛等尖端技術(shù)，研發(fā)出的叉式移動機器人具備無人駕駛、遠程監(jiān)控、倉儲管理等功能，廣泛應(yīng)用于重復(fù)性搬運、搬運強度大、工作環(huán)境惡劣等搬運場景，成為行業(yè)未來發(fā)展趨勢。叉車移動機器人已滲透至制造業(yè)及倉儲物流領(lǐng)域。根據(jù)《2024年叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書》的移動機器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，近年來我國新能源行業(yè)迅速發(fā)展，2023年鋰電、光伏、汽車汽配成為無人叉車應(yīng)用的主要細分行業(yè)，市場占比分別達21.03%、19.37%和12.58%。未來叉車移動機器人場景逐漸拓寬，經(jīng)濟高效性得到證實，有廣闊的用武之地。圖36叉式移動機器人(AGVIAMR)主要應(yīng)用環(huán)節(jié)室內(nèi)存取室內(nèi)存取室內(nèi)轉(zhuǎn)運外月臺裝卸倉庫原材料及成品的接運輸般與貨車對接，原料及成品的裝卸------景資料來源：叉式移動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展藍皮書，東海證券研究所圖372023年我國叉式移動機器人細分市場應(yīng)用情況21.03%■供應(yīng)鏈/三方物流■工程機械/重工■制造/紡織資料來源：中國移動機器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，東海證券研究所叉式移動機器人銷量快速增長。隨著下游需求提升，叉車廠商研發(fā)持續(xù)投入，多個產(chǎn)品已在下游應(yīng)用得到驗證，叉式移動機器人的技術(shù)方案與應(yīng)用場景逐漸清晰。根據(jù)中國移動機器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年，全球叉式移動機器人市場保持高速增長，全年銷量達30,700臺，同比增長46.19%。國內(nèi)叉式移動機器人2023年銷量達19,500臺，同比增長46.60%。未來叉式移動機器人迭代升級，擁有更高的載重能力、更精準的導(dǎo)航定位、更智能的調(diào)度系統(tǒng)等，適配更多的應(yīng)用場景，下游對叉式移動機器人的認可度持續(xù)上升。圖38全球叉式移動機器人(AGVIAMR)銷量持續(xù)增長35000350003070030000250002000020%5700500002022210002019202120238650全球叉式移動機器人銷量(臺)一同比(%,右軸)圖39我國叉式移動機器人(AGVIAMR)銷量持續(xù)增長250002500020000500050002700020%20192020202120228000國內(nèi)叉式移動機器人銷量(臺)同比(%,右軸)資料來源：中國移動機器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，東海證券研究所資料來源：中國移動機器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，東海證券研究所證券研究證券研究東海證券安徽合力國產(chǎn)叉車領(lǐng)軍企業(yè)。公司成立于1958年，是國內(nèi)最早參與研制叉車設(shè)備企業(yè)之一。1991年起，企業(yè)主要經(jīng)濟技術(shù)指標連續(xù)多年保持國內(nèi)同行業(yè)領(lǐng)軍地位，于1996年在上海證券交易所上市。目前，公司整機產(chǎn)品涵蓋1-46噸，30多個噸位級、1000多個品種、6000多種型號。產(chǎn)品綜合性能處于國內(nèi)、國際先進水平，在全球叉車行業(yè)中穩(wěn)居前十強。安徽國資委為公司實際控制人。截至2024年第一季度，公司第一大控股股東，安徽叉車集團持有公司37.81%股份。安徽國資委通過安徽省投資集團持有安徽叉車集團90%的股份，是安徽叉車集團的實際控制人；同時，安徽國資委也成為安徽合力的實際控制人。圖40安徽合力發(fā)展歷程公司成立公司成立專注叉車逐步擴產(chǎn)1982年確定叉軍為主導(dǎo)產(chǎn)年第一臺一噸電動叉1988年成立合肥叉車總1963-19781989-19981958-19681979-19881972年3噸液力傳動叉車試制成功；1976年自行設(shè)計試制集裝箱叉車和25噸串桿叉車產(chǎn)品迭代掛牌上市海外拓展992年正式組建成立安徽叉1996年“安徽合力”A股上市掛牌交易法國設(shè)立2017年與德國ZF集團合資成立采埃孚合傳動技術(shù)公司2006年躋身世界叉車十強；2013年單)銷過萬臺958年在合肥創(chuàng)1967年第一臺CH圖41安徽合力實際控制人為安徽國資委(2024Q1)安徽國有資產(chǎn)監(jiān)督管安徽省投資集團安徽省財政廳安徽叉車集團有限責任公司安徽合力股份有限公司營業(yè)收入和歸母凈利潤實現(xiàn)高增長。得益于宏觀經(jīng)濟持續(xù)回升向好影響，叉車行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢良好。2018-2023年公司營業(yè)收入持續(xù)增長，實現(xiàn)復(fù)合增長達12.57%;其中，2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入174.71億元，同比增長10.76%;歸母凈利潤12.78億元，同比增長40.89%,主要經(jīng)營能力創(chuàng)新高。2024年第一季度安徽合力歸母凈利潤3.9億元，同比增長高達48.41%,保持高速增長。圖42安徽合力營業(yè)收入持續(xù)增長20202021202220232024Q1營業(yè)收入(億元)-同比(%,右軸)020192018圖43安徽合力歸母凈利潤持續(xù)增長420201920202021202220232024Q1歸母凈利潤(億元)——同比(%,右軸)-10%-20%9.046.34862018證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券DONGHAISECURITIES叉車銷量再創(chuàng)新高，高端車型銷量高漲。公司始終堅持以用戶為中心，踐行“讓世界更合力”的品牌價值主張，全年實現(xiàn)整機銷量29.2萬臺，同比增長11.93%。從整個國內(nèi)市場的市場銷量占比來，公司2023年銷量占全國叉車銷量的25%,國內(nèi)排名第一。公司高端倉儲車、大噸位、重裝產(chǎn)品銷售增量明顯，其中高端電動倉儲車銷量同比增長100%。毛利率和凈利率穩(wěn)步提升。2019年以來安徽合力毛利率和凈利率受疫情等外部環(huán)境影比提升，公司盈利能力穩(wěn)步提升，2024年第一季度公司毛利率和凈利率分別達20.63%和9.55%。未來公司運營效率優(yōu)化，盈利能力將持續(xù)提升。圖44安徽合力叉車銷量國內(nèi)企業(yè)排名第一502018201920202021202230%25%25%2023叉車銷量(萬輛)——銷量占比(%,右軸)圖45安徽合力毛利率和凈利率20.61%20.63%2018201920202021202220232024Q1公司穩(wěn)步推進全球化，海外收入持續(xù)增長。公司從2014年開始布局海外市場，目前已在海外建成7個營銷服務(wù)中心，已擁有250多家海外代理機構(gòu)，產(chǎn)品銷往150多個國家和地區(qū)；2023年積極謀劃“5+X”海外戰(zhàn)略布局，完成南美、大洋洲公司設(shè)立，不斷提升國際市場競爭力。根據(jù)公司2023年年報，公司全年實現(xiàn)整機出口同比增長21%,實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)收入同比增長32%,實現(xiàn)海外銷售收入61.13億元，毛利率達24.19%。圖46安徽合力經(jīng)銷商遍布全球圖47公司海外收入持續(xù)增長70500201820192020202120222023海外收入(億元)同比(%,右軸)—海外毛利率(%,右軸)證券研究證券研究東海證券DONGHAISECURITIES公司費用控制穩(wěn)定，研發(fā)投入創(chuàng)新高。2018-2024年第一季度公司期間費率穩(wěn)中有降，管理費率降低至2.25%較低水平；隨著海外市場的開拓和新品發(fā)布宣傳，銷售費率小幅上升達3.92%;財務(wù)費用長期維持在較低水平。公司重視技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，圍繞戰(zhàn)略新興板塊持續(xù)加大研發(fā)投入。2023年公司研發(fā)支出達8.92億元，同比增長44.81%,占營業(yè)收入比重達5.11%。加大科技創(chuàng)新力度，持續(xù)提升研發(fā)投入強度。在關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)、創(chuàng)新平臺建設(shè)、研發(fā)能力提升等方面持續(xù)施力。在關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，加強氫燃料發(fā)動機與整機控制研究，相關(guān)產(chǎn)品填補國內(nèi)市場空白；先后發(fā)布全系H4鋰電叉車、全新一代智能i系列、全新系列牽引車等新品精品。2023公司全年共計獲得專利授權(quán)463項，其中發(fā)明專利66項；主持及參與制訂11項國家標準和3項團體標準。圖48安徽合力主要費用平穩(wěn)4.78%4.87%4%0%-0.21%3.39%3.37%0.03%-0.07%-0.04%-0.27%-0.07%-1%一銷售費用(%)——管理費用(%)——財務(wù)費用(%)圖49安徽合力研發(fā)投入高增98765432020182019-20%2020202120222023研發(fā)投入(億元)同比(%,右軸)開拓智能物流業(yè)務(wù)板塊。安徽合力的智能物流系統(tǒng)采用尖端算法，實現(xiàn)科學的存儲、智能的揀選、自動化的運輸、系統(tǒng)性的預(yù)警提示以及可視化的管理?；跓o人駕駛形態(tài)的1系列智能叉車，形成8大類、22個品種、超100種型號的智能物流系列產(chǎn)品矩陣，形成圍繞智慧工廠建設(shè)的集成解決方案。通過聚焦賦能生產(chǎn)、倉儲、跨區(qū)域轉(zhuǎn)運——全線物流場景的智能化轉(zhuǎn)型升級，為客戶提供一站式智能物流系統(tǒng)解決方案。公司2023年智能物流業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)收入同比增長了42%,而AGV的銷量更是實現(xiàn)了127%的同比增長，顯示出公司在智能物流領(lǐng)域的強勁增長勢頭和市場認可度。圖50安徽合力開發(fā)智能物流系列車型資料來源：安徽合力年報，東海證券研究所證券研究證券研究行業(yè)深度東海證券杭叉集團是中國叉車排頭企業(yè)。公司成立于1956年，是中國目前最大的叉車研發(fā)制造企業(yè)之一，在2016年成功上市。公司銷量及出口十多年來持續(xù)位列國內(nèi)前茅。公司產(chǎn)品包括1-48噸內(nèi)燃叉車、0.75-25噸電動叉車等，產(chǎn)品種類達上萬種。公司通過自主研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)推出具有市場競爭力的新能源叉車產(chǎn)品，實現(xiàn)產(chǎn)品戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展目標。同時，公司專注于對上下游優(yōu)勢資源進行整合，強化公司在行業(yè)的引導(dǎo)地位。圖51杭叉集團發(fā)展歷程新廠成立新廠成立專注叉車公司更名成功上市海外拓展1979年改名為杭州機叉車廠，專門從事叉車1974-19782000-20032011202120162020-20232000年改制成立杭州叉EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up12(車),3)叉車EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up6(車有限公司),2003年建立)杭叉工程機EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up6(2011),技戰(zhàn))EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up6(年),略)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up6(引),合)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up6(入巨星),作伙伴)科2021年規(guī)劃建設(shè)“年產(chǎn)6萬臺新EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up7(能),20)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up7(源),23)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up7(叉),年)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up7(車建設(shè)投),規(guī)劃建)EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up7(項),產(chǎn))EQ\*jc3\*hps49\o\al(\s\up7(目),2)池充電機智能制造產(chǎn)線；產(chǎn)品研發(fā)整體改制戰(zhàn)略合作技術(shù)升級2019-2023年加拿、美國、巴西、用鋰電池公司相繼建立子公司；2010年更名杭叉集團股份有限公司2016年通過IPO審核并首發(fā)上市1956年在杭州建立機械修配場械股份有限公司資料來源：杭叉集團官網(wǎng)，杭叉集團年報，東海證券研究所整理股權(quán)結(jié)構(gòu)集中穩(wěn)定，國有資本參與持股。杭叉集團實際控制人仇建平通過巨星控股和巨星科技兩家公司對杭叉控股合計持有98.98%股份，杭叉控股是公司第一大股東持有41.34%股份，從而實現(xiàn)對公司的控制。同時，杭州市國資委通過實業(yè)投資集團對公司控股20.39%,成為公司第二大股東，實現(xiàn)國有資本參股。圖52杭叉集團實際控制人為仇建平(2024Q1)仇建平(實際控制人)85.60%巨星科技巨星控股巨星科技20.00%20.00%杭叉控股41.34%杭州市國資委實業(yè)投資集團20.39%香港中央結(jié)算4.19%趙禮敏2.18%營業(yè)收入和歸母凈利潤實現(xiàn)雙增。面對國內(nèi)外較大的經(jīng)濟下行壓力，公司堅持創(chuàng)新驅(qū)動，不斷推出創(chuàng)新產(chǎn)品，開拓新興市場。2023年公司實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于母公司的凈利潤的顯著增長，營業(yè)收入達到162.72億元，同比增長12.90%;歸母凈利潤達到17.20億元，同證券研究證券研究東海證券比增長74.23%,展現(xiàn)出成為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的決心。2024年第一季度公司歸母凈利潤3.79億元，同比增長31.16%,保持持續(xù)增長。圖53杭叉集團營業(yè)收入增長144.90144.12144.90144.12-5%2018201920202021202220232024Q1營業(yè)收入(億元)同比(%,右軸)35%20%0圖54杭叉集團歸母凈利潤增長9.87863.7942020232024Q1歸母凈利潤(億元)同比(%,右軸)70%2018201920209.086.4520212022資料來源：同花順，東海證券研究所資料來源：同花順，東海證券研究所叉車銷量實現(xiàn)增長。公司大力拓展國際市場，鞏固國內(nèi)市場，全年實現(xiàn)整機銷量24.55銷量的21%。毛利率和凈利率穩(wěn)步提升。2020年以來杭叉集團毛利率和凈利率受疫情等外部環(huán)境影步恢復(fù)，2024年第一季度公司毛利率和凈利率分別達20.57%和9.64%。公司毛利率和凈利率與安徽合力相當。圖56毛利率和凈利率圖55杭叉集團叉車銷量增長圖56毛利率和凈利率24.5524.5535%30% 24.7724.7723.0423.042020.7220%20.7220.58%20.35%23%23%55%7.25%58.07%8.10%6.84%7.45%9.64%00201820192020201820192020叉車銷量(萬輛)202120222023銷量占比(%,右軸)毛利率(%)凈利率(%)銷量占比(%,右軸)等10家海外銷售型子公司及歐洲配件服務(wù)中心，實現(xiàn)自有營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)在歐洲、北美洲南美洲、澳洲、東南亞等全球重要市場全覆蓋，能夠為全球200多個國家和地區(qū)客戶提供全系列、全生命周期和全價值鏈的解決方案，產(chǎn)品海外市場銷售規(guī)?？焖偬嵘?。根據(jù)公司2023年年報，公司全年實現(xiàn)海外銷售收入65.35億元，同比增長29.72%,海外收入領(lǐng)先國內(nèi)競爭者，毛利率達25.96%,優(yōu)于國內(nèi)業(yè)務(wù)。證券研究證券研究圖57公司海外收入持續(xù)增長圖58杭叉集團國外子公司65.3570%50.384029.6340%30%20200-10%201820192020202120222023海外收入(億元)—海外毛利率(%,右軸)同比(%,右軸)資料來源：同花順，東海證券研究所資料來源：杭叉集團2023年報，東海證券研究所公司費用控制穩(wěn)定。2018-2024年第一季度公司期間費率穩(wěn)中有降，管理費率降低至2.28%的低位水平；隨著海外市場的開拓和境外公司費用增加，銷售費率小幅上升達4.06%;可轉(zhuǎn)債利息減少、匯率變動影響，財務(wù)費用維持在低位為-0.38%。公司運營高效，三費總體控制穩(wěn)定。打造數(shù)字化智慧工廠。公司持續(xù)加強數(shù)字化建設(shè)，累計投入超15億元，打造以物聯(lián)網(wǎng)為核心的杭叉未來工廠，構(gòu)建叉車智能化柔性生產(chǎn)新模式。公司建成行業(yè)領(lǐng)先的由600余臺各類智能機器人、20余條智能化集成生產(chǎn)線、10余條噴涂流水線、60余臺AGV智能物流車、5個智能化立體庫組成的零部件及整車制造綠色未來工廠，實現(xiàn)自動化組裝、焊接