鉬生產(chǎn)項目可行性研究報告-供需缺口放大鉬價中樞上移

北京智博睿項目管理有限公司北京智博睿項目管理有限公司鉬生產(chǎn)項目可行性研究報告-供需缺口放大，鉬價中樞上移1、鉬：稀缺戰(zhàn)略性小金屬，中國優(yōu)勢礦種鉬，化學(xué)符號為Mo，是一種銀白色的可塑性金屬，具有高強度、高熔點、高硬度、導(dǎo)熱導(dǎo)電性能好、耐研磨、熱膨脹系數(shù)小、抗腐蝕性能強等優(yōu)良的物理和化學(xué)特性。鉬產(chǎn)業(yè)鏈上游為鉬礦的采選、鉬精礦和氧化鉬的生產(chǎn)，鉬原礦石經(jīng)過破碎、研磨及浮選后產(chǎn)出鉬精礦，鉬精礦經(jīng)入爐焙燒后產(chǎn)出氧化鉬。冶煉、加工環(huán)節(jié)的產(chǎn)品形態(tài)主要分為鉬金屬（鉬棒、鉬絲等）、鉬爐料（鉬鐵、鉬粉等）以及鉬化學(xué)品（鉬酸銨、二硫化鉬等）。鉬終端應(yīng)用領(lǐng)域為交通運輸、能源電力、石油化工、建筑工程、機械制造、電子照明等。含鉬不銹鋼具有抗腐蝕的特性，大多被用于中度腐蝕性環(huán)境，例如建筑的外表等。含鉬合金鋼用來制造軍艦、坦克、槍炮、火箭、衛(wèi)星的合金構(gòu)件和零部件；石油管道、飛機、機車和汽車上的耐蝕零件；以及用來制造運輸裝置、機車、工業(yè)機械、高速切削工具等。鉬金屬制品大量用作高溫電爐的發(fā)熱材料和結(jié)構(gòu)材料、真空管的大型電極等。鉬在化工工業(yè)中用于潤滑劑、催化劑和顏料；其化學(xué)制品被廣泛用于染料、墨水、彩色沉淀染料、防腐底漆中；其化合物在農(nóng)業(yè)肥料中也有廣泛的用途。2、鉬礦資源分布集中，中國儲量全球首位鉬是全球稀缺的戰(zhàn)略性小金屬，含量僅占地殼重量的0.001%，許多國家將鉬列為重要的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)或關(guān)鍵礦產(chǎn)。根據(jù)USGS，截至2023年末，全球鉬礦儲量為1500萬金屬噸，靜態(tài)儲采比約為56年。全球鉬礦床主要集中在環(huán)太平洋（中新生代）成礦帶，特提斯（中-新生代）成礦帶以及中亞-蒙古成礦帶上。全球特大型著名鉬礦床包括中國欒川鉬礦和安徽金寨沙坪溝鉬礦、美國Climax和Henderson鉬礦、智利Chuquicamata和Pelambre鉬礦等。鉬礦資源分布相對集中，中國鉬礦資源儲量全球第一。根據(jù)USGS，截至2023年末，鉬礦資源儲量位列全球前五的國家分別為中國（580萬噸，占比38.7%）、美國（350萬噸，占比23.3%）、秘魯（150萬噸，占比10.0%）、智利（140萬噸，占比9.3%）、俄羅斯（110萬噸，占比7.3%）。2023年全球鉬資源儲量排名前五位國家的鉬儲量合計約為1300萬噸，占比88.7%。在資源類型方面，根據(jù)《全球鉬資源供需形勢分析與展望》，中國鉬資源主要以硫化礦為主，約占全國鉬礦資源的78%；其中，鉬作為單一礦產(chǎn)的礦床儲量占比14%，鉬作為主礦產(chǎn)，同時還伴生有其它有用組分的礦床儲量占比64%，與銅、鎢、錫伴生的鉬儲量占比22%；而海外60%以上的鉬礦來自銅的副產(chǎn)品。在資源品位方面，中國的鉬礦品位較美國、智利等產(chǎn)鉬大國顯著偏低；中國鉬礦品位大于0.12%的較富鉬礦僅占19%；品位大于0.08%的鉬礦儲量占比46%，即達到鉬礦坑采工業(yè)品位上限的資源儲量不足總量的一半；品位為0.06%-0.08%的鉬礦占24%，品位小于0.06%的占30%。中國的鉬礦床主要分布在東秦嶺-大別鉬成礦帶、興-蒙鉬成礦帶、長江中下游鉬成礦帶、華南鉬成礦帶、青藏鉬成礦帶和天山北山鉬成礦帶。根據(jù)自然資源部，截至2022年末，全國鉬資源儲量為590.05萬噸，其中，河南/內(nèi)蒙古/西藏/黑龍江/吉林省鉬礦資源儲量分別為126.1/109.2/103.2/65.9/58.3萬噸，占全國總儲量的比例分別為21.4%/18.5%/17.5%/11.2%/9.9%；五省儲量合計為462.8萬噸，占全國總儲的78.4%。中國產(chǎn)量穩(wěn)中有增，海外伴生增量有限全球鉬礦生產(chǎn)較為集中，資源優(yōu)勢國是主產(chǎn)地，中國鉬產(chǎn)量居全球首位。根據(jù)USGS，2023年全球鉬礦產(chǎn)量預(yù)計為27萬金屬噸，同比增長6.7%；產(chǎn)量位列前五的國家分別是中國、智利、秘魯、美國和墨西哥，五國產(chǎn)量合計為24.9萬金屬噸，占全球總產(chǎn)量的92.4%。海外鉬資源以銅鉬伴生礦為主，近年來，受銅鉬伴生礦石品位下降、大型新礦的缺少及開發(fā)困難等因素，海外鉬礦供給或難增加；同時，受社區(qū)矛盾以及供水緊張等因素擾動，海外鉬資源供給的不確定性加劇。智利、秘魯是海外鉬礦主產(chǎn)區(qū)，2024H1，智利鉬礦產(chǎn)量為1.79萬噸，同比下降19.1%；秘魯鉬礦產(chǎn)量為2.06萬噸，同比增長27.0%；智利秘魯兩國合計鉬礦產(chǎn)量為3.84噸，同比增長0.4%。由于礦石品位低于預(yù)期，QuebradaBlanca礦山產(chǎn)量指引下調(diào)。2024年海外鉬新增供給主要由泰克資源QuebradaBlanca二期項目貢獻。根據(jù)公司公告，泰克資源2024年礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)鉬產(chǎn)量指引分別為43.5-50萬噸、0.43-0.55萬噸；其中，QuebradaBlanca礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)鉬產(chǎn)量指引分別為20-23.5萬噸、0.18-0.24萬噸，較前次指引分別下調(diào)3-4萬噸、0.11-0.12萬噸，主要系礦石品位略低于預(yù)期。國內(nèi)礦山方面，受益于鉬精礦價格上漲，礦山盈利空間擴大，國內(nèi)礦山生產(chǎn)較為積極，局部前期在產(chǎn)礦山小幅增產(chǎn)。2023年，全國鉬精礦產(chǎn)量約為26.09萬實物噸，同比增長9.13%；2024年1-7月，全國鉬精礦產(chǎn)量約為17.6萬實物噸，同比增長9.5%。鉬鐵方面，鋼廠鉬鐵招標高景氣，帶動鉬鐵產(chǎn)量增長。2024年1-7月，全國鉬鐵產(chǎn)量約為12.1萬噸，同比增長8.9%。進出口方面，2024年1-7月，全國鉬精礦累計凈進口量為2.36萬噸，同比增長57.8%；鉬鐵累計凈出口量為256噸，同比下降91.6%；氧化鉬累計凈出口量為4832噸，同比增長76.5%；鉬酸銨累計凈進口量為69噸，上年同期為凈出口44噸。由于鉬礦建設(shè)周期較長，短期全球鉬礦供給增量主要來自于在產(chǎn)礦山的改擴建項目，主要包括紫金礦業(yè)巨龍銅礦二期改擴建項目、吉林天池鉬業(yè)小城季德鉬礦、泰克資源QuebradaBlanca二期項目等。根據(jù)我們的測算，2024-2026年全球鉬供給量預(yù)計為27.7、29.3、30.3萬噸，分別同比增加0.7/1.5/1.1萬噸。需求端：有望顯著受益于鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級根據(jù)IMOA，2023年全球鉬消費量為28.6萬噸，同比增長0.8%；2024Q1，全球鉬消費量為7.5萬噸，同比增長14.2%，環(huán)比下降3.5%。各地區(qū)消費量來看，中國是全球鉬消費量最大的國家，2023年中國鉬消費量占全球消費總量的44.2%，其次是歐洲、美國、日本，消費量占全球鉬消費總量的比例分別為19.8%/10.2%/7.5%。鉬主要應(yīng)用于鋼鐵行業(yè)各類鋼種的添加劑，以提高鋼的強度、彈性限度、抗磨性及耐沖擊、耐腐蝕、耐高溫等性能。2023年全球鉬初級消費結(jié)構(gòu)中，合金鋼/不銹鋼/化學(xué)品/工具及高速鋼/鑄件/鉬金屬/鎳合金領(lǐng)域占比分別為38%/25%/13%/8%/8%/5%/3%。鋼鐵行業(yè)占鉬需求總量的79%，其中，合金鋼、不銹鋼、工具鋼及高速鋼等優(yōu)特鋼對鉬的需求較大。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，對鋼材強度、韌性、耐高溫低溫、疲勞壽命等綜合性能提出了更高要求，鋼鐵行業(yè)向高性能、高附加值的不銹鋼、特種鋼等合金鋼品種發(fā)展，將帶動鉬消費量的持續(xù)增長。根據(jù)IMOA、國際鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)測算，2023年中國單噸粗鋼用鉬量約為0.099kg，而美國/日本的單噸粗鋼用鉬量分別為0.29/0.20kg，中國鋼鐵行業(yè)鉬消費量仍有較大的提升空