01-第1章-公司金融導(dǎo)論

公司金融第1章公司金融導(dǎo)論（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件現(xiàn)代西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)金融理論的研究側(cè)重于微觀層面，由托賓和馬克維茨創(chuàng)建的現(xiàn)代投資組合理論、資產(chǎn)定價(jià)理論等形成了現(xiàn)代西方金融學(xué)主流派。公司金融是“公司”（Corporate）與“金融”（Finance）的結(jié)合，它以企業(yè)為核心，金融市場(chǎng)為平臺(tái)，研究作為經(jīng)濟(jì)法人的公司在從事與公司經(jīng)營(yíng)管理相關(guān)的金融活動(dòng)中的一些規(guī)律性的問(wèn)題。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件公司金融的基本內(nèi)容包括投資決策、融資決策、股利政策決策、并購(gòu)重組決策等，公司通過(guò)這些活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)其價(jià)值最大化的目標(biāo)。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件本章學(xué)習(xí)目的⒈了解現(xiàn)代金融學(xué)的內(nèi)涵和現(xiàn)代金融理論的發(fā)展；⒉掌握公司金融的范疇；⒊了解現(xiàn)代公司金融學(xué)的研究方法與特點(diǎn)；⒋理解公司金融的目標(biāo)；⒌了解公司金融理論在西方的發(fā)展及在我國(guó)的研究現(xiàn)狀。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件第1節(jié)公司金融概述一、什么是現(xiàn)代金融學(xué)國(guó)內(nèi)學(xué)界：貨幣流通和信用活動(dòng)以及與之相聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總稱”。國(guó)內(nèi)學(xué)界理解“金融學(xué)（Finance）”，主要以“貨幣銀行學(xué)（MoneyandBanking）”和“國(guó)際金融（InternationalFinance）”兩大代表性科目為主線。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件一、什么是現(xiàn)代金融學(xué)斯蒂芬.A.羅斯（StephenA.Ross），金融學(xué)以其不同的中心點(diǎn)和方法論而成為經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支，其中心點(diǎn)是資本市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)、資本資產(chǎn)的供給和定價(jià)。其方法論是使用相近的替代物給金融契約和工具定價(jià)。默頓（Merton）指出，金融學(xué)是研究人們?cè)诓淮_定的環(huán)境中如何進(jìn)行資源跨期配置的學(xué)科。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件一、什么是現(xiàn)代金融學(xué)國(guó)外金融學(xué)的研究主要包括四個(gè)層面：一是公司金融與公司治理；二是投資者行為；三是金融資產(chǎn)的價(jià)格行為和金融市場(chǎng)的微觀結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)；四是商業(yè)銀行、投資銀行及投資基金等金融中介機(jī)構(gòu)的運(yùn)作。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件二、現(xiàn)代金融理論的發(fā)展㈠現(xiàn)代金融理論的開(kāi)創(chuàng)者——馬克維茨㈡MM定理：金融學(xué)發(fā)展史上的里程碑㈢CAPM和APT：資產(chǎn)定價(jià)理論的革命㈣B—S期權(quán)定價(jià)公式：“華爾街的第二次革命”㈤有效市場(chǎng)假說(shuō)：現(xiàn)代金融理論的基石（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件三、公司金融范疇的界定我國(guó)學(xué)術(shù)界對(duì)公司金融的定義：第一種觀點(diǎn)：將公司金融定義為“與公司制企業(yè)有關(guān)的一切金融活動(dòng)”。第二種觀點(diǎn)：將公司金融定義為公司制企業(yè)的內(nèi)部資金管理，認(rèn)為公司內(nèi)部的資金分配與調(diào)度而成立的“企業(yè)銀行”、“財(cái)務(wù)公司”就是公司金融的全部意義所在。第三種觀點(diǎn)：將公司金融定義為企業(yè)的資金籌集和資金運(yùn)用，認(rèn)為“公司金融”是指企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)過(guò)程中主動(dòng)進(jìn)行的資金籌集和資金運(yùn)用行為。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件三、公司金融范疇的界定公司金融是以公司為核心，金融市場(chǎng)和金融中介為依托，價(jià)值管理和風(fēng)險(xiǎn)管理為主線，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化為目標(biāo)，研究作為經(jīng)濟(jì)法人的公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與資本經(jīng)營(yíng)兩個(gè)層次的金融活動(dòng)的一門交叉性學(xué)科。它的內(nèi)容涉及經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、貨幣銀行學(xué)、國(guó)際金融學(xué)、投資學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、會(huì)計(jì)學(xué)、投資項(xiàng)目分析、金融工程學(xué)、公司治理、企業(yè)價(jià)值評(píng)估、公司并購(gòu)重組等多門課程的內(nèi)容。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件四、現(xiàn)代公司金融學(xué)的研究方法與特點(diǎn)㈠研究方法演繹法；案例分析的實(shí)證方法；計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)、數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)、投資學(xué)等的方法及數(shù)學(xué)建模㈡特點(diǎn)⒈以資本成本（CostofCapital）理論為基礎(chǔ)⒉對(duì)現(xiàn)金流重視⒊從法律的角度研究公司金融是一個(gè)新的方向（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件第2節(jié)公司金融的目標(biāo)公司金融的整體目標(biāo)包括利潤(rùn)最大化、每股盈余最大化、股東財(cái)富最大化、公司價(jià)值最大化、相關(guān)利益者價(jià)值最大化幾種觀點(diǎn)。上述幾種觀點(diǎn)各自存在著優(yōu)點(diǎn)與不足，但隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，公司金融的目標(biāo)已由利潤(rùn)最大化逐步過(guò)渡到了已被廣泛接受的公司價(jià)值最大化的觀點(diǎn)。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件一、利潤(rùn)最大化利潤(rùn)最大化的觀點(diǎn)認(rèn)為，利潤(rùn)代表了公司新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明公司的財(cái)富增加得越多，越接近公司的目標(biāo)。但是，這種觀點(diǎn)沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間和貨幣時(shí)間價(jià)值，所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系，以及獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)間的大小關(guān)系。追求利潤(rùn)最大化不顧風(fēng)險(xiǎn)的惡果——巴林銀行的破產(chǎn)（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件二、每股盈余最大化每股盈余最大化認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)把公司的利潤(rùn)和股東投入的資本聯(lián)系起來(lái)考察，用每股盈余（或權(quán)益資本凈利率）來(lái)概括公司的財(cái)務(wù)目標(biāo)，這樣可以避免利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)。這種觀點(diǎn)的問(wèn)題在于：沒(méi)有考慮每股盈余取得的時(shí)間性和貨幣時(shí)間價(jià)值，也沒(méi)有考慮每股盈余所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件三、股東財(cái)富最大化在股份制經(jīng)濟(jì)條件下，股東財(cái)富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面決定，在股票數(shù)量一定的前提下，當(dāng)股票價(jià)格達(dá)到最高時(shí)，則股東財(cái)富也達(dá)到最大，所以股東財(cái)富最大化又可以表現(xiàn)為股票價(jià)格最大化。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件四、公司價(jià)值最大化公司價(jià)值通常包括了債權(quán)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值，顯然，公司的價(jià)值不等于股東權(quán)益價(jià)值。但在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)條件下，股東權(quán)益價(jià)值的最大化和公司市場(chǎng)價(jià)值的最大化的假定可以看做是等價(jià)的，實(shí)際上兩個(gè)目標(biāo)是一致的。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件四、公司價(jià)值最大化⒈公司價(jià)值最大化的目標(biāo)是和債權(quán)人的利益相一致的。⒉公司價(jià)值最大化的目標(biāo)兼顧了雇員的利益。⒊公司價(jià)值最大化的目標(biāo)在一定程度上兼顧了管理層的利益，有助于約束管理者的行為。⒋有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)財(cái)富最大化。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件四、公司價(jià)值最大化所謂“公司價(jià)值”是指公司全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。決定公司價(jià)值或股東財(cái)富的，不是公司的會(huì)計(jì)利潤(rùn)，而是公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入量和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的大小。現(xiàn)金流量的計(jì)算不僅考慮了公司利潤(rùn)的高低，而且進(jìn)一步考慮了公司可以支配和使用的資金的多少以及獲取這些資金的時(shí)間。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件五、相關(guān)利益者價(jià)值最大化相關(guān)利益者價(jià)值最大化的觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)的本質(zhì)是利益相關(guān)者的契約集合體，利益相關(guān)者是所有在公司真正擁有某種形式的投資并處于風(fēng)險(xiǎn)之中的人，包括股東、經(jīng)營(yíng)者、員工、債權(quán)人、顧客、供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)者以及國(guó)家等。（本科）01_第1章__公司金融導(dǎo)論ppt課件第3節(jié)現(xiàn)代公司金融理論的發(fā)展一、西方公司金融理論的發(fā)展㈠資本結(jié)構(gòu)理論