美國貨幣發(fā)行報告

美國貨幣發(fā)行報告

中美貨幣發(fā)行機制比較

第一，基礎(chǔ)貨幣的投放機制。

美聯(lián)儲對基礎(chǔ)貨幣的投放有三個渠道：購入美國政府債券、再貼現(xiàn)貸款和持有的黃金及特別提款權(quán)。從美國聯(lián)邦儲備體系形成以來，購買美國政府債券一直是投放基礎(chǔ)貨幣的最主要渠道。截至XX年1月30日，美聯(lián)儲共向市場投放基礎(chǔ)貨幣8143億美元，其中以持有政府債券資產(chǎn)形式投放的約7184億美元，占%。

以政府債券為主導(dǎo)的基礎(chǔ)貨幣投放結(jié)構(gòu)，可使我們聯(lián)系到三個問題：一是美國財政部是鑄幣稅的真正享有人。在這種結(jié)構(gòu)下，美國財政部以政府債券作為抵押向美聯(lián)儲融資用于財政支出，美聯(lián)儲以這些政府債券作為基礎(chǔ)投放貨幣，只要作為基礎(chǔ)貨幣的美元在現(xiàn)實中流通，美國財政部就可以永遠占用同等數(shù)額的債券融資額度，享有貨幣發(fā)行的鑄幣稅。

二是美聯(lián)儲在美國政府債券市場上具有決定性影響地位。至XX年底，美國聯(lián)邦政府債券總余額為萬億美元，占美國當(dāng)年美國GDP的%。其中，公開發(fā)行并在市場流通的聯(lián)邦政府債券有萬億美元，境內(nèi)與境外持有人各占一半。美聯(lián)儲作為美國境內(nèi)公開流通政府債券市場上最大的單一持有人，所占所有公開流通政府債券比重達到了14%。這表明，美聯(lián)儲有足夠能力影響市場。

三是美國貨幣發(fā)行與財政赤字的關(guān)系。從1940年至XX年，美國累計財政結(jié)余與赤字之和為-萬億美元，據(jù)預(yù)測XX-XX年，每年度仍將繼續(xù)存在4000億美元的赤字。由此可見，能依靠美聯(lián)儲貨幣發(fā)行解決財政赤字僅占其中的很小部分，而且美聯(lián)儲從設(shè)立之時起就有著相對的獨立性。因此，雖然美國的基礎(chǔ)貨幣投放以持有美國政府債券為主，但美國的貨幣發(fā)行無論從程序和規(guī)模而言，都難以成為美國財政赤字的主要融資渠道。

我國基礎(chǔ)貨幣投放以外匯儲備為主要渠道，貨幣發(fā)行的鑄幣稅收入并沒有轉(zhuǎn)化為可提高全民福利的財政支出，同時外匯儲備的單向巨額增長，造成了我國基礎(chǔ)貨幣的被動投放。央行票據(jù)的大量發(fā)行和國內(nèi)利率水平的不斷調(diào)高，不僅增加了央行的貨幣調(diào)控成本，也容易扭曲經(jīng)濟運行結(jié)構(gòu)。因此，改革我國基礎(chǔ)貨幣投放機制是未來的必然選擇。

我國目前貨幣政策的三個環(huán)節(jié)，即中央銀行至金融機構(gòu)；金融機構(gòu)至企業(yè)、居民；企業(yè)、居民至國民經(jīng)濟各變量。但與西方發(fā)達國家的三個環(huán)節(jié)相比較，又有很大的差別，主要是因為在整個貨幣政策的作用過程中，金融市場作用微弱。

貨幣政策傳導(dǎo)的時滯效應(yīng)是指從貨幣政策制定到最終影響各經(jīng)濟部門變量，實現(xiàn)政策目標(biāo)所經(jīng)過的時間。它分為內(nèi)部時滯和外部時滯，其中，外部時滯是主要的。

從緊的貨幣政策的實施：XX年底的全國經(jīng)濟工作會確定了“雙防”作為下一步宏觀調(diào)控的重點。為了落實“雙防”，我國的貨幣政策從“適度從緊”進一步發(fā)展為“從緊”。

第二，利率調(diào)控機制。

美聯(lián)儲主要運用三大利率工具來調(diào)控貨幣供給量：聯(lián)邦基金利率、貼現(xiàn)利率和存款準(zhǔn)備金率。

聯(lián)邦基金利率是最常用的利率調(diào)控工具，其主要指美國銀行間同業(yè)拆借市場的隔夜拆借利率，也是我們通常講的美國基準(zhǔn)利率，這種利率的變動能夠敏感地反

映銀行之間資金的余缺，一般美聯(lián)儲先設(shè)定目標(biāo)基準(zhǔn)利率，然后通過公開市場業(yè)務(wù)等手段進行市場調(diào)控，進而影

響商業(yè)銀行的資金成本與貨幣持有量。

貼現(xiàn)利率是商業(yè)銀行以持有的合格有價證券到美聯(lián)儲進行再貼現(xiàn)或進行抵押貸款融資時所適用的貼現(xiàn)比率，該比例越低則商業(yè)銀行的融資成本越低。存款準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行向美聯(lián)儲繳存的準(zhǔn)備金占其存款總額的比例，提高該比例可以減少在市場中流通的基礎(chǔ)貨幣。中國人民銀行對利率實行集中統(tǒng)一管理，金融部門不得自定利率，中國人民銀行是國家管理利率的唯一機關(guān)，其他單位不得制定與國家利率政策和有關(guān)規(guī)定相抵觸的利率政策或具體辦法。1996年，中國人民銀行啟動利率市場化改革，XX年2月，中國人民銀行在《XX年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中公布了中國利率市場化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額。把中國利率市場化改革的目標(biāo)確定為逐步建立由市場供求決定金融機構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具調(diào)控和引導(dǎo)市場利率，使市場機制在金融資源配置中發(fā)揮主導(dǎo)作用。我國的利率市場化進程實質(zhì)上分為貨幣市場的利率市場化、資本市場的利率市場化和金融機構(gòu)存貸款的利率市場化進程。

第三，對物價的影響

美國現(xiàn)行寬松的貨幣政策，在金融危機以后，美國各項金融政策正在規(guī)范，稍有適度從嚴(yán)從緊的趨勢。傳統(tǒng)美國經(jīng)濟學(xué)認為，適度通脹有利于經(jīng)濟發(fā)展，是指特有的美國貨幣體制而言。人民幣和其他國家貨幣的發(fā)行量是建立在需求測算基礎(chǔ)上，從來沒有因為要制造通脹而發(fā)行貨幣，只有美國有這種說法，因為美元是世界幣，所以無法在世界范圍內(nèi)精確測算需求，就美國本國貨幣需求而言，適當(dāng)通脹是逃債，而且可以把通脹輕易的通過美元輸出到其他國家，所以所謂定量寬松，因為美國利率已經(jīng)降無可降。③所以不存在調(diào)整利率空間，定量寬松其實是增發(fā)美元，可以最大限度地保證國內(nèi)可持續(xù)就業(yè)和保持物價穩(wěn)定。

隨著貨幣政策傳導(dǎo)機制由貨幣渠道向利率渠道的變化,各國貨幣政策的操作工具也逐漸由貨幣供應(yīng)量調(diào)整為利率,提醒我國注意客觀認識并恰當(dāng)把握貨幣供應(yīng)量增長率與經(jīng)濟增長和物價上漲之間的關(guān)系。從我國實踐來看,貨幣供應(yīng)量增長率與經(jīng)濟增長率和物價上漲率之間有一定的關(guān)系,但不是十分密切,且有一定的時滯。由于貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟增長和物價上漲之間的關(guān)系越來越松散和復(fù)雜化,我國當(dāng)前的貨幣政策應(yīng)該更多地關(guān)注最終目標(biāo),即物價上漲水平變化而非中間目標(biāo)即貨幣供應(yīng)量變化。④如果繼續(xù)以貨幣供應(yīng)量增長率來衡量貨幣政策是否適度,有可能使通貨緊縮趨勢不能及時有效地加以制止,這是貨幣政策操作過程中需要注意的一個重要認識問題。從長遠來看,我國應(yīng)考慮逐漸以利率取代貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策的中間目標(biāo)和主要操作工具考慮到貨幣市場迅速發(fā)展,市場利率應(yīng)該成為貨幣政策關(guān)注的重要指標(biāo)。

中美貨幣發(fā)行機制比較

摘要：美聯(lián)儲的獨立貨幣當(dāng)局地位，正在日益受到美國政府和商業(yè)銀行的侵蝕和濫用，兩房債券的出現(xiàn)就是一個明顯的例子。當(dāng)然，從追本溯源的角度來看，這無疑預(yù)示著美國的金融體制也需要面臨著重大的轉(zhuǎn)變，中國財政部所擁有的權(quán)利，在具體的運作當(dāng)中，實際上往往等同于擁有類似央行的權(quán)利。央行和財政部的博弈，實際上也反映了貨幣政策和財政政策必然需要越來越頻繁的協(xié)調(diào)和協(xié)同動作。

姓名：趙耀輝學(xué)號：XX

關(guān)鍵字：基礎(chǔ)貨幣；聯(lián)邦基金利率；中央銀行

美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)主要由三個主要組成部分：聯(lián)邦儲備管理委員會、聯(lián)邦公開市場委員會和地方12家聯(lián)邦儲備銀行。美聯(lián)儲主要通過買賣美國聯(lián)邦政府債券的方式來實現(xiàn)美元基礎(chǔ)貨幣的投放，并通過各類利率工具調(diào)控流通中的廣義貨幣數(shù)量。

第一，基礎(chǔ)貨幣的投放機制。美聯(lián)儲對基礎(chǔ)貨幣的投放有三個渠道：購入美國政府債券、再貼現(xiàn)貸款和持有的黃金及特別提款權(quán)。從美國聯(lián)邦儲備體系形成以來，購買美國政府債券一直是投放基礎(chǔ)貨幣的最主要渠道。截至XX年1月30日，美聯(lián)儲共向市場投放基礎(chǔ)貨幣8143億美元，其中以持有政府債券資產(chǎn)形式投放的約7184億美元，占%。

以政府債券為主導(dǎo)的基礎(chǔ)貨幣投放結(jié)構(gòu)，可使我們聯(lián)系到三個問題：一是美國財政部是鑄幣稅的真正享有人。在這種結(jié)構(gòu)下，美國財政部以政府債券作為抵押向美聯(lián)儲融資用于財政支出，美聯(lián)儲以這些政府債券作為基礎(chǔ)投放貨幣，只要作為基礎(chǔ)貨幣的美元在現(xiàn)實中流通，美國財政部就可以永遠占用同等數(shù)額的債券融資額度，享有貨幣發(fā)行的鑄幣稅。

二是美聯(lián)儲在美國政府債券市場上具有決定性影響地位。至XX年底，美國聯(lián)邦政府債券總余額為萬億美元，占美國當(dāng)年美國GDP的%。其中，公開發(fā)行并在市場流通的聯(lián)邦政府債券有萬億美元，境內(nèi)與境外持有人各占一半。美聯(lián)儲作為美國境內(nèi)公開流通政府債券市場上最大的單一持有人，所占所有公開流通政府債券比重達到了14%。這表明，美聯(lián)儲有足夠能力影響市場。三是美國貨幣發(fā)行與財政赤字的關(guān)系。從1940年至XX年，美國累計財政結(jié)余與赤字之和為-萬億美元，據(jù)預(yù)測XX-XX年，每年度仍將繼續(xù)存在4000億美元的赤字。由此可見，能依靠美聯(lián)儲貨幣發(fā)行解決財政赤字僅占其中的很小部分，而且美聯(lián)儲從設(shè)立之時起就有著相對的獨立性。因此，雖然美國的基礎(chǔ)貨幣投放以持有美國政府債券為主，但美國的貨幣發(fā)行無論從程序和規(guī)模而言，都難以成為美國財政赤字的主要融資渠道。

第二，美聯(lián)儲三大利率調(diào)控機制。美聯(lián)儲主要運用三大利率工具來調(diào)控貨幣供給量：聯(lián)邦基金利率、貼現(xiàn)利率和存款準(zhǔn)備金率。

聯(lián)邦基金利率是最常用的利率調(diào)控工具，其主要指美國銀行間同業(yè)拆借市場的隔夜拆借利率，也是我們通常講的美國基準(zhǔn)利率，這種利率的變動能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，一般美聯(lián)儲先設(shè)定目標(biāo)基準(zhǔn)利率，然后通過公開市場業(yè)務(wù)等手段進行市場調(diào)控，進而影響商業(yè)銀行的資金成本與貨幣持有量。貼現(xiàn)利率是商業(yè)銀行以持有的合格有價證券到美聯(lián)儲進行再貼現(xiàn)或進行抵押貸款融資時所適用的貼現(xiàn)比率，該比例越低則商業(yè)銀行的融資成本越低。存款準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行向美聯(lián)儲繳存的準(zhǔn)備金占其存款總額的比例，提高該比例可以減少在市場中流通的基礎(chǔ)貨幣。

第三，美聯(lián)儲與財政部的合作機制。美國聯(lián)邦儲備銀行的注冊資本由各商業(yè)會員銀行認繳，并以利差收入、政府債券承銷收入作為收益來源。因此，我們通常將其視為能保持完全獨立性的“私有化的中央銀行”。

但事實上，美聯(lián)儲從成立之時起就代理著政府國庫財務(wù)收支的功能，同時還履行著代理政府證券發(fā)行管理、政府貸款人等職能。美聯(lián)儲與美國財政部間存在著的天然聯(lián)系實現(xiàn)了美國貨幣政策與財政政策的有效整合。而且，在人事安排上，七名聯(lián)邦儲備管理委員會委員均由總統(tǒng)提名任命，并經(jīng)國會通過。委員會主席與財政部、預(yù)算局以及經(jīng)濟顧問委員會的負責(zé)人組成所謂“四人委員會”，是總統(tǒng)決定經(jīng)濟政策的“四巨頭”，也會就重大決策問題達成一致。因此，發(fā)展至今天的美聯(lián)儲，其公共性與行政化的色彩越來越濃。

第四，歐洲美元的創(chuàng)造機制。由于歐洲貨幣市場的存在，美元作為國際支付手段即便在美國境外，也成為了國際信用貨幣的創(chuàng)造手段。歐洲美元與美國國內(nèi)流通的美元是同一貨幣，具有同等價值，兩者的區(qū)別只是在于賬務(wù)上的處理不同，即一家公司將存在美國銀行里美元存款轉(zhuǎn)存至歐洲銀行，該公司便可獲得一張歐洲美元存款證明。這些銀行取得美元存款后，留存一定的備付金，將剩余資金貸出，形成了美元信用貨幣的境外創(chuàng)造過程。

對于歐洲美元的存在，國際上并沒有權(quán)威的統(tǒng)計，如果僅以歐盟和英國貨幣存款銀行的美元外幣存款統(tǒng)計，截至XX年底，該地區(qū)至少存在4萬億美元以上的歐洲美元，歐洲美元的擴張在一定程度上增加了國際資本的流動性。

目前美元的貨幣發(fā)行流通機制，對于完善我國的貨幣發(fā)行制度有著多方面的啟示：

一是我國基礎(chǔ)貨幣投放以外匯儲備為主要渠道，貨幣發(fā)行的鑄幣稅收入并沒有轉(zhuǎn)化為可提高全民福利的財政支出，同時外匯儲備的單向巨額增長，造成了我國基礎(chǔ)貨幣的被動投放。央行票據(jù)的大量發(fā)行和國內(nèi)利率水平的不斷調(diào)高，不僅增加了央行的貨幣調(diào)控成本，也容易扭曲經(jīng)濟運行結(jié)構(gòu)。因此，改革我國基礎(chǔ)貨幣投放機制是未來的必然選擇。

二是利率調(diào)控的市場化。美聯(lián)儲通過設(shè)定目標(biāo)聯(lián)邦基金利率，再輔之以公開市場業(yè)務(wù)操作，以市場化的方式進行市場利率的調(diào)控機制，是我國今后利率市場化改革可以借鑒的地方。

三是以獨立著稱的美聯(lián)儲與美國財政部間的緊密合作也是實現(xiàn)有效宏觀調(diào)控的保障，我國可以設(shè)立相應(yīng)的財政貨幣政策協(xié)調(diào)委員會，增強政策調(diào)控效果。

一個國家的基礎(chǔ)貨幣由中央銀行發(fā)行。

美國的中央銀行叫做美聯(lián)儲，相當(dāng)于我國的中國人民銀行。但前者的職責(zé)要多于后者。另外，它們的機構(gòu)性質(zhì)迥異，決策的獨立性也不可同日而語。

美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)主要由聯(lián)邦儲備管理委員會、聯(lián)邦公開市場委員會以及地方12家聯(lián)邦儲備銀行組成。

美邦儲的12家地方聯(lián)邦儲備銀行均是聯(lián)邦特許股份公司，其注冊資本由各會員商業(yè)銀行認繳，并以利差收入、政府債券承銷收入等作為收益來源，因此美聯(lián)儲具有私人機構(gòu)的特點。

但美聯(lián)儲也兼具代理國庫收支，代理政府證券發(fā)行以及作為政府貸款人等職能。而且在人事安排上，七名聯(lián)邦儲備管理委員會的委員均由總統(tǒng)提名任命，并經(jīng)國會通過，對國會負責(zé)。其委員會主席與財政部、預(yù)算局以及經(jīng)濟顧問委員會的負責(zé)人組成所謂“四人委員會”，共同決定美國政府的經(jīng)濟政策。

聯(lián)邦儲備管理委員會委員的任期較長，經(jīng)常橫跨多屆美國政府行政當(dāng)局的任期。例如，其主席的任期為4年，但可連任；而其委員的任期則長達14年。顯然，藉以強化美聯(lián)儲行使職權(quán)過程的獨立性，是設(shè)計這種任期制度的首要考慮。

實際上，美國聯(lián)邦儲備體系最重要的政策決策機構(gòu)不是理事會，而是公開市場委員會，因為公開市場委員會決定美聯(lián)儲的短期貨幣政策。公開市場委員會的成員由7名理事加上12家地方聯(lián)邦儲備銀行的總裁組成。但在12家地方聯(lián)邦儲備銀行的總裁當(dāng)中，屆時僅有5名總裁擁有表決權(quán)。這樣的決策機制安排保證了聯(lián)邦儲備管理委員會擁有美聯(lián)儲體系的最終控制權(quán)，從而極大地淡化了美聯(lián)儲的私人性質(zhì)，進一步地強化了美聯(lián)儲的公共性與行政化色彩。

制定和實施貨幣政策、監(jiān)管銀行運營以及提供支付清算系統(tǒng)是美聯(lián)儲的三大職能。

美聯(lián)儲主要通過買賣美國聯(lián)邦政府債券的方式調(diào)控美元基礎(chǔ)貨幣量。假如美聯(lián)儲直接向美國財政部購買美國政府債券，其意義相當(dāng)于美國財政部以政府債券作為抵押向美聯(lián)儲融資。由于美國財政部通常以新債還舊債，因此只要美聯(lián)儲持續(xù)、穩(wěn)定地購買國債，則美國財政部就可以永遠維持相應(yīng)的債券融資額度，這些基礎(chǔ)貨幣也就會永遠保持流通，不被美聯(lián)儲回籠。這個時候，美國財政部實際上是鑄幣稅的真正享有人。

除了買賣聯(lián)邦政府債券以外，美聯(lián)儲調(diào)控基礎(chǔ)貨幣投放量的其他渠道還包括面向普通商業(yè)金融機構(gòu)的再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、持有黃金以及增持特別提款權(quán)等。

而聯(lián)邦基金利率、貼現(xiàn)利率和存款準(zhǔn)備金率則是美聯(lián)儲調(diào)控貨幣供給總量的三大工具。

聯(lián)邦基金利率即美國銀行間同業(yè)拆借利率，其中主要指的是隔夜拆借利率。美聯(lián)儲通常預(yù)先設(shè)定聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)位，然后通過公開市場業(yè)務(wù)手段，以市場化的方式調(diào)控市場利率的走向，藉以影響商業(yè)銀行的資金成本，最終達成調(diào)控貨幣供給總量的目標(biāo)。

在我國，中國人民銀行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的手段本與美聯(lián)儲相近，但在現(xiàn)行外匯管理體制下，增持外匯儲備事實上成為中國人民銀行投放基礎(chǔ)貨幣的主要形式。這就使得人民幣基礎(chǔ)貨幣的投放呈被動、僵硬的特點，極大地損害了中國人民銀行貨幣政策的靈活性。因此，改革外匯管理制度，實現(xiàn)藏匯于民應(yīng)該是完善我國貨幣投放機制的必然選擇。

參考文獻：周閨《美貨幣發(fā)行機制的問題正在趨同化》

李德全《中美兩國基礎(chǔ)貨幣發(fā)行機制的主要差異》

美元的發(fā)型機制

上海證券陸軍榮

當(dāng)美元對全球經(jīng)濟、金融的影響日益強化時，這促使我們深入了解美元的貨幣發(fā)行機制。由此，我們也可以從中得到如何完善我國貨幣發(fā)行制度的諸多啟示。從目前來看，美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)主要由三個主要組成部分：聯(lián)邦儲備管理委員會、聯(lián)邦公開市場委員會和地方12家聯(lián)邦儲備銀行。美聯(lián)儲主要通過買賣美國聯(lián)邦政府債券的方式來實現(xiàn)美元基礎(chǔ)貨幣的投放，并通過各類利率工具調(diào)控流通中的廣義貨幣數(shù)量。

第一，基礎(chǔ)貨幣的投放機制。在理論上，美聯(lián)儲對基礎(chǔ)貨幣的投放有三個渠道：購入美國政府債券、再貼現(xiàn)貸款和持有的黃金及特別提款權(quán)。但是，從美國聯(lián)邦儲備體系形成以來，購買美國政府債券一直是投放基礎(chǔ)貨幣的最主要渠道。截至XX年1月30日，美聯(lián)儲共向市場投放基礎(chǔ)貨幣8143億美元，其中以持有政府債券資產(chǎn)形式投放的約7184億美元，占%.

以政府債券為主導(dǎo)的基礎(chǔ)貨幣投放結(jié)構(gòu)，可使我們聯(lián)系到三個問題：

一是美國財政部是鑄幣稅的真正享有人。在這種結(jié)構(gòu)下，美國財政部以政府債券作為抵押向美聯(lián)儲融資用于財政支出，美聯(lián)儲以這些政府債券作為基礎(chǔ)投放貨幣，只要作為基礎(chǔ)貨幣的美元在現(xiàn)實中流通，美國財政部就可以永遠占用同等數(shù)額的債券融資額度，享有貨幣發(fā)行的鑄幣稅。

二是美聯(lián)儲在美國政府債券市場上具有決定性影響地位。至XX年底，美國聯(lián)邦政府債券總余額為萬億美元，占美國當(dāng)年美國GDP的%.其中，公開發(fā)行并在市場流通的聯(lián)邦政府債券有萬億美元，境內(nèi)與境外持有人各占一半。美聯(lián)儲作為美國境內(nèi)公開流通政府債券市場上最大的單一持有人，所占所有公開流通政府債券比重達到了14%.這表明，美聯(lián)儲有足夠能力影響市場。三是美國貨幣發(fā)行與財政赤字的關(guān)系。從1940年至XX年，美國累計財政結(jié)余與赤字之和為-萬億美元，據(jù)預(yù)測XX-XX年，每年度仍將繼續(xù)存在4000億美元的赤字。

由此可見，能依靠美聯(lián)儲貨幣發(fā)行解決財政赤字僅占其中的很小部分，而且美聯(lián)儲從設(shè)立之時起就有著相對的獨立性。因此，雖然美國的基礎(chǔ)貨幣投放以持有美國政府債券為主，但美國的貨幣發(fā)行無論從程序和規(guī)模而言，都難以成為美國財政赤字的主要融資渠道。

第二，美聯(lián)儲三大利率調(diào)控機制。美聯(lián)儲主要運用三大利率工具來調(diào)控貨幣供給量：聯(lián)邦基金利率、貼現(xiàn)利率和存款準(zhǔn)備金率。

聯(lián)邦基金利率是最常用的利率調(diào)控工具，其主要指美國銀行間同業(yè)拆借市場的隔夜拆借利率，也是我們通常講的美國基準(zhǔn)利率，這種利率的變動能夠敏感地

反映銀行之間資金的余缺，一般美聯(lián)儲先設(shè)定目標(biāo)基準(zhǔn)利率，然后通過公開市場業(yè)務(wù)等手段進行市場調(diào)控，進而影響商業(yè)銀行的資金成本與貨幣持有量。貼現(xiàn)利率是商業(yè)銀行以持有的合格有價證券到美聯(lián)儲進行再貼現(xiàn)或進行抵押貸款融資時所適用的貼現(xiàn)比率，該比例越低則商業(yè)銀行的融資成本越低。存款準(zhǔn)備金率是商業(yè)銀行向美聯(lián)儲繳存的準(zhǔn)備金占其存款總額的比例，提高該比例可以減少在市場中流通的基礎(chǔ)貨幣。

從XX年下半年開始，美聯(lián)儲為防止經(jīng)濟衰退，對于聯(lián)邦基金利率及貼現(xiàn)利率分別從%和%的高點，連續(xù)下調(diào)至目前的2%和%.

第三，美聯(lián)儲與財政部的合作機制。美國聯(lián)邦儲備銀行的注冊資本由各商業(yè)會員銀行認繳，并以利差收入、政府債券承銷收入作為收益來源。因此，我們通常將其視為能保持完全獨立性的“私有化的中央銀行”。

但事實上，美聯(lián)儲從成立之時起就代理著政府國庫財務(wù)收支的功能，同時還履行著代理政府證券發(fā)行管理、政府貸款人等職