13項(xiàng)目十三企業(yè)價(jià)值評估

企業(yè)價(jià)值評估用鹽城師范學(xué)院13.1現(xiàn)金流量折現(xiàn)法13.1.1現(xiàn)金流量折現(xiàn)法13.1.2利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評估企業(yè)價(jià)值模型的建立13.1.1現(xiàn)金流量折現(xiàn)法現(xiàn)金流量折現(xiàn)法是通過預(yù)測公司將來的現(xiàn)金流量并按照一定的貼現(xiàn)率計(jì)算公司的現(xiàn)值，從而確定股票發(fā)行價(jià)格的定價(jià)方法。投資股票為投資者帶來的收益主要包括股利收入和最后出售的差價(jià)收入。13.1.2利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評估企業(yè)價(jià)值模型的建立【例13-1】以圖13-1、圖13-2中為甲公司建立的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告模型為基礎(chǔ)，建立一個(gè)計(jì)算該公司的自由現(xiàn)金流量并進(jìn)一步評估該公司的價(jià)值和公司的股權(quán)價(jià)值的模型。建立模型過程中的假定條件包括：已知該公司加權(quán)平均的資本成本率為15%；公司的貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)第1年初的余額可以被看作是一種盈利，既可以留下也可以交付給股東，因此與隨后年度中的自由現(xiàn)金流量無關(guān)，不影響公司的未來經(jīng)營能力。圖13-1甲公司基期的財(cái)務(wù)報(bào)表及其他已知條件圖13-2甲公司的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表模型（1） 打開“預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表模型.xls”工作簿，在單元格區(qū)域A45:G62設(shè)計(jì)模型的結(jié)構(gòu)，如圖13-3所示（2） 在單元格B46中輸入已知的加權(quán)平均資本成本率25%（3） 在單元格E46中輸入公式=B3（4） 在單元格C49中輸入公式=C27（5） 在單元格C50中輸入公式=-C22（6） 在單元格C51中輸入公式=-（C33-B33）圖13-3甲公司自由現(xiàn)金流量的計(jì)算及價(jià)值評估（7） 在單元格C52中輸入公式=C38-B38（8） 在單元格C53中輸入公式=-（C34-B34）（9） 在單元格C54中輸入公式=-（1-$B$12）*C20（10） 在單元格C55中輸入公式=-（1-$B$12）*C21（11） 在單元格C56中輸入公式=SUM(C49：C55)（12） 在單元格C57中輸入公式=C56/(1+$B$46)^C48（13） 選取單元格區(qū)域C49：C57，將其復(fù)制到單元格區(qū)域D49：G57（14） 在單元格G58中輸入公式=G56/(1+$B$46)^G48（15） 在單元格B58中輸入公式=G58/(1+B46)^G48（16） 在單元格B59中輸入公式=SUM(C57：G57，B58)（17） 在單元格B60中輸入公式=B32（18） 在單元格B61中輸入公式=-B39（19） 在單元格B62中輸入公式=SUM(B59：B61)13.2經(jīng)濟(jì)利潤評估法13.2.1經(jīng)濟(jì)利潤法13.2.2利用經(jīng)濟(jì)利潤法評估企業(yè)價(jià)值模型的建立13.2.1經(jīng)濟(jì)利潤法經(jīng)濟(jì)利潤法的基本原理：經(jīng)濟(jì)利潤=稅后凈利潤-股權(quán)費(fèi)用=息前稅后經(jīng)營利潤-全部資本費(fèi)用=期初投資資本*期初投資資本回報(bào)率-期初投資資本*加權(quán)平均成本率=（稅后凈利+稅后利息費(fèi)用）/期初投資資本投資資本=營業(yè)資產(chǎn)+非營業(yè)資產(chǎn)營業(yè)資產(chǎn)=營業(yè)流動資產(chǎn)+營業(yè)長期資產(chǎn)=（流動資產(chǎn)-無息流動負(fù)債）+（長期資產(chǎn)凈值-無息長期負(fù)債）企業(yè)實(shí)體價(jià)值=預(yù)測期期初投資資本+預(yù)計(jì)未來各年的經(jīng)濟(jì)利潤現(xiàn)值【例13-2】甲公司以2017年為基期編制的未來5年預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的主要數(shù)據(jù)如圖的已知條件區(qū)域所示，假定該公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。要求建立一個(gè)計(jì)算該公司未來5年中各年的經(jīng)濟(jì)利潤并計(jì)算目前的公司價(jià)值和股權(quán)價(jià)值的模型。13.2.2利用經(jīng)濟(jì)利潤法評估企業(yè)價(jià)值模型的建立（1） 設(shè)計(jì)模型的結(jié)構(gòu)，如圖13-4的計(jì)算過程與結(jié)果區(qū)域所示圖13-4甲公司經(jīng)濟(jì)利潤的計(jì)算及價(jià)值評估模型（2）在單元格C20中輸入公式=C10（3）在單元格C21中輸入公式=C7*(1-$H$8)（4）在單元格C22中輸入公式=C20+C21（5）在單元格C23中輸入公式=B15（6）在單元格C24中輸入公式=C22/C23（7）在單元格C25中輸入公式=C23*(C24-$H$12)（8）在單元格C26中輸入公式=C23*(C24-$H$12)（9）選取單元格區(qū)域C20：C26，將其復(fù)制到單元格區(qū)域D20：G26（10）在單元格G27中輸入公式=G25*(1+H5)/(H12-H5)（11）在單元格B27中輸入公式=G27/(1+H12)^G19（12）在單元格B28中輸入公式=SUM(C26：G26，B27)（13）在單元格B29中輸入公式=B15（14）在單元格B30中輸入公式=B29+B28（15）在單元格B31中輸入公式=B13（16）在單元格B32中輸入公式=B30-B3113.3相對價(jià)值法13.3.1相對價(jià)值法的概念13.3.2利用相對價(jià)值法評估公司價(jià)值模型的建立13.3.1相對價(jià)值法的概念相對價(jià)值法又稱乘數(shù)估值法，指的是現(xiàn)在在證券市場上經(jīng)常使用到的市盈率法、市凈率法、市銷率法等比較簡單通用的比較方法。它是利用類似企業(yè)的市場價(jià)來確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的一種評估方法。這種方法是假設(shè)存在一個(gè)支配企業(yè)市場價(jià)值的主要變量，而市場價(jià)值與該變量的比值對各企業(yè)而言是類似的、可比較的。由此可以在市場上選擇一個(gè)或幾個(gè)跟目標(biāo)企業(yè)類似的企業(yè)，在分析比較的基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整目標(biāo)企業(yè)的市場價(jià)值，最后確定被評估企業(yè)的市場價(jià)值。實(shí)踐中被用作計(jì)算企業(yè)相對價(jià)值模型的有市盈率、市凈率、收入乘數(shù)等比率模型，最常用的相對價(jià)值法包括市盈率法和市凈率法兩種?！纠?3-3】甲、乙、丙三家公司及其可比企業(yè)2017年的有關(guān)數(shù)據(jù)如圖的已知條件區(qū)域所示。要求建立一個(gè)分別利用市盈率模型、市凈率模型和收入乘數(shù)模型對甲、乙、丙公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評估并判斷三家公司的股票市價(jià)狀態(tài)的模型13.3.2利用相對價(jià)值法評估公司價(jià)值模型的建立圖13-5利用相對價(jià)值法評估公司的價(jià)值模型（1） 設(shè)計(jì)模型的結(jié)構(gòu)，如圖13-5的計(jì)算過程與結(jié)果區(qū)域所示（2） 選取單元格區(qū)域B21：G21，輸入數(shù)組公式=D4：I4/D5：I5（3） 在單元格B22中輸入公式=AVERAGE(B21：F21)（4） 在單元格B23中輸入公式=AVERAGE(D6：H6)（5） 在單元格D22中輸入公式=B22/(B23*100)（6） 在單元格D23中輸入公式=D22*I6*100*I5 （7） 在合并單元格E23中輸入公式“=IF(I4>D23，"市價(jià)被高估"，IF（I4<D23,"市價(jià)低高估"，"市價(jià)反映真實(shí)價(jià)值"））”（8） 選取單元格區(qū)域B26：G26，輸入數(shù)組公式=D9：I9/D10：I10（9） 選取單元格區(qū)域B27：G27，輸入數(shù)組公式=D11：I11/D10：I10（10）在單元格B28中輸入公式=AVERAGE(B26：F26)（11）單元格B29中輸入公式=AVERAGE(B27：F27)（12）在單元格D28中輸入公式=B28/(B29*100)（13）在單元格D29中輸入公式=D28*G27*100*110（14）在合并單元格E29中輸入公式“=IF(I9>D29，"市價(jià)被高估"，IF(I9<D29，"市價(jià)低高估"，"市價(jià)反映真實(shí)價(jià)值"))”（15）選取單元格區(qū)域B32：G32，輸入數(shù)組公式=D14：I14/D15：I15（16）選取單元格區(qū)域B33：G33，輸入數(shù)組公式=D16：I16/D15：I15（17）在單元格B34中輸入公式=AVERAGE(B32：F32)（18）在單元格B35中輸入公式=AVERAGE(B33：F33)（19）在單元格D34中輸入公式=B34/(B35*100)（20）在單元格D35中輸入公式=D34*G33*100*I15（21）在合并單元格E35中輸入公式“=IF(I14>D35，"