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文檔簡介
2022年廣東金融學(xué)院專業(yè)課《金融學(xué)》科目期末試卷A(有答案)
一、選擇題
1、一國物價(jià)水平普遍上升,將會導(dǎo)致國際收支,該國的貨幣匯率。()
A.順差:上升B.順差;下降C.逆差;上升D.逆差;下降
2、如果美國年儲蓄存款利率7%,日本5%,預(yù)期美國和日本通貨膨脹率分別為5%和
3%。則美國投資者投資日元和美元的實(shí)際收益率分別為()。
A.2%和2%B.2%和3%C.3%和5%D.5%和8%
3、單位紙幣的購買力提高,()。
A.不等于單位紙幣所代表的價(jià)值的增加
B.也就是單位紙幣所代表的價(jià)值的增加
C.表明紙幣發(fā)行不足,出現(xiàn)了通貨緊縮
D.表明商品供大于求
4、屬于商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為銀行信用的是()。
A.票據(jù)貼現(xiàn)B.股票質(zhì)押貸款C.票據(jù)背書D.不動產(chǎn)質(zhì)押貸款
5、18.一般而言,在紅利發(fā)放比率大致相同的情況下,擁有超常增長機(jī)會(即公司的再投
資回報(bào)率高于投資者要求回報(bào)率)的公司,()。
A.市盈率(股票市場價(jià)格除以每股盈利,即P/E)比較低
B.市盈率與其他公司沒有顯著差異
C.市盈率比較高
D.其股票價(jià)格與紅利發(fā)放率無關(guān)
6、19.下面觀點(diǎn)正確的是()o
A.在通常情況下,資金時(shí)間價(jià)值是在既沒有風(fēng)險(xiǎn)也沒有通貨膨脹條件下的社會平均
利潤率
B.沒有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也就沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);反之,沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也就沒有經(jīng)
營風(fēng)險(xiǎn)
C.永續(xù)年金與其他年金一樣,與遞延期無關(guān),所以計(jì)算方法和普通年金終值相同
D.遞延年金終值的大小,與遞延期無關(guān),所以計(jì)算方法和普通年金終值相同
7、下面關(guān)于外匯看跌期權(quán)的表述中,錯誤的是()。
A.合約買方擁有賣出外匯的權(quán)利
B.合約買方擁有買入外匯的權(quán)利
C.合約賣方承擔(dān)買入外匯的義務(wù)
D.合約買方支付的期權(quán)費(fèi)不能收回
8、持有貨幣的機(jī)會成本是()。
A.匯率B.流通速度C.名義利率D.實(shí)際利率
9、個人獲得住房貸款屬于()。
A.商業(yè)信用B.消費(fèi)信用C.國家信用D.補(bǔ)償貿(mào)易
10、易受資本結(jié)構(gòu)影響的財(cái)務(wù)指標(biāo)有()。
A.ROAB.ROEC.ROICD.托賓-Q
11、()最能體現(xiàn)中央銀行是“銀行的銀行“。
A.發(fā)行現(xiàn)鈔B.代理國庫
C.最后貸款人
D.集中存款準(zhǔn)備金
12、L公司剛支付了2.25元的股利,并預(yù)計(jì)股利會以5%每年的速度增長,該公司的風(fēng)險(xiǎn)
水平對應(yīng)的折現(xiàn)率為11%,該公司的股價(jià)應(yīng)與以下哪個數(shù)值最接近?()
A.20.45元B.21.48元C.37.50元D.39.38元
13、下列選項(xiàng)中屬于金融創(chuàng)新工具的是()。
A.從資產(chǎn)管理到負(fù)債管理
B.從負(fù)債管理到資產(chǎn)負(fù)債管理
C.從營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)到網(wǎng)上銀行
D.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的推出
14、資本流出是指本國資本流到外國,它表示()。
A.外國對本國的負(fù)債減少
B.本國對外國的負(fù)債增加
C.外國在本國的資產(chǎn)增加
D.外國在本國的資產(chǎn)減少
15、信貸風(fēng)險(xiǎn)的借款者,常常是找尋貸款最積極,并且最可能得到貸款的人。這些貸款者
可能使金融機(jī)構(gòu)面臨()問題。
A.搭便車
B.逆向選擇
C.道德風(fēng)險(xiǎn)
D.信息不對稱
16、商業(yè)銀行在國民經(jīng)濟(jì)中的最重要職能是()。
A.代理國庫和充當(dāng)貨幣政策的傳遞渠道
B.發(fā)放貸款,在間接融資中充當(dāng)投資中介
C.集中社會暫時(shí)或永久閑置的小額貨幣資金,然后將其轉(zhuǎn)化為巨額的信貸資金D.通過存貸
款業(yè)務(wù)和其他金融業(yè)務(wù)為公眾提供金融服務(wù)
17、期貨交易的真正目的是()。
A.作為一種商品交換的工具
B.減少交易者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)
C.轉(zhuǎn)讓實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)
D.上述說法都正確
18、通貨比率的變動主要取決于()的行為。
A.中央銀行B.非銀行金融機(jī)構(gòu)C.商業(yè)銀行D.社會公眾
19、通貨膨脹的收入分配效應(yīng)是指()。
A.收入結(jié)構(gòu)變化B.收入普遍上升C.債務(wù)人收入上升D.債權(quán)人收入上升
20、貨幣政策是中央銀行根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)而制定的各種調(diào)節(jié)控制()的方針和措
施的總稱。
A.貨幣供應(yīng)量B.貨幣需求量C.貨幣流通量D.貨幣周轉(zhuǎn)量
二、多選題
21、弗里德曼貨幣需求函數(shù)中的機(jī)會成本變量有()。
A.恒久收入
B.預(yù)期物價(jià)變動率
C.固定收益的債券利率
D.非固定收益的債券利率
E.非人力財(cái)富占總財(cái)富的比重
22、金融監(jiān)管的成本主要表現(xiàn)為()。
A.執(zhí)法成本B.守法成本C.效率損失D.道德風(fēng)險(xiǎn)E.流動性風(fēng)險(xiǎn)
23、如果本國通貨膨脹高于外國3%,本幣與外幣名義匯率不變,則該國貨幣()。
A.實(shí)際匯率升值3%B.實(shí)際匯率貶值3%
C.名義匯率升水3%D.名義匯率低估3%
E.名義匯率高估3%
24、在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中,負(fù)債方的項(xiàng)目包括()。
A.銀行資本B.貸款C.存款D.準(zhǔn)備金E.從中央銀行借款
25、下列可作為貨幣政策的中介指標(biāo)的是()。
A.市場利率
B.法定準(zhǔn)備金率
C.再貼現(xiàn)率
D.超額準(zhǔn)備金率
E.優(yōu)惠利率
26、下列屬于影響貨幣需求的機(jī)會成本變量的是()。
A.利率B.收入C.物價(jià)變動率D.財(cái)富E.制度因素
27、影響通貨-存款比率的因素有()。
A.個人行為B.企業(yè)行為C.中央銀行D.商業(yè)銀行E.政府
28、銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系表現(xiàn)為()。
A.商業(yè)信用是銀行信用產(chǎn)生的基礎(chǔ)
B.銀行信用推動商業(yè)信用的完善
C.兩者相互促進(jìn)
D.銀行信用因優(yōu)越于商業(yè)信用可以取而代之
E.在一定條件下,商業(yè)信用可以轉(zhuǎn)化為銀行信用
29、匯率變化與資本流動的關(guān)系是()。
A.匯率變動對長期資本的影響較小
B.本幣匯率大幅度貶值會引起資本外逃
C.匯率升值會引起短期資本流入
D.匯率升值會引起短期資本流出
30、銀行提高貸款利率有利于()
A.抑制企業(yè)對信貸資金的需求B.刺激物價(jià)上漲C.刺激經(jīng)濟(jì)增長D.抑制物價(jià)上漲
E.減少居民個人的消費(fèi)信貸
三、判斷題
31、我國貨幣政策目標(biāo)是“保持貨幣幣值穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”,實(shí)質(zhì)上
是將經(jīng)濟(jì)增長作為基本立足點(diǎn)。()
32、買入買權(quán)的投資者,如果一直持有該合約,則在未來要承擔(dān)買入標(biāo)的資產(chǎn)的
義務(wù)。()
33、國際貨幣基金組織使用的"貨幣",其口徑相當(dāng)于使用的M2。()
34、貼現(xiàn)是票據(jù)持有人為了取得存款現(xiàn)款,將尚未到期的各種票據(jù)向中央銀行換取現(xiàn)金的
行為。()
35、采用股利貼現(xiàn)模型(DDM)評估股票價(jià)格時(shí),缺點(diǎn)在于沒有考慮股票未來的
價(jià)格。()
36、外匯是指以外國貨幣表示的紙幣和鑄幣。()
37、資本充足性監(jiān)管是市場準(zhǔn)入監(jiān)管的主要內(nèi)容。()
38、任何信用活動都會導(dǎo)致貨幣的變動:信用的擴(kuò)張會增加貨幣供給,信用緊縮
將減少貨幣供給;信用資金的調(diào)劑將影響貨幣流通速度和貨幣供給的結(jié)構(gòu)。()
39、特別提款權(quán)可以充當(dāng)國際儲備,用于政府間的結(jié)算,以及國際貿(mào)易和非貿(mào)易
的支付。()
40、一般而言,存款的期限越短,規(guī)定的法定準(zhǔn)備率就越高。()
四、名詞解釋
41、夕卜匯(ForeignExchange)
42、國際開發(fā)協(xié)會
43、信用交易
44、證券市場
五、簡答題
45、談?wù)勆虡I(yè)信用(以賒銷為例)被企業(yè)普遍接受的原因。[中國海洋大學(xué)2012金融碩
士]
46、什么是實(shí)際利率?它同名義利率是什么關(guān)系?
47、簡述貨幣政策的時(shí)滯或貨幣政策的時(shí)間效應(yīng)。
48、試簡述遠(yuǎn)期合約(forwardcontract)和期貨合約(futurescontract)的區(qū)別。
六、論述題
49、結(jié)合現(xiàn)代貨幣創(chuàng)造原理,談?wù)劙l(fā)展直接融資對我國貨幣供給機(jī)制的影響。
七、計(jì)算題
50、假設(shè)在一個開放的經(jīng)濟(jì)中,消費(fèi)函數(shù)為C=300+0.8Ya,投資函數(shù)為1=200-
1500r,凈出口函數(shù)為NX=100+0.04Y-500r,貨幣需求函數(shù)為L=0.5Y-2000r,
政府支出為G=200,稅收函數(shù)為t=0.2Y,名義貨幣供給為M=550,價(jià)格水平P=l。
試求:(1)IS曲線方程:(2)LM曲線方程:(3)產(chǎn)品市場和貨幣市場同時(shí)均
衡時(shí)的收入和利率。
51、公司股票0=1.5,當(dāng)期股利Do=1.9,且股利增長率g=5%,如果市場投資組
合的必要報(bào)酬率為12%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%,計(jì)算該公司股價(jià)應(yīng)在多少合理?
52、6900萬元的原始存款,當(dāng)存款準(zhǔn)備金率為18%,超額存款準(zhǔn)備金率5%時(shí),
活期存款總額可達(dá)到多少?貨幣乘數(shù)是多少?
參考答案
一、選擇題
1、【答案】D
【解析】一國物價(jià)水平普遍上升,將會抑制該國的出口,鼓勵該國的進(jìn)口,導(dǎo)致國際收入
小于國際支出,即國際收支出現(xiàn)逆差。國際收支逆差將導(dǎo)致本國貨幣貶值,匯率下降。
2、【答案】A
【解析】實(shí)際利率的計(jì)算公式為:i=(l+r)/(1+p)-1,其中,r為名義利率;i為實(shí)
際利率;p為借貸期內(nèi)物價(jià)水平的變動率。根據(jù)公式,可得:i=(1+7%)/(1+5%)-
1=1.9%=2%,in*=(1+5%)/(1+3%)-1=1.9%=2%。
3、【答案】B
【解析】紙幣是代替金屬貨幣進(jìn)行流通,由國家發(fā)行并強(qiáng)制使用的價(jià)值符號,可以執(zhí)行交
易媒介、記賬單位和價(jià)值儲藏的功能,而紙幣作為交易媒介所代表的價(jià)值取決于其所能交
換的商品的數(shù)量,即其購買力的大小。所以,單位紙幣購買力提高表明單位紙幣所能交換
的商品數(shù)量增加,其所代表的價(jià)值增加。
4、【答案】A
【解析】票據(jù)貼現(xiàn),是指票據(jù)持票人為提前收回墊支于商業(yè)信用的資本,將未到期的票據(jù)
賣給銀行獲得流動性的行為。
5、【答案】C
【解析】根據(jù)公式每股價(jià)格=EPS/R+NPVGO,兩邊分別除以EPS,得到:
每股價(jià)格_I?NPVGO
EPS一元+EPS
左邊是市盈率的計(jì)算公式,這個等式顯示了市盈率與增長機(jī)會的凈現(xiàn)值正相關(guān)。這
個等式顯示了市盈率與增長機(jī)會的凈現(xiàn)值正相關(guān)。
6、【答案】AD
【解析】A項(xiàng),資金的時(shí)間價(jià)值就是扣除其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水之后的那一部
分平均投資收益。B項(xiàng),經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指某個企業(yè)或企業(yè)的某些投資項(xiàng)目的經(jīng)營條件
發(fā)生變化對企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生的影響:財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因借入資金而
造成的股東收益的不確定性的增加。沒有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也可能因?yàn)閭鶆?wù)杠桿過高
而存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也可能因?yàn)橥獠織l件變化等產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
C項(xiàng),永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間,也就沒有終值。D項(xiàng),遞延年金終值的計(jì)算公式
為:
與普通年金相同。
7、【答案】B
【解析】外匯看跌期權(quán)的買方擁有賣出外匯的權(quán)力,在買方執(zhí)行合約時(shí)期權(quán)賣方承擔(dān)買入
外匯的義務(wù)。若買方放棄執(zhí)行合約,其支付的期權(quán)費(fèi)不能收回。
8、【答案】C
【解析】持有貨幣,獲得了貨幣的流動性并放棄了相應(yīng)時(shí)間內(nèi)的利息,即為名義利率。
9、【答案】B
【解析】A項(xiàng),典型的商業(yè)信用是工商企業(yè)以賒銷方式對購買商品的工商企業(yè)所提供的信
用:B項(xiàng),消費(fèi)信用是指工商企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)對消費(fèi)者個人提供的、用以滿足其消費(fèi)方面
所需貨幣的信用,住房貸款屬于消費(fèi)信用的一種具體形式;C項(xiàng),國家信用是指以國家和
地方政府為債務(wù)人或債權(quán)人而出現(xiàn)的一種信用形式;D項(xiàng),補(bǔ)償貿(mào)易屬于國際信用形式中
的國外商業(yè)性借貸。
10、【答案】B
【解析】A項(xiàng),ROA代表資產(chǎn)收益率,資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)總額,與資本結(jié)構(gòu)無
關(guān);C項(xiàng),ROIC代表資本回報(bào)率,資本回報(bào)率是指投出和/或使用資金與相關(guān)回報(bào)(回報(bào)
通常表現(xiàn)為獲取的利息和/或分得利潤)之比例。用于衡量投出資金的使用效果;D項(xiàng),
托賓的Q比率是公司市場價(jià)值對其資產(chǎn)重置成本的比率,反映的是一個企業(yè)兩種不同價(jià)
值估計(jì)的比值。B項(xiàng)是ReturnonEquity的縮寫,股本回報(bào)率,又稱產(chǎn)權(quán)收益率或產(chǎn)權(quán)
報(bào)酬率,是用以評估公司盈利能力的指標(biāo),可以用作比較同一行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)盈利能力的
擁有指標(biāo),是凈收入與股東股本(股東權(quán)益)的比值。這與股本在總資本中所占比例即資
本結(jié)構(gòu)有關(guān)系。
11、【答案】C
【解析】A項(xiàng),發(fā)行現(xiàn)鈔是指壟斷銀行券的發(fā)行權(quán),成為全國唯一的現(xiàn)鈔發(fā)行機(jī)構(gòu),體現(xiàn)
中央銀行是"發(fā)行的銀行"。B項(xiàng),代理國庫是指中央銀行代表國家貫徹執(zhí)行財(cái)政金融政
策,代理國庫收支以及為國家提供各種金融服務(wù),體現(xiàn)中央銀行是"國家的銀行“。作為
"銀行的銀行",中央銀行的職能具體表現(xiàn)在三個方面:①集中存款準(zhǔn)備;②最終貸款人
③組織全國清算。其中,"最終貸款人"最能體現(xiàn)中央銀行是“銀行的銀行"。
12、【答案】D
【解析】根據(jù)固定增長股票的價(jià)值的公式,第一期期末的股利Dl=2.25x(1+5%)
=23625(元),所以公司的股票價(jià)格P=D1/(R-g)=2.3625/(11%-5%)
=39.375-39.38(元)。
13、【答案】D
【解析】AB兩項(xiàng)是商業(yè)銀行管理模式的創(chuàng)新。C項(xiàng)是商業(yè)銀行組織形式的創(chuàng)新。D項(xiàng),
大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是商業(yè)銀行的創(chuàng)新性金融工具,目的是為了規(guī)避政府關(guān)于存款利率上
限的限制。
14、【答案】D
【解析】資本流出是指本國資本流到外國,它表示外國在本國的資產(chǎn)減少、外國對本國的
負(fù)債增加、本國對外國的負(fù)債減少、本國在外國的資產(chǎn)增加。
15、【答案】B
【解析】逆向選擇是由于事前的信息不對稱所導(dǎo)致的。越是存在潛在信用風(fēng)險(xiǎn)的借款人,
就越想獲得貸款。如果在進(jìn)行融資之前,融資者依靠自己在信息方面的優(yōu)勢,對融資的發(fā)
布和論證有所夸大或隱瞞,就會加大投資者的風(fēng)險(xiǎn)。面對這種情況,投資者會采取相應(yīng)的
保護(hù)措施,而這會提高融資的門檻和交易成本,并迫使那些風(fēng)險(xiǎn)較小的融資者退出市場,
從而進(jìn)一步提高了投資者的風(fēng)險(xiǎn)并迫使其采取更加嚴(yán)格的保護(hù)措施。雙方重復(fù)博弈的最終
結(jié)果會不利于融資活動的良性發(fā)展,并有可能導(dǎo)致投融資市場規(guī)模的萎縮,而這是雙方都
不愿看到的。因?yàn)槟嫦蜻x擇問題增加了貸款變成不良貸款的可能性,所以貸款人可能就會
決定不發(fā)放貸款了,即使市場上仍存在信用良好的借款人。
16、【答案】C
【解析】最能體現(xiàn)銀行特點(diǎn)的是其作為借與貸的中介作用,通過吸收存款,動員和集中社
會上閑置的貨幣資本,再通過貸款或投資方式將這些貨幣資本提供給經(jīng)營產(chǎn)業(yè)的資本家使
用,銀行成為貨幣資本貸出者與借入者之間的中介人。這有助于充分利用現(xiàn)有的貨幣資本。
17、【答案】B
【解析】期貨交易為交易者提供了一種避免因一段時(shí)期內(nèi)價(jià)格波動帶來風(fēng)險(xiǎn)的工具。
18、【答案】D
【解析】通貨對活期存款的比率叫做通貨比率,其變動主要受居民、企業(yè)的影響。
19、【答案】A
【解析】在通貨膨脹時(shí)期,人們的名義貨幣收入與實(shí)際貨幣收入之間會產(chǎn)生差距;只有剔
除物價(jià)的影響,才能看出人們實(shí)際收入的變化。由于社會各階層收入來源極不相同,因此,
在物價(jià)總水平上漲時(shí),有些人的收入水平會下降,有些人的收入水平卻反而會提高。這種
由物價(jià)上漲造成的收入再分配,就是通貨膨脹的收入分配效應(yīng)。通貨膨脹會使不同的人的
收入水平發(fā)生變化,從而改變收入結(jié)構(gòu)。
20、【答案】A
【解析】貨幣政策是政府對經(jīng)濟(jì)實(shí)行宏觀調(diào)控的基本經(jīng)濟(jì)政策之一,各國一般都是通過法
律賦予中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的職責(zé)。貨幣政策是指中央銀行為了實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定、
經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、國際收支平衡等宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo),變動貨幣供應(yīng)量,以影響利率
和國民收入的政策措施。
二、多選題
21、BCD
22、ABD
23、BE
24、CE
25、AD
26、AC
27、AB
28、ABCE
29、ABC
30、ADE
三、判斷題
31、x
32、x
33、x
34、X
35、x
36、X
37、x
38、V
39、x
40、V
四、名詞解釋
41、答:外匯是“國外匯兌”的簡稱。外匯有動態(tài)和靜態(tài)之分。動態(tài)意義上的外匯指人們
將一種貨幣兌換成另一種貨幣,以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。從這一意義上來說,
動態(tài)的外匯等同于國際匯兌。靜態(tài)意義上的外匯具有三個特點(diǎn):①普遍接受性,即必須是
在國際上普遍接受的外匯資產(chǎn):②可償性,即這種外幣債券是可以保證得到償付的;③可
兌換性,即這種外幣資產(chǎn)能自由地兌換成本幣資產(chǎn)。靜態(tài)意義上的外匯可以進(jìn)一步分為廣
義和狹義兩種概念。廣義的靜態(tài)外匯泛指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)。在各國的管理法令
中以及國際貨幣基金組織(IMF)的解釋中所沿用的便是這種概念。狹義的靜態(tài)外匯是指
以外幣表示的、可用以進(jìn)行國際結(jié)算的支付手段。按照這一定義,外幣有價(jià)證券和外國鈔
票等不能直接用于國際間支付的外幣資產(chǎn)不能構(gòu)成狹義的外匯。
42、答:國際開發(fā)協(xié)會于1960年9月正式成立,它的宗旨是為最不發(fā)達(dá)國家提供比世界
銀行貸款條件更優(yōu)惠的貸款,借此減輕其國際收支負(fù)擔(dān),促進(jìn)它們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民生活
水平的提高。
國際開發(fā)協(xié)會的資金來源有四個方面:①成員國認(rèn)繳的股金。②捐助國捐款。協(xié)會通常每
三年籌措一次捐款補(bǔ)充資金,以維持不斷增長的貸款需要。③世界銀行撥款。世界銀行從
其凈收入中撥出一部分款項(xiàng)。
④協(xié)會業(yè)務(wù)經(jīng)營的凈收益。
國際開發(fā)協(xié)會的貸款稱為軟貸款,只貸給最貧窮的成員國政府,不收利息,僅收0.75%的
手續(xù)費(fèi),貸款期限可長達(dá)50年。協(xié)會的貸款一般是針對特定項(xiàng)目,同時(shí)提供技術(shù)援助和
進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)研。
43、答:信用交易是證券流通市場的一種交易方式。購買證券者先付證券價(jià)款一部分,或
稱保證金,其余部分由經(jīng)紀(jì)人墊付。由于這種交易是取得了經(jīng)紀(jì)人信用購買的,所以稱為
信用交易。這種交易方式在美國被稱作“墊頭”交易。當(dāng)購買證券者想購買一定數(shù)額的某
種股票又沒有足夠的貨幣資本時(shí)就往往采用這種辦法。由于信用交易下證券購買者僅支付
部分證券價(jià)款,大部分價(jià)款是由經(jīng)紀(jì)人墊款購買的,因此購買證券者在歸還墊款之前,這
種交易的證券抵押權(quán)歸經(jīng)紀(jì)人。經(jīng)紀(jì)人可以用這些有價(jià)證券作抵押從銀行取得貸款,作為
其墊款的資金來源。證券購買者在這種情況下不但要支付給經(jīng)紀(jì)人代買證券的傭金,而且
要支付經(jīng)紀(jì)人墊款的利息,墊款利息高于經(jīng)紀(jì)人向銀行貸款利息的差額為經(jīng)紀(jì)人的收益。
當(dāng)購買者不能償還貸款時(shí),經(jīng)紀(jì)人有權(quán)出賣這些證券。
44、答:證券市場是有價(jià)證券發(fā)行與交易的網(wǎng)絡(luò)和體系。證券市場是金融市場的組成部分。
證券市場分為發(fā)行市場和交易市場。發(fā)行市場又稱一級市場,交易市場又稱二級市場。證
券市場的根本功能和作用在于按照市場方式調(diào)配社會資金,促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營的合理化與提高
效率,它對經(jīng)濟(jì)具有自發(fā)調(diào)節(jié)作用,發(fā)展證券市場可以增加政府對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控手段,證券
市場在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮著重要的作用。現(xiàn)代證券市場具有籌資技術(shù)多樣化、證券投資
大眾化和法人化、證券市場電腦化和現(xiàn)代化、國際化和自由化的特點(diǎn)。
五、簡答題
45、答:(I)商業(yè)信用的含義
商業(yè)信用是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中與企業(yè)的經(jīng)營活動直接聯(lián)系的最主要的信用形式之一。商業(yè)信
用是指工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式,它包括企業(yè)之間以
賒銷、分期付款等形式提供的信用以及在商品交易的基礎(chǔ)上以預(yù)付定金等形式提供的信用,
商業(yè)信用是整個信用制度的基礎(chǔ)??梢哉f只要有商業(yè)活動,就存在商業(yè)信用。商業(yè)信用作
為一種融資方式,其最大的特點(diǎn)是在于容易取得,它無需辦理正式手續(xù),而且如果沒有現(xiàn)
金折扣或使用帶息票據(jù),它還不需支付籌資成本,大、中、小企業(yè)以及個體工商戶都能夠
輕易取得,因而普遍存在于商業(yè)活動之中。商業(yè)信用產(chǎn)生的根本原因是由于在商品經(jīng)濟(jì)條
件下,在產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過程中,各個企業(yè)相互依賴,但它們在生產(chǎn)時(shí)間和流通時(shí)間上往往
存在著不一致,從而使商品運(yùn)動和貨幣運(yùn)動在時(shí)間上和空間上脫節(jié)。而通過企業(yè)之間相互
提供商業(yè)信用,則可滿足企業(yè)資本的需要,從而保證整個社會的再生產(chǎn)得以順利進(jìn)行。商
業(yè)信用是產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)和周轉(zhuǎn)的需要;商業(yè)信用是商業(yè)資本存在和發(fā)展的需要。
(2)商業(yè)信用(以賒銷為例)被企業(yè)普遍接受的原因
①對于供應(yīng)商來說,商業(yè)信用助其減少存貨,促進(jìn)了銷售,擴(kuò)大了市場份額。供應(yīng)商向客
戶賒銷商品(服務(wù)),不需要增加自己的成本,不影響自己的資金流動,所謂利人不損已。
而且過量的商品壓在庫中,需要支付更多的倉儲保管費(fèi)用,擔(dān)當(dāng)更多的意外損失責(zé)任。賒
銷給客戶后,既減少了倉儲保管費(fèi),又消除了可能因火災(zāi)、洪水等意外事故造成的或有損
失。同時(shí)更為重要的是贏得了客戶搶占了先機(jī),促進(jìn)了銷售,擴(kuò)大了市場份額,占領(lǐng)了市
場,從這個意義上說則利人利已。
②對于零售商來說,融通了資金,增強(qiáng)了勢力,獲得了穩(wěn)定的貨源。a.零售商需要大量的
資金進(jìn)貨,而商業(yè)信用可以解決其資金不足的困境;b.商業(yè)信用提高了商品競爭能力。琳
瑯滿目的商品,增加了消費(fèi)者購買的欲望和信心,擴(kuò)大了銷售額;c.商業(yè)信用穩(wěn)住了供應(yīng)
商,獲得了穩(wěn)定的貨源,而且在商品和服務(wù)出現(xiàn)瑕疵時(shí),多一層保障,降低了自己的風(fēng)險(xiǎn)。
③對于消費(fèi)者來說,有利于降低商品和服務(wù)價(jià)格,享受到更為快捷,實(shí)在、優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)。
商業(yè)信用,加快了經(jīng)營者的資金和商品周轉(zhuǎn),減少了流通費(fèi)用,縮減了從生產(chǎn)到消費(fèi)的時(shí)
間,必將降低商品成本,增強(qiáng)了保鮮和時(shí)效。
④對于債權(quán)人來說,通過預(yù)付商品或預(yù)付貨款,可以獲得比現(xiàn)款交易更高的毛利,提高收
益。一般來說,暫時(shí)無法實(shí)現(xiàn)現(xiàn)款銷售的商品和不需作其他用途的閑置資金放在自己手中
不會直接產(chǎn)生效益,而預(yù)付給交易對方,則可以此為條件,提高自己商品的銷售價(jià)格,或
要求對方降低給自己購進(jìn)商品的進(jìn)貨價(jià)格,從中擴(kuò)大價(jià)格順差,產(chǎn)生直接效益。如消費(fèi)者
預(yù)付話費(fèi)購買手機(jī),數(shù)額不大的預(yù)付話費(fèi)并沒有增加消費(fèi)者過多的資金壓力。但由于預(yù)付
了話費(fèi),消費(fèi)者可以獲得比現(xiàn)金交易或后期付款更便宜的價(jià)格。
⑤對于債務(wù)人來說,預(yù)收客戶貨款或商品,不但直接增加了可用資金,增強(qiáng)了競爭實(shí)力,
更重要的是可以鎖定客戶、始終掌握交易的主動權(quán)。預(yù)收了上游供應(yīng)商的商品,對其選擇
與自己有競爭能力的客戶產(chǎn)生了制約,獲得了向供應(yīng)商提出不向與自己有競爭能力的客戶
供應(yīng)商品或在供貨質(zhì)量、時(shí)間上優(yōu)先保證自己的籌碼。預(yù)收了消費(fèi)者的貨款,則使消費(fèi)者
選擇其他商家受到一定程度限制,并可以此宣傳招來更多的消費(fèi)者,增強(qiáng)銷售預(yù)期的準(zhǔn)確
性,有利于穩(wěn)定、鞏固客戶群體。如電信企業(yè)預(yù)收了消費(fèi)者的話費(fèi)后,一般情況下,就使
消費(fèi)者打消了選擇其他電信公司的念頭。
46、答:(1)實(shí)際利率是指物價(jià)不變,從而實(shí)際購買力不變條件下的利率。名義利率是
借貸契約或有價(jià)證券上載明的利率,包括物價(jià)變動(或通貨膨脹)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償,以名義貨幣
表示,也就是投資者應(yīng)當(dāng)向債務(wù)人收取,被投資者應(yīng)當(dāng)向債權(quán)人支付的利息率。
(2)名義利率、實(shí)際利率和借貸期內(nèi)物價(jià)的變動率存在一定的關(guān)系。如果考慮到通貨膨
脹對于利息部分的貶值影響,名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系可表示為:
r=(1+i)(1+p)-1或i=(1+r)/(1+p)-1其中,r表示名義利率,i表示實(shí)際利率,
p表示借貸期內(nèi)物價(jià)的變動率。
現(xiàn)實(shí)中一般使用概略的計(jì)算公式,誤差不大但較為簡便,這時(shí)名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系
如下:
r=i+p由公式可以看出:當(dāng)名義利率高于通貨膨脹率時(shí),實(shí)際利率為正利率;當(dāng)名義利率
等于通貨膨脹率時(shí),實(shí)際利率等于零;當(dāng)名義利率低于通貨膨脹率時(shí),實(shí)際利率為負(fù)利率。
但實(shí)際上,負(fù)利率不符合價(jià)值規(guī)律的要求,一般很少長期出現(xiàn)。
(3)市場各種利率都是名義利率,因此在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中,能夠操作的只是名義利率。而實(shí)
際利率雖對經(jīng)濟(jì)起實(shí)質(zhì)性影響,卻不易直接觀察到。只能利用上述公式,根據(jù)已知的名義
利率和通貨膨脹率來求得實(shí)際利率。劃分名義利率與實(shí)際利率,為分析通貨膨脹下的利率
變動及影響提供了依據(jù)與工具,便利了利率杠桿的操作。
47、答:貨幣政策的時(shí)間效應(yīng)即貨幣政策的時(shí)滯,是指中央銀行從制定貨幣政策到貨幣政
策取得預(yù)期效果由于經(jīng)濟(jì)處于不斷的變動之中,政府當(dāng)局未必能及時(shí)認(rèn)識和判斷有無必要
采取政策行動。即使認(rèn)識到了采取措施的必要性,但由于行政手續(xù)所需時(shí)間較長,也未必
能立即執(zhí)行。而且,在執(zhí)行過程中,假定無外界因素干預(yù)的話,也需要一段時(shí)間才能奏效。
一般地說,貨幣政策的時(shí)滯可分為兩部分進(jìn)行測算:
(1)內(nèi)部時(shí)滯。它是指從經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象發(fā)生變化、需要制定政策以矯正,到中央銀行實(shí)際上
采取行動的時(shí)間過程。它可再分為兩個階段:①識別時(shí)滯。這是指從形勢變化需要貨幣當(dāng)
局采取行動到它認(rèn)識到這利需要的時(shí)間間隔。這種時(shí)滯的存在是由于信息的搜集和情形的
判斷需要時(shí)間,對某個時(shí)期的經(jīng)濟(jì)狀況的精確度量只有在其后一些時(shí)候才能得到。另一方
面,即使有了明確的資料,中央銀行做出判斷也需要一段時(shí)間。②行動時(shí)滯。它是指從中
央銀行認(rèn)識到需要行動到實(shí)際采取行動這段時(shí)間。中央銀行認(rèn)識到經(jīng)濟(jì)形勢變化之后,將
立即對此項(xiàng)經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行研究,以找出可行的對策,研究與行動都需要時(shí)間。
整個內(nèi)部時(shí)滯的長短取決于中央銀行對經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展的預(yù)見能力、制定對策的效率和行動
的決心等。
(2)外部時(shí)滯。它是指從中央銀行采取行動開始直到對政策目標(biāo)產(chǎn)生影響為止的這段過
程。外部時(shí)滯又可分為三個階段:①中期時(shí)滯。這是自中央銀行采取行動到該行動對金融
機(jī)構(gòu)產(chǎn)生影響,使金融機(jī)構(gòu)改變其準(zhǔn)備金水平、利率及其他信用狀況,以致對整個經(jīng)濟(jì)社
會產(chǎn)生影響力的時(shí)間過程。這段時(shí)間的長短取決于商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)對貨幣政策的
反應(yīng)以及金融市場的敏感程度。②決策時(shí)滯。這是指自利率或信用條件改變后,個人與廠
商面對新的情況,做出改變其支出習(xí)慣或支出行為決定之前的時(shí)間過程。③作用時(shí)滯。即
支出單位決定支出意向后,對整個社會的生產(chǎn)和就業(yè)都會產(chǎn)生影響,這段影響過程稱為作
用討滯。
外部時(shí)滯主要由客觀的金融和經(jīng)濟(jì)情形決定,受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及各經(jīng)濟(jì)主體行為因素影響較
大。由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及各經(jīng)濟(jì)主體的行為因素都是不穩(wěn)定和不易預(yù)測的,因此,外部時(shí)滯的
時(shí)間長短就難以掌握,貨幣政策的時(shí)間效應(yīng)使貨幣政策的有效性受到很大影響。如果貨幣
政策的時(shí)滯有限,而且可以預(yù)測,那么貨幣政策便能發(fā)揮應(yīng)有的作用。因?yàn)椴徽摃r(shí)間長度
如何,只要有一個確定范圍,中央銀行便能根據(jù)預(yù)期落后的時(shí)間差距,預(yù)先采取影響將來
某一時(shí)期經(jīng)濟(jì)情況的貨幣政策。但若貨幣政策的時(shí)滯分布不勻,有很大的變異性,則會因
為時(shí)滯不能預(yù)測,貨幣政策將在錯誤的時(shí)間發(fā)生作用,而使經(jīng)濟(jì)和金融情況更加惡化。例
如,若中央銀行無法預(yù)測貨幣政策的時(shí)滯,則很可能在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)采取緊縮政策,但由于
貨幣政策時(shí)滯的存在,緊縮政策到經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)才產(chǎn)生降低收入的效果,這樣,中央銀行反
經(jīng)濟(jì)周期的貨幣政策就會失去其有效性,不僅如此,還會擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)周期波動幅度,使國民
經(jīng)濟(jì)更加不穩(wěn)定。
48、答:(1)遠(yuǎn)期合約和期貨合約的含義
①遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間,按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的金融
資產(chǎn)的協(xié)定,在合約中規(guī)定在將來買入標(biāo)的物的一方稱為多方,而在未來賣出標(biāo)的物的一
方稱為空方,合約中規(guī)定的未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格稱為交割價(jià)格。
②期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件(包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、
交割方式)買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議,合約中規(guī)定的價(jià)格就
是期貨價(jià)格。
(2)遠(yuǎn)期合約和期貨合約的區(qū)別
①標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。遠(yuǎn)期合約遵循“契約自由”原則,合約中的相關(guān)條件如標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)
量、數(shù)量、交割地點(diǎn)和交割月份都是根據(jù)雙方具體的需要確定的,其條款的具體內(nèi)容往往
體現(xiàn)出很強(qiáng)的個性化特征,具有很大的靈活性,但是流動性較差,二級市場不發(fā)達(dá);而期
貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約,標(biāo)準(zhǔn)化條款使得期貨難以滿足特殊的交易需求,但卻使期貨合約
的訂立和轉(zhuǎn)讓更加便利,使期貨合約具有極強(qiáng)的流動性,并因此引了眾多的交易者。
②交易場所不同。遠(yuǎn)期合約沒有固定的場所,遠(yuǎn)期合約市場是一個效率較低的無組織分散
市場;而期貨合約在交易所內(nèi)交易,一般不允許場外交易,期貨市場是一個有組織的、有
秩序的、統(tǒng)一的市場。③違約風(fēng)險(xiǎn)不同。遠(yuǎn)期合約的履行僅以簽約雙方的信譽(yù)為擔(dān)保,一
旦一方無力或不愿履約,另一方就會蒙受損失,因此違約風(fēng)險(xiǎn)很高;而期貨合約的履行由
交易所或清算公司提供擔(dān)保,交易所和清算機(jī)構(gòu)之所以能提供這種擔(dān)保,主要是依靠完善
的保證金和每日盯市結(jié)算制度、清算會員的無限連帶清償責(zé)任以及清算機(jī)構(gòu)自身的資金實(shí)
力。可以說,機(jī)制完善的期貨交易的違約風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。
④價(jià)格確定方式不同。遠(yuǎn)期合約的交易雙方通過直接談判并私下確定價(jià)格,存在著信息不
對稱,因此定價(jià)效率很低:而期貨合約是在交易所內(nèi)通過公開競價(jià)確定價(jià)格,信息較為充
分、對稱,故定價(jià)效率較高。
⑤履約方式不同。遠(yuǎn)期合約絕大多數(shù)只能通過到期實(shí)物交割來履行:而期貨合約多通過平
倉來了結(jié)。⑥合約雙方關(guān)系不同。遠(yuǎn)期合約的簽訂必須是建立在對對方的信譽(yù)和實(shí)力等方
面都充分了解的基礎(chǔ)上:而期貨合約則不需要,期貨合約的履行完全不取決于對方,只取
決于交易所或清算機(jī)構(gòu),交易所是所有買方的賣者和所有賣方的買者,合約雙方可以對對
方完全不了解。
⑦結(jié)算方式不同。遠(yuǎn)期合約要到期時(shí)才進(jìn)行交割清算,期間均不進(jìn)行結(jié)算;而期貨合約每
天結(jié)算,浮動盈利或浮動虧損通過保證金賬戶體現(xiàn)。
從上述比較中可以看到,從交易機(jī)制來看,無論是在提高流動性、降低違約風(fēng)險(xiǎn),還是在
降低交易成本等方面,期貨都比遠(yuǎn)期要優(yōu)越得多。但這并不意味著遠(yuǎn)期的消亡。事實(shí)上,
遠(yuǎn)期市場仍然非常龐大,其最大的吸引力就在于其靈活性。出于經(jīng)營成本的考慮,期貨交
易所不可能提供那些成交量不大和特殊性強(qiáng)的期貨交易品種,這正是遠(yuǎn)期市場得以生存和
不斷發(fā)展的基礎(chǔ)。
六、論述題
49、答:(1)現(xiàn)代貨幣創(chuàng)造原理主要是從貨幣供給的方程式來理解的,貨幣供給的基本
方程式是:M=B-M,它揭示了影響貨幣供給的兩大基本要素:基礎(chǔ)貨幣(B)及貨幣乘數(shù)
(M)。基礎(chǔ)貨幣又稱強(qiáng)力貨幣或高能貨幣,是指處于流通領(lǐng)域?yàn)樯鐣娝钟械耐ㄘ?/p>
及商業(yè)銀行存于中央銀行的準(zhǔn)備金的總和。其數(shù)額大小對貨幣供應(yīng)量具有決定性的影響。
影響基礎(chǔ)貨幣變動的因素通常為:對國外的凈資產(chǎn)、對政府債權(quán)凈額、對商業(yè)銀行債權(quán)及
其他項(xiàng)目凈額等四項(xiàng)因素?;A(chǔ)貨幣主要由一國的貨幣當(dāng)局——中央銀行來決定。貨幣乘
數(shù)是指貨幣供給擴(kuò)張的倍數(shù)。中央銀行的初始貨幣提供量與社會貨幣最終形成量之間存在
倍數(shù)擴(kuò)張(或收縮)的效果或反應(yīng),即乘數(shù)效應(yīng),M=(C+D)/(C+R)=(C/D+1)
(C/D+R/D)。從公式中可以看出貨幣乘數(shù)的大小取決于C/D,即貨幣供給中通貨與存
款貨幣之比,以及R/D,即存款準(zhǔn)備與存款貨幣之比。我國的貨幣乘數(shù)還受到財(cái)政性存款、
信貸計(jì)劃管理兩項(xiàng)特殊因素的影響。其中,商業(yè)銀行的行為居于中心地位。
由以上分析可知,現(xiàn)代信用貨幣供給的基本機(jī)制是:中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、再
貼現(xiàn)率、對商業(yè)銀行的貸款以及公開市場業(yè)務(wù)等手段,增加或減少基礎(chǔ)貨幣量的供給:商
業(yè)銀行則在基礎(chǔ)貨幣量的基礎(chǔ)上,通過資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)直接改變貨幣的供給總量。中央銀行
與商業(yè)銀行兩者在貨幣供給中的作用是相輔相成的。
(2)融資包括直接融資和間接融資兩種形式,它反映資金從盈余部門向短缺部門的流動
方式。其中直接融資是指公司、企業(yè)在金融市場上從資金所有者那里直接融通貨幣資金,
其方式是發(fā)行股票或債券,進(jìn)行直接融資的市場主要是證券市場。我國的證券市場由于起
步晚、發(fā)展時(shí)間短、規(guī)模小,所以相對而言我國的融資結(jié)構(gòu)中仍然具有明顯的間接融資為
主的特征,但從國外發(fā)達(dá)國家的發(fā)展軌跡及我國的實(shí)際情況來看,我國的直接融資在未來
的比重將會越來越大,所起的作用也日益增大。
(3)直接融資對我國貨幣供給機(jī)制的影響
證券市場發(fā)展對我國貨幣供給機(jī)制的影響首先是通過利率開始起作用的。這個利率不僅包
括銀行存款利率,也指股票市場上非貨幣金融資產(chǎn)的收益率。在改革初期,貨幣需求主要
出于交易動機(jī),人們由于收入水平較低以及投資渠道單一,利率對居民的貨幣供應(yīng)量影響
不大。但目前情況已有很大變化:利用各種資產(chǎn)組合來保全自己的財(cái)富,即投機(jī)動機(jī)開始
變得不可忽視。1996年兩次降息后,1997年一季度M2的增幅為23.3%,而前兩個季
度分別為25.2%和26.8%,降息的結(jié)果使貨幣流向證券市場以獲得更高的收益。
當(dāng)然,貨幣供應(yīng)量的變動是十分復(fù)雜的,但證券市場的影響可能在逐漸變大。進(jìn)一步講,
貨幣供應(yīng)量1996年下半年開始下降與證券市場的擴(kuò)張很可能有密切的因果關(guān)系。
證券市場對貨幣供應(yīng)量的影響是通過利率進(jìn)行的,可以用金融資產(chǎn)的替代效應(yīng)來解釋。金
融資產(chǎn)可分為貨幣和非貨幣金融資產(chǎn),貨幣收益(銀行存款利息)與非貨幣資產(chǎn)收益之間
的差距使經(jīng)濟(jì)個體對二者進(jìn)行選擇而發(fā)生替代效應(yīng)。當(dāng)股票等非貨幣金融資產(chǎn)收益率明顯
高于銀行利率時(shí),貨幣需求下降,人們寧愿保有非貨幣的金融資產(chǎn);反之,人們則更傾向
于貨幣的流動性。弗里德曼將證券市場對貨幣需求的影響因素分為四種:收入效應(yīng),資產(chǎn)
調(diào)整效應(yīng),交易規(guī)模效應(yīng)和替代效應(yīng)。①收入效應(yīng)是指由于股票價(jià)格的上升使名義收入上
升,當(dāng)股票價(jià)格的波動大于收入的波動時(shí),財(cái)富與收入的比例也隨之上升,從而意味著貨
幣對收入比例(M/Y)的提高,即貨幣流通速度的降低。②資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng)是指股票價(jià)格的
變化引起風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對安全資產(chǎn)比例的變化。例如當(dāng)股市波動劇烈時(shí),為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)從而加大
安全資產(chǎn)(如存款、現(xiàn)金)在資產(chǎn)組合中所占的比例或者減少對長期債券的持有。③交易
規(guī)模效應(yīng)是指股票價(jià)格的上漲使金融交易規(guī)模范圍加大,從而使貨幣需求擴(kuò)張。這三種效
應(yīng)無論是使貨幣流通速度的降低還是提高安全資產(chǎn)比例或直接擴(kuò)大貨幣需求,都使股票價(jià)
格與貨幣需求發(fā)生同向變動。④替代效應(yīng)是指由于股票價(jià)格的上升使這種金融資產(chǎn)相對于
其他形式變得更有吸引力從而誘使更多的貨幣流入股票市場,因此這種效應(yīng)對貨幣需求有
負(fù)影響。在我國,貨幣的收入效應(yīng)是明顯的,即收入的增加引起了貨幣需求的增加,但隨
著金融資產(chǎn)的進(jìn)一步豐富,替代效應(yīng)的影響也可能開始對我國的貨幣需求發(fā)生作用。
證券市場影響貨幣供應(yīng)量的另一個值得注意的現(xiàn)象是物價(jià)與股票指數(shù)的相反變動趨勢。資
產(chǎn)可分為實(shí)物資產(chǎn)
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