2022年廣東金融學(xué)院專業(yè)課《金融學(xué)》科目期末試卷A(有答案)

2022年廣東金融學(xué)院專業(yè)課《金融學(xué)》科目期末試卷A（有答案）

一、選擇題

1、一國物價(jià)水平普遍上升，將會導(dǎo)致國際收支，該國的貨幣匯率。（）

A.順差：上升B.順差；下降C.逆差；上升D.逆差；下降

2、如果美國年儲蓄存款利率7%,日本5%,預(yù)期美國和日本通貨膨脹率分別為5%和

3%。則美國投資者投資日元和美元的實(shí)際收益率分別為（）。

A.2%和2%B.2%和3%C.3%和5%D.5%和8%

3、單位紙幣的購買力提高，（）。

A.不等于單位紙幣所代表的價(jià)值的增加

B.也就是單位紙幣所代表的價(jià)值的增加

C.表明紙幣發(fā)行不足，出現(xiàn)了通貨緊縮

D.表明商品供大于求

4、屬于商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為銀行信用的是（）。

A.票據(jù)貼現(xiàn)B.股票質(zhì)押貸款C.票據(jù)背書D.不動產(chǎn)質(zhì)押貸款

5、18.一般而言，在紅利發(fā)放比率大致相同的情況下，擁有超常增長機(jī)會（即公司的再投

資回報(bào)率高于投資者要求回報(bào)率）的公司，（）。

A.市盈率（股票市場價(jià)格除以每股盈利，即P/E）比較低

B.市盈率與其他公司沒有顯著差異

C.市盈率比較高

D.其股票價(jià)格與紅利發(fā)放率無關(guān)

6、19.下面觀點(diǎn)正確的是（）o

A.在通常情況下，資金時(shí)間價(jià)值是在既沒有風(fēng)險(xiǎn)也沒有通貨膨脹條件下的社會平均

利潤率

B.沒有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也就沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；反之，沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也就沒有經(jīng)

營風(fēng)險(xiǎn)

C.永續(xù)年金與其他年金一樣，與遞延期無關(guān)，所以計(jì)算方法和普通年金終值相同

D.遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，所以計(jì)算方法和普通年金終值相同

7、下面關(guān)于外匯看跌期權(quán)的表述中，錯誤的是（）。

A.合約買方擁有賣出外匯的權(quán)利

B.合約買方擁有買入外匯的權(quán)利

C.合約賣方承擔(dān)買入外匯的義務(wù)

D.合約買方支付的期權(quán)費(fèi)不能收回

8、持有貨幣的機(jī)會成本是（）。

A.匯率B.流通速度C.名義利率D.實(shí)際利率

9、個人獲得住房貸款屬于（）。

A.商業(yè)信用B.消費(fèi)信用C.國家信用D.補(bǔ)償貿(mào)易

10、易受資本結(jié)構(gòu)影響的財(cái)務(wù)指標(biāo)有（）。

A.ROAB.ROEC.ROICD.托賓-Q

11、（）最能體現(xiàn)中央銀行是“銀行的銀行“。

A.發(fā)行現(xiàn)鈔B.代理國庫

C.最后貸款人

D.集中存款準(zhǔn)備金

12、L公司剛支付了2.25元的股利，并預(yù)計(jì)股利會以5%每年的速度增長，該公司的風(fēng)險(xiǎn)

水平對應(yīng)的折現(xiàn)率為11%,該公司的股價(jià)應(yīng)與以下哪個數(shù)值最接近？（）

A.20.45元B.21.48元C.37.50元D.39.38元

13、下列選項(xiàng)中屬于金融創(chuàng)新工具的是（）。

A.從資產(chǎn)管理到負(fù)債管理

B.從負(fù)債管理到資產(chǎn)負(fù)債管理

C.從營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)到網(wǎng)上銀行

D.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的推出

14、資本流出是指本國資本流到外國，它表示（）。

A.外國對本國的負(fù)債減少

B.本國對外國的負(fù)債增加

C.外國在本國的資產(chǎn)增加

D.外國在本國的資產(chǎn)減少

15、信貸風(fēng)險(xiǎn)的借款者，常常是找尋貸款最積極，并且最可能得到貸款的人。這些貸款者

可能使金融機(jī)構(gòu)面臨（）問題。

A.搭便車

B.逆向選擇

C.道德風(fēng)險(xiǎn)

D.信息不對稱

16、商業(yè)銀行在國民經(jīng)濟(jì)中的最重要職能是（）。

A.代理國庫和充當(dāng)貨幣政策的傳遞渠道

B.發(fā)放貸款，在間接融資中充當(dāng)投資中介

C.集中社會暫時(shí)或永久閑置的小額貨幣資金，然后將其轉(zhuǎn)化為巨額的信貸資金D.通過存貸

款業(yè)務(wù)和其他金融業(yè)務(wù)為公眾提供金融服務(wù)

17、期貨交易的真正目的是（）。

A.作為一種商品交換的工具

B.減少交易者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)

C.轉(zhuǎn)讓實(shí)物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)

D.上述說法都正確

18、通貨比率的變動主要取決于（）的行為。

A.中央銀行B.非銀行金融機(jī)構(gòu)C.商業(yè)銀行D.社會公眾

19、通貨膨脹的收入分配效應(yīng)是指（）。

A.收入結(jié)構(gòu)變化B.收入普遍上升C.債務(wù)人收入上升D.債權(quán)人收入上升

20、貨幣政策是中央銀行根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)而制定的各種調(diào)節(jié)控制（）的方針和措

施的總稱。

A.貨幣供應(yīng)量B.貨幣需求量C.貨幣流通量D.貨幣周轉(zhuǎn)量

二、多選題

21、弗里德曼貨幣需求函數(shù)中的機(jī)會成本變量有（）。

A.恒久收入

B.預(yù)期物價(jià)變動率

C.固定收益的債券利率

D.非固定收益的債券利率

E.非人力財(cái)富占總財(cái)富的比重

22、金融監(jiān)管的成本主要表現(xiàn)為（）。

A.執(zhí)法成本B.守法成本C.效率損失D.道德風(fēng)險(xiǎn)E.流動性風(fēng)險(xiǎn)

23、如果本國通貨膨脹高于外國3%,本幣與外幣名義匯率不變，則該國貨幣（）。

A.實(shí)際匯率升值3%B.實(shí)際匯率貶值3%

C.名義匯率升水3%D.名義匯率低估3%

E.名義匯率高估3%

24、在商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，負(fù)債方的項(xiàng)目包括（）。

A.銀行資本B.貸款C.存款D.準(zhǔn)備金E.從中央銀行借款

25、下列可作為貨幣政策的中介指標(biāo)的是（）。

A.市場利率

B.法定準(zhǔn)備金率

C.再貼現(xiàn)率

D.超額準(zhǔn)備金率

E.優(yōu)惠利率

26、下列屬于影響貨幣需求的機(jī)會成本變量的是（）。

A.利率B.收入C.物價(jià)變動率D.財(cái)富E.制度因素

27、影響通貨-存款比率的因素有（）。

A.個人行為B.企業(yè)行為C.中央銀行D.商業(yè)銀行E.政府

28、銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系表現(xiàn)為（）。

A.商業(yè)信用是銀行信用產(chǎn)生的基礎(chǔ)

B.銀行信用推動商業(yè)信用的完善

C.兩者相互促進(jìn)

D.銀行信用因優(yōu)越于商業(yè)信用可以取而代之

E.在一定條件下，商業(yè)信用可以轉(zhuǎn)化為銀行信用

29、匯率變化與資本流動的關(guān)系是（）。

A.匯率變動對長期資本的影響較小

B.本幣匯率大幅度貶值會引起資本外逃

C.匯率升值會引起短期資本流入

D.匯率升值會引起短期資本流出

30、銀行提高貸款利率有利于（）

A.抑制企業(yè)對信貸資金的需求B.刺激物價(jià)上漲C.刺激經(jīng)濟(jì)增長D.抑制物價(jià)上漲

E.減少居民個人的消費(fèi)信貸

三、判斷題

31、我國貨幣政策目標(biāo)是“保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”，實(shí)質(zhì)上

是將經(jīng)濟(jì)增長作為基本立足點(diǎn)。（）

32、買入買權(quán)的投資者，如果一直持有該合約，則在未來要承擔(dān)買入標(biāo)的資產(chǎn)的

義務(wù)。（）

33、國際貨幣基金組織使用的"貨幣"，其口徑相當(dāng)于使用的M2。（）

34、貼現(xiàn)是票據(jù)持有人為了取得存款現(xiàn)款，將尚未到期的各種票據(jù)向中央銀行換取現(xiàn)金的

行為。（）

35、采用股利貼現(xiàn)模型（DDM）評估股票價(jià)格時(shí)，缺點(diǎn)在于沒有考慮股票未來的

價(jià)格。（）

36、外匯是指以外國貨幣表示的紙幣和鑄幣。（）

37、資本充足性監(jiān)管是市場準(zhǔn)入監(jiān)管的主要內(nèi)容。（）

38、任何信用活動都會導(dǎo)致貨幣的變動：信用的擴(kuò)張會增加貨幣供給，信用緊縮

將減少貨幣供給；信用資金的調(diào)劑將影響貨幣流通速度和貨幣供給的結(jié)構(gòu)。（）

39、特別提款權(quán)可以充當(dāng)國際儲備，用于政府間的結(jié)算，以及國際貿(mào)易和非貿(mào)易

的支付。（）

40、一般而言，存款的期限越短，規(guī)定的法定準(zhǔn)備率就越高。（）

四、名詞解釋

41、夕卜匯（ForeignExchange）

42、國際開發(fā)協(xié)會

43、信用交易

44、證券市場

五、簡答題

45、談?wù)勆虡I(yè)信用（以賒銷為例）被企業(yè)普遍接受的原因。［中國海洋大學(xué)2012金融碩

士］

46、什么是實(shí)際利率？它同名義利率是什么關(guān)系？

47、簡述貨幣政策的時(shí)滯或貨幣政策的時(shí)間效應(yīng)。

48、試簡述遠(yuǎn)期合約(forwardcontract)和期貨合約(futurescontract)的區(qū)別。

六、論述題

49、結(jié)合現(xiàn)代貨幣創(chuàng)造原理，談?wù)劙l(fā)展直接融資對我國貨幣供給機(jī)制的影響。

七、計(jì)算題

50、假設(shè)在一個開放的經(jīng)濟(jì)中，消費(fèi)函數(shù)為C=300+0.8Ya,投資函數(shù)為1=200-

1500r,凈出口函數(shù)為NX=100+0.04Y-500r,貨幣需求函數(shù)為L=0.5Y-2000r,

政府支出為G=200,稅收函數(shù)為t=0.2Y,名義貨幣供給為M=550,價(jià)格水平P=l。

試求：（1）IS曲線方程：（2）LM曲線方程：（3）產(chǎn)品市場和貨幣市場同時(shí)均

衡時(shí)的收入和利率。

51、公司股票0=1.5,當(dāng)期股利Do=1.9,且股利增長率g=5%,如果市場投資組

合的必要報(bào)酬率為12%,無風(fēng)險(xiǎn)利率為8%,計(jì)算該公司股價(jià)應(yīng)在多少合理？

52、6900萬元的原始存款，當(dāng)存款準(zhǔn)備金率為18%,超額存款準(zhǔn)備金率5%時(shí),

活期存款總額可達(dá)到多少？貨幣乘數(shù)是多少？

參考答案

一、選擇題

1、【答案】D

【解析】一國物價(jià)水平普遍上升，將會抑制該國的出口，鼓勵該國的進(jìn)口，導(dǎo)致國際收入

小于國際支出，即國際收支出現(xiàn)逆差。國際收支逆差將導(dǎo)致本國貨幣貶值，匯率下降。

2、【答案】A

【解析】實(shí)際利率的計(jì)算公式為：i=(l+r)/(1+p)-1,其中，r為名義利率；i為實(shí)

際利率；p為借貸期內(nèi)物價(jià)水平的變動率。根據(jù)公式，可得：i=(1+7%)/(1+5%)-

1=1.9%=2%,in*=(1+5%)/(1+3%)-1=1.9%=2%。

3、【答案】B

【解析】紙幣是代替金屬貨幣進(jìn)行流通，由國家發(fā)行并強(qiáng)制使用的價(jià)值符號，可以執(zhí)行交

易媒介、記賬單位和價(jià)值儲藏的功能，而紙幣作為交易媒介所代表的價(jià)值取決于其所能交

換的商品的數(shù)量，即其購買力的大小。所以，單位紙幣購買力提高表明單位紙幣所能交換

的商品數(shù)量增加，其所代表的價(jià)值增加。

4、【答案】A

【解析】票據(jù)貼現(xiàn)，是指票據(jù)持票人為提前收回墊支于商業(yè)信用的資本，將未到期的票據(jù)

賣給銀行獲得流動性的行為。

5、【答案】C

【解析】根據(jù)公式每股價(jià)格=EPS/R+NPVGO,兩邊分別除以EPS,得到:

每股價(jià)格_I?NPVGO

EPS一元+EPS

左邊是市盈率的計(jì)算公式，這個等式顯示了市盈率與增長機(jī)會的凈現(xiàn)值正相關(guān)。這

個等式顯示了市盈率與增長機(jī)會的凈現(xiàn)值正相關(guān)。

6、【答案】AD

【解析】A項(xiàng)，資金的時(shí)間價(jià)值就是扣除其風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水之后的那一部

分平均投資收益。B項(xiàng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是指某個企業(yè)或企業(yè)的某些投資項(xiàng)目的經(jīng)營條件

發(fā)生變化對企業(yè)盈利能力和資產(chǎn)價(jià)值產(chǎn)生的影響：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因借入資金而

造成的股東收益的不確定性的增加。沒有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也可能因?yàn)閭鶆?wù)杠桿過高

而存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)也可能因?yàn)橥獠織l件變化等產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

C項(xiàng)，永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，也就沒有終值。D項(xiàng)，遞延年金終值的計(jì)算公式

為：

與普通年金相同。

7、【答案】B

【解析】外匯看跌期權(quán)的買方擁有賣出外匯的權(quán)力，在買方執(zhí)行合約時(shí)期權(quán)賣方承擔(dān)買入

外匯的義務(wù)。若買方放棄執(zhí)行合約，其支付的期權(quán)費(fèi)不能收回。

8、【答案】C

【解析】持有貨幣，獲得了貨幣的流動性并放棄了相應(yīng)時(shí)間內(nèi)的利息，即為名義利率。

9、【答案】B

【解析】A項(xiàng)，典型的商業(yè)信用是工商企業(yè)以賒銷方式對購買商品的工商企業(yè)所提供的信

用：B項(xiàng)，消費(fèi)信用是指工商企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)對消費(fèi)者個人提供的、用以滿足其消費(fèi)方面

所需貨幣的信用，住房貸款屬于消費(fèi)信用的一種具體形式；C項(xiàng)，國家信用是指以國家和

地方政府為債務(wù)人或債權(quán)人而出現(xiàn)的一種信用形式；D項(xiàng)，補(bǔ)償貿(mào)易屬于國際信用形式中

的國外商業(yè)性借貸。

10、【答案】B

【解析】A項(xiàng)，ROA代表資產(chǎn)收益率，資產(chǎn)收益率=凈利潤/總資產(chǎn)總額，與資本結(jié)構(gòu)無

關(guān)；C項(xiàng)，ROIC代表資本回報(bào)率，資本回報(bào)率是指投出和/或使用資金與相關(guān)回報(bào)（回報(bào)

通常表現(xiàn)為獲取的利息和/或分得利潤）之比例。用于衡量投出資金的使用效果；D項(xiàng)，

托賓的Q比率是公司市場價(jià)值對其資產(chǎn)重置成本的比率，反映的是一個企業(yè)兩種不同價(jià)

值估計(jì)的比值。B項(xiàng)是ReturnonEquity的縮寫，股本回報(bào)率，又稱產(chǎn)權(quán)收益率或產(chǎn)權(quán)

報(bào)酬率，是用以評估公司盈利能力的指標(biāo)，可以用作比較同一行業(yè)內(nèi)不同企業(yè)盈利能力的

擁有指標(biāo)，是凈收入與股東股本（股東權(quán)益）的比值。這與股本在總資本中所占比例即資

本結(jié)構(gòu)有關(guān)系。

11、【答案】C

【解析】A項(xiàng)，發(fā)行現(xiàn)鈔是指壟斷銀行券的發(fā)行權(quán)，成為全國唯一的現(xiàn)鈔發(fā)行機(jī)構(gòu)，體現(xiàn)

中央銀行是"發(fā)行的銀行"。B項(xiàng)，代理國庫是指中央銀行代表國家貫徹執(zhí)行財(cái)政金融政

策，代理國庫收支以及為國家提供各種金融服務(wù)，體現(xiàn)中央銀行是"國家的銀行“。作為

"銀行的銀行"，中央銀行的職能具體表現(xiàn)在三個方面：①集中存款準(zhǔn)備；②最終貸款人

③組織全國清算。其中，"最終貸款人"最能體現(xiàn)中央銀行是“銀行的銀行"。

12、【答案】D

【解析】根據(jù)固定增長股票的價(jià)值的公式，第一期期末的股利Dl=2.25x（1+5%）

=23625（元），所以公司的股票價(jià)格P=D1/（R-g）=2.3625/（11%-5%）

=39.375-39.38（元）。

13、【答案】D

【解析】AB兩項(xiàng)是商業(yè)銀行管理模式的創(chuàng)新。C項(xiàng)是商業(yè)銀行組織形式的創(chuàng)新。D項(xiàng)，

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是商業(yè)銀行的創(chuàng)新性金融工具，目的是為了規(guī)避政府關(guān)于存款利率上

限的限制。

14、【答案】D

【解析】資本流出是指本國資本流到外國，它表示外國在本國的資產(chǎn)減少、外國對本國的

負(fù)債增加、本國對外國的負(fù)債減少、本國在外國的資產(chǎn)增加。

15、【答案】B

【解析】逆向選擇是由于事前的信息不對稱所導(dǎo)致的。越是存在潛在信用風(fēng)險(xiǎn)的借款人，

就越想獲得貸款。如果在進(jìn)行融資之前，融資者依靠自己在信息方面的優(yōu)勢，對融資的發(fā)

布和論證有所夸大或隱瞞，就會加大投資者的風(fēng)險(xiǎn)。面對這種情況，投資者會采取相應(yīng)的

保護(hù)措施，而這會提高融資的門檻和交易成本，并迫使那些風(fēng)險(xiǎn)較小的融資者退出市場，

從而進(jìn)一步提高了投資者的風(fēng)險(xiǎn)并迫使其采取更加嚴(yán)格的保護(hù)措施。雙方重復(fù)博弈的最終

結(jié)果會不利于融資活動的良性發(fā)展，并有可能導(dǎo)致投融資市場規(guī)模的萎縮，而這是雙方都

不愿看到的。因?yàn)槟嫦蜻x擇問題增加了貸款變成不良貸款的可能性，所以貸款人可能就會

決定不發(fā)放貸款了，即使市場上仍存在信用良好的借款人。

16、【答案】C

【解析】最能體現(xiàn)銀行特點(diǎn)的是其作為借與貸的中介作用，通過吸收存款，動員和集中社

會上閑置的貨幣資本，再通過貸款或投資方式將這些貨幣資本提供給經(jīng)營產(chǎn)業(yè)的資本家使

用，銀行成為貨幣資本貸出者與借入者之間的中介人。這有助于充分利用現(xiàn)有的貨幣資本。

17、【答案】B

【解析】期貨交易為交易者提供了一種避免因一段時(shí)期內(nèi)價(jià)格波動帶來風(fēng)險(xiǎn)的工具。

18、【答案】D

【解析】通貨對活期存款的比率叫做通貨比率，其變動主要受居民、企業(yè)的影響。

19、【答案】A

【解析】在通貨膨脹時(shí)期，人們的名義貨幣收入與實(shí)際貨幣收入之間會產(chǎn)生差距；只有剔

除物價(jià)的影響，才能看出人們實(shí)際收入的變化。由于社會各階層收入來源極不相同，因此,

在物價(jià)總水平上漲時(shí)，有些人的收入水平會下降，有些人的收入水平卻反而會提高。這種

由物價(jià)上漲造成的收入再分配，就是通貨膨脹的收入分配效應(yīng)。通貨膨脹會使不同的人的

收入水平發(fā)生變化，從而改變收入結(jié)構(gòu)。

20、【答案】A

【解析】貨幣政策是政府對經(jīng)濟(jì)實(shí)行宏觀調(diào)控的基本經(jīng)濟(jì)政策之一，各國一般都是通過法

律賦予中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的職責(zé)。貨幣政策是指中央銀行為了實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定、

經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、國際收支平衡等宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，變動貨幣供應(yīng)量，以影響利率

和國民收入的政策措施。

二、多選題

21、BCD

22、ABD

23、BE

24、CE

25、AD

26、AC

27、AB

28、ABCE

29、ABC

30、ADE

三、判斷題

31、x

32、x

33、x

34、X

35、x

36、X

37、x

38、V

39、x

40、V

四、名詞解釋

41、答：外匯是“國外匯兌”的簡稱。外匯有動態(tài)和靜態(tài)之分。動態(tài)意義上的外匯指人們

將一種貨幣兌換成另一種貨幣，以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。從這一意義上來說，

動態(tài)的外匯等同于國際匯兌。靜態(tài)意義上的外匯具有三個特點(diǎn)：①普遍接受性，即必須是

在國際上普遍接受的外匯資產(chǎn)：②可償性，即這種外幣債券是可以保證得到償付的；③可

兌換性，即這種外幣資產(chǎn)能自由地兌換成本幣資產(chǎn)。靜態(tài)意義上的外匯可以進(jìn)一步分為廣

義和狹義兩種概念。廣義的靜態(tài)外匯泛指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)。在各國的管理法令

中以及國際貨幣基金組織(IMF)的解釋中所沿用的便是這種概念。狹義的靜態(tài)外匯是指

以外幣表示的、可用以進(jìn)行國際結(jié)算的支付手段。按照這一定義，外幣有價(jià)證券和外國鈔

票等不能直接用于國際間支付的外幣資產(chǎn)不能構(gòu)成狹義的外匯。

42、答：國際開發(fā)協(xié)會于1960年9月正式成立，它的宗旨是為最不發(fā)達(dá)國家提供比世界

銀行貸款條件更優(yōu)惠的貸款，借此減輕其國際收支負(fù)擔(dān)，促進(jìn)它們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民生活

水平的提高。

國際開發(fā)協(xié)會的資金來源有四個方面：①成員國認(rèn)繳的股金。②捐助國捐款。協(xié)會通常每

三年籌措一次捐款補(bǔ)充資金，以維持不斷增長的貸款需要。③世界銀行撥款。世界銀行從

其凈收入中撥出一部分款項(xiàng)。

④協(xié)會業(yè)務(wù)經(jīng)營的凈收益。

國際開發(fā)協(xié)會的貸款稱為軟貸款，只貸給最貧窮的成員國政府，不收利息，僅收0.75%的

手續(xù)費(fèi)，貸款期限可長達(dá)50年。協(xié)會的貸款一般是針對特定項(xiàng)目，同時(shí)提供技術(shù)援助和

進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)研。

43、答：信用交易是證券流通市場的一種交易方式。購買證券者先付證券價(jià)款一部分，或

稱保證金，其余部分由經(jīng)紀(jì)人墊付。由于這種交易是取得了經(jīng)紀(jì)人信用購買的，所以稱為

信用交易。這種交易方式在美國被稱作“墊頭”交易。當(dāng)購買證券者想購買一定數(shù)額的某

種股票又沒有足夠的貨幣資本時(shí)就往往采用這種辦法。由于信用交易下證券購買者僅支付

部分證券價(jià)款，大部分價(jià)款是由經(jīng)紀(jì)人墊款購買的，因此購買證券者在歸還墊款之前，這

種交易的證券抵押權(quán)歸經(jīng)紀(jì)人。經(jīng)紀(jì)人可以用這些有價(jià)證券作抵押從銀行取得貸款，作為

其墊款的資金來源。證券購買者在這種情況下不但要支付給經(jīng)紀(jì)人代買證券的傭金，而且

要支付經(jīng)紀(jì)人墊款的利息，墊款利息高于經(jīng)紀(jì)人向銀行貸款利息的差額為經(jīng)紀(jì)人的收益。

當(dāng)購買者不能償還貸款時(shí)，經(jīng)紀(jì)人有權(quán)出賣這些證券。

44、答：證券市場是有價(jià)證券發(fā)行與交易的網(wǎng)絡(luò)和體系。證券市場是金融市場的組成部分。

證券市場分為發(fā)行市場和交易市場。發(fā)行市場又稱一級市場，交易市場又稱二級市場。證

券市場的根本功能和作用在于按照市場方式調(diào)配社會資金，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營的合理化與提高

效率，它對經(jīng)濟(jì)具有自發(fā)調(diào)節(jié)作用，發(fā)展證券市場可以增加政府對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控手段，證券

市場在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮著重要的作用。現(xiàn)代證券市場具有籌資技術(shù)多樣化、證券投資

大眾化和法人化、證券市場電腦化和現(xiàn)代化、國際化和自由化的特點(diǎn)。

五、簡答題

45、答：（I）商業(yè)信用的含義

商業(yè)信用是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中與企業(yè)的經(jīng)營活動直接聯(lián)系的最主要的信用形式之一。商業(yè)信

用是指工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式，它包括企業(yè)之間以

賒銷、分期付款等形式提供的信用以及在商品交易的基礎(chǔ)上以預(yù)付定金等形式提供的信用，

商業(yè)信用是整個信用制度的基礎(chǔ)?？梢哉f只要有商業(yè)活動，就存在商業(yè)信用。商業(yè)信用作

為一種融資方式，其最大的特點(diǎn)是在于容易取得，它無需辦理正式手續(xù)，而且如果沒有現(xiàn)

金折扣或使用帶息票據(jù)，它還不需支付籌資成本，大、中、小企業(yè)以及個體工商戶都能夠

輕易取得，因而普遍存在于商業(yè)活動之中。商業(yè)信用產(chǎn)生的根本原因是由于在商品經(jīng)濟(jì)條

件下，在產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過程中，各個企業(yè)相互依賴，但它們在生產(chǎn)時(shí)間和流通時(shí)間上往往

存在著不一致，從而使商品運(yùn)動和貨幣運(yùn)動在時(shí)間上和空間上脫節(jié)。而通過企業(yè)之間相互

提供商業(yè)信用，則可滿足企業(yè)資本的需要，從而保證整個社會的再生產(chǎn)得以順利進(jìn)行。商

業(yè)信用是產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)和周轉(zhuǎn)的需要；商業(yè)信用是商業(yè)資本存在和發(fā)展的需要。

（2）商業(yè)信用（以賒銷為例）被企業(yè)普遍接受的原因

①對于供應(yīng)商來說，商業(yè)信用助其減少存貨，促進(jìn)了銷售，擴(kuò)大了市場份額。供應(yīng)商向客

戶賒銷商品（服務(wù)），不需要增加自己的成本，不影響自己的資金流動，所謂利人不損已。

而且過量的商品壓在庫中，需要支付更多的倉儲保管費(fèi)用，擔(dān)當(dāng)更多的意外損失責(zé)任。賒

銷給客戶后，既減少了倉儲保管費(fèi)，又消除了可能因火災(zāi)、洪水等意外事故造成的或有損

失。同時(shí)更為重要的是贏得了客戶搶占了先機(jī)，促進(jìn)了銷售，擴(kuò)大了市場份額，占領(lǐng)了市

場，從這個意義上說則利人利已。

②對于零售商來說，融通了資金，增強(qiáng)了勢力，獲得了穩(wěn)定的貨源。a.零售商需要大量的

資金進(jìn)貨，而商業(yè)信用可以解決其資金不足的困境；b.商業(yè)信用提高了商品競爭能力。琳

瑯滿目的商品，增加了消費(fèi)者購買的欲望和信心，擴(kuò)大了銷售額；c.商業(yè)信用穩(wěn)住了供應(yīng)

商，獲得了穩(wěn)定的貨源，而且在商品和服務(wù)出現(xiàn)瑕疵時(shí)，多一層保障，降低了自己的風(fēng)險(xiǎn)。

③對于消費(fèi)者來說，有利于降低商品和服務(wù)價(jià)格，享受到更為快捷，實(shí)在、優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)。

商業(yè)信用，加快了經(jīng)營者的資金和商品周轉(zhuǎn)，減少了流通費(fèi)用，縮減了從生產(chǎn)到消費(fèi)的時(shí)

間，必將降低商品成本，增強(qiáng)了保鮮和時(shí)效。

④對于債權(quán)人來說，通過預(yù)付商品或預(yù)付貨款，可以獲得比現(xiàn)款交易更高的毛利，提高收

益。一般來說，暫時(shí)無法實(shí)現(xiàn)現(xiàn)款銷售的商品和不需作其他用途的閑置資金放在自己手中

不會直接產(chǎn)生效益，而預(yù)付給交易對方，則可以此為條件，提高自己商品的銷售價(jià)格，或

要求對方降低給自己購進(jìn)商品的進(jìn)貨價(jià)格，從中擴(kuò)大價(jià)格順差，產(chǎn)生直接效益。如消費(fèi)者

預(yù)付話費(fèi)購買手機(jī)，數(shù)額不大的預(yù)付話費(fèi)并沒有增加消費(fèi)者過多的資金壓力。但由于預(yù)付

了話費(fèi)，消費(fèi)者可以獲得比現(xiàn)金交易或后期付款更便宜的價(jià)格。

⑤對于債務(wù)人來說，預(yù)收客戶貨款或商品，不但直接增加了可用資金，增強(qiáng)了競爭實(shí)力，

更重要的是可以鎖定客戶、始終掌握交易的主動權(quán)。預(yù)收了上游供應(yīng)商的商品，對其選擇

與自己有競爭能力的客戶產(chǎn)生了制約，獲得了向供應(yīng)商提出不向與自己有競爭能力的客戶

供應(yīng)商品或在供貨質(zhì)量、時(shí)間上優(yōu)先保證自己的籌碼。預(yù)收了消費(fèi)者的貨款，則使消費(fèi)者

選擇其他商家受到一定程度限制，并可以此宣傳招來更多的消費(fèi)者，增強(qiáng)銷售預(yù)期的準(zhǔn)確

性，有利于穩(wěn)定、鞏固客戶群體。如電信企業(yè)預(yù)收了消費(fèi)者的話費(fèi)后，一般情況下，就使

消費(fèi)者打消了選擇其他電信公司的念頭。

46、答：（1）實(shí)際利率是指物價(jià)不變，從而實(shí)際購買力不變條件下的利率。名義利率是

借貸契約或有價(jià)證券上載明的利率，包括物價(jià)變動（或通貨膨脹）風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，以名義貨幣

表示，也就是投資者應(yīng)當(dāng)向債務(wù)人收取，被投資者應(yīng)當(dāng)向債權(quán)人支付的利息率。

（2）名義利率、實(shí)際利率和借貸期內(nèi)物價(jià)的變動率存在一定的關(guān)系。如果考慮到通貨膨

脹對于利息部分的貶值影響，名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系可表示為：

r=（1+i）（1+p）-1或i=（1+r）/（1+p）-1其中，r表示名義利率，i表示實(shí)際利率,

p表示借貸期內(nèi)物價(jià)的變動率。

現(xiàn)實(shí)中一般使用概略的計(jì)算公式，誤差不大但較為簡便，這時(shí)名義利率與實(shí)際利率的關(guān)系

如下：

r=i+p由公式可以看出：當(dāng)名義利率高于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為正利率；當(dāng)名義利率

等于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率等于零；當(dāng)名義利率低于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)利率。

但實(shí)際上，負(fù)利率不符合價(jià)值規(guī)律的要求，一般很少長期出現(xiàn)。

（3）市場各種利率都是名義利率，因此在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，能夠操作的只是名義利率。而實(shí)

際利率雖對經(jīng)濟(jì)起實(shí)質(zhì)性影響，卻不易直接觀察到。只能利用上述公式，根據(jù)已知的名義

利率和通貨膨脹率來求得實(shí)際利率。劃分名義利率與實(shí)際利率，為分析通貨膨脹下的利率

變動及影響提供了依據(jù)與工具，便利了利率杠桿的操作。

47、答：貨幣政策的時(shí)間效應(yīng)即貨幣政策的時(shí)滯，是指中央銀行從制定貨幣政策到貨幣政

策取得預(yù)期效果由于經(jīng)濟(jì)處于不斷的變動之中，政府當(dāng)局未必能及時(shí)認(rèn)識和判斷有無必要

采取政策行動。即使認(rèn)識到了采取措施的必要性，但由于行政手續(xù)所需時(shí)間較長，也未必

能立即執(zhí)行。而且，在執(zhí)行過程中，假定無外界因素干預(yù)的話，也需要一段時(shí)間才能奏效。

一般地說，貨幣政策的時(shí)滯可分為兩部分進(jìn)行測算：

（1）內(nèi)部時(shí)滯。它是指從經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象發(fā)生變化、需要制定政策以矯正，到中央銀行實(shí)際上

采取行動的時(shí)間過程。它可再分為兩個階段：①識別時(shí)滯。這是指從形勢變化需要貨幣當(dāng)

局采取行動到它認(rèn)識到這利需要的時(shí)間間隔。這種時(shí)滯的存在是由于信息的搜集和情形的

判斷需要時(shí)間，對某個時(shí)期的經(jīng)濟(jì)狀況的精確度量只有在其后一些時(shí)候才能得到。另一方

面，即使有了明確的資料，中央銀行做出判斷也需要一段時(shí)間。②行動時(shí)滯。它是指從中

央銀行認(rèn)識到需要行動到實(shí)際采取行動這段時(shí)間。中央銀行認(rèn)識到經(jīng)濟(jì)形勢變化之后，將

立即對此項(xiàng)經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行研究，以找出可行的對策，研究與行動都需要時(shí)間。

整個內(nèi)部時(shí)滯的長短取決于中央銀行對經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展的預(yù)見能力、制定對策的效率和行動

的決心等。

（2）外部時(shí)滯。它是指從中央銀行采取行動開始直到對政策目標(biāo)產(chǎn)生影響為止的這段過

程。外部時(shí)滯又可分為三個階段：①中期時(shí)滯。這是自中央銀行采取行動到該行動對金融

機(jī)構(gòu)產(chǎn)生影響，使金融機(jī)構(gòu)改變其準(zhǔn)備金水平、利率及其他信用狀況，以致對整個經(jīng)濟(jì)社

會產(chǎn)生影響力的時(shí)間過程。這段時(shí)間的長短取決于商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)對貨幣政策的

反應(yīng)以及金融市場的敏感程度。②決策時(shí)滯。這是指自利率或信用條件改變后，個人與廠

商面對新的情況，做出改變其支出習(xí)慣或支出行為決定之前的時(shí)間過程。③作用時(shí)滯。即

支出單位決定支出意向后，對整個社會的生產(chǎn)和就業(yè)都會產(chǎn)生影響，這段影響過程稱為作

用討滯。

外部時(shí)滯主要由客觀的金融和經(jīng)濟(jì)情形決定，受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及各經(jīng)濟(jì)主體行為因素影響較

大。由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及各經(jīng)濟(jì)主體的行為因素都是不穩(wěn)定和不易預(yù)測的，因此，外部時(shí)滯的

時(shí)間長短就難以掌握，貨幣政策的時(shí)間效應(yīng)使貨幣政策的有效性受到很大影響。如果貨幣

政策的時(shí)滯有限，而且可以預(yù)測，那么貨幣政策便能發(fā)揮應(yīng)有的作用。因?yàn)椴徽摃r(shí)間長度

如何，只要有一個確定范圍，中央銀行便能根據(jù)預(yù)期落后的時(shí)間差距，預(yù)先采取影響將來

某一時(shí)期經(jīng)濟(jì)情況的貨幣政策。但若貨幣政策的時(shí)滯分布不勻，有很大的變異性，則會因

為時(shí)滯不能預(yù)測，貨幣政策將在錯誤的時(shí)間發(fā)生作用，而使經(jīng)濟(jì)和金融情況更加惡化。例

如，若中央銀行無法預(yù)測貨幣政策的時(shí)滯，則很可能在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)采取緊縮政策，但由于

貨幣政策時(shí)滯的存在，緊縮政策到經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)才產(chǎn)生降低收入的效果，這樣，中央銀行反

經(jīng)濟(jì)周期的貨幣政策就會失去其有效性，不僅如此，還會擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)周期波動幅度，使國民

經(jīng)濟(jì)更加不穩(wěn)定。

48、答：（1）遠(yuǎn)期合約和期貨合約的含義

①遠(yuǎn)期合約是指交易雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的金融

資產(chǎn)的協(xié)定，在合約中規(guī)定在將來買入標(biāo)的物的一方稱為多方，而在未來賣出標(biāo)的物的一

方稱為空方，合約中規(guī)定的未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格稱為交割價(jià)格。

②期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、

交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，合約中規(guī)定的價(jià)格就

是期貨價(jià)格。

（2）遠(yuǎn)期合約和期貨合約的區(qū)別

①標(biāo)準(zhǔn)化程度不同。遠(yuǎn)期合約遵循“契約自由”原則，合約中的相關(guān)條件如標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)

量、數(shù)量、交割地點(diǎn)和交割月份都是根據(jù)雙方具體的需要確定的，其條款的具體內(nèi)容往往

體現(xiàn)出很強(qiáng)的個性化特征，具有很大的靈活性，但是流動性較差，二級市場不發(fā)達(dá)；而期

貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的合約，標(biāo)準(zhǔn)化條款使得期貨難以滿足特殊的交易需求，但卻使期貨合約

的訂立和轉(zhuǎn)讓更加便利，使期貨合約具有極強(qiáng)的流動性，并因此引了眾多的交易者。

②交易場所不同。遠(yuǎn)期合約沒有固定的場所，遠(yuǎn)期合約市場是一個效率較低的無組織分散

市場；而期貨合約在交易所內(nèi)交易，一般不允許場外交易，期貨市場是一個有組織的、有

秩序的、統(tǒng)一的市場。③違約風(fēng)險(xiǎn)不同。遠(yuǎn)期合約的履行僅以簽約雙方的信譽(yù)為擔(dān)保，一

旦一方無力或不愿履約，另一方就會蒙受損失，因此違約風(fēng)險(xiǎn)很高；而期貨合約的履行由

交易所或清算公司提供擔(dān)保，交易所和清算機(jī)構(gòu)之所以能提供這種擔(dān)保，主要是依靠完善

的保證金和每日盯市結(jié)算制度、清算會員的無限連帶清償責(zé)任以及清算機(jī)構(gòu)自身的資金實(shí)

力。可以說，機(jī)制完善的期貨交易的違約風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零。

④價(jià)格確定方式不同。遠(yuǎn)期合約的交易雙方通過直接談判并私下確定價(jià)格，存在著信息不

對稱，因此定價(jià)效率很低：而期貨合約是在交易所內(nèi)通過公開競價(jià)確定價(jià)格，信息較為充

分、對稱，故定價(jià)效率較高。

⑤履約方式不同。遠(yuǎn)期合約絕大多數(shù)只能通過到期實(shí)物交割來履行：而期貨合約多通過平

倉來了結(jié)。⑥合約雙方關(guān)系不同。遠(yuǎn)期合約的簽訂必須是建立在對對方的信譽(yù)和實(shí)力等方

面都充分了解的基礎(chǔ)上：而期貨合約則不需要，期貨合約的履行完全不取決于對方，只取

決于交易所或清算機(jī)構(gòu)，交易所是所有買方的賣者和所有賣方的買者，合約雙方可以對對

方完全不了解。

⑦結(jié)算方式不同。遠(yuǎn)期合約要到期時(shí)才進(jìn)行交割清算，期間均不進(jìn)行結(jié)算；而期貨合約每

天結(jié)算，浮動盈利或浮動虧損通過保證金賬戶體現(xiàn)。

從上述比較中可以看到，從交易機(jī)制來看，無論是在提高流動性、降低違約風(fēng)險(xiǎn)，還是在

降低交易成本等方面，期貨都比遠(yuǎn)期要優(yōu)越得多。但這并不意味著遠(yuǎn)期的消亡。事實(shí)上，

遠(yuǎn)期市場仍然非常龐大，其最大的吸引力就在于其靈活性。出于經(jīng)營成本的考慮，期貨交

易所不可能提供那些成交量不大和特殊性強(qiáng)的期貨交易品種，這正是遠(yuǎn)期市場得以生存和

不斷發(fā)展的基礎(chǔ)。

六、論述題

49、答：（1）現(xiàn)代貨幣創(chuàng)造原理主要是從貨幣供給的方程式來理解的，貨幣供給的基本

方程式是：M=B-M,它揭示了影響貨幣供給的兩大基本要素：基礎(chǔ)貨幣（B）及貨幣乘數(shù)

(M)。基礎(chǔ)貨幣又稱強(qiáng)力貨幣或高能貨幣，是指處于流通領(lǐng)域?yàn)樯鐣娝钟械耐ㄘ?/p>

及商業(yè)銀行存于中央銀行的準(zhǔn)備金的總和。其數(shù)額大小對貨幣供應(yīng)量具有決定性的影響。

影響基礎(chǔ)貨幣變動的因素通常為：對國外的凈資產(chǎn)、對政府債權(quán)凈額、對商業(yè)銀行債權(quán)及

其他項(xiàng)目凈額等四項(xiàng)因素?；A(chǔ)貨幣主要由一國的貨幣當(dāng)局——中央銀行來決定。貨幣乘

數(shù)是指貨幣供給擴(kuò)張的倍數(shù)。中央銀行的初始貨幣提供量與社會貨幣最終形成量之間存在

倍數(shù)擴(kuò)張(或收縮)的效果或反應(yīng)，即乘數(shù)效應(yīng)，M=(C+D)/(C+R)=(C/D+1)

(C/D+R/D)。從公式中可以看出貨幣乘數(shù)的大小取決于C/D,即貨幣供給中通貨與存

款貨幣之比，以及R/D,即存款準(zhǔn)備與存款貨幣之比。我國的貨幣乘數(shù)還受到財(cái)政性存款、

信貸計(jì)劃管理兩項(xiàng)特殊因素的影響。其中，商業(yè)銀行的行為居于中心地位。

由以上分析可知，現(xiàn)代信用貨幣供給的基本機(jī)制是：中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、再

貼現(xiàn)率、對商業(yè)銀行的貸款以及公開市場業(yè)務(wù)等手段，增加或減少基礎(chǔ)貨幣量的供給：商

業(yè)銀行則在基礎(chǔ)貨幣量的基礎(chǔ)上，通過資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)直接改變貨幣的供給總量。中央銀行

與商業(yè)銀行兩者在貨幣供給中的作用是相輔相成的。

(2)融資包括直接融資和間接融資兩種形式，它反映資金從盈余部門向短缺部門的流動

方式。其中直接融資是指公司、企業(yè)在金融市場上從資金所有者那里直接融通貨幣資金，

其方式是發(fā)行股票或債券，進(jìn)行直接融資的市場主要是證券市場。我國的證券市場由于起

步晚、發(fā)展時(shí)間短、規(guī)模小，所以相對而言我國的融資結(jié)構(gòu)中仍然具有明顯的間接融資為

主的特征，但從國外發(fā)達(dá)國家的發(fā)展軌跡及我國的實(shí)際情況來看，我國的直接融資在未來

的比重將會越來越大，所起的作用也日益增大。

(3)直接融資對我國貨幣供給機(jī)制的影響

證券市場發(fā)展對我國貨幣供給機(jī)制的影響首先是通過利率開始起作用的。這個利率不僅包

括銀行存款利率，也指股票市場上非貨幣金融資產(chǎn)的收益率。在改革初期，貨幣需求主要

出于交易動機(jī)，人們由于收入水平較低以及投資渠道單一，利率對居民的貨幣供應(yīng)量影響

不大。但目前情況已有很大變化：利用各種資產(chǎn)組合來保全自己的財(cái)富，即投機(jī)動機(jī)開始

變得不可忽視。1996年兩次降息后，1997年一季度M2的增幅為23.3%,而前兩個季

度分別為25.2%和26.8%,降息的結(jié)果使貨幣流向證券市場以獲得更高的收益。

當(dāng)然，貨幣供應(yīng)量的變動是十分復(fù)雜的，但證券市場的影響可能在逐漸變大。進(jìn)一步講，

貨幣供應(yīng)量1996年下半年開始下降與證券市場的擴(kuò)張很可能有密切的因果關(guān)系。

證券市場對貨幣供應(yīng)量的影響是通過利率進(jìn)行的，可以用金融資產(chǎn)的替代效應(yīng)來解釋。金

融資產(chǎn)可分為貨幣和非貨幣金融資產(chǎn)，貨幣收益(銀行存款利息)與非貨幣資產(chǎn)收益之間

的差距使經(jīng)濟(jì)個體對二者進(jìn)行選擇而發(fā)生替代效應(yīng)。當(dāng)股票等非貨幣金融資產(chǎn)收益率明顯

高于銀行利率時(shí)，貨幣需求下降，人們寧愿保有非貨幣的金融資產(chǎn)；反之，人們則更傾向

于貨幣的流動性。弗里德曼將證券市場對貨幣需求的影響因素分為四種：收入效應(yīng)，資產(chǎn)

調(diào)整效應(yīng)，交易規(guī)模效應(yīng)和替代效應(yīng)。①收入效應(yīng)是指由于股票價(jià)格的上升使名義收入上

升，當(dāng)股票價(jià)格的波動大于收入的波動時(shí)，財(cái)富與收入的比例也隨之上升，從而意味著貨

幣對收入比例（M/Y）的提高，即貨幣流通速度的降低。②資產(chǎn)調(diào)整效應(yīng)是指股票價(jià)格的

變化引起風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對安全資產(chǎn)比例的變化。例如當(dāng)股市波動劇烈時(shí)，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)從而加大

安全資產(chǎn)（如存款、現(xiàn)金）在資產(chǎn)組合中所占的比例或者減少對長期債券的持有。③交易

規(guī)模效應(yīng)是指股票價(jià)格的上漲使金融交易規(guī)模范圍加大，從而使貨幣需求擴(kuò)張。這三種效

應(yīng)無論是使貨幣流通速度的降低還是提高安全資產(chǎn)比例或直接擴(kuò)大貨幣需求，都使股票價(jià)

格與貨幣需求發(fā)生同向變動。④替代效應(yīng)是指由于股票價(jià)格的上升使這種金融資產(chǎn)相對于

其他形式變得更有吸引力從而誘使更多的貨幣流入股票市場，因此這種效應(yīng)對貨幣需求有

負(fù)影響。在我國，貨幣的收入效應(yīng)是明顯的，即收入的增加引起了貨幣需求的增加，但隨

著金融資產(chǎn)的進(jìn)一步豐富，替代效應(yīng)的影響也可能開始對我國的貨幣需求發(fā)生作用。

證券市場影響貨幣供應(yīng)量的另一個值得注意的現(xiàn)象是物價(jià)與股票指數(shù)的相反變動趨勢。資

產(chǎn)可分為實(shí)物資產(chǎn)