茶飲及咖啡行業(yè)市場分析

茶飲及咖啡行業(yè)市場分析行業(yè)總覽需求推動現(xiàn)制飲品漸進(jìn)發(fā)展，供給同步升級邁入新時代瓶裝飲料→現(xiàn)制茶飲果汁→現(xiàn)制飲料咖啡→現(xiàn)制純正咖啡，現(xiàn)制飲品行業(yè)需求變遷存在一個漸進(jìn)的過程。現(xiàn)制茶飲果汁/飲料咖啡/咖啡都屬于現(xiàn)制飲品范疇，在新興消費需求的助推下，我國正處于現(xiàn)制飲品逐步替代傳統(tǒng)瓶裝飲料的時代大勢。細(xì)分來看，現(xiàn)制飲品賽道內(nèi)部也存在漸進(jìn)關(guān)系，現(xiàn)制茶飲果汁在前，現(xiàn)制飲料咖啡緊隨其后，在消費習(xí)慣逐步培養(yǎng)后，最終有望集體步入現(xiàn)制純正咖啡。目前我國正處于現(xiàn)制茶飲果汁向現(xiàn)制飲料化咖啡邁進(jìn)的時代大勢。我國已邁入現(xiàn)制新飲品時代?，F(xiàn)制飲品賽道共歷經(jīng)3輪主要的供給升級，分別是1990-1995年的粉末沖調(diào)時代，1996-2015年的傳統(tǒng)連鎖時代，以及2016年至今的新茶飲時代。新茶飲不僅是原料從粉末到真茶真奶的產(chǎn)品升級，更是對品牌建設(shè)、渠道管理多維度的一次全方位的升級。若進(jìn)行賽道細(xì)分，我們可將現(xiàn)制茶飲賽道細(xì)分為現(xiàn)制茶飲以及現(xiàn)磨咖啡2條主要賽道。過渡產(chǎn)品現(xiàn)制飲料化咖啡產(chǎn)品，現(xiàn)階段主要由現(xiàn)磨咖啡門店提供?？偭恳暯窍?，千億級現(xiàn)制飲品市場，持續(xù)保持雙位數(shù)增長我國現(xiàn)制飲品行業(yè)規(guī)模4200+億元，近幾年持續(xù)保持雙位數(shù)增速?，F(xiàn)制飲品是現(xiàn)制茶飲/現(xiàn)磨咖啡/其他現(xiàn)制飲品（現(xiàn)制果飲、冰淇淋&酸奶等）的總稱，千億級市場規(guī)模且增速仍高。近幾年餐飲行業(yè)受制黑天鵝事件整體表現(xiàn)平庸，2019-2023年社零餐飲復(fù)合增速約3%。同期現(xiàn)制飲品行業(yè)仍持續(xù)保持雙位數(shù)增速，彰顯行業(yè)韌性及潛力。細(xì)分板塊看，茶飲占比最高，咖啡動能強(qiáng)勁細(xì)分板塊來看，我國現(xiàn)制飲品市場主要分為現(xiàn)制茶飲市場、現(xiàn)磨咖啡市場和其他現(xiàn)制飲品（現(xiàn)制果飲、冰淇淋&酸奶等）市場。2022年我國現(xiàn)制茶飲行業(yè)規(guī)模2100+億元，是現(xiàn)制飲品中占比最大的細(xì)分賽道，2022年占比約50%。2017-2022年現(xiàn)制茶飲市場CAGR約20%。2022年我國現(xiàn)磨咖啡行業(yè)規(guī)模1300+億元，是現(xiàn)制飲品中增速最快的細(xì)分賽道，2017-2022年CAGR近38%。2022年現(xiàn)磨咖啡市場占現(xiàn)制茶飲行業(yè)比重約32%，相比2017年提升14pcts，是現(xiàn)制飲品行業(yè)中增長動能最為強(qiáng)勁的細(xì)分賽道。分價格帶看，平價潛力足，中高價規(guī)模占比高分價格帶看，我國現(xiàn)制飲品市場分為10元以內(nèi)的平價、10-20元的中價、20元以上的高價市場。平價市場以蜜雪冰城為代表，是近2年增速最快的市場，近2年增速超20%。以終端零售額計，2022年我國平價現(xiàn)制飲品市場規(guī)模約1071億元，2017-2022年CAGR約22.5%，2022年末占整體比重約25%。中價市場以茶百道和古茗等品牌為代表，是占比最高的市場，2022年占整體比重約45%。以終端零售額計，2022年我國中價現(xiàn)制飲品市場規(guī)模超1800億元，2017-2022年CAGR超24%，是近5年維度增速最快的市場。高價市場以喜茶和奈雪的茶等高端品牌為代表，增速先高后低、逐步企穩(wěn)。以終端零售額計，2022年我國高價現(xiàn)制飲品市場規(guī)模超1200億元，2017-2022年CAGR超22%。分城市線級看，低線茶飲增速快，高線仍是咖啡主力軍現(xiàn)制茶飲市場中，三線及以下城市增速最快，2017-2022年CAGR超30%。據(jù)灼識咨詢調(diào)查統(tǒng)計，以終端零售額計，2022年我國三線及以下城市現(xiàn)制茶飲市場規(guī)模約732億元，是現(xiàn)制茶飲賽道中占比最高增速最快的市場。截止22年末，我國三線及以下城市現(xiàn)制茶飲門店密度為247家店/百萬人，遠(yuǎn)低于一線城市460家店/百萬人，后續(xù)潛力巨大?，F(xiàn)磨咖啡市場中，一線/新一線城市仍是主力軍，規(guī)模占比均約30%，2017-2022年CAGR超42%。據(jù)灼識咨詢調(diào)查統(tǒng)計，以終端零售額計，2022年我國一線/新一線現(xiàn)磨咖啡市場規(guī)模約333/379億元，2017-2022年CAGR均為42.3%，考慮當(dāng)前規(guī)模絕對值低，高線城市增速仍高，且后續(xù)低線城市存在持續(xù)滲透的潛力，現(xiàn)磨咖啡市場高增速有望長期持續(xù)。未來空間：對標(biāo)日本，我國人均現(xiàn)制飲品長期空間仍有9倍以上中國現(xiàn)制飲品市場的快速增長源于其現(xiàn)制飲品在飲用水分?jǐn)z入總量中占比提升的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。2022年，中國和東南亞的現(xiàn)制飲品消費量在飲用水分?jǐn)z入總量中的占比均只有約1%，顯著低于美國、歐盟及英國、日本這些發(fā)達(dá)市場平均17%以上的占比水平。橫向?qū)Ρ龋司瓟?shù)維度下，我國現(xiàn)制飲品對標(biāo)海外長期空間仍有9倍以上。根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，2022年我國人均現(xiàn)制飲品年消費量僅18杯，是日本的1/9，歐盟英國美國的約1/17。拆分茶飲和咖啡來看，我們不妨假設(shè)高價25元/杯、中價15/杯、低價5元/杯，根據(jù)2022年現(xiàn)制飲品賽道各價格帶規(guī)模占比，可得平均客單價約15.4元。以我國總?cè)丝跒榛鶖?shù)，我們?nèi)司F(xiàn)制茶飲/現(xiàn)磨咖啡杯數(shù)約10/6杯。行業(yè)格局趨勢視角：近3年現(xiàn)制茶飲/咖啡賽道均現(xiàn)龍頭集中態(tài)勢2022年，我國現(xiàn)制茶飲賽道5000家以上門店品牌占比近15%，是2020年的近3倍。2020-2022年我國現(xiàn)制茶飲賽道5000家以上品牌門店占比提升明顯，與此同時10家以內(nèi)門店數(shù)占比銳減。一方面進(jìn)入新茶飲時代后，品牌門店實現(xiàn)了品牌、產(chǎn)品、渠道各方面的升級，逐步形成對雜牌門店的降維打擊；另一方面，近幾年黑天鵝事件的爆發(fā)加速了這一進(jìn)程，加速了沒有規(guī)模、資金、品牌優(yōu)勢的雜牌門店的出清。2022年我國現(xiàn)磨咖啡賽道1000家以上品牌門店占比提升明顯，由2020年的12%提升至2022年的16%。在現(xiàn)磨咖啡賽道，我們看到與現(xiàn)制現(xiàn)制茶飲店類似的情況，10家以內(nèi)門店數(shù)占比銳減，下降超5個百分點。與此同時，1000家以上品牌門店占比逐步提升，其中1000-5000家品牌門店占比提升3個百分點，增幅最大。集中度視角：現(xiàn)制茶飲行業(yè)百家爭鳴，區(qū)域競爭呈白熱化我國現(xiàn)制茶飲品牌連鎖店百家爭鳴的態(tài)勢，行業(yè)集中度偏低。目前我國現(xiàn)制茶飲門店超38萬家，擁有連鎖品牌破三千家，top5品牌（門店數(shù)計）市占率約15%，top10品牌（門店數(shù)計）市占率約20%。全國來看，第一名蜜雪冰城暫時遙遙領(lǐng)先，后續(xù)品牌競爭白熱化。按店數(shù)計，蜜雪冰城全國市占率約7%，2-5名分別為古茗、茶百道、滬上阿姨鮮果茶、書亦燒仙草。2-10名市占率差距接近，競爭白熱化?，F(xiàn)制茶飲賽道品牌集中度整體較低，我們認(rèn)為，主要受制于茶飲SKU過于多樣性的特征，致使消費者品牌忠誠度所致。僅蜜雪冰城依賴規(guī)模效應(yīng)筑高成本優(yōu)勢，實現(xiàn)斷層領(lǐng)先。分區(qū)域來看，華南地區(qū)競爭最激烈，各地均存在區(qū)域小龍頭。透過區(qū)域top10品牌市占率數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，華南地區(qū)top10市占率最低，不到15%。此外，品牌布局也呈現(xiàn)較強(qiáng)的區(qū)域性，如古茗明顯以華東、華南、華中為主，書亦燒仙草在西南、華中更為強(qiáng)勢等；又如吾飲良品、益禾堂等區(qū)域小龍頭在部分區(qū)域排名前三，但總門店數(shù)并不占優(yōu)?，F(xiàn)制茶飲賽道品牌區(qū)域?qū)傩暂^強(qiáng)，我們認(rèn)為，主要源于鮮果原材料的采購及運輸半徑限制，蜜雪冰城的領(lǐng)先源于對選品的克制，即鮮果原材料主要圍繞檸檬、橙子等易運輸、易儲存產(chǎn)品。集中度視角：現(xiàn)磨咖啡行業(yè)集中度優(yōu)于現(xiàn)制茶飲行業(yè)我國現(xiàn)磨咖啡行業(yè)集中度已高于現(xiàn)制茶飲。目前我國現(xiàn)磨咖啡門店約17萬家，擁有連鎖品牌超百家，top5品牌（門店數(shù)計）市占率約21%，top10品牌（門店數(shù)計）市占率約23%。全國整體來看，瑞幸/星巴克/庫迪遙遙領(lǐng)先。按店數(shù)計，瑞幸全國市占率9.5%，星巴克/庫迪全國市占率超過4%，1-3名與4-10名市占率拉開顯著差距，第二梯隊競爭白熱化。整體而言，現(xiàn)磨咖啡行業(yè)的集中度已優(yōu)于現(xiàn)制茶飲行業(yè)，我們認(rèn)為主要源于咖啡品類成癮屬性加持下消費者的品牌忠誠度更高，致使賽道發(fā)展階段滯后現(xiàn)制茶飲，但集中度已略微領(lǐng)先。分區(qū)域來看，華南地區(qū)競爭最激烈。透過區(qū)域top10品牌市占率數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，華南地區(qū)top10市占率最低，不到20%，西南、華南地區(qū)具備較大的格局改善空間。門店數(shù)絕對值角度，當(dāng)前現(xiàn)磨咖啡頭部品牌仍主要圍繞華東區(qū)域布局，其余區(qū)域仍有巨大拓展?jié)摿??？紤]到各地區(qū)消費需求稟賦的差異、各地區(qū)品牌集中度現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，現(xiàn)磨咖啡仍處于品牌變革階段，后續(xù)咖啡品牌的競爭的重點在于下沉市場擴(kuò)張，即滲透度上升，競爭難度在于下沉市場消費者教育。龍頭品牌享受品牌及規(guī)模優(yōu)勢跑馬圈地的同時，消費者基礎(chǔ)和咖啡文化決定短期開店天花板上限。內(nèi)部比較渠道鋪設(shè)：茶飲自下而上全面開花，咖啡自上而下華東起步分線級城市看，現(xiàn)制茶飲自下而上，現(xiàn)磨咖啡自上而下。蜜雪冰城/古茗/滬上阿姨等現(xiàn)制茶飲領(lǐng)先品牌多以二三線及以下城市布局為主；少數(shù)定位高端化的品牌如奈雪的茶/喜茶在一線/新一線城市布局更多。瑞幸/星巴克/庫迪等現(xiàn)磨咖啡領(lǐng)先品牌均選擇順應(yīng)行業(yè)規(guī)律，優(yōu)先布局一線/新一線城市；少數(shù)品牌如幸運咖借力主品牌低線城市渠道優(yōu)勢選擇自下而上的策略。區(qū)域分布角度看，現(xiàn)制茶飲多級分化，現(xiàn)磨咖啡一致性高，主要圍繞華東區(qū)域展店。古茗/書亦燒仙草/奈雪的茶/霸王茶姬區(qū)域性較強(qiáng)，蜜雪冰城除東北區(qū)域外展店較平均。瑞幸/星巴克超50%門店集中在華東、華南區(qū)域，幸運咖60%左右門店集中在華東及自身大本營華中地區(qū)。重點公司分析瑞幸咖啡：過往3年業(yè)績實現(xiàn)高速成長，23年再創(chuàng)新高2019-2022年瑞幸咖啡收入復(fù)合增速60+%，實現(xiàn)超高速增長。2019-2022年瑞幸咖啡實現(xiàn)營收30.25/40.33/79.65/132.93億元，同比分別增長238%/33%/97%/67%，實現(xiàn)凈利潤-37.13/-55.89/6.86/4.88億元，2021年成功實現(xiàn)扭虧為盈，業(yè)績大幅好轉(zhuǎn)源于公司品牌力積淀，也源于現(xiàn)磨咖啡賽道的高增速。2023前三季度，瑞幸咖啡實現(xiàn)營收178.38億元，高于2022年全年水平，實現(xiàn)凈利潤25.52億元。2023年前三季度瑞幸實現(xiàn)營收173.36億元（同比+86%），實現(xiàn)經(jīng)營利潤28.90億元，實現(xiàn)凈利潤25.52億元，同比均實現(xiàn)高速增長。2）單三季度公司業(yè)績環(huán)比繼續(xù)向好。公司實現(xiàn)營收72億元（同比+85%、環(huán)比+95%），實現(xiàn)經(jīng)營利潤9.93億元，實現(xiàn)凈利潤9.88億元，同比均實現(xiàn)扭虧為盈，環(huán)比均實現(xiàn)大幅度提升。截至23Q3，瑞幸咖啡門店超13000家，同比2022年實現(xiàn)門店數(shù)量翻倍增長。截止2023Q3，瑞幸咖啡共有門店13273家，其中直營店8807家、加盟店4466家。目前瑞幸咖啡已超越星巴克，成為國內(nèi)門店數(shù)量最多的現(xiàn)制咖啡品牌。蜜雪冰城：近3年業(yè)績增長迅猛，海外快速展店打開想象空間2019-2022年蜜雪冰城收入復(fù)合增速70+%，實現(xiàn)超高速增長。2020-2022年蜜雪冰城實現(xiàn)營收46.80/103.51/135.76億元，同比分別增長82%/121%/31%，實現(xiàn)凈利潤6.31/19.12/20.13億元。2021年業(yè)績實現(xiàn)高速增長轉(zhuǎn)源于公司品牌力深入人心、河南最大生產(chǎn)基地的投產(chǎn)和期間費率的優(yōu)化。2023前三季度，蜜雪冰城實現(xiàn)營收153.93億元，高于2022年全年水平，實現(xiàn)凈利潤24.53億元。2023年前三季度蜜雪實現(xiàn)營收153.93億元（同比+46%），實現(xiàn)經(jīng)營利潤31.85億元，實現(xiàn)凈利潤24.53億元，盈利能力優(yōu)秀。蜜雪冰城現(xiàn)有門店超36000家，海外快速展店打開想象空間。截止2023Q3，蜜雪共有門店36153家，其中國內(nèi)32180家、海外3973家，成為國內(nèi)門店數(shù)量最多的現(xiàn)制茶飲品牌。古茗：營收端增長穩(wěn)健，利潤端顯著修復(fù)2022年古茗實現(xiàn)營收55.59億元，同比增長26.81%。2022年實現(xiàn)凈利潤3.92億元，同比增長1535.16%，凈利潤修復(fù)顯著。2023年前三季度，古茗實現(xiàn)營收55.71億元（同比+33.86%），高于2022年全年水平，實現(xiàn)凈利潤10.02億元（同比+263.76%）。2022年前三季度古茗實現(xiàn)營收41.62億元，實現(xiàn)凈利潤2.91億元，同比均實現(xiàn)穩(wěn)健增長。古茗現(xiàn)有門店超9000家，同比增長35%，下沉市場布局完善。截止2023年，古茗共有門店9001家，其中直營店6家、加盟店8995家。以已達(dá)關(guān)鍵規(guī)模的浙江省為例，古茗地域加密策略成效顯著，二線及以下城市占比約66%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)店占比約31%。茶百道：2020-2022年收入CAGR約98%，增速亮眼