上市公司并購(gòu)重組典型案例匯編 -29.吸并+分立：城投控股換股吸并陽(yáng)晨B股并分立上市

1吸并+分立：城投控股換股吸并陽(yáng)晨B股并分立上市首先，城投控股向陽(yáng)晨B股全體股東發(fā)行A股股份，以換股的合并之后，環(huán)境集團(tuán)將變更為股份有限公司,屆時(shí)的股東持股比日以人民幣特種股票（B股）募集方式成立。2002年金泰B股2更為城市污水處理等環(huán)保項(xiàng)目和其他市政基礎(chǔ)設(shè)施的投資、經(jīng)營(yíng)、管理及相關(guān)的咨詢服務(wù)、財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù)，并于2003年更名為陽(yáng)晨B股。2011年，上海城投（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱上海城投）通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)取得陽(yáng)晨B股56.83%股份，成為陽(yáng)相較于A股市場(chǎng)自股權(quán)分置改革后在總市值、交易金額等為純B股公司，陽(yáng)晨B股的融資渠道受限，在面對(duì)新的業(yè)務(wù)機(jī)3海市原水股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱原水股份主要承擔(dān)上海市原水股份向大股東上海城投發(fā)行股份置入固廢處理業(yè)務(wù)及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，于2010年置出水務(wù)類資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)向環(huán)境、地產(chǎn)和股權(quán)借本次B股改革之契機(jī)，以一家B股上市公司退市的代價(jià)換取一家新公司A股上市的機(jī)會(huì)，將房地產(chǎn)和環(huán)保兩大核心主4合并環(huán)節(jié)中，首先由城投控股向陽(yáng)晨B股全體股東發(fā)行A作為合并對(duì)價(jià)發(fā)行的A股股份申請(qǐng)?jiān)谏辖凰鲜?；作為被合?圖1：吸并前結(jié)構(gòu)示意圖6集團(tuán)的全部股權(quán)由城投控股于分立實(shí)施股權(quán)登記日登記在冊(cè)的全體股東按持股比例取得及變更為股份有限公司（即“上海環(huán)實(shí)施前持有的每1股城投控股股份拆分為0.782637股城投控股（存續(xù)方）股票和0.217363股上海環(huán)境股票。本次分立還將基7與此前公布B轉(zhuǎn)A方案的東電B股、新城B股相B股亦為純B股公司，前兩者的B轉(zhuǎn)A方案為，控股股東通過(guò)向B股公司其他股東發(fā)行A股換股吸收B股，并通過(guò)注銷B股身情況，有所創(chuàng)新。其一，本次重組是以一家A股上市公司換現(xiàn)A股上市，屬于嚴(yán)格意義上是境內(nèi)資本市場(chǎng)上市公司進(jìn)行存8本方案吸并環(huán)節(jié)由于東電B股、新城B股先例在前，在合行明確的規(guī)定。本次重組對(duì)上市公司分立事項(xiàng)做出的嘗試和探新設(shè)合并兩種形式，其中吸收合并為“公司接納其他公司加入本司”合并后為股份有限公司。在本次重組的合并環(huán)節(jié)，城投控股9換股吸收合并東電B股、新城控股換股吸收合并新城B股均已股投資者由中登上海分公司統(tǒng)一配發(fā)特殊A股證券賬戶1等技術(shù)1特殊A股證券賬戶由投資者原B股證券賬戶映射而成，為限制性賬戶，只能賣出，不能買場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的公司分立是指一個(gè)母公司將其在某子公司中所擁有的進(jìn)一步規(guī)定，公司分立可以采取存續(xù)分立和解散分立兩種形式，其中存續(xù)分立是指“一個(gè)公司分出一個(gè)或者一個(gè)以上新公司，原立環(huán)節(jié)股份應(yīng)如何拆分、如何定價(jià)即成為了本次重組的兩大難本公積-股本溢價(jià)；在合并報(bào)表層面，于本次分立完成后，將以立在操作及實(shí)施層面前后銜接的客觀情況及需求，國(guó)務(wù)院國(guó)資鑒于目前對(duì)于上市公司分立尚無(wú)專門的操作指引或細(xì)則規(guī)第二十九至三十一條但在本次合并及分立完成前，僅存在分“于本次分立實(shí)施后，將建立健全各項(xiàng)內(nèi)部控制制度，并聘請(qǐng)具有證券資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)分立主體的內(nèi)部控制有效性發(fā)表東退出以及國(guó)有企業(yè)內(nèi)部人事調(diào)整等客觀原因?qū)е露录案呒?jí)能力的影響進(jìn)行了充分分析，此外環(huán)境集團(tuán)承諾“未來(lái)將盡量保證分立主體董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的連續(xù)性和穩(wěn)定性”。國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于促進(jìn)企業(yè)重組有關(guān)企業(yè)所得稅處理問題的通家稅務(wù)總局公告[2015]48號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“48號(hào)公告”）中也對(duì)12滿足特殊性稅務(wù)處理下的12個(gè)月內(nèi)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性、股權(quán)架構(gòu)連續(xù)本次重組會(huì)形成重組資產(chǎn)在不同實(shí)體間的連續(xù)轉(zhuǎn)移以及股過(guò)母公司股權(quán)支付的方式吸并陽(yáng)晨B股，則不存在連續(xù)變化情間連續(xù)轉(zhuǎn)移，但實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)并未發(fā)生變化，因而不會(huì)打破12個(gè)月內(nèi)經(jīng)營(yíng)連續(xù)性的規(guī)定。此外，原取得股權(quán)支付的主要股的股東，不存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)象，因而也不會(huì)打破12個(gè)月內(nèi)股權(quán)此次合并交易中，由于B股的特殊性，陽(yáng)晨B股的流通股并，不屬于59號(hào)文件規(guī)定的跨境重組（針對(duì)最新發(fā)布的48號(hào)公告明確針對(duì)重組交易，股東可以是自然理論上是否不影響重組的企業(yè)當(dāng)事方適用特殊性稅務(wù)處理有待與以往B股重組方案不同，本次重組不僅涉及B股公眾股東利益，同時(shí)也涉及國(guó)資及城投控股的A股公眾股東利益，如均將成為城投控股（存續(xù)方）和上海環(huán)境（分立主體）的A股此次雙方換股價(jià)格考慮了各自的歷史交易價(jià)格及可比公司價(jià)格較停牌前交易價(jià)格均存在溢價(jià)，且換股價(jià)格溢價(jià)率基本一城投控股換股價(jià)格對(duì)應(yīng)的2014年市盈率為23.52倍、市凈率為2.78倍，較可比公司2014年市盈率均值、市凈率均值分別率為74.77倍、市凈率為6.25倍，較可比公司2014年市盈率均有提升，保證了國(guó)有資產(chǎn)不流失；城投控股A股公眾股東對(duì)應(yīng)將同時(shí)持有城投控股、上海環(huán)境兩家A股上市公司股份，在持原先受制于城投控股房地產(chǎn)業(yè)務(wù)而被低估的環(huán)境業(yè)務(wù)將在上海陽(yáng)晨B股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，現(xiàn)金選擇權(quán)價(jià)格均為10.00元/向包括因本次合并而成為城投控股A股股東的原陽(yáng)晨B股股東格亦為10.00元/股，保持不變。上述安排不僅給予了A股股東兼并重組的意見》等規(guī)定“分立后公司注冊(cè)資本之和、實(shí)收資本之和不得高于分立前公司的注冊(cè)資本、實(shí)收資