投資學(xué) 第7版 課件 第14章 現(xiàn)代投資銀行

第14章現(xiàn)代投資銀行投資學(xué)

學(xué)習(xí)目標(biāo)認(rèn)識現(xiàn)代投資銀行的概念、實質(zhì)和功能及其在資本市場上的作用了解現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務(wù)范圍掌握現(xiàn)代投資銀行的投融資業(yè)務(wù)

內(nèi)容綱要14.1

現(xiàn)代投資銀行概述14.2

現(xiàn)代投資銀行的本源業(yè)務(wù)

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現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)√14.1.1現(xiàn)代投資銀行的概念14.1現(xiàn)代投資銀行概述現(xiàn)代投資銀行是以證券承銷及證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為本源業(yè)務(wù)，并通過不斷創(chuàng)新，提供其他多種新型金融服務(wù)功能的非銀行金融機(jī)構(gòu)。有別于商業(yè)銀行。14.1.2投資銀行的實質(zhì)14.1現(xiàn)代投資銀行概述業(yè)務(wù)金融職能利潤構(gòu)成經(jīng)營管理風(fēng)格商業(yè)銀行投資銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)以及由此派生的中間業(yè)務(wù)證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)與證券自營間接融資直接融資存貸差傭金偏重穩(wěn)健穩(wěn)健與開拓并重14.1.3投資銀行的功能14.1現(xiàn)代投資銀行概述資金供需的媒介參與二級市場充當(dāng)連接宏觀經(jīng)濟(jì)決策與微觀企業(yè)行為的樞紐促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展

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現(xiàn)代投資銀行概述14.2

現(xiàn)代投資銀行的本源業(yè)務(wù)

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現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)√14.2.1證券承銷14.2現(xiàn)代投資銀行的本源業(yè)務(wù)投資銀行代理證券發(fā)行人發(fā)行證券的行為稱為承銷。一、投資銀行承銷過程（一）債券承銷

包括政府機(jī)構(gòu)債券和公司債券；主要采取包銷、代銷方式。（二）股票承銷公募發(fā)行公募發(fā)行是指在證券市場上公開銷售證券。2.私募發(fā)行

一般來說，投資銀行的私募業(yè)務(wù)就是，為發(fā)行者尋找合適的機(jī)構(gòu)投資者，設(shè)計私募證券的種類、定價、條件，為發(fā)行者提供咨詢服務(wù)，而不用像公募那樣為發(fā)行者承銷、分銷。具體而言，投資銀行私募業(yè)務(wù)主要包括估價、定價及安排銷售等內(nèi)容。14.2.1證券承銷14.2現(xiàn)代投資銀行的本源業(yè)務(wù)二、投資銀行承銷收益（一）承銷收益的獲取方式（二）承銷收益的決定因素（三）不同證券的承銷收益

普通股、公司債券、增發(fā)新股（四）私募發(fā)行收益差價傭金14.2.2證券交易14.2現(xiàn)代投資銀行的本源業(yè)務(wù)一、投資銀行與證券交易二、證券交易策略（一）套利之一———無風(fēng)險套利無風(fēng)險套利指套利者觀察到不同市場上同一種證券或商品價格的差異，然后在高價市場上拋售標(biāo)的，同時在低價市場上進(jìn)行回補(bǔ)買入。套利交易是同時進(jìn)行的，其利潤是比較確定的，而風(fēng)險在多數(shù)情況下不大。做市商經(jīng)紀(jì)商交易商套匯商品套利股票與債券套利14.2.2證券交易14.2現(xiàn)代投資銀行的本源業(yè)務(wù)（二）套利之二———風(fēng)險套利風(fēng)險套利涉及股票市場上兼并收購活動或公司股權(quán)重組。（三）投機(jī)

投資銀行的投機(jī)交易是指交易商（投資銀行）在證券市場上，利用特定的預(yù)期價格變動或價格差別進(jìn)行的交易。通常在期指、期權(quán)等交易中的投機(jī)氣氛較濃厚些。（四）研究與交易為了服務(wù)及鼓勵客戶頻繁交易，從而給投資銀行帶來更多的傭金或買賣價差的收入，投資銀行為客戶提供專業(yè)研究服務(wù)。通過代客戶（個人和機(jī)構(gòu)投資者）執(zhí)行的交易，投資銀行也將得到傭金收入。14.2.2證券交易14.2現(xiàn)代投資銀行的本源業(yè)務(wù)三、證券交易收益證券交易給投資銀行所帶來的收益，主要有客戶委托買賣證券的傭金收入、證券投資收益（包括證券利息收益和證券市價波動所帶來的資本利得收益）。傭金收入一般為委托交易金額的一定百分比，許多國家（如英國）可以根據(jù)交易量大小、客戶與投資銀行之間關(guān)系等因素由雙方商議決定。

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現(xiàn)代投資銀行概述14.2

現(xiàn)代投資銀行的本源業(yè)務(wù)

14.3

現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)√14.3.1投資銀行與企業(yè)并購業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)一、投資銀行與企業(yè)并購?fù)顿Y銀行已經(jīng)成為企業(yè)并購業(yè)務(wù)的策劃者和組織者，投資銀行業(yè)成為一種專門從事企業(yè)兼并、收購和重組的投資顧問和金融顧問的知識產(chǎn)業(yè)。企業(yè)并購業(yè)務(wù)在投資銀行業(yè)務(wù)中的比重已經(jīng)上升到了一個很重要的地位，并發(fā)展成為投資銀行最核心的業(yè)務(wù)之一。投資銀行在企業(yè)并購中最關(guān)鍵的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)是為并購雙方完成并購結(jié)構(gòu)設(shè)計。企業(yè)并購，即企業(yè)兼并和收購。狹義的并購指企業(yè)兼并，廣義的并購還包括收購、合并、混合、接管等。14.3.1投資銀行與企業(yè)并購業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)二、投資銀行的并購服務(wù)（一）為收購方提供服務(wù)收購方物色并購對象并加以分析；向收購方提供建議或咨詢；與目標(biāo)方的董事長或大股東接觸，協(xié)商收購條款。編制有關(guān)的公告，詳述有關(guān)收購事宜。同時準(zhǔn)備一份寄給目標(biāo)公司股東和員工的函件，說明收購的原因、條件、收購后安排等。為收購方建立一個令人信服的收購財務(wù)計劃，并著手進(jìn)行財務(wù)安排。（二）為目標(biāo)方提供服務(wù)制定反收購計劃，抵御敵意收購；如對方采取的是善意收購，就收購方提出的收購建議，向目標(biāo)方的董事、股東、經(jīng)理和員工等提出該建議是否“公平合理”及應(yīng)否接納該建議的意見。編制和發(fā)布有關(guān)的公告與文件。14.3.2投資銀行的代客理財業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)一、投資銀行的基金管理業(yè)務(wù)投資銀行設(shè)立了一些分支機(jī)構(gòu)為個人投資者或類似于養(yǎng)老基金的機(jī)構(gòu)投資者管理資金，例如高盛公司設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)和日本著名的投資銀行——野村證券公司下屬的野村投資管理公司。（一）投資基金概述投資基金有許多稱謂，在美國被稱為“共同基金”，在英國則被稱為“單位信托基金”，在日本被稱為“證券投資信托基金”，另外在其他國家還被稱作“互助基金”、“互惠基金”或“基金”。隨著全球資本市場的不斷發(fā)展，目前投資基金以其專業(yè)化管理和分散投資等諸多優(yōu)點，受到各國投資者的普遍青睞，成為國際資本流動的重要渠道和發(fā)展中國家與地區(qū)吸收外資的一種有效形式。投資基金是一種重要的投資工具，它由基金發(fā)起人發(fā)起組織、吸收許多投資者的資金，聘請有專門知識和投資經(jīng)驗的專家，運用吸收來的資金進(jìn)行投資，并將收益代為儲存，定期按投資者所占基金份額分配給投資者。14.3.2投資銀行的代客理財業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)（二）投資基金的特點由眾多投資者共同出資建立，其中大部分是中小投資者?；鹗窃谝欢〞r間內(nèi)集中募集而成的，其營運期限一般事先約定，約定期滿，核資清償?；鸬倪\行涉及多種經(jīng)營機(jī)構(gòu)，它們分工負(fù)責(zé)、互相監(jiān)督，一般每個基金都有發(fā)起人、托管人和管理人?；鸬木唧w運用由專業(yè)的基金管理機(jī)構(gòu)和專門的投資銀行進(jìn)行，具體人員包括基金經(jīng)理、研究員、投資顧問等?；鸬倪\用是以證券和金融產(chǎn)品投資為主的綜合性投資，以投資的增值保值為基本宗旨，一般采用分散與組合投資的方式，確?；鸬睦媾c安全?；饒猿止矒?dān)風(fēng)險、共同受益的原則。14.3.2投資銀行的代客理財業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)（三）投資銀行與基金投資銀行可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金。投資銀行還可以作為基金的承銷人，幫助其他基金發(fā)行人向投資者發(fā)售受益憑證，募集投資者的資金（這一過程和證券的承銷過程很相似）。投資銀行還常常接受基金發(fā)行人的委托，作為基金的管理人，幫助其管理基金，也可作為基金管理者管理自己開發(fā)的基金。（四）投資銀行的基金管理收益首次認(rèn)購費經(jīng)理人管理年費贖回費托管人費14.3.2投資銀行的代客理財業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)二、投資銀行的風(fēng)險管理業(yè)務(wù)（一）企業(yè)面臨的風(fēng)險類別經(jīng)營風(fēng)險：主要是與企業(yè)投資、生產(chǎn)、銷售相關(guān)市場的不確定性，是企業(yè)的經(jīng)營者必須承擔(dān)的、不可規(guī)避的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險：主要是指利率、匯率、證券價格變動的不確定性。（二）衍生產(chǎn)品對于財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)不愿承擔(dān)，也不能僅僅依靠傳統(tǒng)的金融工具化解，而需要創(chuàng)造出一種更為復(fù)雜和先進(jìn)的工具，衍生產(chǎn)品由此應(yīng)運而生。衍生產(chǎn)品，又名衍生工具，指從基礎(chǔ)金融資產(chǎn)中派生出來的金融資產(chǎn)的總稱。14.3.2投資銀行的代客理財業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)（三）投資銀行的風(fēng)險管理業(yè)務(wù)風(fēng)險管理業(yè)務(wù)即是衍生工具業(yè)務(wù)。投資銀行運用衍生工具為客戶提供風(fēng)險保護(hù)（即通過消除不確定因素將未來的收益鎖定于某個確定的區(qū)間），控制投資者組合風(fēng)險或發(fā)行人證券發(fā)行風(fēng)險，幫助投資者進(jìn)行風(fēng)險管理。投資銀行參與衍生工具市場也能給自身帶來一系列好處：投資銀行可以作為經(jīng)紀(jì)商，代理客戶買賣這類金融工具，并向其收取一定的傭金，這與經(jīng)紀(jì)人為顧客買賣股票與債券獲取傭金的方式完全一樣。投資銀行也可以獲得一定的差價收入；風(fēng)險控制工具還可被用來保護(hù)投資銀行自身免受損失。衍生產(chǎn)品也作為一種表外業(yè)務(wù)，有利于投資銀行繞開金融監(jiān)管，滿足一些資產(chǎn)負(fù)債管理的規(guī)則。14.3.2投資銀行的代客理財業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)拓展閱讀：從倫鎳事件看我國期貨市場風(fēng)險管理自2021年以來，LME鎳庫存呈現(xiàn)逐月下降態(tài)勢。至2022年3月14日，LME鎳庫存再度下降至7.53萬噸。在鎳庫存偏低且持續(xù)下降的情況下，俄烏沖突爆發(fā)，鎳海外煉廠減產(chǎn)加之物流停運的可能，增加了鎳現(xiàn)貨流通性風(fēng)險，給鎳價大幅上漲創(chuàng)造了條件。雖然，近年來俄羅斯鎳產(chǎn)量在全球份額中逐漸降低，但從期貨市場交割品——電解鎳來看，俄羅斯的諾里爾斯克鎳業(yè)（Norilsk，簡稱“俄鎳”）約占全球電解鎳產(chǎn)量的15％。如果俄鎳被排除在倫鎳期貨的交割品之外，必然造成LME可交割鎳的大幅度減少，增加市場恐慌情緒和LME擠兌風(fēng)險。3月1日到4日，倫鎳價格連續(xù)四個交易日上漲，最高價突破3萬美元／噸。3月7日到8日，LME鎳期貨主力合約連續(xù)突破歷史記錄，最高漲幅達(dá)250％。3月7日，倫鎳期貨由29770美元開盤，盤中一度沖高到5.5萬美元的歷史高位，比前一日收盤上漲88.81％，并創(chuàng)下2.53萬手的最高日交易量。3月8日，倫鎳期貨在夜盤的交易中繼續(xù)暴漲，從5萬美元突破10萬美元關(guān)口，最高價達(dá)101365美元，漲幅最高101.52％，達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄水平。這一輪鎳價快速上漲的背后，國內(nèi)鎳現(xiàn)貨圈已經(jīng)傳出了青山集團(tuán)被多頭狙擊的消息：當(dāng)時市場傳聞青山集團(tuán)持有大量倫鎳空頭頭寸，其巨量頭寸早早暴露也許給了對手可乘之機(jī)。LME官方數(shù)據(jù)顯示，自1月10日開始，某單一客戶持有的鎳期貨倉單占比從30％逐漸增加到39％，到1月19日達(dá)到50％-

80％。而自1月13日開始，該客戶在到期日最近的3張鎳期貨合約上持有的凈多頭寸與倉單總和，占總倉單的比例已超過90％。這種過分明顯集中的頭寸，很容易被理解為有巨大期現(xiàn)貨貿(mào)易聯(lián)合體已主導(dǎo)LME鎳期貨倉單市場，這為倫鎳“逼空”事件爆發(fā)埋下重要伏筆。14.3.2投資銀行的代客理財業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)面對如此巨幅的極端價格波動，LME打破其百年記錄，罕見地進(jìn)行叫停市場、取消交易、延遲交割、頭寸轉(zhuǎn)移、增設(shè)漲跌停板等一系列緊急調(diào)整。2022年3月8日倫敦時間上午9點開市前（北京時間16:00左右），LME宣布暫停鎳交易，并取消所有在英國時間2022年3月8日凌晨00:00之后在場外交易和LMEselect電子交易系統(tǒng)執(zhí)行的鎳交易。3月8日到14日，LME發(fā)布了多項公告，向市場解釋停牌的原因、復(fù)牌的準(zhǔn)則、針對本次特殊情況制定的頭寸轉(zhuǎn)移的具體流程和費用等。推遲所有應(yīng)于2022年3月9日及后續(xù)交割日因暫停交易而無法交割結(jié)算的鎳合約。3月14日LME發(fā)布公告，將于3月16日星期三上午恢復(fù)鎳期貨交易，并首次引入了漲跌幅限制制度。對所有鎳期貨合約漲跌幅設(shè)置為上一日結(jié)算價的上下5％，其他金屬合約每日價格變動幅度限定為15％，并要求所有會員上報場內(nèi)和場外鎳交易頭寸。英國金融行為監(jiān)管局（FCA）和英格蘭銀行對外表示，正與LME就恢復(fù)公平有序的鎳市場進(jìn)行談判。FCA表示，LME有責(zé)任維護(hù)公平有序的市場，可在價格極度波動時暫停交易。青山集團(tuán)在3月15日凌晨發(fā)布聲明稱，已與由期貨銀行債權(quán)人組成的銀團(tuán)達(dá)成了一項靜默協(xié)議。該聲明表示，在靜默期內(nèi)，各參團(tuán)期貨銀行同意不對青山集團(tuán)的持倉進(jìn)行平倉，或?qū)σ延谐謧}要求增加保證金。作為協(xié)議的重要組成部分，青山集團(tuán)應(yīng)隨著異常市場條件的消除，以合理有序的方式減少其現(xiàn)有持倉。3月16日，倫鎳終于在停盤6個交易日后恢復(fù)交易。開盤后，倫鎳期貨即報45990美元，觸及5％的跌停板。14.3.2投資銀行的代客理財業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)與此同時，倫鎳的漲跌停板幅度不斷擴(kuò)大，由3月16日的5％調(diào)整到3月17日的8％，再到3月18日的12％，3月21日倫鎳漲跌幅限制進(jìn)一步提高至15％，和其他金屬保持一致。連續(xù)擴(kuò)大限制幅度有助于倫鎳價格更快回歸。3月30日結(jié)算價報32893美元，倫鎳價格總體在震蕩中大幅回調(diào)。LME成立于1876年12月，是一家有著146年歷史的金屬交易所。其金屬期貨及期權(quán)合約交易占全球金屬期貨交易的80％，為全球最大的有色金屬交易所。但此次倫鎳暴漲事件也暴露了LME在交易結(jié)算和風(fēng)險管控制度方面的不足。第一，漲跌停板等風(fēng)控制度缺失。漲跌停板制度（也稱為每日價格最大波動限制制度）已經(jīng)成為大多數(shù)證券交易所防止交易價格暴漲暴跌、抑制過度投機(jī)的手段。在期貨市場，漲跌停板制度與保證金制度相結(jié)合，為交易所、會員單位及客戶的日常風(fēng)險控制創(chuàng)造了必要的條件，對于穩(wěn)定期貨市場秩序、保障市場運轉(zhuǎn)以及發(fā)揮期貨市場的功能具有十分重要的作用。一直以來奉行“市場自由”理念的LME，對市場監(jiān)管和風(fēng)險控制的常規(guī)化手段十分有限。本次倫鎳暴漲事件發(fā)生之前，LME沒有持倉限額、漲跌停板等風(fēng)控制度。這導(dǎo)致在極端情形下，容易出現(xiàn)暴漲暴跌的行情，處于不利地位的交易方很可能在短時間內(nèi)面臨保證金不足的巨額資金壓力。14.3.2投資銀行的代客理財業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)第二，期貨合約底層資產(chǎn)選擇問題。為實體企業(yè)提供對沖價格風(fēng)險的機(jī)會是期貨市場的基本功能之一。但如果期貨合約交割品范圍過于狹窄，與實際產(chǎn)業(yè)鏈中產(chǎn)品的形態(tài)脫節(jié)，必然導(dǎo)致現(xiàn)貨供給與期貨套期保值需求的不匹配，使市場更易遭受極端波動。從倫鎳期貨合約設(shè)計來看，只有標(biāo)準(zhǔn)金屬最低純度為99.8％的I類電解鎳，可用于LME鎳期貨合約交割。但在產(chǎn)業(yè)鏈中，鎳有多種形式——以鎳生鐵、鎳鐵為主的類鎳、以硫酸鎳為主的鎳鹽——所有這些都需要在LME進(jìn)行價格對沖，但均不是標(biāo)準(zhǔn)交割品。處于本次風(fēng)暴中心的青山控股集團(tuán)在印度尼西亞擁有大量鎳產(chǎn)能，但其并不生產(chǎn)倫鎳合約中的標(biāo)準(zhǔn)I級電解鎳，其產(chǎn)品與期貨標(biāo)的的錯配是導(dǎo)致青山控股空頭承壓的重要原因。2012年以來，全球新增I類鎳精煉項目有限，主要增量來自印尼紅土鎳礦冶煉生產(chǎn)的鎳鐵產(chǎn)能，2012年I類鎳占比51％，II類鎳占比38％；2021年占比分別為31.4％和63.6％，可用于期貨交割的I類鎳產(chǎn)品占比持續(xù)下降?，F(xiàn)有鎳期貨合約設(shè)計跟不上全球鎳產(chǎn)業(yè)的巨大變化，非標(biāo)準(zhǔn)品鎳套期保值的需求持續(xù)擴(kuò)大與純鎳供應(yīng)增量不足的矛盾，導(dǎo)致了倫鎳期貨易被炒作的弊端。因此，LME合約被批評為“缺乏流動性、不具代表性、易受操縱且易波動”。第三，場外交易不透明。ＬＭＥ的交易可以通過三個不同的場所進(jìn)行：圈內(nèi)（Ring）、電子交易系統(tǒng)（LMEselect）、場外市場（在辦公室間的電話市場，Inter-officetelephone），在任何場所進(jìn)行的交易都沒有規(guī)模限制。ＬＭＥ采取會員分級管理、合約分級結(jié)算等制度，ＬＭＥ基礎(chǔ)金屬會員包括７類，交易所的監(jiān)管更多是針對清算會員的，非清算會員和客戶并沒有納入信息披露和監(jiān)管的范圍。在場外市場，經(jīng)紀(jì)商會員可以將客戶的多頭／空頭指令進(jìn)行撮合，而將軋差后的凈頭寸納入場內(nèi)市場交易。這使得ＬＭＥ大量的交易量是在場外交易產(chǎn)生的，交易詳情并不對外公布。當(dāng)價格劇烈波動時，ＬＭＥ并不能了解場外交易者的持倉規(guī)模，也就無法提前做出風(fēng)險預(yù)警。。14.3.2投資銀行的代客理財業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)LME采取會員分級管理、合約分級結(jié)算等制度，LME基礎(chǔ)金屬會員包括7類，交易所的監(jiān)管更多是針對清算會員的，非清算會員和客戶并沒有納入信息披露和監(jiān)管的范圍。在場外市場，經(jīng)紀(jì)商會員可以將客戶的多頭／空頭指令進(jìn)行撮合，而將軋差后的凈頭寸納入場內(nèi)市場交易。這使得LME大量的交易量是在場外交易產(chǎn)生的，交易詳情并不對外公布。當(dāng)價格劇烈波動時，LME并不能了解場外交易者的持倉規(guī)模，也就無法提前做出風(fēng)險預(yù)警。根據(jù)青山控股的公告，其在印尼的高冰鎳項目于2021年12月投產(chǎn)后，每年將有80萬-100萬噸的高冰鎳產(chǎn)能。青山控股如在LME有20萬噸的空單，相當(dāng)于將年產(chǎn)能的1/5-1/4做了套期保值。雖然，青山控股生產(chǎn)的鎳是非交割品，但高冰鎳定價也是以LME鎳期貨官方報價為依據(jù)，加上一個升貼水的折價。因此，站在青山控股的角度來說，只是把一部分的產(chǎn)能在市場做了套期保值。青山集團(tuán)持有空單主要是為了風(fēng)險管理，只是空頭的規(guī)模是否過大，是否應(yīng)該及時調(diào)整值得商榷。通過期貨市場進(jìn)行套期保值是現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理的重要組成部分。而期貨作為金融衍生品具有自身市場運行規(guī)律，企業(yè)在參與期貨交易時，切不可依賴自身在現(xiàn)貨市場的優(yōu)勢地位，忽視期貨市場的風(fēng)險，要深刻了解期貨市場規(guī)則，實時關(guān)注影響期貨價格的因素。資料來源：清華金融評論：從倫鎳事件看我國企業(yè)期貨市場風(fēng)險管理．14.3.2投資銀行的代客理財業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)三、投資銀行的咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)咨詢服務(wù)是指投資銀行為客戶提供各類意見、建議等并收取一定費用的服務(wù)。（一）投資銀行咨詢業(yè)務(wù)的種類（二）投資銀行咨詢業(yè)務(wù)的報酬將咨詢業(yè)務(wù)包含在其他業(yè)務(wù)之中，如承銷證券時設(shè)計融資方案、兼并收購中擔(dān)任財務(wù)顧問等，其報酬包含在整筆業(yè)務(wù)的收費中，不單獨計算；單獨提供某類咨詢業(yè)務(wù)，其收費通常由投資銀行根據(jù)該項目所花費的人工決定；對于個人客戶的咨詢服務(wù)則由投資銀行按小時計算酬金。資產(chǎn)負(fù)債管理咨詢證券交換咨詢調(diào)查研究服務(wù)14.3.3投資銀行的投融資業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)一、投資銀行的風(fēng)險投資業(yè)務(wù)（一）風(fēng)險投資概述（二）投資銀行與風(fēng)險投資投資銀行作為中間人為新興公司融資或管理風(fēng)險基金；投資銀行直接對新興公司進(jìn)行股權(quán)投資。投資銀行進(jìn)行風(fēng)險投資的典型作業(yè)流程：風(fēng)險投資又稱創(chuàng)業(yè)資本、風(fēng)險資本，是指為新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期融通資金。審閱發(fā)展規(guī)劃實地調(diào)查估算成活率和收益率談判風(fēng)險投資合同注資和撤資推介上市14.3.3投資銀行的投融資業(yè)務(wù)14.3現(xiàn)代投資銀行的派生業(yè)務(wù)（三）投資銀行參與風(fēng)險投資的收益由于