電子行業(yè)2025年投資策略 英偉達(dá)和蘋(píng)果引領(lǐng)AI創(chuàng)新浪潮 20241058 -光大證券

——電子行業(yè)2025年投資策略劉凱蘋(píng)果：AppleIntelligence開(kāi)啟換機(jī)周期。2024年9月，蘋(píng)果“高光時(shí)刻”的秋季新品發(fā)布會(huì)召開(kāi)，iPhone16系列新WatchSeries10先后亮相。AppleIntelligence于10月推；（；（；（風(fēng)險(xiǎn)分析：半導(dǎo)體需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、宏觀需求不如預(yù)期風(fēng)23寒武紀(jì)-UST旭電(退市)生益電子ST英飛拓深圳華強(qiáng)*ST賢豐勝宏科技捷捷微電ST證通國(guó)民技術(shù)ST恒久沃爾核材則成電子上海貝嶺晶賽科技*ST合泰曉程科技滬電股份樂(lè)鑫科技豪聲電子臺(tái)基股份潤(rùn)欣科技ST華微海光信息全志科技燕麥科技經(jīng)緯輝開(kāi)資料來(lái)源：Wind，注：股價(jià)截止日為2024年10月18日速排名子行業(yè)營(yíng)業(yè)收入（億元）同比增速（%）1分銷(xiāo)32%53%2AI供應(yīng)鏈0%48%3英偉達(dá)供應(yīng)鏈48%4泛光學(xué)31%29%43%41%5蘋(píng)果供應(yīng)鏈32%6服務(wù)器供應(yīng)鏈432.5408.3466.07%34%31%7半導(dǎo)體8%25%28%8PCB450.1498.44%23%9消費(fèi)電子4198.94710.74269.13%22%特斯拉供應(yīng)鏈423.7414.8420.321%工業(yè)母機(jī)5%2%激光器供應(yīng)鏈4%元件7%2%6%連接器和線束線纜3%35%5%安防444.14%5%5%科學(xué)儀器30.331.737.031.65%3%4%顯示3%5%3%能源電子57.458.151.524%3%3%3%9%5%9%2%XR供應(yīng)鏈汽車(chē)電子軍工電子4%衛(wèi)星電子2%合計(jì)2%6%資料來(lái)源：Wind、光大證券研究所整理；注：各細(xì)分板塊內(nèi)組分公司參照光大證券電子行業(yè)重點(diǎn)公司分類(lèi)。24Q2凈利潤(rùn)增速排名子行業(yè)歸母凈利潤(rùn)（億元）同比增速（%）1泛光學(xué)3.35.8扭虧扭虧扭虧308%2XR供應(yīng)鏈3.85.64.6扭虧3服務(wù)器供應(yīng)鏈24%44%67%4AI供應(yīng)鏈26%9%61%49%5英偉達(dá)供應(yīng)鏈53.68%33%63%44%6半導(dǎo)體72%43%7PCB43.633.542.042%42%8科學(xué)儀器52%41%9分銷(xiāo)3.63.833%蘋(píng)果供應(yīng)鏈9%54%20%消費(fèi)電子7%91%57%工業(yè)母機(jī)5.8連接器和線束線纜5.75%2%汽車(chē)電子52%8%元件6%5.4扭虧特斯拉供應(yīng)鏈34.239.630.930.325%2%安防47.436.141.824%能源電子4.35.7激光器供應(yīng)鏈92%軍工電子47.533.46%衛(wèi)星電子5.8顯示3.8扭虧扭虧扭虧合計(jì)458.6499.125%38%9%請(qǐng)務(wù)必參閱正文之后的重要聲明資料來(lái)源：Wind、光大證券研究所整理；注：各細(xì)分板塊內(nèi)組分公司參照光大證圖表4:1Q15-2Q24全球手機(jī)季度出貨量（單位：百萬(wàn)部）90807060504030200SamsungApple—-Xiaomi----Transsion圖表5:1Q16-2Q24全球PC季度出貨量（252050----AcerGroup 0資料來(lái)源：canalys，光大證券研究所整理50資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)圖表10：信驊科技月度營(yíng)收及增速（百萬(wàn)臺(tái)幣，%）700600500400300200800700600500400300200mm信驊科技同比環(huán)比200%150%100%50%-50%-100%2.1蘋(píng)果“高光時(shí)刻”的秋季新品發(fā)布會(huì)召開(kāi)資料來(lái)源：蘋(píng)果發(fā)布會(huì)122.1蘋(píng)果“高光時(shí)刻”的秋季新品發(fā)布會(huì)召開(kāi)資料來(lái)源：蘋(píng)果發(fā)布會(huì)--支持USB2.0支持USB2.0支持USB3.0支持USB3.0資料來(lái)源：雙友通訊，光大證券研究所整理2.1蘋(píng)果“高光時(shí)刻”的秋季新品發(fā)布會(huì)召開(kāi)資料來(lái)源：蘋(píng)果發(fā)布會(huì)2.1蘋(píng)果“高光時(shí)刻”的秋季新品發(fā)布會(huì)召開(kāi)2.1蘋(píng)果“高光時(shí)刻”的秋季新品發(fā)布會(huì)召開(kāi)圖表17:AppleWatchS10采用全新設(shè)計(jì)，搭載S10SIP芯片資料來(lái)源：蘋(píng)果發(fā)布會(huì)2.1蘋(píng)果“高光時(shí)刻”的秋季新品發(fā)布會(huì)召開(kāi)AirPods”。AirPods4搭載H2芯片，音質(zhì)有了很大的提高，具有個(gè)性化的空間音頻，能夠幫助減少環(huán)境噪資料來(lái)源：蘋(píng)果發(fā)布會(huì)資料來(lái)源：科技狐處在于，它能夠在電子設(shè)備上獨(dú)立運(yùn)行且不需要云服務(wù)器，這意味著蘋(píng)果已經(jīng)在AI領(lǐng)域邁出了關(guān)鍵的一步。OpenELM模型共推出了四運(yùn)行成本也較低，因此更方便在手機(jī)、筆記本電腦、平板等設(shè)備上運(yùn)行。OpenELM模型采用了無(wú)編碼器Tr1.1B參數(shù)版本的OpenELM模型使用的預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)就只有1.2B版本的OLMo模型的一半，但前者的準(zhǔn)資料來(lái)源：機(jī)器之心公眾號(hào)AppleIntelligence在設(shè)計(jì)上特別注重用戶(hù)隱私和數(shù)據(jù)安全。系統(tǒng)智能地判斷，根據(jù)請(qǐng)求的性質(zhì)，決定是利用設(shè)備自身的處理能力，還是調(diào)用蘋(píng)果的私有云服務(wù)來(lái)完成。這項(xiàng)服務(wù)對(duì)于iPhone15Pro、搭載M1芯片的iPad和Mac工智能升級(jí)，包括與OpenAI的ChatGPT聊天機(jī)器人的深度整合。這項(xiàng)新功能讓Siri能夠智能識(shí)別ChatGPT處理的查詢(xún)，并在轉(zhuǎn)接之前征Siri的理解能力，使其能夠更準(zhǔn)確地捕捉用戶(hù)的指令，同時(shí)跟蹤并回應(yīng)連續(xù)的請(qǐng)求和問(wèn)題。蘋(píng)果公司在iOS18系統(tǒng)中為應(yīng)用程序注入強(qiáng)大的AI資料來(lái)源：Canalys公眾號(hào)資料來(lái)源：騰訊科技公眾號(hào)資料來(lái)源：騰訊科技公眾號(hào)長(zhǎng)7.9%。第三財(cái)季大中華區(qū)收入為147.3億美元，市場(chǎng)預(yù)期152.6億美元，上年同期為157.58億美元。此外，蘋(píng)果公布的季度攤薄每股收益為1.40美元，較2023財(cái)年第三季度增長(zhǎng)11%。iPad收入為71.62億美元，同比增長(zhǎng)23.7%4）可穿戴、智能資料來(lái)源：蘋(píng)果2024年第三季度報(bào)告，光大證券研究所圖表25:1Q15-2Q24iphone季度出貨量（單位：百萬(wàn)部）0Apple圖表26:1Q16-2Q24蘋(píng)果電腦季度出貨量（單位：百萬(wàn)臺(tái)）9876543210Apple圖表27:果鏈公司年度資本開(kāi)支（單位：億元）度和穩(wěn)定性，針對(duì)性的改革以滿足增加的模塊對(duì)針腳數(shù)和對(duì)顯存顆粒需求，還資料來(lái)源：搞機(jī)小帝資料來(lái)源：搞機(jī)小帝資料來(lái)源：雷科技公眾號(hào)；（；（圖表32:業(yè)績(jī)估值表（注：市值時(shí)間為2024/10/18）歌爾股份資料來(lái)源：wind，預(yù)測(cè)為wind一致預(yù)期，光大證券美元，同比+55%/+31%/+54%/+91%?？傆?jì)億美元微軟meta亞馬遜谷歌總計(jì)430.07442.8930%58%50%36%資料來(lái)源：彭博數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)，光大證券研究所整理資料來(lái)源：彭博數(shù)據(jù)及預(yù)測(cè)，光大證券研究所整理的能力。這個(gè)機(jī)制讓模型能夠在回答問(wèn)題前，進(jìn)行深入的邏輯推導(dǎo)和思維鏈生成，就像人類(lèi)專(zhuān)家在面對(duì)復(fù)雜問(wèn)題時(shí)會(huì)經(jīng)過(guò)多層次思一方面，大模型的迭代仍在加速，模型的ScailingLaw接下來(lái)或?qū)⑾蛲评矶藗?cè)重，預(yù)計(jì)BlackwellUltra將于2025年發(fā)布，下一代平臺(tái)名為Rubin。英偉達(dá)以每年一次的案分解為各個(gè)部件，以每年一次的頻率向全球客戶(hù)推出。英偉達(dá)采用最先進(jìn)的工藝技術(shù)、封測(cè)技術(shù)、內(nèi)存技術(shù)和光學(xué)技術(shù)，推動(dòng)產(chǎn)品升。英偉達(dá)的計(jì)算機(jī)平臺(tái)能夠向后兼容，且架構(gòu)上與已有軟件完美契合時(shí)，產(chǎn)品的上市速度將顯著提升。因此Blackwell平臺(tái)能夠充分利用已構(gòu)建的軟件生態(tài)基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)較高的市場(chǎng)響應(yīng)速度。Black將彌補(bǔ)Blackwell系列芯片的出貨缺口。資料來(lái)源：semianalysis資料來(lái)源:semianalysis賦能方面，圍繞工業(yè)、金融、醫(yī)療、交通、能源、教育等重規(guī)模有限，在百P，或者幾十P之間，大部分項(xiàng)目處于務(wù)，但是投產(chǎn)項(xiàng)目算力集中在百P規(guī)模，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到從區(qū)域來(lái)看，智算中心項(xiàng)目數(shù)量最多的是江蘇，占比11.7%；北京、浙江分別占比7%；重慶占比6.2%；河能力較強(qiáng)，因此在智算中心的數(shù)量和規(guī)模上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。中西部地區(qū)則利用數(shù)據(jù)資源和能源供應(yīng)等優(yōu)勢(shì)，加快智算中心的建設(shè)步伐效互補(bǔ)和協(xié)同聯(lián)動(dòng)的格局。智算中心分布集中于重點(diǎn)城市和區(qū)域，形成算力中心集群。這些區(qū)域是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要引擎杭州等城市分別形成了以智能計(jì)算、超級(jí)計(jì)算根據(jù)IDC圈不完全統(tǒng)計(jì)，截至2023年底，全國(guó)帶有“智算中心”的項(xiàng)目有128個(gè)，其中83個(gè)項(xiàng)目有規(guī)模披露，規(guī)?？偤统^(guò)7.7萬(wàn)P，其中在建規(guī)模4.9萬(wàn)P。這些智算中心標(biāo)準(zhǔn)不一、規(guī)模各樣，算力規(guī)模一般在50P、100P、500P、1000P、有的甚至項(xiàng)目規(guī)劃南京鯤鵬·昇騰人工智能計(jì)算中心2022年4月，南京鯤鵬·昇騰人工智能計(jì)算中心上線。位于江北新琶洲算谷·沙溪智算中心項(xiàng)目2023年12月，由廣州市海珠區(qū)人民政府、中國(guó)電信廣州分公司共建的琶洲算谷·沙溪智算中心項(xiàng)目簽約儀式在海珠區(qū)江南大道南中國(guó)電信廣州云計(jì)算數(shù)據(jù)中心舉辦，該項(xiàng)目規(guī)劃南京鯤鵬·昇騰人工智能計(jì)算中心項(xiàng)目2022年4月，南京鯤鵬·昇騰人工智能計(jì)算中心上線。位于江北新AI計(jì)算處理器、百度百舸·AI異構(gòu)計(jì)算----------率升級(jí)的結(jié)構(gòu)性變化；從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，整個(gè)數(shù)據(jù)中心行業(yè)正在從零售型逐漸向集群化方向發(fā)展。這種轉(zhuǎn)變有利于提高資源利用效率凸顯。園區(qū)級(jí)數(shù)據(jù)中心不僅具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，還能提供靈活的擴(kuò)容能力，快速響應(yīng)客戶(hù)項(xiàng)目名稱(chēng)簽約/擬建投資金額（億元）算力規(guī)模（P）機(jī)柜數(shù)量1豫東南智算中心項(xiàng)目--2張家口明蔚京西云計(jì)算數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目（一期二區(qū)）-3昌吉順惠信息科技服務(wù)有限公司智算中心項(xiàng)目一標(biāo)段4中國(guó)黃金集團(tuán)有限公司新建機(jī)房項(xiàng)目--50個(gè)高性能IT機(jī)柜-6北京京東方生命科技產(chǎn)業(yè)基地健康云算力中心項(xiàng)目---7中國(guó)聯(lián)通（臨平）大數(shù)據(jù)智能算力中心項(xiàng)目--8中國(guó)聯(lián)通海南文昌國(guó)際航天云計(jì)算中心---9石河子綠色智算中心項(xiàng)目--12北京生物信息智算中心項(xiàng)目---13浙東南智算中心二期項(xiàng)目--14海南高速控股子公司擬投建海南陵水智算中心-15天地通（鋼城）智算中心產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目--16中國(guó)電信鄱陽(yáng)湖智算中心項(xiàng)目--18大慶經(jīng)開(kāi)新質(zhì)算力基地項(xiàng)目519奧翼大灣區(qū)智能制造算力平臺(tái)--20百度智能云（蘭州）數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目---21智慧利川·人工智能新基建項(xiàng)目（二期一標(biāo)段）-22湖南城市云數(shù)據(jù)中心建設(shè)項(xiàng)目--23哈密算力產(chǎn)業(yè)智算中心項(xiàng)目-啟動(dòng)/開(kāi)工1中國(guó)電信四省邊際智算中心項(xiàng)目-2第十三師新星市天河盈科智能云算力中心項(xiàng)目--3億安天下霍州新時(shí)代人工智能算力產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目4中數(shù)云科“北方數(shù)據(jù)湖”（金融科技產(chǎn)業(yè)園）項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)機(jī)柜5000余個(gè)，服務(wù)器裝機(jī)能力可達(dá)10萬(wàn)臺(tái)5交通銀行和林格爾新區(qū)數(shù)據(jù)中心-機(jī)柜超過(guò)1萬(wàn)架，部署服務(wù)器超過(guò)20萬(wàn)臺(tái)6張北榕泰算力數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目---項(xiàng)目一期規(guī)劃部署機(jī)柜4000余臺(tái)8內(nèi)蒙古中聯(lián)亞信綠色智算中心項(xiàng)目--9三江源國(guó)家大數(shù)據(jù)中心二期、三期項(xiàng)目10中國(guó)廣電寧夏中衛(wèi)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目二期--11青海德令哈智算中心項(xiàng)目-12新疆神威云鵬智算中心項(xiàng)目-13中國(guó)聯(lián)通青海三江源綠電智算中心（三期）項(xiàng)目---14福州新區(qū)智算中心項(xiàng)目---項(xiàng)目名稱(chēng)建設(shè)/進(jìn)程投資金額（億元）算力規(guī)模（P）機(jī)柜數(shù)量1甘泉堡云存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目---2霍爾果斯蘇瀾智算數(shù)據(jù)中心-50臺(tái)超算服務(wù)器3中衛(wèi)一體化樞紐節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)中心二期工程--4南方能源大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目-5000個(gè)10千瓦機(jī)柜，可容納約10萬(wàn)臺(tái)1U服務(wù)器5中國(guó)電信算力高效調(diào)度示范項(xiàng)目--6浪潮一體化大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目（一期）-7烏蘭察布智算中心項(xiàng)目1---8東數(shù)西算貴安新區(qū)算力產(chǎn)業(yè)集群配套項(xiàng)目（EPC）總承包（二標(biāo)）項(xiàng)目--9青海絲綢云谷低碳算力產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目-16萬(wàn)個(gè)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架，20萬(wàn)臺(tái)服務(wù)器-11大連人工智能計(jì)算中心--12中國(guó)移動(dòng)（遼寧葫蘆島）算力中心項(xiàng)目一期--13秦淮數(shù)據(jù)零碳數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目一期-1920架單機(jī)柜功率為8千瓦的高密度機(jī)柜14西南大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目第一批設(shè)備安裝-3000個(gè)高標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)器機(jī)柜15金茂綠建（成都）東部新區(qū)智慧能源中心項(xiàng)目數(shù)據(jù)中心---16甘肅慶陽(yáng)大數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)園示范項(xiàng)目A4棟數(shù)據(jù)中心樓主體結(jié)構(gòu)封頂--17福建平潭新興產(chǎn)業(yè)園區(qū)標(biāo)準(zhǔn)化廠房項(xiàng)目（二期）預(yù)計(jì)10月中旬完成交付--18中國(guó)移動(dòng)(玉溪)數(shù)據(jù)中心完成初步竣工驗(yàn)收-----交付/投產(chǎn)1海南人工智能計(jì)算中心項(xiàng)目建成投用---2國(guó)家電投集團(tuán)數(shù)據(jù)中心完成搬遷投用--3前海智算中心首批算力啟用4絲路新云綠色算力中心一期項(xiàng)目投運(yùn)---5襄陽(yáng)移動(dòng)智算中心啟用--6中國(guó)廣電寧夏中衛(wèi)數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目一期投運(yùn)-7三南人工智能算力中心投產(chǎn)-8中國(guó)電信智算中心（南京）上線啟用-3萬(wàn)個(gè)機(jī)架9中國(guó)移動(dòng)智算中心（哈爾濱）建成投用-10濟(jì)南人工智能計(jì)算中心上線運(yùn)行--求和項(xiàng)目名稱(chēng)簽約/擬建投資金額（億元）算力規(guī)模（P）機(jī)柜數(shù)量1火山云太行算力中心二期項(xiàng)目--2紹興市鑒水?dāng)?shù)智產(chǎn)業(yè)園及算力中心-3中國(guó)移動(dòng)（甘肅·慶陽(yáng)）數(shù)據(jù)中心簽約-4齊魯算力谷智算中心簽約鋼城-5中國(guó)移動(dòng)（西寧）綠色算力中心基地建設(shè)項(xiàng)目簽約--6德令哈塔灣克里智算中心項(xiàng)目簽約-7數(shù)壩云翔環(huán)京算力中心項(xiàng)目招標(biāo)計(jì)劃發(fā)布8中國(guó)聯(lián)通、聯(lián)想集團(tuán)“E聯(lián)矩陣”智算中心項(xiàng)目簽約-9國(guó)家一體化算力網(wǎng)絡(luò)京津冀樞紐張家口中明算力中心項(xiàng)目簽約---10京西綠色智算中心項(xiàng)目建設(shè)工程設(shè)計(jì)方案批前公示---11銀川算力產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目（一期）設(shè)計(jì)采購(gòu)施工（EPC）總承包中標(biāo)公示------14惠州大亞灣區(qū)人工智能算力中心項(xiàng)目（二期）獲備案--16交通銀行和林格爾新區(qū)數(shù)據(jù)中心一期項(xiàng)目中標(biāo)公示-6-18宿州市算力產(chǎn)業(yè)園算力中心（一期）EPC設(shè)計(jì)施工一體化項(xiàng)目招標(biāo)公告發(fā)4-19金華電信2024年浙中人工智能算力-20黑龍江中國(guó)移動(dòng)超萬(wàn)卡國(guó)產(chǎn)化智算中心工程項(xiàng)目獲批復(fù)-21聊城高新區(qū)智算中心項(xiàng)目獲備案22藍(lán)軟件在蘇州籌建智能算力中心項(xiàng)目6--23東方國(guó)信工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)北方區(qū)域中心項(xiàng)目二期承諾制項(xiàng)目施工通知書(shū)核發(fā)-24新疆算力中心的數(shù)據(jù)機(jī)房即將進(jìn)入施工階段---25銀川經(jīng)開(kāi)區(qū)算力小鎮(zhèn)智算平臺(tái)項(xiàng)目中標(biāo)公示-26魯北人工智能算力中心項(xiàng)目招標(biāo)公告-27竹溪縣國(guó)芯一號(hào)智算中心項(xiàng)目（EPC）招標(biāo)公告-項(xiàng)目名稱(chēng)啟動(dòng)/開(kāi)工投資金額（億元）算力規(guī)模（P）機(jī)柜數(shù)量-----5中國(guó)聯(lián)通福州智·云數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目啟動(dòng)---6中國(guó)聯(lián)通廈門(mén)智·云數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目啟動(dòng)-------------------------------項(xiàng)目名稱(chēng)建設(shè)/進(jìn)程投資金額（億元）算力規(guī)模（P）機(jī)柜數(shù)量1華為云山東節(jié)點(diǎn)數(shù)據(jù)中心竣工-300個(gè)風(fēng)冷通用算力機(jī)柜、200個(gè)液冷AI算力機(jī)柜2信陽(yáng)人工智能計(jì)算中心項(xiàng)目1號(hào)數(shù)據(jù)中心主體封頂--3中國(guó)電信長(zhǎng)三角國(guó)家樞紐嘉興算力中心項(xiàng)目首棟?rùn)C(jī)樓封頂-4中國(guó)移動(dòng)粵港澳（韶關(guān)）數(shù)據(jù)中心一期項(xiàng)目封頂--5河北廊坊固安智聯(lián)網(wǎng)云交換中心二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年3月底完---6世紀(jì)互聯(lián)烏蘭察布云計(jì)算中心基地項(xiàng)目通過(guò)主體結(jié)構(gòu)驗(yàn)收6-7江天數(shù)據(jù)環(huán)京大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)天津基地6號(hào)數(shù)據(jù)中心封頂--8云南云上云5G大數(shù)據(jù)園區(qū)主體結(jié)構(gòu)封頂--9中國(guó)移動(dòng)（四川成都）數(shù)據(jù)中心二期項(xiàng)目首棟取得新進(jìn)展---10川南大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目建設(shè)正進(jìn)行室內(nèi)裝飾裝修及室外總坪施工--11長(zhǎng)三角示范區(qū)數(shù)據(jù)中心集群項(xiàng)目一期封頂--規(guī)劃?rùn)C(jī)柜總數(shù)約2.18萬(wàn)架12武威智算中心項(xiàng)目T1智算中心樓封頂13富蘊(yùn)大數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目基礎(chǔ)施工完成機(jī)架規(guī)模達(dá)到1287架以上14中國(guó)聯(lián)通粵港澳大灣區(qū)樞紐（韶關(guān)）數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目一期工程主體結(jié)構(gòu)封頂--15上虞華尚數(shù)智中心AIGC智算中心項(xiàng)目一期完工--16中聯(lián)云港邵陽(yáng)新一代綠色數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目預(yù)計(jì)9月試運(yùn)行-2400個(gè)高密度機(jī)柜交付/投產(chǎn)1中國(guó)移動(dòng)海南國(guó)際數(shù)據(jù)中心建成投產(chǎn)機(jī)架共3840架，具備1.5萬(wàn)臺(tái)服務(wù)器裝機(jī)能力2浙江杭州人工智能計(jì)算中心三期上線--3天府智算西南算力中心正式投運(yùn)---4延安人工智能算力中心運(yùn)營(yíng)--5東營(yíng)市算力中心項(xiàng)目建成投產(chǎn)--6科信云數(shù)據(jù)中心完成向智算中心轉(zhuǎn)型升級(jí)--7中貝合肥智算中心上線運(yùn)行--8國(guó)家超級(jí)計(jì)算無(wú)錫中心青海大學(xué)分中心啟動(dòng)運(yùn)行---求和三大運(yùn)營(yíng)商2024年資本開(kāi)支：根據(jù)此前披露的年報(bào)，三大運(yùn)營(yíng)商紛紛降低了2024年的資本開(kāi)支金額，但他們均計(jì)劃今年增加在AI基礎(chǔ)設(shè)施等方-），），品資料來(lái)源：《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，世界經(jīng)理人網(wǎng)站（于1999年推出，是環(huán)球資源旗下商業(yè)管理媒體），2024年中國(guó)聯(lián)通合作伙伴大會(huì)，中國(guó)移動(dòng)中報(bào)/官網(wǎng)，移動(dòng)通信網(wǎng)，中國(guó)電信中報(bào)3.3運(yùn)營(yíng)商：掘金“算力網(wǎng)絡(luò)”臺(tái)臺(tái)資料來(lái)源：中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)與招標(biāo)網(wǎng)，光大證券?從4家中標(biāo)候選人的中標(biāo)情況看，該項(xiàng)目平均中標(biāo)價(jià)約為20460萬(wàn)元（不含稅）。其中，昆侖投標(biāo)報(bào)價(jià)比平均中標(biāo)價(jià)略高，斬獲第一名；寶德單位名稱(chēng)時(shí)間項(xiàng)目名稱(chēng)采購(gòu)內(nèi)容（服務(wù)器相關(guān)）金額（億元）臺(tái)數(shù)（臺(tái)）中標(biāo)情況運(yùn)營(yíng)商中國(guó)移動(dòng)中國(guó)移動(dòng)上海中國(guó)移動(dòng)2024至2025年新型智算中心采購(gòu)中國(guó)移動(dòng)2024年P(guān)C服務(wù)器產(chǎn)品集中采購(gòu)中國(guó)移動(dòng)2024年P(guān)C服務(wù)器產(chǎn)品集中采購(gòu)中國(guó)移動(dòng)2024年P(guān)C服務(wù)器產(chǎn)品集中采購(gòu)中國(guó)移動(dòng)2023年至2024年新型智算中心（試驗(yàn)網(wǎng)）采購(gòu)（標(biāo)包12）中國(guó)移動(dòng)2023年至2024年新型智算中心中國(guó)移動(dòng)上海公司某重要客戶(hù)智能算力建設(shè)工程GPU服務(wù)器（千卡級(jí)H800智算中2023年至2024年集中網(wǎng)絡(luò)云資源池五期工程計(jì)算型服務(wù)器采購(gòu)服務(wù)器人工智能服務(wù)器人工智能服務(wù)器計(jì)算型服務(wù)器///4.17（服務(wù)器/昆侖技術(shù)，中標(biāo)份額為21.05%；華鯤振宇，中標(biāo)份額為17.54%；寶德，中標(biāo)份額為15.79%；百信，中標(biāo)份額為14.04%；長(zhǎng)江計(jì)算，中標(biāo)份額為12.28%；神州鯤泰，中標(biāo)份額為10.53%；湘江鯤鵬，中標(biāo)份額8.77%///華鯤振宇、烽火、神州數(shù)碼等新華三、烽火、中興、昆侖/烽火通信5.06億、河南昆侖技術(shù)（超聚變100%持股）2.75億、神州云科2.32億2023年12月1日YK算力建設(shè)工程服務(wù)器GPU服務(wù)器3.5300/中國(guó)電信服務(wù)器（2024-2025年）集中采購(gòu)項(xiàng)目AI算力服務(wù)器（2023-2024）集中采購(gòu)項(xiàng)目服務(wù)器訓(xùn)練風(fēng)冷、液冷服務(wù)器（G系列CPU采用鯤鵬和I系列CPU采用Intel）///Intel芯片（超聚變17.93億元、浪潮12.78億元、新華三9.28億元、寧暢6.78億元、中興5.38億元、烽火2.64億元、聯(lián)想2.02億元）鯤鵬芯片（華鯤振宇8.63億元、昆侖技術(shù)6.11億元、烽火4.44億元、寶德3.05億元、新華三3.07億元、湘江鯤鵬1.39億元、神州云科1.11億元）中國(guó)聯(lián)通聯(lián)通數(shù)字科技2023-2025年國(guó)際服務(wù)器集采項(xiàng)目2022年通用服務(wù)器集中采購(gòu)項(xiàng)目2022年通用服務(wù)器集中采購(gòu)項(xiàng)目2022年通用服務(wù)器集中采購(gòu)項(xiàng)目通用服務(wù)器//中標(biāo)段2-通用服務(wù)器-國(guó)產(chǎn)芯片：中興、中國(guó)通信長(zhǎng)江計(jì)算3.83億、神州數(shù)碼2.15億、黃河科技3.04億、新華三6904萬(wàn)、寶德3701萬(wàn)聯(lián)想8.4億、中興6億、超聚變4.4億、浪潮4.3億、新華三3.8億中科可控4.63億、聯(lián)想4.28億2024年8月2日2024年通用服務(wù)器集中采購(gòu)項(xiàng)目通用服務(wù)器4.13資料來(lái)源：云頭條，IDC，中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)與招標(biāo)網(wǎng)，中國(guó)電信陽(yáng)光采購(gòu)網(wǎng)，中國(guó)聯(lián)通采購(gòu)與招標(biāo)網(wǎng)，中國(guó)建設(shè)銀行龍集采平臺(tái)；注：僅統(tǒng)計(jì)服務(wù)器訂單金額2億元以上招標(biāo)、中標(biāo)公告單位名稱(chēng)時(shí)間項(xiàng)目名稱(chēng)采購(gòu)內(nèi)容（服務(wù)器相關(guān)）金額（億元）臺(tái)數(shù)（臺(tái)）中標(biāo)情況金融/////臺(tái)//中國(guó)郵儲(chǔ)銀行2023年7月14日2023年IT及網(wǎng)絡(luò)/其他資料來(lái)源：云頭條，IDC，中國(guó)移動(dòng)采購(gòu)與招標(biāo)網(wǎng)，中國(guó)電信陽(yáng)光采購(gòu)網(wǎng)，中國(guó)聯(lián)通采購(gòu)與招標(biāo)網(wǎng)，中國(guó)建設(shè)銀行龍集采平臺(tái)；注：僅統(tǒng)計(jì)服務(wù)器訂單金額2億元以上招標(biāo)、中標(biāo)公告在2024年的GTC大會(huì)上，英偉達(dá)推出了全新的NVLink5.0技術(shù)，并與最新一代Blackwell芯片一同亮相。這一技術(shù)極大地提升了大型多GPU系統(tǒng)的可擴(kuò)展性，單個(gè)BlackwellTensorCoreGPU支持多達(dá)18個(gè)NVLink100GB/s連接，總帶寬達(dá)到1.8TB/s，較上一代產(chǎn)品提升了兩倍之多。從NVLINK1.0到NVLINK5.0，英偉達(dá)GPU卡間互聯(lián)快速演進(jìn)。作為英偉達(dá)的核心技術(shù)，NVLink在GPU網(wǎng)絡(luò)通信系統(tǒng)中占據(jù)重要地位，其對(duì)于提升數(shù)據(jù)傳輸效率和處理性能具有顯著作用。圖表58：英偉達(dá)歷代芯片的NVLINK互聯(lián)方案在HotChips2024大會(huì)上，AMD與Intel重點(diǎn)展示了其AI芯片的卓越推理性能。圖表61：Intel展示推理性能為彌補(bǔ)卡間互聯(lián)差距，八大巨頭組建UALINK聯(lián)盟。谷歌、Meta、微軟、AMD、英特爾、博通、思科、惠普在內(nèi)的科技巨頭聯(lián)合宣布成立UltraAcceleratorLink（UALink）聯(lián)盟，致力于開(kāi)發(fā)人工智能數(shù)據(jù)中心GPU網(wǎng)絡(luò)通信系統(tǒng)的全新行業(yè)開(kāi)放標(biāo)準(zhǔn)。此舉旨在打破英偉達(dá)在市場(chǎng)上的壟斷地位，推動(dòng)行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新。UALink工作組將致力于制定規(guī)范，以界定AI計(jì)算容器組中加速器與交換機(jī)之間進(jìn)行縱向擴(kuò)展通信所需的高速低延遲互連。國(guó)內(nèi)需求旺盛，以運(yùn)營(yíng)商為代表的國(guó)內(nèi)廠商持續(xù)大額招標(biāo)。中國(guó)移動(dòng)于2024年4月19日啟動(dòng)2024年至2025年新型智算中心集采，總規(guī)模達(dá)到8054臺(tái)，其中包含7994臺(tái)人工智能服務(wù)器及配套產(chǎn)品、60臺(tái)白盒交換機(jī)，成為行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的一次人工智能服務(wù)器集采。在生產(chǎn)制造和關(guān)鍵零部件嚴(yán)重受到限制的情況下，以華為昇騰、寒武紀(jì)思遠(yuǎn)和海光深算等為代表的國(guó)產(chǎn)AI芯片仍然持續(xù)發(fā)展。圖表64：華為昇騰系列芯片02023E2024E2025E非AI用數(shù)通光模塊2028E2026E2027E2023E2024E2025E非AI用數(shù)通光模塊2028E），國(guó)內(nèi)光模塊前兩大龍頭（海外市場(chǎng)）中際旭創(chuàng)和503月3月4月5月4月5月8月4月5月8月250%200%150%100%50%0%aa江蘇省出口光模塊金額（億元）——YoY（%）——QoQ（%）98765432102月3月4月5月2月3月4月5月2月3月4月5月2月3月4月5月2023年400%350%300%250%200%150%100%50%0%aa四川省出口光模塊金額（億元）——YoY（%）——QoQ（%）求（GPU與1.6T光模塊的比例為1:9）。2層NVlinkSwitches2層NVlinkSwitches發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域的市場(chǎng)需求擴(kuò)大將進(jìn)一步帶動(dòng)PCB需求的持續(xù)增長(zhǎng)。18層及以上PCB板、高階HDI板等細(xì)分市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，傳統(tǒng)電源、硬盤(pán)等配件。相較于傳統(tǒng)服務(wù)器，AI服務(wù)器所需的PCB具有高密度及多層設(shè)計(jì)、高性能材料、精細(xì)制造對(duì)PCB供應(yīng)商的生產(chǎn)工藝以及供應(yīng)鏈提出了更高的要求。可以通過(guò)銅線直接傳輸電信號(hào)。前者可以在沒(méi)有信類(lèi)型400G傳輸距離800G傳輸距離功耗高低低費(fèi)用高低重量帶寬越高，導(dǎo)線資金越大，重量越重800GAEC質(zhì)量?jī)H為DAC的25% 塊成本過(guò)高而從未發(fā)貨的主要原因之一。此外，與銅纜資料來(lái)源:semianalysis從FSDV12開(kāi)始，特斯拉開(kāi)始采用全新的“端到端自動(dòng)駕駛”方案，第一等更像是一個(gè)人類(lèi)的大腦，99%的決策都是由神特斯拉端到端方案使得無(wú)接管自動(dòng)駕駛比例大幅提升，同時(shí)車(chē)輛安全行駛距離大幅提升。根據(jù)teslafsdtracker數(shù)據(jù)，特斯拉FSDV12版本后，最資料來(lái)源：teslafsdtracker英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)高景氣，重點(diǎn)關(guān)注銅連接、光模塊和PCB方向，建議關(guān)注1）光模塊領(lǐng)域：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通領(lǐng)域：精達(dá)股份、沃爾核材、立訊精密3）PC國(guó)產(chǎn)算力供應(yīng)鏈有望持續(xù)高速成長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)算力龍頭華為昇騰98//////200150100800600400200），160120aaFab廠設(shè)備開(kāi)支（左軸，十億美元）——增長(zhǎng)率（右軸，%）50%40%30%20%10%美國(guó)中國(guó)大陸韓國(guó)東南亞中國(guó)臺(tái)灣美國(guó)中國(guó)大陸韓國(guó)東南亞中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)已開(kāi)工建設(shè)已運(yùn)營(yíng)中國(guó)臺(tái)灣24東南亞歐洲&中東中國(guó)大陸美國(guó)合計(jì)2337圓廠；中國(guó)臺(tái)灣從2024年的10座300mm晶圓廠增長(zhǎng)至2027年的51座300mm晶圓廠；日本從2024年的8座300mm晶圓廠增長(zhǎng)至2027年的26座smAicron2022年第三季度以來(lái)，芯片庫(kù)存額一直居高不下，在600億美元以上；盡管2023年四季度庫(kù)存額仍處2024年第一季度下游和半導(dǎo)體的庫(kù)存水平開(kāi)始下降。2024年工廠整體利用率將在300mm晶圓廠利用率0l00%90%80%70%60%資料來(lái)源：Wind、光大證券研究所整理；注1）注：各細(xì)分板塊內(nèi)組分公司參照光大證券電子行業(yè)重點(diǎn)公司分類(lèi)。（2）正負(fù)數(shù)據(jù)之間的凈利潤(rùn)同比增速用“扭虧”）；），），東京電子（TEL）