《科創(chuàng)板企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)探究：以S科技公司為例》4100字（論文）

科創(chuàng)板企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)研究—以S科技公司為例目錄TOC\o"1-2"\h\u26456科創(chuàng)板企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)研究——以S科技公司為例 110499引言 113247一、瀾起科技簡(jiǎn)介 223296二、瀾起科技競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析 210956（一）盈利質(zhì)量分析 222257（二）資產(chǎn)質(zhì)量分析 431577（三）資本結(jié)構(gòu)分析 524905（四）現(xiàn)金流量分析 63310結(jié)論 811471參考文獻(xiàn) 9摘要：科創(chuàng)板為科技型企業(yè)的融資提供了新的渠道，促進(jìn)了這些企業(yè)的發(fā)展，但是很多企業(yè)在科創(chuàng)板上市后，并沒有獲得良好的發(fā)展，反而陷入了發(fā)展困境中，但瀾起科技卻是科創(chuàng)板上市企業(yè)的一個(gè)獨(dú)特存在，其上市后利潤(rùn)維持較高水平，發(fā)展前景較好，值得很多企業(yè)學(xué)習(xí)。本文主要以其為案例來(lái)分析其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在。關(guān)鍵詞：科創(chuàng)板上市企業(yè)；瀾起科技；競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)引言隨著“科教興國(guó)”戰(zhàn)略的提出，我國(guó)逐漸開始重視科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，并加大力度培育了一大批科技創(chuàng)新型企業(yè)，但這些企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中需要較多的資金支持用來(lái)投入到研發(fā)創(chuàng)新工作中，但研發(fā)創(chuàng)新具有很大的不確定性，一旦失敗，就會(huì)導(dǎo)致資金收不回來(lái)的問題發(fā)生，因此，這類企業(yè)的發(fā)展存在很大的不確定性。很多企業(yè)面臨資本匱乏、融資約束較大等難題，但2019年6月13日，科創(chuàng)板在上海證券交易所正式開板，為這些企業(yè)提供了新的融資機(jī)會(huì)，不少在科創(chuàng)板上市的企業(yè)融資問題逐步得到緩解，不少企業(yè)開始步入正常的發(fā)展軌道中，甚至逐漸發(fā)展壯大。成立于2004年的瀾起科技于2019年7月22日成功在科創(chuàng)板上市，當(dāng)天市值接近1000億元，目前依然是科創(chuàng)板上市企業(yè)中的“利潤(rùn)之王”，屬于上市比較成功的企業(yè)之一，其有很多其他科創(chuàng)板上市企業(yè)值得學(xué)習(xí)的地方，本文將利用戰(zhàn)略分析和財(cái)務(wù)分析的四大邏輯來(lái)對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行分析，以便更好地突出該企業(yè)的成功秘籍，為更多科創(chuàng)板上市企業(yè)所學(xué)習(xí)。一、瀾起科技簡(jiǎn)介成立于2004年的瀾起科技總部設(shè)在上海并在昆山、澳門、美國(guó)硅谷和韓國(guó)首爾設(shè)有分支機(jī)構(gòu)，是全球領(lǐng)先的模擬與混合信號(hào)芯片供應(yīng)商，在云計(jì)算領(lǐng)域，瀾起科技致力于提供高性能、低功耗的內(nèi)存接口解決方案，以滿足內(nèi)存密集型服務(wù)器的應(yīng)用需求，核心產(chǎn)品包括內(nèi)存緩沖芯片（MB，MemoryBuffer）、數(shù)字機(jī)頂盒芯片（STB，SetTopBox）、高性能服務(wù)平臺(tái)等，2017年底與Intel、清華大學(xué)聯(lián)手開發(fā)出安全可控CPU，并結(jié)合瀾起安全內(nèi)存模組推出安全可控的高性能服務(wù)器平臺(tái)，在業(yè)界首次實(shí)現(xiàn)了硬件級(jí)實(shí)時(shí)安全監(jiān)控功能，可在信息安全領(lǐng)域發(fā)揮重要作用。公司有著“中國(guó)最牛集成電路設(shè)計(jì)公司”之稱，躋身全球內(nèi)存接口芯片三杰，位列IC獨(dú)角獸之首。目前公司在上海、杭州、深圳、香港、澳門、杭州、蘇州、臺(tái)北、福州等區(qū)域設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，并在美國(guó)硅谷和韓國(guó)首爾設(shè)立海外分支機(jī)構(gòu)，目前擁有員工超過(guò)600人，其中研發(fā)人員517名，累計(jì)為全球160多個(gè)終端客戶提供服務(wù)，出貨量逾5.2億套。二、瀾起科技競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析本文在利用戰(zhàn)略分析和財(cái)務(wù)分析四大邏輯工具分析瀾起科技各項(xiàng)指標(biāo)的過(guò)程中，為了凸顯其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在，需要將其與行業(yè)平均水平進(jìn)行對(duì)比，由于瀾起科技發(fā)展較好，超出整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)平均水平較多，比較起來(lái)缺乏價(jià)值，于是選擇思瑞浦、芯朋微、匯頂科技、兆易創(chuàng)新這幾家競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的平均水平來(lái)作為行業(yè)平均水平進(jìn)行對(duì)比分析。（一）盈利質(zhì)量分析1、盈利的現(xiàn)金含量表2.1瀾起科技凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量與行業(yè)平均水平的對(duì)比20172018201920202021瀾起科技92.25%131.52%93.15%90.62%82.06%行業(yè)平均75.62%79.85%80.36%81.52%80.71%盈利的現(xiàn)金含量是現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)之比，該指標(biāo)越大越好，表明銷售回款能力較強(qiáng)，成本費(fèi)用低，財(cái)務(wù)壓力小。通過(guò)近五年的數(shù)據(jù)對(duì)比分析，瀾起科技凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量呈現(xiàn)先上升后下降的態(tài)勢(shì)，2018年達(dá)到近三年最大值，比行業(yè)平均水平進(jìn)行對(duì)比分析，基本上都高于行業(yè)平均水平，但差距有縮小得態(tài)勢(shì)。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因在于公司雖然增加了對(duì)外投資和研發(fā)創(chuàng)新的投入，也進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，除了主攻服務(wù)器內(nèi)存市場(chǎng)外，正大力開發(fā)的還有津逮?服務(wù)器升級(jí)以及人工智能芯片，這些業(yè)務(wù)為公司帶來(lái)了不少的利潤(rùn)，從而使得公司有較多的現(xiàn)金含量。2、收入與凈利潤(rùn)表2.2瀾起科技收入與凈利潤(rùn)情況（單位：萬(wàn)元）20172018201920202021營(yíng)業(yè)收入121870.74175766.46173773.47182366.56256201.75增長(zhǎng)率—43.19%-1.13%4.94%40.49%凈利潤(rùn)36237.2373687.8493285.84110368.3582913.75增長(zhǎng)率251.11%116.97%24.49%18.31%-24.88%由于所選對(duì)比企業(yè)規(guī)模實(shí)力相差較大，將其與瀾起科技進(jìn)行對(duì)比價(jià)值不大，于是選擇利用瀾起科技自身的水平及其增長(zhǎng)情況進(jìn)行分析來(lái)發(fā)現(xiàn)其這方面的優(yōu)勢(shì)所在。通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，瀾起科技營(yíng)業(yè)收入在2018年出現(xiàn)了很大的增長(zhǎng)，但2019年稍有下降，在2021年又出現(xiàn)了較大的增長(zhǎng)，這是因?yàn)闉懫鹂萍糃PU業(yè)務(wù)取得重大突破，以及DDR5第一子代內(nèi)存接口芯片及內(nèi)存模組配套芯片在四季度正式量產(chǎn)出貨，使其營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了大幅增加。同樣增加的還有其凈利潤(rùn)，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2018年出現(xiàn)一個(gè)較大值后，在2021年出現(xiàn)了負(fù)值，其凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降的一大原因在于互連類芯片產(chǎn)品線正在投入生產(chǎn)，需要增加投入，但其回報(bào)在短期內(nèi)尚未實(shí)現(xiàn)。3、盈利的可持續(xù)性表2.3瀾起科技盈利現(xiàn)金含量與行業(yè)平均水平的對(duì)比（單位：萬(wàn)元）20172018201920202021凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率瀾起科技251.11%112.41%24.49%18.31%-24.88%行業(yè)平均26.89%30.41%29.66%20.41%15.97%每股收益瀾起科技—0.870.880.980.73行業(yè)平均—0.590.570.630.67本文主要利用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和每股收益來(lái)評(píng)價(jià)瀾起科技的盈利的可持續(xù)性，從數(shù)據(jù)可知，近五年來(lái)，瀾起科技的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)不斷下降的態(tài)勢(shì)，對(duì)比行業(yè)平均水平發(fā)現(xiàn)，其在2017年和2018年高于行業(yè)平均水平，在接下來(lái)三年低于行業(yè)平均水平，這主要是因?yàn)楣驹陂_展一些研發(fā)創(chuàng)新活動(dòng)。但從每股收益來(lái)看，其股價(jià)變動(dòng)較為穩(wěn)定，但基本上高于行業(yè)平均水平較多，說(shuō)明公司未來(lái)的盈利具備較強(qiáng)的可持續(xù)性。4、毛利率表2.4瀾起科技毛利率與行業(yè)平均水平的對(duì)比20172018201920202021瀾起科技53.49%70.54%73.96%72.27%69.21%行業(yè)平均28.91%30.15%22.88%25.61%29.87%通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，瀾起科技毛利率從2016年至2019年呈上升趨勢(shì)，在2020年和2021年有小幅下降。2019年公司毛利率為73.96%，2020年稍有下降為72.27%，2021年下降到了69.21%，但相比行業(yè)平均水平而言，依然處于較高水平，這是因?yàn)楣驹?017年剝離了低毛利的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)。同時(shí)，公司內(nèi)存接口芯片單品價(jià)值提升也促進(jìn)了盈利能力的提高。與行業(yè)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，瀾起科技的毛利率比行業(yè)平均水平高出不少，說(shuō)明瀾起科技的商品生產(chǎn)轉(zhuǎn)換很快，其產(chǎn)品的市場(chǎng)反響較好，在行業(yè)中具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（二）資產(chǎn)質(zhì)量分析本文主要利用資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)分析瀾起科技的資產(chǎn)質(zhì)量。瀾起科技2021年資產(chǎn)總額為895856.22萬(wàn)元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為885912.22萬(wàn)元，這些資金主要來(lái)源于貨幣資金、存貨、應(yīng)收賬款等，占據(jù)總資產(chǎn)的98.89%，另外，流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資、固定資產(chǎn)分別占0.00%、0.35%、0.76%，近五年來(lái)，這些資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比變化不大，公司沒有進(jìn)行長(zhǎng)期投資的資產(chǎn)。公司在固定資產(chǎn)投資、研發(fā)支出、無(wú)形資產(chǎn)增加等方面較為開放，公司在加大設(shè)備采購(gòu)、擴(kuò)大產(chǎn)能、加大基建等方面投入力度，反應(yīng)出明顯的擴(kuò)張痕跡。公司在核心技術(shù)方面行業(yè)領(lǐng)先以及在芯片市場(chǎng)發(fā)展前景較好，有明顯的擴(kuò)張戰(zhàn)略意圖。公司于2019年在科創(chuàng)板上市后籌集大量資金，致使流動(dòng)資產(chǎn)大幅增加，相較而言同期流動(dòng)負(fù)債基本維持不變，流動(dòng)比率變化顯著。整體來(lái)說(shuō)，瀾起科技在上市后資金更加充裕，資產(chǎn)質(zhì)量較高，進(jìn)而增強(qiáng)了企業(yè)的償債能力，降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。表2.5瀾起科技的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)20172018201920202021總資產(chǎn)—418065.74778075.35841944.19895856.22流動(dòng)資產(chǎn)—97.75%98.69%98.72%98.89%長(zhǎng)期投資—0.00%0.00%0.00%0.00%固定資產(chǎn)—0.55%0.36%0.44%0.35%其他—1.70%0.95%0.84%0.76%（三）資本結(jié)構(gòu)分析1、負(fù)債率表2.6瀾起科技負(fù)債率與行業(yè)平均水平的對(duì)比20172018201920202021瀾起科技19.51%13.51%5.80%4.15%4.34%行業(yè)平均20.16%24.15%25.59%22.74%24.38%從半導(dǎo)體行業(yè)來(lái)看，行業(yè)平均負(fù)債率在20%以上，但瀾起科技的負(fù)債率明顯更低，近三年維持在個(gè)位數(shù)水平，近兩年業(yè)低于5%，負(fù)債率低，且明顯低于行業(yè)平均水平，說(shuō)明公司有較高的留存收益，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)較好，公司采取的是并不是預(yù)付的方式進(jìn)行銷售，而是簽訂合同后，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行驗(yàn)收，然后付完全部款項(xiàng)，有利于賬款的收回。從2016年到2020年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率基本呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，而且在2019年公司在科創(chuàng)板上市后資產(chǎn)負(fù)債率也明顯降低，表明了企業(yè)的資本相對(duì)充裕，還款壓力也較小，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。總體而言，瀾起科技目前的償債能力較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。2、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)表2.7瀾起科技負(fù)債期限結(jié)構(gòu)20172018201920202021<1—6.58%7.25%7.72%8.35%1-5年—25.72%25.69%33.84%32.89%5-10年—67.70%65.06%58.44%58.76%10年以上—0.00%0.00%0.00%0.00%從近四年瀾起科技負(fù)債期限結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司的大部分負(fù)債都是在5-10年，百30%左右的負(fù)債在1-5年償還，有7%左右的負(fù)債在一年內(nèi)償還，總的來(lái)說(shuō)，公司的償債壓力較小。（四）現(xiàn)金流量分析1、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量表2.8瀾起科技盈利現(xiàn)金含量與行業(yè)平均水平的對(duì)比（單位：萬(wàn)元）20172018201920202021現(xiàn)金流入183124.56568560.44987342.61015982.331120058.18現(xiàn)金流出156669.86312414.34832378.32889524.44915425.52現(xiàn)金流入和流出與行業(yè)缺乏可比性，因?yàn)楦鱾€(gè)公司的規(guī)模大小不一樣，這部分主要對(duì)瀾起科技進(jìn)行單獨(dú)分析，從表2.8和圖1.1可知，公司的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出都在不斷增加，但近三年增長(zhǎng)有放緩態(tài)勢(shì)。公司的主要現(xiàn)金來(lái)源項(xiàng)目是收回過(guò)去投資和變賣現(xiàn)有資產(chǎn)，2021年，這部分現(xiàn)金占企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流入總額的48.53%。一方面，企業(yè)處于投資結(jié)構(gòu)大調(diào)整階段。企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整并沒有對(duì)當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)負(fù)面影響。企業(yè)吸收外部投資所得到的現(xiàn)金也占不小比重，占企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流入總額的30.59%。圖2.12017-2021年瀾起科技現(xiàn)金流量和流出情況2、自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量是在不危及公司生存與發(fā)展的前提下可供分配給股東（和債權(quán)人）的最大現(xiàn)金額，可以反映公司現(xiàn)金流動(dòng)的穩(wěn)定性以及公司的經(jīng)營(yíng)能力，從表2.9可知，公司自由現(xiàn)金流量呈現(xiàn)先增加后減少后增加的態(tài)勢(shì)，這是因?yàn)閺?019年上市以來(lái)，公司在民用芯片領(lǐng)域還沒有實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)，但公司近年的擴(kuò)張能力、成長(zhǎng)能力還有待提升。表2.9瀾起科技自由現(xiàn)金流量變化情況圖2.22017-2021年瀾起科技自由現(xiàn)金流量變化情況結(jié)論從戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)角度來(lái)看，瀾起科技有很多優(yōu)勢(shì)，其盈利質(zhì)量和資產(chǎn)質(zhì)量都較高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)業(yè)較優(yōu)，有較多的自由現(xiàn)金流量，相對(duì)行業(yè)平均水平而言，其成長(zhǎng)性較好，盈利水平、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力都較強(qiáng)，發(fā)展具備更強(qiáng)的可持續(xù)性。這些優(yōu)勢(shì)主要來(lái)源瀾起科技持續(xù)的創(chuàng)新研發(fā)能力與領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、領(lǐng)先的市場(chǎng)地位和客戶資源、全球化的產(chǎn)業(yè)布局和人才優(yōu)勢(shì)上，這是很多科創(chuàng)板上市企業(yè)不具備的優(yōu)勢(shì)所在，正是這些優(yōu)勢(shì)，讓瀾起科技可以一路領(lǐng)先半導(dǎo)體行業(yè)，甚至成了科創(chuàng)板上市企業(yè)中的“利潤(rùn)之王”，其上市的成功經(jīng)驗(yàn)值得很多科創(chuàng)板上市企業(yè)學(xué)習(xí)。參考文