《ST電能資產(chǎn)重組案例探析》5600字（論文）

ST電能資產(chǎn)重組案例分析目錄TOC\o"1-2"\h\u24874ST電能資產(chǎn)重組案例分析 113437第一節(jié)*ST電能資產(chǎn)重組案例概況 118211一、公司背景 17555二、案例介紹 24827第二節(jié)*ST電能資產(chǎn)重組案例分析 47959一、股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的涉稅風(fēng)險(xiǎn)分析 429835二、重大資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)的涉稅風(fēng)險(xiǎn)分析 52280三、發(fā)行股票購(gòu)買資產(chǎn)環(huán)節(jié)的涉稅風(fēng)險(xiǎn)分析 517426第三節(jié)*ST電能資產(chǎn)重組案例啟示 618053一、選擇合適的重組模式是前提 63400二、妥善開(kāi)展稅務(wù)盡調(diào)是關(guān)鍵舉措 620700三、保證稅務(wù)處理的合規(guī)性是基礎(chǔ) 730705四、善用特殊性稅務(wù)處理是有效途徑 716623五、持續(xù)優(yōu)化涉稅風(fēng)險(xiǎn)管理體制是要點(diǎn) 8在理論和一般性分析之后，本章節(jié)將采用案例分析的研究方法，選取2019年*ST電能重大資產(chǎn)重組事件作為典型，展開(kāi)公司背景和案例介紹，具體分析它在股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)、重大資產(chǎn)出售和發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)三個(gè)環(huán)節(jié)中面臨的涉稅風(fēng)險(xiǎn)，最后進(jìn)行案例總結(jié)。第一節(jié)*ST電能資產(chǎn)重組案例概況作者經(jīng)該網(wǎng)站內(nèi)容整理所得作者經(jīng)該網(wǎng)站內(nèi)容整理所得一、公司背景*ST電能的全稱為中電科能源股份有限公司（股票代碼600877.SH，下文可簡(jiǎn)稱為“上市公司”），其產(chǎn)業(yè)涉及鋰電子電源，是一家國(guó)有控股的上市公司，控股股東為中電力神集團(tuán)。上市公司是中國(guó)電子科技集團(tuán)有限公司的電能源板塊子公司，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主要圍繞特種鋰電子電源的開(kāi)發(fā)、制造以及銷售等方面，產(chǎn)品能夠服務(wù)于車輛、船舶、航天航空等多方位領(lǐng)域?，F(xiàn)階段，上市公司通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新已經(jīng)在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，并且下轄空間電源和力神特種電兩家優(yōu)質(zhì)成員單位資料來(lái)源：資料來(lái)源：中電科能源股份有限公司官方網(wǎng)站。*ST電能成立時(shí)名稱為中國(guó)嘉陵工業(yè)股份有限公司（也稱作“中國(guó)嘉陵”），它的主營(yíng)業(yè)務(wù)是摩托車及相關(guān)配件零件的生產(chǎn)和銷售，是國(guó)內(nèi)摩托車行業(yè)第一家上市的集團(tuán)。作為國(guó)產(chǎn)摩托車的創(chuàng)始者，中國(guó)嘉陵起初一直針對(duì)市場(chǎng)目標(biāo)人群進(jìn)行全方位的研發(fā)投入，不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額，成長(zhǎng)勢(shì)頭非常迅猛。1995年，中國(guó)嘉陵憑借優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在上海證券交易所成功上市，獲得大量資金，為后續(xù)的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。上市之后，公司第一年的產(chǎn)品銷售總額就達(dá)到了46.53億元，產(chǎn)銷量也達(dá)到110.85萬(wàn)輛，這些數(shù)據(jù)在我國(guó)摩托車市場(chǎng)上是史無(wú)前例的?？上Ш镁安婚L(zhǎng)，由于行業(yè)政策和市場(chǎng)需求等方面因素的影響，中國(guó)嘉陵在1996年就被中國(guó)輕騎集團(tuán)有限公司反超了，從那以后一直處于萎靡的狀態(tài)，主營(yíng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期虧損，凈利潤(rùn)持續(xù)走低，綜合競(jìng)爭(zhēng)力不斷下降，可謂是高開(kāi)低走。相關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，上市公司2010年至2019年總體的歸母凈利潤(rùn)為-102,365.36萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為-63,696.21萬(wàn)元，虧損規(guī)模巨大。在上市公司發(fā)展的過(guò)程中，內(nèi)部管理問(wèn)題不斷突顯，導(dǎo)致潛在風(fēng)險(xiǎn)與日俱增。近三年來(lái)，中國(guó)嘉陵的股票名稱就一直在“ST嘉陵”和“*ST嘉陵”之間來(lái)回轉(zhuǎn)換。據(jù)2018年相關(guān)數(shù)據(jù)分析顯示，上市公司在全年的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中實(shí)現(xiàn)了3.62億元的銷售收入，相對(duì)往年同比下降38.46%，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)和每股收益都相應(yīng)地大幅下降。鑒于2018年年度審計(jì)報(bào)告中的凈資產(chǎn)已經(jīng)變?yōu)樨?fù)值，財(cái)務(wù)狀況陷入非正常狀態(tài)，上市公司在2019年3月被上海證券交易所處以退市風(fēng)險(xiǎn)警示。直到2019年上半年的結(jié)尾，上市公司才開(kāi)始采取行動(dòng)，著力籌備重大資產(chǎn)重組的具體方案，下定決心脫胎換骨，剝離摩托車業(yè)務(wù)的不良資產(chǎn)和負(fù)債，購(gòu)入空間電源100%的股權(quán)和力神特電85%的股權(quán)。在重組完成后，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向鋰電子電源，公司名稱更改為中電科能源股份有限公司，股票簡(jiǎn)稱也隨之變更為“*ST電能”。經(jīng)過(guò)這一番努力，上市公司的財(cái)務(wù)狀況在2020年4月有所好轉(zhuǎn)，審計(jì)報(bào)告中終于呈現(xiàn)出了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)，總體的利潤(rùn)已經(jīng)開(kāi)始正向發(fā)展，盈利能力逐漸回歸正軌，股票簡(jiǎn)稱又變?yōu)椤癝T電能”。二、案例介紹*ST電能（600877.SH）于2019年進(jìn)行了一次重大資產(chǎn)重組，上市公司公告中披露了該重組整體方案由三部分內(nèi)容構(gòu)成，且這三項(xiàng)措施在全部獲得所需批準(zhǔn)后將同步實(shí)施。也就是說(shuō)，如果其中有一項(xiàng)內(nèi)容在審批過(guò)程中出現(xiàn)問(wèn)題無(wú)法實(shí)施，那么該次重組就全部取消。此次重大資產(chǎn)重組交易的具體內(nèi)容如下：（一）上市公司股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)本次重組實(shí)施前，上市公司公告里顯示中國(guó)兵裝裝備集團(tuán)有限公司直接持有上市公司153,566,173股，經(jīng)過(guò)折算后持股比例約為22.34%。兵裝集團(tuán)將在所有文件審批通過(guò)之后，根據(jù)上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)政策規(guī)定，把持有的上市公司全部股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中電力神集團(tuán)。據(jù)悉，兵裝集團(tuán)已于2019年6月27日在中債登辦理完畢股份劃轉(zhuǎn)過(guò)戶登記手續(xù)，在此之后上市公司的總股本仍為687,282,040股，而中電力神集團(tuán)有限公司成為上市公司新的控股股東。（二）重大資產(chǎn)出售作為原控股股東，中國(guó)兵裝裝備集團(tuán)有限公司將購(gòu)買上市公司截至2018年1月的全部資產(chǎn)和負(fù)債，并以現(xiàn)金的形式向其支付對(duì)價(jià)。在本次重大資產(chǎn)出售過(guò)程中，為了能夠確保流程正常運(yùn)行，同時(shí)提高整體的運(yùn)作效率，上市公司會(huì)先把銀行存款、不動(dòng)產(chǎn)、股權(quán)、專利商標(biāo)等資產(chǎn)，還有負(fù)債和全部人員轉(zhuǎn)移給重慶嘉陵工業(yè)有限公司（中國(guó)嘉陵的全資子公司），之后兵裝集團(tuán)再購(gòu)買重慶嘉陵100%的股權(quán)以完成交易。（三）發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)上市公司將分別向中電力神集團(tuán)和天津力神電池股份有限公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，獲得它們分別持有的天津空間電源科技有限公司100%的股權(quán)和天津力神特種電源科技股份公司85%的股權(quán)，以便實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。2019年6月底，上述各項(xiàng)股權(quán)已經(jīng)并辦理完畢變更登記手續(xù)，完成了過(guò)戶。這次變更結(jié)束后，上市公司的總股本新增了人民幣134,879,655元，中電力神集團(tuán)直接或者間接持有上市公司總計(jì)32.44%的股權(quán)，上市公司與實(shí)際控制人的結(jié)構(gòu)關(guān)系如圖4-1所示。整體來(lái)看，本次重大資產(chǎn)重組后，上市公司摒棄了經(jīng)營(yíng)多年的摩托車業(yè)務(wù)，把相關(guān)不良資產(chǎn)全部淘汰了出去，成功注入效益良好的鋰離子電源業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，解決了公司的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，有效地改善了財(cái)務(wù)狀況，使自身的盈利能力、核心競(jìng)爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力都得到顯著提升。除此之外，鋰電池行業(yè)的發(fā)展前景比較明朗，能夠保證公司今后的持續(xù)發(fā)展，更有利于維護(hù)公司股東的利益，增強(qiáng)投資者的信心。圖4-1重大資產(chǎn)重組后公司與實(shí)際控制人、子公司的關(guān)系圖資料來(lái)源：《中電科能源股份有限公司2019年年度報(bào)告》。第二節(jié)*ST電能資產(chǎn)重組案例分析一、股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的涉稅風(fēng)險(xiǎn)分析*ST電能本次的股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)屬于國(guó)資委領(lǐng)導(dǎo)下的的行為，該操作主要是為了實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化和管理的科學(xué)性。由于上市公司的規(guī)模比較大，在進(jìn)行這項(xiàng)活動(dòng)時(shí)，必須要針對(duì)稅務(wù)問(wèn)題了解相關(guān)政策，以免理解失誤引起較大的涉稅風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)主要發(fā)生在國(guó)有控股企業(yè)以及處于同一控股下的企業(yè)之間。通過(guò)對(duì)該案例的全面分析可以發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)被無(wú)償劃轉(zhuǎn)時(shí)，可能要繳納增值稅、企業(yè)所得稅和印花稅，但資產(chǎn)的所有權(quán)沒(méi)有改變，所以并不會(huì)產(chǎn)生土地增值稅和契稅的納稅義務(wù)。股權(quán)從性質(zhì)上看并不屬于商品的范疇，在劃轉(zhuǎn)非上市公司的股權(quán)時(shí)也因此并不會(huì)產(chǎn)生增值稅。與之不同的是，上市公司的股權(quán)由股票組成，根據(jù)財(cái)稅〔2016〕36號(hào)文規(guī)定，上市公司的股票交易屬于金融商品的轉(zhuǎn)讓的范疇，在被無(wú)償劃轉(zhuǎn)時(shí)要視同銷售，按照差價(jià)繳納增值稅。在企業(yè)所得稅方面，財(cái)稅〔2014〕109號(hào)文規(guī)定，居民企業(yè)之間按賬面凈值劃轉(zhuǎn)股權(quán)或資產(chǎn)，符合條件的可以適用特殊性稅務(wù)處理，劃出方和劃入方均不用確認(rèn)所得。但國(guó)資委顯然不是企業(yè)，其100%控股企業(yè)之間的股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)不能享受這一政策，在現(xiàn)行政策框架下均需繳納企業(yè)所得稅。在印花稅方面，無(wú)償劃轉(zhuǎn)股權(quán)一般簽訂了合同就需要繳納印花稅，但根據(jù)國(guó)稅函〔2004〕941號(hào)文規(guī)定，國(guó)務(wù)院和省級(jí)政府下令或批準(zhǔn)的，因國(guó)有企業(yè)以及國(guó)有控股企業(yè)的重組改制而發(fā)生的上市公司股權(quán)無(wú)償轉(zhuǎn)讓行為，暫時(shí)不用征收印花稅，于是這里*ST電能的股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)就無(wú)需繳納印花稅。二、重大資產(chǎn)出售環(huán)節(jié)的涉稅風(fēng)險(xiǎn)分析在重組之前，中國(guó)兵裝裝備集團(tuán)有限公司是*ST電能的控股股東，為了順利展開(kāi)此次重大資產(chǎn)出售，有效地進(jìn)行資產(chǎn)的交割，上市公司采用的操作流程是先將自身的全部資產(chǎn)和負(fù)債轉(zhuǎn)移到自己的全資子公司，之后再讓兵裝集團(tuán)以現(xiàn)金的形式購(gòu)買重慶嘉陵100%的股權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的剝離，這其實(shí)是涉及了關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)和股權(quán)出售兩個(gè)步驟，需要分兩方面進(jìn)行涉稅風(fēng)險(xiǎn)分析。在資產(chǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)的操作中，實(shí)際上是凈資產(chǎn)被母公司以賬面凈值轉(zhuǎn)移到子公司名下，包括各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債。最近幾年，多種所有制企業(yè)越來(lái)越多，并購(gòu)重組更加普遍，資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)成為在集團(tuán)內(nèi)部和同一投資主體之間整合資源、優(yōu)化架構(gòu)的重要途徑。通常情況下，如果居民企業(yè)之間因?yàn)樵O(shè)備、存貨、土地使用權(quán)和不動(dòng)產(chǎn)等進(jìn)行資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，則稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)對(duì)其征收增值稅。不管是發(fā)生在子公司和母公司之間的資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)，還是在各個(gè)子公司之間發(fā)生的資產(chǎn)劃轉(zhuǎn)都應(yīng)當(dāng)對(duì)劃出方的資產(chǎn)按照公允價(jià)值計(jì)算繳納增值稅，但是滿足稅收政策規(guī)定的特殊條件時(shí)就不用繳納增值稅。*ST電能與重慶嘉陵之間屬于100%直接控制的居民企業(yè)，于是對(duì)此次劃轉(zhuǎn)采取了特殊性稅務(wù)處理，劃出方和劃入方均不用確認(rèn)所得，需要控制的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就是要確認(rèn)能滿足優(yōu)惠條件，準(zhǔn)備并妥善保管好所有稅務(wù)相關(guān)資料，以備稅務(wù)機(jī)關(guān)后續(xù)稽查。在股權(quán)出售的操作中，由于兵裝集團(tuán)是支付現(xiàn)金作為對(duì)價(jià)購(gòu)買的股權(quán)，屬于現(xiàn)金收購(gòu)，應(yīng)當(dāng)采取一般性稅務(wù)處理，于是需要按照規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅和增值稅。實(shí)際上，該項(xiàng)稅費(fèi)已經(jīng)由子公司重慶嘉陵承擔(dān)，與*ST電能不再有關(guān)聯(lián)，所以相應(yīng)涉稅風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移，不會(huì)帶來(lái)負(fù)擔(dān)。三、發(fā)行股票購(gòu)買資產(chǎn)環(huán)節(jié)的涉稅風(fēng)險(xiǎn)分析*ST電能的第三項(xiàng)舉措是此次重大資產(chǎn)重組方案的核心環(huán)節(jié)。上市公司選擇通過(guò)發(fā)行股票的方式對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)買，這種方式與普通的資產(chǎn)重組不同，主要是為了整合業(yè)務(wù)和股權(quán)而非募集資金。對(duì)*ST類上市公司而言，面向特定主體進(jìn)行股票發(fā)行，能夠幫助自己實(shí)現(xiàn)加強(qiáng)控股、擺脫財(cái)務(wù)危機(jī)和引入戰(zhàn)略性投資等多種效果。*ST電能以整體購(gòu)買的形式，分別購(gòu)入了力神特電和空間電源兩家公司的資產(chǎn)，通過(guò)這種方式在自身業(yè)務(wù)體系中納入鋰離子電源業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組的主要目標(biāo)。顯而易見(jiàn)，發(fā)行股票購(gòu)買資產(chǎn)并不會(huì)涉及現(xiàn)金支付，而是股權(quán)和資產(chǎn)層面的資本流動(dòng)，屬于股權(quán)收購(gòu)，那么上市公司最需要注意的涉稅風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就是被收購(gòu)方的歷史遺留稅務(wù)問(wèn)題。上市公司在發(fā)行股票購(gòu)買資產(chǎn)前，必須要全面調(diào)查空間電源和力神特電在鋰離子電池、特殊能源行業(yè)的地位和發(fā)展前景，以及兩家目標(biāo)公司以往的納稅申報(bào)情況是否健康，是否遭受過(guò)稅務(wù)機(jī)關(guān)的處罰，能夠享受哪些國(guó)家還有當(dāng)?shù)卣o予的稅收優(yōu)惠政策支持，以免給自身帶來(lái)更大的稅務(wù)危機(jī)。鑒于*ST電能在股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成之后控股股東變成了中國(guó)力神集團(tuán)有限公司，而兩家被收購(gòu)公司之前受到力神集團(tuán)直接或間接地控制，第一和第三項(xiàng)重組操作之間是密不可分的，會(huì)造成連帶的涉稅風(fēng)險(xiǎn)。第三節(jié)*ST電能資產(chǎn)重組案例啟示一、選擇合適的重組模式是前提資產(chǎn)重組的模式較多，包括但不限于收購(gòu)兼并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)置換等方式，每種方式的涉稅風(fēng)險(xiǎn)大小不同，而選擇適合自身的重組模式是*ST類上市公司重組成功的重要前提。通過(guò)研究上述*ST電能重大資產(chǎn)重組最終摘帽成功的案例，我們可以總結(jié)出一些在資產(chǎn)重組方式上的寶貴經(jīng)驗(yàn)。本案例中，*ST電能在分析自身情況后選擇了股權(quán)、資產(chǎn)無(wú)償劃轉(zhuǎn)和發(fā)行股票購(gòu)買資產(chǎn)這種組合形式，分步為公司注入鋰離子電源行業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)線，鑒于這兩者在交易中都不涉及現(xiàn)金往來(lái)，因此能夠在稅費(fèi)支出上享受一些優(yōu)惠政策，遞延納稅義務(wù)，巧妙地緩解本身既存的資金壓力。二、妥善開(kāi)展稅務(wù)盡調(diào)是關(guān)鍵舉措為了甄別被收購(gòu)方是好是壞，穩(wěn)妥進(jìn)軍新的行業(yè)，*ST電能對(duì)空間電源和力神特電都開(kāi)展了充分的稅務(wù)盡調(diào)，這是保證資產(chǎn)重組的效果關(guān)鍵舉措。一方面，上市公司實(shí)地考察了兩家公司的稅務(wù)健康狀況，確認(rèn)它們的納稅信用級(jí)別都是A級(jí)，并不存在重大的歷史遺留稅務(wù)問(wèn)題，還與其母公司進(jìn)行了稅務(wù)信息交流共享。另一方面，上市公司調(diào)查了鋰離子電源行業(yè)適用的稅收優(yōu)惠政策，比如財(cái)稅〔2015〕16號(hào)文根據(jù)《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于對(duì)電池涂料征收消費(fèi)稅的通知》（財(cái)稅〔2015〕16號(hào)）的規(guī)定，對(duì)無(wú)汞原電池、金屬氫化物鎳蓄電池（又稱“氫鎳蓄電池”或“鎳氫蓄電池”）、鋰原電池、鋰離子蓄電池、太陽(yáng)能電池、燃料電池和全釩液流電池免征消費(fèi)稅。根據(jù)《財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于對(duì)電池涂料征收消費(fèi)稅的通知》（財(cái)稅〔2015〕16號(hào)）的規(guī)定，對(duì)無(wú)汞原電池、金屬氫化物鎳蓄電池（又稱“氫鎳蓄電池”或“鎳氫蓄電池”）、鋰原電池、鋰離子蓄電池、太陽(yáng)能電池、燃料電池和全釩液流電池免征消費(fèi)稅。三、保證稅務(wù)處理的合規(guī)性是基礎(chǔ)*ST類上市公司只要在資產(chǎn)重組時(shí)保證稅務(wù)處理的合規(guī)性，提升納稅遵從度，就能從根本上規(guī)避涉稅風(fēng)險(xiǎn)，這是涉稅風(fēng)險(xiǎn)管理工作的基礎(chǔ)。在對(duì)稅收政策的理解和使用上，筆者了解到，*ST電能在制定資產(chǎn)重組預(yù)案時(shí)就聘請(qǐng)了專業(yè)財(cái)務(wù)、稅務(wù)顧問(wèn)，結(jié)合自身情況對(duì)現(xiàn)行稅收政策進(jìn)行了多次全面研討，以求充分節(jié)約稅務(wù)成本，從源頭來(lái)降低資產(chǎn)重組的涉稅風(fēng)險(xiǎn)。在稅企溝通機(jī)制上，*ST電能一直十分注重與稅務(wù)機(jī)關(guān)的溝通，在遇到稅務(wù)方面的問(wèn)題是會(huì)及時(shí)向主觀稅務(wù)機(jī)關(guān)的專管員請(qǐng)教，以免出現(xiàn)對(duì)于稅收法律法規(guī)的理解偏差，給之后的資產(chǎn)重組方案的實(shí)施埋下隱患。四、善用特殊性稅務(wù)處理是有效途徑在本案例中，*ST電能曾多次使用特殊性稅務(wù)處理，它是完成重組的一條有效途徑。如圖4-2所示，在發(fā)行股票購(gòu)買資產(chǎn)環(huán)節(jié)中，上市公司出于合理的商業(yè)目的，收購(gòu)空間電源和力神特電的股權(quán)比例分別為100%和85%，均不低于被收購(gòu)企業(yè)全部資產(chǎn)的50%；并且通過(guò)向母公司定向增發(fā)