資產(chǎn)配置管理

第十七章資產(chǎn)配置管理課程導(dǎo)入

以廣發(fā)優(yōu)選基金為例：序號(hào)證券名稱(chēng)證券代碼市值（元）占凈資產(chǎn)比例（%）1保利地產(chǎn)600048591958318.15.872浦發(fā)銀行600000480656687.54.773貴州茅臺(tái)600519353534178.53.514中聯(lián)重科157327403382.63.255興業(yè)銀行601166270411479.12.686金地集團(tuán)600383251504707.32.5本章教學(xué)內(nèi)容＊資產(chǎn)配置管理的含義及目標(biāo)＊資產(chǎn)配置的基本方法＊資產(chǎn)配置的主要類(lèi)型及其比較本章教學(xué)目的知識(shí)目標(biāo)：使學(xué)生掌握資產(chǎn)配置管理的基本知識(shí)能力目標(biāo)：＠學(xué)生能掌握資產(chǎn)配置管理的含義＠學(xué)生能夠說(shuō)明兩種不同的資產(chǎn)配置方法的異同及資產(chǎn)配置過(guò)程＠學(xué)生能夠分析在不同的市場(chǎng)環(huán)境下應(yīng)采取何種資產(chǎn)配置策略第一節(jié)資產(chǎn)配置管理概述一、資產(chǎn)配置的含義與目標(biāo)資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類(lèi)別之間進(jìn)行分配，通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)、低收益率證券與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券之間進(jìn)行分配。資產(chǎn)配置的目標(biāo)在于以資產(chǎn)類(lèi)別的歷史表現(xiàn)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好為基礎(chǔ)，決定不同資產(chǎn)類(lèi)別在投資組合中的所占比例，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益，消除投資者對(duì)收益所承擔(dān)的不必要的額外風(fēng)險(xiǎn)。二、資本配置的主要考慮因素1、影響投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益要求的各項(xiàng)因素2、影響各類(lèi)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場(chǎng)環(huán)境因素3、資產(chǎn)的流動(dòng)性特征與投資者的流動(dòng)性要求相匹配的因素4、投資期限三、資產(chǎn)配置的基本步驟1、明確投資目標(biāo)和限制因素2、明確資本市場(chǎng)的期望值3、明確資產(chǎn)組合中包括哪幾類(lèi)資產(chǎn)4、明確有效資產(chǎn)組合的邊界5、尋找最佳的資產(chǎn)組合第二節(jié)資產(chǎn)配置的基本方法一、歷史數(shù)據(jù)法歷史數(shù)據(jù)法假定未來(lái)與過(guò)去相似，以長(zhǎng)期歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，根據(jù)過(guò)去的經(jīng)歷推測(cè)未來(lái)的資產(chǎn)類(lèi)別收益。市場(chǎng)分為:弱有效市場(chǎng)、半強(qiáng)有效市場(chǎng)和強(qiáng)有效市場(chǎng)收益和風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算。二、情景綜合分析法步驟：1、分析目前與未來(lái)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境2、預(yù)測(cè)在各種情景下，各類(lèi)資產(chǎn)可能的收益與風(fēng)險(xiǎn)，各類(lèi)資產(chǎn)之間的相關(guān)性3、確定各情景發(fā)生的概率4、以情景的發(fā)生概率為權(quán)重，通過(guò)加權(quán)平均的方法估計(jì)各類(lèi)資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算。三、構(gòu)造最優(yōu)的投資組合1、計(jì)算不同資產(chǎn)的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)2、確定不同資產(chǎn)投資之間的投資收益率相關(guān)程度（即相關(guān)系數(shù)）3、確定有效市場(chǎng)前沿第三節(jié)資產(chǎn)配置主要類(lèi)型及其比較資產(chǎn)配置的主要類(lèi)型有：買(mǎi)入并持有策略、恒定混合策略、投資組合保險(xiǎn)策略和動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置策略一、買(mǎi)入并持有策略是指按確定的恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置比例構(gòu)造了某個(gè)投資組合，在諸如3~5年的適當(dāng)持有期內(nèi)不改變資產(chǎn)配置狀態(tài)，保持這種組合。適用于長(zhǎng)期投資。買(mǎi)入并持有策略圖資產(chǎn)組合價(jià)值

0股票市場(chǎng)價(jià)值二、恒定混合策略是指保持投資組合中各類(lèi)資產(chǎn)的比例固定。若各類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)變化，應(yīng)做相應(yīng)調(diào)整，以保持各類(lèi)資產(chǎn)的投資比例不變。該策略實(shí)用于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較穩(wěn)定的投資者。分析一股票市場(chǎng)表現(xiàn)為強(qiáng)烈的上升或者下降趨勢(shì)資產(chǎn)組合價(jià)值

0股票市場(chǎng)價(jià)值白色：買(mǎi)入并持有策略，紅色：恒定混合策略分析二股票市場(chǎng)先下降后上升資產(chǎn)組合價(jià)值

CAB0股票市場(chǎng)價(jià)值分析三股票市場(chǎng)先上升后下降資產(chǎn)組合價(jià)值

BC

A0股票市場(chǎng)價(jià)值三、投資組合保險(xiǎn)策略是在將一部分資金投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)從而保證資產(chǎn)組合最低價(jià)值的提前下，將其余資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并隨著市場(chǎng)的變動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，同時(shí)不放棄資產(chǎn)升值潛力的一種動(dòng)態(tài)調(diào)整策略。方法：當(dāng)投資組合價(jià)值因風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的提高而上升時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例也隨之提高；反之則下降。分析一股票市場(chǎng)表現(xiàn)為強(qiáng)烈的上升或者下降趨勢(shì)資產(chǎn)組合價(jià)值

0股票市場(chǎng)價(jià)值白色：買(mǎi)入并持有策略，紅色：投資組合保險(xiǎn)策略分析二股票市場(chǎng)先下降后上升資產(chǎn)組合價(jià)值

ACB0股票市場(chǎng)價(jià)值分析三股票市場(chǎng)先上升后下降資產(chǎn)組合價(jià)值

BA

C0股票市場(chǎng)價(jià)值四、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略是根據(jù)資本市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件對(duì)資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價(jià)值的積極戰(zhàn)略。方法：根據(jù)市場(chǎng)的變化，進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。其根據(jù)主要是預(yù)期收益率。包括根據(jù)股