信息技術(shù)-計(jì)算機(jī)行業(yè)2025年度投資策略：科技自強(qiáng)乘風(fēng)破浪

行業(yè)投資策略報(bào)告科技自強(qiáng)，乘風(fēng)破浪金山辦公神州數(shù)碼會(huì)》2023-12-13l2025年投資展望：科技自強(qiáng)，乘風(fēng)破浪。1）從觸底到復(fù)蘇，計(jì)算機(jī)行業(yè)基本面反轉(zhuǎn)可期。立足計(jì)算機(jī)基本面，在政策逆周期調(diào)節(jié)、流動(dòng)性寬松背景下，板塊有望從觸底進(jìn)入復(fù)蘇階段。展望2025年，計(jì)算機(jī)行業(yè)受企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提升、政策加力帶來(lái)的下游需求回暖的剪刀差驅(qū)動(dòng)影響，整個(gè)行業(yè)基本面兌現(xiàn)反轉(zhuǎn)具有較強(qiáng)的確定性，后續(xù)上行動(dòng)力強(qiáng)。考慮到板塊自8月28日以來(lái)進(jìn)入快速上行周期，漲幅較快，后續(xù)上行斜率將放緩。2）科技自強(qiáng)迫在眉睫。在美國(guó)大選落地背景下，復(fù)盤前期中美政策，科技自強(qiáng)預(yù)計(jì)成為時(shí)代主旋律，后續(xù)政策及產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)力可期。3）重點(diǎn)關(guān)注三大脈絡(luò)：大安全和人工智能產(chǎn)業(yè)核心底座、具備出海潛力的科技產(chǎn)業(yè)、政府化債及財(cái)政開源帶來(lái)的需求提振方向。jiangjialin@yangbenhong@xyzq.cozhangxuguang@xyzq.cyanghaimeng@xyzq.col筑牢底座：國(guó)產(chǎn)化核心生態(tài)鏈持續(xù)進(jìn)化。1）信創(chuàng)：在內(nèi)外部環(huán)境驅(qū)動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)景氣有望拐點(diǎn)上行，jiangjialin@yangbenhong@xyzq.cozhangxuguang@xyzq.cyanghaimeng@xyzq.col逐鹿未來(lái)：放眼全球，前瞻卡位新科技。1）智能駕駛：國(guó)內(nèi)智能駕駛跟隨國(guó)產(chǎn)乘用車出海，車路云、低空經(jīng)濟(jì)受益政策加持，關(guān)注慧翰股份、中科創(chuàng)達(dá)、千方科技、萊斯信息。2）三方支付：受益跨境電商和跨境旅游，POS機(jī)海外出口持續(xù)放量，關(guān)注新大陸、新國(guó)都、拉卡拉。3）證券IT及銀行IT：頭部公司積極拓展海外市場(chǎng)，落地標(biāo)桿案例，關(guān)注恒生電子、頂點(diǎn)軟件、長(zhǎng)亮科技、宇信科技。4）新科技方向：人形機(jī)器人、腦機(jī)接口、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展，初具全球競(jìng)爭(zhēng)力，關(guān)注螢石網(wǎng)絡(luò)等。l固本擴(kuò)需：政策加力，政務(wù)需求將回暖。1）數(shù)據(jù)要素：數(shù)據(jù)要素政策密集發(fā)布，落地有望加速。關(guān)注太極股份、云賽智聯(lián)、中科江南。2）電子憑證：新標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)，受益財(cái)稅改革，關(guān)注稅友股份、金財(cái)互聯(lián)。3）智慧醫(yī)療：醫(yī)院資本開支有望修復(fù)，政策發(fā)力智慧醫(yī)療。關(guān)注衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康、嘉和美康。l核心標(biāo)的：金山辦公、達(dá)夢(mèng)數(shù)據(jù)、中國(guó)軟件、海光信息、神州數(shù)碼、恒生電子、同花順、指南針、新大陸、中控技術(shù)、太極股份、衛(wèi)寧健康。l風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來(lái)不確定性；政務(wù)IT需求修復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；人工智能業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)存在不確定性；金山辦公、海光信息、中控技術(shù)為興業(yè)證券做市公司。 4.3、智慧醫(yī)療：景氣將反轉(zhuǎn)，關(guān)注評(píng)級(jí)新標(biāo)準(zhǔn) 表8、中國(guó)關(guān)系型數(shù)據(jù)庫(kù)管理軟件（本地部署） 完整的景氣周期包括觸底、復(fù)蘇、景氣、衰退四個(gè)階段。其中，在觸底階段，計(jì)算機(jī)行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊偬幱诘撞?，但政策的逆周期調(diào)節(jié)開始加力，流動(dòng)性呈現(xiàn)邊際寬松的趨勢(shì)，財(cái)政預(yù)算顯著改善，下游商機(jī)開始進(jìn)入擴(kuò)張通道。上述階段，受基本面反轉(zhuǎn)預(yù)期及流動(dòng)性的雙重驅(qū)動(dòng)，估值快速提升，由此而產(chǎn)生的投資收益將是整個(gè)景氣周期中最為可觀的部分，同時(shí)其上行斜率也最為陡峭。進(jìn)入到復(fù)蘇階段后，下游商機(jī)的擴(kuò)張將轉(zhuǎn)化為訂單及業(yè)績(jī)?cè)鏊俚臄U(kuò)張，同時(shí)驅(qū)動(dòng)計(jì)算機(jī)行業(yè)的估值繼續(xù)提升，從而迎來(lái)戴維斯雙擊的過程，但由于計(jì)算機(jī)行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊倬哂姓▌?dòng)的特征，同時(shí)估值基數(shù)已較高，這一階段的上行斜率將更為平緩，補(bǔ)漲、輪動(dòng)、兌現(xiàn)、邊際變化是該階段的關(guān)鍵詞。增穩(wěn)::績(jī)值景氣業(yè)績(jī)：增速到頂估值：不再擴(kuò)張，高估值衰退業(yè)績(jī)：增速下降估值：持續(xù)收縮觸底增速觸底估值：低估值，快速擴(kuò)張行業(yè)指數(shù)于2024/8/28創(chuàng)新近十年新低后，企穩(wěn)上行，并于2024/9/19美聯(lián)儲(chǔ)官宣降息后加速。從整個(gè)上行趨勢(shì)來(lái)看，2024的漲幅?？紤]到未來(lái)一年，計(jì)算機(jī)行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率提升、政策加力帶來(lái)的下游需求回暖的剪刀差驅(qū)動(dòng)影響，整個(gè)行業(yè)基本面兌現(xiàn)反轉(zhuǎn)具有較強(qiáng)的確定性，這與趨勢(shì)，從幅度和時(shí)間跨度來(lái)看，還具有較強(qiáng)的后勁，但上行斜率將逐漸收斂。2008/11/04-2010/11/11上行284%2010/11/11-2012/12/04下行-53%2012/12/04-2015/06/05上行778%01/2015/06/05-2018/10/16下行-71%2018/10/16-2020/07/10上行126%2020/07/10-2022/04/27下行-52%2022/04/27-2023/04/04上行73%01/312023/04/04-2024/08/28下行-51%2024/08/28-今上行85%01/31據(jù)著較大的權(quán)重。受各方面因素影響，近年來(lái)下游需求走弱，帶來(lái)了行業(yè)的業(yè)績(jī)速優(yōu)于扣非利潤(rùn)增速，主要是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)上漲帶來(lái)了正向的非經(jīng)常損益。展望躍、訂單的放量、業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)，分別需要一個(gè)季度及以上的傳導(dǎo)轉(zhuǎn)化時(shí)間，將對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)2025年收入增速的改善帶來(lái)積極影響，尤其是2025年下半年的收入人員優(yōu)化成為計(jì)算機(jī)行業(yè)的重要中觀變化，可以顯著地減輕2025年的費(fèi)用率壓-10%-20%-30%-40%-50%-1%20112012201320142015201620172018201920202021202220232024Q3-5%-6%-8%-3%-12%-18% -20% 扣非利潤(rùn)增速（中位數(shù)）計(jì)算機(jī)指數(shù)漲幅（申萬(wàn)一級(jí)，右軸）-38%-41%-50%-100%-150%-200%-250%比2024年半年末，分別下降了0.26p績(jī)兌現(xiàn)的高確定性，當(dāng)前的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)水平具有較大的提升空間，而具有補(bǔ)漲潛力的核心龍頭公司有望成為未來(lái)加倉(cāng)的重要方向，建議重點(diǎn)關(guān)注。 持倉(cāng)比例超配比例海外對(duì)國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)的相關(guān)限制措施，可以看到，其關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)從最初的針對(duì)單一企業(yè)擴(kuò)大至針對(duì)先進(jìn)技術(shù)的全產(chǎn)業(yè)鏈，且技術(shù)方向覆蓋從半導(dǎo)體設(shè)備、芯片到美國(guó)在2017年7月開啟“301”調(diào)查，自2018年起，依據(jù)“實(shí)體清單”單”得先進(jìn)計(jì)算芯片、開發(fā)和維護(hù)超級(jí)計(jì)算機(jī)以及制造先單領(lǐng)域的重大政策，可以看到在科技自立自強(qiáng)領(lǐng)域，相關(guān)政策既有重要產(chǎn)業(yè)方向的遠(yuǎn)期發(fā)展規(guī)劃，也涉及核心環(huán)節(jié)的財(cái)政補(bǔ)貼、重要基礎(chǔ)軟硬件產(chǎn)品名錄、科技產(chǎn)業(yè)建設(shè)的投融資支持等，有力的促進(jìn)了科技產(chǎn)業(yè)更好更快的發(fā)展。展望未來(lái)，隨著科技自立自強(qiáng)的緊迫性提升，以及產(chǎn)業(yè)鏈的更加成熟，相關(guān)的政策紅利有望更《新一代人工智能發(fā)展規(guī)明確了我國(guó)新一代人工智能發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)、重點(diǎn)任務(wù)2017/07礎(chǔ)設(shè)施范圍、確定各相關(guān)方職責(zé)。強(qiáng)調(diào)了運(yùn)營(yíng)者安全保2017/07礎(chǔ)設(shè)施范圍、確定各相關(guān)方職責(zé)。強(qiáng)調(diào)了運(yùn)營(yíng)者安全?！毒W(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)條例宣告等保進(jìn)入2.0時(shí)代，提高自主可控的網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)《涉密專用信息設(shè)備適配對(duì)符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)給于財(cái)稅補(bǔ)貼優(yōu)惠政策，加沖。其中，基礎(chǔ)軟硬件涉及芯片、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、辦公軟件、核心工業(yè)軟件成部分，也是外部壓力加大的背景下，產(chǎn)業(yè)政策紅利重點(diǎn)釋放的領(lǐng)域。在信創(chuàng)領(lǐng)域，復(fù)盤2018年到2020年，產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了一輪躍遷式發(fā)展，在2018年到2020年期間，中國(guó)軟件、中國(guó)長(zhǎng)城、誠(chéng)邁科技、太極股份、中科曙光、中孚信息等為代操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、辦公軟件、核心工業(yè)軟件等環(huán)節(jié)已經(jīng)涌現(xiàn)出一批領(lǐng)軍企業(yè)。量子科技做為下一代新興技術(shù)，有望成為全球科技博弈的重要陣地。-438%-----的子公司麒麟/飛騰/統(tǒng)信/金倉(cāng)/海光的人工智能帶來(lái)全球科技創(chuàng)新共振。通過人工智能創(chuàng)成為全球共識(shí)。目前，人工智能產(chǎn)業(yè)持續(xù)高景氣，涉及算力、算法和應(yīng)用側(cè)。在AppLovin等財(cái)報(bào)顯示，其業(yè)績(jī)受益于AI賦能高速增長(zhǎng)；在國(guó)的加劇，以及科技龍頭廠商競(jìng)爭(zhēng)力的提升，出海正成為重要的產(chǎn)業(yè)潮流。在海外出海，與全球科技龍頭進(jìn)行市場(chǎng)角逐，對(duì)國(guó)內(nèi)科技公司精準(zhǔn)把握全球科技創(chuàng)新脈計(jì)劃于2025年開始小規(guī)模生產(chǎn)人形機(jī)器人；預(yù)計(jì)到2026年，為其他企業(yè)大規(guī)模生產(chǎn)此類機(jī)器人，并以每個(gè)2萬(wàn)至3言模型Grok-2早期測(cè)試版，性能比肩OpenAI的GPT-4O，“Colossus”。太空探索/衛(wèi)星使商業(yè)航天發(fā)射更具經(jīng)濟(jì)可行性。Neuralink源布局相融合，推出了太陽(yáng)能屋頂SolarRoof。特斯拉曾于2021年2月宣布投資15億美元比特幣，并開國(guó)內(nèi)智能座艙、自動(dòng)駕駛技術(shù)加速出海。當(dāng)前國(guó)內(nèi)智能座艙滲透率高于全球平均通知》發(fā)布，各省市相關(guān)政策不斷跟進(jìn)。在金融科技領(lǐng)域，跟隨跨境電商及跨境IDCFinTechRankingsTop100位列第22名，以恒云科技為基礎(chǔ)，加大東南亞市場(chǎng)宇信科技今年成功中標(biāo)跨國(guó)銀行的海外項(xiàng)目。在意見》，其中對(duì)人形機(jī)器人、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、腦機(jī)接口等未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向給予明確政策支持。當(dāng)前，上述方向已涌現(xiàn)出一批具備競(jìng)爭(zhēng)力的明星公司，比如人形機(jī)器人領(lǐng)域的達(dá)闥機(jī)器人、宇樹科技，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的垣信衛(wèi)星，腦機(jī)接口領(lǐng)域的強(qiáng)2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專府性基金財(cái)力，專門用于化債，累計(jì)可置換計(jì)算機(jī)板塊作為G端占比高的領(lǐng)域，在化債的強(qiáng)力措施下，景氣度有提出要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，制定實(shí)施一攬子化債《關(guān)于金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的指導(dǎo)對(duì)金融支持融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解提出要求，包括對(duì)融資平臺(tái)分類管理及差異化約束、加強(qiáng)銀行信貸管理、實(shí)施債《關(guān)于進(jìn)一步統(tǒng)籌做好核心是35號(hào)文12個(gè)重2024/02地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解選報(bào)轄區(qū)內(nèi)化債難地區(qū)，獲批后參照35號(hào)文相關(guān)政策，《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第十二次會(huì)議表決通過該決議，同增加地方政府債務(wù)限額意增加6萬(wàn)億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)，一置換存量隱性債務(wù)的議次報(bào)批，分三年實(shí)施，為化債工作提供了重要的政策依據(jù)素X”三年行動(dòng)計(jì)劃（2024-2026年）》；出臺(tái)企業(yè)數(shù)據(jù)開發(fā)利用、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、公共數(shù)據(jù)資源登記、公共數(shù)據(jù)授頒發(fā)《電子憑證會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)》等多項(xiàng)文件，明持續(xù)改善，智慧醫(yī)院、智慧醫(yī)療等將成為醫(yī)療IT建設(shè)的重點(diǎn)。別采用自主研發(fā)的指令系統(tǒng)；飛騰和海思鯤鵬采用ARM指令系統(tǒng)；海8888中科方德、華為鴻蒙等。根據(jù)《國(guó)產(chǎn)服務(wù)器金倉(cāng)、華為高斯、海量數(shù)據(jù)、神舟通用等。根據(jù)CCSATC601大數(shù)據(jù)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)推模為404億元；預(yù)計(jì)到2027年，中國(guó)數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)總規(guī)模將達(dá)到1287億元，市場(chǎng)/領(lǐng)域數(shù)據(jù)安全密碼安全辦聯(lián)合發(fā)布了《國(guó)家網(wǎng)絡(luò)身份認(rèn)證公共服務(wù)管理辦法（征求意見稿）》，計(jì)劃構(gòu)建面向自然人的網(wǎng)絡(luò)身份認(rèn)證公共服務(wù)平臺(tái)，提供網(wǎng)號(hào)、網(wǎng)證的申領(lǐng)服務(wù)，支持網(wǎng)號(hào)網(wǎng)證認(rèn)證平臺(tái)系統(tǒng)的建設(shè)，有望推動(dòng)認(rèn)證設(shè)備的更新?lián)Q代，同時(shí)提升底層密碼安全等方面的需求，為設(shè)備廠商、網(wǎng)安廠商提供更多業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》提出突破量子計(jì)算機(jī)等高端裝備產(chǎn)品，以整機(jī)帶動(dòng)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化落地。從量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，上游包括稀釋制冷機(jī)、測(cè)控系統(tǒng)、低溫器件、量子編程語(yǔ)言、量子編譯器等配套設(shè)備及軟件開發(fā)工具；中游包括量子計(jì)算機(jī)、量子模擬應(yīng)用、組合優(yōu)化應(yīng)用等硬件及系統(tǒng)軟件；下游可通過量子計(jì)算云平臺(tái)等方式提供量子算力資源，賦能金融、制藥、物流等領(lǐng)域。目前，量子計(jì)算商方向看，目前主要聚焦量子模擬、量子組合優(yōu)化、量子線性代數(shù)三大領(lǐng)域。在金融領(lǐng)域，量子計(jì)算可以輔助金融機(jī)構(gòu)解決經(jīng)典計(jì)算需要長(zhǎng)時(shí)間處理的問題，如大規(guī)模金融風(fēng)險(xiǎn)管理、預(yù)測(cè)和優(yōu)化等；在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，量子計(jì)算能實(shí)現(xiàn)藥物研發(fā)效率、成功率的提高，并通過創(chuàng)新手段賦能其實(shí)現(xiàn)突破性發(fā)展；在能源領(lǐng)域，量子計(jì)算能促進(jìn)能源勘探效率提升、生產(chǎn)運(yùn)輸優(yōu)化等；在信息安全領(lǐng)域，量子計(jì)算投資組合----------型能力競(jìng)爭(zhēng)加劇，海外大廠仍沿著scali建造一臺(tái)名為“星際之門”的AI超級(jí)計(jì)算機(jī)，配備數(shù)百萬(wàn)的AI芯片。大廠的資本開支總額分別達(dá)到了442.89億、528.52億、588.62億美元，同比增長(zhǎng)22Q222Q322Q423Q123Q228200華為將小藝智能體與鴻蒙操作系統(tǒng)深度融合，實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景智能化。小米大模型已更新實(shí)施方案》提出在推動(dòng)硬件設(shè)備更新的同時(shí)，注重軟件系統(tǒng)迭代升級(jí)和創(chuàng)新《工業(yè)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新和技術(shù)改造指等研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造、經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)營(yíng)維《輕工業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型實(shí)擬實(shí)施大規(guī)模設(shè)備數(shù)字化改造更新，推廣應(yīng)(DCS)等工業(yè)控制系統(tǒng)和工業(yè)機(jī)器人、智能委、工信部、財(cái)政《關(guān)于做好2024年享受稅收優(yōu)惠政策的集成電路企業(yè)或項(xiàng)目、軟件企業(yè)清單制定工作有關(guān)要求的通知》類工業(yè)軟件、生產(chǎn)控制類工業(yè)軟件、經(jīng)營(yíng)管委、工信《推動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更部、財(cái)政新的同時(shí)，注重軟件系統(tǒng)迭代升級(jí)和創(chuàng)新應(yīng)600050004000300020001000052885288502741075.17%5.4.80%7% 6% 4% 3% 2% 0%4.66%47804358201920202021202220232024E市場(chǎng)規(guī)模（億美元）增速（右軸，%）350030002500200015001000500031973197282417.32%240714.29%1720282417.32%240714.29%17206.69%1974201920202021202220232024E市場(chǎng)規(guī)模（億元）增速（右軸，%）20%15%.21%5%0%（CAD）、輔助分析（CAE）、輔助制造類包括可編程邏輯控維護(hù)維修運(yùn)行管理核心軟件技術(shù)和工業(yè)且主要聚焦中低端產(chǎn)展迅速，但主要業(yè)，大中型企業(yè)仍使用國(guó)外軟件國(guó)內(nèi)軟件更多關(guān)注數(shù)據(jù)采集和監(jiān)控，缺乏對(duì)數(shù)據(jù)應(yīng)用和捷軟件、浪潮軟容知日新、博華信達(dá)索、PTC、Ansys、等資料來(lái)源：億歐智庫(kù)、中國(guó)工業(yè)技術(shù)軟件化產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟《中國(guó)工業(yè)軟件產(chǎn)業(yè)計(jì)、制造和封測(cè)環(huán)節(jié)，涉及到功能設(shè)計(jì)、綜合、驗(yàn)證、物理設(shè)計(jì)等，是國(guó)產(chǎn)化最迫切的工業(yè)軟件之一。生產(chǎn)控制類軟件中低端國(guó)產(chǎn)化率較高，高端領(lǐng)域是未來(lái)國(guó)產(chǎn)化發(fā)展的重點(diǎn)。信息管理類軟件國(guó)產(chǎn)化率較高。展望未來(lái)，隨著設(shè)備更新政策經(jīng)濟(jì)、金融科技、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人、腦機(jī)接口等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)進(jìn)行分析。外研發(fā)，已經(jīng)有一批企業(yè)率先走出國(guó)門，如百度Apollo、小馬智行、文遠(yuǎn)知行、內(nèi)智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)先性奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。埃安、問界、極氪等。CyberCab，并預(yù)計(jì)于2026年投入生產(chǎn)，將在2027年前大規(guī)模鋪開。當(dāng)前度快。隨著Robotaxi運(yùn)營(yíng)成本的下降，其商業(yè)化進(jìn)程有望加速，2025年提供面，區(qū)別谷歌派（混合感知的單車智能方案）和特斯拉派（視覺為主的單車智能方案我國(guó)在智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)先走出了中國(guó)特色的“發(fā)布了智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”一致行動(dòng)宣言，試點(diǎn)城市將構(gòu)建“架構(gòu)相平方公里）進(jìn)行規(guī)劃擴(kuò)區(qū)，面積約為北京城六區(qū)面積的2倍多，是此前覆蓋面積項(xiàng)目將密集啟動(dòng)?！蛾P(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車“車路云一體化”應(yīng)用試點(diǎn)工作的通知》《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》《國(guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南(智能網(wǎng)聯(lián)汽車)(2023版)》《加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)五年行動(dòng)計(jì)劃(2023-2027年)》成。在此基礎(chǔ)上發(fā)展低空經(jīng)濟(jì)，可謂水到渠成。低空產(chǎn)業(yè)下游場(chǎng)景豐富，可賦能眾多行業(yè)領(lǐng)域。低空經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有利于推動(dòng)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以及低空飛行依托終端代際優(yōu)勢(shì)，中國(guó)POS廠商向海外市場(chǎng)突破。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，222010549500820353001029%1029%付機(jī)構(gòu)。2）消費(fèi)回升：多項(xiàng)消費(fèi)政策推出，有望推動(dòng)支付流水回升。2024年8月國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見》等利好政策，國(guó)內(nèi)消費(fèi)商分潤(rùn)比例至正常水平，“良幣時(shí)代”開啟費(fèi)率改善周 0020%490.7 22.70%23%戶國(guó)際化服務(wù)場(chǎng)景增加，頭部券商紛紛推進(jìn)國(guó)際化及境內(nèi)外一體化戰(zhàn)略，打造全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合金融服務(wù)生態(tài)圈。例如，中信證券在新加坡設(shè)立財(cái)富管理平臺(tái)；銀河證券打造“銀河海外”專項(xiàng)海外品牌，證券零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)在東南亞取得前三市場(chǎng)份額；華泰證券通過機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者和中國(guó)企業(yè)出海。國(guó)內(nèi)政策未來(lái)三年核心交易系統(tǒng)替換有望加速。04302542170 行IT出海，東南亞市場(chǎng)潛力巨大。隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，新的CIPS、貨幣橋和金磚支付等相繼推出，這為銀行IT公司開拓海外市場(chǎng)提供了機(jī)跨國(guó)銀行的海外項(xiàng)目，海外市場(chǎng)取得重大突破?！嗣駧湃蛑Ц妒袌?chǎng)份額（%）010%1327139313351446201220132014201520162017201820192020202120222023資料來(lái)源：iFinD，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理信的互聯(lián)網(wǎng)，通過衛(wèi)星組網(wǎng)，可構(gòu)建具備實(shí)時(shí)信息處理能力、全球覆蓋的大衛(wèi)星系統(tǒng)。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)可向終端用戶提供以寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入為主的通信服務(wù)，是對(duì)傳統(tǒng)地面通信的重要補(bǔ)充，具有廣覆蓋、低延時(shí)、寬帶化、低成本等特點(diǎn)。理衛(wèi)星的制造費(fèi)用也從百萬(wàn)美元降至數(shù)十萬(wàn)美元，并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化量產(chǎn)。按照ITU規(guī)定，由于衛(wèi)星頻率及軌道按照申報(bào)順序獲得優(yōu)制造、發(fā)射、地面設(shè)備和運(yùn)營(yíng)等環(huán)節(jié)布局全發(fā)射”市場(chǎng)空間可達(dá)千億元，而地面設(shè)備制造、衛(wèi)星服務(wù)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模分別為7632超過千臺(tái)。FigureAI與OpenAI合作的Figure01機(jī)器人解和執(zhí)行任務(wù)的能力。英偉達(dá)推出了ProjectGR00在訓(xùn)練和數(shù)據(jù)擴(kuò)展上取得進(jìn)展。在國(guó)內(nèi)，優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在制造業(yè)鏈條完整、核心曉悟智能已經(jīng)發(fā)布了面向倉(cāng)儲(chǔ)物流和生產(chǎn)制造場(chǎng)景的智能移動(dòng)機(jī)器人，能夠推動(dòng)未來(lái)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》，腦機(jī)接口被列入未來(lái)產(chǎn)業(yè)十大創(chuàng)新標(biāo)志性（2024-2030征求意見稿）》。腦機(jī)接口技術(shù)前景廣闊。腦機(jī)接口應(yīng)用方向主要為醫(yī)療、娛樂、軍事等。根據(jù)MordorIntelligence研究，預(yù)計(jì)20司宣布已獲加拿大衛(wèi)生部批準(zhǔn)啟動(dòng)在該國(guó)的首次臨床試驗(yàn)，開始招募受試者。我國(guó)在非侵入式腦機(jī)接口領(lǐng)域具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，其中，天津大學(xué)腦機(jī)接口團(tuán)隊(duì)已構(gòu)建了從芯片、電極、算法到系統(tǒng)的國(guó)產(chǎn)全鏈條非數(shù)據(jù)來(lái)源：MordorIntelligence，興業(yè)明確提及將于一周內(nèi)對(duì)《公共數(shù)據(jù)資源登記管理暫行辦法》和《公共數(shù)據(jù)資源授權(quán)運(yùn)營(yíng)實(shí)施規(guī)范》兩個(gè)配套政策公開征求意見，在政策持續(xù)催化下，數(shù)據(jù)要素產(chǎn)礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)網(wǎng)、數(shù)算相關(guān)設(shè)施充分融合，為數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)閉環(huán)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。生態(tài)：培育一批創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性好的數(shù)據(jù)商和第三方專業(yè)服務(wù)機(jī)《促進(jìn)和規(guī)范數(shù)據(jù)跨境流《中共中央辦公廳國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快公共數(shù)據(jù)素型企業(yè)。2030年：制度規(guī)則成熟，體系全面建成，數(shù)《國(guó)家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)身份登記、統(tǒng)一接口要求的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，夯實(shí)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通技術(shù)基礎(chǔ)。完成國(guó)家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)頂層設(shè)計(jì)，明確國(guó)家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施技術(shù)和產(chǎn)業(yè)良好生態(tài)，國(guó)家數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)體制機(jī)制基數(shù)商：通過提供數(shù)據(jù)開發(fā)利用工具、數(shù)字化轉(zhuǎn)型服務(wù)等，幫助千行百業(yè)挖掘數(shù)據(jù)數(shù)商：通過幫助各類經(jīng)營(yíng)主體更好地采集、清洗、存儲(chǔ)、傳輸和管理數(shù)據(jù)，讓分提升數(shù)據(jù)質(zhì)量。據(jù)上海數(shù)交所研究，從2013年至2023年，中國(guó)數(shù)商企業(yè)數(shù)量從商通未來(lái)—‘鏈’接數(shù)字經(jīng)濟(jì)新未來(lái)”為主題，聚焦區(qū)塊鏈技術(shù)和應(yīng)展開，未來(lái)將推動(dòng)數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。等多省市，以及人社、氣象、電力等部門已陸續(xù)啟動(dòng)授權(quán)運(yùn)營(yíng)模式探索。隨著政公司聚焦“云+數(shù)+應(yīng)用”服務(wù)體系，推動(dòng)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域數(shù)據(jù)融合，促合。一方面，公司將數(shù)據(jù)資源體系與數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施相結(jié)合；另一方面，公司提供從數(shù)據(jù)治理到場(chǎng)景化運(yùn)營(yíng)的全鏈條服務(wù)。場(chǎng)景端，公司廣泛覆蓋政務(wù)服務(wù)、城市治理、工業(yè)管理、公共安全、文化旅游等領(lǐng)域。電運(yùn)通為例，公司在數(shù)據(jù)要素全鏈條布局，包括數(shù)據(jù)匯聚、處理、流通、應(yīng)用、交易和安全六大環(huán)節(jié)。在數(shù)據(jù)交易方面，公司參股廣州數(shù)據(jù)交易所（持股比例司與廣州數(shù)據(jù)集團(tuán)密切合作，開發(fā)公共數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，推進(jìn)粵港澳大灣區(qū)的公共數(shù)據(jù)開發(fā)利用，參與編制相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)公共數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)模式化。數(shù)商角色方久遠(yuǎn)銀海為例，公司主要提供醫(yī)療保障與醫(yī)保數(shù)據(jù)要素服務(wù)。數(shù)據(jù)能力方面，公司深度醫(yī)保數(shù)據(jù)專區(qū)建設(shè)，在全國(guó)多個(gè)城市搭建數(shù)據(jù)專區(qū)，開展數(shù)據(jù)治理和數(shù)據(jù)服務(wù)；同時(shí)，公司持續(xù)推動(dòng)醫(yī)保數(shù)據(jù)的資產(chǎn)化、產(chǎn)品化和服務(wù)化，賦能醫(yī)保管理和服務(wù)。產(chǎn)品落地方面，公司上架廣州數(shù)據(jù)交易所的醫(yī)保數(shù)據(jù)能力產(chǎn)品（如“醫(yī)院疾病診療路徑知識(shí)庫(kù)”、“醫(yī)療費(fèi)用分析系統(tǒng)”推動(dòng)數(shù)據(jù)價(jià)值化；開發(fā)醫(yī)《電子憑證會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)深化試點(diǎn)技術(shù)問答》，明確行和其他財(cái)政收支的審計(jì)工作報(bào)告，建議：謀劃新一輪財(cái)稅體制改革，完善中央與地方財(cái)政事權(quán)和支出責(zé)任劃分，加大均衡性轉(zhuǎn)移支付力度，健全轉(zhuǎn)移支付定期國(guó)家稅務(wù)總局、財(cái)政部、中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司發(fā)布《關(guān)于鐵路客運(yùn)推廣使在改革背景下，財(cái)稅IT有望推進(jìn)數(shù)字化、電子化、智能化YYYYYYYYYYNNYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYYNNYYNNYY稅務(wù)口：全面推廣上線電子稅務(wù)局，以數(shù)字化、智能化、場(chǎng)景化完善稅收方式。企平臺(tái)”）、打通辦稅全流程等方面發(fā)揮重要作用：拓展自用、他用、聯(lián)用服務(wù)試點(diǎn)范圍，為企業(yè)提供數(shù)字化發(fā)票開具、交付、使用影響基本生存的基礎(chǔ)上，僅需賦予企業(yè)財(cái)稅管理和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)支撐，我們判斷提高管理效率和決策水平。國(guó)家醫(yī)保局印發(fā)《按病組和病種分值付費(fèi)2性、合理性提高。-助定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)緩解醫(yī)療費(fèi)用墊支壓力，并促進(jìn)基層醫(yī)療健康運(yùn)轉(zhuǎn)提供助益。目，合計(jì)20億元補(bǔ)助資金。截至目前，2024年公院系統(tǒng)是一個(gè)綜合性的信息化平臺(tái)，它通過整合醫(yī)療、服務(wù)和管理，三位一體，利用先進(jìn)的信息技術(shù)提升醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量和醫(yī)院管理效率，實(shí)現(xiàn)醫(yī)院服務(wù)的線上線慧醫(yī)院建設(shè)的通知》，“智慧醫(yī)院”核心內(nèi)容包括：績(jī)效考核、財(cái)務(wù)管理等，通過數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)為醫(yī)院管理提供決策支持，構(gòu)建醫(yī)療、服位一體”的智慧醫(yī)院系列標(biāo)準(zhǔn)為核心議題。歷時(shí)一年，智慧醫(yī)療評(píng)級(jí)“新標(biāo)準(zhǔn)”并統(tǒng)一展示；有全院統(tǒng)一管理機(jī)制調(diào)整為有全方面，一是直接同屏顯示，二是顏色標(biāo)記，三是容，包括病房醫(yī)師和門診醫(yī)師的運(yùn)動(dòng)處方開立支持，處方共享、多方協(xié)同支持，123456全流程醫(yī)療數(shù)據(jù)閉環(huán)管理，高級(jí)醫(yī)療決策支持，78健康信息整合，融合應(yīng)用，醫(yī)療安全質(zhì)量持建議積極把握新一輪計(jì)算機(jī)行業(yè)景氣上行期，圍繞科技自立自強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注三大方向：大安全和人工智能產(chǎn)業(yè)的核心底座、具備全球視角的新科技產(chǎn)業(yè)、需求受益于更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策的領(lǐng)域，把握投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推深圳，持續(xù)拓展海外業(yè)務(wù)。極向前推進(jìn)。金山辦公-隨著美國(guó)大選落定，未來(lái)科技產(chǎn)業(yè)全球化趨勢(shì)面臨新的變局，對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)供給更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策正成為新常態(tài)，下游政務(wù)信息化需求有望企穩(wěn)回暖，但其回暖的速度及幅度存在不確定性。隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷面臨新的挑戰(zhàn)，以