電子行業(yè)2025年度策略之端側(cè)AI：智能眼鏡智能化與交互迭代落地驅(qū)動行業(yè)爆發(fā)

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致遠(yuǎn)第一、智能交互眼鏡：meta雷朋推爆款產(chǎn)品，智能化+交互形態(tài)迭代驅(qū)動行業(yè)爆發(fā)Ray-Ban

Meta銷售火爆，引發(fā)智能眼鏡行業(yè)產(chǎn)品推進(jìn)新趨勢；全球眼鏡銷量達(dá)14億部，智能AR眼鏡滲透率低未來前景巨大；AR眼鏡交互功能持續(xù)提升，第一視角更適合大模型落地。第二、產(chǎn)品端：技術(shù)方案持續(xù)迭代，多種產(chǎn)品形態(tài)有望長期共存產(chǎn)品從音頻交互、智能視頻逐步向智能AR類產(chǎn)品演進(jìn)并商業(yè)落地，多種品類有望長期共存；第三、核心零部件：光機(jī)與光波導(dǎo)為核心增量部件，多技術(shù)方案并存光機(jī)：micro-led與Lcos有望長期共存；光波導(dǎo)：反射與衍射各具特點，衍射光波導(dǎo)天花板更高；投資建議：關(guān)注潛在爆款及卡位核心相關(guān)標(biāo)的投資機(jī)會：未來預(yù)計多品牌多品類智能眼鏡（智能音頻、智能視覺、智能AR眼鏡）將共存，為國內(nèi)外品牌及代工廠商帶來參與機(jī)會；基于多品牌多品類智能眼鏡共存，我們預(yù)計卡位核心零部件標(biāo)的具有投資機(jī)會（剛需性+卡位未來技術(shù)方案）風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟(jì)承壓，影響可選消費品購買力；AR終端創(chuàng)新力不足，銷售情況不及預(yù)期；外部環(huán)境壓力超預(yù)期，影響供應(yīng)鏈合作。1、智能交互眼鏡：meta雷朋推爆款產(chǎn)品，智能化+交互形態(tài)迭代驅(qū)動行業(yè)爆發(fā)2、技術(shù)方案持續(xù)迭代，多種產(chǎn)品形態(tài)有望長期共存3、光機(jī)與光波導(dǎo)為核心增量部件，多技術(shù)方案并存請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)目錄智能交互眼鏡：meta雷朋推爆款產(chǎn)品，智能化+交互形態(tài)迭代驅(qū)動行業(yè)爆發(fā)請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)Ray-Ban

Meta銷售火爆，引發(fā)智能眼鏡行業(yè)產(chǎn)品推進(jìn)新趨勢圖表1：Ray-Ban

Meta產(chǎn)品具有輕便美觀及更佳的智能音頻互動+攝像功能 圖表2：AR行業(yè)由極致功能向C端商業(yè)落地思路轉(zhuǎn)變資料來源：非常鏡距離，太平洋證券 資料來源：AR圈，太平洋證券Meta推出智能眼鏡爆款產(chǎn)品，銷量突破200萬：Meta與雷朋合作推出第二代智能眼鏡，具備輕量美觀+5麥克風(fēng)精準(zhǔn)收音+1200萬像素攝像頭，獲得用戶認(rèn)可，全年銷量有望突破200萬，遠(yuǎn)高于23年行業(yè)出貨量（智能眼鏡100萬臺左右、AR眼鏡50萬臺左右）；AI+AR迭代方案更易落地，引發(fā)行業(yè)新思考：相對于傳統(tǒng)AR對于交互功能的極度追求，

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Meta模式（輕便智能+AR迭代）更易落地，引發(fā)行業(yè)轉(zhuǎn)變思路。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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Meta銷售火爆，引發(fā)智能眼鏡行業(yè)產(chǎn)品推進(jìn)新趨勢8.86.01816141210864202018201920202021202220232024202520262027

2028資料來源：Statista、，太平洋證券 資料來源：WellsennXR，太平洋證券C端少有未被電子智能化的品類，全球眼鏡銷量穩(wěn)定在14億部，高于智能手機(jī)：太陽鏡出貨量在8億左右，平光及處方鏡接近6億，且整體維持個位數(shù)增長；AI+AR眼鏡滲透率極低，爆款產(chǎn)品有望引發(fā)行業(yè)新變局：2023年全球智能眼鏡出貨量在100萬部左右，智能化率低于0.1，未來空間巨大。80%70%60%50%40%30%20%10%0%05001000150020002500圖表3：全球眼鏡銷量（億副） 圖表4：AR行業(yè)由極致功能向C端商業(yè)落地思路轉(zhuǎn)變太陽鏡 平光及處方鏡 傳統(tǒng)眼鏡銷量 AI智能眼鏡銷量滲透率請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)AR眼鏡交互功能持續(xù)提升，第一視角更適合大模型落地圖表5：Orion產(chǎn)品及主要功能展示 圖表6：第一視角交互，更易大模型端側(cè)落地資料來源：Meta官網(wǎng)，太平洋證券 資料來源：華爾街見聞，太平洋證券AI+AR眼鏡由音頻交互向音視頻多傳感交互演進(jìn)：隨著技術(shù)演進(jìn)及多傳感器的使用與降本，AR智能眼鏡交互感更強(qiáng)，產(chǎn)品形態(tài)逐步完善；第一視角交互，更適合大模型在端側(cè)落地，驅(qū)動成為智能化第一電子品類：所見即所得，智能眼鏡相對于其他智能硬件更具C端大模型交互落地。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)技術(shù)方案持續(xù)迭代，多種產(chǎn)品形態(tài)有望長期共存請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)智能眼鏡1.0音頻交互智能產(chǎn)品圖表7：Orion產(chǎn)品及主要功能展示圖表8：第一視角交互，更易大模型端側(cè)落地資料來源：我愛音頻網(wǎng)，太平洋證券 資料來源：我愛音頻網(wǎng)，太平洋證券智能眼鏡1.0音頻交互智能產(chǎn)品:產(chǎn)品形態(tài)為普通眼鏡（太陽鏡或平光、處方鏡）與無線耳機(jī)結(jié)合，可實現(xiàn)語音智能交互功能，代表產(chǎn)品為gentle與H的合作產(chǎn)品；核心部件包括：音頻傳感器、智能算法模型、傳統(tǒng)眼鏡等。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)智能眼鏡2.0智能視頻產(chǎn)品圖表9：智能眼鏡2.0產(chǎn)品形態(tài)（與傳統(tǒng)形態(tài)對比）圖表10：智能眼鏡2.0產(chǎn)品核心部件（以Meta雷朋眼鏡為例）資料來源：VR陀螺儀，太平洋證券 資料來源：WellsennXR，太平洋證券智能眼鏡2.0音頻交互智能產(chǎn)品:產(chǎn)品形態(tài)為普通眼鏡（太陽鏡或平光、處方鏡）+無線耳機(jī)+高清攝像頭，可實現(xiàn)語音智能交互功能并完成高清攝像頭與拍照功能，代表產(chǎn)品為雷朋meta產(chǎn)品；核心部件包括：多個麥克風(fēng)做空間精確音頻采集+1200萬攝像頭完善高清拍照及攝像需求+輕便美觀的眼鏡設(shè)計等。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)智能眼鏡3.0智能AR眼鏡圖表11：智能眼鏡3.0產(chǎn)品形態(tài)圖表12：智能眼鏡3.0產(chǎn)品核心部件資料來源：VR陀螺儀，太平洋證券 資料來源：華爾街見聞，太平洋證券智能眼鏡3.0音頻交互智能產(chǎn)品:產(chǎn)品形態(tài)為光機(jī)與光波導(dǎo)元件結(jié)合的視覺交互的眼鏡+音頻交互傳感器+高清攝像頭等多種傳感器，可實現(xiàn)日常使用視覺交互功能，如視覺導(dǎo)航、翻譯與提詞、輔助交流等，產(chǎn)品為orionmeta核心部件包括：光機(jī)、光波導(dǎo)、多種傳感器、智能大模型、時尚輕便設(shè)計等。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)光機(jī)與光波導(dǎo)為核心增量部件，多技術(shù)方案并存請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)智能AR眼鏡——智能眼鏡的終極形態(tài)圖表13：智能AR眼鏡將集成目前多種硬件屬性圖表14：某音頻智能眼鏡及某采用Birthbath方案AR眼鏡bom結(jié)構(gòu)資料來源：Wellsenn

XR，太平洋證券 資料來源：AR圈，太平洋證券實現(xiàn)智能AR眼鏡功能，光機(jī)及光波導(dǎo)系統(tǒng)為核心增量部件，智能soc及音頻占比高且通用性強(qiáng)：光機(jī)及光波導(dǎo)：智能眼鏡在由音頻向AR互動演進(jìn)過程中，由于光學(xué)性能要求提升，光機(jī)與光波導(dǎo)的價值量占比持續(xù)提升；智能soc芯片：以高通AR系列、XR系列及聯(lián)發(fā)科相關(guān)芯片為主，隨著AR智能眼鏡光學(xué)性能提升，屬于占比第二高的元器件；智能音頻：通用性最強(qiáng)，無論在音頻眼鏡、視頻眼鏡及AR智能眼鏡均需要音頻類零部件，且對于三維音域要求持續(xù)提升。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)光機(jī)系統(tǒng)——Micro-led與Lcos有望長期共存圖表15：主流的光機(jī)方案 圖表16：各種方案優(yōu)劣勢對比資料來源：公開資料整理，太平洋證券

資料來源：AR圈，太平洋證券Micro-led與LCoS有望長期共存：AR眼鏡的主流微顯示技術(shù)包含Micro-LED、LCoS、LBS、DLP等，目前LBS、LCoS、DLP體積多在1CC以上，而最新Micro-LED光機(jī)尺寸已經(jīng)達(dá)到0.15CC水平；綜合來看，目前市場上LCoS、

Micro

OLED、Micro

LED

三種微顯示技術(shù)處于主流地位目前，初代LCoS、第二代Micro

OLED、第三代Micro

LED每一代AR眼鏡顯示技術(shù)并沒有完全被新一代顯示技術(shù)淘汰，而是在不同的場景、產(chǎn)品形態(tài)下處于并存狀態(tài)其中，Micro

LED憑借其高亮度、高對比度、低功耗等特性，被認(rèn)為是在未來十幾年最具前景的微顯示技術(shù)，但主要受制于Micro

LED全彩化和光機(jī)引擎產(chǎn)品良率問題，目前仍未出現(xiàn)非常成熟量產(chǎn)產(chǎn)品，有望成為AR硬件廠商重點關(guān)注的方向之一。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)光波導(dǎo)體系——反射與衍射各具特點，衍射光波導(dǎo)天花板更高圖表17：主流的合光器件

圖表18：各種方案優(yōu)劣勢對比資料來源：艾邦VR產(chǎn)業(yè)資訊，太平洋證券 資料來源：AR圈，太平洋證券光波導(dǎo)方案在體積、透光率、清晰度、視場角等方面均具備優(yōu)勢，有望成為主流AR光學(xué)方案。按照耦入耦出器件的不同，光波導(dǎo)可分為幾何光波導(dǎo)和衍射光波導(dǎo)，其中幾何光波導(dǎo)以陣列光波導(dǎo)為主導(dǎo)，衍射光波導(dǎo)又分為表面浮雕光柵光波導(dǎo)（SRG）和體全息光波導(dǎo)（VHG）；反射光波導(dǎo)與衍射光波導(dǎo)各具特點，衍射光波導(dǎo)天花板更高：雖然陣列光波導(dǎo)在成像質(zhì)量等方面表現(xiàn)也較為優(yōu)秀，但其受到限于量產(chǎn)難度大，明暗條紋影響美觀等因素限制；而衍射光波導(dǎo)方案在量產(chǎn)成本、衍射效率、打破視場角限制等方面則更具優(yōu)勢。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)投資建議：關(guān)注潛在爆款及卡位核心相關(guān)標(biāo)的投資機(jī)會請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)投資建議、關(guān)注潛在爆款及卡位核心相關(guān)標(biāo)的投資機(jī)會請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分守正

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致遠(yuǎn)建議關(guān)注潛在爆款品類投資機(jī)會：Meta雷朋眼鏡模式（輕巧美觀+交互功能持續(xù)迭代+大模型應(yīng)用）啟發(fā)行業(yè)，未來預(yù)計多品牌多品類智能眼鏡（智能音頻、智能視覺、智能AR眼鏡）將共存，為國內(nèi)外品