證券從業(yè)-發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)(證券分析師)-第六節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）

證券從業(yè)-發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)(證券分析師)-第六節(jié)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）1.【選擇題】反映證券組合期望收益水平的總風(fēng)險(xiǎn)水平之間均衡關(guān)系的方程式是（）。A.證券市場(chǎng)線(xiàn)方程B.證券特征線(xiàn)方程（江南博哥）C.資本市場(chǎng)線(xiàn)方程D.套利定價(jià)方程正確答案：C參考解析：A項(xiàng)是反映任意證券或組合的期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，B項(xiàng)是證券實(shí)際收益率的方程，D項(xiàng)是反映證券組合期望收益水平和多個(gè)因素風(fēng)險(xiǎn)水平之間均衡關(guān)系的方程。2.【選擇題】證券X期望收益率為0.11，貝塔值是1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為0.05，市場(chǎng)期望收益率為0.09。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，這個(gè)證券()。A.被低估B.被高估C.定價(jià)公平D.價(jià)格無(wú)法判斷正確答案：C參考解析：根據(jù)CAPM模型，其風(fēng)險(xiǎn)收益率=0.05+1.5×(0.09-0.05)=0.11，其與證券的期望收益率相等，說(shuō)明市場(chǎng)給其定價(jià)既沒(méi)有高估也沒(méi)有低估，而是比較合理的。3.【選擇題】一個(gè)投資組合風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)，則它的β值可能為()。A.0.8B.1C.1.2D.1.5正確答案：A參考解析：β是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)測(cè)度，β>1說(shuō)明比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高，β<1說(shuō)明比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)低。4.【選擇題】下列關(guān)于資本市場(chǎng)線(xiàn)和證券市場(chǎng)線(xiàn)的說(shuō)法，錯(cuò)誤的是()。A.證券市場(chǎng)線(xiàn)描述的是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和任意風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系B.資本市場(chǎng)線(xiàn)描述的是由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和市場(chǎng)組合形成的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系C.證券市場(chǎng)線(xiàn)反映了均衡條件下，任意單一資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合的預(yù)期收益與總風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系D.資本市場(chǎng)線(xiàn)反映了有效資產(chǎn)組合的預(yù)期收益與總風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系正確答案：C參考解析：證券市場(chǎng)線(xiàn)與資本市場(chǎng)線(xiàn)都是描述資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)狀況間依賴(lài)關(guān)系的函數(shù)。資本市場(chǎng)線(xiàn)反映的是有效資產(chǎn)組合的期望收益與其全部風(fēng)險(xiǎn)間的依賴(lài)關(guān)系，證券市場(chǎng)線(xiàn)描述的是任意單一資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合的預(yù)期收益與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。11.【單選題】如果某證券的β值為1．5，若市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益為10%，則該證券的風(fēng)險(xiǎn)收益為（??）。A.5%B.15%C.50%D.85%正確答案：B參考解析：證券市場(chǎng)線(xiàn)的表達(dá)式為：E(ri)一rf=[E(rM)一rf]×β。其中，[E(ri)一rf]是證券的風(fēng)險(xiǎn)收益，[E(rM)一rf]是市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益。本題中，該證券的風(fēng)險(xiǎn)收益為E(ri)一rf=10%×1．5=15%。12.【單選題】市場(chǎng)組合（??）。A.由證券市場(chǎng)上所有流通與非流通證券構(gòu)成B.只有在與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合后才會(huì)變成有效組合C.與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合構(gòu)成資本市場(chǎng)線(xiàn)D.包含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券正確答案：C參考解析：由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券出發(fā)并與原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域的上下邊界相切的兩條射線(xiàn)所夾角形成的無(wú)限區(qū)域便是市場(chǎng)組合的可行域。由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券出發(fā)并與原有風(fēng)險(xiǎn)證券組合可行域的有效邊界相切的射線(xiàn)，便是在現(xiàn)有條件下所有證券組合形成的可行域的有效邊界，即市場(chǎng)組合與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的組合構(gòu)成資本市場(chǎng)線(xiàn)。13.【單選題】下列關(guān)于β系數(shù)說(shuō)法正確的是（??）。A.β系數(shù)的值越大，其承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小B.β系數(shù)是衡量證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)水平的指數(shù)C.β系數(shù)的值在0～1之間D.β系數(shù)是證券總風(fēng)險(xiǎn)大小的度量正確答案：B參考解析：β系數(shù)衡量的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，β值越大，證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大；當(dāng)證券與市場(chǎng)負(fù)相關(guān)時(shí)，β系數(shù)為負(fù)數(shù)。14.【單選題】關(guān)于證券市場(chǎng)線(xiàn)，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（??）。A.定價(jià)正確的證券將處于證券市場(chǎng)線(xiàn)上B.證券市場(chǎng)線(xiàn)使所有的投資者都選擇相同的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合C.證券市場(chǎng)線(xiàn)為評(píng)價(jià)預(yù)期投資業(yè)績(jī)提供了基準(zhǔn)D.證券市場(chǎng)線(xiàn)表示證券的預(yù)期收益率與其β系數(shù)之間的關(guān)系正確答案：B參考解析：B項(xiàng)，資本市場(chǎng)線(xiàn)使所有的投資者都選擇相同的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。15.【單選題】如果將β為1．15的股票增加到市場(chǎng)組合中，那么市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)()。A.肯定將上升B.肯定將下降C.將無(wú)任何變化D.可能上升也可能下降正確答案：A參考解析：股票的β為1．15，說(shuō)明其與市場(chǎng)組合有較大的相關(guān)性，當(dāng)加入到市場(chǎng)組合中，會(huì)導(dǎo)致組合的風(fēng)險(xiǎn)增大。16.【單選題】關(guān)于預(yù)期收益率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、某證券的β值、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)四者的關(guān)系，下列各項(xiàng)描述正確的是（??）。A.預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率-某證券的β值×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率=預(yù)期收益率+某證券的β值×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)C.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+某證券的β值×預(yù)期收益率D.預(yù)期收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率+某證券的β值×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)正確答案：D參考解析：任意證券或組合的期望收益率由兩部分構(gòu)成：一部分是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率rF，它是由時(shí)間創(chuàng)造的，是對(duì)放棄即期消費(fèi)的補(bǔ)償；另一部分則是[E(rP)-rF]βP，是對(duì)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，通常稱(chēng)為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。它與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)βP的大小成正比。其中的[E(rP)-rF]代表了對(duì)單位風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，通常稱(chēng)之為風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格。17.【單選題】如果風(fēng)險(xiǎn)的市值保持不變，則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的上升會(huì)使SML（??）。A.斜率增加B.斜率減少C.平行移動(dòng)D.旋轉(zhuǎn)正確答案：C參考解析：證券市場(chǎng)線(xiàn)(SML)方程為Ri=RF+βi（RM-RF），無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為縱軸的截距，則當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升，風(fēng)險(xiǎn)的市值不變時(shí)，SML會(huì)平行移動(dòng)。17.【單選題】如果風(fēng)險(xiǎn)的市值保持不變，則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的上升會(huì)使SML（??）。A.斜率增加B.斜率減少C.平行移動(dòng)D.旋轉(zhuǎn)正確答案：C參考解析：證券市場(chǎng)線(xiàn)(SML)方程為Ri=RF+βi（RM-RF），無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為縱軸的截距，則當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率上升，風(fēng)險(xiǎn)的市值不變時(shí)，SML會(huì)平行移動(dòng)。18.【單選題】無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和市場(chǎng)期望收益率分別是0.06和0.12。根據(jù)CAPM模型，貝塔值為1.2的證券X的期望收益率為（??）。A.0．06B.0．12C.0．132D.0．144正確答案：C參考解析：期望收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+β×(市場(chǎng)期望收益率一無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)=0.06+1．2×(0.12-0.06)=0.132。19.【多選題】β系數(shù)的應(yīng)用主要有以下（??）等方面。A.證券的選擇B.風(fēng)險(xiǎn)控制C.確定債券的久期和凸性D.投資組合績(jī)效評(píng)價(jià)正確答案：A,B,D參考解析：β系數(shù)的應(yīng)用主要有：(1)證券的選擇。(2)風(fēng)險(xiǎn)控制。(3)投資組合績(jī)效評(píng)價(jià)。20.【多選題】假設(shè)證券市場(chǎng)只有證券A和證券B，證券A和證券B的期望收益率分別為6%和12%，β系數(shù)分別為0．6和1．2，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)借貸利率為3%，那么根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，（??）。A.這個(gè)證券市場(chǎng)不處于均衡狀態(tài)B.這個(gè)證券市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)C.證券A的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為0．05D.證券B的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為0．075正確答案：A,C,D參考解析：根據(jù)證券市場(chǎng)線(xiàn),證券A的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為,證券B的單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償為。當(dāng)市場(chǎng)均衡時(shí),單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償應(yīng)該相同。21.【多選題】資本市場(chǎng)線(xiàn)在以預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差為坐標(biāo)軸的平面上，表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)組合與一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再組合的組合線(xiàn)。下列各項(xiàng)中屬于資本市場(chǎng)線(xiàn)方程中的參數(shù)的是（）A.市場(chǎng)組合的期望收益率B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率C.市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差D.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的協(xié)方差正確答案：A,B,C參考解析：資本市場(chǎng)線(xiàn)的方程為其中，E（rp）為有效組合P的期望收益率；σp為有效組合P的標(biāo)準(zhǔn)差；E（rM）為市場(chǎng)組合M的期望收益率；σM為市場(chǎng)組合M的標(biāo)準(zhǔn)差；rF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券收益率。21.【多選題】資本市場(chǎng)線(xiàn)在以預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差為坐標(biāo)軸的平面上，表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)組合與一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再組合的組合線(xiàn)。下列各項(xiàng)中屬于資本市場(chǎng)線(xiàn)方程中的參數(shù)的是（）A.市場(chǎng)組合的期望收益率B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率C.市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差D.風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的協(xié)方差正確答案：A,B,C參考解析：資本市場(chǎng)線(xiàn)的方程為其中，E（rp）為有效組合P的期望收益率；σp為有效組合P的標(biāo)準(zhǔn)差；E（rM）為市場(chǎng)組合M的期望收益率；σM為市場(chǎng)組合M的標(biāo)準(zhǔn)差；rF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券收益率。22.【多選題】下列關(guān)于β系數(shù)的表述，正確的是()。A.β系數(shù)是一種評(píng)估證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)性的工具B.β系數(shù)絕對(duì)值越大，顯示其收益變化幅度相對(duì)于大盤(pán)的變化幅度越小C.β系數(shù)絕對(duì)值越大，顯示其收益變化幅度相對(duì)于大盤(pán)的變化幅度越大D.β系數(shù)大于1，則股票的波動(dòng)性大于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)的波動(dòng)性正確答案：A,C,D參考解析：β系數(shù)也稱(chēng)為貝塔系數(shù)，是一種風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，用來(lái)衡量個(gè)別股票或股票基金相對(duì)于整個(gè)股市的價(jià)格波動(dòng)情況。貝塔系數(shù)是統(tǒng)計(jì)學(xué)上的概念，它所反映的是某一投資對(duì)象相對(duì)于大盤(pán)的表現(xiàn)情況。其絕對(duì)值越大，顯示其收益變化幅度相對(duì)于大盤(pán)的變化幅度越大；絕對(duì)值越小，顯示其變化幅度相對(duì)于大盤(pán)越小。貝塔系數(shù)衡量股票收益相對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)收益的總體波動(dòng)性，是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)。β越高，意味著股票相對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)的波動(dòng)性越大。β大于1，則股票的波動(dòng)性大于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)的波動(dòng)性。反之亦然。23.【多選題】資本資產(chǎn)定價(jià)理論認(rèn)為，理性投資者應(yīng)該追求（??）。A.投資者效用最大化B.同風(fēng)險(xiǎn)水平下收益最大化C.同風(fēng)險(xiǎn)水平下收益穩(wěn)定化D.同收益水平下風(fēng)險(xiǎn)最小化正確答案：A,B,D參考解析：資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)：投資者總是追求投資者效用的最大化，當(dāng)面臨其他條件相同的兩種選擇時(shí)，將選擇收益最大化的那一種；投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，當(dāng)面臨其他條件相同的兩種選擇時(shí)，他們將選擇具有較小標(biāo)準(zhǔn)差的那一種。24.【多選題】資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明資產(chǎn)的收益由（??）組成。A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率B.市場(chǎng)收益率為零時(shí)資產(chǎn)的預(yù)期收益率C.資產(chǎn)依賴(lài)于市場(chǎng)收益變化的部分D.資產(chǎn)收益中不能被指數(shù)解釋的部分正確答案：A,C參考解析：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，單個(gè)證券的期望收益率由以下兩個(gè)部分構(gòu)成：①無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；②風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大小取決于度量單個(gè)證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的β值，β值越高，則風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高。25.【多選題】資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件包括()。A.任何證券的交易單位都是不可分的B.投資者對(duì)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期C.投資者都依據(jù)組合的期望收益率和方差選擇證券組合D.資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦正確答案：B,C,D參考解析：資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件為：第一，投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者且是理性投資者，追求收益一風(fēng)險(xiǎn)(均值一方差)最優(yōu)化；第二，投資者只考慮當(dāng)期投資，即不考慮投資決策對(duì)當(dāng)期投資之后的影響；第三，投資者具有一致預(yù)期，均會(huì)選擇同一個(gè)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合，即市場(chǎng)組合；第四，市場(chǎng)是無(wú)摩擦的，交易沒(méi)有任何賣(mài)空限制，以及交易成本、稅費(fèi)等費(fèi)用，所有信息公開(kāi)可獲取，任何投資都可以被無(wú)限分割?；谶@些假設(shè)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究的重點(diǎn)在于探求風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系，即為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該獲得多少的收益補(bǔ)償。25.【多選題】資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件包括()。A.任何證券的交易單位都是不可分的B.投資者對(duì)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)及證券間的關(guān)聯(lián)性具有完全相同的預(yù)期C.投資者都依據(jù)組合的期望收益率和方差選擇證券組合D.資本市場(chǎng)沒(méi)有摩擦正確答案：B,C,D參考解析：資本資產(chǎn)定價(jià)模型的假設(shè)條件為：第一，投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者且是理性投資者，追求收益一風(fēng)險(xiǎn)(均值一方差)最優(yōu)化；第二，投資者只考慮當(dāng)期投資，即不考慮投資決策對(duì)當(dāng)期投資之后的影響；第三，投資者具有一致預(yù)期，均會(huì)選擇同一個(gè)最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)組合，即市場(chǎng)組合；第四，市場(chǎng)是無(wú)摩擦的，交易沒(méi)有任何賣(mài)空限制，以及交易成本、稅費(fèi)等費(fèi)用，所有信息公開(kāi)可獲取，