證券從業(yè)-發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)(證券分析師)練習(xí)題一

證券從業(yè)-發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)(證券分析師)練習(xí)題一證券從業(yè)-發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)(證券分析師)-第八節(jié)投資組合的業(yè)績評價(jià)1.【選擇題】某投資組合的平均收益率為14%，收益率標(biāo)準(zhǔn)差為21%，β值為1.15，若無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，則該投資組合的夏普比率為（）A（江南博哥）.0.21B.

0.07C.0.13D.

0.38正確答案：D參考解析：根據(jù)投資組合中夏普比率的計(jì)算公式，可得6.【單選題】夏普比率、特雷諾比率、詹森α與CAPM模型之間的關(guān)系是（??）。A.三種指數(shù)均以CAPM模型為基礎(chǔ)B.詹森α不以CAPM為基礎(chǔ)C.夏普比率不以CAPM為基礎(chǔ)D.特雷諾比率不以CAPM為基礎(chǔ)正確答案：A參考解析：夏普比率是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主威廉·夏普于1966年根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)提出的經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的業(yè)績測度指標(biāo)；特雷諾比率(Tp)來源于CAPM理論，表示的是單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)下的超額收益率；詹森α同樣也是在CAPM上發(fā)展出的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整差異衡量指標(biāo)。這三種指數(shù)均以CAPM模型為基礎(chǔ)。7.【單選題】衡量基金績效的指標(biāo)有多種，其中屬于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益指標(biāo)的是()。A.年化收益率B.加權(quán)收益率C.特雷諾比率D.平均收益率正確答案：C參考解析：ABD三項(xiàng)，都屬于基金凈值收益率的計(jì)算方法。8.【單選題】Brinson模型將主動管理型基金的收益歸因不包括（

）。A.資產(chǎn)配置收益B.個(gè)股選擇收益C.交互作用收益D.超額收益正確答案：D參考解析：Brinson模型將主動管理型基金的收益歸因?yàn)樗膫€(gè)部分：資產(chǎn)配置收益、個(gè)股選擇收益、交互作用收益和基準(zhǔn)收益，通過對配置多種大類資產(chǎn)的主動管理型基金進(jìn)行業(yè)績歸因。10.【多選題】對基金的業(yè)績進(jìn)行評價(jià)的其他方法包括（

）。A.T-M模型B.H-M模型C.C-L模型D.A-B模型正確答案：A,B,C參考解析：對基金的業(yè)績進(jìn)行評價(jià)的其他方法包括：(1)T-M模型。(2)H-M模型。(3)C-L模型。11.【多選題】使用詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)以及夏普指數(shù)評價(jià)組合業(yè)績固然有其合理性，但也不能忽視這種評價(jià)方法的不足，不足有（

）。A.三種指數(shù)均以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為基礎(chǔ)，后者隱含與現(xiàn)實(shí)環(huán)境相差較大的理論假設(shè)，可能導(dǎo)致評價(jià)結(jié)果失真B.三種指數(shù)的計(jì)算均與市場組合發(fā)生直接或間接關(guān)系，而現(xiàn)實(shí)中用于替代市場組合的證券價(jià)格指數(shù)具有多樣性。這會導(dǎo)致基于不同市場指數(shù)所得到的評估結(jié)果不同，也不具有可比性C.三種指數(shù)中都含有用于測度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，而計(jì)算這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有賴于樣本的選擇。這可能導(dǎo)致基于不同的樣本選擇所得到的評估結(jié)果不同，也不具有可比性D.夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)中的無風(fēng)險(xiǎn)收益參數(shù)是必要收益率正確答案：A,B,C參考解析：使用詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)以及夏普指數(shù)評價(jià)組合業(yè)績固然有其合理性，但也不能忽視這種評價(jià)方法的不足，經(jīng)調(diào)整后的收益也帶來了其他一系列問題。這種不足主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：其一，三種指數(shù)均以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為基礎(chǔ)，后者隱含與現(xiàn)實(shí)環(huán)境相差較大的理論假設(shè)，可能導(dǎo)致評價(jià)結(jié)果失真。其二，三種指數(shù)中都含有用于測度風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，而計(jì)算這些風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有賴于樣本的選擇。這可能導(dǎo)致基于不同的樣本選擇所得到的評估結(jié)果不同，也不具有可比性。其三，三種指數(shù)的計(jì)算均與市場組合發(fā)生直接或間接關(guān)系，而現(xiàn)實(shí)中用于替代市場組合的證券價(jià)格指數(shù)具有多樣性。這同樣會導(dǎo)致基于不同市場指數(shù)所得到的評估結(jié)果不同，也不具有可比性。詹森指數(shù)的指數(shù)值實(shí)際上就是證券組合的實(shí)際平均收益率與由證券市場線所給出的該證券組合的期望收益率之間的差；特雷諾指數(shù)的指數(shù)值由每單位風(fēng)險(xiǎn)獲取的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來計(jì)算。證券從業(yè)-發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)(證券分析師)-第二節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)1.【選擇題】宏觀經(jīng)濟(jì)均衡指的是（）。A.意愿總需求小于意愿總供給的GDP水平B.意愿總需求等于意愿總供給的GDP水平C.意愿總需求（江南博哥）大于意愿總供給的GDP水平D.意愿總需求與意愿總供給的GDP水平?jīng)]有關(guān)系正確答案：B參考解析：宏觀經(jīng)濟(jì)均衡就是達(dá)到:意愿總需求等于意愿總供給的GDP水平。在均衡時(shí),意愿的消費(fèi)(C),政府支出(G),投資（I)和凈出口（X）的總量等于在當(dāng)前價(jià)格水平下企業(yè)所愿意出售的總量.。證券從業(yè)-發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)(證券分析師)-第二節(jié)絕對估值法1.【選擇題】根據(jù)CAPM模型，下列說法錯(cuò)誤的是（）。A.如果無風(fēng)險(xiǎn)利率降低，單個(gè)證券的收益率成正比降低B.單個(gè)證券的期望收益的增加與貝（江南博哥）塔成正比C.當(dāng)證券定價(jià)合理時(shí)，阿爾法值為零D.當(dāng)市場達(dá)到均衡時(shí)，所有證券都在證券市場線上正確答案：A參考解析：根據(jù)CAPM模型RI=RF+βI

(RM-RF)，可整理為RI=RF（1-βI）+βIRM;，如果βI＞1，無風(fēng)險(xiǎn)利率RF與單個(gè)證券收益成負(fù)相關(guān)；若βI＜1，無風(fēng)險(xiǎn)利率RF與單個(gè)證券收益成正相關(guān)。無風(fēng)險(xiǎn)利率與單個(gè)證券的收益還要看β的大小。（RI：代表資產(chǎn)I的預(yù)期收益率；RF代表無風(fēng)險(xiǎn)收益率；βI：資產(chǎn)I的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；RM：市場組合的預(yù)期收益率）2.【選擇題】A公司未來1-4年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量如下（單位：萬元）目前A公司值β為1.2，假定無風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率為5%，假設(shè)第4至第7年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量增長率每年下降1%，至第7年增長率為7%，且以后增長率穩(wěn)定在7%，則A公司股權(quán)價(jià)值是（）。A.21600萬元B.15028.3萬元C.18021.46萬元D.16560.92萬元正確答案：C參考解析：第5年股權(quán)自由現(xiàn)金流量1100*（1+9%）=1199第6年股權(quán)自由現(xiàn)金流量1199*（1+8%）=1294.92第7年股權(quán)自由現(xiàn)金流量1294.92*（1+7%）=1385.5644股權(quán)資本成本（折現(xiàn)率）=6%＋1.2*5%=12%股權(quán)價(jià)值=641（P/F,12%,1）+833（P/F,12%，2）+1000（P/F,12%,3）+1100（P/F,12%，4）+1199（P/F,12%，5）+1294.92（P/F,12%，6）+1385.5644（P/F,12%，7）+1385.5644（（1+7%）/（12%一7%））（P/F,12%，7）=18021.46萬元。查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表可得到，（P/F,12%,1）=0.8929；（P/F,12%，2）=0.7972；（P/F,12%,3）=0.7118；（P/F,12%，4）=0.6355；（P/F,12%，5）=0.5674；（P/F,12%，6）=0.5066；（P/F,12%，7）=0.45233.【選擇題】現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運(yùn)用收入的（??）方法來決定普通股內(nèi)在價(jià)值。A.成本導(dǎo)向定價(jià)B.資本化定價(jià)C.轉(zhuǎn)讓定價(jià)D.競爭導(dǎo)向定價(jià)正確答案：B參考解析：現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(DCF)是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來決定普通股票內(nèi)在價(jià)值。一種資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。常用的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型有：①股利貼現(xiàn)模型；②自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。另外，還有一些分析師采用經(jīng)濟(jì)利率貼現(xiàn)法。4.【選擇題】如果中央銀行傾向于降低無風(fēng)險(xiǎn)收益率，那么我們可以預(yù)測公司的平均資金成本(WACC)將會()。A.無法確定B.不變C.上升D.下降正確答案：D參考解析：平均資金成本的公式為：由于中央銀行傾向于降低無風(fēng)險(xiǎn)收益率，因此，公司的負(fù)債成本如下降，公司的平均資金成本隨之下降。5.【選擇題】可變增長模型中計(jì)算內(nèi)部收益率用股票的市場價(jià)格代替股票期初的內(nèi)在價(jià)值，估計(jì)的內(nèi)部收益率代替實(shí)際內(nèi)部收益率，同樣可以計(jì)算出內(nèi)部收益率。不過由于此模型較復(fù)雜，主要采用()來計(jì)算內(nèi)部收益率。A.回歸調(diào)整法B.直接計(jì)算法C.試錯(cuò)法D.趨勢調(diào)整法正確答案：C參考解析：由于可變增長模型相對較為復(fù)雜，不容易直接得出內(nèi)部收益率，因此主要采用試錯(cuò)法來計(jì)算內(nèi)部收益率。6.【選擇題】零增長模型、不變增長模型與可變增長模型之間的劃分標(biāo)準(zhǔn)是（）。A.凈現(xiàn)值增長率B.股價(jià)增長率C.股息增長率D.內(nèi)部收益率正確答案：C參考解析：零增長模型、不變增長模型與可變增長模型之間的劃分標(biāo)準(zhǔn)是股息增長率。7.【選擇題】股東自由現(xiàn)金流(FCFE)是指()活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流。A.經(jīng)營B.并購C.融資D.投資正確答案：A參考解析：股東自由現(xiàn)金流是指公司經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，扣除掉公司業(yè)務(wù)發(fā)展的投資需求和對其他資本提供者的分配后，可以分配給股東的現(xiàn)金流量。計(jì)算公式為：FCFE=FCFF-用現(xiàn)金支付的利息費(fèi)用+利息稅收抵減-優(yōu)先股股利。21.【單選題】資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)中的貝塔系數(shù)測度的是()。A.利率風(fēng)險(xiǎn)B.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)C.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)D.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正確答案：D參考解析：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是由那些影響整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的，這些因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、政治因素等。它不可能通過資產(chǎn)組合來消除，屬于不可分散風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)提供了測度系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，即風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)貝塔，用以度量一種證券或一個(gè)投資證券組合相對總體市場的波動性。22.【單選題】無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%，市場期望收益率為12%的條件下：A證券的期望收益率為10%，β系數(shù)為1．1；B證券的期望收益率為17%，β系數(shù)為1．2，那么投資者可以買進(jìn)哪一個(gè)證券?()A.A證券B.B證券C.A證券或B證券D.A證券和B證券正確答案：B參考解析：根據(jù)CAPM模型，A證券：5%+(12%一5%)×1．1=12．7%，因?yàn)?2．7%>10%，所以A證券價(jià)格被高估，應(yīng)賣出；B證券：5%+(12%-5%)×1．2=13．4%，因?yàn)?3．4%<17%，所以B證券價(jià)格被低估，應(yīng)買進(jìn)。23.【單選題】對股票投資而言，內(nèi)部收益率是指（??）。A.投資本金自然增長帶來的收益率B.使得未來股息流貼現(xiàn)值等于股票市場價(jià)格的貼現(xiàn)率C.投資終值為零的貼現(xiàn)率D.投資終值增長一倍的貼現(xiàn)率正確答案：B參考解析：內(nèi)部收益率是指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。對于股票而言，內(nèi)部收益率實(shí)際上是使得未來股息流貼現(xiàn)值恰好等于股票市場價(jià)格的貼現(xiàn)率。25.【多選題】股票的絕對估值方法包括（??）。A.實(shí)物期權(quán)定價(jià)法B.資產(chǎn)評估法C.現(xiàn)金流貼現(xiàn)法D.市盈率法正確答案：A,B,C參考解析：股票的絕對估值方法主要是現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，除此之外，也可以采用實(shí)物期權(quán)定價(jià)法、資產(chǎn)評估法等為股票估值。D項(xiàng)，市盈率法是相對估值方法。26.【多選題】關(guān)于凈現(xiàn)值(NPV)和內(nèi)部收益率(IRR)的說法，正確的有（??）。A.使得項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率即為該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率B.內(nèi)部收益率是使得現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率C.凈現(xiàn)值法假設(shè)現(xiàn)金流的再投資收益率為資本成本，而內(nèi)部收益率法則假設(shè)現(xiàn)金流的再投資收益率為內(nèi)部收益率D.對完全獨(dú)立的兩個(gè)項(xiàng)目的判斷，當(dāng)凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法給出的結(jié)論互相矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先考慮內(nèi)部收益率法來選擇項(xiàng)目正確答案：A,B,C參考解析：D項(xiàng)說法錯(cuò)誤，對于互斥項(xiàng)目，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。此時(shí)應(yīng)該采取凈現(xiàn)值法。27.【多選題】下列表述正確的有（??）。A.按照現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，股票的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流之和B.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型中的貼現(xiàn)率又稱為必要收益率C.股票凈現(xiàn)值大于零，意味著該股票股價(jià)被低估D.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法決定普通股票內(nèi)在價(jià)值的正確答案：B,C,D參考解析：A項(xiàng)，現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型下，一種資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值，對股票而言，預(yù)期現(xiàn)金流即為預(yù)期未來支付的股息，因此股票的內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值之和。28.【多選題】證券的絕對估計(jì)值法包括（）。A.市盈率法B.現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型C.經(jīng)濟(jì)利潤估值模型D.市值回報(bào)增長比法

正確答案：B,C參考解析：絕對估值是指通過對證券基本財(cái)務(wù)要素的計(jì)算和處理得出該證券的絕對金額。主要包括：現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、經(jīng)濟(jì)利潤估值模型、調(diào)整現(xiàn)值模型、資本現(xiàn)金流模型、權(quán)益現(xiàn)金流模型。29.【多選題】某公司在未來每期支付的每股股息為9元，必要收益率為10%，當(dāng)前股票價(jià)格為70元，則在股價(jià)決定的零增長模型下，（??）。A.該公司的股票價(jià)值等于90元B.股票凈現(xiàn)值等于15元C.該股被低估D.該股被高估正確答案：A,C參考解析：運(yùn)用零增長模型，可知該公司股票的價(jià)值為9÷10%=90(元)；而當(dāng)前股票價(jià)格為70元，每股股票凈現(xiàn)值為90-70=20(元)，這說明該股票被低估20元。29.【多選題】某公司在未來每期支付的每股股息為9元，必要收益率為10%，當(dāng)前股票價(jià)格為70元，則在股價(jià)決定的零增長模型下，（??）。A.該公司的股票價(jià)值等于90元B.股票凈現(xiàn)值等于15元C.該股被低估D.該股被高估正確答案：A,C參考解析：運(yùn)用零增長模型，可知該公司股票的價(jià)值為9÷10%=90(元)；而當(dāng)前股票價(jià)格為70元，每股股票凈現(xiàn)值為90-70=20(元)，這說明該股票被低估20元。30.【多選題】下列說法正確的有（??）。A.如果股票內(nèi)部收益率小于必要收益率，則可購買該股票B.運(yùn)用現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型估值時(shí)，投資者必須預(yù)測所有未來時(shí)期支付的股息C.內(nèi)部收益率是指使得投資凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率D.內(nèi)部收益率實(shí)際上就是股息率正確答案：B,C參考解析：A項(xiàng)，如果股票內(nèi)部收益率大于必要收益率，則可購買該股票；D項(xiàng)，內(nèi)部收益率與股息率是兩個(gè)不同的概念，前者為貼現(xiàn)率，后者為分配率。證券從業(yè)-發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)(證券分析師)-第二節(jié)利率的期限結(jié)構(gòu)1.【選擇題】根據(jù)市場預(yù)期理論，如果即期利率隨著期限增加而提高，即利率期限結(jié)構(gòu)呈上升趨勢，表明投資者預(yù)期未來即期利率會()。A.下降B（江南博哥）.上升C.不變D.先升后降正確答案：B參考解析：市場預(yù)期理論又稱“無偏預(yù)期理論”，它認(rèn)為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對未來即期利率的市場預(yù)期。如果預(yù)期未來即期利率上升，則利率期限結(jié)構(gòu)呈上升趨勢；如果預(yù)期未來即期利率下降，則利率期限結(jié)構(gòu)呈下降趨勢。9.【單選題】描寫利率期限結(jié)構(gòu)的“反向的”收益率曲線意味著()。A.短期債券收益率比長期債券收益率高，預(yù)期市場收益率會上升B.長期債券收益率比短期債券收益率高，預(yù)期市場收益率會下降C.長期債券收益率比短期債券收益率高，預(yù)期市場收益率會上升D.短期債券收益率比長期債券收益率高，預(yù)期市場收益率會下降正確答案：D參考解析：描寫利率期限結(jié)構(gòu)的“反向的”收益率曲線意味著短期債券收益率比長期債券收益率高，預(yù)期市場收益率會下降10.【單選題】假設(shè)某國債的剩余期限為5年，票面利率8%，面值100元，每年付息1次，當(dāng)前市場價(jià)格為102元，則其到期收益率（

）。A.7.5056%B.15.0112%C.30.0224%D.3.7528%正確答案：A參考解析：12.【多選題】影響利率期限結(jié)構(gòu)的因素有（??）。A.收益率曲線B.市場效率低下C.債券預(yù)期收益中可能存在的流動性溢價(jià)D.對未來利率變動方向的預(yù)期正確答案：B,C,D參考解析：債券的利率期限結(jié)構(gòu)是指債券的到期收益率與到期期限之間的關(guān)系，該結(jié)構(gòu)可通過利率期限結(jié)構(gòu)圖(收益率曲線)表示。在任一時(shí)點(diǎn)上，都有以下3種因素影響期限結(jié)構(gòu)的形狀：對未來利率變動方向的預(yù)期、債券預(yù)期收益中可能存在的流動性溢價(jià)、市場效率低下或者資金從長期(或短期)市場向短期(或長期)市場流動可能存在的障礙。13.【多選題】（??）假設(shè)市場參與者會按照他們的利率預(yù)期從債券市場的一個(gè)償還期部分自由地轉(zhuǎn)移到另一個(gè)償還期部分，而不受任何阻礙。A.市場預(yù)期理論B.流動性偏好理論C.市場分割理論D.償還期限理論正確答案：A,B參考解析：市場預(yù)期理論和流動性偏好理論，都假設(shè)市場參與者會按照他們的利率預(yù)期從債券市場的一個(gè)償還期部分自由地轉(zhuǎn)移到另一個(gè)償還期部分，而不受任何阻礙。市場分割理論的假設(shè)卻恰恰相反。16.【判斷題】即期利率，又稱零利率，它被用來刻畫在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)至未來某段時(shí)間內(nèi)所取得的利率，即現(xiàn)在投入一筆資金，到期時(shí)一次性取得約定的現(xiàn)金回報(bào)所對應(yīng)享有的收益率。（

）A.對B.錯(cuò)正確答案：對參考解析：即期利率，又稱零利率，它被用來刻畫在當(dāng)下時(shí)間點(diǎn)至未來某段時(shí)間內(nèi)所取得的利率，即現(xiàn)在投入一筆資金，到期時(shí)一次性取得約定的現(xiàn)金回報(bào)所對應(yīng)享有的收益率。而不產(chǎn)生期間現(xiàn)金流，僅在到期時(shí)一次性支付債券本金，正是零息債券的收益特征。因此，零息債券的到期收益率即為即期利率。17.【判斷題】對于同一發(fā)行人所發(fā)行的債券，不同期限對應(yīng)的收益率也各不相同，這種關(guān)系被稱為利率的期限結(jié)構(gòu)，其刻畫的是收益率與到期時(shí)間關(guān)系的曲線，縱坐標(biāo)為收益率，橫坐標(biāo)為到期時(shí)間。A.對B.錯(cuò)正確答案：對參考解析：對于同一發(fā)行人所發(fā)行的債券，不同期限對應(yīng)的收益率也各不相同，這種關(guān)系被稱為利率的期限結(jié)構(gòu)（TermStructure）,其刻畫的是收益率與到期時(shí)間關(guān)系的曲線，縱坐標(biāo)為收益率，橫坐標(biāo)為到期時(shí)間。證券從業(yè)-發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)(證券分析師)-第二節(jié)量化投資技術(shù)介紹1.【多選題】多因子量化選股在實(shí)踐中已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)成熟和固定的策略，其總體框架可以分解為（

）。A.因子選擇B.因子有效性測（江南博哥）試C.因子篩選D.綜合評分模型正確答案：A,B,C,D參考解析：多因子量化選股在實(shí)踐中已經(jīng)是一個(gè)相當(dāng)成熟和固定的策略，其總體框架可以分解為五個(gè)步驟：因子選擇、因子有效性測試、因子篩選、綜合評分模型、模型評估和改進(jìn)。2.【多選題】股指期貨的套利有（

）。A.期現(xiàn)套利B.市場內(nèi)價(jià)差套利C.市場間價(jià)差套利D.跨品種價(jià)差套利正確答案：A,B,C,D參考解析：股指期貨的套利有兩種類型：一是在期貨和現(xiàn)貨之間套利，稱之為期現(xiàn)套利；二是在不同的期貨合約之間進(jìn)行價(jià)差交易套利，其又可以細(xì)分為市場內(nèi)價(jià)差套利、市場間價(jià)差套利和跨品種價(jià)差套利。3.【多選題】一些常見的商品期貨套利策略包括（

）。A.跨期套利B.跨市場套利C.跨品種套利D.基差套利正確答案：A,B,C,D參考解析：一些常見的商品期貨套利策略包括：跨期套利、跨市場套利、跨品種套利、基差套利。7.【判斷題】算法交易的核心原理是將交易規(guī)則、數(shù)學(xué)模型和統(tǒng)計(jì)學(xué)方法程序化，以便在滿足預(yù)設(shè)條件時(shí)自動執(zhí)行交易。（

）A.對B.錯(cuò)正確答案：對參考解析：算法交易的核心原理是將交易規(guī)則、數(shù)學(xué)模型和統(tǒng)計(jì)學(xué)方法程序化，以便在滿足預(yù)設(shè)條件時(shí)自動執(zhí)行交易。8.【判斷題】美林時(shí)鐘理論由給出了根據(jù)周期變化進(jìn)行資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)理論，成為廣大依據(jù)宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行資產(chǎn)配置的模型的基礎(chǔ)。（

）A.對B.錯(cuò)正確答案：對參考解析：美林時(shí)鐘理論由美林證券于2004年首次提出，通過經(jīng)濟(jì)增長趨勢、通脹水平的起伏將經(jīng)濟(jì)周期劃分為4個(gè)階段并探尋經(jīng)濟(jì)周期所處階段與資產(chǎn)之間的輪換關(guān)系。該模型給出了根據(jù)周期變化進(jìn)行資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)理論，成為廣大依據(jù)宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行資產(chǎn)配置的模型的基礎(chǔ)。證券從業(yè)-發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)(證券分析師)-第二節(jié)債券定價(jià)1.【選擇題】某投資者投資10000元與一項(xiàng)期限為3年、年息8%的債券（按年計(jì)息），收益率為8%，按復(fù)利計(jì)算該項(xiàng)投資的終值為（）元。A.108（江南博哥）00B.12400C.12597.12D.13310正確答案：C參考解析：終值FV=PV(1+i)n=10000(1+8%)3=12597.12（元）。式中：PV為本金（現(xiàn)值），i為每期利率，n為期數(shù)。1.【選擇題】某投資者投資10000元與一項(xiàng)期限為3年、年息8%的債券（按年計(jì)息），收益率為8%，按復(fù)利計(jì)算該項(xiàng)投資的終值為（）元。A.10800B.12400C.12597.12D.13310正確答案：C參考解析：終值FV=PV(1+i)n=10000(1+8%)3=12597.12（元）。式中：PV為本金（現(xiàn)值），i為每期利率，n為期數(shù)。2.【選擇題】某一次還本付息債券的票面額為1000元，票面利率10%，必要收益率為12%，期限為5年，如果按單利計(jì)息，復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價(jià)值為（）元。A.851.14B.907.88C.913.85D.937.50正確答案：A參考解析：如果一次還本付息債券按單利計(jì)息、按復(fù)利貼現(xiàn)，其內(nèi)在價(jià)值決定公式為：P=M(1+i*n)/(1+r)^n(式中：P―債券的內(nèi)在價(jià)值；M―票面價(jià)值；i―每期利率；n―剩余時(shí)期數(shù)；r―必要收益率)。根據(jù)題意得，P=1000×(1+10%*5)/(1+12%)^5=851.14元。3.【選擇題】對于半年付息一次的債券來講，在計(jì)算其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，要對年付息一次公式中的單次支付息票收益進(jìn)行修改，通常是（）A.將年數(shù)乘以2B.將指定的年票面利率除以2C.將剩余年數(shù)除以2D.將指定的年票面利率乘以2正確答案：B參考解析：對于半年付息一次的債券來講其中，P代表債券價(jià)格，C代表現(xiàn)金流金額，y代表到期收益率，T代表債券期限（期數(shù)），t代表現(xiàn)金流到達(dá)時(shí)間（期）。4.【選擇題】2011年3月1日，中國人民銀行發(fā)行1年期中央銀行票據(jù)，每張面值為100元人民幣，年貼現(xiàn)率為3.2%。2011年8月31日，年貼現(xiàn)率不變，則其理論價(jià)格為（）元。A.96.90B.97.53C.9829D.98.44正確答案：D參考解析：其理論價(jià)格P=100/（1+3.2%)0.5=98.44（元）4.【選擇題】2011年3月1日，中國人民銀行發(fā)行1年期中央銀行票據(jù)，每張面值為100元人民幣，年貼現(xiàn)率為3.2%。2011年8月31日，年貼現(xiàn)率不變，則其理論價(jià)格為（）元。A.96.90B.97.53C.9829D.98.44正確答案：D參考解析：其理論價(jià)格P=100/（1+3.2%)0.5=98.44（元）5.【選擇題】2010年3月5日，某年息6%、面值100元、每半年付息1次的1年期債券，上次付息為2009年12月31日，如市場凈價(jià)報(bào)價(jià)為96元，則按實(shí)際天數(shù)計(jì)算的利息累積天數(shù)為（）。A.62B.63C.64D.65正確答案：B參考解析：累計(jì)天數(shù)（算頭不算尾）=31（1月)+28(2月)+4(3月)=63天。12.【單選題】某債券的面值為1000元，票面利率為5%，剩余期限為10年，每年付息一次，同類債券的必要年收益率始終為5%，那么，（??）。A.按復(fù)利計(jì)算的該債券的當(dāng)前合理價(jià)格為995元B.按復(fù)利計(jì)算的該債券4年后的合理價(jià)格為1000元C.按復(fù)利計(jì)算的該債券6年后的合理價(jià)格為997元D.按復(fù)利計(jì)算的該債券8年后的合理價(jià)格為998．5元正確答案：B參考解析：因?yàn)槠泵胬屎捅匾晔找媛氏嗟龋园磸?fù)利計(jì)算的該債券的合理價(jià)格恒為1000元。15.【多選題】債券現(xiàn)金流的確定因素有（）。A.債券的面值和票面利率B.計(jì)付息間隔C.債券的嵌入式期權(quán)條款D.債券的稅收待遇正確答案：A,B,C,D參考解析：（1）債券的面值和票面利率。除少數(shù)本金逐步攤還的債券外，多數(shù)債券在到期日按面值還本。票面利率通常采用年單利表示，票面利率乘以付息間隔和債券面值即得到每期利息支付金額。短期債券—般不付息，而是到期一次性還本，因此要折價(jià)交易。(2)計(jì)付息間隔。債券在存續(xù)期內(nèi)定期支付利息，我國發(fā)行的各類中長期債券通常是年付息一次，歐美國家則是半年一次。付息間隔短的債券，風(fēng)險(xiǎn)相對較小。（3）債券的嵌入式期權(quán)條款?！銇碚f，凡是有利于發(fā)行人的條款都會相應(yīng)降低債券價(jià)值，反之，有利于持有人的條款都會提高債券的價(jià)值。(4)債券的稅收待遇。投資者拿到的實(shí)際上是稅后的現(xiàn)金流，因此，免稅債券與可比的應(yīng)納稅債券相比，價(jià)值要大些。(5)其他因素。債券的付息方式(浮動、可調(diào)、固定)、債券的幣種(單一貨幣、雙幣債券)等因素都會影響債券的現(xiàn)金流。16.【多選題】下列各項(xiàng)中，屬于發(fā)行條款中影響債券現(xiàn)金流確定的因素有()。A.基礎(chǔ)利率B.計(jì)付息間隔C.票面利率D.市場利率正確答案：B,C參考解析：債券發(fā)行條款規(guī)定了債券的現(xiàn)金流，在不發(fā)生違約事件的情況下，債券發(fā)行人應(yīng)按照發(fā)行條款向債券持有人定期償付利息和本金。影響債券現(xiàn)金流確定的因素有：①債券的面值和票面利率；②計(jì)付息間隔；③債券的嵌入式期權(quán)條款；④債券的稅收待遇；⑤其他因素。證券從業(yè)-發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)(證券分析師)-第九節(jié)行為金融學(xué)1.【選擇題】下列關(guān)于行為資產(chǎn)定價(jià)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型的說法中，錯(cuò)誤的是（??）。

A.CAPM只包括了人們的功利主義考慮，而BAPM把（江南博哥）人們的功利主義考慮和價(jià)值表達(dá)考慮都包括了進(jìn)來

B.BAPM對在噪聲交易者存在的條件下市場組合回報(bào)的分布、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、期限結(jié)構(gòu)、期權(quán)定價(jià)等問題進(jìn)行了全面研究

C.CAPM對風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、期限結(jié)構(gòu)、期權(quán)定價(jià)等問題進(jìn)行了全面研究

D.BAPM模型一方面從無法戰(zhàn)勝市場的意義上接受市場的有效性，另一方面從理性主義意義出發(fā)拒絕市場有效性，這對金融研究的未來發(fā)展有著深刻的啟示正確答案：C參考解析：BAPM對在噪聲交易者存在的條件下市場組合回報(bào)的分布、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、期限結(jié)構(gòu)、期權(quán)定價(jià)等問題進(jìn)行了全面研究。4.【單選題】（??）是在公理化假設(shè)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用邏輯和數(shù)學(xué)工具，建立的不確定條件下對理性人選擇進(jìn)行分析的框架。A.預(yù)期效用理論B.預(yù)期效用函數(shù)C.概率理論D.前景理論正確答案：A參考解析：預(yù)期效用理論又稱期望效用函數(shù)理論，是在公理化假設(shè)的基礎(chǔ)上，運(yùn)用邏輯和數(shù)字工具，建立的不確定條件下對理性人選擇進(jìn)行分析的框架。5.【多選題】預(yù)期效用模型建立在決策主體偏好理性的一系列嚴(yán)格的公理化假設(shè)之上，這些假設(shè)主要包括（

）。A.優(yōu)勢性B.恒定性C.傳遞性D.可消性正確答案：A,B,C,D參考解析：預(yù)期效用模型建立在決策主體偏好理性的一系列嚴(yán)格的公理化假設(shè)之上，這些假設(shè)主要包括優(yōu)勢性、恒定性、傳遞性和可消性。6.【多選題】預(yù)期效用理論的挑戰(zhàn)包括（

）。A.沒有考慮現(xiàn)實(shí)生活中個(gè)體效用以及主觀概率的模糊性B.不能夠?qū)ζ玫牟灰恢滦宰鞒鼋忉孋.不能夠?qū)ζ玫姆崔D(zhuǎn)現(xiàn)象作出解釋D.不能夠?qū)€博行為作出解釋正確答案：A,B,C,D參考解析：預(yù)期效用理論受到了一些“悖論”挑戰(zhàn)。盡管該理論描述了所謂的“理性人”在風(fēng)險(xiǎn)條件下的決策，但在現(xiàn)實(shí)生活中，投資者并非完全是理性人，其常常會受到一系列復(fù)雜心理機(jī)制的影響。因此，預(yù)期效用理論沒有考慮現(xiàn)實(shí)生活中個(gè)體效用以及主觀概率的模糊性；也不能夠?qū)ζ玫牟灰恢滦?、偏好的反轉(zhuǎn)現(xiàn)象和賭博行為等一系列“非理性”現(xiàn)象作出解釋。而隨著實(shí)驗(yàn)心理學(xué)的發(fā)展，預(yù)期效用理論面臨的挑戰(zhàn)越來越多。11.【判斷題】當(dāng)人通過模糊的框定來看問題時(shí)，其判斷在很大程度上取決于該框定的形式，這就是所謂的“框定依賴”。而由框定依賴導(dǎo)致的認(rèn)知與判斷的偏差即為“框定偏差”，它是指人們的判斷與決策依賴于其所面臨的決策問題的形式。（

）A.對B.錯(cuò)正確答案：對參考解析：當(dāng)人通過模糊的框定來看問題時(shí)，其判斷在很大程度上取決于該框定的形式，這就是所謂的“框定依賴”。而由框定依賴導(dǎo)致的認(rèn)知與判斷的偏差即為“框定偏差”，它是指人們的判斷與決策依賴于其所面臨的決策問題的形式。12.【判斷題】在BAPM中，投資者可分為信息交易者和噪音交易者。噪音交易者是證券錯(cuò)誤定價(jià)的重要原因之一。（

）A.對B.錯(cuò)正確答案：對參考解析：在BAPM中，投資者可分為信息交易者和噪音交易者。其中，信息交易者完全理性，嚴(yán)格按照CAPM進(jìn)行投資決策，僅受資產(chǎn)預(yù)期收益和方差影響，而