項(xiàng)目融資模式

項(xiàng)目資金形式目錄引言項(xiàng)目融資分類融資決策私募公募銀行貸款及信用2中小企業(yè)融資困難主要原因分析表企業(yè)（項(xiàng)目）融資安排股本債務(wù)（通過資本市場(chǎng)）公募首次公開發(fā)行（IPO,Initialpublicofferings）再融資（增發(fā)配股）私募公司設(shè)立前初次募集（招股）公司設(shè)立后再次募集（引進(jìn)戰(zhàn)略投資者）（不通過資本市場(chǎng)）（不通過資本市場(chǎng)）短期債務(wù)(銀行貸款)(通過資本市場(chǎng))長期債務(wù)(債券)45股本金股本金是指由投資者認(rèn)繳的出資額，項(xiàng)目法人不需要為這部分資金的任何利息；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。6債務(wù)資金債務(wù)資金是以負(fù)債方式從金融市場(chǎng)等取得的資金。債務(wù)資金具有以下特點(diǎn)：資金在使用上具有時(shí)間性限制，到期必須償還；無論項(xiàng)目的融資主體今后經(jīng)營效果好壞，均需按期還本付息，從而形成企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；資金成本(括資金籌集費(fèi)用和資金占用費(fèi)用)一般比權(quán)益資金低，且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。目錄引言項(xiàng)目融資分類融資決策私募公募銀行貸款及信用7融資模式債權(quán)融資模式（六種模式）股權(quán)融資模式（九種模式）內(nèi)部融資和貿(mào)易融資模式（七種模式）項(xiàng)目融資和政策融資模式（六種模式）8第一類：債權(quán)融資模式

（六種模式）第一種模式：國內(nèi)銀行貸款第二種模式：國外銀行貸款第三種模式：民間借貸融資第四種模式：發(fā)行債券融資第五種模式：信用擔(dān)保融資第六種模式：金融租賃融資9信用擔(dān)保案例1案例：某服裝企業(yè)，企業(yè)本身并無銀行認(rèn)可的抵押物，老板個(gè)人擁有別墅1套，原值800萬，在銀行按照6折計(jì)算，可以貸款480萬，距離企業(yè)的要求有一定距離；經(jīng)過擔(dān)保公司審核后認(rèn)為，該企業(yè)整體經(jīng)營良好，可以通過擔(dān)保800萬的方案。最終，以同樣的抵押物，企業(yè)最終得到的是800萬的流動(dòng)資金貸款，滿足了企業(yè)的需求。10第二類：股權(quán)融資模式（九種模式）第七種模式：股權(quán)出讓融資第八種模式：增資擴(kuò)股融資第九種模式：產(chǎn)權(quán)交易融資第十種模式：杠桿收購融資第十一種模式：風(fēng)險(xiǎn)投資融資第十二種模式：投資銀行融資第十三種模式：國內(nèi)上市融資第十四種模式：境外上市融資第十五種模式：買殼上市融資11產(chǎn)權(quán)交易是指資產(chǎn)所有者將其資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)全部或者部分有償轉(zhuǎn)讓的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。12按交易方式分類購買式承擔(dān)債務(wù)式：另一企業(yè)以承擔(dān)被轉(zhuǎn)讓企業(yè)債務(wù)為條件接收其資產(chǎn)；

吸收入股式，即被轉(zhuǎn)讓企業(yè)的資產(chǎn)所有者將被轉(zhuǎn)讓企業(yè)的凈資產(chǎn)作為股金投入另一企業(yè)，成為另一企業(yè)的股東；控股式，即一企業(yè)通過購買其他企業(yè)的股權(quán)，達(dá)到控股，成為被控股企業(yè)的產(chǎn)權(quán)法人代表；承擔(dān)安排全部職工等其他條件，即一個(gè)企業(yè)以承擔(dān)安排另一企業(yè)全部職工生產(chǎn)與生活為條件，接收其全部資產(chǎn)；13按交易主體之間的組織形式分類兼并?！俺邪保簩⑵髽I(yè)的“經(jīng)營管理權(quán)”全部或部分在一定期限內(nèi)交給承包者，由承包者對(duì)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營管理，并承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)及獲取企業(yè)收益的行為。租賃

拍賣。產(chǎn)權(quán)拍賣是產(chǎn)權(quán)擁有者和需要者雙方通過競買方式，使產(chǎn)權(quán)從擁有者向出價(jià)最高的需要者轉(zhuǎn)移的一種產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓形式。企業(yè)拍賣又可分為兩種形式：一種是經(jīng)營權(quán)的拍賣，另一種是所有權(quán)的拍賣。

股份轉(zhuǎn)讓。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。指實(shí)物資產(chǎn)所有者與需求者之間的一種有償交換關(guān)系。14杠桿收購（Leveragedbuy-outs）是指收購者用自己很少的本錢為基礎(chǔ)，然后從投資銀行或其他金融機(jī)構(gòu)籌集、借貸大量、足夠的資金進(jìn)行收購活動(dòng)，收購后公司的收入（包括拍賣資產(chǎn)的營業(yè)利益）剛好支付因收購而產(chǎn)生的高比例負(fù)債，這樣能達(dá)到以很少的資金賺取高額利潤的目的。這種收購戰(zhàn)略曾于20世紀(jì)80年代風(fēng)行美國。15杠桿收購杠桿收購的主體一般是專業(yè)的金融投資公司，投資公司收購目標(biāo)企業(yè)的目的是以合適的價(jià)錢買下公司，通過經(jīng)營使公司增值，并通過財(cái)務(wù)杠桿增加投資收益。通常投資公司只出小部分的錢，資金大部分來自銀行抵押借款、機(jī)構(gòu)借款和發(fā)行垃圾債券（高利率高風(fēng)險(xiǎn)債券），由被收購公司的資產(chǎn)和未來現(xiàn)金流量及收益作擔(dān)保并用來還本付息。如果收購成功并取得預(yù)期效益，貸款者不能分享公司資產(chǎn)升值所帶來的收益（除非有債轉(zhuǎn)股協(xié)議）。在操作過程中可能要先安排過橋貸款（bridgeloan）作為短期融資，然后通過舉債（借債或借錢）完成收購。16杠桿收購案例Gibson賀卡交易獲得了巨額利潤。該公司首先在1982年被私有化，一年半年之后重新上市再次成為公眾持股公司。由Wesray資本公司領(lǐng)導(dǎo)的管理團(tuán)隊(duì)1982年以8,000萬美元從RCA手中購入Gibson（只用了100萬美元的自有資金）。該公司在18個(gè)月后再次上市的時(shí)候價(jià)格為2.9億美元，這可能是由于得益于1982年開始的牛市，實(shí)際上公司本身并沒有顯著的變化。Wesray公司的一位負(fù)責(zé)人，前財(cái)政秘書威廉姆·西蒙的33萬美元投資獲得了價(jià)值6,600萬美元的現(xiàn)金和股票。杠桿收購流程

17第三類：內(nèi)部融資和貿(mào)易融資模式

（七種模式）第十六種模式：留存盈余融資第十七種模式：資產(chǎn)管理融資第十八種模式：票據(jù)貼現(xiàn)融資第十九種模式：資產(chǎn)典當(dāng)融資第二十種模式：商業(yè)信用融資第二十一種模式：國際貿(mào)易融資第二十二種模式：補(bǔ)償貿(mào)易融資18留存盈余企業(yè)的稅后利潤，主要用在兩方面的分配，一是向投資者發(fā)放股利，二是企業(yè)保留部分盈余。企業(yè)保留這部分盈余就叫留存盈余，它的主要作用是要為投資者的長期增值目標(biāo)服務(wù)。在企業(yè)面臨資金緊張、經(jīng)營困難，正是留存盈余發(fā)揮作用的時(shí)候了。邏輯：當(dāng)公司具有收益率較高的投資機(jī)會(huì)時(shí)，會(huì)采用剩余股利政策；19資產(chǎn)管理融資（Assetmanagementfinancing）是指企業(yè)通過對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行科學(xué)有效的管理，節(jié)省企業(yè)在資產(chǎn)上的資金占用，增強(qiáng)資金流轉(zhuǎn)率的一種變相融資模式。資產(chǎn)管理融資屬于企業(yè)的內(nèi)源融資，中小企業(yè)可以將其資產(chǎn)通過抵押、質(zhì)押等手段融資。應(yīng)收賬款抵押、應(yīng)收賬款售出、存貨融資

20供應(yīng)鏈金融加工企業(yè)到銀行貸款，買來了原料，然后拿庫存原料做抵押，再貸款，然后做成產(chǎn)品，產(chǎn)品出售，也就是說，原來你有一百萬，買一百萬產(chǎn)品，把這一百萬產(chǎn)品庫存抵押再貸款，然后再做產(chǎn)品，再產(chǎn)品出售。這一百萬等于兩百萬去花。企業(yè)的銷售利潤提高一倍，銀行的利息也提高一倍，實(shí)現(xiàn)雙贏。21國際貿(mào)易融資圍繞國際貿(mào)易結(jié)算的各個(gè)環(huán)節(jié)所發(fā)生的資金和信用的融通活動(dòng)。1、貨權(quán)或動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押授信業(yè)務(wù)、2、出口退稅托管貸款；3、出口信用險(xiǎn)項(xiàng)下融資；4、出口保理業(yè)務(wù)：對(duì)采用賒銷等信用方式出口商品或提供服務(wù)的出口商在受讓其應(yīng)收賬款的基礎(chǔ)上，提供信用擔(dān)保、貨款催收、銷售分類賬管理以及貿(mào)易融資等金融服務(wù)；5、福費(fèi)廷業(yè)務(wù)：從出口商那里買斷由于出口商品或勞務(wù)而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款；6、供應(yīng)鏈融資。22補(bǔ)償貿(mào)易融資是指國外向國內(nèi)公司提供機(jī)器設(shè)備、技術(shù)、培訓(xùn)人員等相關(guān)服務(wù)等作為投資，待該項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營后，國內(nèi)公司以該項(xiàng)目的產(chǎn)品或以商定的方法予以償還的一種融資模式。23第四類：項(xiàng)目融資和政策融資模式（六種模式）第二十三種模式：項(xiàng)目融資第二十四種模式：高新技術(shù)融資第二十五種模式：BOT項(xiàng)目融資第二十六種模式：國際融資第二十七種模式：專項(xiàng)資金融資第二十八種模式：產(chǎn)業(yè)政策融資24國際融資主要的融資方式包括國際債券融資，國際股票融資，海外投資基金融資，外國政府貸款，國際融資金融組織貸款等，我國應(yīng)更好地發(fā)揮直接融資和間接融資的作用，進(jìn)一步加強(qiáng)和完善對(duì)外商直接投資和對(duì)外債的管理。世行、亞洲發(fā)展銀行、亞投行世界銀行與國際貨幣基金組織（IMF）和世界貿(mào)易組織（WTO）一道，成為國際經(jīng)濟(jì)體制中最重要的三大支柱。25目錄引言項(xiàng)目融資分類融資決策私募公募銀行貸款及信用2627融資決策融資者的目標(biāo)滿足企業(yè)（項(xiàng)目）的資金需求資金成本低風(fēng)險(xiǎn)低——融資本身的風(fēng)險(xiǎn)及該融資給企業(yè)帶來的后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。如對(duì)賭協(xié)議。不喪失控制權(quán)提升公司聲譽(yù)多目標(biāo)的權(quán)衡融資策略從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，企業(yè)融資的最優(yōu)順序應(yīng)當(dāng)是：先內(nèi)部融資，后外部融資(銀行貸款和發(fā)行債券)，最后才輪到股票融資。道理很簡單，內(nèi)部融資是外部融資的基礎(chǔ)；沒有內(nèi)部融資作保證，外部融資的風(fēng)險(xiǎn)太大了。最先對(duì)融資順序進(jìn)行研究的是Donaldson(1961)，他觀察到企業(yè)似乎并不根據(jù)特定的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行融資，他們更傾向于選擇按一種偏好順序進(jìn)行融資：首先是內(nèi)部融資，其次是債務(wù)，再次才是發(fā)行股票。2829資金成本資金成本是指資金的價(jià)格，是由公司的現(xiàn)有資產(chǎn)（即投資項(xiàng)目）的風(fēng)險(xiǎn)決定的，是加權(quán)平均的資金成本。股權(quán)資金成本債務(wù)資金成本30資金使用成本列表

資金使用費(fèi)

籌資費(fèi)

節(jié)稅

優(yōu)先股

\/

\/

X

普通股

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X

債券

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銀行借款

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租賃成本

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X

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保留盈余成本

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X

X貸款節(jié)稅案例該廠資金情況：準(zhǔn)備用自我積累資金2000萬元，購進(jìn)生產(chǎn)線2000萬元，投資收益期為8年，年均盈利400萬元，該廠適用33%的所得稅率。方案一：企業(yè)用自我積累資金投資，每年應(yīng)納所得稅額為：400×33%=132（萬元）方案二：企業(yè)采取向銀行貸款的方式融資。根據(jù)我國《企業(yè)所得稅暫行條例》第六條規(guī)定，計(jì)算應(yīng)納稅所得額時(shí)準(zhǔn)予扣除的項(xiàng)目，是指與納稅人取得收入有關(guān)的成本、費(fèi)用和損失。其中，按規(guī)定扣除項(xiàng)目之一：納稅人在生產(chǎn)、經(jīng)營期間向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，按照實(shí)際發(fā)生數(shù)扣除。假設(shè)企業(yè)從銀行取得2000萬元的貸款，年息支付30萬元；每年應(yīng)納所得稅額為：（400－30）×33%=122.1（萬元）；實(shí)際稅負(fù)為122.1÷400×100%=30.5%；31案例討論自購折舊也可以節(jié)稅，那么貸款節(jié)稅還有意義么？3233通用公式：R=D/(P-F)

優(yōu)先股：每期要支付固定股息，沒有到期日，股息稅后支付資金成本的計(jì)算其中：P表示優(yōu)先股現(xiàn)行市價(jià)；D表示每年支付的優(yōu)先股股息；R表示優(yōu)先股資金成本；f表示融資成本。注意：（1）從某種意義上說，優(yōu)先股相當(dāng)于每年支付利息的無限期債券。（2）由于優(yōu)先股股東在企業(yè)清算時(shí)的求償權(quán)在債權(quán)之后，風(fēng)險(xiǎn)比較大，要求比較高的回報(bào)率；股票資金成本的計(jì)算34例：某企業(yè)按面值發(fā)行1000萬元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)用率4%，每年支付8%的股利，公司稅率30%，那么該優(yōu)先股的資金成本是多少？

35其中：rgs

—普通股資本成本

P0—發(fā)行價(jià)格

fc—普通股籌資費(fèi)用率

D—固定股利

g—股息增長率

普通股資本成本：36例：某企業(yè)以每股5元的價(jià)格，發(fā)行100萬股的普通股，籌資費(fèi)用率6%，預(yù)計(jì)每年支付0.2元的股利，并且以每年2%的速度增長，那么該普通股的資金成本是多少？37

其中：f表示發(fā)行費(fèi)用率；

T表示企業(yè)的稅率。

債務(wù)資金成本的計(jì)算案例38假設(shè)某公司發(fā)行期限5年的債券，票面值1000元，發(fā)行費(fèi)用率2%，利息率年付6%，所得稅率30%，本金于5年后到期時(shí)一次性償還。根據(jù)前面的公式計(jì)算，該債券的資金成本為多少？對(duì)照優(yōu)先股：某企業(yè)按面值發(fā)行1000萬元的優(yōu)先股，籌資費(fèi)用率2%，每年支付6%的股利，公司稅率30%，那么該優(yōu)先股的資金成本是多少？39稅收杠桿為何在計(jì)算債權(quán)成本時(shí)要對(duì)稅的部分折扣？凈利潤＝利潤總額（1－所得稅率）2007年全球的企業(yè)稅率平均為25.9%，按年下降不足1%。歐盟的平均企業(yè)稅率為23.2%，比2007年下降1%，仍然處于最低水平。亞太區(qū)的平均企業(yè)稅率雖然較2007年下降0.8%，但仍是全球最高，達(dá)28.4%。（畢馬威）33/15所得稅標(biāo)準(zhǔn)結(jié)束,2007年新稅法改為25/20/15(《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》：第四條企業(yè)所得稅的稅率為25%。第二十八條符合條件的小型微利企業(yè)，減按20%的稅率征收企業(yè)所得稅。國家需要重點(diǎn)扶持的高新技術(shù)企業(yè)，減按15％的稅率征收企業(yè)所得稅。)40稅收分類流轉(zhuǎn)稅：增值稅、消費(fèi)稅、營業(yè)稅、關(guān)稅、車輛購置稅等；所得稅：企業(yè)所得稅、外商投資企業(yè)和外國企業(yè)所得稅、個(gè)人所得稅等；資源稅：資源稅、城鎮(zhèn)土地使用稅、土地增值稅等；財(cái)產(chǎn)稅：房產(chǎn)稅、城市房地產(chǎn)稅等；行為稅：印花稅、車船稅、城市維護(hù)建設(shè)稅等其他稅：農(nóng)林特產(chǎn)稅、耕地占用稅、契稅等。41（4）WACC的計(jì)算計(jì)算出各種籌資方式的資金成本之后，我們可以根據(jù)某些標(biāo)準(zhǔn)每種資金賦予一個(gè)權(quán)重，再計(jì)算出加權(quán)平均的資金成本（WACC），以公式表示為：資金成本的計(jì)算42例：某公司現(xiàn)有資金2000萬元，構(gòu)成情況如下：面值為100元，利率為7%的債券600萬元；面值為100元，股息率為9%的優(yōu)先股600萬元；普通股40萬股，每股市價(jià)為20元，總市值為800萬元。公司今年的股利為每股2元。公司目前準(zhǔn)備追加融資1000萬元，有兩個(gè)備選方案：（1）發(fā)行債券，票面利率為8%。由于公司債務(wù)增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，股票價(jià)格下降至18元；（2）按20元市價(jià)發(fā)行普通股50萬股。公司的所得稅率為30%，請(qǐng)為公司作出融資決策。43在融資決策中，資金成本的作用主要表現(xiàn)在：--資金成本是影響籌資總額的主要原因；

--是選擇資金來源的主要依據(jù)；

--選擇籌資方式的主要依據(jù)；

--是確定最佳資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。在投資決策中，資金成本的作用主要表現(xiàn)為：

--資本成本是對(duì)投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)、檢驗(yàn)其是否具備經(jīng)濟(jì)可行性的基本尺度。

44美國房地產(chǎn)項(xiàng)目融資渠道1

商業(yè)銀行（CommercialBank）儲(chǔ)蓄與貸款機(jī)構(gòu)（SavingsandLoanInstitutions,S&Ls):大部份的貸款 用于房屋抵押的機(jī)構(gòu)退休基金（PensionFund）辛迪加（Syndications）和房地產(chǎn)投資信托（REITs）：辛迪加：由同類的少數(shù)大企業(yè)，通過簽訂統(tǒng)一銷售商品和采購原料的協(xié)定以獲取壟斷利潤而建立的壟斷組織。加盟企業(yè)喪失了商業(yè)上的獨(dú)立性Syndicatedloan即銀團(tuán)貸款信托公司是“受人之托，代人理財(cái)”

45美國房地產(chǎn)項(xiàng)目融資渠道2

私人投資者和投資公司（JointVentures）債券市場(chǎng)（BondMarket）和商業(yè)抵押貸款支持證券（CommercialMortgage-BackedSecurities,CMBS）信用公司（CreditCompanies）夾層貸款（MezzanineDebt）：短期的，利率也較高（通常高于銀行基準(zhǔn)利率3～5個(gè)百分點(diǎn)）夾層貸款?yuàn)A層的意思就是在兩層之間，本來是建筑用語。在融資方面，是指在項(xiàng)目中兩個(gè)出資角色中間。一般項(xiàng)目有兩個(gè)出資角色，一個(gè)是項(xiàng)目方本身的股權(quán)出資，另外一個(gè)是商業(yè)銀行的債權(quán)出資。銀行的債權(quán)永遠(yuǎn)是第一順位的。銀行債權(quán)出資是有條件的，就是要項(xiàng)目方出資10－35％。越是高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，銀行要求項(xiàng)目方出資比例越高，20－35％或更高。如果項(xiàng)目方?jīng)]有足夠的資本投入，就會(huì)使用夾層貸款，彌補(bǔ)自己的出資的不足。有夾層貸款的地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目，一般都是高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，夾層貸款靠如高利貸的利息來減小風(fēng)險(xiǎn)，比如在短期內(nèi)無法收回投資，就靠10－20％的利息來減小風(fēng)險(xiǎn)。夾層貸款的項(xiàng)目一般屬于50萬買綠卡的項(xiàng)目。46房地產(chǎn)投資信托基金(RealEstateInvestmentTrusts，簡稱REITs)，是指信托公司通過制訂信托投資計(jì)劃，與投資者（委托人）簽訂信托投資合同，通過發(fā)行信托受益憑證或股票，受托投資者資金，然后進(jìn)行房地產(chǎn)投資或房地產(chǎn)抵押貸款投資，并委托、聘請(qǐng)專業(yè)機(jī)構(gòu)和人員實(shí)施具體經(jīng)營管理的一種資金信托投資方式，一般以股份公司或者封閉式契約型信托的形式出現(xiàn)。47房地產(chǎn)投資信托基金不僅為房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供了銀行外的融資渠道，而且為投資者提供了具有穩(wěn)定收入、風(fēng)險(xiǎn)較低的投資產(chǎn)品。截至2006年底美國共有183只REITs在證券交易市場(chǎng)上市，總市值達(dá)到4000多億美元。此外，REITs在歐洲、澳大利亞、日本、新家坡、韓國、香港等國家和地區(qū)也形成了一定的規(guī)模48供應(yīng)鏈融資一個(gè)特定商品的供應(yīng)鏈從原材料采購，到制成中間及最終產(chǎn)品，最后由銷售網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費(fèi)者手中，將供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商、直到最終用戶連成一個(gè)整體。（SupplyChainFinance，SCF）銀行圍繞核心企業(yè)，管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，并把單個(gè)企業(yè)的不可控風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險(xiǎn)，通過立體獲取各類信息，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低的金融服務(wù)。49供應(yīng)鏈融資金融機(jī)構(gòu)不再單單注重個(gè)別企業(yè)的報(bào)表數(shù)據(jù)，而更加關(guān)注真實(shí)的交易背景以及整條供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和可持續(xù)發(fā)展能力，通過將中小企業(yè)的信用與核心企業(yè)和整條供應(yīng)鏈的信用相掛鉤，為供應(yīng)鏈企業(yè)提供最合適的金融支持。一般來說，企業(yè)的融資需求主要發(fā)生在這三個(gè)階段：采購階段，生產(chǎn)階段以及銷售階段，對(duì)應(yīng)三類業(yè)務(wù)。應(yīng)付賬款融資(保兌倉融資模式)存貨供應(yīng)鏈融資(融通倉融資模式)應(yīng)收賬款融資模式5051應(yīng)付賬款融資(保兌倉融資模式)供應(yīng)鏈中下游的中小企業(yè)向核心企業(yè)采購原料時(shí)，就需要向核心企業(yè)支付資金，這時(shí)可采用保兌倉融資模式。其主要的思想如下：首先，中小企業(yè)向上游核心企業(yè)購買物資時(shí)，可以申請(qǐng)以該批物資作為擔(dān)保品向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)信貸支持；其次，金融機(jī)構(gòu)若通過對(duì)中小企業(yè)的審核，可以提供信貸資金以幫助中小企業(yè)支付貨款，相應(yīng)地取得該批物資的所有權(quán)；再次，中小企業(yè)分批向金融機(jī)構(gòu)歸還貸款，分批取得貨物的所有權(quán)。5253存貨供應(yīng)鏈融資(融通倉融資模式)在中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，經(jīng)常會(huì)有大量的存貨，占用了大量資金。而融通倉融資模式是盤活企業(yè)的存貨以解決中小企業(yè)融資難問題的典型融資模式。融通倉融資模式是指融資企業(yè)以存貨作為擔(dān)保品向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)信貸支持，并且以信貸資金支持的銷售收益首先償還信貸資金的一種融資模式。5455融通倉融資模式優(yōu)點(diǎn)充分考慮了中小企業(yè)存貨量大、周轉(zhuǎn)緩慢等特點(diǎn)，將存貨等占流動(dòng)資產(chǎn)很大比例的資產(chǎn)變成了質(zhì)押物，這突破了傳統(tǒng)質(zhì)押物的范圍，有效盤活了企業(yè)資產(chǎn)。在該融資模式中，物流企業(yè)發(fā)揮了質(zhì)押物的實(shí)時(shí)監(jiān)管、價(jià)值評(píng)估等功能，不僅可以直接或間接地為中小企業(yè)提供滿意的服務(wù)，還可以優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)，拓展了金融機(jī)構(gòu)的利潤空間。56應(yīng)收賬款融資模式處于供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)向下游核心企業(yè)銷售商品后，則會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收賬款。中小企業(yè)可以利用該應(yīng)收賬款向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)信貸支持。即融資企業(yè)將應(yīng)收賬款質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)以尋求金融支持，如果融資企業(yè)無法按時(shí)償還信貸資金，金融機(jī)構(gòu)要向融資企業(yè)追討。5758應(yīng)收賬款融資模式優(yōu)點(diǎn)應(yīng)收賬款融資對(duì)企業(yè)信用要求相對(duì)較低，原因是，在供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)上，大部分的金融機(jī)構(gòu)將更應(yīng)重視應(yīng)收賬款的質(zhì)量和核心企業(yè)的還款意愿。本質(zhì)是金融機(jī)構(gòu)為一些一些規(guī)模小、財(cái)務(wù)制度不健全、無法提供有效抵押物但有融資需求的中小企業(yè)提供融資的便利融資企業(yè)在得到金融機(jī)構(gòu)融資后，相當(dāng)于將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為流動(dòng)資金，提高了企業(yè)資金運(yùn)營能力。企業(yè)將融資用于投入再生產(chǎn)，增強(qiáng)經(jīng)營運(yùn)作能力，也降低了企業(yè)的經(jīng)營成本。不僅壯大自己的業(yè)務(wù)，也強(qiáng)化了核心企業(yè)的發(fā)展59我國供應(yīng)鏈金融融資模式的實(shí)踐深圳發(fā)展銀行的“1＋N”模式：“1”是指供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，“N”是指供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)華夏銀行的“N＋1＋N”模式：“1”是指供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，“N”是指供應(yīng)鏈上下游中小企業(yè)。華夏銀行的“融資共贏鏈”已經(jīng)擴(kuò)展為包括應(yīng)收賬款、貨物質(zhì)押、貨權(quán)質(zhì)押、未來貨權(quán)、海外代付、國際票證、全球保付七條融資鏈的系統(tǒng)性融資模式。60我國供應(yīng)鏈金融融資模式的實(shí)踐廣東發(fā)展銀行中山分行的“N＋1＋M”模式：“1”是指核心企業(yè)，“N”是指其上游的供應(yīng)商系統(tǒng)，包括很多供應(yīng)商和次級(jí)供應(yīng)商，“M”是指其下游的分銷商系統(tǒng)，包括很多分銷商和次級(jí)分銷商。61供應(yīng)鏈融資授信與傳統(tǒng)授信的區(qū)別側(cè)重點(diǎn)不同:傳統(tǒng)授信業(yè)務(wù)重視融資企業(yè)本身生存能力，包括企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)營、市場(chǎng)前景，銀行根據(jù)企業(yè)存貨、預(yù)付款、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)狀況對(duì)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債情況、經(jīng)營情況、現(xiàn)金流情況分析企業(yè)償債能力，綜合給予信貸支持。供應(yīng)鏈融除具有傳統(tǒng)授信業(yè)務(wù)的特征外，更注重供應(yīng)鏈核心企業(yè)與上下游企業(yè)的之間合作關(guān)系是否緊密和穩(wěn)定，由于銀行更關(guān)注整個(gè)供應(yīng)鏈的貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，所以就算單個(gè)企業(yè)達(dá)不到銀行融資標(biāo)準(zhǔn)，但只須這個(gè)企業(yè)與核心企業(yè)之間的交易來往穩(wěn)固，經(jīng)辦行會(huì)忽略這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。62供應(yīng)鏈融資授信與傳統(tǒng)授信的區(qū)別還款來源不同傳統(tǒng)授信業(yè)務(wù)的還款來源是企業(yè)未來銷售收入供應(yīng)鏈融資只針對(duì)融資企業(yè)的某一筆定單，表現(xiàn)為自償性，信貸資金封鎖管理。風(fēng)險(xiǎn)特征不同傳統(tǒng)的銀行授信業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征主要表現(xiàn)為融資主體自身的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)容表現(xiàn)比較單純供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)來源于整個(gè)供應(yīng)鏈的“鏈”，按照供應(yīng)鏈在內(nèi)部運(yùn)作形式的差異其風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上夸大，風(fēng)險(xiǎn)成因和內(nèi)容都比較復(fù)雜。63我國現(xiàn)行的供應(yīng)鏈金融融資模式的不足專業(yè)性不足：對(duì)銀行來說，開展供應(yīng)鏈金融，要求從業(yè)人員應(yīng)具有較高的專業(yè)技能和較強(qiáng)的信息處理能力爭取在收益最大化的同時(shí)，要努力規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。要求融資企業(yè)和核心企業(yè)的經(jīng)營者應(yīng)該有深厚的金融功底和充分的法律知識(shí)以選擇最優(yōu)的融資方案，并且企業(yè)應(yīng)該不斷對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)以適應(yīng)層出不窮的金融創(chuàng)新，這無疑都加重了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。64我國現(xiàn)行的供應(yīng)鏈金融融資模式的不足忽視了對(duì)核心企業(yè)的培養(yǎng)：國外的金融機(jī)構(gòu)在開展供應(yīng)鏈金融時(shí)，往往更加注重培養(yǎng)核心企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和能力，通過核心企業(yè)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上中小企業(yè)的發(fā)展，最終實(shí)現(xiàn)整條產(chǎn)業(yè)鏈健康快速的發(fā)展。我國的金融機(jī)構(gòu)比較熱衷于中小企業(yè)而忽視核心企業(yè)，核心企業(yè)客戶往往成為開發(fā)中小企業(yè)客戶的中介。65目錄引言項(xiàng)目融資分類融資決策私募公募銀行貸款及信用6667企業(yè)生命周期理論種子期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期種子期是指企業(yè)正式建立之前的一段時(shí)間。初創(chuàng)期是剛剛創(chuàng)立，且沒有足夠資金以及資源成長期產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)，企業(yè)成功的盈利模式變得清晰起來。國外有關(guān)資料表明,在研究開發(fā)活動(dòng)中,從創(chuàng)意提出到形成具有商業(yè)開發(fā)價(jià)值的項(xiàng)目,淘汰率高達(dá)95%。成熟期企業(yè)發(fā)展速度減慢,甚至出現(xiàn)發(fā)展停止現(xiàn)象,但是效益提高,財(cái)務(wù)狀況良好;產(chǎn)品逐漸向多元化發(fā)展,并且形成了有特色的產(chǎn)品,甚至名牌產(chǎn)品;

會(huì)形成自己的經(jīng)營方式、企業(yè)文化和管理模式;創(chuàng)新精神減退,思想趨于保守。

企業(yè)稍有不慎,就會(huì)掉進(jìn)“衰退的陷阱”,因此,企業(yè)在這一階段需要不斷的資金融入,保持企業(yè)的不斷成熟壯大,通過管理創(chuàng)新、組織創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新以及市場(chǎng)創(chuàng)新從而避免走向衰退。衰退期經(jīng)過成熟期以后,大量的企業(yè)會(huì)因?yàn)橹饾u老化而走進(jìn)衰退期。“大企業(yè)病”日益嚴(yán)重,管理官僚化;技術(shù)裝備陳舊,生產(chǎn)工藝落后,產(chǎn)品老化,從而導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)萎縮,效益降低,利潤下降,負(fù)債沉重企業(yè)經(jīng)歷衰退期后,面臨著兩種可能性:一是死亡;二是蛻變,即開始下一個(gè)生命周期過程。伊查克·愛迪斯(IchakAdizes)的《企業(yè)生命周期》71企業(yè)不同生命周期階段融資方式選擇融資方式種子期初創(chuàng)期成長期成熟期衰退期股權(quán)融資

核心股東★★☆☆☆私人風(fēng)險(xiǎn)資本(天使投資)

★★

風(fēng)險(xiǎn)資本

★★

☆股票上市

★★

債權(quán)融資

★☆個(gè)人投資者

☆★☆

租賃☆★☆☆☆商業(yè)銀行貸款

☆★

政府資助☆★

-主要融資方式☆

-參考融資方式基金投資在理財(cái)規(guī)劃中的位置財(cái)富積累財(cái)富保障財(cái)富分配投資規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃遺產(chǎn)規(guī)劃理財(cái)規(guī)劃婚姻、家庭和子女教育規(guī)劃

開源節(jié)流生活規(guī)劃稅務(wù)規(guī)劃職業(yè)規(guī)劃人生規(guī)劃基金債券股票外匯73基金定義與特征定義：是一種利益共存、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金份額，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。可分為公募和私募特征：

1．集合投資。

2．分散風(fēng)險(xiǎn)。3．專業(yè)理財(cái)。74私募（PrivateEquityFund,PE）75PE基金概述PE基金對(duì)投資者的吸引力PE基金結(jié)構(gòu)投資融資退出75私募是相對(duì)于公募而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資。在募集對(duì)象上，只是少數(shù)特定的投資者，圈子雖小門檻卻不低。私募基金在信息披露方面的要求低得多，加之政府監(jiān)管也相應(yīng)比較寬松，因此私募基金的投資更具隱蔽性，運(yùn)作也更為靈活，相應(yīng)獲得高收益回報(bào)的機(jī)會(huì)也更大。國際通行模式一.私募基金76PE基金有如下特點(diǎn)：投資交易一般通過協(xié)商完成投資標(biāo)的通常是上市前或上市后股票被投資企業(yè)潛能需要進(jìn)一步發(fā)揮投資者往往通過提供增值服務(wù)獲取超額利潤PE基金特點(diǎn)PE基金概述PE通常投資在企業(yè)擴(kuò)張期及以后階段77天使投資78資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨(dú)特概念的原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進(jìn)行一次性的前期投資。美國天使投資分類：1.支票天使——他們相對(duì)缺乏企業(yè)經(jīng)驗(yàn)，僅僅是出資，而且投資額較小，每個(gè)投資案約1-2.5萬美元；2.另一種是增值天使——他們較有經(jīng)驗(yàn)并參與被投資企業(yè)的運(yùn)作，投資額也較大，約5-25萬美元；3.再一種是超級(jí)天使——他們往往是具有成功經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家，對(duì)新企業(yè)提供獨(dú)到的支持，每個(gè)案的投資額相對(duì)較大，在10萬美元以上。根據(jù)具體的所有的拿到的項(xiàng)目資金選擇合理的對(duì)象，這是很關(guān)鍵的PE基金是一種另類投資PE基金概述另類投資包括PE基金、對(duì)沖基金、房地產(chǎn)投資、衍生品投資、大宗商品投資等等房地產(chǎn)匯率利率自然資源79數(shù)百年來，富人通過資助私人冒險(xiǎn)活動(dòng)獲取高收益這些投資活動(dòng)逐漸歸于理性資本擁有者缺乏鑒別、分析、管理、退出方法和途徑企業(yè)家缺少獲取資本和職業(yè)投資技能的途徑因此，企業(yè)家和投資人依賴非正式的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系，這種關(guān)系透明、專業(yè)，因此具有可持續(xù)性與可信賴性洛克菲勒家族成員聘請(qǐng)基金經(jīng)理投資高成長性企業(yè)歷史背景PE基金概述一些家族企業(yè)不斷依靠專業(yè)化、系統(tǒng)化的投資活動(dòng)提升企業(yè)價(jià)值，增加資本收益80各國政府全力支持PE發(fā)展1978年，美國資本利得稅從49.5%降為28%——稅的優(yōu)惠1979年，美國允許養(yǎng)老基金投資VC——資金渠道擴(kuò)大歐洲對(duì)養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)資金投資PE及相關(guān)稅收做出重大調(diào)整——鼓勵(lì)PE行業(yè)發(fā)展1980年代以后，大量資金從固定收益投資轉(zhuǎn)向PE我國開放社保基金入市政府角色PE基金概述養(yǎng)老基金的加入及稅率的調(diào)整極大的促進(jìn)了PE行業(yè)發(fā)展81哈佛商學(xué)院研究表明：過去10年VC對(duì)行業(yè)創(chuàng)新貢獻(xiàn)率超過15%PE對(duì)美國經(jīng)濟(jì)影響巨大1972-80年間，78家VC支持的企業(yè)上市截至2000年，42%的NASDAQ上市企業(yè)接受VC投資1970-2000年間，VC募集2733億美元VC支持企業(yè)提供5.9%就業(yè)機(jī)會(huì)和13.1%的GDP政府角色PE基金概述用1%的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，貢獻(xiàn)15%的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、42%的IPO，6%的就業(yè)機(jī)會(huì)和13%的GDP82資金來源PE基金概述在歐洲，銀行/養(yǎng)老基金/保險(xiǎn)是PE重要資金來源在美國，養(yǎng)老基金/個(gè)人/捐贈(zèng)基金是PE重要資金來源在其他地區(qū)，PE基金主要來地本地投資者83資金來源PE基金概述美國PE基金占據(jù)了該行業(yè)絕大多數(shù)的投資在美國之外的國家地區(qū)，則收到很少的投資84參與各方PE基金概述公司養(yǎng)老金政府養(yǎng)老金捐贈(zèng)基金基金會(huì)銀行控股集團(tuán)富有家族和個(gè)人保險(xiǎn)公司投資銀行非金融類公司其他投資者出資人有限合伙制企業(yè)獨(dú)立的合伙制企業(yè)金融機(jī)構(gòu)附屬公司管理人投資標(biāo)的其他類型管理人上市企業(yè)，如Blackstone現(xiàn)金投資有限合伙人權(quán)益現(xiàn)金投資管理人公司股權(quán)現(xiàn)金、監(jiān)控和咨詢私人權(quán)益或股票新創(chuàng)立、有前景企業(yè)前期后期中等規(guī)模公司擴(kuò)張階段資本性支出收購改變資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)重組財(cái)務(wù)困境股東結(jié)構(gòu)調(diào)整股東退休資產(chǎn)剝離上市公司MBO或LBO財(cái)務(wù)困境特殊情況私人權(quán)益或股票現(xiàn)金85高回報(bào)高收益VS低風(fēng)險(xiǎn)PE基金對(duì)投資者的吸引力PE高收益低風(fēng)險(xiǎn)的投資組合，乃完美投資與股票和債券市場(chǎng)的相關(guān)性PE與其他類型資產(chǎn)相關(guān)性股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)長期短期長期短期年度0.57-0.590.49-0.58（0.18）-0.12-0.37-（0.07）季度0.58-0.590.58-0.610-（0.11）（0.22）-0.0386PE在控制被投資企業(yè)不確定性的同時(shí)增加收益活躍的PE投資者要么取得企業(yè)的控制權(quán)，要么通過保護(hù)條款確定對(duì)如下重大決策的發(fā)言權(quán)公司戰(zhàn)略方向商業(yè)計(jì)劃的發(fā)展、推選高管、潛在客戶推介并購策略PE有效改善了治理結(jié)構(gòu)，消除信息不對(duì)稱現(xiàn)象PE基金助推企業(yè)健康發(fā)展PE對(duì)被投資企業(yè)提供增值服務(wù)，提升價(jià)值87PE基金對(duì)投資者的吸引力PE投資是一項(xiàng)長期復(fù)雜的工程，需要投資者明白以下特點(diǎn)：流動(dòng)性基金存續(xù)期5-7年資源配置PE投資需要投資者具備（或外借）專業(yè)技能來監(jiān)控、評(píng)估投資組合暗箱投資PE投資需要投資者把大量資金交給管理人管理很多年，而在事前并不清楚本期基金的投資組合幾點(diǎn)提示選擇PE，需要慎重評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并考慮自己對(duì)PE的適合性88PE基金對(duì)投資者的吸引力多樣化策略與投資途徑PE基金結(jié)構(gòu)股權(quán)投資3種途徑投資者基金中基金PE基金PE基金PE基金公司公司公司公司直接投資直接投資需要大量資訊論證，同時(shí)有效的多樣化投資組合極具挑戰(zhàn)性共同投資通過與基金的私人關(guān)系獲得配比投資，省時(shí)省力投資基金目前最高效最廣泛的PE渠道89PE基金募集過程PE基金結(jié)構(gòu)一般合伙人負(fù)責(zé)PE基金的整體設(shè)計(jì)與發(fā)行90PE基金結(jié)構(gòu)PE基金結(jié)構(gòu)投資組合國際上PE基金通常采用有限合伙人結(jié)構(gòu)：一般合伙人出資1%有限合伙人出資99%管理人收取2%的年管理費(fèi)基金的資本利得20/80%分成,在分成前往往8-10%的優(yōu)先收益返還投資者，例如，黑石返還8%PE基金結(jié)構(gòu)通常具有以下典型特點(diǎn)：稅收效率有限責(zé)任高效激勵(lì)91基金管理費(fèi)PE基金結(jié)構(gòu)基金管理費(fèi)的合理水平足以保持一個(gè)優(yōu)秀的專家團(tuán)隊(duì)在基金存續(xù)期內(nèi)穩(wěn)定服務(wù)但不足以讓優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)過優(yōu)裕的生活或借以成為盈利中心通常為項(xiàng)目投資額的2%基金管理人資本超額收益分紅比例合理依據(jù)足以使這些優(yōu)秀的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)能夠持續(xù)服務(wù)于現(xiàn)有公司和團(tuán)隊(duì)，以實(shí)現(xiàn)自己的財(cái)富夢(mèng)想通稱為超額利潤的20%有限合伙人理應(yīng)尊重上述的合理費(fèi)用，實(shí)現(xiàn)雙贏2%20%Win-Win（雙贏）92各方權(quán)責(zé)PE基金結(jié)構(gòu)基金存續(xù)期基金階段一般合伙人（GP）角色有限合伙人（LLP）代表角色其他有限合伙人（LP）角色基金發(fā)起通常負(fù)責(zé)非上市基金有時(shí)LLP發(fā)起基金很少涉及基金架構(gòu)設(shè)立/文件制作通常與一位專職有限合伙人共同負(fù)責(zé)通常專職LP參與工作LLP通常參與投資決策，比如多樣化組合和投資限制可能會(huì)涉及到一些關(guān)鍵的條款融資通常是負(fù)責(zé)一些專職LP也會(huì)參與基金營銷工作很少參與本階段多數(shù)LP首次看到基金推介材料投資負(fù)責(zé)有時(shí)專職LP參與有時(shí)參加投資委員會(huì)有時(shí)跟隨基金跟隨投資公司治理負(fù)責(zé)基金治理結(jié)構(gòu)專職LP常參與基金的顧問委員會(huì)或其他部門，有權(quán)否決權(quán)并有GP預(yù)算的審議權(quán)有時(shí)參與基金顧問委員會(huì)或其他部門，有權(quán)否決權(quán)并有GP預(yù)算的審議權(quán)監(jiān)控GP向LP提供資訊除了上述角色，所以LP有權(quán)監(jiān)督并確保GP履行相關(guān)協(xié)議除了上述角色，所以LP有權(quán)監(jiān)督并確保GP履行相關(guān)協(xié)議強(qiáng)制實(shí)施GP公布一些比如LP違約的事情LP必須公布有關(guān)問題，比如GP違約和不作為常常追隨LLP的意志修改口頭協(xié)議假如有意愿，GP常常發(fā)起專職LP常常有權(quán)否決或同意前述GP的提案常常追隨LLP的意志93投資策略投資擴(kuò)張收益投資一個(gè)小企業(yè)，并把它培育大邊際提升提高效率、降低成本、產(chǎn)品優(yōu)化——提高利潤多重收益/戰(zhàn)略再定位5倍買入，10倍賣出剝離非核心資產(chǎn)，優(yōu)化/做強(qiáng)主營業(yè)務(wù)，使其IPO或者成為搶手并購目標(biāo)，從而市場(chǎng)得以重估，行業(yè)得到重新定位家族企業(yè)專業(yè)化合適的人在合適的崗位形成關(guān)于商貿(mào)、財(cái)務(wù)、戰(zhàn)略方面的決策機(jī)制，規(guī)范公司治理和財(cái)務(wù)報(bào)告制度，新興市場(chǎng)集權(quán)嚴(yán)重，專業(yè)化會(huì)使其成為戰(zhàn)略買家心儀對(duì)象94投資策略投資透明度，公司治理/管理透明度和治理結(jié)構(gòu)對(duì)基金本身和被投資企業(yè)同等重要弱治理結(jié)構(gòu)會(huì)降低市場(chǎng)和戰(zhàn)略買家信心，價(jià)值降低20-30%（麥肯錫報(bào)告）鑒于IPO和出售給戰(zhàn)略買家成為最佳退出渠道，基金管理人無論如何都要盡力改善被投資企業(yè)治理結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)重組利用杠桿手段重組被投資企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，并以較低價(jià)格進(jìn)入但面臨重組失敗的風(fēng)險(xiǎn)，重組常發(fā)生在企業(yè)危機(jī)階段杠桿合理價(jià)位債務(wù)融資，PE行業(yè)3-5倍杠桿系數(shù)（Blackstone數(shù)據(jù)）新興市場(chǎng)發(fā)展不健全，杠桿融資難度大95融資準(zhǔn)備——招股說明書摘要（PPM）融資聘請(qǐng)專家顧問尤其是律師，提供稅收籌劃及法律文件制作招股說明書摘要（thePrivatePlacementMemorandum,PPM）提交給潛在投資者讓其決定是否有必要做進(jìn)一步盡職調(diào)查內(nèi)容包括：投資策略管理團(tuán)隊(duì)投資過程術(shù)語說明風(fēng)險(xiǎn)提示96慎選基金管理人融資作為一個(gè)流動(dòng)性較弱、近似黑盒子運(yùn)作的投資，管理人選擇至關(guān)重要績優(yōu)管理人和和績差管理人差別巨大97優(yōu)秀PE管理人的素質(zhì)融資優(yōu)秀管理人的素質(zhì)投資之前詳細(xì)的商業(yè)計(jì)劃和調(diào)查分析，以提供有效的增值服務(wù)獨(dú)具慧眼，“大浪淘沙”，捕捉最適合自己知識(shí)和能力的投資機(jī)會(huì)，提供專業(yè)化增值服務(wù)PE投資需要管理人很強(qiáng)的談判能力，取得相應(yīng)的價(jià)格折扣、債權(quán)/賠償豁免等有利條件與股票投資不同，PE投資需要管理人掌握盡可能多的內(nèi)部資訊，比如被投資公司管理層的意志等很強(qiáng)的管理能力增值服務(wù)能力：制定戰(zhàn)略方向/風(fēng)險(xiǎn)控制清償債務(wù)/收購兼并投資控制干預(yù)：如必要，管理公司應(yīng)對(duì)被投資企業(yè)施加干預(yù)98投資者需要PE管理人素質(zhì)融資優(yōu)秀的歷史業(yè)績具有成功投資經(jīng)驗(yàn)的管理人比別人更容易取得未來成功高效的投資策略投資策略應(yīng)與市場(chǎng)機(jī)會(huì)、管理人經(jīng)驗(yàn)、管理人團(tuán)隊(duì)相匹配融資額度也應(yīng)與市場(chǎng)機(jī)會(huì)相匹配團(tuán)隊(duì)技能非常重要在于，投資人應(yīng)該密切關(guān)注管理人公司中負(fù)責(zé)本基金的團(tuán)隊(duì)的經(jīng)驗(yàn)和業(yè)績管理人團(tuán)隊(duì)的協(xié)作精神和激勵(lì)措施非常重要足夠的透明度管理人所管理的全部基金的情況及單個(gè)基金的情況均應(yīng)當(dāng)透明透明才能真正規(guī)范和控制風(fēng)險(xiǎn)。99投資者需要PE管理人素質(zhì)融資規(guī)范的投資流程基金管理人投資流程是成功的關(guān)鍵可靠的信息來源、盡職調(diào)查、執(zhí)行及規(guī)范的后臺(tái)處理工作強(qiáng)大的增值服務(wù)能力管理人利用經(jīng)驗(yàn)和能力，為被投資企業(yè)提供增值服務(wù)管理人應(yīng)對(duì)投資組合，有一套完善的評(píng)估體系投資組合具有良好的連續(xù)性投資策略及投資組合，應(yīng)與管理人團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)和能力匹配杜絕管理人對(duì)投資組合的無序控制和不連續(xù)性投資者關(guān)系投資人應(yīng)考核管理人向投資人做報(bào)告的能力和透明度100如何評(píng)判PE管理人的業(yè)績表現(xiàn)融資合伙人雖然強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊(duì)協(xié)作，領(lǐng)導(dǎo)人的作用仍然十分突出投資策略雖然遠(yuǎn)非一門科學(xué)，但仍需要慎重考慮投資事件評(píng)估其退出質(zhì)量和虧損情況101PE基金管理人需要的能力融資募集資金和融資網(wǎng)絡(luò)投資組合設(shè)計(jì)/資產(chǎn)配置資訊搜集和篩選評(píng)估和盡職調(diào)查投資結(jié)構(gòu)交易經(jīng)驗(yàn)退出計(jì)劃增值文化公司運(yùn)營監(jiān)控向有限合伙人報(bào)告退出步驟成功經(jīng)驗(yàn)遵守法律的社會(huì)操守在會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)透明、公司治理方面的良好實(shí)踐102有些投資人看重的管理人資源融資有成功基金管理經(jīng)驗(yàn)有本土化/當(dāng)?shù)厝瞬艌F(tuán)隊(duì)或者管理人與當(dāng)?shù)赜嘘P(guān)機(jī)構(gòu)（托管人）有良好互信合作103參與各方技能要求融資要求技能投行管理顧問律師會(huì)計(jì)師商業(yè)銀行公司運(yùn)營團(tuán)隊(duì)融資和財(cái)務(wù)網(wǎng)絡(luò)+==+=-投資組合設(shè)計(jì)/資產(chǎn)配置-=--=-搜集信息+==+=-篩選信息-=---+評(píng)估++-+++盡職調(diào)查======投資架構(gòu)+-+---交易經(jīng)驗(yàn)+-+-+-退出計(jì)劃==-=-=增值文化-+---++公司運(yùn)營--+---++監(jiān)控-+=+=+向有限合伙人匯報(bào)------退出步驟===---成功經(jīng)驗(yàn)--=-+/=-104投資人監(jiān)控與績效評(píng)估融資投資人監(jiān)控通常參與基金顧問委員會(huì)，密切關(guān)注對(duì)外投資詳細(xì)審核基金財(cái)務(wù)報(bào)表管理人績效評(píng)估基金內(nèi)部收益率（IRR），最常使用的業(yè)績指標(biāo)基金層面和公司層面的多倍增值花費(fèi)支出105退出策略退出退出機(jī)制IPO出售股權(quán)出售基金（創(chuàng)投公司）賣出期權(quán)（PUT）清算106管理型投資者輔助型投資者獲利型投資者107投資者分類1081、鯊魚型投資人這種人是最壞的家伙。他們參與早期投資的唯一目的就是要利用創(chuàng)業(yè)者在融資和交易經(jīng)驗(yàn)方面的缺乏。如果長期負(fù)債過程變成了一個(gè)純粹的折磨，那到時(shí)候你就得向投資人卑躬屈膝了。2、官司型投資人官司型投資人會(huì)找各種各樣的借口把你告上法庭。這種投資人從來都不關(guān)心你公司可以提供的回報(bào)，而是試圖通過恐嚇、威脅和訴訟來賺錢。他們知道你沒有資源跟他們斗，所以算定了你會(huì)投降。遇到這樣的投資人，你就得跟你的律師保持緊密聯(lián)系。3、高人一等型投資人有很多成功的商業(yè)人士出身的投資人相信自己比其他人有著明顯的優(yōu)越性。這些人通常是些霸道、消極的人，對(duì)你所做的每一個(gè)決策都會(huì)歇斯底里的挑剔。攤上這樣的投資人，你千萬別被嚇著，做出錯(cuò)誤的決策。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)避免的8種投資人1094、控制狂型投資人這種投資人一開始像是你最好的新朋友。一旦你得到融資后，他就等著。只要你一犯錯(cuò)誤，他就會(huì)拿出協(xié)議，要求將賦予他更多的控制權(quán)的條款升級(jí)成他必須進(jìn)入你的公司的條款，由他親自掌控你的公司。這時(shí)，唯一能救你的就是你的董事會(huì)了。5、教程式天使投資人教程式天使投資人不是控制你，而是想在每一件事上都手把手地教你。這在投資之前提供輔導(dǎo)聽起來不錯(cuò)。但他們給你開了支票后，就想一天24小時(shí)幫你。這就是最大的煩擾。最初，你對(duì)他們的投資表示感謝，也可能會(huì)對(duì)他們表示寬容，但是最終這種重?fù)?dān)會(huì)把你壓垮。跟他們保持距離是最好的解決辦法。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)避免的8種投資人創(chuàng)業(yè)者應(yīng)避免的8種投資人1106、過氣天使這樣的天使投資人往往出現(xiàn)在每一次的經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)期。他們通常都是有資金流動(dòng)問題的“空中飛人”。他們每天會(huì)參加一些俱樂部，但卻背著債務(wù)。他們會(huì)跟你見面，而且會(huì)問你很多個(gè)問題，但是從來都不會(huì)跟你成交。跟他們打交道，你要學(xué)會(huì)結(jié)束談話。7、啞巴天使投資人財(cái)富不是商業(yè)精英的代名詞。你可以通過他們問的問題來判斷他們是不是啞巴天使投資人。如果他們問一些膚淺的問題或者根本不懂業(yè)務(wù)，那就不可能跟他們形成成功的長期合作關(guān)系。但是不要忘記，有錢人通常會(huì)有些精明的朋友。8、經(jīng)紀(jì)人假扮天使投資人這種人到處都有，通常會(huì)扮成律師和會(huì)計(jì)師。他們根本沒意向投資你的公司，而是會(huì)誘使你簽署向你介紹真正投資人的收費(fèi)協(xié)議。經(jīng)紀(jì)人的工作往往是值得付費(fèi)的，但是要認(rèn)清誰是天使，千萬別被誤導(dǎo)。目錄引言項(xiàng)目融資分類融資決策私募公募銀行貸款及信用111公募基金的一組數(shù)據(jù)截止到2011年6月16日，市場(chǎng)上流通A股市值19萬億元，全部公募基金市值2.3萬億元。公募基金占可流通市場(chǎng)市值的比例為10.8%。而在2007年，公募基金占有市場(chǎng)份額最高為30%以上。截至2015年5月底，我國境內(nèi)共有基金管理公司96家（合資公司46家，內(nèi)資公司50家）以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)合計(jì)7.4萬億元，單月新增規(guī)模破萬億元。（總市值從6月初65萬億到6.26日51萬億）112公募基金的傳統(tǒng)分類113按設(shè)立方式分類1．契約型基金：又稱為信托投資基金，是指把投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式，發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。起源于英國，無章程，反映的是信托關(guān)系。

2．公司型基金：是按照公司法以公司形態(tài)組成的，該基金公司以發(fā)行股份的方式募集資金，一般投資者則為認(rèn)購基金而購買該公司的股份，也就成為該公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。這種基金要設(shè)立董事會(huì)，重大事項(xiàng)由董事會(huì)討論決定。有章程，反映的是委托代理關(guān)系。

基金和信托的聯(lián)系？114公司型和契約型基金區(qū)別（1）資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財(cái)產(chǎn)；公司型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人的資本。（2）投資者的地位不同。契約型基金的投資者購買基金份額后成為基金契約的當(dāng)事人之一，投資者既是基金的委托人，即基于對(duì)基金管理人的信任，將自己的資金委托給基金管理人管理和營運(yùn)，又是基金的受益人，即享有基金的受益權(quán)；公司型基金的投資者購買基金的股票后成為該公司的股東。因此，契約型基金的投資者沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)力，而公司型基金的股東通過股東大會(huì)享有管理基金公司的權(quán)力。（3）基金的營運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營運(yùn)基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程營運(yùn)基金。115按成立后能否贖回分類1．封閉式基金：基金發(fā)起人在設(shè)立基金時(shí)，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌集到這個(gè)總額后，基金即宣告成立，并進(jìn)行封閉，在一定時(shí)期內(nèi)不再接受新的投資。又稱為固定型投資基金。2．開放式基金；基金管理公司在設(shè)立基金時(shí)，發(fā)行基金單位的總份額不固定，可視投資者的需求追加發(fā)行。投資者也可根據(jù)市場(chǎng)狀況和各自的投資決策，或者要求發(fā)行機(jī)構(gòu)按現(xiàn)期凈資產(chǎn)值扣除手續(xù)費(fèi)后贖回股份或受益憑證，或者再買入股份或受益憑證，增持基金單位份額。到2011年6月16日為止：封閉式共71只，市值1384億元。開放式共854只，市值22536億元。116封閉式與開放式基金的區(qū)別期限。前者通常5年以上封閉期，一般為10年或15年，可延長。后者沒有固定期限發(fā)行規(guī)模限制。前者規(guī)定了基金規(guī)模，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序認(rèn)可不能再增加發(fā)行。后者沒有發(fā)行規(guī)模限制，投資者可隨時(shí)提出認(rèn)購或贖回申請(qǐng)，基金規(guī)模就隨之增加或減少。基金單位的交易價(jià)格計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)。二者首發(fā)價(jià)都是按面值加一定百分比的購買費(fèi)計(jì)算，但之后的交易計(jì)價(jià)方式不同。前者常出現(xiàn)溢價(jià)或折價(jià)現(xiàn)象，并不必然反映基金的凈資產(chǎn)值。后者的交易價(jià)格則取決于基金每單位凈資產(chǎn)值的大小，其申購價(jià)和贖回價(jià)不直接受市場(chǎng)供求影響。投資策略。前者可長期投資，后者要保持流動(dòng)性，要配置117按投資目標(biāo)分類

或稱按照投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同分：成長型基金是指把追求資本的長期成長作為其投資目的的投資基金；收入型基金是指以能為投資者帶來高水平的當(dāng)期收入為目的的投資基金；平衡型基金是指以支付當(dāng)期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。118按資金募集方式分為私募基金和公募基金。公募基金具有3個(gè)特點(diǎn)：公開性、可變現(xiàn)性、高規(guī)范性。私募基金具有5個(gè)特點(diǎn)：非公開性、募集性、大額投資性、封閉性、非上市性；119按基金資本來源和運(yùn)用地域分類可分為國內(nèi)、國際、在岸和離岸四類基金。國內(nèi)基金：籌集于國內(nèi)，投資于國內(nèi)。在岸，常見國際基金：籌集于國內(nèi)，投資于境外。離岸基金:籌集于國外，投資于國外。兩頭在外海外基金：籌集于國外，投資于國內(nèi)。QFII，RQFIIPs：在岸&離岸基金：一國的證券基金組織在他國發(fā)行證券基金單位并將募集的資金投資于本國或第三國證券市場(chǎng)的證券投資基金。120按投資對(duì)象的不同

證券投資基金可分為股票基金、貨幣市場(chǎng)基金、債券基金、指數(shù)基金等121新型基金對(duì)沖基金（含套利基金）：采用對(duì)沖交易手段的基金。由金融期貨和金融期權(quán)等金融衍生工具與金融組織結(jié)合后以高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)為手段并以盈利為目的的金融基金。套利基金：采用各種交易手段(如賣空、杠桿操作、程序交易、互換交易、套利交易、衍生品種等)進(jìn)行對(duì)沖、互換、套期等來賺取巨額利潤的基金。（西蒙斯）核心：高風(fēng)險(xiǎn)，可賣空，杠桿性，數(shù)量化交易，復(fù)合性?；饘殻‵OF）：投資于其他基金的基金。公募基金與券商資產(chǎn)管理常用。信托寶（TOT）：投資于其他信托的信托。陽光私募。122一個(gè)對(duì)沖基金的策略舉例基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)，買進(jìn)該行業(yè)中看好的幾只優(yōu)質(zhì)股，同時(shí)以一定比率賣出該行業(yè)中較差的幾只劣質(zhì)股。如此組合的結(jié)果是，如該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅必超過其他同行業(yè)的劣質(zhì)股，買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股而產(chǎn)生的損失；如果預(yù)期錯(cuò)誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么劣質(zhì)股跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股，則賣空盤口所獲利潤必高于買入優(yōu)質(zhì)股下跌造成的損失。這是一種基于避險(xiǎn)保值的保守投資策略的基金管理形式123基金品種介紹124貨幣市場(chǎng)基金投資對(duì)象：短期國債、央行票據(jù)、國債回購協(xié)議、大額存單等貨幣市場(chǎng)工具用途：日?，F(xiàn)金管理優(yōu)點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較低，收益穩(wěn)定，沒有申購和贖回費(fèi)，流動(dòng)性強(qiáng)缺點(diǎn)：收益率不高，目前收益率不到2%。顯著特點(diǎn)：基金凈值永遠(yuǎn)是一塊錢。125股票型基金

投資對(duì)象：以股票為主用途：資產(chǎn)快速增值優(yōu)點(diǎn)：長期持有，可以獲得較高的收益；缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較大，凈值波動(dòng)劇烈126指數(shù)基金投資對(duì)象：各類指數(shù)產(chǎn)品。以該指數(shù)的成份股為投資對(duì)象，通過購買該指數(shù)的全部或部分成份股構(gòu)建投資組合，以追蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)的基金產(chǎn)品。用途：資產(chǎn)增值優(yōu)點(diǎn)：市值與指數(shù)同步波動(dòng)，賺了指數(shù)就賺錢，基金管理成本低缺點(diǎn)：無法獲得大幅超越指數(shù)漲幅的收益127交易型開放式指數(shù)基金（ETF）交易型開放式指數(shù)基金，通常又被稱為交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，簡稱“ETF”），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。交易型開放式指數(shù)基金屬于開放式基金的一種特殊類型，它結(jié)合了封閉式基金和開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，同時(shí)，又可以像封閉式基金一樣在二級(jí)市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買賣ETF份額，不過，申購贖回必須以一攬子股票換取基金份額或者以基金份額換回一攬子股票。128ETF指數(shù)基金的套利當(dāng)ETF指數(shù)基金的交易價(jià)格高于其參考凈值時(shí)，可以用一攬子股票進(jìn)行申購，申購成功后不必等基金到賬，就可以進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)交易，在二級(jí)市場(chǎng)拋出后，可以將資金收回。當(dāng)ETF指數(shù)基金的交易價(jià)格低于其參考凈值時(shí)，可以在二級(jí)市場(chǎng)買入ETF指數(shù)基金，然后申請(qǐng)贖回，贖回成功后不必等一攬子股票到賬，就可以在二級(jí)市場(chǎng)將這些股票拋出，并收回資金。套利更適合機(jī)構(gòu)投資者，有規(guī)模效應(yīng)。129套利實(shí)例介紹套利交易是指利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利的交易行為。130基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)投資基金收益率:

1、基金投資收益率R=（NAV1–NAV0+C）/NAV0；

2、單位基金資產(chǎn)凈值=（資產(chǎn)-負(fù)債）/基金單位總數(shù)3、基金累計(jì)凈值=基金最新凈值+成立以來分紅總和投資基金的風(fēng)險(xiǎn)水平:

投資者獲得收益的同時(shí)也要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(不可分散風(fēng)險(xiǎn))和非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(可以通過投資組合分散的風(fēng)險(xiǎn))；131基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)（續(xù)）目前國外對(duì)基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的方法主要有：夏普業(yè)績指數(shù)法、特雷諾業(yè)績指數(shù)法和詹森業(yè)績指數(shù)法，這三種方法都對(duì)收益加以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整；（證券從業(yè)資格之投資分析）目前國際主要基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)有晨星Morningstar、力柏Lipper等，國內(nèi)上證報(bào)、中證報(bào)、銀河證券、中信證券等也都定期發(fā)布基金評(píng)級(jí)，投資者可以通過報(bào)紙、網(wǎng)站查詢相關(guān)信息，在進(jìn)行投資決策時(shí)加以參考。132基金計(jì)算公式認(rèn)購價(jià)格=基金單位面值+認(rèn)購費(fèi)用申購價(jià)格=單位基金凈值×（1+申購費(fèi)率）申購單位數(shù)=申購金額÷申購價(jià)格贖回價(jià)格=單位基金凈值×（1-贖回費(fèi)率）贖回金額=贖回單位數(shù)×贖回價(jià)格133基金計(jì)算案例投資人甲有100萬元申購開放式基金，申購的費(fèi)率是2%，單位基金凈值1.5元。申購價(jià)格=1.5×（1+2%）=1.53申購單位數(shù)=100萬元÷1.53=65.333萬基金單位投資人乙要贖回100萬份基金單位，贖回費(fèi)率1%，單位基金凈值1.5元。贖回價(jià)格=1.5元×（1-1%）=1.485元贖回金額=100萬份×1.485=148.5萬元134基金選擇的原則

按投資期限決定投資品種

按風(fēng)險(xiǎn)承受能力決定投資品種

挑選收益率靠前的基金按基金經(jīng)理選擇基金按股東背景、管理規(guī)模選擇基金公司

135目錄引言項(xiàng)目融資分類融資決策私募公募銀行貸款及信用136137商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行：是以吸收存款、發(fā)放貸款、辦理轉(zhuǎn)帳結(jié)算為主要業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，其業(yè)務(wù)包括負(fù)債業(yè)務(wù)、資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)。貸款種類信用貸款，系指以借款人的信譽(yù)發(fā)放的貸款。擔(dān)保貸款，系指保證貸款、抵押貸款、質(zhì)押貸款。保證貸款，第三人承諾在借款人不能償還貸款時(shí)．按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或者連帶責(zé)任而發(fā)放的貸款。抵押/質(zhì)押貸款，以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押/質(zhì)押物發(fā)放的貸款。票據(jù)貼現(xiàn)抵押/質(zhì)押質(zhì)押是指債務(wù)人或第三人將其特定財(cái)產(chǎn)移交給債權(quán)人占有、作為債權(quán)的擔(dān)保，在債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依法以該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或拍賣、變賣該財(cái)產(chǎn)的價(jià)金優(yōu)先受償?shù)奈餀?quán)。(典當(dāng)行)138票據(jù)貼現(xiàn)是收款人或持票人將未到期的銀行承兌匯票或商業(yè)承兌匯票向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)，銀行按票面金額扣除貼現(xiàn)利息后將余款支付給收款人的一項(xiàng)銀行授信業(yè)務(wù)。票據(jù)一經(jīng)貼現(xiàn)便歸貼現(xiàn)銀行所有，貼現(xiàn)銀行到期可憑票直接向承兌人收取票款。貼現(xiàn)利率以3個(gè)月期限SHIBOR利率為基礎(chǔ)加點(diǎn)生成139140銀行行為分析

——以信用風(fēng)險(xiǎn)為例巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)將銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為三類：信用風(fēng)險(xiǎn)：（沒錢還、有錢也不還）銀行的借款人或交易對(duì)手不能按事先達(dá)成的協(xié)議履行其義務(wù)的潛在可能性。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：（錢貶值）因市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)而導(dǎo)致表內(nèi)外頭寸損失的風(fēng)險(xiǎn)。包括：交易賬戶中與利率有關(guān)的各類金融工具及股票所涉及的風(fēng)險(xiǎn)；整個(gè)銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)和商品風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)：（記錯(cuò)賬）由不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成損失的風(fēng)險(xiǎn)（包括法律風(fēng)險(xiǎn)）。1411.違約的可能性有多大？2. 違約時(shí)客戶欠銀行多少金額？3.違約風(fēng)險(xiǎn)暴露可能損失多少？“違約概率”“違約風(fēng)險(xiǎn)暴露”(ExposureatDefault)“違約損失率”(LossGivenDefault)PDLGDEAD==ELXX計(jì)算單筆風(fēng)險(xiǎn)暴露的預(yù)期損失“預(yù)期損失”(ExpectedLoss)4.信用風(fēng)險(xiǎn)有多大？142各風(fēng)險(xiǎn)要素的確定違約風(fēng)險(xiǎn)暴露(EAD)違約損失率(LGD)違約概率(PD)xx客戶評(píng)級(jí)客戶分類限額利用率抵押品價(jià)值抵押品類別借款人違約的概率是多少?我們?cè)谶@時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)暴露是多少?我們有可能損失這其中的多少?針對(duì)客戶針對(duì)交易（債項(xiàng)）產(chǎn)品預(yù)期損失=債項(xiàng)評(píng)級(jí)143損失定義違約損失是指當(dāng)交易對(duì)手發(fā)生違約，銀行采取必要的回收措施后，實(shí)際發(fā)生的全部經(jīng)濟(jì)損失，包括折扣、直接成本和間接成本。

違約損失率（LGD）就是違約損失與違約風(fēng)險(xiǎn)暴露的比率。144某銀行評(píng)審體系145某評(píng)審體系——客戶信用評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)對(duì)象該銀行已經(jīng)或可能向其提供信用服務(wù)的客戶，包括：銀行全部種類貸款的借款人(含擔(dān)保人)；交易對(duì)手；需要進(jìn)行信用評(píng)審的其他客戶。146某銀行評(píng)審體系——客戶信用評(píng)級(jí)主要內(nèi)容客戶信用評(píng)級(jí)是對(duì)客戶信用意愿、信用能力進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，并用特定的等級(jí)符號(hào)標(biāo)定其信用等級(jí)的過程?？蛻粜庞靡庠?、信用能力評(píng)價(jià)一般包括以下內(nèi)容：信用意愿——客戶的道德信用狀況、信用記錄、法人治理結(jié)構(gòu)、企業(yè)管理水平；信用能力——客戶的市場(chǎng)狀況、企業(yè)的核心競爭力、財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性、流動(dòng)性和償債能力。147某銀行評(píng)審體系——客戶信用評(píng)級(jí)等級(jí)劃分該銀行將客戶信用等級(jí)設(shè)置為十三級(jí)。由高到低的順序：AAA、AA+、AA、AA－；A+、A、A-

、BBB+、BBB、BBB-；BB、C、D。148某銀行評(píng)審體系——貸款評(píng)審主要內(nèi)容借款人評(píng)審項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)審（項(xiàng)目政策、技術(shù)及完工風(fēng)險(xiǎn)；資金風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）償債能力評(píng)審信用結(jié)構(gòu)評(píng)審（政府信用、企業(yè)信用、市場(chǎng)信用、違約風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制）貸款風(fēng)險(xiǎn)度量和貸款貢獻(xiàn)度評(píng)價(jià)評(píng)審談判149信用評(píng)級(jí)分類：企業(yè)信用評(píng)級(jí)證券信用評(píng)級(jí)：包括長期債券、短期融資券、優(yōu)先股