《基于EVA格力電器集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效研究（定量論文）》13000字

基于EVA格力電器集團(tuán)財(cái)務(wù)績(jī)效研究摘要近年來(lái)家電行業(yè)蓬勃發(fā)展，成為制造業(yè)中的翹楚。該行業(yè)產(chǎn)業(yè)空間大和發(fā)展空間廣，容納了許多優(yōu)秀的企業(yè)，如格力電器、海爾和美的，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)和大數(shù)據(jù)的發(fā)展以及房地產(chǎn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，給每個(gè)企業(yè)帶來(lái)不小的沖擊。2022年，消費(fèi)者對(duì)于家電制造業(yè)電器需求量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，到2023年該情況也并未好轉(zhuǎn)，加之行業(yè)紅利逐漸消退，如何在市場(chǎng)中立于不敗之地，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力，是每個(gè)企業(yè)都需要考量的問(wèn)題，因此，在這樣的背景下，對(duì)格力電器的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)至關(guān)重要。本文以格力電器為分析對(duì)象,運(yùn)用EVA計(jì)算模型和傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)相結(jié)合的方式，對(duì)格力電器2019年-2023年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。以格力電器近五年的企業(yè)報(bào)表為基礎(chǔ)，對(duì)格力電器的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析研究，結(jié)合EVA模型，計(jì)算格力電器的經(jīng)濟(jì)增加值。兩者對(duì)比結(jié)合使用，分析格力電器的財(cái)務(wù)績(jī)效，為投資者提供更加真實(shí)合理的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。關(guān)鍵詞：EVA；財(cái)務(wù)績(jī)效；格力電器；經(jīng)濟(jì)增加值TOC\o"1-3"\h\u15997第1章緒論 4184931.1研究背景及意義 4188341.1.1研究背景 467901.1.2研究意義 4222091.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 5191941.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀 543571.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 6159851.2.3國(guó)內(nèi)外研究評(píng)述 716501第2章相關(guān)概念及理論綜述 7165792.1財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的概述 7320602.1.1財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的概念 7241492.1.2財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的方法和比較 7193092.2基于EVA進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的理論 859322.2.1委托代理理論 8282352.2.2剩余收益理論 88071第3章格力電器概況及財(cái)務(wù)分析 9304623.1格力電器基本情況 9169663.1.1格力電器主營(yíng)業(yè)務(wù) 9291373.1.2格力電器經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀 9234793.2格力電器財(cái)務(wù)績(jī)效分析 9282603.2.1償債能力分析 10223863.2.2盈利能力分析 11170213.2.3運(yùn)營(yíng)能力分析 1412907第4章基于EVA格力電器財(cái)務(wù)績(jī)效分析 1693134.1EVA績(jī)效評(píng)價(jià)的內(nèi)容和最大化 16190584.1.1EVA績(jī)效評(píng)價(jià)的內(nèi)容 16247854.1.2如何實(shí)現(xiàn)EVA的最大化 17201404.2格力電器近五年EVA各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算 17210314.2.1稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn) 171984.2.2資本總額 18105344.2.3加權(quán)平均資本成本率 18135664.3EVA指標(biāo)的測(cè)算 21239284.4EVA與凈利潤(rùn)對(duì)比 2212085第5章對(duì)格力電器財(cái)務(wù)績(jī)效的建議 2228015.1科學(xué)合理安排格力電器的資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 22116705.1.1適當(dāng)調(diào)整格力電器的借債比例 22271485.1.2合理降低企業(yè)的權(quán)益資本比例 23137385.2提升格力電器營(yíng)運(yùn)能力 23177325.2.1合理控制企業(yè)存貨 2378805.2.2采用適當(dāng)?shù)膽?yīng)收賬款政策 236707第6章結(jié)論 2527969參考文獻(xiàn) 26

緒論研究背景及意義研究背景21世紀(jì)以來(lái)，數(shù)字化經(jīng)濟(jì)全球遍地開(kāi)花，為第四次工業(yè)革命的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。在中國(guó)，制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，在這場(chǎng)革命中面臨前所未有的挑戰(zhàn)。在這次沖擊中，制造業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取積極的措施來(lái)應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)[1]。在我國(guó)制造業(yè)中，家電行業(yè)極具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。歷經(jīng)三十多年來(lái)的風(fēng)雨洗禮，我國(guó)家電市場(chǎng)上出現(xiàn)了幾個(gè)具有國(guó)際影響力的品牌，例如格力電器、青島海爾和美的集團(tuán)等。在這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中，這幾個(gè)品牌逐漸脫穎而出，占領(lǐng)了大部分的市場(chǎng)份額。然而，自2022年以來(lái)，國(guó)內(nèi)的家電市場(chǎng)收到?jīng)_擊，發(fā)展放緩。其一是民眾對(duì)于家電的需求發(fā)生轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)變?yōu)橐愿聯(lián)Q代為主；其二是受中美貿(mào)易摩擦的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度逐漸放緩，從而波及到家電行業(yè)的發(fā)展；其三是市場(chǎng)種原材料價(jià)格升高等一些外部因素，家電行業(yè)收到?jīng)_擊。2023年國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)狀況并未好轉(zhuǎn)，作為家電業(yè)中銷(xiāo)售最為突出的白色家電，如冰箱、空調(diào)和洗衣機(jī)，銷(xiāo)售量都出現(xiàn)了一定程度的下滑。企業(yè)如何在這場(chǎng)浪潮種前進(jìn)，需要對(duì)自身的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析研究。綜合自身的優(yōu)勢(shì)和存在的問(wèn)題，并對(duì)找出解決方法。EVA(EconomicValueAdded)緊跟時(shí)代的發(fā)展方向，應(yīng)運(yùn)而生。在2010年國(guó)資委首次推行該方法將其運(yùn)用于央企，并取得了不錯(cuò)的回響。之后大批國(guó)有企業(yè)踴躍嘗試，引進(jìn)EVA運(yùn)用于企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)，央企和國(guó)有企業(yè)為民營(yíng)企業(yè)做好了領(lǐng)頭作用。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)轉(zhuǎn)，為EVA的實(shí)施打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。各個(gè)企業(yè)基于EVA，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)，根據(jù)評(píng)價(jià)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問(wèn)題，并找到相應(yīng)的解決措施，以此增強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力，對(duì)行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展意義深遠(yuǎn)。研究意義根據(jù)行業(yè)不同時(shí)期的發(fā)展，企業(yè)需要根據(jù)時(shí)代發(fā)展的需要調(diào)整自己的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法?，F(xiàn)如今傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法已經(jīng)不能滿足企業(yè)當(dāng)前的需要，因此EVA開(kāi)始被許多企業(yè)所關(guān)注，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的方法多種多樣，本文選取了以股東權(quán)益最大化為目標(biāo)和對(duì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)實(shí)施綜合評(píng)價(jià)的EVA值為分析對(duì)象。在這樣的指導(dǎo)思想下，能夠更好的協(xié)調(diào)所有者和經(jīng)理人對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的不同追求，兩者自身利益訴求相結(jié)合，從而能夠促使經(jīng)理人對(duì)企業(yè)的發(fā)展所作出的行為是規(guī)范的，符合企業(yè)所有者利益的訴求[2]。在研究分析時(shí)以格力電器集團(tuán)為選擇目標(biāo)，具有以下研究意義。（1）理論意義。近年來(lái)家電行業(yè)日趨飽和，行業(yè)內(nèi)各個(gè)企業(yè)都在積極探索保持穩(wěn)定競(jìng)爭(zhēng)力的策略，一部分企業(yè)為了競(jìng)爭(zhēng)采取了并購(gòu)的手段，如美的集團(tuán)并購(gòu)小天鵝。另一部分企業(yè)則從改善自身內(nèi)部管理出發(fā)，將EVA模式與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績(jī)效結(jié)合使用，評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。（2）實(shí)踐意義。EVA理念引入我國(guó)的時(shí)間并不長(zhǎng)，所以在實(shí)際運(yùn)用種仍然缺乏一定的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。以格力電器為例，基于EVA的評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效分析，能夠更深層次地了解格力電器目前的經(jīng)營(yíng)狀況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的不足之處，以此提出應(yīng)對(duì)建議，并為報(bào)表的內(nèi)外部使用者提供一份相對(duì)真實(shí)的投資信息。格力電器作為家電行業(yè)中的佼佼者，對(duì)格力電器的財(cái)務(wù)績(jī)效水平進(jìn)行研究，有利于把握整個(gè)行業(yè)的整體發(fā)展情況，對(duì)家電行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向能夠更加深入的了解。國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)外研究現(xiàn)狀（1）關(guān)于財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究。早期由于國(guó)外資本主義經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，大量公司制企業(yè)紛紛誕生，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，早在18世紀(jì)便開(kāi)始萌芽。在工廠制度建立初期，企業(yè)最為注重于利潤(rùn)有著直接關(guān)系的成本，下一個(gè)世紀(jì)時(shí)企業(yè)紛紛擴(kuò)大規(guī)模，開(kāi)始采用標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。在20世紀(jì)初起時(shí)美國(guó)著名公司杜邦公司率先實(shí)行以投資報(bào)酬率為主要內(nèi)容的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，在當(dāng)今社會(huì)，該體系在國(guó)內(nèi)依然是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的主流。在此基礎(chǔ)上大量學(xué)者紛紛嘗試使用這一評(píng)價(jià)體系應(yīng)用于企業(yè)，TanWA,ShenW和ZhaoJ(2007)發(fā)現(xiàn)，決策者如使用財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的角度看待企業(yè)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程，可以更加有效的管理企業(yè)[3]。Dufera-MetaA(2012)認(rèn)為企業(yè)如果利用財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，幫助企業(yè)進(jìn)軍金融市場(chǎng)更加有利，提升自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)[4]。（2）關(guān)于EVA的相關(guān)研究。二十世紀(jì)末期思騰思特(SternStewart)公司提出了一個(gè)全新的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)—經(jīng)濟(jì)增加值，這一指標(biāo)的提出具有劃時(shí)代的意義，使得市場(chǎng)上以杜邦分析法為主流方式開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)移。EVA計(jì)算過(guò)程簡(jiǎn)而言之就是指企業(yè)稅后凈利潤(rùn)減去企業(yè)原本擁有的資本總額(即機(jī)會(huì)成本)后的剩下部分，這一指標(biāo)認(rèn)為這剩余的部分才是企業(yè)真正創(chuàng)造的財(cái)富[5]。關(guān)于EVA的理論意義，NufazilAltaf(2020)通過(guò)實(shí)證發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增加能夠更好的解釋企業(yè)在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中的價(jià)值，從而有助于決策者進(jìn)行管理和評(píng)價(jià)投資價(jià)值[6]。Stehel,Marek(2020)則認(rèn)為EVA如同一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，能夠發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)里的價(jià)值變化。企業(yè)引進(jìn)EVA的必要性和重要性不言而喻，應(yīng)當(dāng)多被應(yīng)用于企業(yè)管理層的激勵(lì)政策[7]。（3）基于EVA的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的實(shí)際應(yīng)用。EVA的主要思想在于在計(jì)算企業(yè)實(shí)際產(chǎn)生的利潤(rùn)時(shí)，考慮了權(quán)益和債務(wù)資本成本。隨著國(guó)外研究和應(yīng)用的不斷探索，許多著名公司發(fā)現(xiàn)EVA不僅能夠應(yīng)用于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的評(píng)價(jià)，而且可以為投資者提供有效的決策信息。西方學(xué)者研究分析了很多真實(shí)案例，對(duì)EVA的實(shí)際應(yīng)用進(jìn)行了深入探討，證實(shí)了該理論在實(shí)際應(yīng)用中的優(yōu)越性。MargaretWoods，LyndaTaylor和GloriaChengGeFang(2012)對(duì)跨國(guó)企業(yè)發(fā)展道路分析時(shí)，發(fā)現(xiàn)使用經(jīng)濟(jì)增加計(jì)算企業(yè)總的資本成本（會(huì)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整后）后，與傳統(tǒng)指標(biāo)相比EVA更加真實(shí)合理地反映企業(yè)的真實(shí)利潤(rùn)和價(jià)值和節(jié)約成本以及提高管理水平[8]。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀（1）國(guó)內(nèi)使用的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)主要是跟隨國(guó)外企業(yè)使用的指標(biāo)，從早期的以成本為控制中心到后來(lái)的杜邦分析法。后期以投資報(bào)酬率為核心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方式成為很多公司使的主旋律，直到經(jīng)濟(jì)增加的到來(lái)，使得大量企業(yè)看到新的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方式，為國(guó)內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系注入了新的血液。EVA剛被引進(jìn)中國(guó)時(shí)，對(duì)其研究主要停留在理論層面，并未進(jìn)入深層的探索，使得EVA的效用未能得到真正的開(kāi)發(fā)使用，因此許多學(xué)者紛紛進(jìn)行了實(shí)證探索。賈曉麗（2021）將EVA與傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)相比較，發(fā)現(xiàn)前者更有效地估計(jì)企業(yè)內(nèi)部的價(jià)值波動(dòng)和反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)9]。大量的實(shí)證分析表明使用EVA對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)，其結(jié)果與使用傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)大致相同。而使用EVA進(jìn)行絕對(duì)有效性分析時(shí)其結(jié)果與傳統(tǒng)績(jī)效指標(biāo)并不一致，相對(duì)性分析時(shí)，兩者幾乎沒(méi)有差別[10]。（2）關(guān)于EVA的研究。企業(yè)如果想要通過(guò)EVA計(jì)算出自身的經(jīng)濟(jì)狀況，首先要對(duì)會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整。早期的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目高達(dá)一百六十多種，我國(guó)很多研究人員從國(guó)內(nèi)現(xiàn)階段實(shí)際情況出發(fā)，制定出相應(yīng)的調(diào)整方案。歸納起來(lái)說(shuō)，調(diào)整的大類主要有三個(gè)方面，營(yíng)業(yè)外的收支、不合理的收支和人為可操縱的收支。每個(gè)企業(yè)在對(duì)EVA會(huì)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整時(shí)會(huì)存在一定差異，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際發(fā)生情況做出調(diào)整[11]。（3）基于EVA的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的實(shí)際應(yīng)用。經(jīng)濟(jì)增加值這一理念最初是由國(guó)資委牽頭引入，在央企中進(jìn)行首次實(shí)驗(yàn)，打破傳統(tǒng)以凈利潤(rùn)為核心的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，使用經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)考核央企的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，并且對(duì)央企的管理模式實(shí)行轉(zhuǎn)型升級(jí)，此后國(guó)企和民營(yíng)企業(yè)中逐步開(kāi)始實(shí)施[12]。國(guó)家開(kāi)始在央企中應(yīng)用以EVA為導(dǎo)向的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核體系后，EVA進(jìn)入了人們的視野，并迅速發(fā)展。高紹福和王瑾(2022)對(duì)上市醫(yī)藥企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績(jī)效在考核企業(yè)績(jī)效時(shí)存在固有的缺陷，不能合理地闡述企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)狀況，而EVA在進(jìn)行計(jì)算時(shí)考慮得更加全面，為經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)決策提供了依據(jù)[13]。姚翠紅（2021）通過(guò)實(shí)際應(yīng)用發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)，可以更加有效地控制企業(yè)的內(nèi)部管理，并對(duì)其中發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題采取解決措施14]。董雪雁（2022）分析發(fā)現(xiàn)以往使用的財(cái)務(wù)預(yù)警項(xiàng)目，存在不能全面反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的問(wèn)題，如果使用EVA可以將全部資本成本、風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)信息包含在內(nèi)，相比傳統(tǒng)指標(biāo)EVA更加真實(shí)可靠[15]。國(guó)內(nèi)外研究評(píng)述國(guó)內(nèi)大量企業(yè)在近幾年中應(yīng)用EVA作為公司財(cái)務(wù)績(jī)效考核的標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上規(guī)范了經(jīng)理人的行為，有助于企業(yè)的健康運(yùn)轉(zhuǎn)。然而目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策和資本市場(chǎng)發(fā)展的不完善以及對(duì)EVA的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)尚處于初期階段，為了使經(jīng)濟(jì)增加值可以在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中得到廣泛有效地的使用，我們不能照搬照抄國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，而是要在現(xiàn)有的大環(huán)境下實(shí)現(xiàn)EVA理念的“本土化”。EVA的研究的意義一方面豐富了國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，使得不同的企業(yè)有可以根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況選項(xiàng)評(píng)價(jià)方式。另一方面該指標(biāo)推動(dòng)了國(guó)內(nèi)公司制企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，對(duì)于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展具有深遠(yuǎn)的意義。相關(guān)概念及理論綜述財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的概述財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的概念財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是績(jī)效評(píng)價(jià)體系中的重要組成部分，財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是選取企業(yè)適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)指標(biāo)，根據(jù)會(huì)計(jì)計(jì)算方法建立起適應(yīng)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況的指標(biāo)體系，通過(guò)一定的評(píng)價(jià)方式，對(duì)企業(yè)評(píng)價(jià)期間的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力的進(jìn)行系統(tǒng)的分析評(píng)價(jià)。財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)是以企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所編制的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，所評(píng)價(jià)的內(nèi)容一定的真實(shí)性和客觀性，能夠真實(shí)有效地反映企業(yè)實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況和企業(yè)價(jià)值。財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的方法和比較財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方式隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷變化而變化，評(píng)價(jià)方式從財(cái)務(wù)到價(jià)值和平衡計(jì)分卡的發(fā)展。分別是杜邦分析法、經(jīng)濟(jì)增加值和平衡計(jì)分卡，三種不同方式的優(yōu)缺點(diǎn)羅列如下表所示：表STYLEREF1\s2SEQ表\*ARABIC\s11不同財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法評(píng)價(jià)方法優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)杜邦財(cái)務(wù)分析法將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比較企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)比率雖能鼓勵(lì)公司提高效率，但不能有效鼓勵(lì)追求規(guī)模擴(kuò)張。財(cái)務(wù)比率指標(biāo)主要反映短期業(yè)績(jī)，難以反映長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)法考慮了權(quán)益資本和債務(wù)資本，以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)；有助于管理層追求企業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)和反映真實(shí)的會(huì)計(jì)項(xiàng)目。在進(jìn)行項(xiàng)目調(diào)整時(shí)具有一定的難度，并且調(diào)整項(xiàng)目易受人為影響；在行業(yè)中，企業(yè)間不易進(jìn)行數(shù)據(jù)對(duì)比。平衡計(jì)分卡法以非財(cái)務(wù)指標(biāo)為核心，分別從財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)和企業(yè)成長(zhǎng)四個(gè)方面來(lái)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，實(shí)現(xiàn)了短期和長(zhǎng)期，局部和整體利益的均衡。覆蓋面廣，計(jì)算過(guò)程繁瑣，可能會(huì)制約業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的工作效率。同時(shí)企業(yè)需采用可實(shí)行方案，否者就徒具形式?；贓VA進(jìn)行財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的理論委托代理理論委托代理是經(jīng)濟(jì)學(xué)契約理論中主要內(nèi)容的組成部分，它的一個(gè)顯著特點(diǎn)便是經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)相分離。委托代理理論研究的是兩方的關(guān)系，一方是資產(chǎn)的所有者，另一方是所有者雇傭委托的代理者，前者并不直接經(jīng)營(yíng)管理企業(yè)，而是委托給代理者。為了使企業(yè)能更加良好健康運(yùn)轉(zhuǎn)，所有權(quán)人會(huì)讓渡一部分權(quán)力給代理者，并且向代理者支付一定的報(bào)酬。委托代理是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，如果一個(gè)企業(yè)由少數(shù)持股比例高的股東把控，勢(shì)必會(huì)損害小股東利益，因此獨(dú)立的職業(yè)經(jīng)理人即代理人這樣的第三方人的出現(xiàn)可以緩解這一矛盾。剩余收益理論剩余收益理論簡(jiǎn)單闡述便是企業(yè)的凈利潤(rùn)與所有者要求的收益的差額。該理論認(rèn)為一個(gè)企業(yè)的凈利潤(rùn)大于零并不意味著企業(yè)盈利了，只有當(dāng)企業(yè)的賺取的收益大于企業(yè)所有者要求的收益，才能被認(rèn)為企業(yè)是盈利的，算是獲得了真正的剩余收益。如果當(dāng)企業(yè)產(chǎn)生的利潤(rùn)與股東要求的收益相當(dāng)，則被認(rèn)為是實(shí)現(xiàn)了正常的收益。剩余收益理論著眼于企業(yè)產(chǎn)生價(jià)值的過(guò)程，以公司的財(cái)務(wù)最大化為目標(biāo)。因此可以使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和企業(yè)目標(biāo)協(xié)調(diào)一致，能夠投入和產(chǎn)出的關(guān)系，避免本位主義。 格力電器概況及財(cái)務(wù)分析格力電器基本情況格力電器主營(yíng)業(yè)務(wù)格力電器作為一家多元化生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，旗下?lián)碛卸喾N家電產(chǎn)品。提及格力電器，大眾第一反應(yīng)便是格力生產(chǎn)的空調(diào)，格力電器集團(tuán)一度被人們?cè)u(píng)為實(shí)力最強(qiáng)空調(diào)企業(yè)之一。如今擁有格力、晶弘和TOSOT三大品牌，主營(yíng)產(chǎn)品有家用空調(diào)、中央空調(diào)、空氣熱水器、手機(jī)、冰箱和生活家電，格力電器集團(tuán)生產(chǎn)的產(chǎn)品幾乎涵蓋百姓日常生活中的使用的家用電器設(shè)備。格力電器成立三十年以來(lái)，從當(dāng)初的代加工企業(yè)到如今自主研發(fā)的生產(chǎn)性企業(yè)，格力的發(fā)展史一方面是依托中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛，另一方面離不開(kāi)格力電器的領(lǐng)導(dǎo)人，近年來(lái)董明珠女士帶領(lǐng)格力電器奔向另一個(gè)發(fā)展巔峰。格力電器勤奮進(jìn)取為企業(yè)文化，努力創(chuàng)新為管理理念，致力于為百姓創(chuàng)造更加美好的生活而奮斗。格力電器經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀如今的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)早以不同格力電器三十年前成立時(shí)模樣，當(dāng)今的世界，制造和科技已經(jīng)不能單打獨(dú)斗，兩者相互交織。格力電器從制造業(yè)崛起，將制造做到最好，隨后緊跟時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)，實(shí)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，由制造向創(chuàng)造轉(zhuǎn)型。如今格力電器自主研發(fā)高端設(shè)備，包括芯片和數(shù)控機(jī)床等?？v觀整個(gè)家電市場(chǎng)行業(yè)，格力電器無(wú)疑是這個(gè)市場(chǎng)中的佼佼者，從2024年空調(diào)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)顯示，格力電器以36.9%的市場(chǎng)份額位居第一，這也是格力電器連續(xù)26年實(shí)現(xiàn)了行業(yè)的領(lǐng)跑者。面對(duì)20年的嚴(yán)重疫情，格力電器勇于擔(dān)起社會(huì)責(zé)任，把企業(yè)生產(chǎn)線實(shí)行改裝，生產(chǎn)醫(yī)用口罩，為抗疫共享出自己的力量。真正實(shí)現(xiàn)了以人為本，成立格力百年企業(yè)的企業(yè)愿景。格力電器財(cái)務(wù)績(jī)效分析傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)一直是國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)績(jī)效的主要研究方式，以利潤(rùn)為中心點(diǎn)，注重企業(yè)的短期行為。它是企業(yè)及其各所屬部門(mén)業(yè)績(jī)的重要依據(jù)，能夠整體了解企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。在過(guò)去幾十年的發(fā)展中，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)方法已經(jīng)形成了一套相對(duì)完善和成熟的計(jì)算方法和流程。為了更好的引進(jìn)EVA值，首先對(duì)格力電器的部分財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，整體上了解格力電器的財(cái)務(wù)狀況，傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)方法主要有償債能、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力，從這三個(gè)方面入手對(duì)該公司五年的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行研究。本文數(shù)據(jù)來(lái)源于格力電器2019-2023年5年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。償債能力分析償債能力是一個(gè)企業(yè)生存和發(fā)展的重要基礎(chǔ)，償債能力可分為短期和長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力指企業(yè)當(dāng)前的流動(dòng)資產(chǎn)有多少可以用來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債，包括流動(dòng)比率和速動(dòng)比率。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)對(duì)還款期限在1年以上的債務(wù)有多少資產(chǎn)作為支撐，主要是資產(chǎn)負(fù)債率。（1）流動(dòng)比率。計(jì)算公式為流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)資產(chǎn)計(jì)算匯成結(jié)果如下表3-1所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s11格力電器流動(dòng)比率分析（億元）時(shí)間流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率20191209.491126.251.0720201429.111268.761.1320211715.351474.911.1620221997.111576.861.2720232133.641695.681.26（2）速動(dòng)比率。指流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨后（速動(dòng)資產(chǎn)）除以流動(dòng)負(fù)債。計(jì)算結(jié)果匯總?cè)缦卤?-2所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s12格力電器速動(dòng)比率分析（億元）時(shí)間流動(dòng)資產(chǎn)存貨流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率20191209.4994.741126.250.9920201429.1190.251268.761.0620211715.35165.681474.911.0520221997.11200.121576.861.1420232133.64240.851695.681.12根據(jù)上表兩項(xiàng)指標(biāo)，從流動(dòng)利率計(jì)算來(lái)看，2019-2023年，流動(dòng)比率逐年穩(wěn)步升高，2022年達(dá)到最高值1.27，2023年出現(xiàn)微微回落，下降了0.01，但整體依然呈上升趨勢(shì)。格力電器的短期償債能力在逐年增強(qiáng)，經(jīng)驗(yàn)表明流動(dòng)比率為2：1時(shí)，是比較合理，從企業(yè)所在行業(yè)性質(zhì)來(lái)看，家電行業(yè)流動(dòng)比率平均在1.5左右，格力電器的流動(dòng)比率與行業(yè)整體水平相比稍微偏低，短期償債能力一般，有待提高。從格力電器的速動(dòng)比率計(jì)算結(jié)果來(lái)看，近五年來(lái)，速動(dòng)比率增幅走勢(shì)與流動(dòng)比率一致，整體呈上升狀態(tài)，2022年達(dá)到最大值1.14，2023年輕微回落，原因在于存貨增多，下降0.02。從一般經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，速動(dòng)比率保持為1時(shí)較為合理，家電行業(yè)速動(dòng)比率平均在0.9左右。格力電器近五年的速動(dòng)比率均高于行業(yè)平均水平，并且在2020-2023年間，速動(dòng)比率均高于1，后期呈上漲趨勢(shì)，所以從速動(dòng)比率來(lái)看，格力電器的短期償債能力強(qiáng)。從兩項(xiàng)指標(biāo)整體來(lái)看，格力電器的短期償債能力較強(qiáng)。（3）資產(chǎn)負(fù)債率。是企業(yè)負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額，體現(xiàn)了企業(yè)的資產(chǎn)總額里哪些是能夠通過(guò)借款獲得的，該指標(biāo)反映了企業(yè)基本的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算結(jié)果如表3-3所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s13格力電器資產(chǎn)負(fù)債率分析（億元）時(shí)間總負(fù)債總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率20191131.311616.9869.96%20201274.461823.769.88%20211481.332149.6868.91%20221585.192512.3463.1%20231709.252829.7260.4%從上表計(jì)算結(jié)果來(lái)看，格力電器近五年來(lái)的資產(chǎn)負(fù)債率呈緩慢下降趨勢(shì)，2023為最低值，格力電器2019-2023年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為69.96%、69.88%、68.91%、63.1%、60.4%，根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)看，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到70%，是一跳警戒線，根據(jù)東方財(cái)經(jīng)系統(tǒng)展示2019年之后的的數(shù)據(jù)，可知2019-2023年家電行業(yè)上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為42.40%、42.71%、44.24%、46.78%和44.19%，雖然格力電器近五年資產(chǎn)負(fù)債率略高于行業(yè)平均水平，但整體低于70%，資產(chǎn)負(fù)債率值一直呈下降走勢(shì)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變得愈發(fā)合理。結(jié)合短期償債能力分析，綜合而言，格力電器的償債能力較強(qiáng)，企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，企業(yè)發(fā)展蒸蒸日上。盈利能力分析（1）營(yíng)業(yè)凈利率。公式為凈利潤(rùn)除以營(yíng)業(yè)收入，是一種垂直分析的方式。該比率越高，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，越低則反之。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算結(jié)果可見(jiàn)表3-4：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s14格力電器營(yíng)業(yè)凈利率分析（億元）時(shí)間凈利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)凈利率2019126.27977.4512.92%2020155.251083.0314.33%2021225.091482.8615.18%2022263.791981.2313.31%2023248.271981.5312.53%（2）總資產(chǎn)凈利率。計(jì)算步驟為凈利潤(rùn)除以平均資產(chǎn)總額，指標(biāo)愈高表明企業(yè)資產(chǎn)利用效果越好，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤(rùn)越多，經(jīng)營(yíng)管理水平和企業(yè)的盈利水平越高。計(jì)算結(jié)果如表3-6所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s15格力電器總資產(chǎn)凈利率分析（億元）時(shí)間凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)凈利率2019126.271589.657.94%2020155.251720.349.02%2021225.091986.6911.33%2022263.792331.0111.32%2023248.272671.039.29%（3）凈資產(chǎn)收益率，計(jì)算模板為凈利潤(rùn)除以凈資產(chǎn)（所有者權(quán)益）。計(jì)算結(jié)果如下表3-6所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s16格力電器凈資產(chǎn)收益率分析（億元）時(shí)間凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率2019126.27468.4926.95%2020155.25517.4630.00%2021225.09608.836.97%2022263.79797.7533.07%2023248.271023.8224.25%格力電器2019-2023年盈利能力的變化趨勢(shì)如下圖3-1所示：圖STYLEREF1\s3SEQ圖表\*ARABIC\s112019-2023年格力電器盈利能力分析根據(jù)上圖可知，格力電器的盈利能力大致呈開(kāi)口向下的拋物線的走勢(shì)。2019-2021年，格力電器的發(fā)展勢(shì)頭較好，盈利一路高漲，但以2021年后為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，營(yíng)業(yè)凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)不同程度的下降，結(jié)合各種情況因素，四個(gè)方面來(lái)分析格力電器盈利能力下降的原因。第一，多元化經(jīng)營(yíng)，企業(yè)整體規(guī)模做大。格力電器從2021年后公司調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，開(kāi)始拓寬經(jīng)營(yíng)渠道，格力電器由主銷(xiāo)產(chǎn)品空調(diào)向其他家電涉足，以至于降低了銷(xiāo)售空調(diào)帶來(lái)的利潤(rùn)；第二，存貨積壓，由上表3-2可知，格力電器于2021年存貨開(kāi)始積壓，并且2021-2023，存貨數(shù)量一直呈上升趨勢(shì)，存貨從2020年的90.25億元增加到2021年的165.68億元，增加了83.58%，增長(zhǎng)了近一倍的存貨。存貨的大量積壓擠占了利潤(rùn)的空間。第三，芯片等新技術(shù)研究，研發(fā)投入增多。第四，競(jìng)爭(zhēng)者崛起，對(duì)手增多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力變大。綜上所訴，格力電器在近三年來(lái)，盈利能力有所下降，但整體盈利能力呈上升趨勢(shì)，并且格力電器的部分利潤(rùn)形成了資產(chǎn)留存在企業(yè)，在后期會(huì)形成利潤(rùn)回到企業(yè)，表明格力電器是盈利的。運(yùn)營(yíng)能力分析（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。營(yíng)業(yè)收入除以應(yīng)收賬款。結(jié)果如下表3-7所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s17格力電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)分析（億元）時(shí)間營(yíng)業(yè)收收入應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期2019977.4528.7933.9510.7520201083.0329.6136.589.9820211482.8658.1425.5014.3120221981.2376.9925.7314.1820231981.5385.1323.2815.68（2）存貨周轉(zhuǎn)率。營(yíng)業(yè)成本除以存貨。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和周轉(zhuǎn)率計(jì)算結(jié)果如表3-8所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s18格力電器存貨周轉(zhuǎn)分析（億元）時(shí)間營(yíng)業(yè)成本存貨存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)期2019660.1794.746.9752.382020728.8690.258.0845.202021995.63165.686.0160.7420221382.34200.126.9152.8420231434.99240.855.9661.26（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。營(yíng)業(yè)收入除以資產(chǎn)總額，衡量資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，衡量企業(yè)管理層對(duì)企業(yè)資產(chǎn)整體運(yùn)作的能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算結(jié)果如表3-9所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s19格力電器總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)分析（億元）時(shí)間營(yíng)業(yè)收入資產(chǎn)總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期2019977.451616.980.60603.8120201083.031823.700.59614.6220211482.862149.680.69529.1420221981.232512.340.79462.8520231981.532829.720.70521.24綜上所訴，格力電器的應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)所表現(xiàn)出來(lái)的規(guī)律與前訴格力電器的盈利能力趨同。2020年的應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)比上年都有不同程度調(diào)高，但是在2021年往后幾年，出現(xiàn)一定程度的下滑，主要是企業(yè)在2021年開(kāi)始，格力電器的存貨增多，2021年的存貨比2020增長(zhǎng)了83.58%，2022年的存貨比2021年存貨增長(zhǎng)了20.79%，2023年的存貨比2022年增長(zhǎng)了20.35%。整體來(lái)看，近三年的存貨速動(dòng)放緩，但整體依然是呈上漲趨勢(shì)。存貨增多帶來(lái)最顯著的特點(diǎn)是存貨成本上漲，企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)增大，經(jīng)營(yíng)杠桿利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)同向提高，影響資金的回籠。對(duì)于應(yīng)收賬款而言，格力電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期從2019年的1.75下降到9.98，2021年隨后出現(xiàn)上漲，到2023年一直呈上漲趨勢(shì)，表明企業(yè)過(guò)多的營(yíng)運(yùn)資金滯留在應(yīng)收賬款上，資金周轉(zhuǎn)速度收到影響，變現(xiàn)能力變?nèi)酢８窳﹄娖骺傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)穩(wěn)定，近五年來(lái)漲跌率幾乎平衡，2023年出現(xiàn)輕微的下滑。說(shuō)明企業(yè)的總體配置和利用更為合理和有效，資產(chǎn)運(yùn)用效率較為良好和穩(wěn)定。綜合分析格力電器的運(yùn)營(yíng)能力，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)2022年開(kāi)始放緩，企業(yè)的流動(dòng)資金滯留在應(yīng)收賬款上，增加了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本，格力電器應(yīng)當(dāng)適當(dāng)調(diào)整當(dāng)前的先貨后款的銷(xiāo)售模式，增加應(yīng)收賬款的流動(dòng)性。存貨與應(yīng)收賬款變動(dòng)規(guī)律相似，存貨在2022年大量增長(zhǎng)，后期也在持續(xù)增多，存貨的增加勢(shì)必會(huì)帶來(lái)成本的上升，格力電器需要降庫(kù)存，去杠桿，以此來(lái)提高企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力?；贓VA格力電器財(cái)務(wù)績(jī)效分析EVA績(jī)效評(píng)價(jià)的內(nèi)容EVA績(jī)效評(píng)價(jià)的內(nèi)容EVA的計(jì)算思路就是企業(yè)根據(jù)項(xiàng)目先對(duì)稅后營(yíng)業(yè)凈利（NOPAT）和資本總額進(jìn)行調(diào)整，然后資本總額乘以投資報(bào)酬率后，稅后營(yíng)業(yè)凈利減去資本總額。如果結(jié)果為正，則表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)尚可，如果為負(fù)表明企業(yè)業(yè)績(jī)不夠。資本總額乘以投資報(bào)酬率后的值就是該筆資金的機(jī)會(huì)成本，是能夠產(chǎn)生的最起碼的收益。根據(jù)EVA的計(jì)算公式，可以發(fā)現(xiàn)，EVA值受三個(gè)指標(biāo)影響，分別是稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)、加權(quán)平均資本成本率和資本總額。EVA調(diào)整項(xiàng)目大致需要調(diào)整三個(gè)方面的數(shù)據(jù)，營(yíng)業(yè)外的收支、不合理的收支和人為可操縱的收支。EVA調(diào)整項(xiàng)目包括：（1）資本化費(fèi)用，如廣告費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、重組費(fèi)用。（2）營(yíng)業(yè)外收支應(yīng)剔除。（3）財(cái)務(wù)費(fèi)用（4）會(huì)計(jì)準(zhǔn)備（應(yīng)將增加計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備沖回，按實(shí)際損失計(jì)入）（5）無(wú)報(bào)酬要求資產(chǎn)，如在建工程；非營(yíng)業(yè)性資產(chǎn)（現(xiàn)金盈余）應(yīng)減除。（6）無(wú)息流動(dòng)負(fù)債應(yīng)減除（凈營(yíng)運(yùn)資金計(jì)入資產(chǎn)價(jià)值）。（7）經(jīng)營(yíng)租賃按融資租賃處理。（8）商譽(yù)視為權(quán)益資本，不攤銷(xiāo)，也不計(jì)入費(fèi)用。格力電器近五年EVA各項(xiàng)指標(biāo)的計(jì)算稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)根據(jù)上訴項(xiàng)目調(diào)整規(guī)定，EVA計(jì)算過(guò)程中，需要對(duì)凈利潤(rùn)、利息支出、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)、營(yíng)業(yè)外收入和營(yíng)業(yè)外支出進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。以格力電器的財(cái)務(wù)報(bào)表和公司報(bào)表為基礎(chǔ)，同時(shí)對(duì)格力電器的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行會(huì)計(jì)調(diào)整，計(jì)算出格力電器2019-2023年稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)。計(jì)算結(jié)果如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s11格力電器2019-2023隔年的稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)計(jì)算（萬(wàn)元）項(xiàng)目20192020202120222023凈利潤(rùn)1262373.261552463.492250859.92637902.982482724.4加：利息支出-192879.73-484554.6643128.47-94820.14-242664.3加：研究費(fèi)調(diào)整項(xiàng)450000462500361760.14698836.83589121.97加：廣告費(fèi)調(diào)整項(xiàng)380.712219.2252.44758.4080減：營(yíng)業(yè)外收入70214.5954811.7425552.9615892.8917285.34加：營(yíng)業(yè)外支出552.461037.131027.012061.7429905.33調(diào)整后稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)1450212.1121476853.4226314753228846.9282841802.06資本總額計(jì)算資本總額時(shí)，需要對(duì)報(bào)表部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，使所得數(shù)據(jù)更能真實(shí)準(zhǔn)確的反映投資者投入的成本。資本總額調(diào)整項(xiàng)目包括：平均資產(chǎn)總額、平均負(fù)債、平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債和平均在建工程其中：平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利息、其他應(yīng)付款、應(yīng)付股利和應(yīng)付職工薪酬。計(jì)算結(jié)果匯總編制如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s12格力電器2019-2023資本總額計(jì)算（萬(wàn)元）項(xiàng)目201920202021202220231、平均資產(chǎn)總額14092074.7617203386.119866885.223310108267103162、平均負(fù)債11663744.3312028875.513778965.215332632164721973、平均在建工程164959.25131319.0880112.66134232.4204749.54、平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債4985527.725152267.696146090.9169366647845731其中：平均應(yīng)付票據(jù)715479.95827748.64944713.1410301181806032平均應(yīng)付賬款2578961.052716786.773204717.6636770134032209平均預(yù)收賬款702366.02882074.181208246.191196754900887.5平均應(yīng)交稅金564333.68305205.22351758.84437861.1427606.4平均應(yīng)付利息4228.234508.4411894.316492.5417482.89平均其他應(yīng)付款257698.96241510.8241354.82360858.3366233.5平均應(yīng)付股利70.794422.044422.03570.7970.79平均應(yīng)付職工薪酬162389.04170011.6178983.92217496.7295208.7資本總額20605332.1223948674.827419646.93157184435132033加權(quán)平均資本成本率加權(quán)平均資本成本率的計(jì)算步驟比較繁多，因此該公式拆分為兩部分計(jì)算。在加權(quán)平均資本成本率的計(jì)算過(guò)程中，需要結(jié)合資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算。該模型如下所示：Re=Rf+β（Rm-Rf）權(quán)益資本成本率運(yùn)用了資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）計(jì)算得出，Re表示權(quán)益資本成本的估算值，又被稱作必要報(bào)酬率。其中Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，在我國(guó)，一般認(rèn)為購(gòu)買(mǎi)國(guó)債是沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的，所以把國(guó)債利率定位無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。β表示單個(gè)投資的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是衡量資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，衡量分界點(diǎn)為1。Rm表示市場(chǎng)平均報(bào)酬率，即投資者在資本市場(chǎng)投資時(shí)，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。（1）權(quán)益資本和債務(wù)資本比重。最終計(jì)算結(jié)果如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s13格力電器2019-2023年權(quán)益和債務(wù)資本比重（萬(wàn)元）項(xiàng)目20192020202120222023短期借款627666.011070108.161864609.502206775.001594417.65長(zhǎng)期借款0.000.000.000.004688.59一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債240374.5636104.490.000.000.00債務(wù)總額868040.571106212.651864609.502206775.001599106.24資本總額20605332.1223948674.8027419646.8631571844.0035132033.00債務(wù)資本比重4.21%4.62%6.80%6.99%4.55%權(quán)益總額19737291.5522842462.1525555037.3629365069.0033532926.76權(quán)益資本比重95.79%95.38%93.20%93.01%95.45%

如上表計(jì)算結(jié)果可知，格力電器的債務(wù)結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，主要是以短期借款為主。近五年來(lái)格力電器每年都有短期借款，而長(zhǎng)期借款2023年才發(fā)生，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債也只在2019和2020年，后面幾年未產(chǎn)生一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債。在債務(wù)資本比重和權(quán)益資本比重中，主要是以權(quán)益資本為主，近五年來(lái)，權(quán)益資本比重均保持在95%左右，債務(wù)資本比重均不足10%。（2）債務(wù)資本成本率。由于企業(yè)債務(wù)資本成本率屬于企業(yè)內(nèi)部信息，并未披露，根據(jù)經(jīng)濟(jì)法規(guī)定，借款利率以銀行利率為基調(diào)，所以短期和長(zhǎng)期借款利率依據(jù)中國(guó)人民銀行近5年的一年期貸款利率作為短期借款利率和三到五年期借款利率作為長(zhǎng)期借款利率。詳細(xì)計(jì)算結(jié)果如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s14格力電器2019-2023債務(wù)資本成本率項(xiàng)目20192020202120222023短期債務(wù)資本成本5.97%4.98%4.35%4.35%4.35%短期債務(wù)資本占比100.00%100.00%100.00%100.00%99.71%長(zhǎng)期債務(wù)資本成本4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%長(zhǎng)期債務(wù)資本占比0.00%0.00%0.00%0.00%0.29%稅前債務(wù)資本成本5.97%4.98%4.35%4.35%4.34%（3）權(quán)益資本成本率。投資人在進(jìn)行投資時(shí)，投資風(fēng)險(xiǎn)和收益同向變動(dòng)，所以市場(chǎng)上幾乎不存在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的投資組合項(xiàng)目，即風(fēng)險(xiǎn)不可能降低為零，于是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率根據(jù)同期國(guó)債基本利率確定，下表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是由中國(guó)債券信息網(wǎng)披露得出。市場(chǎng)平均收益率和β系數(shù)根據(jù)雅虎財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)網(wǎng)站披露信息計(jì)算得出，該指標(biāo)為2019-2023年的平均數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（市場(chǎng)平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率）是投資者愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)能夠獲得的收益與已承認(rèn)收益之間的差值，綜合相關(guān)文獻(xiàn)的研究結(jié)論，業(yè)內(nèi)通常將市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)值與國(guó)民生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率聯(lián)系在一起，本文也采用了這一研究方案，依據(jù)相關(guān)文件所披露的數(shù)值，整理表格信息計(jì)算結(jié)果如下所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s15格力電器2019-2023年權(quán)益資本成本率計(jì)算項(xiàng)目20192020202120222023無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3.60%2.84%3.57%3.61%3.28%GPS增速6.90%6.70%6.90%6.60%6.10%市場(chǎng)平均收益率10.50%9.54%10.47%10.21%9.38%β0.720.720.720.720.72權(quán)益資本成本率8.57%7.66%8.54%8.36%7.67%（4）計(jì)算出加權(quán)平均資本成本率的兩個(gè)指標(biāo)確定后，采用加權(quán)平均數(shù)的方式，將結(jié)果匯總?cè)缦卤硭荆罕鞸TYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s16格力電器2019-2020加權(quán)平均資本成本率項(xiàng)目20192020202120222023債務(wù)資本比重4.21%4.62%6.80%6.99%4.55%債務(wù)資本成本率5.97%4.98%4.35%4.35%4.34%1－所得稅率1-25%1-25%1-25%1-25%1-25%權(quán)益資本比重95.79%95.38%93.20%93.01%95.45%權(quán)益資本成本率8.57%7.66%8.54%8.36%7.67%加權(quán)平均資本成本率8.40%7.48%8.18%8.00%7.47%EVA指標(biāo)的測(cè)算三個(gè)指標(biāo)確定后，可計(jì)算出EVA最終結(jié)果，具體計(jì)算步驟如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s17格力電器2019-2023年經(jīng)濟(jì)增加值（萬(wàn)元）項(xiàng)目20192020202120222023稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)1450212.111476853.422631475.003228846.932841802.06資產(chǎn)總額20605332.1223948674.8327419646.8431571843.1735132032.72加權(quán)平均資本成本率8.40%7.48%8.18%8.00%7.47%EVA-280635.7881-314507.4573388547.8889703099.4744217439.2158從2019-2023年，格力電器的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)整體呈上升趨勢(shì)，2023年有出現(xiàn)輕微回落，調(diào)增后的資本總額近五年來(lái)一直呈上升趨勢(shì)，由于上升幅度的差異，同時(shí)加權(quán)平均資本成本率的存在，導(dǎo)致了每年的EVA值出現(xiàn)了不同程度的漲跌幅，有表4-7計(jì)算結(jié)果可知，格力電器的經(jīng)濟(jì)增加值并未如前文分析一般，格力電器2019年和2020年EVA值為負(fù)數(shù)，根據(jù)EVA值可知，當(dāng)EVA測(cè)算結(jié)果小于零時(shí)，表示該企業(yè)相對(duì)于一般企業(yè)而言是不夠的，企業(yè)管理水平有待提高。根據(jù)格力電器年報(bào)披露，2019年是格力電器的轉(zhuǎn)型年，導(dǎo)致格力電器的營(yíng)業(yè)收入下滑400億元左右，進(jìn)入2021年，格力電器的EVA值呈現(xiàn)正數(shù)，且2022和2023均為正數(shù)，企業(yè)管理水平不錯(cuò)，相對(duì)于一般企業(yè)績(jī)效尚可。EVA與凈利潤(rùn)對(duì)比目前市場(chǎng)上大多數(shù)企業(yè)都以凈利潤(rùn)作為企業(yè)傳統(tǒng)績(jī)效考核的指標(biāo)，本文將計(jì)算出的EVA與凈利潤(rùn)進(jìn)行對(duì)比，進(jìn)而分析兩者的差別，如下表4-7所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s18格力電器EVA與凈利潤(rùn)比較項(xiàng)目20192020202120222023凈利潤(rùn)1450212.111476853.422631475.003228846.932841802.06EVA-280635.7881-314507.4573388547.8889703099.4744217439.2158通過(guò)對(duì)比格力電器2019-2023年度凈利潤(rùn)和EVA值可以發(fā)現(xiàn)，兩者雖然整體都呈上漲的趨勢(shì)，但是凈利潤(rùn)每年都比經(jīng)濟(jì)增加值高出幾倍之多。如果僅僅是看報(bào)表中的凈利潤(rùn)，并不能客觀的了解企業(yè)的真正業(yè)績(jī)，進(jìn)而會(huì)給外部投資者造成盈利好的假象。凈利潤(rùn)指標(biāo)會(huì)放大企業(yè)的價(jià)值，使得投資人做出錯(cuò)誤的判斷。而經(jīng)濟(jì)增加值將全部資本成本歸納在內(nèi)，稅后凈利潤(rùn)經(jīng)過(guò)多項(xiàng)會(huì)計(jì)項(xiàng)目調(diào)整后，能夠客觀的反映公司資產(chǎn)的盈利能力。所以以此為基礎(chǔ)測(cè)算的EVA值能提供給企業(yè)的高層管理者更準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)信息。對(duì)格力電器財(cái)務(wù)績(jī)效的建議科學(xué)合理安排格力電器的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)根據(jù)上文對(duì)格力電器近五年的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并不夠合理。主要是借款比例失衡，權(quán)益資本比重遠(yuǎn)超債務(wù)資本比重。因此，針對(duì)格力電器應(yīng)目前存在的問(wèn)題提出如下解決方案。適當(dāng)調(diào)整格力電器的借債比例根據(jù)前文表4-3格力電器權(quán)益和債務(wù)比重的計(jì)算，我們可以發(fā)現(xiàn)短期借債、長(zhǎng)期借債和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債比例極為不均衡，長(zhǎng)期借債2019-2022年均為零，2023年有相對(duì)而言有少許借款。格力電器近年中正處于多元化經(jīng)營(yíng)，整體規(guī)模做大，會(huì)加大使用企業(yè)流動(dòng)現(xiàn)金流。從前文可知，格力電器近幾年的存貨一直積壓，存貨逐年增多，會(huì)積壓企業(yè)的盈利空間。短期借款比重大，會(huì)使企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，格力電器需要調(diào)整企業(yè)的借款比例，使其更為合理。合理降低企業(yè)的權(quán)益資本比例從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)可以看出，企業(yè)采用的是保守型經(jīng)濟(jì)政策。企業(yè)資金的長(zhǎng)期來(lái)源遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期資金的來(lái)源。格力電器最小限度的使用短期借款，由于長(zhǎng)期負(fù)債成本高于短期負(fù)債成本，容易導(dǎo)致融資成本高，拉低資產(chǎn)收益水平。這會(huì)使企業(yè)面臨低風(fēng)險(xiǎn)，低收益而高成本情況。根據(jù)表4-3可知，格力電器的權(quán)益資本比例近五年來(lái)一直保持在90%以上，雖然企業(yè)的權(quán)益資本比重高，會(huì)使企業(yè)面臨小的風(fēng)險(xiǎn)，但是風(fēng)險(xiǎn)小也就意味著企業(yè)的收益小，過(guò)多的資金留存在權(quán)益資本上，從而造成一部分資金的閑置。因此格力電器應(yīng)當(dāng)減少股權(quán)資本對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響力，發(fā)展多種融資方式，通過(guò)借貸方式優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)健康快速發(fā)展。提升格力電器營(yíng)運(yùn)能力根據(jù)第三章分析數(shù)據(jù)可知，格力電器的營(yíng)運(yùn)能力有待提升，主要是企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款增多，針對(duì)該問(wèn)題提出具體的解決方案。合理控制企業(yè)存貨格力電器的存貨從2021年開(kāi)始增多，2022年的出現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。格力電器應(yīng)當(dāng)采取不同的銷(xiāo)售策略，來(lái)降低公司當(dāng)前的庫(kù)存。存貨的增多，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)一系列其他問(wèn)題，首先最直接就是存貨增加會(huì)減少企業(yè)的盈利空間，其次存貨儲(chǔ)存需要成本，增加企業(yè)其他附加成本。根據(jù)經(jīng)濟(jì)訂貨批量，格力電器需要對(duì)企業(yè)的存貨進(jìn)行控制，降