供應鏈金融風險管理理論之“經典六化”

供應鏈金融風險管理理論之〃經典六化〃

站在組織或企業(yè)層面，要使供應鏈金融風險可控，就必須

嚴格遵循供應鏈金融運營和管理的〃六化〃原則，實現結

構化的信用體系和風險估值，這是供應鏈金融運作的基本

條件和前提，否則，表面上轟轟烈烈、光鮮亮麗的產業(yè)金

融，實則暗藏著巨大的危機和災難

1

業(yè)務閉合化

業(yè)務閉合化指的是供應鏈運營中價值的設計、價值的實

現、價值的傳遞能形成完整、循環(huán)的閉合系統(tǒng)，一旦某一

環(huán)沒有實現有效整合，就有可能產生潛在風險。

值得指出的是業(yè)務閉合不僅指的是作業(yè)活動如技術、采

購、生產、分銷、銷售等作業(yè)活動的有效銜接，而且也涵

蓋了價值的完整結合、循環(huán)流動，亦即各環(huán)節(jié)的經濟價值

能按照預先設定的程度得以實現，并有效地傳遞到下一個

環(huán)節(jié)，產生新的價值。

這一要求也就意味著在設計和運作供應鏈金融中，需要考

慮所有可能影響業(yè)務閉合的因素。具體講，影響業(yè)務供應

鏈閉合性的因素有來自宏觀層面的問題，這包括宏觀系統(tǒng)

風險，也就是說由于宏觀經濟、政治法律環(huán)境的不確定性

導致的供應鏈運營中斷，難以實現可循環(huán)的供應鏈運營。

特別是在立足全球供應鏈基礎上開展的金融活動，特別容

易產生這一問題。

影響業(yè)務閉合性的另一類因素是行業(yè)或區(qū)域性系統(tǒng)風險。

供應鏈金融一定是依托于一定的行業(yè)供應鏈而開展的金融

創(chuàng)新活動，因此，供應鏈服務的行業(yè)和區(qū)域特征必然對供

應鏈能否穩(wěn)定持續(xù)運行產生作用。

具體講，供應鏈金融只能在持續(xù)或者穩(wěn)定發(fā)展的行業(yè)中實

施，對于限制性的行業(yè)或者夕陽型行業(yè)，實施供應鏈金融

會具有較大的風險，這是因為行業(yè)走低或者低迷會直接使

供應鏈運營遭受損失，進而影響到了金融安全。

同理，一些區(qū)域性的因素，如地區(qū)的經濟發(fā)展前景、市場

透明度、政府服務水平以及區(qū)域環(huán)境的穩(wěn)定性等都會對業(yè)

務閉合化產生挑戰(zhàn)。

供應鏈本身的業(yè)務結構也是保障閉合的主要方面，一個穩(wěn)

定、有效的供應鏈體系需要做到主體完備到位、流程清晰

合理、要素完整有效。主體完備到位指的是供應鏈設計、

組織和運營過程中，所有的參與主體必須明確，并發(fā)揮相

應的作用。

供應鏈金融活動是基于生態(tài)網絡結構的金融性活動，網絡

中涉及到諸多的參與主體，如供應鏈上的成員（上下游、

合、第三方等）、交易平臺服務提供者、綜合風險管理者

以及流動性提供者，如果某一主體缺失，或者沒有能夠起

到預期的作用，業(yè)務的閉合性就會產生問題。

流程清晰合理指的是供應鏈以及金融活動中的各業(yè)務流程

清晰，并且能夠有效結合。這既包括了供應鏈商流、物

流、信息流、資金流清晰合理，也包括了線上和線下流程

清晰，并且能夠產生高度融合，相互支撐、相互作用。要

以解答〃我們需要什么信息、如何運用這些信息、誰負

責〃等問題。

顯然，信息治理行為包括了交易管理、規(guī)則確立、信息安

全、數據流管理以及信息的全生命周期管理等。有效的供

應鏈金融信息治理，需要解決好幾個問題：

第一，確保供應鏈業(yè)務的真實性。即所有在供應鏈中發(fā)生

的業(yè)務是真實、可靠的，并且產生的價值是持續(xù)、穩(wěn)定

的。要做到前一點，就需要通過對交易憑證、單據和供應

鏈運營狀態(tài)的查驗，來確保交易的真實。

此外，還可以運用大數據輔助判斷供應鏈業(yè)務真實可靠，

即關、檢、匯、稅、水、電等間接性數據挖掘分析，例

如，供應鏈參與企業(yè)一般納稅人取得資格的時間、納稅等

級與繳稅情況、結匯狀態(tài)、常年用電用水的程度等，通過

對這些數據進行分析，能夠間接地了解生產經營的真實程

度。

第二，確保供應鏈物流能力和質量。即在從事供應鏈物流

服務過程中，物流作業(yè)的質量、數量、時間、地點、價

格、方向等明確、清晰，例如，物流運營的能力、庫存周

轉率、物流網絡等能否完全符合供應鏈交易或者相應主體

的要求，此外單貨相符也是需要關注的重要信息。

第三，確保供應鏈中資金財務風險清晰可控。交易信息化

管理一個很重要的方面是能清晰地了解供應鏈中資金流和

財務的狀態(tài)，否則該信息的缺失就會直接導致供應鏈金融

風險。

要做到這一點就需要采取各種渠道把握幾個方面的信息：

一是現金流和利率狀態(tài)，二是企業(yè)自身的財務管理和內控

體系；三是借貸狀態(tài)。

3

收入自償化

收入自償化是指供應鏈金融活動中所有可能的費用、風險

等能夠以確定的供應鏈收益或者未來收益能覆蓋，否則一

旦喪失了白償原則，就很容易出現較大的金融風險。而決

定自償原則的因素就包括了供應鏈運營中相應的貨物、要

素的變現能力。

需要指出的是，在供應鏈金融運營互聯網化、網絡化的條

件下，可能對收入自償產生影響的因素，不僅僅是靜態(tài)地

考察貨物、要素的變現，還要動態(tài)地分析影響變現和收益

的時空要素。

所謂時間要素指的是供應鏈金融活動中融資借貸的長短時

間匹配問題。融資周期也是產生風險的因素，周期時間越

長，可能的風險就會越大。具體而言，在供應鏈融資過程

中，長借長還（即借貸時間長，還款時間長），甚至長借

短還（即借貸時間長，分階段償還）都有可能對收入自償

產生挑戰(zhàn)。

如果借貸時間較長，就有可能因為外部環(huán)境或者其他各種

因素，產生行業(yè)或業(yè)務的波動，對產品或業(yè)務的變現能力

和程度產生消極影響。尤其是在中國信用體系尚不完善、

中小企業(yè)不穩(wěn)定、不規(guī)范的環(huán)境下，短借短還應當是收入

自償化遵循的準則。

空間因素指的是產生供應鏈收益的來源地。由于不同的國

家、地域因為政治、經濟等因素的作用，會有不同程度的

風險，這種風險必然影響到了交易主體的信用和行為，以

及交易產品價值的變動和交易的安全，這些都是收入自償

化原則需要關注的要素。

4

管理垂直化

管理垂直化意味著為了遵循責任明確、流程可控等目標，

而對供應鏈活動實施有效的專業(yè)化管理，并且相互制衡，

互不重復或重疊。為了實現這一原則，需要在管理體系上

做到〃四個分離〃，即業(yè)務審批與業(yè)務操作相互制約、彼

此分離；交易運作和物流監(jiān)管的分離；開發(fā)（金融業(yè)務的

開拓）、操作（金融業(yè)務的實施）、巡查（金融貿易活動

的監(jiān)管）分離；經營單位與企業(yè)總部審議分離。從供應鏈

金融在中國的發(fā)展現實看，除了上述四個管理垂直化準

則，還有兩個問題值得關注：

一是組織結構和職能的完備和清晰，供應鏈金融的有效運

行有賴于企業(yè)內部縣至企業(yè)之間合理的結構以及職能對

接，確切地講，從事供應鏈金融的組織，需要在職能設計

上綜合考慮產品設計（即根據供應鏈狀況設計相應的金融

服務產品）、供應鏈運營（即供應鏈經營活動的協(xié)調、組

織和實施）、營銷（供應鏈服務和金融的推廣，以及客戶

關系管理）、風控（風險評估、監(jiān)控、管理）以及信息化

（供應鏈服務以及供應鏈金融信息化、大數據平臺的建

立、信息整合分析、統(tǒng)計）等各個部門的責任，以及相互

之間的制衡和協(xié)作關系。一旦某個職責弱化，就會產生巨

大風險。

二是戰(zhàn)略和管理的穩(wěn)定與協(xié)調。如今很多供應鏈金融中出

現的風險問題,往往來自于戰(zhàn)略和管理的不一致、不協(xié)

調，或者說由于戰(zhàn)略擴張、目標畸形化導致管理制度和流

程的斷裂。一般在開展供應鏈金融的初期階段，為了形成

自身的品牌效應，形成良好的合作機制，特別是為了獲得

金融機構的信任和支持，供應鏈金融服務提供者往往會聚

焦其熟知的業(yè)務領域，對合作企業(yè)的資格審核會比較嚴

格，風險控制也相對完善，金融業(yè)務與產業(yè)活動的結合也

會較為緊密。

然而一旦獲得初步成功，在行業(yè)或市場中產生了聲譽和地

位，大量資金進入或者投資者參與，為了擴大規(guī)模，占領

市場，就會出現戰(zhàn)略膨脹的狀況，要么盲目擴大經營領

域，進入到之前不熟悉的行業(yè)領域，自認為其管理體系和

業(yè)務邏輯能適應所有的產品市場；要么盲目擴大客戶資

源，放松了資格審查與準入條件，一些不太符合供應鏈融

資要求的客戶都進入到了供應鏈體系中。

甚至有的組織在取得初步成功后，改變了供應鏈金融服務

的初衷，逐步放棄了立足產業(yè)、服務供應鏈企業(yè)的原則，

逐步向資本運作靠攏，試圖變成一個純粹的金融公司。所

有這些狀況，都會導致管理體系和管理流程的缺失，最終

出現巨大的供應鏈金融風險。

風險結構化

風險結構化指的是在開展供應鏈金融業(yè)務的過程中，能合

理地設計業(yè)務結構，并且采用各種有效手段或組合化解可

能存在的風險和不確定性。在理解風險結構化的過程中，

同樣有兩點需要考慮：

一是針對于不同的風險來源，因應和降低風險的手段和途

徑是具有差異性的。供應鏈金融是供應鏈風險和金融風險

的雙重疊加，具有高度的復雜性，因此，在結構化分散風

險的過程中，必然需要多種不同形態(tài)的手段和要素。

總體上講，供應鏈金融中可能存在的風險類型包括了合規(guī)

風險(ComplianceRisks),根據巴塞爾銀行監(jiān)管委員

會發(fā)布的《合規(guī)與銀行內部合規(guī)部門》，〃合規(guī)風險〃指

的是金融機構因未能遵循法律法規(guī)、監(jiān)管要求、規(guī)則、自

律性組織制定的有關準則、以及適用于自身業(yè)務活動的行

為準則，而可能遭受法律制裁或監(jiān)管處罰、重大財務損失

或聲譽損失的風險；模式風險(ModelRisks)，即因為商

業(yè)模式、業(yè)務模式或經營方式的缺陷或失誤導致的損失；

流程風險(ProcessRisks),即供應鏈金融組織程序失

當產生的問題；操作風險(ImplementationRisks),

即實施過程中因為各種行為失誤導致的風險。

顯然，針對于不同狀態(tài)的風險類型，就需要采用多種手段

加以彌補，并且還需要考慮這些手段的組合效應；

二是盡管存在著各種化解、分散風險的手段，但是應當看

到不同手段和要素的重要程度和風險分散能力是不盡一致

的，也就是說風險手段存在著優(yōu)先級，例如，在特定的供

應鏈金融業(yè)務中，保險可以作為分散風險的手段之一，但

是往往不能成為化解風險的最后或唯一方式。甚至作為擔

保方的主體也存在著優(yōu)先順序，這是因為不同主體的信用

狀況具有較大的差異性，自身的經營歷史、文化、對法規(guī)

和契約精神的理解都會影響到對風險出現之后的應對方

式。

6

聲譽資產化

在供應鏈金融創(chuàng)新中，聲譽代表了企業(yè)在從事或參與供應

鏈及其金融活動中的能力、正直或責任。這一狀態(tài)是促進

金融活動穩(wěn)定、持續(xù)發(fā)展，防范風險的重要保障。聲譽的

喪失意味著企業(yè)或組織具有較高的道德風險，可能會因為

惡意的行為破壞供應鏈金融所必須要求的生態(tài)環(huán)境和秩

序，從而產生巨大危害。為了實現上述目標，在聲譽資產

化評估中需要對借款企業(yè)更加全面、系統(tǒng)、客觀地反映其

綜合聲譽和信用，這包括對借款企業(yè)基本素質、償債能

力、營運能力、盈利能力、創(chuàng)新能力、成長能力、信用記

錄以及行業(yè)狀況等影響因素的綜合考察評價。

首先是企業(yè)基本素質。企業(yè)基本素質是影響企業(yè)信用狀況

的內部條件，較高的企業(yè)素質可以保證企業(yè)具有較好的法

律合規(guī)意識，以及良好的契約精神，保障企業(yè)正常、合

理、持續(xù)地發(fā)展，獲得合法的經濟效益。

其次是償債能力。企業(yè)償債能力是企業(yè)信用狀況的最主要

表現，也是企業(yè)信用評價的首要指標。企業(yè)償債能力及反

映企業(yè)經營風險的高低，又反映企業(yè)利用負債從事經營活

動能力的強弱。

第三是運營能力。營運能力是指通過企業(yè)生產經營資金周

轉速度等有關指標所反映出來的資金利用的效率，它表明

企業(yè)管理人員經營管理、運用資金的能力。企業(yè)生產經營

資金周轉的速度越快，表明企業(yè)資金利用效果越好、效率

越高、企業(yè)管理人員的經營能力越強。營運能力的大小對

盈利的持續(xù)增長與償債能力的不斷提高，產生決定性影

響。

第四是盈利能力。企業(yè)的盈利能力是企業(yè)信用的基礎，企

業(yè)只有盈利，才有可能按期償還債務。盈利能力是指企業(yè)

在經營過程中獲取利益的能力，使企業(yè)管理水平和經營業(yè)

績的集中體現。

第五是創(chuàng)新能力。企業(yè)的技術創(chuàng)新能力對于形成競爭優(yōu)勢

起到了舉足輕重的作用，尤其對于科技型的中小企業(yè)尤為

重要。

第六是成長潛力。成長潛力是推動企業(yè)不斷前進，改善資

信狀況的作用力，只有成長潛力大的企業(yè)才能保證盈利的

持續(xù)性，其信用狀況才會好。這包括三方面：一是企業(yè)所