金融碩士聯(lián)考國際金融市場和國際資金流動歷年真題試卷匯編1-真含答案與解析4

金融碩士聯(lián)考（國際金融市場和國際資金流動）歷年真題試卷匯編1

（總分102,做題時間90分鐘）

1.單項(xiàng)選擇題

單項(xiàng)選擇題下列各題的備選答案中，只有一個是符合題意的。

1.

金融界對1988年《巴塞爾協(xié)議》中關(guān)于銀行資本充足率要求的主要批評意見是

（）。（中央財經(jīng)大學(xué)）

IISSS_SINGLE_SEL

A沒有進(jìn)行風(fēng)險加權(quán)計算：

B只考慮資產(chǎn)的利率風(fēng)險；

C只考慮資產(chǎn)的信用風(fēng)險；

D只考慮股票和債券的市場風(fēng)險。

分值：2

答案：C

解析：1988年的《巴塞爾協(xié)議》的核心內(nèi)容是對銀行資本充足率的要求，風(fēng)險

加權(quán)的計算是其重要內(nèi)容之一，它還特別強(qiáng)調(diào)了銀行資產(chǎn)的信用風(fēng)險，這也是

1988年《巴塞爾協(xié)議》的缺陷之一。1999年6月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會對此

進(jìn)行修改，新框架將各類風(fēng)險分成三類：信用風(fēng)險、布場風(fēng)險和其他風(fēng)險（包括

利率風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險、法律風(fēng)險和名譽(yù)風(fēng)險等）。

2.判斷題請判斷下列各題正誤。

1.

《巴塞爾協(xié)議》規(guī)定銀行的核心資本應(yīng)占其風(fēng)險資產(chǎn)的8%。（）（首都經(jīng)貿(mào)大

學(xué)）_____________________

IISSS_SINGLE_SEL

正確錯誤

分值：2

答案:未知

解析：1988年7月15日，來自西方十國集團(tuán)的中央銀行行長在瑞士的巴塞爾

達(dá)成關(guān)于銀行資本充足率要求的協(xié)議，這是各國中央銀行為實(shí)現(xiàn)金融穩(wěn)定共同

做出的努力。這一多邊協(xié)議是一個里程碑，對跨國銀行資本充足的要求有了一

個共同的標(biāo)準(zhǔn)，使得商業(yè)銀行在同一起跑線上展開競爭。巴塞爾委員會認(rèn)為，

銀行資本中最重要的組成部分為核心資本，包括股本金和公開準(zhǔn)備。其中股本

金包括己經(jīng)發(fā)行并且全額繳付的普通股和非累積性優(yōu)先股。這部分資本對各國

銀行來講都是相同的，在公開賬目中完全可見，它也是市場判斷資本充足率的

基礎(chǔ)，并對銀行盈利水平和競爭能力產(chǎn)生重大影響。為了便于監(jiān)管，巴塞爾委

員會將資本劃分為兩級，第一級是核心資本，要求銀行資本中至少有50%由核

心資本組成，核心資本最低為風(fēng)險資產(chǎn)的4%。

3.填空題

填空題請完成下列各題，在各題的空處填入恰當(dāng)?shù)拇鸢浮?/p>

1.

境外市場常常被稱為。（南開大學(xué)2000）

IISSS_TEXT_QUSn

分值：2

答案：

正確答案：離岸市場。

2.

?、國人在英國發(fā)行的英鎊債券被稱為一_o（南開大學(xué)2000）

||SSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正確答案：外國債券。

解析：外國債券是國際債券的一種，指外國人在債券票面貨幣發(fā)行國發(fā)行的以

該國貨幣為面值的債券。

3.

借款人在債券票面貨幣發(fā)行國以外的國家發(fā)行的國際債券，叫做（復(fù)旦

大學(xué)）___________

|SSS?TEXT^QUSn

分值：2

答案：

正確答案：歐洲債券。

解析：歐洲債券是國際債券的一種，指外國人在票面貨幣發(fā)行國以外的國家或

在該國的離岸國際金融市場上以該種貨幣發(fā)行的債券。

4.多項(xiàng)選擇題

多項(xiàng)選擇題下列各題的備選答案中，至少有一個是符合題意的，請選出所有符

合題意的備選答案。

1.

金融自由化的原因是（K（中央財經(jīng)大學(xué)2001）

|SSS_MULTI_SEL

A經(jīng)濟(jì)自由主義思潮的興起：

B金融創(chuàng)新的作用；

C金融證券化和全球化的影響；

D投機(jī)活動的盛行；

E各國金融管制的放松。

分值：2

答案:A,B,C,E

2.

下列離岸金融中心中，屬于集中性中心的是（）。（對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)2000）

IISSSMUI.TI_SEL

A倫敦

B香港

C新加坡

D國際銀行設(shè)施

分值：2

答案:A,B

解析：A、B屬上離岸金融中心之功能中心的集中性中心，C、D屬J?離岸金融中

心之功能中心的分離性中心。

3.

下面各項(xiàng)中（）交易不屬于離岸金融業(yè)務(wù)。（中央財經(jīng)大學(xué)）

IISSSMUI.TISEL

A中國政府在東京發(fā)行武士債券；

B英國公司在紐約的荷蘭銀行存入英鎊；

C日本銀行從倫敦的花旗銀行借入美元；

D加拿大銀行在新加坡發(fā)行美元存單。

分值：2

答案:A,D

解析：人交易者的角度對國際金融業(yè)務(wù)分類：如果市場上交易雙方中至少有一

方是市場所在國居民，可稱為在岸金融業(yè)務(wù)（如本題中的A、Do）；如果交易雙

方都是市場所在地的非居民，則可稱為離岸金融業(yè)務(wù)（如本題中的B、Co）

5.名詞解釋題

1.

金融衍生工具（北京師范大學(xué)2004年;首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)2304年）

I|SSS_TEXT_QUSri

分值：2

答案：

正確答案：金融資產(chǎn)的衍生工具是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，也就是通過創(chuàng)造金融工具

來幫助金融機(jī)構(gòu)管理者更好地進(jìn)行風(fēng)險控制。與其他金融工具不同的是，衍生

工具自身并不具有價值，其價格是從可以運(yùn)用衍生工具進(jìn)行買賣的貨幣、匯

率、證券等的價值衍生出來的。這種衍生性給予創(chuàng)新工具以廣闊的運(yùn)用空間和

靈活多樣的交易形式。目前，在國際金融市場上最為普遍運(yùn)用的衍生工具有金

融期貨（FinancialFuture）、期權(quán)（Oplion）和互換（Swap）。金融衍生工具的特

點(diǎn)：①衍生工具的價值受制于基礎(chǔ)工具。金融衍生工具或者衍生產(chǎn)品是由傳統(tǒng)

金融產(chǎn)品派生出來的，由于它是衍生物，不能獨(dú)立存在，其價值在相當(dāng)程度上

受制于相應(yīng)的傳統(tǒng)金融工具。②衍生工具具有規(guī)避風(fēng)險的職能。金融創(chuàng)新能夠

衍生出大量新型的各種金融產(chǎn)品和服務(wù)投放在金融市場上，強(qiáng)有力地促進(jìn)了整

個金融市場的發(fā)展。③衍生工具構(gòu)造具有復(fù)雜性。相對于基礎(chǔ)工具而言，金融

衍生工具特性顯得較為復(fù)雜。這是因?yàn)?，一方面金融衍生工具如對期?quán)、互換

的理解和運(yùn)作已經(jīng)不易；另一方面由于采用多種組合技術(shù)，使得衍生工具特性

更為復(fù)雜，所以說，衍生工具構(gòu)造具有復(fù)雜性。④衍生工具設(shè)計具有靈活性。

金融衍生工具在設(shè)計和創(chuàng)新上具有很強(qiáng)的靈活性，這是因?yàn)榭梢酝ㄟ^對基礎(chǔ)工

具和金融衍生工具的各種組合，創(chuàng)造出大量的特性各異的金融產(chǎn)品。⑤衍生工

具運(yùn)作具有杠桿性。金融衍生工具在運(yùn)作時多采用財務(wù)杠桿方式，即采用交納

保證金的方式進(jìn)入市場交易。這樣市場的參與者只需動用少量資金，即可控制

資金量巨大的交易合約。

2.

國際游資。（5都經(jīng)貿(mào)大學(xué)2000）

IISSS_TEXT_QUSn

分值：2

答案：

工確答案：國際游資也即國際投機(jī)資本，是指那些沒有固定的投資領(lǐng)域，期限

較短，一般是一年以下，以追逐高額短期利潤而在各市場之間移動的短期資

本。它通常是以間接投資而不是以直接投資形式流人一國境內(nèi)金融市場的，它

主要是證券市場、衍生金融工具市場、短期信貸市場、從事高風(fēng)險的金融交

易。國際游資從性質(zhì)上講屬于虛擬經(jīng)濟(jì)。

3.

金融危機(jī)。（卑南財經(jīng)政法大學(xué)2000）

-ISSSTEXT_QUSn

分值：2

答案：

正確答案：金融危機(jī)（FinancialCrisis）是指這樣一種狀況：全部或大部分金

融指標(biāo)一一短期利率、資產(chǎn)（證券、房地產(chǎn)、土地）價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)

構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短期和超周期的惡化。金融危機(jī)的特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價格

卜.降而大量拋出不動產(chǎn)或長期金融資產(chǎn)，將其換成貨幣。金融危機(jī)是金融體系

和金融制度的混亂和動蕩。

4.

歐洲貨幣市場。（對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)2000）

||SSSTEXTQUSD

分值：2

答案：

正確答案：歐洲貨幣是指在某種貨幣發(fā)行國國境外的銀行體系所創(chuàng)造的該種貨

幣存款，它并非指歐洲某個國家的貨幣。如將美元存放在美國境外的國際金融

中心，則稱其為歐洲美元。相應(yīng)的，還有歐洲英鎊、歐洲日元、歐洲馬克等

等。其中，最早出現(xiàn)的是在歐洲經(jīng)營的境外美元，于是有了歐洲美元的稱謂。

后來，歐洲貨幣這一概念逐步突破了特定的地理區(qū)域限制，表現(xiàn)出它的國際借

貸機(jī)制的特點(diǎn)。歐洲貨幣就是“治外貨幣”，即不受金融當(dāng)局管理的存款，不

論其在境內(nèi)與境外。歐洲貨幣市場（EuropeanCurrencyMarket）就是經(jīng)營歐洲

貨幣業(yè)務(wù)的市場，即在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣借貸的市場。按

照借貸期的長短，可以把歐洲貨幣市場分為資金市場、中長期借貸市場和歐洲

債券市場三部分。一般把資金市場也習(xí)慣性地稱為歐洲貨幣市場。

5.

票據(jù)發(fā)行便利（金融聯(lián)考2004年）

||SSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正確答案：票據(jù)發(fā)行便利又稱票據(jù)發(fā)行融資安排，是1381年在歐洲貨幣市場上

基于傳統(tǒng)的歐洲銀行信貸風(fēng)險分散的要求而產(chǎn)生的一種金融創(chuàng)新工具。它是指

有關(guān)銀行與借款人簽訂協(xié)議，約定在未來的一段時間內(nèi)，借款人根據(jù)具有法律

約束力的融資承諾，由銀行購買其連續(xù)發(fā)行的一系列短期票據(jù)并以最高利率成

本在二級市場上全部出售，合則由包銷銀行提供等額貸款以滿足借款人籌措中

期資金的一種融資創(chuàng)新活動。

6.

Syndicatedloan.（中央財經(jīng)大學(xué)2001）

||SSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正確答案：歐洲貨幣市場i其概念可參看上題解析）上的交易品種主要是同業(yè)拆

放、歐洲銀行貸款與歐洲債券。歐洲銀行貸款既有固定利率貸款,也有浮動利

率貸款，并且短、中、長期貸款都有，這些貸款的組織形式主要是辛迪加貸款

（SyndicatedLoan）,或稱銀團(tuán)貸款（ConsortiumLoan）.辛迪加貸款是指若干銀

行組成銀團(tuán)按共同的條件向借款人提供的信貸，它具有貸款數(shù)額大、期限長、

參加銀行多的特點(diǎn)。

7.

離岸金融中心（上海對外貿(mào)易學(xué)院2004年）

I|SSS_TEXT_QUSri

分值：2

答案：

正確答案：離岸金融中心是指一般來說，各國的金融機(jī)構(gòu)只從事本幣存貸款業(yè)

務(wù)，但第二次世界大戰(zhàn)之后，各國金融機(jī)構(gòu)從事本幣之外的其它外幣的存貸款

業(yè)務(wù)逐漸興起，有些國家的金融機(jī)構(gòu)因此成為世界各國外幣存貸款中心，這種

專門從事外幣存貸款業(yè)務(wù)的金融活動統(tǒng)稱為離岸金融（OffShoreFinance）。也

就是說，任何國家、地區(qū)及城市，凡主要以外幣為交易（或存貸）標(biāo)的，以非本

國居民為交易對象，其本地銀行與外國銀行所形成的銀行體系，都可稱為離岸

金融中心。理論上主要離岸金融中心可分為三類：（1）以倫敦為代表的倫敦型

離岸金融中心。其特點(diǎn)：經(jīng)營的貨幣是境外貨幣，市場的參與者可以經(jīng)營離岸

金融業(yè)務(wù)，又可以經(jīng)營自由市場業(yè)務(wù)。在管理上沒有什么限制，經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)

不必向金融當(dāng)局申請批準(zhǔn)，（2）以紐約為代表的紐約型離岸金融中心，經(jīng)營離

岸業(yè)務(wù)的本國銀行和外國銀行必須向金融當(dāng)局申請。經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)可以免

交存款準(zhǔn)備金，存款保險金的優(yōu)惠，享有利息預(yù)扣稅和地方稅的豁免權(quán)。離岸

業(yè)務(wù)所經(jīng)營的貨幣可以是境外貨幣，也可以是本國貨幣，但離岸業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)

務(wù)必須分別設(shè)立賬戶。（3）避稅型離岸金融中心，一般設(shè)在風(fēng)景優(yōu)美的海島和

港口，政局穩(wěn)定，稅收優(yōu)惠，沒有金融管制。這是我們通常意義上所說的離岸

金融中心。近年來，世界上一些國家和地區(qū)如英屬維爾京群島（BVI）等紛紛以

法律手段揣摩并培育出一些特別寬松的經(jīng)濟(jì)區(qū)域，允許國際人士在其領(lǐng)土上成

立一種國際業(yè)務(wù)公司，這些區(qū)域一般稱為離岸管轄區(qū)或稱為離岸司法管轄區(qū)。

而所謂離岸公司就是泛指在離岸管轄區(qū)內(nèi)成立的有限責(zé)任公司或國際商業(yè)公

司。

8.

金融創(chuàng)新的主要類型（根據(jù)1986年國際清算銀行的分類）（中南財經(jīng)政法大學(xué)

2001年）

|SSS_TEXT^QUSn

分值：2

答案：

正確答案：金融創(chuàng)新包括創(chuàng)造新的金融工具、新的交易技術(shù)、新的組織結(jié)構(gòu)與

市場等，而這其中最為核心的是國際金融市場上金融工具的創(chuàng)新。金融創(chuàng)新主

要有以下分類：（1）金融戰(zhàn)略的創(chuàng)新。管理策略上，從以往被動地接受存款、

安排貸款轉(zhuǎn)向主動根據(jù)帶寬要求去爭取存款，變資產(chǎn)管理為負(fù)債管理、聯(lián)合管

理。根據(jù)自身實(shí)際情況制定不同的戰(zhàn)略經(jīng)營。（2）金融工具的創(chuàng)新。主要包括

規(guī)避行政管理的創(chuàng)新；規(guī)避利率風(fēng)險的創(chuàng)新；技術(shù)創(chuàng)新；信息化。（3）金融機(jī)

構(gòu)的創(chuàng)新。從傳統(tǒng)的單一結(jié)構(gòu)向集團(tuán)化方向發(fā)展：“金融聯(lián)合體”出現(xiàn)：金融

業(yè)正在從提供單一金融服務(wù)向綜合性金融服務(wù)方向發(fā)展，從分業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)向混業(yè)

經(jīng)營。

9.

國際游資（中年財經(jīng)政法大學(xué)2005年）

|SSS?TEXT^QUSn

分值：2

答案：

正確答案：國際游資乂被稱為熱錢（HolMorley）,是國際金融市場上投機(jī)者利

用匯率、利率、金價、證券價格、商品價格等變動情況來謀取投機(jī)利潤的短期

投機(jī)性資金，主要包括從事牟利活動的國外短期資金、跨國公司的流動資金及

部分暫時閑置資金、國際銀行短期資金及信貸業(yè)務(wù)資金、各種投資基金及其他

專項(xiàng)基金等，其最大特點(diǎn)是高度的流動性、不穩(wěn)定性和強(qiáng)烈的投機(jī)性。

10.

貨幣市場共同基金。（南開大學(xué)2000）

|SSS_TEXT_QUSn

分值：2

答案：

正確答案：貨幣市場共同基金是指投資于貨幣市場上矩期有價證券的一種基

金。該基金資產(chǎn)主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行定期存

單、政府短期債券、企業(yè)債券等短期有價證券。貨幣市場共同基金最早創(chuàng)設(shè)于

1972年的美國。貨幣市場共同基金與傳統(tǒng)的基金相比有以「特點(diǎn)：①貨幣市場

共同基金與其他投資于股票的基金最主要的不同在于基金單位的資產(chǎn)凈值是固

定不變的，通常是每個基金單位1元。投資該基金后，投資者可利用收益再投

資，投資收益不斷累積，增加投資者所擁有的基金份額。②衡量貨幣市場共同

基金表現(xiàn)好壞的標(biāo)準(zhǔn)是收益率，而其他基金以凈資產(chǎn)價值增值獲利為標(biāo)準(zhǔn)。③

流動性好、資本安全性高。這是由于貨幣市場是一個低風(fēng)險、流動性高的市

場。同時，投資者可以不受到期日限制，隨時可根據(jù)需要轉(zhuǎn)讓基金單位。④風(fēng)

險性低，其價格通常只受市場利率的影響。⑤投資成本低，貨幣市場共同基金

通常不收取贖回費(fèi)用，并且其管理費(fèi)用也較低。⑥貨幣市場共同基金均為開放

式基金。

11.

歐洲債券。便升大學(xué)2000）

||SSS_TEXT_QUSri

分值：2

答案：

正確答案：歐洲債券（Euro-Bond）是指在歐洲貨幣市場上發(fā)行、交易的債券，

它一般是發(fā)行者在債券面值貨幣發(fā)行國以外的國家的金融市場上發(fā)行。由于發(fā)

行歐洲債券是以境外貨幣為面值進(jìn)行的，因此受發(fā)行地金融當(dāng)局的管制較少。

大多數(shù)歐洲債券的發(fā)行采用不記名的形式，并有提前贖回的專門條款。這種境

外債券通常是由一些國家的銀行和金融機(jī)構(gòu)建立的國際承銷辛迪加出售，并由

有關(guān)國家向投資人提供擔(dān)保，對借貸雙方都具有國際性。第一筆歐洲債券是

1961年2月1日在盧森堡發(fā)行的。歐洲債券市場建立初期主要是發(fā)行美元債

券，后來由于美元匯價動蕩不定，美元債券發(fā)行量減少，而以前西德馬克、法

國法郎、盧森堡法郎等貨幣發(fā)行的債券相繼出現(xiàn)。進(jìn)入20世紀(jì)80年代后，歐

洲債券增長迅猛，發(fā)行額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過外國債券。

12.

國際貨幣市場的分類。（北京工商大學(xué)2006年）

I~|SSS_TEXT_QUSri

分值：2

答案：

正確答案：（1）貨幣市場是指資金借貸期限在1年以內(nèi)（含1年）的交易市場，或

稱短期資金市場。貨幣市場是國際金融市場的重要組成部分。貨幣市場的參與

者眾多，商業(yè)銀行是該市場的重要參加者，此外還有政府、證券交易以及大的

金融和非金融機(jī)構(gòu)。一個理想的貨幣市場具備以下三個條件：第一，必須有一

個完善的中央銀行體系，中央銀行有能力并且愿意充蘭最終貸款人。在發(fā)生金

融危機(jī)時，商業(yè)銀行可能無力或者不愿意提供貸款時，中央銀行可以提供必要

的貸款，以幫助市場保持穩(wěn)定。第二，在貨幣市場上，是否有種類繁多的短期

金融工具，交易是否活躍。所謂種類繁多是指市場上提供有足夠數(shù)量的不同期

限、不同收益、不同風(fēng)險、不同流動特征的短期金融工具，以滿足不同投資人

的多種多樣的隨時變化的需要。所謂交易活躍是指有足夠多的經(jīng)紀(jì)人、中間商

和其他功能相當(dāng)?shù)慕鹑跈C(jī)構(gòu)作為市場組織者來有效地調(diào)動起大規(guī)模的、換手率

很高的貨幣市場交易。第三，有關(guān)貨幣市場的法律法規(guī)，或按照市場慣例自我

約束。是否有專門機(jī)構(gòu)對軍類機(jī)構(gòu)，特別是對金融機(jī)構(gòu)的交易活動進(jìn)行嚴(yán)格的

監(jiān)督審查。只有門類齊全，交易活躍、交易遵紀(jì)守法、監(jiān)督者嚴(yán)格管理執(zhí)法如

山，總之是按照市場規(guī)律運(yùn)轉(zhuǎn)的市場才是理想的貨幣市場。（2）貨幣市場的分

類貨幣市場可以進(jìn)一步分為短期信貸市場、短期證券市場和貼瑚市場。①信

貸市場。短期信貸市場以銀行同行拆放市場占主導(dǎo)地位，除此之外銀行還通過

短期信貸巾場向企業(yè)提供貸款。銀行同業(yè)拆放市場是指金融同業(yè)之間（包括銀行

和經(jīng)營信用業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)之間）進(jìn)行相互信貸的場所。銀行同業(yè)拆放市

場的交易物是個金融機(jī)構(gòu)的多余頭寸由資金多余的金融機(jī)構(gòu)拆放給資金不足的

金融機(jī)構(gòu)。銀行也通過短期信貸市場向企業(yè)提供貸款。②短期證券市場。短期

證券市場是進(jìn)行短期票據(jù)交易的市場。交易票據(jù)種類繁多，大致可以分為兩大

類。一類是與銀行有關(guān)的市場信用工具，如定期存單、銀行承兌匯票等，另一

類是非銀行的市場信用工具，既由非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的票據(jù)，如國庫券、商

業(yè)票據(jù)等。③貼現(xiàn)市場。貼現(xiàn)市場是經(jīng)營貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的經(jīng)期資金市場，貼現(xiàn)是銀

行購買未到期票據(jù)并扣取自貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的利息的業(yè)務(wù)。客戶可以

將未到期票據(jù)到銀行或金融機(jī)構(gòu)按照一定折扣比例取現(xiàn)金。銀行或金融機(jī)構(gòu)在

到期日憑票向發(fā)票人或承兌取現(xiàn)款，也可以在票據(jù)未到期前將該票據(jù)向中央銀

行按照一定折扣比率進(jìn)行再貼現(xiàn)。貼現(xiàn)'業(yè)務(wù)是與短期票據(jù)交易業(yè)務(wù)聯(lián)系在一起

的。

13.

對沖基金。（中國人民銀行）

-ISSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正確答案：對沖基金的英文名稱為HedgeFund,意為“風(fēng)險對沖過的基金”，

起源于20世紀(jì)50年代的美國。其操作的宗旨在于利用期貨、期權(quán)等金融衍生

產(chǎn)品以及對相關(guān)聯(lián)的不同股票進(jìn)行實(shí)買空賣，風(fēng)險對沖的操作技巧，它在?定

程度上可規(guī)避和化解證券投資風(fēng)險。在一個最基本的對沖操作中，基金管理者

在購入一種股票后，同時購入這種股票的已定價位和時效的看跌期權(quán)（Put

Option）o看跌期權(quán)的效用在于當(dāng)股票價位跌破期權(quán)限定的價格時，，賣方期權(quán)的

持有者可將手中持有的股票以期權(quán)限定的價格賣出，從而使股票跌價的風(fēng)險得

到對沖。在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業(yè)，買

進(jìn)該行業(yè)中看好的兒只優(yōu)質(zhì)股，同時以一定比率賣出該行業(yè)中較差的幾只劣質(zhì)

股。如此組合的結(jié)果是，如果該行業(yè)預(yù)期表現(xiàn)良好，優(yōu)質(zhì)股漲幅比超過其他同

行業(yè)的股票，買入優(yōu)質(zhì)股的收益將大于賣空劣質(zhì)股而產(chǎn)生的損失；如果預(yù)期錯

誤，此行業(yè)股票不漲反跌，那么較差公司的股票跌幅必大于優(yōu)質(zhì)股，則賣空盤

口所獲利潤必高于買人優(yōu)質(zhì)股下跌所造成的損失。正因?yàn)槿绱说牟僮魇侄危?/p>

期的對沖基金可以說是一種基于避險保值的保守投資策略的基金管理形式。經(jīng)

過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風(fēng)險對沖的內(nèi)涵，HedgeFund的稱

謂也徒有虛名。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基于最新的投

資理論和極其復(fù)雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產(chǎn)品的杠桿效

用，承擔(dān)高風(fēng)險、追求高i攵益的投資模式。

6.論述題

1.

試述歐洲貨幣市場的發(fā)展原因及其對世界貨幣供應(yīng)量的影響。（上海財經(jīng)大學(xué)）

IISSSTEXTQUSn

分值：2

答案：

正確答案：（1）歐洲貨幣是指在某種貨幣發(fā)行國國境外的銀行體系所創(chuàng)造的該種

貨幣存款，它并非指歐洲某個國家的貨幣。如將美元存放在美國境外的國際金

融中心，則稱其為歐洲美元。相應(yīng)的，還有歐洲英鎊、歐洲FI無、歐洲馬克等

等。其中，最早出現(xiàn)的是在歐洲經(jīng)營的境外美元，于是便有了歐洲美元的稱

謂。后來，歐洲貨幣這一概念逐步突破了特定的地理M域限制，表現(xiàn)出它的國

際借貸機(jī)制的特點(diǎn)。歐洲貨幣就是“治外貨幣”，即不受金融當(dāng)局管理的存

款，不論其在境內(nèi)與境外。歐洲貨幣市場就是經(jīng)營歐洲貨幣業(yè)務(wù)的市場，按照

借貸期的長短，可以把歐洲貨幣市場分為資金市場、中長期借貸市場和歐洲債

券市場三部分。一般把資金市場也習(xí)慣性地稱為歐洲貨幣市場。（2）歐洲貨幣

市場發(fā)展的原因可分為內(nèi)在原因和外在原因兩方面。1）內(nèi)在原因方面第二次

世界大戰(zhàn)以后，資本主義國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，世界各國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越密切，

西方國家的生產(chǎn)、市場日趨國際化，促進(jìn)了貨幣市場和資本市場的國際化。這

是因?yàn)?，在資本循環(huán)的過程中，總有一些公司擁有暫時閑置的貨幣資本，這些

資本需要生息、獲利。而另外一些公司需要籌資，在生產(chǎn)和市場國際化條件

下，相當(dāng)部分營業(yè)額在國外實(shí)現(xiàn)，要求有適合存放外幣的貨幣市場。2）外在原

因方面①美國國際收支逆差。50年代，美國海外軍事開支龐大，海外投資增

加，美元大量外流，國際收支出現(xiàn)巨額逆差。相反，美元在國外的供給增加。

②美國政府貨幣政策的影響。美國為改善其國際收支狀況，從60年代起采取了

一系列限制美元外流的措施，如利息平衡稅、美國聯(lián)邦儲備銀行的“Q條例”

規(guī)定等，導(dǎo)致美國人轉(zhuǎn)向美國境外籌資，美國的海外企業(yè)不愿把利潤匯回國內(nèi)

而存入海外銀行，美國銀行也紛紛在國外設(shè)點(diǎn)開展業(yè)務(wù)，以擺脫國內(nèi)政策的限

制。③其他國家的政策影響。1958年，西歐各國基本上取消了外匯管制，貨

幣可自由兌換，資本流動自由，免交存款準(zhǔn)備金，對存款利率的高低無明確限

制。在西歐金融市場上，專門經(jīng)營美元存放業(yè)務(wù)的銀行，不受所在國法令限

制，存放自由，不必交存款準(zhǔn)備金。寬松的政策環(huán)境成為歐洲貨幣市場發(fā)展的

有利條件。另外，一些新興的工業(yè)國和前蘇聯(lián)、東歐等國，為加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展，

也積極進(jìn)入歐洲貨幣市場等資，進(jìn)一步擴(kuò)大了歐洲貨幣市場的業(yè)務(wù)。④美元幣

值的降低。60年代以后，美元的霸主地位動搖，每當(dāng)美元危機(jī)時人們紛紛拋售

美元，購買黃金和德國馬克、英鎊、法國法郎等硬貨幣，加之有些國家對非本

國居民存入本國的貨幣施加種種限制，而對外國貨幣的存入不加限制或較少限

制，這也促使一部分資金轉(zhuǎn)存到該種硬貨幣發(fā)行國國境以外的銀行中，形成歐

洲英鎊、歐洲馬克、歐洲法郎等。歐洲美元市場逐步發(fā)展成為歐洲貨幣市場。

（3）歐洲貨幣市場與信用膨脹、世界貨幣量供給歐洲貨幣市場作為實(shí)現(xiàn)國際資

本轉(zhuǎn)移的場所，其加速國際貿(mào)易的發(fā)展，促進(jìn)國際金融密切聯(lián)系的作用是其他

國際金融市場和轉(zhuǎn)移渠道無法相比、無法替代的。歐洲貨幣市場龐大的規(guī)模除

了其自身存放款業(yè)務(wù)的因素以外，還和外匯市場緊密結(jié)合，這給市場帶來了更

廣泛的活動空間。與此同時，各國際金融中心除了信用評級機(jī)構(gòu)和中央結(jié)算體

系外，并沒有任何正規(guī)的金融管理部門實(shí)施對歐洲貨幣市場上金融機(jī)構(gòu)以及它

們所進(jìn)行的信貸業(yè)務(wù)活動的管理。在這種情況下，如何控制各個金融中心，乃

至全球的歐洲貨幣市場信貸規(guī)模，會不會產(chǎn)生由于該市場不斷膨脹而引發(fā)世界

性的通貨膨脹?對這個問題的回答人們已經(jīng)達(dá)成共識：歐洲貨幣市場并不會大量

增加金融系統(tǒng)創(chuàng)造貨幣和信貸的能力。例如，一家倫敦銀行現(xiàn)持有一家紐約銀

行的活期存款，它不可能讓這筆資金閑置起來。相反，這家銀行將其貸放給一

家公司或政府單位，或者它將這筆資金“放”到歐洲美元銀行同業(yè)市場。在前

一種交易中，借款人取得在紐約銀行的活期存款的所有權(quán)，已經(jīng)發(fā)生了信貸擴(kuò)

張。在后一種交易中，另一家銀行（如一家巴黎銀行），在美國銀行取得資金而

沒有最后的信貸擴(kuò)張，這筆存款在到最終借款人之前可能已在許多銀行之間周

轉(zhuǎn)。而對這筆存款的最終出路，可能有以下幾種情況：①收款人收到歐洲美元

存款后希望把這筆資金兌換成其本國貨幣從而使它從歐洲美元市場退出；②歐

洲銀行將這筆資金貸給一家公司或政府單位，世界貸款增加；③貸出的歐洲美

元又存入歐洲美元市場，信貸多倍增加。可見，第三種情況可以造成歐洲美元

市場的信貸膨脹，但這種情況的產(chǎn)生有一個前提，即各國（至少是各國際金融中

心所在國）中央銀行要允許歐洲美元兌換為它們的貨幣再存入歐洲美元市場。而

這一條件在大多數(shù)國家是沒有的。一般來說，各國中央銀行嚴(yán)格區(qū)分商業(yè)銀行

的境內(nèi)業(yè)務(wù)和境外業(yè)務(wù)。這也是阻止國際游資沖擊本國市場的防護(hù)堤。當(dāng)然這

并不意味著歐洲貨幣市場沒有信用膨脹。由于歐洲貨幣市場沒有準(zhǔn)備金規(guī)定，

只受對借貸資本的需求和貸款機(jī)構(gòu)本身的謹(jǐn)慎態(tài)度限制，信用膨脹的可能性也

很大。應(yīng)該認(rèn)為，一個經(jīng)濟(jì)社會越開放，越難進(jìn)行貸款倍數(shù)分析。它很難通過

歐洲貨幣市場的準(zhǔn)備金比率和再存款率確定歐洲貨幣擴(kuò)張的固定倍數(shù)，而且，

歐洲貨幣市場的增長，并未經(jīng)歷西方傳統(tǒng)意義上的倍數(shù)擴(kuò)張過程，它不存在那

種傳統(tǒng)意義上的倍數(shù)擴(kuò)張的“貨幣基礎(chǔ)”。所以從歐洲貨幣的“基礎(chǔ)”來確定

歐洲貨幣體系擴(kuò)張的倍數(shù)，也是不科學(xué)的。因此，關(guān)于歐洲貨幣市場的信用膨

脹程度，目前尚難做出準(zhǔn)確的定量結(jié)論。

2.

試舉兩到三個實(shí)例或事件闡述現(xiàn)代金融市場發(fā)展的趨勢。（對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)2005

年）_____________________

|SSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正確答案：金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及機(jī)制的總

和。它包括如下三層含義：①它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個有形的和無形的市

場；②它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；③它包括

r金融資產(chǎn)交易過程所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價格（包括利率、匯率

及各種證券的價格）機(jī)制。近年來金融市場呈現(xiàn)出以下發(fā)展趨勢：第一，資產(chǎn)

證券化。資產(chǎn)證券化指把流動性較差的資產(chǎn)，如金融機(jī)構(gòu)的一些長期固定利率

放款或企業(yè)的應(yīng)收賬款等通過商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些

資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)了相關(guān)債權(quán)的流動性。其主要特點(diǎn)是將原來不具

有流動性的融資形式變成流動性的市場性融資。以住房抵押的證券化為例，住

宅抵押融資雖然信用度較好，但屬小額債權(quán)，且現(xiàn)金流動不穩(wěn)定，為此，有關(guān)

金融機(jī)構(gòu)將若干小額債權(quán)集中起來，通過政府機(jī)構(gòu)的擔(dān)保，使其轉(zhuǎn)換成流動性

較高的住宅抵押證券。笫二，金融全球化。目前，全球金融市場正在成為一個

密切聯(lián)系的整體市場，在全球各地的任何一個主要金融市場都可以進(jìn)行相同品

種全天候的金融交易。金融全球化主要包括市場交易的國際化和市場參與者的

國際化兩個方面。第三，金融自由化。金融自由化是指20世紀(jì)70年代中期以

來在西方國家，特別是在發(fā)達(dá)國家所出現(xiàn)的一種逐漸放松甚至取消對金融活動

的一些管制措施過程。進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來金融的自由化和金融的證券

化、全球化表現(xiàn)得尤為突出，它們互相影響、互為因果，共同促進(jìn)。其主要表

現(xiàn)在：減少或取消國與國之間對金融機(jī)構(gòu)活動范圍的限制；對外匯管制的放松

或解除：放寬金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動范圍的限制：放寬或取消對銀行的利率管制。

第四，金融工程化。金融工程化是指工程思維進(jìn)入金融領(lǐng)域，綜合采用各種工

程技術(shù)方法設(shè)計、開發(fā)新型的金融產(chǎn)品，創(chuàng)造性的解決了金融問題。這里的新

型和創(chuàng)造性指的是金融領(lǐng)域中思想的躍進(jìn)、對已有觀念的重新理解與運(yùn)用，或

者是對已有的金融產(chǎn)品進(jìn)行分解和重新組合。金融工程化的動力來自于20世紀(jì)

70年代以來社會經(jīng)濟(jì)制度的變革和電子技術(shù)的進(jìn)步。譬如，利用股票現(xiàn)貨市場

「股指期貨之間的價格不均衡來獲利的計算機(jī)程序交易，其基本的套利策略本

身是十分陳舊的，這種策略被應(yīng)用于谷物交易已經(jīng)有一個多世紀(jì)了，但是該策

略擴(kuò)展到股票現(xiàn)貨與股指期貨上則要求復(fù)雜的數(shù)學(xué)建模、高速運(yùn)算以及電子證

券等條件才能實(shí)現(xiàn)。

3.

根據(jù)我國資本市場的現(xiàn)實(shí)狀況分析我國資本市場的制度缺陷及其產(chǎn)生根源。（對

外經(jīng)貿(mào)大學(xué)2005年）

IISSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正確答案：我國的資本巾場是在新舊經(jīng)濟(jì)體制的劇烈摩擦和尖銳對抗的夾縫中

產(chǎn)生和發(fā)展起來的，是摩擦雙方和對抗雙方相互妥協(xié)和不斷“磨合”的結(jié)果，

因而我國的資本市場從產(chǎn)生的那一天起，就帶有“先天不足”的制度缺臨。經(jīng)

過十幾年的發(fā)展，市場中的?些“原生”的制度缺陷正在不同程度地得到矯

正，但就目前的情況來看，我國資本市場的制度性缺陷仍然相當(dāng)明顯，具體表

現(xiàn)為：體制缺陷、機(jī)制缺陷、結(jié)構(gòu)缺陷、功能缺陷和規(guī)則缺陷等五個方面。

（D體制缺陷由于行政權(quán)力和行政機(jī)制的大規(guī)模介人，我國資本市場被嚴(yán)重行

政化「，己經(jīng)成為“有計劃”的資本市場。政府通過行政機(jī)制和行政手段，對

股票發(fā)行、上市和流通進(jìn)行全程的行政干預(yù)，在相當(dāng)程度上扭曲了資本機(jī)制和

市場機(jī)制。表現(xiàn)在：第一，在股票的一級市場上，政府采取額度控制、行政保

薦的辦法，完全壟斷了股票的發(fā)行市場；第二，在股票的二級市場上，由于政

府對企業(yè)的“父愛主義”保護(hù)的存在，我國的股票市場因競爭而產(chǎn)生的優(yōu)勝劣

汰機(jī)制無法形成。不僅如此，我國的股票市場還帶有典型的“政府市”的特

點(diǎn)，政府對股市態(tài)度的變化往往成為股市起落的最重要的原因。（2）機(jī)制缺陷

由于競爭機(jī)制、約束機(jī)制和激勵機(jī)制的三重缺失，我國的資本市場在很大程度

上失去了發(fā)展和進(jìn)取的動力源泉。表現(xiàn)在：第一，缺乏產(chǎn)權(quán)關(guān)系明確的市場主

體、缺乏通過正常競爭而形成的市場價格，缺乏市場主體間通過價格而形成的

有效競爭，是我國資本市場上資源流動和動態(tài)組合機(jī)制不健全從而不能形成有

效的資源配置機(jī)制的根源。第二，在約束機(jī)制上，我國絕大部分上市公訴是由

國有企業(yè)改造來的，由于行政機(jī)制的介人與市場機(jī)制的缺失，上市公司中比較

普遍地存在著“轉(zhuǎn)軌不轉(zhuǎn)制〃現(xiàn)象。第三，在激勵機(jī)制方面，我國上市公司中普

遍存在著激勵機(jī)制不健全的現(xiàn)象。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，上市公司中普遍實(shí)

行經(jīng)營者的即時薪酬（工資和年度獎金）和長期薪酬（股票期權(quán)和限制性股票等）

相結(jié)合的激勵制度。（3）結(jié)構(gòu)缺陷我國證券市場的結(jié)構(gòu)缺陷體現(xiàn)在以下幾個方

面：第一，在總體設(shè)計上，我國的資本市場只有現(xiàn)貨市場，即股票、債券等的

現(xiàn)貨交易，缺乏期貨期權(quán)及其他金融衍生品市場，在現(xiàn)實(shí)中這種單方面的結(jié)構(gòu)

設(shè)計存在明顯的弊端，是我國資本市場上只有做多機(jī)制而不具備做空機(jī)制，不

具備期貨期權(quán)市場中特有的價格發(fā)現(xiàn)功能、套期保值功能和風(fēng)險規(guī)避功能，這

就大大抵消了資本市場本身所固有的優(yōu)點(diǎn)和優(yōu)勢。第二，在股權(quán)市場與債券市

場存在著場內(nèi)與場外的雙重反向失衡。在滬深兩個證券交易所之外，債權(quán)市場

遠(yuǎn)遠(yuǎn)地大于股權(quán)市場。而在滬深兩個證券交易所之內(nèi)，則是股權(quán)市場遠(yuǎn)遠(yuǎn)地大

于債權(quán)市場。第三，在股票的二級市場方面，我國資本市場的最主要的缺陷是

缺乏與不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展層次用適應(yīng)并且能夠反應(yīng)股票和股份經(jīng)濟(jì)本質(zhì)要求的多層

次的市場體系和市場結(jié)構(gòu)C第四，在債券市場方面，我國的市場格局也處「一

種畸形狀態(tài)，無論是債券種類還是債券規(guī)模，國債和國家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融

債券都大大高于企業(yè)債券，（4）功能缺陷我國價格市場化的基礎(chǔ)和環(huán)境還不具

備，資本市場上價格形成的市場機(jī)制還遠(yuǎn)不具備，這不僅源于我國的資本市場

在體制、機(jī)制和結(jié)構(gòu)上都存在著明顯的制度缺陷，而且還在于我國資本市場的

主體秩序、行為秩序和監(jiān)管秩序都還很不完善。由于資本市場具有明顯的“政

策市”和行政化的特點(diǎn)，因而市場的起落往往不是供求關(guān)系的真實(shí)反映，價格

形成的市場化機(jī)制也因此而被扭曲了。（5）規(guī)則缺陷不但許多應(yīng)有的法律和規(guī)

則不具備，而且已有的一些法律也偏離了市場經(jīng)濟(jì)的基本原則，成為各種意志

磨合的產(chǎn)物和拼盤的結(jié)果，從宏觀的角度看，我國的《公司法》和《證券法》

都帶有比較明顯的制度缺陷；從微觀角度來看，模式化的公司章程導(dǎo)致上市公

司不是“自治”而是“公治”，公司的獨(dú)立的人格從而獨(dú)立的意志和獨(dú)立的利

益都在這種行政權(quán)力的侵蝕下流于形式；從市場的角度來看，由于監(jiān)管規(guī)則不

健全，管理層對資本市場側(cè)重調(diào)控而疏于監(jiān)管，在市場秩序上存在著諸多的漏

洞和比較大的違法空間。需要指出的是我國資本市場中上述5個方面的制度缺

陷都不是孤立地存在的，而是同時并存和交互作用的。也正是由于這個原因，

帶有如此嚴(yán)重的制度缺陷的資本市場就不可避免地形成了對資源合理流動和優(yōu)

化配置的多重鉗制，這也忌我國資本市場在運(yùn)行中發(fā)生重大的功能變形的深層

根源。在發(fā)展思路上進(jìn)行全面調(diào)整，盡快地從政策調(diào)整轉(zhuǎn)入制度創(chuàng)新階段，這

樣才能使我國資本市場規(guī)范發(fā)展。

4.

什么是“金融壓抑”？（對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)2004年）

IISSS_TEXT_QUSFI

分值：2

答案：

正確答案：（1）金融壓抑的概念。金融壓抑指的是市場機(jī)制發(fā)育不完全國家存在

的各種過于嚴(yán)格的金融管制，包括利率限制、外匯限制、信貸配額、金融資產(chǎn)

單調(diào)等。金融壓抑的出現(xiàn)往往反映的是?個經(jīng)濟(jì)體的市場體制不健全，金融體

系不完善，一國的金融發(fā)展水平主要是由經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定的，此外還有政策

或體制方面的原因。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅納德.麥金農(nóng)提出了“金融壓抑論”，他

揭示的是發(fā)展中國家存在的政府當(dāng)局對金融的過分干預(yù)，嚴(yán)格管制（人為壓制）

利率和匯率，使之不能真實(shí)的反映資金和外匯供求，以至不能充分動員國內(nèi)儲

蓄資源而過分依賴外資，政府又不能有效地抵制通貨膨脹，從而制約經(jīng)濟(jì)發(fā)

展，經(jīng)濟(jì)落后反過來又進(jìn)一步采取金融壓抑措施，形成惡性循環(huán)的現(xiàn)象。（2）

金融壓抑的表現(xiàn)金融壓抑主要體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)分割性、信貸管制、政府干預(yù)過多。

而金融壓抑的手段主要有金融監(jiān)管、利率上限、高估本幣。在發(fā)展中國家，金

融壓抑表現(xiàn)在：商業(yè)信用不佳，商業(yè)票據(jù)無法廣泛流通：證券交易品種有限，

造成金融工具單調(diào),銀行業(yè)務(wù)單一，投資者缺乏選擇金融資產(chǎn)的機(jī)會：金融市

場不健全；金融壓抑也在外匯市場上有所表現(xiàn)。發(fā)展中國家政府認(rèn)為過高或過

低制定本國貨幣的匯率，與資金來源一樣，能夠獲得外匯資源的人主要是有特

權(quán)機(jī)構(gòu)和階層。外匯匯率制定的不合理，對這些發(fā)展中國家的進(jìn)出口產(chǎn)生了很

大的影響。（3）金融壓抑的負(fù)面影響①負(fù)面的收入效應(yīng)由于通貨膨脹很高，

發(fā)展中國家的公共和企業(yè)持有的實(shí)際貨幣余額很低，區(qū)為貨幣持有過多，受到

通貨膨脹的損害就越大。貨幣余額越低，越小利）儲蓄和投資，進(jìn)而不利「經(jīng)

濟(jì)的發(fā)展，因此，從長遠(yuǎn)看，這些國家的收入增長緩慢。②負(fù)面儲蓄效應(yīng)由

于通貨膨脹，再加上低利率政策，給儲蓄者帶來了很大的損失，因此儲蓄增長

緩慢，甚至是負(fù)增長。③負(fù)面投資效應(yīng)在金融壓抑的戰(zhàn)略下，傳統(tǒng)部門的投

資受到影響，也傷害到農(nóng)業(yè)的投資，進(jìn)而增加了對糧食和原材料的進(jìn)口。而本

幣的高估乂影響了出口。出口增長緩慢或者下降，對出口投資需求也就下降。

而由于儲蓄增長緩慢，那些旺盛的投資需求也無法得到滿足。④負(fù)面的就業(yè)效

應(yīng)由于傳統(tǒng)部門發(fā)展緩慢，這些部門吸納勞動力的能力受到損害。而資本密集

產(chǎn)業(yè)的發(fā)展吸引的勞動力數(shù)量有限。因此，這些國家失業(yè)現(xiàn)象很嚴(yán)重。

5.

解釋在岸金融市場和離岸金融市場。（中國人民銀行2030）

||SSSTEXTQUSn

分值：2

答案：

正確答案：國際金融市場是資金在國際間進(jìn)行流動或金融產(chǎn)品在國際間進(jìn)行買

賣和交換的場所。由于資金在國際間的流動中牽涉到不同國家的交易者，所以

可以從交易者的國籍角度對國際金融市場進(jìn)行分類。如果市場上交易雙方中至

少有一方是市場所在國居民，可稱為在岸金融巾場（OnshoreFinancial

Market）,進(jìn)行非居民的境內(nèi)貨而業(yè)務(wù)和居民的境外貨幣業(yè)務(wù)；如果交易雙方都

是市場交易所在地的非居民，則可稱為離岸金融市場（OffshoreFinancial

Market）,進(jìn)行非居民之間的境外貨幣業(yè)務(wù)，境外貨幣即非貸存發(fā)生地所在國的

貨幣。離岸金融市場是國際金融市場的中心。

6.

試論國際資本自由流動的利益與代價。（中央財經(jīng)大學(xué)2001）

|SSS_TEXT_QUSn

分值：2

答案：

正確答案：（1）國際資本流動（InternationalCapitalFlow）是指資本從一個國

家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到另一個國家或地區(qū)。國際資本流動可以分為長期資本流動和短

期資本流動。長期資本流動是指期限在一年以上的資本在國際間的流動，包

括：直接投資、證券投資和國際中長期貸款。短期資本流動是指使用期限為一

年或?年以內(nèi)的金融資產(chǎn)在國際問的流動，除?般性的短期證券投資、貸款和

銀行資金的調(diào)撥之外，主要是貿(mào)易性資本流動和投機(jī)性資本流動。所謂國際資

本自由流動，一般是指一切國際經(jīng)濟(jì)交往都在政府不加任何干涉的情況下進(jìn)

行。國際資本自由流動既有積極的經(jīng)濟(jì)影響，乂有消極的經(jīng)濟(jì)影響。（2）國際

資本自由流動的主要優(yōu)勢是能夠明顯地改進(jìn)全球的資源分配：第一，有助于開

發(fā)尚未利用的資源。發(fā)展中國家普遍擁有豐富的自然資源，但由于資金不足，

技術(shù)落后，這些資源長期處于待開發(fā)狀態(tài)，不能創(chuàng)造應(yīng)有的效益。發(fā)達(dá)國家的

?些資源由于投資規(guī)模大，技術(shù)要求高，僅憑自己的資本開發(fā)風(fēng)險很大，所以

一直也沒有得到全面的發(fā)展。國際資本自由流動為解決這兩者的問題提供了很

好的出路。第二，促進(jìn)生產(chǎn)要素從效益低的地區(qū)和部門轉(zhuǎn)移到效益比較高的地

區(qū)和部門。在資本自由流動的情況下，市場經(jīng)濟(jì)的規(guī)律在世界范圍內(nèi)得到了充

分的發(fā)揮，促進(jìn)了生產(chǎn)要索在世界范圍內(nèi)進(jìn)行高效配置。根據(jù)比較優(yōu)勢學(xué)說，

在自由貿(mào)易的情況下，一國的生產(chǎn)要素會聚集在該國有比較優(yōu)勢的產(chǎn)品生產(chǎn)

上，從而提高了各國的要素配置水平。第三，有利于資源的合理配置。各國由

于發(fā)展?fàn)顩r的不同，對于資源的使用效率也不同。在國際資本自由流動的條件

下，資源會聚集在使用效率較高的企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)優(yōu)化組合。第四，促進(jìn)先進(jìn)

的生產(chǎn)技術(shù)和管理知識的傳播，使一些地區(qū)和經(jīng)濟(jì)部匚提高資源的使用效率。

伴隨著資本的流動，特別是直接投資的進(jìn)行，先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)會傳播到

世界各地，節(jié)約當(dāng)?shù)氐难芯拷?jīng)費(fèi)，提高經(jīng)濟(jì)效益和技術(shù)水平。這對世界經(jīng)濟(jì)的

進(jìn)步是十分有益的。（3）國際資本自由流動也有其不利的一面：在當(dāng)今世界

上，國際經(jīng)濟(jì)形勢變化莫測，各國政府、企業(yè)及個人的發(fā)展?fàn)顩r、經(jīng)濟(jì)利益各

不相同，如果允許資本不加限制地自由流動，不一定會產(chǎn)生積極的作用，反而

有可能引起國際金融形勢的混亂與不穩(wěn)定。一般說來，經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)國家在國際

資本流動中處于不利地位，它們的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件和政治條件使其難以吸引到充

足的發(fā)展資金，采取必要的措施防止國內(nèi)資金外流是十分必要的。經(jīng)濟(jì)發(fā)展處

于相同階段的兩國之間的資本流動，不一定會增加國際實(shí)際總產(chǎn)值，而只是改

變資源和生產(chǎn)要素在兩國之間的分配。除非將這些資金用于某種特定的自然資

源的開采。在工業(yè)發(fā)達(dá)國家之間進(jìn)行的短期資本流動其經(jīng)濟(jì)效益就更加不明

顯。由于稅率和利率的高低以及預(yù)期的匯率變動等因素，短期資本流動很可能

同促使經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本經(jīng)濟(jì)力量不一致。因而，在國家之間利益不同，發(fā)展水

平不同的情況下，鼓勵國際資本不加約束的自由流動可能會以犧牲國家自身的

利益為代價。因此，對于國際資本流動應(yīng)該采取一定的限制措施?？傊?，各國

政府鑒于對國際資本流動的認(rèn)識，都對不同類型與方式的資本流動在不同程度

上、采用不同的方法進(jìn)行控制。但是，在當(dāng)前情況下，國際資本不斷膨脹，己

經(jīng)不是各國金融當(dāng)局獨(dú)自能夠控制的了。這要求各國進(jìn)一步加強(qiáng)合作，促進(jìn)那

些有利的資本流動，限制那些起破壞作用的投機(jī)性流動，以改進(jìn)全球性的資源

分配，提高經(jīng)濟(jì)效益。

7.

試論20世紀(jì)90年代以來全球銀行業(yè)并購浪潮的成因、特征及其影響。（中國人

民銀行2000）___________

IISSS_TEXT_QUSri

分值：2

答案：

正確答案：（1）20世紀(jì)80年代以來，美國法律對銀行設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的限制不斷

放松，同時，另一個重要的現(xiàn)象是，銀行的合并更經(jīng)常地出現(xiàn)。這兩者共同作

用的結(jié)果是美國銀行的數(shù)量不斷減少。而進(jìn)入90年代后，世界范圍內(nèi)的大銀行

合并事件更是層出不窮，例如1996年日本東京銀行和三菱銀行合并，1997年

瑞士銀行與瑞1?聯(lián)合銀行合并，1998年美國的花旗銀行和旅行者集團(tuán)合并，

1999年日本興業(yè)銀行、日本第一勸業(yè)銀行和日本富士通銀行合并。銀行合并的

主要原因有：1）規(guī)模經(jīng)濟(jì)。由于目前銀行業(yè)務(wù)國際化的趨勢不斷加強(qiáng)，銀行的

跨國經(jīng)營有很大發(fā)展，金融領(lǐng)域的競爭已經(jīng)在全球白熱化。為了使自己在競爭

中立于不敗之地，最好的方法就是擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍。銀行合并后，

規(guī)模變大，可能會有降低成本的作用。不過，并不是銀行越大，平均成本越

低，因?yàn)檫€有規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的問題。2）資產(chǎn)多元化與分散風(fēng)險。與不同地區(qū)或不

同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的銀行合并后，可以起到資產(chǎn)多?；?、優(yōu)勢互補(bǔ)與風(fēng)險分散的作

用。3）高層經(jīng)營者的利益。銀行合并往往有利于高級經(jīng)理人。因?yàn)楹喜⒖梢允?/p>

銀行事業(yè)變得更大，增加成就感。在美國，管理者的薪金水平往往與銀行的資

產(chǎn)數(shù)量密切相關(guān)。4）壟斷價格。如果在同一地區(qū)經(jīng)營的銀行合并，可以增加其

壟斷地位，操縱壟斷價格一一存款與貸款利率。

8.

試述金融全球化原因、內(nèi)容及其對我國金融業(yè)發(fā)展的影響。（中國人民大學(xué)

2000）

—ISSS_TEXT_QUSn

分值：2

答案：

正確答案：金融全球化是自20世紀(jì)70仟代末以來世界金融所發(fā)生的一場持續(xù)

到今天的深刻變革的最新發(fā)展階段。進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，金融全球化更

是出現(xiàn)了加速發(fā)展的趨勢,所謂金融全球化，主要是指國際金融市場全球化，

也就是說，國際金融市場不再局限于幾個發(fā)達(dá)國家的金融市場，而是通過計算

機(jī)和衛(wèi)星通訊技術(shù)，把遍布在世界各地的金融市場和金融機(jī)構(gòu)緊密聯(lián)系在一

起，全球性的資金調(diào)撥可以在瞬間完成，從而使遍及全球的金融市場和金融機(jī)

構(gòu)形成J'一個全天候、全方位的一體化國際金融市場。（1）推動金融全球化的

原囚有很多，主要可以歸為以F三點(diǎn)：第一，生產(chǎn)的國際化是形成金融全球化

的基本要素。生產(chǎn)的國際化產(chǎn)生了跨國公司，跨國公司在全球范圍內(nèi)活動，相

應(yīng)地要求在全球各地進(jìn)行資本的投入、籌措和營運(yùn)。這必然引起大量資本從一

個國家流動到另一個國家，從一種貨幣轉(zhuǎn)換到另一種貨幣，從而促使跨國銀行

在海外大量設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，以滿足跨國公司全球范圍資本流動的需要，形成了

金融市場的全球一體化。第二，從20世紀(jì)60年代末迢，伴隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，

同時也為了規(guī)避政府對金融業(yè)的管制，各國的金融機(jī)構(gòu)先后都掀起了金融創(chuàng)新

浪潮。新的金融工具、新的金融市場和新的金融機(jī)構(gòu)不斷出現(xiàn)，為金融全球化

提供了適當(dāng)?shù)妮d體。作為金融技術(shù)的革命，金融創(chuàng)新不僅對國內(nèi)的金融業(yè)產(chǎn)生

r革命性的影響，而且，這種影響也超越了單個國家的界限，從根本上改變J'

全球金融運(yùn)作的基礎(chǔ)。例如，電子計算機(jī)技術(shù)和衛(wèi)星通訊設(shè)施在金融領(lǐng)域的廣

泛運(yùn)用，使各國金融市場在時間和空間上距離更短，國際資本和國內(nèi)資本在各

個國際金融市場上流動幾乎沒有什么限制，為金融市場全球化提供了外在條

件。第三，金融自由化為20世紀(jì)80年代末期以來的金融全球化提供了新的制

度基礎(chǔ)。20世紀(jì)70年代以來，發(fā)展中國家先后展開了以金融深化或金融發(fā)展

為旗幟的金融體制改革，發(fā)達(dá)國家則相繼開始放松金融管制，一場金融自由化

運(yùn)動由此展開。各國金融活動的逐步自由化以及阻礙資金跨國流動的障礙被不

斷拆除，使得本來各自獨(dú)立運(yùn)行的各國國內(nèi)金融日益融合在全球金融的大潮之

中。（2）金融全球化的內(nèi)容可以從以下六個方面來說明：第一，資本流動全球

化。隨著發(fā)達(dá)國家和許多發(fā)展中國家相繼開放其資本賬戶及相應(yīng)的資本市場，

國際資本流動呈現(xiàn)不斷加速和擴(kuò)大的趨勢。第二，貨幣體系全球化。貨幣體系

一體化是指全球或某一地區(qū)的有關(guān)國家在貨幣領(lǐng)域中實(shí)行協(xié)調(diào)與結(jié)合，形成一

個統(tǒng)一體，最終實(shí)現(xiàn)一個統(tǒng)一的貨幣體系。貨幣一體化要求統(tǒng)一匯率，統(tǒng)一貨

幣，建立統(tǒng)一的中央銀行，統(tǒng)一貨幣金融政策。從歷史發(fā)展看，國際貨幣體系

經(jīng)歷J'從金本位到1945年布宙頓森林體系，再到牙買加體系的過程。布宙頓森

林體系是全球貨幣一體化的一個嘗試。但由JTMF成員國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)過「懸殊，

工業(yè)國之間發(fā)展不平衡，該種貨幣一體化未能維持下去。20世紀(jì)80年代以

來，區(qū)域性貨幣一體化方興未艾，尤其是歐洲貨幣一體化進(jìn)展迅速，為全球貨

幣一體化樹立了榜樣。第三，金融市場全球化。全球性金融市場的形成和發(fā)

展，是國際資本流動的基礎(chǔ)和載體。目前的國際金融中心已經(jīng)不再局限于少數(shù)

兒個發(fā)達(dá)國家的金融市場，而是開始向全世界各地分散。而且由于電子技術(shù)的

廣泛運(yùn)用，計算機(jī)和衛(wèi)星通訊網(wǎng)絡(luò)正在把遍布全世界的金融市場和金融機(jī)構(gòu)緊

密聯(lián)系在一起，全球性的資金調(diào)撥和融通幾秒鐘就可以完成，使得遍及全球的

金融中心和金融機(jī)構(gòu)逐漸形成一個多時區(qū)、全方位的全球金融市場。第四，金

融機(jī)構(gòu)全球化。近年來，隨著全球競爭的加劇和金融風(fēng)險的增加，國際上許多

大銀行都把擴(kuò)大規(guī)模、擴(kuò)展業(yè)務(wù)以提高效益和增加抗風(fēng)險能力作為發(fā)展戰(zhàn)略，

出現(xiàn)了全球性銀行業(yè)合并和兼并的浪潮，使得超巨型跨國商業(yè)銀行和投資銀行

不斷涌現(xiàn)。第五，金融業(yè)務(wù)一體化。早在20世紀(jì)六七十年代，國際上就開始

廠?系列的金融創(chuàng)新，而20世紀(jì)80年代金融工具的創(chuàng)新在國際間的傳遞就更

為迅速，各國創(chuàng)新的成果很快就成為國際通用的工具，使得金融創(chuàng)新浪潮席卷

全球。金融業(yè)務(wù)一體化最明顯的是金融'業(yè)務(wù)證券化和資產(chǎn)負(fù)債表外化。第六，

金融協(xié)調(diào)和金融監(jiān)管全球化。資本流動、貨幣體系、金融市場和金融機(jī)構(gòu)全球

化必然要求有相應(yīng)的國際金融協(xié)調(diào)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和機(jī)制，于是金融協(xié)調(diào)和監(jiān)管的全

球化便應(yīng)運(yùn)而生。眾所周知的國際貨幣基金蛆織即是典型的國際金融協(xié)調(diào)機(jī)

構(gòu)，成立于1930年的國際清算銀行也是這種機(jī)構(gòu)，而且由此機(jī)構(gòu)發(fā)起擬定的

《巴塞爾協(xié)議》以及《有效銀行監(jiān)管的核心原則》為越來越多的國家所接受，

標(biāo)志著全球統(tǒng)一的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)趨于形成。（3）金融全球化對我國的影響金融

全球化對我國金融業(yè)的影響是雙重的，既意味著機(jī)遇，也意味著很大的挑戰(zhàn)。

第一，金融全球化給我國帶來的機(jī)遇：1）金融全球化有利于我國學(xué)習(xí)發(fā)達(dá)國家

金融運(yùn)作的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)及其組織體系的合理因素，提高自身的金融運(yùn)作效率。2）

金融自由化和國際化還提高了國內(nèi)外金融企業(yè)間的競爭程度，促使我國金融機(jī)

構(gòu)開發(fā)新的金融產(chǎn)品，利用金融創(chuàng)新減少交易成本和時間，提高其運(yùn)作效率。

3）在我國的金融市場對外開放的同時，國際金融巾場也同時對我國的金融業(yè)敞

開了大門。我國的金融業(yè)在國內(nèi)市場上和外國同行競爭的同時，也有機(jī)會到國

際金融市場上去鍛煉，提高自己的競爭力。第二，金融全球化給我國帶來的挑

戰(zhàn)：1）金融全球化使我國民族金融業(yè)的生存發(fā)展面臨著巨大的壓力。同發(fā)達(dá)國

家相比，我國金融業(yè)目前還處于劣勢地位，金融體系比較脆弱，抵御金融風(fēng)險

的能力比較差。2）金融全球化為國際游資的生成及發(fā)展中國家金融風(fēng)險的增加

客觀上創(chuàng)造了條件，這將對我國的金融市場和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定帶來一定的沖

擊。3）金融全球化對我國的金融監(jiān)管和宏觀貨幣調(diào)控形成威脅（4）金融全球

化是不可避免的時代潮流，面對金融全球化帶來的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，我國必須采取

相應(yīng)的措施，趨利避害，以促進(jìn)我國金融業(yè)的健康發(fā)展：第一，穩(wěn)步推進(jìn)國內(nèi)

金融市場的完全開放，使人民幣盡早成為世界貨幣。第二，加強(qiáng)金融監(jiān)管，建

立規(guī)范、科學(xué)、法制化的金融監(jiān)管體系，防范金融風(fēng)險。第三，增強(qiáng)金融管理

的科技含量，逐步建立與）士大我國的金融專業(yè)機(jī)構(gòu)和隊(duì)伍。第四，加強(qiáng)金融立

法和執(zhí)法，推進(jìn)我國金融市場的規(guī)范化。第五，加快金融體制改革，建立現(xiàn)代

金融企業(yè)制度，建立健全金融危機(jī)內(nèi)部控制制度，強(qiáng)化金融業(yè)的自我約束能

力。

9.

試論述20世紀(jì)80年代以來國際金融市場發(fā)展的新趨勢。（南開大學(xué)2000）

一|SSS_TEXT_QUS門

分值：2

答案：

正確答案：自20世紀(jì)70年代以來，隨著世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，各國金融自由化的

推進(jìn)，以及通訊、電子、信息等技術(shù)的發(fā)展和在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，國際金融市

場發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化。到了20世紀(jì)80年代逐步形成了全球?體化、融資證

券化、金融創(chuàng)新與資產(chǎn)負(fù)債表外化等發(fā)展趨勢。進(jìn)入23世紀(jì)90年代后，國際

金融市場上的這些發(fā)展趨勢無論是在深度上還是在廣度上都得到了進(jìn)一步的發(fā)

展，而且還出現(xiàn)了一些新的、更具特色的發(fā)展趨勢，如資產(chǎn)證券化、銀行兼并

與重組、金融自由化與金融監(jiān)管并重等等。20世紀(jì)80年代以來國際金融市場

發(fā)展的新趨勢主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）金融全球化趨勢隨著國際專業(yè)化

分工的深入發(fā)展，生產(chǎn)的全球化正在逐步推行，這就要求資源必須在全球范圍

內(nèi)進(jìn)行配置.，金融全球化是生產(chǎn)全球化的必然要求。第金融全球化的表現(xiàn)

之一是24小時金融交易有可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，這種永不間斷的交易擴(kuò)展到了貨幣市

場、資本市場、期貨市場等各個領(lǐng)域。美國、日本率先實(shí)現(xiàn)了24小時的金融交

易，歐洲八大證券市場緊隨其后。但是，這種高速運(yùn)轉(zhuǎn)的金融交易使得全世界

的金融市場承擔(dān)了共同的金融風(fēng)險，從而提高J'國際金融市場之間的關(guān)聯(lián)度和

依賴性。笫二，金融全球化的表現(xiàn)之二是傳統(tǒng)國際金融中心的地位日漸勢微。

傳統(tǒng)的國際金融市場是由國際金融中心作為一個個結(jié)點(diǎn)聯(lián)接而成的。而金融電

子化、金融網(wǎng)絡(luò)化等使金融服務(wù)由集中轉(zhuǎn)向分散，最終使得傳統(tǒng)金融中心的重

要地位迅速下降。口本東京國際金融中心的衰退就是一個例證。第三，金融全

球化的表現(xiàn)之三是全球資本流速加快，規(guī)模急劇擴(kuò)大。20世紀(jì)80仟代以來的

金融自由化和90年代歐美經(jīng)濟(jì)的全面復(fù)蘇，為全球資本快速流動準(zhǔn)備了條件。

歐元市場的啟動，消除了歐洲各國金融市場之間的壁壘，無疑給國際資本提供

了極大的便利。（2）資產(chǎn)證券化趨勢資產(chǎn)證券化是指金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過一定的交易

組織，把缺乏流動性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為金融市場上可以出售的證券的行為。它是在

西方社會融資證券化趨勢的大環(huán)境下應(yīng)運(yùn)而生并迅速發(fā)展起來的。20世紀(jì)80

年代中期，信用卡貸款證券化促進(jìn)「資產(chǎn)證券化的飛速發(fā)展，應(yīng)收賬款證券化

則是資產(chǎn)證券化的一大突破，開創(chuàng)了資產(chǎn)組合證券化。目前，資產(chǎn)證券化技術(shù)

已經(jīng)擴(kuò)大到了普通匚商貸款、無擔(dān)保消費(fèi)貸款、公用事業(yè)租賃等等產(chǎn)生現(xiàn)金流

的應(yīng)收債權(quán)領(lǐng)域資產(chǎn)證券化對?國經(jīng)濟(jì)的影響是巨大而深遠(yuǎn)的：它通過盤活

非流動性資產(chǎn)，提高了資產(chǎn)的運(yùn)行效率，優(yōu)化了資源配置，降低了宏觀經(jīng)濟(jì)的

運(yùn)行成本，改善了證券市場的結(jié)構(gòu)，使證券市場在國民經(jīng)濟(jì)中的核心地位日益

突出，它革新了企業(yè)的融資模式，提高（3）全球銀行業(yè)兼并與重組趨勢隨著國

際銀行業(yè)競爭的加劇，國際金融領(lǐng)域掀起合并與兼并浪潮，銀行業(yè)改革和調(diào)整

的步伐加快，銀行間的兼并、重組成為一種發(fā)展趨勢。國際銀行業(yè)的兼并與重

組一改過去的以強(qiáng)并弱、以大吃小的特點(diǎn)，而改為自愿和并、強(qiáng)強(qiáng)并購。在強(qiáng)

強(qiáng)合并中，往往不是兼并與自己有相同優(yōu)勢的同行，而是以己之長和他人之長

互相取長補(bǔ)短，充分體現(xiàn)雙方的優(yōu)勢互.補(bǔ)特征；合并重組后的銀行也不僅僅是

追求經(jīng)營的規(guī)模效益，而是要成為財務(wù)經(jīng)營更為完善和經(jīng)營項(xiàng)目更為完美的高

水平金融機(jī)構(gòu)。（4）金融自山化與金融監(jiān)管并重趨勢國際上興起的金融自由化

浪潮的主要內(nèi)容是：匯率和利率的自由化、資本流動的自由化以及金融業(yè)分業(yè)

管理制度的逐步解除。十余年來的世界金融自由化，強(qiáng)有力地推動了金融業(yè)的

發(fā)展，提高了國際金融市場的效率，促進(jìn)了世界金融業(yè)的發(fā)展。但是金融自由

化加大了客戶和金融業(yè)自身的風(fēng)險，金融體系的穩(wěn)定性減弱，不少銀行忽視資

信審查，導(dǎo)致不良貸款增多。為此各國在推進(jìn)金融自由化的同時，也加強(qiáng)了金

融監(jiān)管。（5）金融衍生工具增多與金融風(fēng)險增大趨勢金融衍生工具是在傳統(tǒng)的

貨幣、股票、債券等金融工具基礎(chǔ)上衍生出來的乂與這些金融工具價格密切相

關(guān)的新型投資工具，它涉及證券、外匯和利率等的期貨、期權(quán)交易等。從20世

紀(jì)80年代開始金融衍牛.工具日新月異，迅速發(fā)展。金融衍生工具的增多，一方

面滿足了經(jīng)濟(jì)發(fā)展對資金的需求以及客戶投資保值的需要，為金融自由化創(chuàng)造

了空前的繁榮，但是另一方面也為過度的投機(jī)活動、金融詐騙案、銀行危機(jī)和

國際金融市場動蕩創(chuàng)造了良好的交易條件，從而導(dǎo)致金融風(fēng)險增大。雖然衍生

金融工具本身也是一種市場創(chuàng)造出來的保值、風(fēng)險防范的工具，但如果運(yùn)用不

好，也會給經(jīng)營者帶來巨大的風(fēng)險。（6）國際資本相對短缺趨勢國際資本相對

短缺是指國際資本的供給相對于各國對資本的需求來說，資本供給量小于對資

本的需求量，即資本供給相對短缺。近年來，一方面發(fā)達(dá)國家資金需求劇增；

另一方面發(fā)展中國家資金需求也在不斷增大，這就使全球的資金供給呈現(xiàn)出緊

張的趨勢。全球發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間、發(fā)達(dá)國家之間和發(fā)展中國家之間

爭奪資金的狀況將會口趨激烈和復(fù)雜，促使資金流動口益國際化、自由化。

10.

當(dāng)前國際資本流動的特征和發(fā)展趨勢如何?你認(rèn)為我國應(yīng)采取哪些相應(yīng)對策？（中

國人民銀行）___________

IISSS_TEXT_QUSn

分值：2

答案：

正確答案：（1）國際資本流動（InternationalCapitalFlow）是指資本從一國或

地區(qū)跨越國界向別的國家或地區(qū)移動、轉(zhuǎn)移，以進(jìn)行商品牛.產(chǎn)和金融等服務(wù)業(yè)

方面的投資活動。近年來，國際資本流動發(fā)生了很大的變化，主要體現(xiàn)為以下

幾個特征：第」國際資本市場不斷膨脹，融資工具更趨完善。當(dāng)前，國際資

本的規(guī)模已經(jīng)從20世紀(jì)70年代初的數(shù)百億美元急劇膨脹到目前的數(shù)萬億美

元。貨幣供應(yīng)量的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)增長所必需的貨幣量，貨幣資本自我膨

脹。隨著世界經(jīng)濟(jì)的一體化，國際貿(mào)易不斷擴(kuò)大，促使國際間資本流量增加，

規(guī)模擴(kuò)大。國際金融管理的寬松化和金融工具的創(chuàng)新浪潮，?方面加速了國際

資木的流動和規(guī)模的擴(kuò)大；另一方面也促進(jìn)了金融衍生工具自身的進(jìn)一步發(fā)

展。資本膨脹的一個顯著特征是，短期資金的規(guī)模更加巨大。第二，國際直接

投資迅速發(fā)展并占主導(dǎo)地位，投資規(guī)模迅速擴(kuò)大。第二次世界大戰(zhàn)后，國際資

本流動中對外直接投資增速驚人。第三，國際資本流動中的主體是發(fā)達(dá)國家，

但發(fā)展不平衡。發(fā)達(dá)國家的資本對流仍是國際資本流動的主流，即發(fā)達(dá)國家既

是最大的資本輸出者，乂是國際資本的主要吸收者。第四，國際資本流動的國

別地區(qū)流向發(fā)生/較大的變化。以前，國際資本流動的方向是呈單向型發(fā)展

的，主要是發(fā)達(dá)資本主義國家流向發(fā)展中國家和一些前屬領(lǐng)地，而當(dāng)前國際資

本流動逐漸發(fā)展為發(fā)達(dá)國家相互間的資本對流，并且發(fā)達(dá)國家間的雙向投資比

重仍在提升。值得指出的是，20世紀(jì)90年代以來，流人發(fā)展中國家或地區(qū)的

資本有所回升，并越來越集中在少數(shù)新興工業(yè)化國家和地區(qū)，特別是流向國際

投資環(huán)境較好的國家和地區(qū)。第九，新興工業(yè)化國家和地區(qū)對外資本流動持續(xù)

穩(wěn)定的發(fā)展。新興工業(yè)化國家和地區(qū)的對外直接投資仍主要流向發(fā)展中國家和

地區(qū)，集中于制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。（2）我國對此應(yīng)采取的策略：第一，采用實(shí)惠

的利用外資形式。為了盡快改變自己相對于發(fā)達(dá)國家的不利地位，我國需要積

極利用外資。在利用外資的形式上有三種選擇：借用外債、直接投資和其他方

式，我國主要采取的是前兩種。借用外債和直接投資相比，后者首先不會形成

本國的債務(wù)，而且還可以相應(yīng)地引進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)等，在國外銷售方面也不

存在問題；借用外債最大的問題是還本付息。因此，一般傾向于采用吸引外國

直接投資這種形式。但是也必須考慮到吸引外資對我國經(jīng)濟(jì)造成的損失。借用

外債在我國建設(shè)資金不足的情況下顯然是必要的，但問題在于借款的方式和還

款的安排。國際貨幣基金組織、世界銀行等的項(xiàng)目貸款和各國政府之間的優(yōu)惠

貸款是有益的資金來源。只要安排好還款期限，這樣的借款是可以幫助我們進(jìn)

行建設(shè)的。但是對于國際商業(yè)銀行的一般貸款，需要譚慎對待。這種貸款利率

高，風(fēng)險大，安排不當(dāng)容易造成債務(wù)危機(jī)。第二，內(nèi)向型經(jīng)濟(jì)向外向型經(jīng)濟(jì)的

適度發(fā)展。為扶植幼稚產(chǎn)業(yè)而采取的進(jìn)口限制，有效地為這些產(chǎn)業(yè)提供了持久

的保護(hù)。但這是以增加成本和抑制出口部門的發(fā)展為代價的。經(jīng)驗(yàn)表明；產(chǎn)出

和生產(chǎn)率的提高，以及投資在產(chǎn)出中所占的份額，都與出口增加、外向程度以

及貿(mào)易障礙的減少呈正相關(guān)關(guān)系。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程加快，各國必須采

取外向型的政策，才能分享全球效率提高的好處，更多地得到由于開放和全球

經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和合作的加強(qiáng)所帶來的技術(shù)轉(zhuǎn)讓。隨著中國加入世界貿(mào)易組織，中國

在向外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面邁出了成功的一步。但是，也要注意到以下伺題：首

先是出口結(jié)構(gòu)與潛力問題。單純地增加初級產(chǎn)品的出口，其潛力是有限的，對

提高國力、發(fā)展生產(chǎn)的貢獻(xiàn)是有限的；只有不斷發(fā)展中間產(chǎn)品和加工品尤其是

高技術(shù)產(chǎn)品的出口，才能在國際市場上占據(jù)優(yōu)勢。其次要考慮到出口增長速度

和外債增長速度的問題。利用外資的一個負(fù)面影響就是外債的累積，這對國民

經(jīng)濟(jì)的壓力很大。只有合理的外債安排，才能引導(dǎo)外資的正確投入，產(chǎn)生理想

的效益。第三，保護(hù)問題。隨著中國的入世，保護(hù)問題也被提上了議事日程。

在引進(jìn)外資的問題上，不