IT企業(yè)創(chuàng)業(yè)管理-6創(chuàng)業(yè)融資管理2016版學(xué)習(xí)課件

創(chuàng)業(yè)融資管理【學(xué)習(xí)目的】了解創(chuàng)業(yè)融資的主要渠道掌握如何進行創(chuàng)業(yè)融資從投資人的視角分析，如何能夠得到投資人的青睞把握創(chuàng)業(yè)融資應(yīng)注意的問題

【核心問題】

創(chuàng)業(yè)者可以從哪里獲得資金？如何確定融資的需求量？為什么要準備創(chuàng)業(yè)計劃書？

1什么是融資從狹義上講，融資即是一個企業(yè)根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學(xué)的預(yù)測和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營管理活動需要的理財行為。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過各種方式到金融市場上籌措或貸放資金的行為。融資的目的企業(yè)要擴張企業(yè)要還債混合動機（擴張與還債混合在一起的動機）用這筆投資，我們將能實現(xiàn)什么？為了得到我們的下一輪投資，我們還要展現(xiàn)出什么？（不要盲目融資，稀釋股權(quán)，失去對公司的掌握）不同階段的融資種子期A輪融資B輪融資C輪融資......2004年的定義融資前：你談了你的想法并且撰寫了商業(yè)計劃書種子輪：用融資來建造產(chǎn)品原型A輪：用融資來啟動產(chǎn)品B輪：用融資來讓產(chǎn)品通過市場需求的檢驗C輪：用融資來擴大市場2015年的定義融資前：你談了你的想法，撰寫了商業(yè)計劃書并且做出了最簡可行產(chǎn)品（MVP）種子輪：用融資來讓產(chǎn)品通過市場需求的檢驗A輪：用融資來擴大市場B輪：用融資來得到創(chuàng)始人套現(xiàn)（founderliquidity），建酷炫的大樓，和擊敗競爭對手（或讓他們根本就不要開始）尋找投資人（1）根據(jù)美國一家知名投資公司的不完全統(tǒng)計（該公司投資了Airbnb）美國每年大約200家能夠拿到頂級投資人的投資其中15家公司會在未來增長到1億美元，在之后一年可以帶來將近97%的回報投資策略：投資公司的視角沖突策略：不會投資同一領(lǐng)域的兩家公司，避免競爭時間成本與機會成本：也許公司想法不錯，但投資公司的投資能力是一定的，選擇其中一家就意味著放棄了有些公司，所以投資公司一定要盡可能在其中選擇更好的。尋找投資人（2）是否對你要做的領(lǐng)域很熟悉是否有好的人脈可以幫助你A輪融資是否能夠為你做引薦能否共渡難關(guān)像結(jié)婚案例：鄭海濤四次創(chuàng)業(yè)融資故事鄭海濤：1992年清華大學(xué)計算機控制專業(yè)碩士畢業(yè)后，在中興通訊公司工作了7年。從搞研發(fā)到做市場，從普通員工到中層管理人員。但是具有強烈事業(yè)心的他并不滿足于平穩(wěn)安逸的工作。在經(jīng)過一番市場調(diào)查后，2000年他帶著自籌的100萬元資金，在中關(guān)村創(chuàng)辦以生產(chǎn)數(shù)字電視設(shè)備為主的北京數(shù)碼視訊科技有限公司。100萬元的資金很快用光。鄭海濤只得捧著周密的商業(yè)計劃書，四處尋找投資商，一連找了20家，都吃了閉門羹——投資商的理由是：互聯(lián)網(wǎng)泡沫剛剛破滅，選擇投資要謹慎；況且數(shù)碼視訊產(chǎn)品還沒有研發(fā)出來，投資種子期風(fēng)險太大，因此風(fēng)險投資商們寧愿做中后期投資或短期投資，甚至希望跟在別人的后面投資。2001年4月，公司研制的新產(chǎn)品終于問世，第一筆風(fēng)險投資也因此有了著落。清華創(chuàng)業(yè)園、上海運時投資和一些個人投資者共投260萬人民幣。2001年7月，國家廣電總局為四家公司頒發(fā)了入網(wǎng)證，允許它們生產(chǎn)數(shù)字電視設(shè)備的編碼、解碼器。包括北京數(shù)碼視訊有限公司。在當(dāng)時參加測試的所有公司中，數(shù)碼視訊的測試結(jié)果是最好的。也正是因為這個原因，隨后的投資者蜂擁而至。7月份清華科技園、中國信托投資公司、寧夏金蚨創(chuàng)業(yè)投資公司又對數(shù)碼視訊投了450萬元人民幣。在公司取得快速發(fā)展之后，鄭海濤現(xiàn)在已經(jīng)開始籌劃第三次融資，按計劃這次融資的金額將達2000萬人民幣。鄭海濤認為，一個企業(yè)要想得到快速發(fā)展，產(chǎn)品和資金同樣重要，產(chǎn)品市場和資本市場都不能放棄，必須兩條腿走路，而產(chǎn)品與資本是相互促進、相互影響的。鄭海濤下一步的計劃是通過第三次大的融資，對公司進行股份制改造，使公司走向更加規(guī)范的管理與運作。此后，公司還計劃在國內(nèi)或者國外上市，通過上市進一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，為公司進軍國際市場做好必要的準備。在公司取得快速發(fā)展之后,2004年鄭海濤開始第三次融資,第三次融資更多的意思是戰(zhàn)略合作,包括歌華網(wǎng)絡(luò)、湖南電廣傳媒等的投資。融資達到2500萬元。此后,公司籌劃在國內(nèi)或者國外上市,通過上市進一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),為公司進軍國際市場做好必要的準備.數(shù)碼視訊最終于2010年4月成功上市,發(fā)行價59.9元,鄭海濤持有6198.9萬股股票.

請思考：該公司獲得資金的渠道有哪些？試分析鄭海濤為什么四次融資都能成功？你從上述故事中學(xué)到什么？

創(chuàng)業(yè)融資有哪些渠道？如何應(yīng)對風(fēng)險投資商？作為創(chuàng)業(yè)者如何選擇風(fēng)險投資商？創(chuàng)業(yè)融資渠道是否具有階段性？

一個真正的創(chuàng)業(yè)者首先要具備克服困難的信心；創(chuàng)業(yè)者也應(yīng)該感謝融資的困難，因為它使很多有創(chuàng)業(yè)想法的人在一開始就退出了創(chuàng)業(yè)的賽場，那些不畏懼困難的創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)獲得了首回合較量的勝利。

化解融資難題，創(chuàng)業(yè)者需要了解創(chuàng)業(yè)融資的特點和融資渠道。

創(chuàng)業(yè)融資的渠道

融資方式與來源1、債務(wù)融資與權(quán)益融資（股權(quán)投資）債務(wù)融資是指利用涉及利息償付的金融工具來籌措資金的融資方法。債務(wù)融資直接債務(wù)融資：股東貸款、商業(yè)貸款、親友貸款、內(nèi)部職工借款、商業(yè)票據(jù)和債券發(fā)行間接債務(wù)融資：商業(yè)銀行貸款、其他非銀行金融機構(gòu)貸款、融資租賃5.2創(chuàng)業(yè)融資的渠道權(quán)益融資（股權(quán)投資）公開發(fā)行或私募發(fā)行的方式發(fā)行金融證券把獲取的利潤不以紅利的形式分配給股東，而是將其以股東權(quán)益的形式留存在企業(yè)融資類型選擇的決定因素是獲得資金的可能性、企業(yè)資產(chǎn)以及當(dāng)時的利率水平利用涉及利息嘗付的金融工具來籌措資金的融資方法債務(wù)融資典型的債務(wù)融資需要某種資產(chǎn)作抵押借款人不僅要按規(guī)定的時間償還本金，還必須按事先確定的利率支付利息貸款有短期和長期之分賦予投資者在企業(yè)中某種形式的股東地位權(quán)益融資投資者分享企業(yè)的利潤一般來說，股權(quán)融資方式預(yù)期收益較高，需要承擔(dān)較高的融資成本，而經(jīng)營風(fēng)險較大；而債務(wù)融資方式，經(jīng)營風(fēng)險比較小，預(yù)期收益也較小的。（VentureCapital）簡稱是VC（PrivateEquity）簡稱是PE;具體融資渠道的選擇個人資金天使投資供貨商和商業(yè)信用銀行貸款非銀行金融機構(gòu)：企業(yè)附屬投資機構(gòu)、創(chuàng)業(yè)投資公司基金：創(chuàng)業(yè)投資基金、中小企業(yè)科技創(chuàng)新基金、風(fēng)險投資基金23創(chuàng)業(yè)資金來源3F家人、朋友、創(chuàng)業(yè)者（一）個人資金研究發(fā)現(xiàn)近70%的創(chuàng)業(yè)者依靠自己的資金為新企業(yè)提供融資。個人資金具有使用成本低、得來容易和使用時間長等優(yōu)勢。其它投資者在提供資金支持時，也會考慮創(chuàng)業(yè)者個人資金投入的情況。分散風(fēng)險信息不對稱24（二）向親朋好友融資

除企業(yè)者個人資金外，親戚朋友的資金支持是資金來源的另一種主要形式。優(yōu)點：成本低，易獲取，信息不對稱減少缺點：投資人和創(chuàng)業(yè)者在管理權(quán)及利益分配上容易產(chǎn)生沖突。大多數(shù)只能做為啟動資金在初期使用。在向親朋好友融資時，如何避免日后可能出現(xiàn)的糾紛？25天使投資（Angelinvestment）

天使投資的起源：“天使”最早是對19世紀早期美國紐約百老匯里面進行風(fēng)險性投資以支持歌劇創(chuàng)作的投資人的一種美稱。概念：自由投資者或非正式機構(gòu)對有創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)項目或小型初創(chuàng)企業(yè)進行的一次性的前期投資，是一種非組織化的創(chuàng)業(yè)投資形式。

特征：直接向企業(yè)進行權(quán)益投資；不僅提供現(xiàn)金，還提供專業(yè)知識和社會資源方面的支持；程序簡單，短時期內(nèi)資金就可到位。與創(chuàng)業(yè)投資公司不同的是，創(chuàng)業(yè)投資公司是用別人的錢投資，而天使投資人是用自己的錢投資。26現(xiàn)在，天使投資人特用來指用自有資金投資于早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的富裕的個人投資者，其所從事的投資活動稱為天使投資。在歐美國家，典型的天使投資人通常是50歲左右的成功男性，屬于社會的富裕階層，很多人有成功創(chuàng)業(yè)或者經(jīng)營企業(yè)的經(jīng)驗。天使投資是一種非正式的風(fēng)險性投資活動，投資資金來自于天使投資人個人財富的積蓄。天使投資人通常以股權(quán)的形式投資于早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，股權(quán)的平均持有期限為5～8年左右。天使投資人除了提供資金之外，還會積極地參與創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理，用自己的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗或?qū)I(yè)技能來指導(dǎo)和幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)家。天使投資主要以極具成長性的高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)為投資對象，投資的風(fēng)險較高，因此它所要求的投資回報也很高。在歐美國家，天使投資期望的稅后年均回報率高達30％～40％。天使投資天使投資市場是創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的最大來源，已經(jīng)遠遠超過風(fēng)險投資活動全球創(chuàng)業(yè)觀察（GEM）對37個國家研究統(tǒng)計表明，2001年全球天使投資人提供的資本總量是機構(gòu)風(fēng)險投資的5倍2014年，美國天使投資總額241億美元；73400家企業(yè)獲得了天使投資資金，美國活躍的天使投資人共有31.66萬人，平均單筆投資為32.83萬美元，平均持有的股份占企業(yè)股本的12.5%，企業(yè)持股前價值評估均值在280萬美元。美國天使投資的主要特征信息技術(shù)與醫(yī)療健康等領(lǐng)域一直是投資者關(guān)注的重點，其投資總額保持在50%左右。2014年，軟件行業(yè)保持了獲得天使投資金額最多的行業(yè)地位，占比27%；其次是醫(yī)療健康及設(shè)備，占比16%；IT服務(wù)業(yè)占10%，零售業(yè)占9%，金融服務(wù)業(yè)占8%。排名前6的行業(yè)占了75%的投資金額，美國天使投資的主要特征80%左右的資金投資在項目的早前期投資輪次多以首輪投資為主退出方式以并購?fù)顺鰹橹鳎昃找媛?0%~20%天使投資人歸納為以下五種類型:1．公司型投資天使：是指已提前退休或辭職的《財富》1000家公司的高級經(jīng)理人員。

2．企業(yè)家型投資天使：這是天使投資人中最多的一種投資者，他們中大多擁有和成功地經(jīng)營過企業(yè)。

3．狂熱型投資天使：企業(yè)家型投資者在某種程度上總是在算計，而狂熱型投資者僅僅喜歡參與而已。

4．微觀管理型投資天使：這是一種非常謹慎的天使投資者。他們中有些天生就富有，但大部分是通過自己的努力獲得財富的。

5．專家型投資天使：這里的“專家”是指投資者的職業(yè)，如醫(yī)生、律師，包括會計，而不是說這類投資天使是投資方面的專家。中國的天使投資人主要有三類：

1.外國公司在中國的代表或者管理者

2.對中國市場感興趣的外國人和海外華僑

3.本地的富有和成功的民營企業(yè)家拿到天使輪的項目約有十分之一能進入A輪，A輪到B輪的路上會死掉一半，到了C輪前，往往需要一億人民幣起的融資，這一階段會死掉60%。34天使網(wǎng)絡(luò)天使網(wǎng)絡(luò)（AngelNetwork）的出現(xiàn)是當(dāng)今歐美國家天使投資的一個顯著特征。天使網(wǎng)絡(luò)是由天使投資人組成的一種非正式組織，它為天使投資人提供了一個相互交流投資經(jīng)驗，提供投資信息，尋找投資機會的重要平臺。天使網(wǎng)絡(luò)成員之間會組成不同的投資團隊,共同向某一項目投資,這樣不僅有助于擴大單個項目的投資規(guī)模,也有利于降低個人的投資風(fēng)險。天使網(wǎng)絡(luò)通常由一位富有投資經(jīng)驗的天使投資人牽頭組織，小的天使網(wǎng)絡(luò)沒有專門的管理機構(gòu)，大的天使網(wǎng)絡(luò)則一般聘請專職的經(jīng)理人（通常為律師）進行管理。例如：硅谷天使幫（BandofAngel)成立于1994年，是美國發(fā)展最早，也是最成熟的天使投資俱樂部之一。

35天使投資的項目評估被投項目的價值評估是一個比較復(fù)雜的過程，更像一個藝術(shù)品，而不是一種科學(xué)分為：“Pre

MoneyValuation”(投資前估值)“PostMoneyValuation”(投資后估值)假定天使投資家對于某企業(yè)的評估為100萬元，天使投資家投資50萬元，占33.3%股份。投資前估值為100萬元，而投資后估值為150萬元。投資后估值=投資前估值+投資額投資者所占股份=投資額/投資后估值

36評估模式簡單模式：1/3法則投資者大約占被投企業(yè)股份的30%左右，往往在20%~40%（取決于投資者與被投企業(yè)之間的談判）有時候1/3法則也被解釋為1/3股份為投資者，1/3為創(chuàng)業(yè)者，1/3為管理層博卡斯模式37評估模式乘數(shù)模式一般是以一個行業(yè)通用的數(shù)字，乘以被評估企業(yè)的銷售收入或者利潤。如果被投企業(yè)是零售業(yè)，投資者往往也考慮企業(yè)現(xiàn)有的存貨。假定網(wǎng)上購物行業(yè)的乘數(shù)是3，一個初創(chuàng)企業(yè)的銷售收入為300萬元，那么乘數(shù)模式給與企業(yè)的估值為900萬元。在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)，如果你滿足了這三個條件：團隊完整，產(chǎn)品已經(jīng)出來，已經(jīng)取得一定的市場數(shù)據(jù)，一般會估到1000萬—2000萬。38中國的天使投資/中國的天使投資人徐小平(真格基金）2011年成立至今的真格基金，4年時間投資近300家創(chuàng)業(yè)公司，其中出了諸如小紅書、找鋼網(wǎng)、蜜芽、美菜網(wǎng)、羅計物流、51Talk、億航、大姨嗎、nice、一起作業(yè)等一系列明星案例。作為著名天使和真格基金創(chuàng)始人，徐小平在于2013年登陸納斯達克的蘭亭集勢上獲得了100多倍賬面回報;而聚美優(yōu)品更是帶來超過千倍的回報。明星項目：聚美優(yōu)品、蘭亭集勢、世紀佳緣、蜜芽、大姨嗎、小紅書40中國的天使投資人關(guān)于王童王童作為資深的互聯(lián)網(wǎng)人，曾經(jīng)多次創(chuàng)業(yè)。1995年從航天三院離職投入互聯(lián)網(wǎng)的浪潮，1998年加入搜狐。此后，陸續(xù)創(chuàng)辦了博客中國、酷客音樂和喜樂樂等項目。后來，他成為一名天使投資人，近年來加入北軟匯智天使基金會，他的投資案例主要有途牛旅行網(wǎng)和魔方英語等。2006年是個好年份，那一年，幾乎所有的優(yōu)質(zhì)旅游類創(chuàng)業(yè)項目都活得很好。悠哉網(wǎng)比途牛早做2年而且做得風(fēng)生水起，但2008年當(dāng)它意識到自己需要奮起直追，為時晚矣，途牛網(wǎng)已經(jīng)領(lǐng)先。總結(jié)原因，就是途牛團隊執(zhí)行力超強，并且勇于很快顛覆和否定自己。后來，壯大了的途牛收購了規(guī)模小而做得扎實的游多多。

途牛創(chuàng)業(yè)同期，王童同時投了另一個做旅游的豪華團隊，投資額是途牛的三倍。事實證明，豪華團隊和更貴的項目不一定走得更好。這個團隊人很優(yōu)秀，失利之處在于心態(tài)不夠穩(wěn)，該轉(zhuǎn)型時不夠快速堅定，最后因為推廣不利解散。但是，如果再給王童一次機會，他表示照樣會投，因為“人對了，事就可以變，終究會有做對的一天。”41中國的天使投資人創(chuàng)業(yè)天使——沈南鵬(紅杉資本中國基金創(chuàng)始合伙人)關(guān)注行業(yè)：不限制領(lǐng)域、行業(yè)、階段投資規(guī)模：1億美元左右盡管沈南鵬是一位成功的創(chuàng)業(yè)者，先后創(chuàng)立攜程網(wǎng)與如家酒店連鎖，并成功把兩家企業(yè)帶上納斯達克；但沈南鵬一直有一個投資夢，夢想著自己投資的企業(yè)，有朝一日也享受上市風(fēng)光。沈南鵬選擇了紅杉資本(SequoiaCapitalChina)這只久負盛名卻宣稱不進行超過硅谷40英里半徑投資的基金，并聯(lián)合德豐杰全球基金(ePlanetVentures)董事張帆(現(xiàn)擎輝資本創(chuàng)始合伙人)成立了投資決策相對獨立的紅杉資本中國基金(SequoiaCapitalChina)。中國的天使投資人阿米巴資本成立于2011年，由李治國、王東暉以及趙鴻創(chuàng)辦。這三個創(chuàng)始人的背景都來自于行業(yè)：王東暉(原金山軟件執(zhí)行董事兼CFO)、趙鴻(原阿里巴巴集團副總裁兼融資及財資管理部董事總經(jīng)理)以及李治國。三位創(chuàng)始人都是行業(yè)背景，加之阿米巴資本的GP、LP也都來自于行業(yè)，因此也被稱為是“行業(yè)基金”，關(guān)注的領(lǐng)域主要是電商、大數(shù)據(jù)、企業(yè)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融和廣告技術(shù)五個方向。明星項目：快的、挖財、蘑菇街創(chuàng)新工場創(chuàng)新工場由李開復(fù)博士創(chuàng)辦于2009年9月，旨在幫助中國青年成功創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)新工場是一家早期投資機構(gòu)，同時為創(chuàng)業(yè)者提供全方位的創(chuàng)業(yè)服務(wù)。作為國內(nèi)一流的創(chuàng)業(yè)平臺，創(chuàng)新工場不僅提供創(chuàng)業(yè)所需的資金，還針對早期創(chuàng)業(yè)所需要的商業(yè)、技術(shù)、產(chǎn)品、市場、人力、法務(wù)、財務(wù)等提供一攬子創(chuàng)業(yè)服務(wù),旨在幫助早期階段的創(chuàng)業(yè)公司順利啟動和快速成長。創(chuàng)新工場的投資方向立足于信息產(chǎn)業(yè)最熱門領(lǐng)域：移動互聯(lián)網(wǎng)、消費互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)和云計算。創(chuàng)新工場主要的投資階段為：種子輪、天使輪和A輪；B輪會有選擇的進行跟投。。天使投資的熱門區(qū)域：北京中關(guān)村45商業(yè)銀行貸款

一般而言，銀行并不從事向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供貸款的服務(wù)三種情形：1.創(chuàng)業(yè)者擁有個人資產(chǎn)抵押2.創(chuàng)業(yè)者擁有銀行信用額度（備用資金）3.政府擔(dān)保（低息、還款周期長）新的業(yè)務(wù)類型個人生產(chǎn)經(jīng)營貸款、個人創(chuàng)業(yè)貸款、個人助業(yè)貸款、個人小型設(shè)備貸款、個人周轉(zhuǎn)性流動資金貸款、下崗失業(yè)人員小額擔(dān)保貸款和個人臨時貸款等類型。

2006年，孟加拉國格萊珉銀行的創(chuàng)立者穆罕默德·尤努斯因以銀行貸款的方式幫忙窮人創(chuàng)業(yè)而獲得諾貝爾和平獎。

46信用擔(dān)保體系融資

起源：從20世紀20年代起，許多國家為了支持本國中小企業(yè)的發(fā)展，先后成立了為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保的信用機構(gòu)。目前，全世界已有48%的國家和地區(qū)建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。意義：解決銀行貸款難我國的現(xiàn)狀：截至2006年底，全國共有各類中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)3366家，累計擔(dān)保戶數(shù)38萬戶，累計擔(dān)?？傤~7843億元。受保企業(yè)新增銷售額4716億元、利稅401億元和就業(yè)機會213萬人。案例：成都合力創(chuàng)業(yè)擔(dān)保公司

47風(fēng)險資本

風(fēng)險資本是指由專業(yè)投資人提供的快速成長并且具有很大升值潛力的新興公司的一種資本。風(fēng)險資本通過購買股權(quán)、提供貸款或既購買股權(quán)又提供貸款的方式進入這些企業(yè)。

投資目的：

風(fēng)險投資雖然是一種股權(quán)投資，但投資的目的并不是為了獲得企業(yè)的所有權(quán)，不是為了控股，更不是為了經(jīng)營企業(yè)，而是通過投資和提供增值服務(wù)把投資企業(yè)作大，然后通過公開上市（IPO）、兼并收購或其它方式退出，在產(chǎn)權(quán)流動中實現(xiàn)投資回報。風(fēng)險投資基金風(fēng)險投資的定義風(fēng)險投資是一種由職業(yè)金融家向新創(chuàng)的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)或產(chǎn)業(yè)投入權(quán)益資本的行為，是一種目的在于獲取股息、紅利及資本所得的一種投資行為。風(fēng)險投資的本質(zhì)以股權(quán)方式投資具有高增長潛力的未上市創(chuàng)業(yè)企業(yè)，實行共擔(dān)風(fēng)險，共享投資參與所投資企業(yè)的創(chuàng)業(yè)過程，彌補所投資企業(yè)的管理經(jīng)驗不足，并控制創(chuàng)業(yè)投資的高風(fēng)險。并不經(jīng)營具體產(chǎn)品，通過適當(dāng)時機轉(zhuǎn)讓股權(quán)來獲得資本增值收益風(fēng)險投資的特征高風(fēng)險性風(fēng)險投資的對象一般為剛剛起步或者還未起步的企業(yè)，規(guī)模小，沒有資產(chǎn)可作貸款的抵押和擔(dān)保投資目標(biāo)常常是高新技術(shù)中的“種子”技術(shù)或創(chuàng)意，不確定因素多大拇指定律如果風(fēng)險投資基金投資10家高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在5年左右的發(fā)展過程中，可能有：3家跨掉；3家停滯不前并最終被收購；3家能夠上市并有不錯業(yè)績；只有1家能夠迅速成長，上市后為社會看好，成為耀眼的明珠，價值數(shù)十倍甚至數(shù)百倍地增長，給投資者以巨額回報——大拇指高收益性預(yù)期企業(yè)的高成長、高收益是風(fēng)險投資的內(nèi)在動因；目標(biāo)毛利率通常在40%~50%以上；期望上市后獲得幾十甚至上百倍的投資回報低流動性投資回收期長（4~8年）；風(fēng)險投資退出時，若出口不暢，撤資困難高專業(yè)化和程序化創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資公司風(fēng)險投資公司風(fēng)險投資公司提交經(jīng)營計劃書創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)談判權(quán)益資金風(fēng)險投資的資金來源個人資本——主要是富有的家庭、家族和個人巨富的資產(chǎn)；機構(gòu)投資者基金——養(yǎng)老基金、各種基金會；大公司資本；證券基金；共同基金風(fēng)險投資的運作程序初審；風(fēng)險投資家之間的磋商；面談；責(zé)任審查；條款清單；簽訂合同；投資生效后的監(jiān)管；其他投資事宜56投資方式一是直接投資。二是提供貸款或貸款擔(dān)保。三是提供一部分貸款或擔(dān)保資金同時投入一部分風(fēng)險資本購買被投資企業(yè)的股權(quán)。但不管是哪種投資方式，風(fēng)險投資人一般都附帶提供增值服務(wù)。風(fēng)險投資還有兩種不同的進入方式。第一種是將風(fēng)險資本分期分批投入被投資企業(yè)，這種情況比較常見，既可以降低投資風(fēng)險，又有利于加速資金周轉(zhuǎn)；第二種是一次性投入。這種方式不常見，一般風(fēng)險資本家和天使投資人可能采取這種方式，一次投入后，很難也不原提供后續(xù)資金支持。

57資本退出方式所謂投資退出機制，是指風(fēng)險投資機構(gòu)在所投資的風(fēng)險企業(yè)發(fā)展相對成熟或不能繼續(xù)健康發(fā)展的情況下，將所投入的資本由股權(quán)形態(tài)轉(zhuǎn)化為資本形態(tài)，以實現(xiàn)資本增值或避免和降低財產(chǎn)損失的機制及相關(guān)配套制度安排。風(fēng)險投資的本質(zhì)是資本運作，退出是實現(xiàn)收益的階段，同時也是全身而退進行資本再循環(huán)的前提。它主要有四種方式，包括股份上市、股份轉(zhuǎn)讓、股份回購和公司清理。

58現(xiàn)在比較著名的一些風(fēng)險投資公司IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金（最早引入中國的VC，也是迄今國內(nèi)投資案例最多的VC，成功投資過騰訊，搜狐，易趣等公司）

投資領(lǐng)域：軟件產(chǎn)業(yè)電信通訊信息電子半導(dǎo)體芯片IT服務(wù)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施生物科技保健養(yǎng)生

591995年11月，軟銀公司向雅虎投入了200萬美元。第二年3月，在雅虎剛剛搬出蝸居，條件稍稍改善時，軟銀公司又注資1億美元，從而擁有了雅虎33％的股份。兩個月后，雅虎上市，僅賣掉所持雅虎5％的股份，軟銀公司便賺了4.5億美元，現(xiàn)在，它在雅虎所持的28％股權(quán)價值84億美元。

2000年和2003年，軟銀中國先后投資阿里巴巴和淘寶網(wǎng)共2300萬美元，在阿里上市之后，這部分投資獲益1000多倍，賺得盆滿缽滿。阿里巴巴項目也成為世界VC史上最成功的投資案例之一。除了阿里巴巴外，投資分眾傳媒，也讓軟銀中國獲得數(shù)十倍的回報。其他項目上，軟銀中國持有迪安診斷的股份投資回報超過30倍;2008年投資的理邦儀器獲得了20多倍的回報。軟銀中國成立15年時間，其每期基金的投資回報率都保持在數(shù)倍以上。在投資界，一期基金回報高不難做到，難的是在長時間內(nèi)讓每期基金都保持穩(wěn)定的高回報。

軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司（日本孫正義資本，投資過阿里巴巴，盛大，雅虎等公司）

投資領(lǐng)域：IT服務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)半導(dǎo)體芯片電信通訊硬件產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)晨興資本晨興創(chuàng)投是晨興集團從事高科技風(fēng)險投資的機構(gòu)。自1986年晨興集團創(chuàng)立以來，晨興創(chuàng)投是中國最早從事早期風(fēng)險投資的機構(gòu)之一，目前所管理資金規(guī)模超過十五億美元，致力于幫助初創(chuàng)和成長型高科技企業(yè)，不僅向創(chuàng)業(yè)者們提供長期的風(fēng)險投資，而且還向他們提供管理支持，創(chuàng)業(yè)者們也可以分享晨興集團在全球的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)和合作伙伴。投資公司：137家成功案例搜狐、攜程、第九城市、正保遠程教育、迅雷、鳳凰新媒體、UCWeb、YY、小米科技投資輪次分布和金額分布請在此輸入您的文本。62

凱雷投資集團（美國著名PE，投資太平洋保險集團，徐工集團）

投資領(lǐng)域：IT服務(wù)軟件產(chǎn)業(yè)電信通訊網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)信息電子半導(dǎo)體芯片紅杉資本中國基金（美國著名互聯(lián)網(wǎng)投資機構(gòu)，投資過甲骨文，思科等公司）

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高盛亞洲（著名券商，引領(lǐng)世界IPO潮流，投資雙匯集團等）

摩根士丹利（世界著名財團，投資蒙牛等）

美國華平投資集團（投資哈藥集團，國美電器等公司）

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鼎暉資本（投資過南孚電池，蒙牛等企業(yè)）

聯(lián)想投資有限公司（國內(nèi)著名資本）

投資領(lǐng)域：軟件產(chǎn)業(yè)IT服務(wù)半導(dǎo)體芯片網(wǎng)絡(luò)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)電信通訊孵化器融資孵化器是一種由政府、企業(yè)和其它相關(guān)幫助個體創(chuàng)業(yè)，以降低創(chuàng)業(yè)成本、創(chuàng)業(yè)風(fēng)險，提高創(chuàng)業(yè)效率和創(chuàng)業(yè)成功率的創(chuàng)業(yè)模式。進入孵化器的一般步驟人才測評與項目評審孵化器成立項目部并由創(chuàng)業(yè)者經(jīng)營管理，根據(jù)具體情況創(chuàng)業(yè)者獲得一定比例的智力創(chuàng)業(yè)股以及經(jīng)營業(yè)績相應(yīng)的股份期權(quán)項目部穩(wěn)定盈利后，注冊為具有獨立法人資格的子公司，創(chuàng)業(yè)者出任公司管理者，股份根據(jù)業(yè)績和期權(quán)計劃不斷增加當(dāng)創(chuàng)業(yè)者的股份達到控股額度時，創(chuàng)業(yè)者成為公司法人代表，孵化期稱為公司的參股企業(yè)。深圳創(chuàng)業(yè)孵化基地深圳建立創(chuàng)業(yè)孵化基地，為創(chuàng)業(yè)者提供租金便宜、配套服務(wù)良好的集中創(chuàng)業(yè)空間。目前深圳市已經(jīng)有18家市級創(chuàng)業(yè)基地，總面積超過12萬平方米，可容納經(jīng)營戶數(shù)1500多戶。這些基地成為培養(yǎng)“小老板”的搖籃，至今已進駐企業(yè)1538個，帶動就業(yè)總?cè)藬?shù)達1.4萬多人。深圳創(chuàng)業(yè)孵化基地創(chuàng)業(yè)項目涉及產(chǎn)業(yè)：機電、電子、計算機、物流、國際貿(mào)易、電子商務(wù)、文化創(chuàng)意等領(lǐng)域。包括畢業(yè)兩年以內(nèi)的全日制大中專院校及技校畢業(yè)生在內(nèi)的符合條件的自主創(chuàng)業(yè)人員，可向孵化基地提出申請，經(jīng)評估通過進入基地后，符合深圳市相關(guān)政策的，將享受政府提供的優(yōu)惠條件。創(chuàng)業(yè)社保補貼、場租補貼、稅費補貼、首次創(chuàng)業(yè)補貼、帶動就業(yè)獎勵等相關(guān)資助政策。其中，每戶每月場租補貼為：第一年1000元，第二年800元，第三年600元，場地租金補貼最長期限為3年。眾籌眾籌，翻譯自國外crowdfunding一詞，即大眾籌資或群眾籌資，香港譯作「群眾集資」，臺灣譯作「群眾募資」。是指用團購+預(yù)購的形式，向網(wǎng)友募集項目資金的模式。眾籌利用互聯(lián)網(wǎng)和SNS傳播的特性，讓小企業(yè)、藝術(shù)家或個人對公眾展示他們的創(chuàng)意，爭取大家的關(guān)注和支持，進而獲得所需要的資金援助。相對于傳統(tǒng)的融資方式，眾籌更為開放，能否獲得資金也不再是由項目的商業(yè)價值作為唯一標(biāo)準。只要是網(wǎng)友喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，為更多小本經(jīng)營或創(chuàng)作的人提供了無限的可能。眾籌在國內(nèi)還是初期階段，各種眾籌融資的案例很多，但成功運做的項目卻是鳳毛麟角3W咖啡-會籍式眾籌互聯(lián)網(wǎng)分析師許單單這兩年風(fēng)光無限，從分析師轉(zhuǎn)型成為知名創(chuàng)投平臺3W咖啡的創(chuàng)始人。3W咖啡采用的就是眾籌模式，向社會公眾進行資金募集，每個人10股，每股6000元，相當(dāng)于一個人6萬。那時正是玩微博最火熱的時候，很快3W咖啡匯集了一大幫知名投資人、創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)高級管理人員，其中包括沈南鵬、徐小平、曾李青等數(shù)百位知名人士，股東陣容堪稱華麗，3W咖啡引爆了中國眾籌式創(chuàng)業(yè)咖啡在2012年的流行。幾乎每個城市都出現(xiàn)了眾籌式的3W咖啡。3W很快以創(chuàng)業(yè)咖啡為契機，將品牌衍生到了創(chuàng)業(yè)孵化器等領(lǐng)域。3W的游戲規(guī)則很簡單，不是所有人都可以成為3W的股東，也就是說不是你有6萬就可以參與投資的，股東必須符合一定的條件。3W強調(diào)的是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)和投資圈的頂級圈子。而沒有人是會為了6萬未來可以帶來的分紅來投資的，更多是3W給股東的價值回報在于圈子和人脈價值。試想如果投資人在3W中找到了一個好項目，那么多少個6萬就賺回來了。同樣，創(chuàng)業(yè)者花6萬就可以認識大批同樣優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者和投資人，既有人脈價值，也有學(xué)習(xí)價值。很多頂級企業(yè)家和投資人的智慧不是區(qū)區(qū)6萬可以買的。其實會籍式眾籌股權(quán)俱樂部在英國的M1NTClub也表現(xiàn)的淋漓精致。M1NT在英國有很多明星股東會員，并且設(shè)立了諸多門檻，曾經(jīng)拒絕過著名球星貝克漢姆，理由是當(dāng)初小貝在皇馬踢球，常駐西班牙，不常駐英國，因此不符合條件。后來M1NT在上海開辦了俱樂部，也吸引了500個上海地區(qū)的富豪股東，主要以老外圈為主。眾籌網(wǎng)站大家投2012年12月10號，李群林把他的眾籌網(wǎng)站大家投（最初叫“眾幫天使網(wǎng)”）搬上了線。在這之后，直到今天10個月內(nèi)，他做了5件“大事兒”——給“大家投”眾籌了一筆天使投資、推出領(lǐng)頭人+跟投人的機制、推出先成立有限合伙企業(yè)再入股項目公司的投資人持股制度、推出資金托管產(chǎn)品“投付寶”，“大家投”有了第一個自己之外的成功案例。李群林之前是做技術(shù)和產(chǎn)品的，2012年想創(chuàng)業(yè)，可錢不夠，想找投資卻不認識天使投資人。環(huán)顧一圈，中國創(chuàng)業(yè)這么熱，像他這樣沒有渠道推廣自己的想法，苦于找投資人的創(chuàng)業(yè)者比比皆是。同時，除了那些能幾十萬上百萬投資的天使投資人之外，中國還有大把有點存款、閑錢的人。而且，目前中國的天使投資人還太少，遠不能滿足創(chuàng)業(yè)者的需求。李群林想到做一個眾籌網(wǎng)站，把創(chuàng)業(yè)者的商業(yè)想法展示出來，把投資人匯聚起來，讓他們更有效率地選擇。中國最早的眾籌網(wǎng)站點名時間已經(jīng)推出1年多，最開始李群林也想上去碰碰運氣，看看能不能先幫自己籌到項目資金。但他發(fā)現(xiàn)，點名時間采用的是預(yù)購的方式，就像當(dāng)時的法律規(guī)定那樣，眾籌網(wǎng)站給支持者的回報不能涉及現(xiàn)金、股票等金融產(chǎn)品，也就是對支持者來說，參與眾籌是一項購買行為。李群林覺得這對自己來說有些不實際，自己做互聯(lián)網(wǎng)項目，推出的大多是虛擬產(chǎn)品和服務(wù)，而且鑒于中國互聯(lián)網(wǎng)的免費特征，很難事先跟支持者約定回報的方式。不僅對自己不適用，李群林也覺得這種認購的方式吸引力有限。買東西的動力不足，僅為了幫別人實現(xiàn)理想就拿出錢財支持這也不太適合國人的務(wù)實精神，至少難以擴散開來。李群林判斷，把眾籌作為一種購買行為會限制它的成長速度和規(guī)模，他覺得作為投資行為更符合大家參與眾籌的需求。于是，他決定做一個股權(quán)融資模式的眾籌網(wǎng)站。第一個實驗對象就是他自己的項目“大家投”。李群林把“大家投”的項目說明放在了網(wǎng)站上。那時，他的想法特別簡單，創(chuàng)業(yè)者把自己的項目展示在網(wǎng)站上，設(shè)定目標(biāo)金額和期限，投資人看了覺得不錯就來溝通，然后投資成為項目股東，投的人多了逐漸把錢湊齊。眾籌完成，平臺收取服務(wù)費。不久，有人給他建議，這么搞是不行的。投資需要專業(yè)能力，投資人需要帶動，最好是設(shè)立領(lǐng)投人+跟投人的機制，可以通過專業(yè)的投資人，把更多沒有專業(yè)能力但有資金和投資意愿的人拉動起來，這樣才能匯聚更多的投資力量。同時，在投資過程中和投資后管理中，有一個總的執(zhí)行人代表投資人進入項目公司董事會行使項目決策與監(jiān)督權(quán)力。李群林采納了這條建議，為“大家投”增加了這一條規(guī)則，投資人可以自行申請成為領(lǐng)投人，平臺審核批準之后就可以獲得這一資格?！耙氡娀I地快，最好是創(chuàng)業(yè)者熟人+生人的結(jié)合”，聊起現(xiàn)在網(wǎng)站上還沒籌資成功的項目，李群林反復(fù)強調(diào)這句話。眾籌是個匯聚陌生人的平臺，創(chuàng)業(yè)者最好能先發(fā)動自己的熟人支持自己，然后由這些熟人的行為帶動平臺上的陌生人。這是李群林的經(jīng)驗之談，“大家投”到今年3月份共3個月時間成功籌得100萬人民幣，在項目團隊只有自己一個人的情況下獲得共計12個投資人的支持就是這樣做到的。大家投的12名投資人中，有投資經(jīng)驗的只有5個人。這有點像美國人所說的最早的種子資金應(yīng)該來自于3F，F(xiàn)amily(家庭)，F(xiàn)riends(朋友)和Fool(傻瓜)/Founder。在先被一些天使投資人拒絕之后，李群林把目光轉(zhuǎn)向了微博與各類創(chuàng)投沙龍活動，在上面找認同他的人。最后，他找到深圳創(chuàng)新谷的合伙人余波，余波覺得大家投的股權(quán)融資眾籌模式是當(dāng)時能填補初創(chuàng)企業(yè)融資渠道空白、構(gòu)筑微天使投資平臺的業(yè)務(wù)模式，所以決定做一做這種金融創(chuàng)新背后的推手。于是，創(chuàng)新谷成為了“大家投”這個項目本身第一個投資者，也是唯一一個機構(gòu)投資者。有了創(chuàng)新谷的信用背書，大家投又成功吸引了后面11個跟投人。這十二位投資人分別來自全國八個城市，六人參加了股東大會，5人遠程辦完了手續(xù)，這里面甚至有四個人在完全沒有接觸項目的情況下決定投資。大家投網(wǎng)站模式是：當(dāng)創(chuàng)業(yè)項目在平臺上發(fā)布項目后，吸引到足夠數(shù)量的小額投資人(天使投資人)，并湊滿融資額度后，投資人就按照各自出資比例成立有限合伙企業(yè)(領(lǐng)投人任普通合伙人，跟投人任有限合伙人)，再以該有限合伙企業(yè)法人身份入股被投項目公司，持有項目公司出讓的股份。而融資成功后，作為中間平臺的大家投則從中抽取2%的融資顧問費。

如同支付寶解決電子商務(wù)消費者和商家之間的信任問題，大家投將推出一個中間產(chǎn)品叫“投付寶”。簡單而言，就是投資款托管，對項目感興趣的投資人把投資款先打到由興業(yè)銀行托管的第三方賬戶，在公司正式注冊驗資的時候再撥款進公司。投付寶的好處是可以分批撥款，比如投資100萬，先撥付25萬，根據(jù)企業(yè)的產(chǎn)品或運營進度決定是否持續(xù)撥款。

對于創(chuàng)業(yè)者來講，有了投資款托管后，投資人在認投項目時就需要將投資款轉(zhuǎn)入托管賬戶，認投方可有效，這樣就有效避免了以前投資人輕易反悔的情況，會大大提升創(chuàng)業(yè)者融資效率;由于投資人存放在托管賬戶中的資金是分批次轉(zhuǎn)入被投企業(yè)，這樣就大大降低了投資人的投資風(fēng)險，投資人參與投資的積極性會大幅度提高，這樣也會大幅度提高創(chuàng)業(yè)者的融資效率。社交媒體的出現(xiàn)，使得普通人的個人感召力可以通過社交媒體傳遞到除朋友外的陌生人，使得獲得更多資源資金創(chuàng)業(yè)公司一切皆有可能。創(chuàng)新工場今天層出不窮的“投資+孵化”模式在中國的鼻祖便是李開復(fù)于2009年創(chuàng)辦的創(chuàng)新工場。創(chuàng)新工場的基金來自全球頂尖的投資者，由美元基金和人民幣基金構(gòu)成。成立至今，創(chuàng)新工場共管理著超過60億人民幣的基金總額。上市公開上市(InitialPublicOffering，簡稱“IPO”)通過IPO實現(xiàn)上市，是創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的一個重要途徑。選擇不同的地方上市有不同的要求，不同的優(yōu)勢。主要上市選擇地點為國內(nèi)主板、中小企業(yè)板、NASDAQ、香港主板、香港創(chuàng)業(yè)板、新加坡證交所等。例如，Sina、Sohu、攜程等在NASDAQ上市；蒙牛、中訊、李寧、騰訊在香港主板上市；金碟、慧聰國際在香港創(chuàng)業(yè)板上市；鷹牌陶瓷則在新加坡證交所上市。兼并收購（M&A）被大企業(yè)兼并收購也是創(chuàng)業(yè)融資的一種方式，尤其是對于出現(xiàn)資金嚴重問題的企業(yè)而言，至少是“生存”下去的重要選擇，當(dāng)然，并購后創(chuàng)業(yè)企業(yè)也就喪失了其獨立性。典型的創(chuàng)業(yè)并購案例如：Hotmail被微軟并購，eBay并購了易趣，A并購了卓越網(wǎng)，亞信并購了邦訊等。2015年上半年以來，中國并購交易創(chuàng)下歷史新高，涉及中國企業(yè)的并購交易總額上升至3053億美元。其中，在諸多行業(yè)和領(lǐng)域的并購堪稱“巨無霸”，吸引了社會各方的關(guān)注。從年初的滴滴快的合并、到年中的京東投資途牛、再到最近的阿里收購優(yōu)酷、攜程并購去哪兒，各行各業(yè)都在通過并購謀求產(chǎn)業(yè)整合與模式升級。5.3創(chuàng)業(yè)融資的過程種子階段創(chuàng)建階段擴張階段成熟階段種子階段

種子期主要是指產(chǎn)品處于創(chuàng)意或開發(fā)研究階段，尚無正式的產(chǎn)品，無銷售收入，無正式的銷售渠道。企業(yè)在這一階段面臨技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險和管理風(fēng)險。其主要任務(wù)是確定技術(shù)上和商業(yè)上的可能性。

創(chuàng)業(yè)融資的過程創(chuàng)辦人及合伙人的自有資金風(fēng)險投資個人投資者政府補助資金來源企業(yè)數(shù)（家）所占比例（%）個人出資10287.9風(fēng)險投資21.7社會法人資本1815.5國有集體出資2017.2其它43.4浙江省科技型企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期資金來源創(chuàng)建階段

科技型企業(yè)進入創(chuàng)業(yè)階段時已經(jīng)掌握新產(chǎn)品的樣品、樣機或較為完善的生產(chǎn)工藝路線和生產(chǎn)方案，但還需要在與市場結(jié)合的過程中加以完善，為工業(yè)化生產(chǎn)和應(yīng)用做準備。這一階段的資金主要用于形成生產(chǎn)能力和開拓市場，其目標(biāo)是盡快實現(xiàn)盈虧平衡，解決生存問題。風(fēng)險投資公司個人投資者商業(yè)信用擴張階段

經(jīng)受了創(chuàng)業(yè)階段的考驗后，科技型企業(yè)在生產(chǎn)、銷售、服務(wù)等方面已具備較好的基礎(chǔ)，新產(chǎn)品設(shè)計和工藝已經(jīng)定型，并具備批量生產(chǎn)的能力。但完善的銷售渠道和網(wǎng)絡(luò)還沒有建立，企業(yè)品牌和形象也需要進一步鞏固；同時，由于科技型企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代的速度快，企業(yè)在提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低成本的同時，開始著手開發(fā)第二代產(chǎn)品，以保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，以確立企業(yè)在行業(yè)中的主導(dǎo)地位。風(fēng)險投資公司企業(yè)自身積累銀行貸款資金來源企業(yè)數(shù)（家）所占比例（%）股東追加投入5447.4風(fēng)險投資2622.8社會法人資本2219.3職工集資1412.3金融機構(gòu)貸款7868.4商業(yè)信用108.8上市2824.6其它43.5浙江省科技型企業(yè)未來融資方式意向成熟階段企業(yè)技術(shù)開發(fā)成功并且市場需求迅速擴大時進行大規(guī)模生產(chǎn)的階段。此時企業(yè)已開始大量盈利，風(fēng)險最小。但企業(yè)為適應(yīng)市場需求狀況，必須進行大批量的生產(chǎn)，購置更多的設(shè)備和材料，擴建廠房，招聘員工，因此，資金需求量極大；同時還要考慮新項目或推出新產(chǎn)品。在這一階段的企業(yè)可以考慮通過金融機構(gòu)進行貸款；同時可以考慮在國內(nèi)外資本市場上市融資。公開發(fā)行股票、債券銀行貸款融資渠道種子開發(fā)期啟動期早期成長快速成長成熟退出創(chuàng)業(yè)者

朋友和家庭

天使投資

戰(zhàn)略伙伴

創(chuàng)業(yè)投資

資產(chǎn)抵押貸款

設(shè)備租賃

小企業(yè)管理局投資

貿(mào)易信貸

IPO

公募債券

管理層收購

黑色部分表示該階段的主要融資渠道，灰色部分表示該階段的次要融資渠道。發(fā)展階段融資方式優(yōu)勢劣勢種子階段自有資金成本低，安全性強數(shù)量和規(guī)模有限；不易形成企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)政府基金成本低；有低息、無償使用數(shù)量少，項目挑選嚴格天使投資投資程序簡單方便；天使具有創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，可提供咨詢天使投資少；不適用于大規(guī)模資金需求；對投資項目較為短視成長階段風(fēng)險投資可為公司引進國內(nèi)和國際戰(zhàn)略合作網(wǎng)絡(luò)，能夠為公司在戰(zhàn)略、運營和財務(wù)上提供建議；具有豐富的上市或進行商業(yè)運作經(jīng)驗風(fēng)險投資尋找困難；與他們進行談判比較艱難；在與企業(yè)家目標(biāo)存在差異的情況下會影響企業(yè)戰(zhàn)略方向，并謀求對公司運作的控制成熟階段銀行貸款不影響公司股權(quán)結(jié)構(gòu)；不參與公司經(jīng)營管理；償還本息固定利息成本高；中小企業(yè)信用擔(dān)保較差，融資難資本市場融資量大，不涉及負債；流動性強；可擴大公司知名度和聲譽審批程序復(fù)雜，發(fā)行成本高；監(jiān)管嚴格，信息透明度高企業(yè)不同發(fā)展階段融資渠道比較94創(chuàng)業(yè)資金需求創(chuàng)業(yè)者必須知道新企業(yè)需要多少資金以及如何有效地使用這些資金，以保證投資從財務(wù)上是可行的，即能帶來投資回報。95計算創(chuàng)業(yè)所需投資（一）企業(yè)開辦資金（固定投資資本）企業(yè)開始運營以前必須支出的資金。如：購買土地、建設(shè)廠房、購買機器、辦公設(shè)備、登記注冊費、通水通電等96計算創(chuàng)業(yè)所需投資（二）營運資金（流動資金）是企業(yè)開始營業(yè)后，為進行正常生產(chǎn)運營，及其他經(jīng)營費用等所必不可少的周轉(zhuǎn)資金。如：庫存商品、原材料、廣告宣傳、薪酬、稅金、維修、保險、月租金、水電費等。97計算創(chuàng)業(yè)所需投資（三）個人支出企業(yè)者生活必需的各項支出，包括衣、食、住、行、保險、醫(yī)療及必要的社交和娛樂等支出。許多新創(chuàng)企業(yè)不能很快獲利，因此必須要考慮這期間的個人生活費用的問題。98充分估計創(chuàng)業(yè)所需資金新創(chuàng)企業(yè)運營資金常被創(chuàng)業(yè)者低估。從而出現(xiàn)：企業(yè)生產(chǎn)興隆但卻沒錢支付員工工資、補充庫存，甚至由于資金鏈的斷裂使一個前景良好的創(chuàng)業(yè)項目夭折。因此，創(chuàng)業(yè)者在計算所需投資資金的時候，可按適當(dāng)?shù)谋壤艑捤栀Y金估計。99

如何估計創(chuàng)業(yè)所需資金下面以中國丸子為例說明（估算，不作為確切投資）：

一、項目的直接費用：技術(shù)面授費用2000元，學(xué)習(xí)期間的差旅費500元（估計）共計2500元。

二、輔助工具購置費用：

用來存放丸子（丸子直接從廠家批發(fā)）的冰柜500-1500元（如果購買二手只需要幾百元）；液化氣設(shè)備200元（灶一個，液化氣一罐），煮丸子的鍋50元，其它小工具50元，共計800-1800元。

三、房租及流動資金：根據(jù)地段和面積大小而定，如果是在繁華商業(yè)街房租會相對貴一些，大城市需要月租上千元，小城市幾百元。按月租400-1000元一次交三個月計算為1200-3000元，如果采用流動攤位經(jīng)營（但要事先考慮城管管制問題）和與別人拼攤經(jīng)營，費用就會大大減少；前期進丸子流動資金200元，共計：1400-3200元。

100四、營業(yè)執(zhí)照（個體）及其它相關(guān)費用200元。五、周轉(zhuǎn)資金：

一人月工資500-800元，水電氣費150元，共計650-950元。以前期至少三個月不贏利的市場培育，備用資金為1950-2850元（實際不需要這么多，因為這類小吃生意，一個月再怎么都能賣出一些，采取滾雪球的方式，就可以化解掉一部分）。

以上五項合計為：

6850-10550元。如果擠掉一些估算的水分，至少也需要6000-