市場價值還是賬面價值知識講座

市場價值還是賬面價值知識講座市值原則帳面價值不等于市場價值TobinQ=市值/重置成本獲利能力的差異：盈利性將來機會的差異：成長性無形資產(chǎn)的差異釘住市場（markingtomarket）會計核算的缺陷2000年7月，美國參議院銀行、住房和城市事務委員會舉行了一場名為“改革20世紀30年代的財務報表模型，適應21世紀需求”的聽證會發(fā)言專家把公司財務報表的信息披露不足歸因于無形資產(chǎn)的增長及其傳統(tǒng)會計體系對其的不適當處理美國S&P500公司（美國最大的500家公司）市值與帳面價值比（M/B）從80年代初的1左右持續(xù)增長到2000年的6倍以上另一項可比的指標TobinQ則超過3無形資產(chǎn)的作用美國非金融公司研發(fā)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重，從80-89年的平均2.2%，上升到90-97年的平均2.9%有形資產(chǎn)投資比重從14.1%下降到12.6%S&P500指數(shù)（反映美國主要公司的市場價值）從80年的135.76點上升到2000年11月20日的1342.62點，上升了10倍

股票市值與權益帳面值比（98）GM3Wart9GE8.6IBM11Coca20.1Microsoft24.5產(chǎn)業(yè)鏈系統(tǒng)解決方案20世紀90年代后20世紀90年代前制造銷售服務元器件提供研發(fā)利潤福特汽車的資本縮減資本縮減（decapitalized）：2000年4月宣布將把100億美元的資本返還給股東，因為新的、更加精干的福特不再需要這些錢同時將更多投資無形資產(chǎn)。在過去的幾年中，它已經(jīng)花了120多億美元用于購買一些著名的汽車品牌，這些投資沒有涉及工廠和設備的購買結論：福特正在不斷出售可以觸及的東西，并不斷買入僅僅存在于消費者思想中的東西思科的售后支持系統(tǒng)產(chǎn)品售后支持是思科快速成長后面對的第一個瓶頸客戶需要持續(xù)的技術支持有經(jīng)驗的工程師短缺被大量瑣碎的問題纏繞建立在線軟件與指導計劃：“自我膨脹的知識氣球”：利用網(wǎng)絡，不僅讓顧客從網(wǎng)上得到有關信息，而且與思科及其他客戶共享經(jīng)驗三年節(jié)約成本15億美元，等于98年凈利潤智力資本的構成

市場資產(chǎn)：品牌、銷售網(wǎng)絡、長期客戶、專營合同知識產(chǎn)權資產(chǎn)：商業(yè)秘密、專利、商標人才資產(chǎn)：專業(yè)資格、教育程度、與業(yè)務有關的能力和知識基礎結構資產(chǎn)：公司文化、管理過程、信息技術系統(tǒng)、金融關系

市場價值比帳面價值更重要資本市場有效率——充分迅速反映所有信息資產(chǎn)得到公平定價例1：負債率的計算——市值還是帳面值例2：權益價值非負面向過去還是面向未來Toknowthepast,onemustfirstknowthefuture財務報表并不是反映歷史和客觀的事實，除了現(xiàn)金以外，許多科目都是基于對未來事件的主觀估計應收帳款凈值取決于對客戶未來違約的估計固定資產(chǎn)凈值取決于使用壽命與折舊的估計這種估計對風險的態(tài)度不對稱：對可能收益的確認要比可能損失的確認相對保守和謹慎In-process研發(fā)費用兼并溢價的處理：共享法（poolingmethod)作為資產(chǎn)逐年攤提購買法（purchasemethod）作為當期費用(IPR&D)思科97-99年兼并了14家公司，總支出17.7億美元，其中13.6億美元作為IPR&D在當年列支IBM兼并Lotus(1995年)資產(chǎn)/負債價值（百萬$）有形凈資產(chǎn)305可確認無形資產(chǎn)542現(xiàn)有軟件產(chǎn)品290正在開發(fā)的軟件技術1840商譽564遞延稅（305）總兼并價格3236開發(fā)中軟件技術費用如何處理總額達18.4億美元，占兼并金額57%作