《期望報(bào)酬率》課件

期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率是投資中非常重要的概念，可以幫助我們了解投資的潛在收益和風(fēng)險(xiǎn)。課程大綱什么是期望報(bào)酬率定義及概念解析用途和意義投資決策的重要指標(biāo)計(jì)算期望報(bào)酬率的公式概率和報(bào)酬率的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)厭惡與報(bào)酬預(yù)期投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和期望報(bào)酬率的關(guān)系什么是期望報(bào)酬率期望報(bào)酬率是指投資者預(yù)期從一項(xiàng)投資中獲得的平均回報(bào)率。它是基于對(duì)未來(lái)收益的預(yù)測(cè)，以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。期望報(bào)酬率越高，投資者的潛在回報(bào)越高，但風(fēng)險(xiǎn)也可能更高。用途和意義11.投資決策期望報(bào)酬率是衡量投資預(yù)期收益的重要指標(biāo)。22.風(fēng)險(xiǎn)管理期望報(bào)酬率可以幫助投資者評(píng)估不同投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益，做出更明智的投資決策。33.資產(chǎn)配置投資者可以根據(jù)期望報(bào)酬率來(lái)調(diào)整不同資產(chǎn)的配置比例，以優(yōu)化投資組合。44.績(jī)效評(píng)估期望報(bào)酬率可以作為評(píng)估投資組合績(jī)效的參考標(biāo)準(zhǔn)之一。計(jì)算期望報(bào)酬率的公式1公式期望報(bào)酬率等于每種可能結(jié)果的報(bào)酬率乘以該結(jié)果發(fā)生的概率之和。2表達(dá)式E(R)=∑(Ri*Pi)其中：E(R)表示期望報(bào)酬率，Ri表示第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率，Pi表示第i種可能結(jié)果發(fā)生的概率。3示例假設(shè)某投資有兩種可能結(jié)果：盈利10%，概率為60%；虧損5%，概率為40%。則該投資的期望報(bào)酬率為：(10%*60%)+(-5%*40%)=4%。如何確定各個(gè)變量概率每個(gè)可能結(jié)果出現(xiàn)的可能性，需要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)、市場(chǎng)分析和專家預(yù)測(cè)等進(jìn)行評(píng)估。回報(bào)率每個(gè)結(jié)果帶來(lái)的收益或損失，需要考慮投資標(biāo)的的預(yù)期收益率、通貨膨脹率等因素。風(fēng)險(xiǎn)每個(gè)結(jié)果發(fā)生的可能性和回報(bào)率之間的差異，需要根據(jù)投資標(biāo)的的波動(dòng)性、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行評(píng)估。風(fēng)險(xiǎn)厭惡與報(bào)酬預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)厭惡風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度就越低。風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的投資，即使收益率較低。報(bào)酬預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度影響著投資者的報(bào)酬預(yù)期。風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投資者需要更高的報(bào)酬才能接受風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)厭惡水平對(duì)期望報(bào)酬率的影響風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度期望報(bào)酬率低較低高較高風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越高，投資者越不愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。為了彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)厭惡帶來(lái)的損失，投資者會(huì)要求更高的期望報(bào)酬率。投資組合的期望報(bào)酬率投資組合的期望報(bào)酬率是指投資者預(yù)期從投資組合中獲得的平均報(bào)酬率。它是根據(jù)投資組合中每個(gè)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率以及它們?cè)谕顿Y組合中的權(quán)重計(jì)算得出的。0.05預(yù)期報(bào)酬率是指投資組合中每個(gè)資產(chǎn)的預(yù)期報(bào)酬率的加權(quán)平均值0.1權(quán)重是指每個(gè)資產(chǎn)在投資組合中的比例0.075總期望報(bào)酬率是指投資組合的整體預(yù)期報(bào)酬率資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)CAPM模型建立了資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，幫助投資者了解投資風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)的權(quán)衡。投資組合配置CAPM可以幫助投資者構(gòu)建最佳的投資組合，以最大化預(yù)期回報(bào)率并降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。金融分析工具CAPM被廣泛應(yīng)用于金融分析，是估值、投資決策和績(jī)效評(píng)估的重要工具之一。CAPM的核心假設(shè)市場(chǎng)效率假設(shè)市場(chǎng)價(jià)格完全反映所有可獲得信息，投資者無(wú)法通過(guò)信息優(yōu)勢(shì)獲取超額收益。同質(zhì)預(yù)期所有投資者對(duì)未來(lái)收益、風(fēng)險(xiǎn)和利率抱有相同的預(yù)期。理性投資者投資者都是理性的，追求最大化效用，根據(jù)預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行投資決策。完美資本市場(chǎng)沒(méi)有交易成本、信息不對(duì)稱和稅收等市場(chǎng)摩擦，投資者可以自由進(jìn)出市場(chǎng)。CAPM的公式與應(yīng)用1公式E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)2解釋期望報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+貝塔系數(shù)*(市場(chǎng)組合的期望報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)3應(yīng)用評(píng)估投資項(xiàng)目，設(shè)定投資目標(biāo)，構(gòu)建投資組合CAPM公式被廣泛應(yīng)用于各種投資場(chǎng)景。通過(guò)CAPM模型，我們可以評(píng)估投資項(xiàng)目的回報(bào)率，設(shè)定合理的投資目標(biāo)，并構(gòu)建符合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資組合。CAPM的優(yōu)缺點(diǎn)1優(yōu)點(diǎn)CAPM提供了投資決策的框架，可衡量投資的風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)。2優(yōu)點(diǎn)CAPM簡(jiǎn)單易用，只需要幾個(gè)參數(shù)，就可以計(jì)算出投資的預(yù)期回報(bào)。3缺點(diǎn)CAPM假設(shè)市場(chǎng)是完全有效的，但現(xiàn)實(shí)世界并非如此。4缺點(diǎn)CAPM的預(yù)測(cè)結(jié)果可能存在誤差，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)世界的風(fēng)險(xiǎn)因素可能無(wú)法完全被模型囊括。套利定價(jià)理論(APT)多因素模型APT基于多因素模型，認(rèn)為資產(chǎn)的預(yù)期收益率取決于多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率APT模型中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是基準(zhǔn)收益率，反映了時(shí)間價(jià)值。敏感度系數(shù)APT模型中，每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)應(yīng)一個(gè)敏感度系數(shù)，衡量資產(chǎn)對(duì)該因素的敏感程度。APT與CAPM的比較資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)CAPM是一種單因素模型，只考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。它假設(shè)投資者只關(guān)心投資組合的總體風(fēng)險(xiǎn)。套利定價(jià)理論(APT)APT是一種多因素模型，考慮多種風(fēng)險(xiǎn)因素。它允許投資者將投資組合暴露于不同的風(fēng)險(xiǎn)因素。有效市場(chǎng)假說(shuō)有效市場(chǎng)假說(shuō)的定義有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為，市場(chǎng)價(jià)格完全反映了所有已知的信息，任何試圖通過(guò)獲取信息而獲得超額收益的行為都是徒勞的。有效市場(chǎng)假說(shuō)的含義這意味著市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)反映了所有公開(kāi)可獲得的信息，投資者無(wú)法通過(guò)分析信息來(lái)獲得超額收益。有效市場(chǎng)假說(shuō)的三種形式弱勢(shì)有效市場(chǎng)半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)有效市場(chǎng)假說(shuō)的三種形式弱式有效市場(chǎng)歷史價(jià)格信息已反映在當(dāng)前價(jià)格中，無(wú)法利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行超額收益。半強(qiáng)式有效市場(chǎng)所有公開(kāi)信息，包括歷史價(jià)格和財(cái)務(wù)報(bào)表等，均已被反映在當(dāng)前價(jià)格中，無(wú)法利用公開(kāi)信息進(jìn)行超額收益。強(qiáng)式有效市場(chǎng)所有信息，包括公開(kāi)信息和內(nèi)部信息，均已被反映在當(dāng)前價(jià)格中，即使擁有內(nèi)部信息也無(wú)法獲得超額收益。有效市場(chǎng)假說(shuō)的實(shí)證檢驗(yàn)有效市場(chǎng)假說(shuō)在學(xué)術(shù)界引發(fā)了廣泛的討論和研究，并被用于預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)、優(yōu)化投資策略等。實(shí)證檢驗(yàn)主要通過(guò)以下方法：1.回歸分析：檢驗(yàn)資產(chǎn)收益率是否完全反映了已知信息，并通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。2.事件研究：分析特定事件發(fā)生前后市場(chǎng)對(duì)該事件的反應(yīng)，并通過(guò)市場(chǎng)行為和價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行分析。3.交易策略：檢驗(yàn)交易策略是否能在有效市場(chǎng)中獲得超額收益，并通過(guò)投資策略的實(shí)證結(jié)果來(lái)驗(yàn)證假說(shuō)。行為金融學(xué)對(duì)有效市場(chǎng)的挑戰(zhàn)過(guò)度自信偏差投資者過(guò)度自信，低估風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致投資決策偏差。羊群效應(yīng)投資者跟隨市場(chǎng)趨勢(shì)，忽略獨(dú)立思考，容易造成泡沫。損失厭惡投資者對(duì)損失比對(duì)收益更敏感，導(dǎo)致投資策略偏保守。情緒化投資投資者受情緒影響，做出非理性投資決策，導(dǎo)致市場(chǎng)波動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資績(jī)效評(píng)估衡量投資策略的有效性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資績(jī)效指標(biāo)可用于評(píng)估不同投資組合在不同風(fēng)險(xiǎn)水平下的相對(duì)回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的投資績(jī)效指標(biāo)可以幫助投資者更好地理解投資策略的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)特征，從而做出更明智的投資決策。夏普比率夏普比率衡量的是投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率，它通過(guò)比較投資組合的收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率之間的差值來(lái)衡量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。夏普比率越高，表明投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率越高，投資組合的投資價(jià)值越大。特雷諾比率定義特雷諾比率衡量每單位系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的超額報(bào)酬率。計(jì)算公式特雷諾比率=(投資組合報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)/投資組合貝塔系數(shù)用途用于比較不同投資組合在相同風(fēng)險(xiǎn)水平下的回報(bào)率。詹森指數(shù)詹森指數(shù)，也稱為詹森阿爾法，是衡量投資組合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)率的指標(biāo)，由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·詹森于1966年提出。詹森指數(shù)計(jì)算的是投資組合的實(shí)際回報(bào)率與基準(zhǔn)市場(chǎng)回報(bào)率之間的差值，并通過(guò)β系數(shù)對(duì)其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。該指標(biāo)可以幫助投資者評(píng)估投資組合的超額回報(bào)，即超出市場(chǎng)平均回報(bào)率的收益。詹森指數(shù)的公式為：α=Rp-Rf-β(Rm-Rf)其中，Rp表示投資組合的實(shí)際回報(bào)率，Rf表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，Rm表示市場(chǎng)回報(bào)率，β表示投資組合的β系數(shù)。不確定性下的投資決策不確定性是投資決策的關(guān)鍵問(wèn)題。投資者通常需要在不同投資方案之間做出選擇，而這些方案的未來(lái)收益和風(fēng)險(xiǎn)都是不確定的。1確定投資目標(biāo)投資者需要明確自己的投資目標(biāo)，例如收益率、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資期限。2評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)投資者需要對(duì)不同投資方案的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，并根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇合適的方案。3分析收益投資者需要對(duì)不同投資方案的收益進(jìn)行分析，并根據(jù)自己的投資目標(biāo)選擇合適的方案。4做出決策在綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益后，投資者需要做出最終的投資決策。面對(duì)不確定的未來(lái)，投資者需要運(yùn)用各種方法來(lái)評(píng)估和管理風(fēng)險(xiǎn)，并做出明智的投資決策。風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資決策風(fēng)險(xiǎn)厭惡型傾向于選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的投資，即使收益率較低。風(fēng)險(xiǎn)中性型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度較為中立，選擇收益率和風(fēng)險(xiǎn)水平都較為均衡的投資。風(fēng)險(xiǎn)尋求型偏好風(fēng)險(xiǎn)較高的投資，即使收益率可能較低，也愿意承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。套保策略與投資決策11.降低風(fēng)險(xiǎn)套保策略可以通過(guò)減少投資組合的波動(dòng)性來(lái)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。22.保護(hù)收益在市場(chǎng)下跌時(shí)，套保策略可以幫助投資者保護(hù)已有的投資收益。33.調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏