資本預(yù)算課件

資本預(yù)算

相關(guān)現(xiàn)金流量營運資金壽命不等項目的決策固定資產(chǎn)更新決策項目現(xiàn)金流量分析成本:200,000元+10,000元運輸+30,000元安裝.折舊資產(chǎn)240,000元.存貨將增加25,000元，應(yīng)付帳款將增加5,000元.經(jīng)濟使用壽命4年.殘值25,000元.擬投資項目銷售額將增加

250,000元.付現(xiàn)經(jīng)營成本將增加

125,000元.所得稅率40%.加權(quán)平均資本成本為10%.01234初始現(xiàn)金流量OCF1OCF2OCF3OCF4+期末現(xiàn)金流量

NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4項目現(xiàn)金流量的時間線分析=包括新項目后公司的現(xiàn)金流量

減

不包括新項目時公司的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量增加額不計入相關(guān)成本,屬于決策的無關(guān)成本.假設(shè)去年支出了

100,000元改善生產(chǎn)線所在場地.這項成本是否應(yīng)作為相關(guān)成本計?相關(guān),屬于機會成本.稅后機會成本=25,000(1-T)=15,000.假設(shè)該項目所用場地如果出租的話,年租金為25,000元.該租金是否與決策相關(guān)?初始現(xiàn)金流量t=0(000)設(shè)備價款運輸和安裝費凈營運資金的變動NWC CF0(200)(40)(20)(260)DNWC =25,000-5,000 =20,000.設(shè)備價款+運輸費+安裝費

240,000折舊基礎(chǔ)年1234

%0.330.450.150.07折舊費.791083617x折舊基礎(chǔ)

=年折舊費(000)240銷售收入付現(xiàn)成本折舊稅前收益所得稅(40%)凈利潤折舊凈經(jīng)營現(xiàn)金流量250125(79)46

(18)2879107第1年第1年經(jīng)營現(xiàn)金流量

OCF1(000)銷售額付現(xiàn)成本折舊稅前利潤所得稅(40%)凈利潤折舊凈經(jīng)營現(xiàn)金流量250125(79)46(18)2879107250125(17)108(43)651782第4年第1年OCF4(000)期末現(xiàn)金流量

t=4(000)殘值稅額凈營運資金的回收期末凈現(xiàn)金流量25(10)20

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原始價值 =240.3年后凈值 =17賣出價 =25.稅金 =0.4(25-17)

=3.2.現(xiàn)金流量 =25-3.2=21.7.假設(shè)第3年出售設(shè)備

(000)項目現(xiàn)金流量如下 NPV=81,573元. IRR=23.8%.01234(260)*10711889117投資回收期?累計:回收期=2+35/89=2.4年.01234(260)*(260)107(153)118(35)8954117171S和L是互斥項目并可進行重復(fù)投資.k=10%.如何選擇?(000)01234S:(100)L:(100)6033.56033.533.533.5壽命不等項目的投資決策

S LCF0 -100,000 -100,000CF1 60,000 33,500Nj 2 4I 10 10NPV 4,132 6,190NPVL>NPVS.連續(xù)更新法等額年金法.S:NPV=7,547.連續(xù)更新法(000)01234ProjectS:(100)

(100)60

60

60(100)

(40)60606060LNPV=6,190.或運用NPVs:012344,1323,4157,547

4,13210%等額年金法在原有年限上求出等額年金,再進行比較.SPV=4,132.n=原有年限=2.k=10%.等額年金=4,132/PVIFA(10%,2)=2,381.LPV=6,190;n=4;k=10%.等額年金=1,953.等額年金S>等額年金L,因此選擇S.連續(xù)更新法和等額年金法的結(jié)論一致.如果重復(fù)投資項目S,兩年后成本上升為

105,000,則如何決策?(000)NPVS=3,415<NPVL=6,190.選擇L.01234S:(100)

60

60(105)

(45)6060固定資產(chǎn)更新決策某公司擬用一新設(shè)備代替舊設(shè)備.舊設(shè)備原購置成本為40,000元,已使用5年,估計還可使用5年,已提折舊20,000元,假定使用期滿后無殘值,如現(xiàn)在銷售可得價款20,000元,使用該設(shè)備每年可獲收入50,000元,每年付現(xiàn)成本為30,000元.該公司現(xiàn)準備用一新設(shè)備代替舊設(shè)備,新設(shè)備購買成本為60,000元,估計可使用5年,期滿殘值為10,000元,每年收入可達80,000元,每年付現(xiàn)成本為40,000元.固定資產(chǎn)更新決策假設(shè)該公司資本成本為10%,所得稅率為40%,新舊設(shè)備都為直線折舊法.請作出更新決策.固定資產(chǎn)更新決策1.初始現(xiàn)金流量的差量:初始投資=60,000-20,000=40,000年折舊=10,000-4,000=6,0002.年經(jīng)營現(xiàn)金流量的差量:固定資產(chǎn)更新決策2.年經(jīng)營現(xiàn)金流量的差量:銷售收入(1-5年)30,000付現(xiàn)成本10,000折舊6,000稅前利潤14,000所得稅5,600稅后利潤8,400經(jīng)營凈現(xiàn)金流量14,400固定資產(chǎn)更新決策3.終結(jié)現(xiàn)金流量差