《基于自由現(xiàn)金流量法下新希望集團(tuán)企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究》16000字（論文）

#，因此，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行研究具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。本文運(yùn)用現(xiàn)金流量法,選擇新希望集團(tuán)公司作為評(píng)估對(duì)象，并提出針對(duì)提升企業(yè)價(jià)值的措施。科學(xué)合理的評(píng)估定價(jià)工作，能夠?qū)Y本市場(chǎng)中并購(gòu)重組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)節(jié)約并購(gòu)成本，提升企業(yè)價(jià)值具有一定的重要性。。提出如優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)調(diào)整融資決策，提升自由現(xiàn)金流量増加公司價(jià)值，降低稅負(fù)影響，擴(kuò)大業(yè)務(wù)銷售收入，高效管理應(yīng)收賬款，管理不良投資，提升預(yù)測(cè)期間公司價(jià)值的創(chuàng)造力，持續(xù)優(yōu)化和改善價(jià)值鏈，降低成本，制定成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，實(shí)行產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略和品牌戰(zhàn)略。企業(yè)價(jià)值；自由現(xiàn)金流量；價(jià)值管理1.1.1研究背景1.1.2研究意義1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀1.2.2國(guó)內(nèi)研究概況2.1.1企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵2.1.2企業(yè)價(jià)值的分類3.3.1資產(chǎn)負(fù)債表分析2021年資產(chǎn)（萬元）974466負(fù)債（萬元）360605百分比（%）37.2少數(shù)股權(quán)（萬元）166934.5百分比（%）50.1股東權(quán)益（萬元）165724.6百分比（%）49.8企業(yè)名稱項(xiàng)目2022年相對(duì)于2021年2023年相對(duì)于2022年增減額（萬元）百分比（%）增減額（萬元）百分比（%）新希望集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)11944859.63009296.7固定資產(chǎn)-7398.4-5.8365953.555.2資產(chǎn)總計(jì)63538.18.077324.89.0負(fù)債57152313.71228865.9股東權(quán)益13208.120.3718.601.33.3.2公司利潤(rùn)表分析表3-3新希望集團(tuán)2021-2023年利潤(rùn)率變化情況統(tǒng)計(jì)表項(xiàng)目2021年2022年2023年銷售利潤(rùn)率（%）22.522.319.6營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）14.56.395.23.3.3現(xiàn)金流量表分析項(xiàng) 目2021年2022年2023年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金凈流量（萬）37199.021221.256104.1投資活動(dòng)中現(xiàn)金凈流量（萬）-116872.5-47114.5-15636.9融資活動(dòng)中現(xiàn)金凈流量（萬）99999.74725.8-4559.8現(xiàn)金及等價(jià)物增加額（萬）18834.8-22950.935682.94.1.2預(yù)測(cè)期凈現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)1）營(yíng)業(yè)收支預(yù)測(cè)表4-12019-2023年集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率單位（億元）20192020202120222023營(yíng)業(yè)收入4.174.764.395.527.56增長(zhǎng)率-0.3030.141-0.0780.2570.36表5.2新希望公司營(yíng)業(yè)收支預(yù)測(cè)表萬元項(xiàng)目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后收入增長(zhǎng)率28%23.6%19.2%14.8%10.4%6.0%營(yíng)業(yè)收入246,615.99293,251.08337,825.24376,641.36405,944.06422,465.98營(yíng)業(yè)成本215,246.44255,949.54294,853.87328,732.58354,307.97368,728.31表5.3新希望集團(tuán)歷年稅金及附加數(shù)據(jù)2）稅金及附加預(yù)測(cè)表4-3新希望集團(tuán)歷年稅金及附加數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年2021年2022年2023年稅金及附加310.76388.4404.9737.87表4-4新希望集團(tuán)預(yù)測(cè)期內(nèi)稅金及附加預(yù)測(cè)數(shù) 萬元項(xiàng)目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后稅金及附加764.51909.081047.261167.591258.431309.643)期間費(fèi)用預(yù)測(cè)表4.5新希望集團(tuán)歷年期間費(fèi)用數(shù)據(jù)項(xiàng)目2020年2021年2022年2023年?duì)I業(yè)收入99,798.61128,231.24159,204.00201,122.16銷售費(fèi)用占比2.66%4.92%2.71%4.87%銷售費(fèi)用2,655.286,314.744,309.069,791.10管理費(fèi)用占比1.85%2.27%0.96%3.16%管理費(fèi)用1,846.852,905.601,526.536,364.84財(cái)務(wù)費(fèi)用占比1.69%1.38%1.63%0.64%財(cái)務(wù)費(fèi)用1,685.431,769.562,597.611,285.58表4-6新希望集團(tuán)預(yù)測(cè)期內(nèi)期間費(fèi)用預(yù)測(cè)數(shù) 萬元項(xiàng)目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后收入246,615.99293,251.08337,825.24376,64136405,944.06422,465.98銷售費(fèi)用9,346.7511,114.2212,803.5814,274.7115,385.2816,011.46管理費(fèi)用5,080.296,040.976,959.207,758.818,362.458,702.80財(cái)務(wù)費(fèi)用1,806.081,806.081,806.081,806.081,806.081,806.084）所得稅預(yù)測(cè)5）折舊攤銷額預(yù)測(cè)a、折舊額預(yù)測(cè)b、攤銷額預(yù)測(cè)6）追加資本預(yù)測(cè)表4-.7新希望集團(tuán)預(yù)測(cè)期內(nèi)營(yíng)運(yùn)資本預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)項(xiàng)目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后營(yíng)運(yùn)資本25,958.2432,087.8638,822.1644,177.9648,816.6948,816.69營(yíng)運(yùn)資本/營(yíng)業(yè)收入10.53%10.94%11.49%11.73%12.03%11.56%營(yíng)運(yùn)資本增加額5,018.316,129.626,734305,355.804,638.73-表4-8新希望集團(tuán)預(yù)測(cè)期內(nèi)凈現(xiàn)金流預(yù)測(cè)結(jié)果萬元項(xiàng)目/年度2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后營(yíng)業(yè)收入246,615.99293,251.08337,825.24376,64136405,944.06422,465.98營(yíng)業(yè)成本215,246.44255,949.54294,853.87328,732.58354,307.97368,728.31稅金及附加764.51909.081047.261167.591258.431309.64銷售費(fèi)用9,346.7511,114.2212,803.5814,274.7115,385.2816,011.46管理費(fèi)用5,080.296,040.976,959.207,758.818,362.458,702.80財(cái)務(wù)費(fèi)用1,806.081,806.081,806.081,806.081,806.081,806.08營(yíng)業(yè)利潤(rùn)14,371.9217,431.1920,355.2522,901.5924,823.8525,907.69加：營(yíng)業(yè)外收入------減：營(yíng)業(yè)外支出------利潤(rùn)總額14,371.9217,431.1920,355.2522,901.5924,823.8525,907.69減：所得稅3,592.984,357.805,088.815,725.406,205.966,476.92凈利潤(rùn)10,778.9413,073.3915,266.4417,176.1918,617.8919,430.77固定資產(chǎn)折舊42.9843.9844.9844.9844.9844.98攤銷84.0284.0284.0284.0284.0284.02扣稅后利息1,382.421,382.421,382.421,382.421,382.421,382.42資產(chǎn)更新127128129129129129營(yíng)運(yùn)資金增加額5,018.316,129.626,734305,355.804,638.73-資本性支出555---凈現(xiàn)金流量7,138.058,321.199,909.5613,202.8115,361.5820,813.19

4.2新希望集團(tuán)權(quán)益資本價(jià)值計(jì)算4.2.1折現(xiàn)率的選取1）無風(fēng)險(xiǎn)收益率表4-9中長(zhǎng)期國(guó)債利率明細(xì)表序號(hào)國(guó)債代碼期限實(shí)際利率1101221104.12%2101311104.47%3101405204.17%4101417104.13%5101209103.58%6101212103.55%7101213204.03%8101525202.76%9101528303.30%10101429503.77%11101412503.81%12101319104.04555577%16101508103.778238%19101310305.11%20101623102.92%21101626303.73%22101409104.35%23101410304.28%24101516102.87%25101425103.54%26101427303.98%27101617202.87%28101204103.42%29101206204.14%30101208504.40%31101316204.83%32101318504.72%33101215504.28%34101218103.41%35101220204.37%36101324204.82%37101325304.68%38101416503.67%39101421204.03%40101505303.01%41101510303.93%42101521502.92%43101523103.73%44101604202.72%45101608503.01%46101613103.93%average3.95%表4-10債務(wù)資本成本測(cè)算表項(xiàng)目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后D4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%T25%25%25%25%25%25%D(l-T)3.56%3.56%3.56%3.56%3.56%3.56%6）確定折現(xiàn)率r:表4-11折現(xiàn)率測(cè)算表年度/項(xiàng)目2024年2025年2026年2027年2028年2028年及以后Rd3.56%3.56%3.56%3.56%3.56%3.56%Re10.45%10.45%10.45%10.45%10.45%10.45%Wd25.41%25.41%25.41%25.41%25.41%25.41%We74.59%74.59%74.59%74.59%74.59%74.59%r8.70%8.70%8.70%8.70%8,70%8.70%5.3.2經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的測(cè)算。后續(xù)期價(jià)值新希望集團(tuán)的整體價(jià)值=34337.42+310,372.89=344,710.31（萬元）對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效優(yōu)化，首先要從資本結(jié)構(gòu)入手，其次要實(shí)現(xiàn)融資方式的有效調(diào)整。對(duì)新希望集團(tuán)來說，融資必不可少，但融資方式可從內(nèi)外兩個(gè)角度入手，而且要將公司的發(fā)展資金有效結(jié)合起來。在實(shí)現(xiàn)每年合理的利潤(rùn)留存部分后，需要根據(jù)公司的償債能力確定適合公司自身的外部債務(wù)資本，避免出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率過高，現(xiàn)金流不足的情況。融資決策的提升需要公司的管理層時(shí)刻關(guān)注市場(chǎng)的變動(dòng)以及融資政策的變化，結(jié)合公司自身的情況，比如根據(jù)自身的債權(quán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部留存、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)建立合理的融資決策，實(shí)現(xiàn)融資規(guī)模的最大化和融資成本的最小化，減少因增加借款導(dǎo)致資金成本上漲的壓力。降低稅負(fù)影響本文對(duì)新希望公司的價(jià)值評(píng)估所采用的自由現(xiàn)金流量模型所表示的企業(yè)價(jià)值，如果管理層想提升企業(yè)價(jià)值，就需要減輕稅負(fù)對(duì)于企業(yè)自由現(xiàn)金流量的削減。并購(gòu)之后的管理層不僅需要合理運(yùn)用稅收優(yōu)惠政策和虧損遞延政策，還要積極研究國(guó)家稅收政策，積極進(jìn)行高效的納稅籌劃，保障收入，最大程度的降低稅負(fù)對(duì)于自由現(xiàn)金流量的削減作用。擴(kuò)大業(yè)務(wù)銷售收入，高效管理應(yīng)收賬款新希望集團(tuán)主要從事農(nóng)牧行業(yè)的生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)，公司資產(chǎn)多為輕資產(chǎn)。營(yíng)銷方面實(shí)施線上線下相結(jié)合的銷售策略，擁有完整的供應(yīng)鏈和高效的銷售渠道。從不同項(xiàng)目、不同業(yè)務(wù)和不同流程的角度出發(fā)，運(yùn)用波士頓矩陣等分析工具，對(duì)于不同的業(yè)務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)行區(qū)分，實(shí)行差異化的銷售策略，從而在營(yíng)銷方面擴(kuò)大收入，增加現(xiàn)金流。企業(yè)研發(fā)投入和無形資產(chǎn)的攤銷額均比較低，除了控制合理范圍內(nèi)的損耗之外，管理層面還需要充分考慮應(yīng)收賬款管理所遇到的各項(xiàng)難題，而且應(yīng)收賬款的有效回收率可以使企業(yè)獲得更多的現(xiàn)金流，因此，降低壞賬率，及時(shí)收回銷售款項(xiàng)，制定強(qiáng)有力的應(yīng)收賬款管理策略是增加自由現(xiàn)金流，提升公司價(jià)值的重要舉措。管理不良投資基于股權(quán)投資項(xiàng)目，并購(gòu)之后的管理層需要定期的對(duì)其投資回報(bào)率進(jìn)行測(cè)算，評(píng)估其價(jià)值創(chuàng)造的能力，對(duì)于效益差的投資項(xiàng)目，適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行改變投資方式或者撤回投資，將資金投資到回報(bào)率高的項(xiàng)目中，減少投資的機(jī)會(huì)成本，從而提高并購(gòu)后形成的企業(yè)整體的投資能力，增加現(xiàn)金流入量，提升企業(yè)價(jià)值。持續(xù)優(yōu)化和改善價(jià)值鏈新希望集團(tuán)的價(jià)值鏈?zhǔn)瞧鋬r(jià)值產(chǎn)生的過程，對(duì)其進(jìn)行分解，逐項(xiàng)進(jìn)行分析，優(yōu)化其價(jià)值創(chuàng)造能力，是新希望集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)提升自身價(jià)值的有效途徑。對(duì)價(jià)值鏈的持續(xù)優(yōu)化和改善，主要能夠?qū)崿F(xiàn)內(nèi)部資源的準(zhǔn)確把握和充分利用，實(shí)現(xiàn)資源利用率的最大化,并且能夠提升企業(yè)的管理方式，改善生產(chǎn)和營(yíng)銷層面的不足，除此之外，對(duì)于企業(yè)進(jìn)行SWOT分析也能提供有效的途徑，實(shí)現(xiàn)自身與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的之間的差距，制定企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。降低成本，制定成本領(lǐng)先戰(zhàn)略在經(jīng)營(yíng)期間，想增加企業(yè)的價(jià)值，就需要保持行業(yè)中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，持續(xù)實(shí)現(xiàn)正向的現(xiàn)金流入。因此，除了在營(yíng)銷中實(shí)施產(chǎn)品的差異化定價(jià)策略外，還需要企業(yè)在內(nèi)部實(shí)行成本節(jié)約策略。實(shí)現(xiàn)內(nèi)部成本的控制，成為預(yù)測(cè)期間公司價(jià)值提升的一項(xiàng)有力舉措。實(shí)行產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略和品牌戰(zhàn)略行業(yè)中企業(yè)的差異主要體現(xiàn)在產(chǎn)品的差異化和品牌之間，消費(fèi)者更樂意為優(yōu)秀品牌的產(chǎn)品買單。成功的差異化戰(zhàn)略和品牌戰(zhàn)略可以使企業(yè)擁有定價(jià)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)施行成功的差異化戰(zhàn)略能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中避免與其他同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)生價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，從而避免這一負(fù)面效應(yīng)，使得其產(chǎn)品或服務(wù)能夠獲得高于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的利潤(rùn)額。新希望集團(tuán)相對(duì)其他農(nóng)牧企業(yè)來說，其主要產(chǎn)品和