物聯(lián)網(wǎng)系列報告之概覽：物聯(lián)修復(fù)智驅(qū)前行

請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分技術(shù)硬件與設(shè)備滬深300數(shù)字化的核心媒介，連接數(shù)量上保持了較快增長。根據(jù)《世界萬物智資料來源：Wind全球份額領(lǐng)先，將充分受益于行業(yè)需求的回暖。推薦關(guān)注國內(nèi)領(lǐng)先物請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分 4 4 5增長驅(qū)動二：Redcap技術(shù)帶來成本性能的 8 8 9 9 4 4 4 4 5 5 6 7 7 7 8 8 8 9 請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分物聯(lián)網(wǎng)是萬物互聯(lián)的核心技術(shù)，物聯(lián)網(wǎng)模組作為承載萬物互聯(lián)的核心硬件，是一種連接數(shù)增長了23%以上，有望超過250億。中國在物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)根據(jù)通信制式，物聯(lián)網(wǎng)模組主要可分為非蜂窩通信模組和蜂窩通信模組，5G、NB-圖1：2023年全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)（億）70605040302002023A2030E資料來源：Counterpoint，物聯(lián)網(wǎng)智庫，國元證券研究所圖2：2023年全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接市場收入（億美元）3002502001501005002023A2030E資料來源：Counterpoint，物聯(lián)網(wǎng)智庫，國元證券研究所圖3：通信模組的技術(shù)分類圖4：物聯(lián)網(wǎng)下游應(yīng)用領(lǐng)域結(jié)構(gòu)制造業(yè)/工業(yè)應(yīng)用w交通/車聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用w智慧能源智慧零售w智慧城市w智慧醫(yī)療智慧物流其他資料來源：GSMA，《中國非蜂窩無線物聯(lián)網(wǎng)市場研究》，國元證券研究所資料來源：IoTAnalytics，前瞻經(jīng)濟學(xué)人，國元證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖5：字節(jié)“顯眼包”資料來源：騰訊新聞，國元證券研究所資料來源：澎湃新聞，國元證券研究所的數(shù)據(jù)，到2030年，AI嵌入式蜂窩模組預(yù)計將占所有物聯(lián)網(wǎng)高于2023年的6%，復(fù)合年增長率為35%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖7：AI嵌入式蜂窩模組的具體分類資料來源：Counterpoint，物聯(lián)網(wǎng)智庫，國元證券研究所窩模組”2023年，傳統(tǒng)蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組占全球蜂窩物組（類似于上述“智能模組”2023年，智能蜂窩物聯(lián)網(wǎng)智能蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組（類似于上述“AI使能型模組”2023年，支持人工智能的蜂表1：具備AI能力的模組的市場占比及趨勢支持人工智能的蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組(AI使能型模組)資料來源：IoTAnalytics，Counterpoint，物聯(lián)網(wǎng)智庫，國元證券研究所受益于衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的成熟與終端硬件標準化帶來的規(guī)模的推出使得支持蜂窩和衛(wèi)星連接的單一硬件解決方案成為可能。即將推出的NR-請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在高速和實時數(shù)據(jù)處理需求的應(yīng)用領(lǐng)域得到更廣泛的采用。根據(jù)圖8：衛(wèi)星物聯(lián)網(wǎng)模組的市場空間及預(yù)測資料來源：Counterpoint，C114通信網(wǎng)，國元證券研究所市基礎(chǔ)設(shè)施與智能網(wǎng)聯(lián)汽車協(xié)同發(fā)展試點工作，完成大量路口智能化改造和路側(cè)設(shè)施建設(shè)，為自動駕駛等功能的實現(xiàn)創(chuàng)造了條件。圖10：中國車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模及同比增速6000500040003000200010000aa中國車聯(lián)網(wǎng)市場（億元）6000500040003000200010000201820192020202120222023E2024E50%40%30%20%10%0%資料來源：Qorvo半導(dǎo)體，電子創(chuàng)新元件網(wǎng)，國元證券研究所資料來源：IHSMarkit，中商產(chǎn)業(yè)研究院，國元證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分其他增速靠前的應(yīng)用領(lǐng)域還包括，POS和零售系統(tǒng)、家居場將對整個AI嵌入式蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組出貨量做出最大貢獻。圖11：5GRedCap在3GPP標準演進的過程資料來源：《5GRedCap技術(shù)與實踐白皮書》中興通訊，國元證券研究所是全球領(lǐng)先的模組廠商，三家公司合計占據(jù)了全球市場一半的份額。在中國以外的等應(yīng)用中的出色表現(xiàn)，首次進入全球前五名參與者的名單。圖12：全球蜂窩通信模組格局（2024Q1）圖13：除中國外全球蜂窩通信模組格局（2024Q1）w移遠通信w廣和通w中國移動w芯訊通w有方科技.Telit其他移遠通信Telitw廣和通Semtech其他資料來源：Counterpoint，國元證券研究所資料來源：Counterpoint，國元證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分公司擁有的多樣性產(chǎn)品及其豐富的功能可滿足不同智能終端市場的需求。公司產(chǎn)品圖14：移遠通信產(chǎn)品及服務(wù)資料來源：移遠通信2024年半年報，國元證券研究所利3.57億元，同比高增，其中毛利率略有下請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖15：移遠通信營業(yè)收入、歸母凈利潤及同比增速圖16：移遠通信綜合毛利及綜合凈利率160140120100806040200營業(yè)收入（億）yoy（右）歸母凈利潤（億）yoy（右）營業(yè)收入（億）yoy（右）2500%2000%1500%1000%500%0%-500%25%20%15%10% 5%0%綜合毛利率綜合凈利率資料來源：Ifind，國元證券研究所資料來源：Ifind，國元證券研究所全新5G-A系列模組RG650V成為基于高通驍龍X72平臺，首個同時成功通過相關(guān)的視覺技術(shù)，在雙足類/四足類具身智能機器人、智能割草機、多模態(tài)機器人等出內(nèi)置視覺檢測算法的邊緣計算盒子AIBox，并成功應(yīng)用于農(nóng)副產(chǎn)品分選及循環(huán)經(jīng)濟垃圾分揀等行業(yè)。圖17：移遠通信車載產(chǎn)品六大典型應(yīng)用場景資料來源：移遠通信2024年半年報，國元證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分技術(shù)、信號處理技術(shù)上形成了較強的研發(fā)實力，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的專業(yè)產(chǎn)品及相圖18：廣和通產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域資料來源：廣和通2024年半年報，國元證券研究所約為35%。2024年前三季度實現(xiàn)歸母凈利6.52億元，同比增長43%，利潤的增長一方面系業(yè)務(wù)增長帶來的收入，另一方面為降本增效下控費能力的顯著提高。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖19：廣和通營業(yè)收入、歸母凈利潤及同比增速圖20：廣和通綜合毛利率及綜合凈利率90807060504030200營業(yè)收入（億）歸母凈利潤（億）yoy（右）yoy（右）120%100%80%60%40%20%0%-20%30%25%20%15%10% 5%0%綜合毛利率綜合凈利率資料來源：Ifind，國元證券研究所資料來源：Ifind，國元證券研究所SC171基于高通QCM6490物聯(lián)網(wǎng)解決方案設(shè)計，QCM6490采力終端實現(xiàn)邊緣計算和AI特性。廣和通的具身智能機器人已經(jīng)送樣，明交付；割草機器人，今年Q4會率先在頭部客戶實現(xiàn)交貨。圖21：廣和通具身智能機器人圖22：廣和通割草機器人資料來源：廣和通官網(wǎng)，國元證券研究所資料來源：廣和通官網(wǎng)，國元證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分信技術(shù)為核心，以萬物互聯(lián)的物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)為依托，圍繞系統(tǒng)、高算力、生成式AI應(yīng)用等核心技術(shù)能力，為全球客戶提供各類圖23：美格智能產(chǎn)品展示圖（部分）資料來源：美格智能官網(wǎng)，國元證券研究所客戶需求則重回增長軌道。FWA領(lǐng)域，公司在美國、日本、歐洲等區(qū)域的5G費能力的顯著提高，和客戶升級后的信用減值風(fēng)險降低。請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分圖24：美格智能營業(yè)收入、歸母凈利潤及同比增速圖25：美格智能綜合毛利率及綜合凈利率252050mm營業(yè)收入（億）yoy（右）350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%25%20%15%10% 5%0%——綜合毛利率綜合凈利率資料來源：Ifind，國元證券研究所資料來源：Ifind，國元證券研究所力覆蓋0.2T~48T，帶來高品質(zhì)連接和低功耗、高性能邊緣算力的全面體驗。其中圖26：美格智能高算力AI模組資料來源：美格智能官網(wǎng)，國元證券研究所請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分對方采取貿(mào)易保護主義措施（如FCC受管制入目標市場或面臨更高的關(guān)稅，這將對中國企分半導(dǎo)體芯片廠商已推出帶無線通信功能的集成芯片，如果此類集成芯片大規(guī)模應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備終端，模組環(huán)節(jié)產(chǎn)品銷售將受到應(yīng)商的競爭能力亦提出較高要求。股價漲幅相對基準指數(shù)介于5%與15%之間行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)相對基準指數(shù)介于-10%~1股價漲幅相對基準指數(shù)介于-5%與5%之間備注：評級標準為報告發(fā)布日后的6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期基準指數(shù)的相對市場表現(xiàn)，其中A股市場基準為滬深300指數(shù)，香港市場基準為恒生指數(shù)，美國市場基準為標普500指數(shù)或納斯達克指數(shù)，新三板基準指數(shù)為三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標的北交所基準指數(shù)為北證50指數(shù)。作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本人承諾報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)操守和專業(yè)能力，本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點并通過合理判斷得出結(jié)論，結(jié)論不受任何第三方的授意、影響，特此聲明。根據(jù)中國證監(jiān)會頒發(fā)的《經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證》（Z23834000國元證券股份有限公司具備中國證監(jiān)會核準的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。證券投資咨詢業(yè)務(wù)是指取得監(jiān)管部門頒發(fā)的相關(guān)資格的機構(gòu)及其咨詢?nèi)藛T為證券投資者或客戶提供證券投資的相關(guān)信息、分析、預(yù)測或建議，并直接或間接收取服務(wù)費用的活動。證券研究報告是證券投資咨詢業(yè)務(wù)的一種基本形式，指證券公司、證券投資咨詢機構(gòu)對證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的價值、市場走勢或者相關(guān)影響因素進行分析，形成證券估值、投資評級等投資分析意見，制作證券研究報告，并向客戶發(fā)布的行為。本報告由國元證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）在中華人民共和國境內(nèi)（臺灣、香港、澳門地區(qū)除外）發(fā)布，僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。若國元證券以外的金融機構(gòu)或任何第三方機構(gòu)發(fā)送本報告，則由該金融機構(gòu)或第三方機構(gòu)獨自為此發(fā)送行為負責(zé)。本報告不構(gòu)成國元證券向發(fā)送本報告的金融機構(gòu)或第三方機構(gòu)之客戶提供的投資建議，國元證券及其員工亦不為上述金融機構(gòu)或第三方機構(gòu)之客戶因使用本報告或報告載述的內(nèi)容引起的直接或連帶損失承擔(dān)任何責(zé)任。本報告是基于本公司認為可靠的已公開信息，但