單元3：馬慶華：《建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)》2017課件

建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)主講：馬慶華單元概況單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)本單元重點(diǎn)掌握的考核知識(shí)點(diǎn)：1.經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容：了解經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容（經(jīng)營(yíng)性方案與非經(jīng)營(yíng)性方案評(píng)價(jià)角度的區(qū)別）、獨(dú)立型方案與互斥型方案評(píng)價(jià)方法的區(qū)別、技術(shù)方案的計(jì)算期。2.在經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中，對(duì)方案盈利能力分析時(shí)，常用的靜態(tài)分析指標(biāo)和動(dòng)態(tài)分析指標(biāo)分別包括的指標(biāo)名稱；靜態(tài)分析指標(biāo)的特點(diǎn)及適用范圍。3.投資收益率的概念、總投資收益率和資本金凈利潤(rùn)率的計(jì)算4.靜態(tài)投資回收期的計(jì)算5.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的概念、計(jì)算、判別準(zhǔn)則、優(yōu)劣6.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念、判斷、優(yōu)劣7.基準(zhǔn)收益率的概念、測(cè)定8.對(duì)技術(shù)方案償債能力評(píng)價(jià)的指標(biāo)包括六個(gè)指標(biāo)的名稱，了解借款償還期、利息備付率、償債備付率三個(gè)指標(biāo)的概念及判別準(zhǔn)則9.對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)時(shí)涉及的變量和指標(biāo)之間的影響及變化關(guān)系單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)3.1經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容一：經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容（一）技術(shù)方案的盈利能力（二）技術(shù)方案的償債能力（三）技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力經(jīng)營(yíng)性方案（建一造紙廠）：三個(gè)能力都要分析；非經(jīng)營(yíng)性方案（建一公園）：只分析財(cái)務(wù)生存能力單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（一）技術(shù)方案的盈利能力分析測(cè)算項(xiàng)目計(jì)算期的盈利能力和盈利水平，主要分析指標(biāo):

方案的投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值；資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；靜態(tài)投資回收期；總投資收益率和資本金凈利潤(rùn)率。（二）技術(shù)方案的償債能力分析和判斷財(cái)務(wù)主體的償債能力，主要指標(biāo)：利息備付率,償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率。（借款償還期、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率）（二）技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力（資金平衡分析）分析方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量（特別是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流量）以維持正常營(yíng)運(yùn),實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)上的可持續(xù)性.基本條件：足夠流量；必要條件：各年累計(jì)為正。標(biāo)志：個(gè)別年份可出現(xiàn)負(fù)值，短期借款的可靠性二：經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法(一)基本方法確定性評(píng)價(jià)方法不確定性評(píng)價(jià)方法(二)按評(píng)價(jià)性質(zhì)分類:（以量為主、量性結(jié)合）

定量分析定性分析(三)按是否考慮時(shí)間價(jià)值因素分類:（以動(dòng)為主、動(dòng)靜結(jié)合）靜態(tài)分析（相關(guān)指標(biāo)計(jì)算不考慮時(shí)間價(jià)值因素）動(dòng)態(tài)分析（相關(guān)指標(biāo)計(jì)算考慮時(shí)間價(jià)值因素）動(dòng)態(tài)分析能較全面地反映投資方案整個(gè)計(jì)算期的經(jīng)濟(jì)效益。靜態(tài)分析只適用于：粗略評(píng)價(jià)、短期評(píng)價(jià)、逐年收益接近評(píng)價(jià)。單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)二：經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法(四)按評(píng)價(jià)是否考慮融資分類融資前分析：動(dòng)態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔項(xiàng)目建議書(shū)階段可只進(jìn)行融資前分析融資后分析：以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ)，判斷融資條件下的可行性。用于比較融資方案。方法包括動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析(五)按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間分類事前評(píng)價(jià)：具有一定的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性（可研）事中評(píng)價(jià)：設(shè)計(jì)、施工階段事后評(píng)價(jià)：三峽大壩、南水北調(diào)單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)四：經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方案(一)獨(dú)立型方案：做與不做選擇資金9000萬(wàn)，甲方案投資：3000萬(wàn)，乙方案投資：5000萬(wàn)。甲乙方案獨(dú)立。(二)互斥型方案：可行且最優(yōu)秀資金9000萬(wàn)，甲方案投資：7000萬(wàn)，乙方案投資：8000萬(wàn)。甲乙方案互斥。單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)五：技術(shù)方案的計(jì)算期1、運(yùn)營(yíng)期一般應(yīng)根據(jù)技術(shù)方案主要設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期（或折舊年限）、產(chǎn)品壽命期、主要技術(shù)的壽命期等多種因素綜合確定。2、計(jì)算期不宜定得太長(zhǎng)；3、計(jì)算期較長(zhǎng)的技術(shù)方案多以年為時(shí)間單位；4、對(duì)需要比較的技術(shù)方案應(yīng)取相同的計(jì)算期。單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)例：對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性方案，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)應(yīng)主要分析擬定技術(shù)方案的()

A.盈利能力

B.財(cái)務(wù)生存能力

C.償債能力

D.定性分析能力答案:B

解析:關(guān)鍵詞：非經(jīng)營(yíng)性，關(guān)注的是項(xiàng)目能否持續(xù)下去單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)掌握要點(diǎn)：1.經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系－－經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)確定性分析盈利能力分析靜態(tài)分析動(dòng)態(tài)分析償債能力分析不確定性分析利息備付率償債備付率借款償還期資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率速動(dòng)比率投資收益率靜態(tài)投資回收期財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)回收期財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率盈虧平衡分析敏感性分析

經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)體系總投資收益率資本金凈利潤(rùn)率動(dòng)態(tài)、內(nèi)部、凈現(xiàn)其余全部靜態(tài)例：下列投資方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中，可用于償債能力分析的有()

A.利息備付率

B.流動(dòng)比率

C.投資收益率

D.投資回收期

E.借款償還期答案：ABE單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)3.2.1投資收益率分析一：概念投資收益率的計(jì)算公式：

R=A/I×100％

A：年凈收益或年均凈收益；

I：項(xiàng)目投資總額，包括建設(shè)期借款利息二.判別標(biāo)準(zhǔn)：

投資收益率（R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率(Rc)進(jìn)行比較。若R>Rc，則方案可以考慮接受；若R<Rc，則方案是不可行的。單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)三：應(yīng)用式投資收益率又具體分為：總投資收益率（ROI）資本金凈利潤(rùn)率（ROE）(一)總投資收益率(ROI):ROI=EBIT/TI×100％其中EBIT是平均息稅前利潤(rùn)，TI是技術(shù)方案總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動(dòng)資金）（注意與項(xiàng)目總投資構(gòu)成不一樣?。〦BIT=利潤(rùn)總額+運(yùn)營(yíng)期利息=凈利潤(rùn)+所得稅+運(yùn)營(yíng)期利息單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)(二)資本金凈利潤(rùn)率（ROE）：

ROE＝NP/EC×100％其中：NP為年平均凈利潤(rùn)，EC是項(xiàng)目資本金

ROI用于衡量整個(gè)投資方案的盈利能力,應(yīng)大于行業(yè)平均水平;ROE用于衡量項(xiàng)目資本金的盈利能力;總投資利潤(rùn)率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的；總投資利潤(rùn)率這一指標(biāo)不僅可以用來(lái)衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為建設(shè)工程籌資決策參考的依據(jù)單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)兩個(gè)值都是越大越好四：優(yōu)劣優(yōu)點(diǎn):投資收益率（R）指標(biāo)意義明確、直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便;不足:沒(méi)有考慮投資收益的時(shí)間因素，忽視了資金具有時(shí)間價(jià)值的重要性。適用：早期階段、計(jì)算期短的、工藝簡(jiǎn)單的方案。單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)例：某項(xiàng)目建設(shè)投資為5000萬(wàn)元（不含建設(shè)期貸款利息），建設(shè)期貸款利息為550萬(wàn)元，全部流動(dòng)資金為450萬(wàn)元，項(xiàng)目投產(chǎn)期年息稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元，達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的正常年份年息稅前利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的總投資收益率為（）。

A.24%B.17.50%C.20.00%D.15.00%答案：A解析：總投資收益率=1200/（5000+550+450）=20%。本題中的投產(chǎn)期年息稅前利潤(rùn)為干擾項(xiàng)。單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)例：某技術(shù)方案的總投資1500萬(wàn)元，其中債務(wù)資金700萬(wàn)元，技術(shù)方案在正常年份利潤(rùn)總額400萬(wàn)元，所得稅100萬(wàn)元，年折舊費(fèi)80萬(wàn)元，則該方案的資本金凈利潤(rùn)率為()。

A、26.7%

B、37.5%C、42.9%D、47.5%

答案：B解析：資本金=總投資-債務(wù)資金=1500-700=800萬(wàn)元凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅=400-100=300萬(wàn)元故資本金利潤(rùn)率=300÷800=0.375單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)3.2.2投資回收期分析投資回收期也稱還本期，分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期一.靜態(tài)投資回收期Pt

自建設(shè)開(kāi)始年算起，滿足：二.應(yīng)用式:分為以下兩種情況1.當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即凈現(xiàn)金流量）均相同時(shí)（年金A），

Pt=I/A

注意：本公式計(jì)算得到的結(jié)果中，不包括建設(shè)期單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)2.當(dāng)項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同時(shí)，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得:

Pt=三.判別標(biāo)準(zhǔn)：將計(jì)算出的靜態(tài)投資回收期Pt與所確定的基準(zhǔn)投資回收期Pc進(jìn)行比較。若Pt≤Pc，表示項(xiàng)目投資能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回，則方案可以考慮接受;若Pt>Pc，則方案是不可行的。單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1+|上年累計(jì)凈現(xiàn)金流量|當(dāng)年凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量例：項(xiàng)目技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)如下表。則該方案的靜態(tài)投資回收期為（）年。

A.5.0B.5.2C.6.0D.5.4答案：D解析：Pt＝（6-1）+｜-200｜/500=5.4年，故選D單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)-600計(jì)算期/年012345678現(xiàn)金流入/萬(wàn)元———80012001200120012001200現(xiàn)金流出/萬(wàn)元—600900500700700700700700-600-1500-900300-1200-700500500500-2003003.2.3財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分析一.概念

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個(gè)預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率）ic，分別把整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開(kāi)始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值之和。常規(guī)現(xiàn)金流量項(xiàng)目的計(jì)算公式為：?jiǎn)卧?：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是基準(zhǔn)收益率的遞減函數(shù)例：某投資方案建設(shè)期為1年，第1年年初投資8000萬(wàn)元，第2年年末開(kāi)始盈利，運(yùn)營(yíng)期為4年，運(yùn)營(yíng)期每年年末凈收益為3000萬(wàn)元，凈殘值為零。若基準(zhǔn)率為10%，則該投資方案財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期分別為（）。A．1510萬(wàn)年和3.67年B．1510萬(wàn)年和2.67年C．645萬(wàn)年和2.67年D．645萬(wàn)年和3.67年單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)(1)本題財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算：FNPV=-8000+3000×（P/A，10%，4）（P/F，10%，1）=-8000+3000×[(1+10%)4-1]/[10%×(1+10%)4]/(1+10%)=645.4萬(wàn)元。(2)本題靜態(tài)投資回收期的計(jì)算見(jiàn)下表：年份012345凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-800003000300030003000累計(jì)凈現(xiàn)金流量（萬(wàn)元）-8000-8000-5000-200010004000由上表可得，該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期=（4-1）+｜-2000｜/3000=3.67年。例：某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量見(jiàn)表1。若基準(zhǔn)收益率大于等于0，則方案的凈現(xiàn)值()A、等于是900萬(wàn)元B、大于900萬(wàn)元，小于1400萬(wàn)元C、小于900萬(wàn)元D、等于1400萬(wàn)元表1某技術(shù)方案的凈現(xiàn)金流量表解析：簡(jiǎn)單加一下累計(jì)凈現(xiàn)金流量，即可看出，在不考慮時(shí)間價(jià)值的情況下，合計(jì)為900萬(wàn)元。但本題基準(zhǔn)收益率大于等于0。故其方案的凈現(xiàn)值一定小于900萬(wàn)元。故選C。單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)例：技術(shù)方案的盈利能力越強(qiáng)，則該技術(shù)方案的()越大。

A、投資回收期

B、盈虧平衡產(chǎn)量

C、速動(dòng)比率

D、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值答案：D盈利能力越強(qiáng)，技術(shù)方案的盈虧平衡產(chǎn)量越小單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)二.判斷標(biāo)準(zhǔn):

當(dāng)FNPV≥0時(shí)，說(shuō)明該方案經(jīng)濟(jì)上可行當(dāng)FNPV＜0時(shí)，說(shuō)明該方案不可行

三.優(yōu)劣優(yōu)點(diǎn):財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確直觀，能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的盈利水平；判斷直觀缺點(diǎn)：不足之處是必須首先確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；而且在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，必須慎重考慮互斥方案的壽命；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率。單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)例：某投資方案建設(shè)期為2年，建設(shè)期內(nèi)每年年初投資400萬(wàn)元，運(yùn)營(yíng)期每年年末凈收益150萬(wàn)元。若基準(zhǔn)收益率為12%，運(yùn)營(yíng)期為18年，殘值為零，并已知(P/A，12%，18)=7.2497，則該投資方案的凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期分別為()。

A.213.80萬(wàn)元和7.33年

B.213.80萬(wàn)元和6.33年

C.109.77萬(wàn)元和7.33年

D.109.77萬(wàn)元和6.33年答案：C單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)3.2.4財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析一.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)

單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)FNPV1>0FNPV2<0FNPVi1i2ii

*內(nèi)部收益率i

c方案可行方案不可行二.概念財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR、i*）就是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和恰好等于零時(shí)的折現(xiàn)率。即單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)FNPV1>0FNPV2<0FNPVi1i2ii

*內(nèi)部收益率注意：內(nèi)部收益率是由現(xiàn)金流量所決定的，其大小不受外部參數(shù)的影響三.判斷財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算出來(lái)后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較若FIRR≥ic，則方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受，若FIRR<ic，則方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕四.FIRR與FNPV比較對(duì)獨(dú)立方案的評(píng)價(jià)，應(yīng)用FIRR評(píng)價(jià)與應(yīng)用FNPV評(píng)價(jià)其結(jié)論是一致的。一定要學(xué)會(huì)三解形插入計(jì)算法。單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)NPV1>0NPV2<0NPVi1i2iFIRR內(nèi)部收益率例：某技術(shù)方案具有常規(guī)現(xiàn)金流量，當(dāng)基準(zhǔn)收益率為12%時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為-67萬(wàn)元；當(dāng)基準(zhǔn)收益率為8%時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為242.67萬(wàn)元；當(dāng)基準(zhǔn)收益率為6%時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為341.76萬(wàn)元，則該技術(shù)方案的內(nèi)部收益率最可能的范圍為（）。A．小于6%B．大于6%，小于8%C．大于12%D．大于8%，小于12%解析：當(dāng)基準(zhǔn)收益率為12%時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為-67萬(wàn)元（負(fù)值）；當(dāng)基準(zhǔn)收益率為8%時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為242.67萬(wàn)元（正值）；若使FNPV=0，則i一定要大于8%，小于12%。綜上，本題答案為D。單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)例：對(duì)于一個(gè)特定的計(jì)算方案，若基準(zhǔn)收益率變大，則投資方案評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化規(guī)律是（）

A、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均減少B、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率均增大C、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值減少，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不變D、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值增大，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率減少答案:Ｃ解析：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值會(huì)隨著ic的增大，由大變小，由正變負(fù)；財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率完全由現(xiàn)金流量所決定，不受外部參數(shù)影響Ｐ26單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)例：某項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV與收益率i之間的關(guān)系如圖1—5所示。若基準(zhǔn)收益率為6%，該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分別是()。

A3.0%，21萬(wàn)元B3.0%，69萬(wàn)元

C7.7%，21萬(wàn)元D7.7%，69萬(wàn)元單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)答案:C內(nèi)部收益率例：某常規(guī)技術(shù)方案，F(xiàn)NPV（16%）=160萬(wàn)元，F(xiàn)NPV（18%）=-80萬(wàn)元，則方案的FIRR最可能為（）。

A．15.98%B．16.21%

C．17.33%D．18.21%答案:C

解析：本題主要考核點(diǎn)，常規(guī)技術(shù)方案的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)與財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)之間的關(guān)系。

FNPV會(huì)隨ic的增大，由大變小，由正變負(fù)。而FNPV=0時(shí)的ic即為財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）。

由題意。FNPV（16%）=160萬(wàn)元，F(xiàn)NPV（18%）=-80萬(wàn)元，則FNPV=0時(shí)的ic一定在16%和18%之間，而且更接近18%一側(cè)單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)基準(zhǔn)收益率的確定一.基準(zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。二.基準(zhǔn)收益率的確定一般應(yīng)綜合考慮以下因素：1.政府項(xiàng)目:采用行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，根據(jù)政策導(dǎo)向確定;2.行業(yè)的基準(zhǔn)收益率：參考行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率，綜合考慮各種因素3.境外投資項(xiàng)目：首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素;單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)4.投資者自行測(cè)定的項(xiàng)目,考慮:(1)資金成本資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用：籌資費(fèi)用和資金的使用費(fèi)。(2)機(jī)會(huì)成本投資的機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能取得的最好收益。顯然，基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本，即：ic≥i1=max{單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本}單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（3）投資風(fēng)險(xiǎn)需要確定一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼率i2來(lái)提高ic值，風(fēng)險(xiǎn)越大，補(bǔ)貼率越高為了現(xiàn)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大、盈利低的技術(shù)方案進(jìn)行投資，可以采用提高基準(zhǔn)收益率的辦法來(lái)進(jìn)行技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)（4）通貨膨脹：通貨膨脹率i3現(xiàn)金流量按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)估算的：ic=i1+i2+i3現(xiàn)金流量按基年不變價(jià)格價(jià)格預(yù)測(cè)估算的：ic=i1+i2

評(píng)價(jià)指標(biāo)定義判別準(zhǔn)則優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)靜態(tài)投資回收期技術(shù)方案凈收益回收總投資所需時(shí)間Pt≤Pc計(jì)算簡(jiǎn)便，容易理解；一定程度上顯示資本的周轉(zhuǎn)速度只反映回收前的效果，無(wú)法衡量技術(shù)方案整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值用預(yù)定的基準(zhǔn)收益率，分別把計(jì)算期內(nèi)各年發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折算到技術(shù)方案開(kāi)始時(shí)的現(xiàn)值之和FNPV≥0考慮了資金的時(shí)間價(jià)值；考慮技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的現(xiàn)金流量分布；判斷直觀基準(zhǔn)收益率確定較困難；互斥方案必須構(gòu)造一個(gè)相同的分析期限；不能真正反映單位投資使用效率；不能反映投資回收速度；不能直接說(shuō)明各年的經(jīng)營(yíng)成果。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于0的折現(xiàn)率FIRR≥ic考慮了資金的時(shí)間價(jià)值及技術(shù)方案在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況與收益程度；FIRR的大小不受外部因素影響計(jì)算比較麻煩；對(duì)于非常規(guī)現(xiàn)金流量項(xiàng)目可能存在2個(gè)以上或不存在FIRR。單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)例：企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平稱為()

A.基準(zhǔn)收益率

B.社會(huì)平均收益率

C.內(nèi)部收益率

D.社會(huì)折舊率答案：A單元3：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)例：關(guān)于基準(zhǔn)收益率的說(shuō)法，正確的有()A.測(cè)定基準(zhǔn)收益率不需要考慮通貨膨脹因素B.基準(zhǔn)收益率是投資資金應(yīng)獲得的最低盈利水平C.測(cè)定基準(zhǔn)收益率應(yīng)考慮資金成本因素D.基準(zhǔn)收益率的高低應(yīng)體現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì)E.債務(wù)資金比例高的項(xiàng)目應(yīng)降低基準(zhǔn)收益率取值答案：BCD解析：?jiǎn)卧?：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)例：投資者自行測(cè)定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率時(shí)，應(yīng)考慮的因素有()A．自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)策略B．資金成本C．技術(shù)方案的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)D．沉沒(méi)成本E．機(jī)會(huì)成本答案：ABCE解析：?jiǎn)卧?：技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)3.2.5償債能力分析償債能力分析，重點(diǎn)是分析判斷財(cái)務(wù)主體——企業(yè)的償債能力，而不是“技術(shù)方案”的清償能力一.償債資金來(lái)源

1.利潤(rùn)：提取了盈余公積金之后的未分配利潤(rùn)

2.固定資產(chǎn)折舊

3.無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷

4.其他還款資金：出口退稅二.還款方式和還款順序