《阿里巴巴并購優(yōu)酷土豆的利弊分析》3200字

阿里巴巴并購優(yōu)酷土豆的利弊分析目錄TOC\o"1-2"\h\u1759阿里巴巴并購優(yōu)酷土豆的利弊分析 120100（一）估值錯誤造成溢價收購 24805（二）全現(xiàn)金支付帶來資金壓力 222490（三）從財務績效分析并購帶來的利弊 3183201、營運能力明顯提升 3299862、盈利能力小幅度上升 5211963、償債能力有所下降 657244、發(fā)展能力有所波動 718158（四）從經濟效益分析并購帶來的利弊 820644（五）并購后的現(xiàn)狀 9（一）估值錯誤造成溢價收購根據會計準則編纂（ASC）805“業(yè)務合并”，阿里巴巴選擇會計收購法對優(yōu)酷土豆進行估值。最后阿里巴巴決定以56億美元的價格全資并購優(yōu)酷土豆（包括之前投資的12億美元）。根據優(yōu)酷土豆在納斯達克當天收盤價，推算出優(yōu)酷土豆市值約為33.89億美元。阿里巴巴以44.43億美元（按1：6.47的匯率計算，約為人民幣287.24億元）的價格支付。此次并購溢價率在30%之上。（二）全現(xiàn)金支付帶來資金壓力并購支付時可以使用公司內部的流動資金，也可以進行外部融資。前者沒有利息，但是企業(yè)流動資金的驟減，增加了外部風險；后者的缺點是需要承擔利息費用，還有股權被稀釋的風險。阿里巴巴因為現(xiàn)金支付更為便利，還能維護所有者權益等好處選擇了全現(xiàn)金支付。從阿里巴巴的報表中可以看出，在2015至2017財年公司大量并購導致用于投資活動的現(xiàn)金支出呈上升趨勢，2018財年，公司減少了并購活動，流動比率也因此下降。見表5.1。表5.1.2014-2018財年投資現(xiàn)金及流動比率表（三）從財務績效分析并購帶來的利弊本小節(jié)以阿里巴巴收購優(yōu)酷土豆為中點，將前后的季報數據，從營運能力、盈利能力、償債能力、發(fā)展能力四個角度進行對比分析。合并工作于2016年3月正式開始，2016年第二季度優(yōu)酷土豆被納入合并報表，因此選取選取2016，2017兩個財年中的四個季度的數據。1、營運能力明顯提升營運能力的變化選擇了流動資產周轉率、總資產周轉率這兩個指標，去研究并購是否帶來的收入的增長。如表5.2表5.2營運能力分析表（單位：萬）根據5.2繪制圖5.3：圖5.3營運能力變化趨勢圖由營運能力變化趨勢圖不難發(fā)現(xiàn)，并購優(yōu)酷土豆后，阿里巴巴的資產擴大了，流動資產周轉率和總資產周轉率也一季比一季大，說明了阿里巴巴的營運能力有小幅度的提升，這主要是因為阿里巴巴缺失的網絡播放渠道由優(yōu)酷土豆填補，一個完整的傳媒娛樂產業(yè)鏈由此形成，經營協(xié)同效應也因此產生。雖然第三季度總資產周轉率比第二季度減少了0.4%，但那是因為阿里巴巴收入有明顯的季節(jié)性特征，從往年銷售數據來看，第三季度的銷售額幾乎總是全年最低。由圖5.3可以看出并購后阿里巴巴的營運能力整體上是越來越好的。2、盈利能力小幅度上升本小節(jié)通過營業(yè)利潤、凈資產收益和總資產報酬三個方面，研究對于阿里巴巴盈利能力優(yōu)酷土豆是否帶來了良性影響。如表5.4所示：表5.4盈利能力分析表根據5.4繪制5.5：圖5.5盈利能力變化趨勢（%）如圖5.5所示，三個指標在2016Q2均呈上升趨勢，表明盈利能力與Q1相比有所提升。并購完成后的阿里巴巴獲得了優(yōu)酷土豆的用戶和流量，這些用戶和流量有一部分會導入阿里巴巴的核心電商業(yè)務，與此同時移動互聯(lián)網方面的費用也因為優(yōu)酷土豆而有所減少。之后有小幅度下降，但在第四季度大幅度回升，這說明阿里巴巴的收益有波動，這是因為并購優(yōu)酷土豆，使企業(yè)的資產規(guī)模變大，但在整合前期，還不能完全融合，會導致阿里巴巴對資產的利用率變低，還需要后期繼續(xù)改善。雖然整合初期并不是完全順利，但營業(yè)收入仍還是小幅增長，隨著后期的整合，資產利用率也會隨之提高。3、償債能力有所下降企業(yè)的償債能力，體現(xiàn)了償還債務的能力，既能代表企業(yè)能否持續(xù)經營和穩(wěn)定發(fā)展，也可以衡量企業(yè)財務狀況和經營能力。本小節(jié)選取流動比率、資產負債率和產權比率三個指標，來分析阿里巴巴償債能力的變化。如下表5.6所示：表5.6阿里巴巴償債能力分析表根據5.6繪制5.7：圖5.7償債能力變化趨勢（%）從償債能力變化趨勢表可以看出，合并后阿里巴巴的流動比率逐漸下降，這是因為阿里巴巴選擇了全現(xiàn)金支付，減少了大量流動資金資產負債率緩慢上升，主要原因是并購后阿里巴巴需要對優(yōu)酷土豆巨額的版權投入資金，使阿里巴巴償債能力有所下降。產權比率在并購當季也小幅度上升，達到50.96%，之后緩慢增長，在第四季度達到57.19%。4、發(fā)展能力有所波動本小節(jié)選取營業(yè)收入增長率、總資產周轉率和歸屬于母公司的股東權益增長率三個指標，分析阿里巴巴在并購前后發(fā)展能力的變化。計算結果如下表5.8所示：表5.8發(fā)展能力分析根據5.8繪制5.9：圖5.9發(fā)展能力變化趨勢（%）從5.9中可知，并購當季營業(yè)收入增長比上一季多60%以上，在2016年第三季度由于收入具有季節(jié)性的原因只增加了11.9%，但第四季度達到頂峰?？傎Y產也在緩慢增長，歸屬母公司的股東權益增長率先下后上，這是因為互聯(lián)網行業(yè)競爭十分激烈且具有很多不穩(wěn)定性，阿里巴巴的競爭對手也都實力雄厚。規(guī)模的擴大意味著整合的難度也提高了。但總體上，營業(yè)收入增長率的陡增意味著阿里巴巴通過并購填補了自身業(yè)務的空白，實現(xiàn)了多元化經營，搶占了更多的市場份額，對其經營狀況帶來了良性影響（四）從經濟效益分析并購帶來的利弊通過阿里巴巴披露的財務報表，截至2016年6月30日，在數字媒體和娛樂方面，當季收入為人民幣321.54億元（48$38億美元），較2015年同期的202.45億元增長59%。增長的主要原因是中國商業(yè)零售業(yè)務的持續(xù)收入增長和新收購業(yè)務的整合（優(yōu)酷土豆）。數字媒體和娛樂收入主要代表優(yōu)酷土豆提供的數字娛樂業(yè)務產生的廣告和訂閱收入。除此之外，我們還能看到在費用與支出方面，截至2016年6月30日的季度收入成本為117.44億元人民幣（17.67億美元），而2015年同期為67.11億元人民幣。如果沒有基于股份的補償費用的影響，收入成本占收入的百分比將從截至2015年6月30日的季度的29%增加到2016年6月30日止季度的34%。這一增長主要是由于新合并的業(yè)務（優(yōu)酷土豆）相關的成本增加。截至2016年6月30日的季度銷售額和營銷費用為36.14億元人民幣（5$44億美元），而2015年同期為22.41億元人民幣。除去基于股份的薪酬支出的影響，銷售和營銷費用占收入的百分比將從截至2015年6月30日的季度的9%增長到截至2016年6月30日的季度的10%，這主要是由于優(yōu)酷土豆的并購。截至2016年6月30日的季度一般和行政費用為人民幣27.43億元（4$13億美元），而2015年同期為22.44億元。如果沒有基于股份的薪酬支出的影響，一般和行政費用占收入的百分比將從截至2015年6月30日的季度的5%增加到截至2016年6月30日的季度的6%，這主要是由于優(yōu)酷土豆的并購。從上文幾個財務數據來看，雖然阿里巴巴的收入與成本費用都呈上升趨勢，但收入的增加比率遠遠超于成本及費用的提升，從這一方面來看，這次并購雖沒有達到理想的效果，但也也為阿里帶來了一定的收益。（五）并購后的現(xiàn)狀如今，距離阿里巴巴收購優(yōu)酷土豆已經過去五年，優(yōu)酷作為阿里大文娛的重要組成部分之一，也有過視頻行業(yè)榜首的輝煌，如今已被騰訊視頻、愛奇藝甩在身后。會員數的多少、用戶使用時間的長短，爆款劇集、綜藝的數量，都遠遠比不上愛奇藝和騰訊視頻了。優(yōu)酷的掉隊從深層次反映出阿里文娛戰(zhàn)略的乏力。在被并購的四年內，阿里巴巴將優(yōu)酷的總裁更換了三次，俞永福追求融合，楊偉東比較激進，樊路遠傾向于平穩(wěn)發(fā)展。不同的領導風格讓優(yōu)酷的業(yè)績起起伏伏。從月度活躍用戶數量來看，15年，愛奇藝和騰訊視頻列行業(yè)前二，而優(yōu)酷約為第一的1/2。從日活躍用戶數量來看，18年底，優(yōu)酷不到愛奇藝與騰訊的3/4。在日均使用時長上，如表6.1所示，第一第二差距不大，而優(yōu)酷視頻僅有第一的約38%。從內容來看，優(yōu)酷也有一定的高質量產出，但沒有持續(xù)推出爆款，導致用戶沒有被持續(xù)吸引。表6.1.綜合視頻APP2019年9月排行表排名APP名稱日均使用時長（萬小時）1愛奇藝29749.012騰訊視頻26247.683優(yōu)酷視頻11363.494芒果TV4130.625搜狐視頻1493.156華為視頻661.467PP視頻407.62從營業(yè)收入上看，2019財年全年，阿里大文娛收入比往年同期多23.06%，增長到人民幣240.