關(guān)于信托業(yè)核心收益模式的研究（三等獎(jiǎng)）

關(guān)于信托業(yè)收益模式的研究摘要從金融業(yè)四大支柱之一的信托業(yè)作為切入點(diǎn)，首先對(duì)其基本概念進(jìn)行簡(jiǎn)要闡述，其次通過(guò)橫向、縱向分析極具代表性的中信信托公司利潤(rùn)表的收入情況（橫向即中信與其他信托公司的收入構(gòu)成方面的對(duì)比，縱向即中信公司本身多年收入的發(fā)展情況對(duì)比），得出我國(guó)信托公司的主要收益模式為以信托資產(chǎn)的運(yùn)用為主要的營(yíng)業(yè)收入，固有資產(chǎn)的運(yùn)用和其他業(yè)務(wù)為輔助營(yíng)業(yè)收入，雖然營(yíng)業(yè)收入在不斷增長(zhǎng)但增長(zhǎng)速度增長(zhǎng)質(zhì)量在逐漸下降，針對(duì)這些存在的問(wèn)題提出解決措施。通過(guò)重點(diǎn)分析利潤(rùn)表的收入部分的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展質(zhì)量，運(yùn)用對(duì)比分析、案例分析等多種分析方法，了解我國(guó)信托業(yè)當(dāng)前的發(fā)展?fàn)顩r，深入剖析其中存在的各種弊病，展望未來(lái)我國(guó)信托業(yè)的發(fā)展前景。關(guān)鍵詞：信托業(yè)收益模式影響因素發(fā)展目錄TOC\o"1-3"\h\u13715第1章引言 41907第2章信托及其收益模式相關(guān)概念 410984第2.1節(jié)信托概述 4298152.1.1信托相關(guān)概念 5159852.1.2信托構(gòu)成要素及運(yùn)作模式 5259192.1.3信托行業(yè)的重要作用 714479第2.2節(jié)信托行業(yè)收益模式分類 79636第3章從中信信托看中國(guó)信托業(yè)的收益模式 811981第3.1節(jié)中信公司簡(jiǎn)介 820935第3.2節(jié)中信公司利潤(rùn)表增減變動(dòng)分析 924163第3.3節(jié)中信信托的收入質(zhì)量分析 111315第3.4節(jié)中信信托的結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析 1325498第3.5節(jié)中信信托收益的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀簡(jiǎn)析 14263063.5.1主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況 14321443.5.2其他業(yè)務(wù)狀況 189351第3.6節(jié)總結(jié) 1918674第4章信托行業(yè)收益模式外部影響因素 2015729第4.1節(jié)影響信托業(yè)經(jīng)營(yíng)的宏觀因素 2029088第4.2節(jié)影響信托業(yè)經(jīng)營(yíng)的中觀因素 2115165第4.3節(jié)影響信托業(yè)經(jīng)營(yíng)的微觀因素 226746第5章關(guān)于促進(jìn)信托行業(yè)發(fā)展的建議 2515829第5.1節(jié)總方針 2629411第5.2節(jié)內(nèi)部策略 263942第5.3節(jié)改善外部條件 2730790第6章總結(jié)與展望 2828191參考文獻(xiàn)： 2930741附錄 30第1章引言信托是指委托人基于對(duì)受托人的信任，將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。在國(guó)外經(jīng)過(guò)一百多年的發(fā)展，信托產(chǎn)品已經(jīng)成為人們?nèi)粘Ｉ钪衅鹬豢苫蛉钡淖饔?。而信托行業(yè)在我國(guó)的發(fā)展并不是很順利。1979年10月，國(guó)內(nèi)第一家信托機(jī)構(gòu)——中國(guó)國(guó)際信托投資公司宣告成立，此后，從中央銀行到各專業(yè)銀行及行業(yè)主管部門、地方政府紛紛辦起各種形式的信托投資公司。在短短的三十年時(shí)間里我國(guó)進(jìn)行了六次大規(guī)模清理，使其元?dú)獯髠?，與其他金融機(jī)構(gòu)相比還存在巨大差距，我國(guó)信托行業(yè)陷入“發(fā)展-違規(guī)-整頓”的怪圈。自2007年新兩規(guī)（即《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》）頒布實(shí)施后，信托資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)大，從2007年的8813億到2011年的4.8萬(wàn)億，增長(zhǎng)了五倍之多。行業(yè)機(jī)構(gòu)數(shù)量增多，從基礎(chǔ)設(shè)施到房地產(chǎn)開發(fā)，從藝術(shù)品信托到礦產(chǎn)能源信托，以基金成為人們?nèi)粘Ｉ钪胁豢苫蛉钡囊徊糠?。但各公司?jīng)營(yíng)性質(zhì)不同，發(fā)展存在巨大差異，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良莠不齊。促進(jìn)信托業(yè)的健康發(fā)展有利于信托公司提升管理質(zhì)量，提高自身競(jìng)爭(zhēng)力；有利于為整個(gè)金融行業(yè)的健康穩(wěn)定運(yùn)行提供保障；在由“銀，證，信，?！睒?gòu)成的金融體系中，信托業(yè)作為其中一大支柱，對(duì)于金融業(yè)具有重大意義，有利于為管理者提供決策依據(jù)。因此研究出一些具體措施，促進(jìn)的信托公司的發(fā)展意義重大。第2章信托及其收益模式相關(guān)概念第2.1節(jié)信托概述2.1.1信托相關(guān)概念信托顧名思義就是信任委托，即“受人之托，代人理財(cái)”，是一種代人理財(cái)?shù)呢?cái)產(chǎn)管理制度。從法律的角度講，信托源于羅馬法FideiCommissum（遺產(chǎn)信托）?，F(xiàn)代信托作為一項(xiàng)為他人利益管理財(cái)產(chǎn)的制度，理論界較為一致的看法是源于英國(guó)的衡平法，至今已有500多年的發(fā)展歷史。信托公司就是以營(yíng)利為目的的，并以受托人的身份專門（主要從事信托業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)濟(jì)組織）管理財(cái)產(chǎn)。現(xiàn)代信托應(yīng)具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：首先，現(xiàn)代信托是由從事信托業(yè)務(wù)、以盈利為目的的金融企業(yè)開展的信托業(yè)務(wù)；其次，現(xiàn)代信托的主要業(yè)務(wù)是各類金融信托業(yè)務(wù)，而不是原始的遺產(chǎn)信托；第三，具有開放的金融環(huán)境，在資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)有可供選擇的金融投資工具；第四，有完善的金融監(jiān)管制度和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。2.1.2信托構(gòu)成要素及運(yùn)作模式從信托的核心構(gòu)成上看，信托關(guān)系是由委托人，受托人和受益人三方面的權(quán)利和義務(wù)構(gòu)成，是圍繞著信托財(cái)產(chǎn)的轉(zhuǎn)移，信托財(cái)產(chǎn)的管理和信托利益的分配而形成的。從設(shè)立層面來(lái)看，在信托關(guān)系中委托人需將其財(cái)產(chǎn)權(quán)委托給受托人，一旦委托人依法將信托財(cái)產(chǎn)委托給受托人，并且受托人承諾接受信托，信托便宣告成立。信托有效責(zé)任設(shè)立以后，受托人將以自己的名義管理和處分信托財(cái)產(chǎn)，但信托財(cái)產(chǎn)本身及其所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益并不歸于受托人而是由受益人享有，或者用于委托人指定的特定目的，具體分為自益信托：委托人和受托人為同一者；他益信托：委托人和受托人非同一者。信托行為信托的構(gòu)成要素信托行為信托的構(gòu)成要素信托主體信托客體指信托當(dāng)事人合法設(shè)定信托的行為：1.有合法的信托目的2.有確定的，合法的信托財(cái)產(chǎn)3.是信托當(dāng)事人真實(shí)意思的表示4.采取書面形式指信托財(cái)產(chǎn)，包括1.受托人因承諾信托而取得的財(cái)產(chǎn)2.信托人因?yàn)樾磐胸?cái)產(chǎn)的管理運(yùn)用，處分或者其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)受托人，受委托和受益人信托的三大確定性：信托目的確定性，信托財(cái)產(chǎn)的確定性與受益人的確定性圖2-1-2信托構(gòu)成要素委托人委托人委托人信托目的受益人財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移管理，處分受信托的約束收益分配信托財(cái)產(chǎn)圖2-1-2信托關(guān)系示意圖2.1.3信托行業(yè)的重要作用信托行業(yè)的職能概括起來(lái)就是“受人之托，履人之囑，代人理財(cái)”，它的作用主要由以下幾個(gè)方面：一是提供專業(yè)的受托管理服務(wù)；二是提供豐富的理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)；三是提供靈活高效的投融資服務(wù)；四是提供社會(huì)公益事業(yè)服務(wù)。第2.2節(jié)信托行業(yè)收益模式分類信托公司的收益模式是指能夠使得信托公司養(yǎng)活員工的業(yè)務(wù)，回報(bào)股東的主要利潤(rùn)來(lái)源。信托公司的業(yè)務(wù)主要包括信托業(yè)務(wù)，固有業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)。(1)信托業(yè)務(wù)是指信托公司以營(yíng)業(yè)和收取報(bào)酬為目的，以受托人身份承諾信托和處理信托事務(wù)的經(jīng)營(yíng)行為，是信托公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。信托公司可經(jīng)營(yíng)的信托業(yè)務(wù)包括：資金信托、動(dòng)產(chǎn)信托、不動(dòng)產(chǎn)信托、有價(jià)證券信托、其他財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)信托等。目前,財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)在中國(guó)發(fā)展緩慢，資金信托業(yè)務(wù)占據(jù)主要地位。資金信托業(yè)務(wù)根據(jù)委托人數(shù)不同，分為單一資金信托和集合資金信托兩種。單一資金信托，是指信托公司接受單個(gè)委托人的資金委托，依據(jù)委托人確定的管理方式（指定用途），或由信托公司代為確定的管理方式（非指定用途），單獨(dú)管理和運(yùn)用貨幣資金的信托。集合資金信托，是由信托公司擔(dān)任受托人，按照委托人意愿，為受益人的利益，將兩個(gè)以上（含兩個(gè)）委托人交付的資金進(jìn)行集中管理、運(yùn)用或處分的信托。從定義上看，單一信托與集合信托的不同，僅僅在于委托人數(shù)的不同，但在實(shí)務(wù)操作中，對(duì)于集合信托業(yè)務(wù)，信托公司所起的主導(dǎo)作用非常明顯和突出。(2)信托公司固有業(yè)務(wù)是指信托公司運(yùn)用資本金的業(yè)務(wù)。根據(jù)《信托公司管理辦法》，信托公司固有業(yè)務(wù)項(xiàng)下可以開展存放同業(yè)、拆放同業(yè)、貸款、租賃、投資等業(yè)務(wù)。投資業(yè)務(wù)限定為金融類公司股權(quán)投資、金融產(chǎn)品投資和自用固定資產(chǎn)投資。信托公司不得以固有財(cái)產(chǎn)進(jìn)行實(shí)業(yè)投資。信托公司在從事固有資產(chǎn)管理運(yùn)用時(shí)，一方面，作為企業(yè)法人，享有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。有效提高公司固有資金使用效率和收益水平，充分利用固有資金取得良好業(yè)績(jī)是信托公司生存發(fā)展、更好地履行受托人義務(wù)的基本前提。另一方面，信托公司應(yīng)確保固有資產(chǎn)充足并保持必要的流動(dòng)性，固有資金運(yùn)用除了追求收益率外，還必須追求安全性，以保證資本信用，滿足抵御各項(xiàng)業(yè)務(wù)不可預(yù)期損失的需要。因此，信托公司應(yīng)以安全穩(wěn)健為原則，謹(jǐn)慎管理運(yùn)用固有資產(chǎn)，把握市場(chǎng)機(jī)遇，保證固有資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，運(yùn)行安全穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)公司資金的安全與效益。(3)其他業(yè)務(wù)主要包括以下三類：第一類投資基金業(yè)務(wù)：作為投資基金或者基金管理公司的發(fā)起人從事投資基金業(yè)務(wù)；第二類投行業(yè)務(wù)：經(jīng)營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)的重組、購(gòu)并及項(xiàng)目融資、公司理財(cái)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介業(yè)務(wù)，受托經(jīng)營(yíng)國(guó)務(wù)院有關(guān)部門批準(zhǔn)的證券，承銷業(yè)務(wù)；第三類居間業(yè)務(wù)：咨詢、資信調(diào)查等業(yè)，代保管及保管箱業(yè)務(wù)等。第3章從中信信托看中國(guó)信托業(yè)的收益模式第3.1節(jié)中信公司簡(jiǎn)介中信信托是中國(guó)人民銀行總行直接監(jiān)管的三家全國(guó)性信托投資公司之一，是國(guó)內(nèi)第一家金融控股試點(diǎn)公司旗下的金融信托機(jī)構(gòu)，是資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)合理的信托投資公司。中國(guó)信托投資責(zé)任有限公司（簡(jiǎn)稱‘中國(guó)信托’）是經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)成立的全國(guó)性非銀行金融機(jī)構(gòu)，成立于1988年3月5日，2002年中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)中信信托重新登記，中信信托注冊(cè)資本金5.07億人民幣，其中外匯資本2300萬(wàn)美元。公司股東有兩家分別是：中國(guó)中信集團(tuán)公司和中信華東（集團(tuán)）有限公司。因此對(duì)其分析具有代表性，有利于反映整個(gè)信托行業(yè)的整體的優(yōu)勢(shì)和缺陷。通過(guò)對(duì)我國(guó)信托行業(yè)中的典型代表中信信托公司的利潤(rùn)表，尤其是收入部分的分析研究得出，我國(guó)信托公司收益模式應(yīng)該在多方面做出努力據(jù)以提高信托業(yè)的整體發(fā)展。對(duì)中信信托公司利潤(rùn)表收入部分的分析，主要是通過(guò)利潤(rùn)水平分析表得出企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)；通過(guò)一系列指標(biāo)的計(jì)算對(duì)比得出中信信托公司的收入質(zhì)量；通過(guò)利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析（主要包括利潤(rùn)表垂直分析，利潤(rùn)收支結(jié)構(gòu)分析）得出中信公司主要的營(yíng)業(yè)模式（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入、營(yíng)業(yè)外收入的構(gòu)成情況），重點(diǎn)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。第3.2節(jié)中信公司利潤(rùn)表增減變動(dòng)分析中信公司的增減變動(dòng)分析是通過(guò)編制利潤(rùn)水平分析表，將企業(yè)利潤(rùn)表中各項(xiàng)目本期數(shù)與上期數(shù)進(jìn)行比較，說(shuō)明企業(yè)各損益項(xiàng)目的增減變動(dòng)的情況。水平分析表的編制可以采用增減變動(dòng)額（絕對(duì)額）和增減變動(dòng)百分百（相對(duì)數(shù)）相結(jié)合的方式。通過(guò)中信公司利潤(rùn)表水平分析表，可以得出中信公司各損益項(xiàng)目的增減變動(dòng)情況，從而得出該企業(yè)的盈利情況及其發(fā)展變化趨勢(shì)。表3-2中信信托公司利潤(rùn)水平分析表單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2012年2011年2011年與2012年比較增減額增減百分比（%）一.營(yíng)業(yè)總收入447,595.83374,684.0272911.8119.46營(yíng)業(yè)收入利息凈收入77,955.2372,546.795408.447.46利息收入77,955.2373,735.904219.335.72利息支出-1,189.11--手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入330,278.71270,424.2159854.522.13手續(xù)費(fèi)及傭金收入330,278.71270,424.2159854.522.13手續(xù)費(fèi)及傭金支出投資收益（損失以“-”填）34,434.7735,475.54-1040.77-2.93公允價(jià)值變動(dòng)收益4,928.17-3,739.808667.97-231.78匯兌收益-1.05-22.7221.67-95.39其他業(yè)務(wù)收益二.營(yíng)業(yè)總成本86,857.42118,532.54-31675.12-26.72營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅金及附加23,019.5720,084.452935.1214.61業(yè)務(wù)及管理費(fèi)67,098.3749,524.6817573.6935.48銷售費(fèi)管理費(fèi)44.65財(cái)務(wù)費(fèi)-43.49資產(chǎn)減值損失-3,261.6848,923.41-52185.09-106.67其他業(yè)務(wù)成本三.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)360,738.41256,151.48104586.9340.83加：營(yíng)業(yè)外收入24.57減：營(yíng)業(yè)外支出0.196.54-96.44-99.90四.利潤(rùn)總額360,762.88256,054.94104707.9440.89減：所得稅費(fèi)用89,065.4464,038.1625027.2839.08五.凈利潤(rùn)271,697.44192,016.7879680.6641.50利潤(rùn)表水平分析是通過(guò)編制利潤(rùn)的水平分析表，將利潤(rùn)表個(gè)項(xiàng)目的本期數(shù)與上期數(shù)進(jìn)行比較，說(shuō)明企業(yè)各損益項(xiàng)目增減變動(dòng)的情況，以估計(jì)企業(yè)近期及未來(lái)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。（1）中信信托公司2012年?duì)I業(yè)收入較2011年增長(zhǎng)了72911.81萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為19.46%，說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模有所擴(kuò)大；（2）公司2012年的營(yíng)業(yè)稅金及附加較上年提高了14.61%，低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度；2012年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用提高較為明顯，較2011年提高了35.48%，高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度；但資產(chǎn)減值損失下降較為明顯為106.67%；營(yíng)業(yè)總成本較上年降低26.72%，說(shuō)明中信信托成本費(fèi)用總體控制較為理想。（3）公司2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較2011年增長(zhǎng)了104586.93萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為40.83%，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要是由于手續(xù)費(fèi)及傭金收入的上升以及資產(chǎn)減值損失的下降所引起的；（4）由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外收入的大幅度增長(zhǎng)，使得該公司的利潤(rùn)總額較2011年增加了104707.94萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為40.89%；（5）該公司凈利潤(rùn)2012年較2011年增加了79680.66萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為41.5%。綜上，我國(guó)信托行業(yè)有較好的發(fā)展趨勢(shì)，收入持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。第3.3節(jié)中信信托的收入質(zhì)量分析首先先分析中信信托公司的收入質(zhì)量，可以用一些指標(biāo)進(jìn)行衡量：（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)，用于衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)賺取利潤(rùn)的能力，將營(yíng)業(yè)收入與資產(chǎn)總額進(jìn)行比較，計(jì)算總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：0.8，計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=本期營(yíng)業(yè)收入/本期平均總資產(chǎn)（2）營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，是將本期實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入與上年進(jìn)行比較，以評(píng)價(jià)企業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變動(dòng)的趨勢(shì)。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率大于零，表明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)。該指標(biāo)值越高，表明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好。計(jì)算公司如下：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入×100%（3)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，是將營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行比較，評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)業(yè)活動(dòng)的獲利水平。計(jì)算公式如下：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率=本年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/本年?duì)I業(yè)收入（4）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率，是將營(yíng)業(yè)收入與經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~進(jìn)行比較，評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金的能力。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比=本年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/本年?duì)I業(yè)收入表3-3中信信托公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析人民幣：萬(wàn)元項(xiàng)目2010年2011年2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)144,436.04256,151.48360,738.41營(yíng)業(yè)收入238,639.78374,684.02447,595.83資產(chǎn)總額（年末）770,865.92888,878.071,182,265.83經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~-110,928.63477,420.67表3-3中信信托財(cái)務(wù)分析計(jì)算表指標(biāo)2011年2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.4215246530.37859153營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率0.5700819870.194595462營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率0.6836466630.805946762營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率0.2960591431.066633418通過(guò)上圖可知中的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可知中信信托運(yùn)用資金賺取利潤(rùn)的能力并不是很高為0.379小于0.8，且2012年較2011年在下降說(shuō)明其資金運(yùn)用能力不是很強(qiáng)，需要改善；營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率由2011年的0.57下降到0.195,說(shuō)明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)趨勢(shì)在放慢；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率在逐年上升，由0.68上升到0.81，說(shuō)明企業(yè)的獲利能力在提高。；由經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~可知企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力增強(qiáng)。其次，通過(guò)平安信托，中融信托進(jìn)行對(duì)比分析，反映整個(gè)行業(yè)的收入質(zhì)量。表3-3中融信托公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2010年2011年2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)921,753,389.191,407,759,054.832,027,413,700.10營(yíng)業(yè)收入1,752,902,284.072,926,217,216.393,808,931,196.53資產(chǎn)總額（年末）2,043,313,997.824,211,856,227.896,226,186,961.21經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~886,350,107.593,076,736,151.774,936,999,730.05表3-3中融信托財(cái)務(wù)分析計(jì)算表指標(biāo)2011年2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.6947571470.611759849營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率0.6693555840.301657025營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率0.4810849470.532278898營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率1.051438061.296164062表3-3平安信托公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2010年2011年2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)372,684.86300,111.15384,703.72營(yíng)業(yè)收入1,044,618.11956,214.301,514,092.53資產(chǎn)總額（年末）5,218,199.455,797,229.997,389,732.65經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~1,682,758.801,299,979.191,686,550.41表3-3平安信托公司財(cái)務(wù)分析計(jì)算表指標(biāo)2011年2012年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.1649433090.204891381營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率-0.0846278740.583423852營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率0.3138534430.254082041營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率1.3595061171.11390181由上述三個(gè)公司對(duì)比分析的得出，盡管營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率均較高，但總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率幾乎均在下降。說(shuō)明盡管利潤(rùn)及現(xiàn)金在不斷增長(zhǎng)但是增長(zhǎng)的趨勢(shì)和質(zhì)量處于下降狀態(tài)中。第3.4節(jié)中信信托的結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析利潤(rùn)表各項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析是對(duì)企業(yè)盈利構(gòu)成狀況及其變化所進(jìn)行的總體性分析。分析時(shí)采用利潤(rùn)表垂直分析，通過(guò)編制利潤(rùn)的垂直分析表，將企業(yè)中的各項(xiàng)目的實(shí)際數(shù)與共同的基準(zhǔn)項(xiàng)目（即營(yíng)業(yè)收入）進(jìn)行比較，計(jì)算各利潤(rùn)項(xiàng)目占基準(zhǔn)項(xiàng)目（即營(yíng)業(yè)收入）的百分比，說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)成果的結(jié)構(gòu)及其增減變化的合理程度。現(xiàn)根據(jù)中信信托利潤(rùn)表及相關(guān)資料，編制該公司2011與2012年的利潤(rùn)表垂直分析表，見表如下:表3-4中信信托利潤(rùn)表垂直分析表金額單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2012年2011年比重（%）2012年2011年一.營(yíng)業(yè)收入408233.94342971100100減：營(yíng)業(yè)成本－－－－營(yíng)業(yè)稅金及附加23019.5720084.455.64%5.86%業(yè)務(wù)及管理費(fèi)67098.3749524.6816.44%14.44%銷售費(fèi)用－－－－管理費(fèi)用44.65－0.01%－財(cái)務(wù)費(fèi)用－43.49－-0.01%－資產(chǎn)減值損失-3261.6848923.41-0.80%14.26%其他業(yè)務(wù)成本－－－－加：公允價(jià)值變動(dòng)收益4928.17-3739.801.21%-1.09%匯兌收益-1.05-22.720.00%-0.01%投資收益34434.7735475.548.44%10.34%二.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)360738.41256151.4888.37%74.69%加：營(yíng)業(yè)外收入24.57－0.01%－減：營(yíng)業(yè)外支出0.196.540.00%0.03%三.利潤(rùn)總額360762.88256054.9488.37%74.66%減：所得稅費(fèi)用89065.4464038.1621.82%18.67%四.凈利潤(rùn)271697.44192016.7866.55%55.99%從以上中信公司的垂直分析表可以看出，該公司2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為88.37%，比2011年的74.69%升高了13.68%；2012年利潤(rùn)總額占營(yíng)業(yè)收入的比重為88.37%，比2011年的74.66升高了13.71%；2012年凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的比重為66.55%，比2011年的55.99%升高了10.56%。從企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)變化上看，盈利能力比上一年度有所上升。具體而言，主要是由營(yíng)業(yè)成本、資產(chǎn)減值損失等下降所引起的。第3.5節(jié)中信信托收益的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀簡(jiǎn)析中信信托公司的業(yè)務(wù)情況將分兩部分進(jìn)行介紹，主營(yíng)業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)。主營(yíng)業(yè)務(wù)是企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)源將進(jìn)行重點(diǎn)介紹。其他業(yè)務(wù)包括固有業(yè)務(wù)和資金類業(yè)務(wù)。3.5.1主營(yíng)業(yè)務(wù)狀況主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是企業(yè)收入的主要來(lái)源，在企業(yè)收入構(gòu)成中一般具有穩(wěn)定性，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的不斷增長(zhǎng)是企業(yè)成長(zhǎng)的主要條件。我們將從以下幾點(diǎn)對(duì)中信信托公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入展開具體分析：（1）首先，我們可以確定本篇所引用的中信信托的收入是按照收入實(shí)現(xiàn)原則來(lái)確認(rèn)的。該企業(yè)按規(guī)定確定主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的實(shí)現(xiàn)，按已實(shí)現(xiàn)的收入入賬，計(jì)入當(dāng)期損益，未有隱瞞當(dāng)期收入或者虛報(bào)當(dāng)期收入的現(xiàn)象，保障了企業(yè)和數(shù)據(jù)的真實(shí)性。這是進(jìn)行主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析的首要前提。（2）企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是最重要的，是決定企業(yè)獲利能力的基本保證。在全部收入中，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重應(yīng)該最大。截止2012年年末，公司實(shí)際管理資產(chǎn)規(guī)模5,981億元，其中信托資產(chǎn)規(guī)模5,913億元,通過(guò)基金管理子公司的基金規(guī)模68億元。公司固有資產(chǎn)達(dá)到118億元。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入所占比例高達(dá)97%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的重要性可見一斑。（3）通過(guò)觀察企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的變化趨勢(shì)，看其是否實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。中信信托在2012年年末，公司新增信托項(xiàng)目384個(gè)，新增額度2326.28億元。公司信托資產(chǎn)規(guī)模為5913.49億元，比年初增長(zhǎng)47.9%。其中主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)余額為3341.94億元，占比56.5%。中信信托在2011年年末，公司信托資產(chǎn)余額為3,999.69億元，比年初的3,327.91億元增加671.78億元，增長(zhǎng)比例約為20%。自主資產(chǎn)管理能力持續(xù)提升，年末主動(dòng)管理型業(yè)務(wù)余額約為2,456.34億元，占比約61%。近兩年數(shù)據(jù)反映出中信信托主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈值與所占比例呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)具有穩(wěn)定性。只有主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定的企業(yè)，其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)才能正常進(jìn)行。這是中信信托公司發(fā)展壯大的動(dòng)力所在。（4）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入品種的構(gòu)成是必須予以重視的地方。在中信公司所從事的多品種經(jīng)營(yíng)的條件下，哪些品種是企業(yè)過(guò)去利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)，其收入占總收入的比重如何，需要我們衡量與考察。2012年全年公司信托資產(chǎn)運(yùn)用與分布如下：表3-5-12012年全年中信信托信托資產(chǎn)運(yùn)用與分布情況資產(chǎn)運(yùn)用金額占比%資產(chǎn)分布金額占比%貨幣資產(chǎn)15,114,895.8325.56基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)19，805,978.9533.49貸款22,390,623.7437.86房地產(chǎn)6,332,874.7110.71交易性金融資產(chǎn)投資6,085,834.7310.29證券市場(chǎng)5,752,801.589.73可供出售金融資產(chǎn)投資2,665,349.554.51實(shí)業(yè)5,309,540.688.98持有至到期投資金融機(jī)構(gòu)972,312.111.64長(zhǎng)期股權(quán)投資6,462,813.0910.93其他20,961,406.1535.45其他6,615,397.2410.85資產(chǎn)總計(jì)59,134,914.18100.00資產(chǎn)總計(jì)59,134,914.18100.00報(bào)告期內(nèi)，公司積極適應(yīng)宏觀調(diào)控政策和市場(chǎng)形勢(shì)，主動(dòng)調(diào)整信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。一方面繼續(xù)壓縮融資類銀行業(yè)務(wù)合作規(guī)模，嚴(yán)格控制房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模與速度；另一方面積極穩(wěn)妥推進(jìn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、工商企業(yè)、證券市場(chǎng)、加工制造業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展。公司信托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，業(yè)務(wù)多元化格局進(jìn)一步鞏固?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)是中信信托過(guò)去業(yè)績(jī)的基礎(chǔ)，同時(shí)也是其未來(lái)發(fā)展的有力后盾。在堅(jiān)持基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)為主的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮多種業(yè)務(wù)將會(huì)促進(jìn)資產(chǎn)數(shù)量與質(zhì)量的同步提高。（5）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力的重要指標(biāo)。一般來(lái)說(shuō)，一個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)某個(gè)在特定時(shí)期對(duì)于特定的產(chǎn)品或勞務(wù)的市場(chǎng)容量大致是相對(duì)確定的數(shù)量。那么，一個(gè)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或者產(chǎn)品銷售規(guī)模越大，其產(chǎn)品的市場(chǎng)占有份額就越大，則經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)能力也就越強(qiáng)，而產(chǎn)品或者勞務(wù)的市場(chǎng)占有情況直接影響甚至決定企業(yè)生存和發(fā)展的能力。中信信托2006年市場(chǎng)占有率11.25%，2、007年公司信托資產(chǎn)的市場(chǎng)占有率為20.42%，2008年借殼后帶動(dòng)了安信信托的信托規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，2008年、2009年和2010年增速分別為44%、46.6%和33%，截至去年年末，中信信托管理資產(chǎn)規(guī)模已突破5500億元，連續(xù)四年保持20%以上的增速，并連續(xù)五年排名行業(yè)第一。在分析企業(yè)市場(chǎng)占有情況的同時(shí)，我們應(yīng)結(jié)合企業(yè)有效理財(cái)，分析企業(yè)的銷售存在發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在開拓市場(chǎng)、擴(kuò)大銷售的時(shí)，有效控制壞賬風(fēng)險(xiǎn)，充分發(fā)揮理財(cái)作用，以較高的市場(chǎng)份額可為企業(yè)帶來(lái)更多的實(shí)際利益。中信信托在2012年12月爆出新聞，三峽全通產(chǎn)能大躍進(jìn)帶來(lái)的卻是資金鏈的崩盤，70億貸款被套，各家貸款方都面臨巨大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。中信信托13.35億的“三峽全通貸款集合資金信托計(jì)劃”即將到期。中信信托三峽全通項(xiàng)目面臨兌付危機(jī)。這一消息無(wú)疑是對(duì)“跑得太快總會(huì)絆腳”、“野蠻增長(zhǎng)”的信托業(yè)的打擊，信托產(chǎn)品高收益背后的高風(fēng)險(xiǎn)也如同捅破了的窗戶紙，一股的風(fēng)險(xiǎn)正在這一年不斷發(fā)酵，這是對(duì)其未來(lái)發(fā)展及定位的有力警示。在新的一年里，該公司如果能更加合理的控制壞賬風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)使高收益與低風(fēng)險(xiǎn)相得益彰。臨兌付危機(jī)。這一消息無(wú)疑是對(duì)“跑得太快總會(huì)絆腳”、“野蠻增長(zhǎng)”的信托業(yè)的打擊，信托產(chǎn)品高收益背后的高風(fēng)險(xiǎn)也如同捅破了的窗戶紙，一股腦冒出來(lái)并有愈演愈烈之勢(shì)。2012年中信信托投資計(jì)劃不能按時(shí)兌付，原先累積的風(fēng)險(xiǎn)正在這一年不斷發(fā)酵，這是對(duì)其未來(lái)發(fā)展及定位的有力警示。在新的一年里，該公司如果能更加合理的控制壞賬風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)使高收益與低風(fēng)險(xiǎn)相得益彰。（6）考察主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)及變化趨勢(shì)。通過(guò)對(duì)中信信托的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分析，我們可以明顯看出隨著收入的不斷增長(zhǎng)，其銷售規(guī)模越來(lái)越大，生存發(fā)展空間越來(lái)越大。近兩年來(lái)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)加速，這是企業(yè)綜合能力加速提升的顯著表現(xiàn)。同時(shí)，這也體現(xiàn)出中信信托良好的成長(zhǎng)性。根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品所劃分的四階段（產(chǎn)品開發(fā)投入生產(chǎn)階段、產(chǎn)品的成長(zhǎng)階段、產(chǎn)品的成熟階段、產(chǎn)品的衰退階段），我們對(duì)中信信托公司狀況進(jìn)行解讀。在第一階段，也就是中信信托公司成立初期，其業(yè)務(wù)規(guī)模較小，收入增長(zhǎng)不會(huì)太快。第二階段，其信托產(chǎn)品市場(chǎng)空間被打開，大批量、多種類的信托產(chǎn)品投向市場(chǎng)，產(chǎn)品銷售較快擴(kuò)展，收入迅速增長(zhǎng)。在第三階段，信托產(chǎn)品銷售將較為穩(wěn)定，增長(zhǎng)速度開始放慢。在第四階段，信托產(chǎn)品銷售將開始萎縮，收入便會(huì)下降。對(duì)于一個(gè)有良好成長(zhǎng)性的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)應(yīng)該是“成熟一代、生產(chǎn)一代、儲(chǔ)備一代、開發(fā)一代”。中信信托公司當(dāng)下正處于成長(zhǎng)階段，其未來(lái)的成長(zhǎng)性和可持續(xù)發(fā)展能力較強(qiáng)，銷售增長(zhǎng)速度較快。從下面兩幅年度利潤(rùn)表中我們可以看出中信信托處于成長(zhǎng)期的有力證據(jù)：表3-5-12012年中信信托利潤(rùn)表部分列示項(xiàng)目合并母公司2012年度2011年度2012年度2011年度一、營(yíng)業(yè)收入447,595.83374,684.02447,595.83374,684.02營(yíng)業(yè)收入利息凈收入77,955.2372,546.7977,955.2372,546.79利息收入77,955.2372,546.7977,955.2372,546.79利息支出1,189.111,189.11手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入330,278.71270,424.21330,278.71270,424.21手續(xù)費(fèi)及傭金收入330,278.71270,424.21330,278.71270,424.21手續(xù)費(fèi)及傭金支出投資收益34,434.7735,475.5434,271.7735,475.54公允價(jià)值變動(dòng)損益4,928.17-3,739.804,928.17-3,739.80匯兌損益-1.05-22.72-1.05-22.72其他業(yè)務(wù)收入表3-5-12011年利潤(rùn)表部分列示項(xiàng)目2011年度2010年度一、營(yíng)業(yè)收入374,684.02238,639.78利息凈收入72,546.7961,436.22利息收入73,735.9063,680.80利息支出1,189.112,244.58手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入270,424.21147,658.11手續(xù)費(fèi)及傭金收入270,424.21147,658.11手續(xù)費(fèi)及傭金支出--投資收益（損失以“-”填列）35,475.5432,275.48公允價(jià)值變動(dòng)收益（損失以“-”填列）-3,739.80-2,715.37匯兌收益（損失以“-”號(hào)填列）-22.72-14.66其他業(yè)務(wù)收入--（7）橫向比較主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，考察企業(yè)的地位和對(duì)行業(yè)的影響力和控制力。目前，中信信托2012年底以5913億元的信托資產(chǎn)規(guī)模和27億元的凈利潤(rùn)仍占據(jù)行業(yè)一哥的地位，凈利潤(rùn)暫列第2、3位的中誠(chéng)信托、平安信托與之相比扔有很大差距。中信信托去年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.50%，這與其背后膨脹的信托資產(chǎn)密不可分。中信信托的信托資產(chǎn)余額近年來(lái)平均每年都以約1千億元的速度增長(zhǎng)，其2012年凈增近2000億元，達(dá)到了5913億元的龐大規(guī)模，占據(jù)行業(yè)總信托資產(chǎn)規(guī)模的近8%。中誠(chéng)信托雖然受累礦產(chǎn)資源信托危機(jī)，但是其凈利潤(rùn)并未出現(xiàn)下滑，WIND數(shù)據(jù)顯示，中誠(chéng)信托實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.21億元，同比增長(zhǎng)12.25%，受托資產(chǎn)規(guī)模年底也增長(zhǎng)到2713.67億元。平安信托去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.29億元，與2011年相比增加43.93%，受托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到2120億元。不過(guò)由于平安信托代平安集團(tuán)持有平安證券、平安期貨等多家公司的大量股權(quán)，按照合并口徑計(jì)算的話，平安信托凈利潤(rùn)達(dá)到了29.28億元。綜上所述，中信信托是我國(guó)信托業(yè)的翹楚，在以后將發(fā)揮著日益顯著的作用。3.5.2其他業(yè)務(wù)狀況其他業(yè)務(wù)收入是指除主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以外的其他銷售或其他業(yè)務(wù)收入，如材料銷售、出租包裝物的租金收入等。其他業(yè)務(wù)與主營(yíng)業(yè)務(wù)相比，其每筆金額較小，收入不是很穩(wěn)定。但其他業(yè)務(wù)收入的實(shí)現(xiàn)原則和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的實(shí)現(xiàn)原則相同。下面是對(duì)本公司兩類主要其他業(yè)務(wù)收入的分析：（1）固有業(yè)務(wù)公司的固有業(yè)務(wù)主要包裹貸款、信托產(chǎn)品及其他理財(cái)產(chǎn)品投資、長(zhǎng)期股權(quán)投資、證券投資等業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)秉承謹(jǐn)慎穩(wěn)健運(yùn)用原則，在提高資金運(yùn)用效率的同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)化業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，確保公司資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。報(bào)告期末，公司固有資產(chǎn)運(yùn)用與分布如下：表3-5-2固有業(yè)務(wù)資金運(yùn)用分布表單位：萬(wàn)元資金運(yùn)用金額占比（%）資金分布金額占比（%)貨幣資產(chǎn)471,824.1139.91基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)00貸款及應(yīng)收款263,239.4422.27房地產(chǎn)業(yè)148,989.4712.6交易性金融資產(chǎn)9,283.330.79證券市場(chǎng)59,006.674.99可供出售金融資產(chǎn)119,723.3510.13實(shí)業(yè)14,865.3110.66長(zhǎng)期股權(quán)投資179,759.5615.21其他833,246.6370.49其他64,267.785.43資產(chǎn)總計(jì)1,182,097.57100資產(chǎn)總計(jì)1,182,097.57100（2）基金類業(yè)務(wù)公司通過(guò)中信聚信（北京）資本管理有限公司、中信錦繡資本管理有限公司等基金管理子公司，開展股權(quán)投資基金類業(yè)務(wù)。截止2012年年末，公司共管理PE基金22支，基金規(guī)模678,170萬(wàn)元，投向水電行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)、冶金行業(yè)、能源行業(yè)以及文化產(chǎn)業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域。企業(yè)的其他業(yè)務(wù)收入不是企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)的收入，其比重較小，在此不再贅述。第3.6節(jié)總結(jié)通過(guò)利潤(rùn)表的增減變動(dòng)分析，能夠得出信托行業(yè)的核心收益模式，即以信托業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，并發(fā)展固定資產(chǎn)業(yè)務(wù)，其他業(yè)務(wù)。雖然中信信托公司的收入情況呈現(xiàn)每年遞增的趨勢(shì)，發(fā)展趨勢(shì)較好，代表著我國(guó)的信托行業(yè)在近些年來(lái)發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，但是通過(guò)一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析，中信信托公司的收入質(zhì)量得出我國(guó)信托行業(yè)收入雖然在逐年增長(zhǎng)但增長(zhǎng)的質(zhì)量和趨勢(shì)并不是很好，信托行業(yè)運(yùn)作成本不能很好地節(jié)約，資金信托過(guò)于膨脹，發(fā)展過(guò)快以至于不能有效控制，壞賬風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有及時(shí)控制，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不夠強(qiáng)化。第4章信托行業(yè)收益模式外部影響因素本章通過(guò)對(duì)信托行業(yè)的影響因素的分析，有利于下文中對(duì)中信中融信托公司核心收益模式形成原因的分析做出鋪墊，也有利于對(duì)我國(guó)信托行業(yè)整體影響因素的了解。第4.1節(jié)影響信托業(yè)經(jīng)營(yíng)的宏觀因素（1）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境：對(duì)于信托投資公司良好的宏觀環(huán)境是其發(fā)展成長(zhǎng)的土壤，構(gòu)架的宏觀調(diào)控手段包括財(cái)政政策，貨幣政策和法律制度等，其中財(cái)政政策和貨幣政策有分為緊縮性和擴(kuò)張性，政策的一絲改變將牽動(dòng)信托行業(yè)經(jīng)營(yíng)策略的整體變動(dòng)，影響其工作效能。（2）閑散的社會(huì)資金和居民投資的需要數(shù)量：需求決定供求，信托產(chǎn)品最主要最根本的需求者是居民，社會(huì)上閑散資金的多少，居民需求的投資程度決定了對(duì)信托產(chǎn)品的需求水平。信托公司可以橫跨資本市場(chǎng)，商品市場(chǎng)，實(shí)物市場(chǎng)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，其理財(cái)產(chǎn)品成為居民重要的理財(cái)渠道，較多的閑散資金可以使居民具有強(qiáng)烈的理財(cái)愿望，為信托行業(yè)提供更有利的市場(chǎng)，從而激發(fā)信托公司進(jìn)行信托產(chǎn)品創(chuàng)新，促進(jìn)信托公司的良性發(fā)展；社會(huì)閑散資金少時(shí)，因投資需求不足，影響其正常發(fā)展。（3）社會(huì)信用水平：信托簡(jiǎn)而言之就是“受人之托、代人理財(cái)”，失去了信任的基礎(chǔ)，信托將成無(wú)源之水、無(wú)本之木。國(guó)外的信托業(yè)發(fā)展有著完善的法律制度、健全的社會(huì)信用作為保障。我國(guó)的信托作為一種舶來(lái)品，在國(guó)內(nèi)尚缺乏配套法制法規(guī)作為保障時(shí)，便為適應(yīng)市場(chǎng)需求直接從國(guó)外引進(jìn)而萌生的，因此國(guó)內(nèi)社會(huì)信用的缺失很大程度上加大了企業(yè)的交易成本，經(jīng)理人的“道德風(fēng)險(xiǎn)”損害投資者利益，制約了信托的發(fā)展。從信托業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看，多次的整頓治理都與信托公司信譽(yù)不良造成非法集資相關(guān)。第4.2節(jié)影響信托業(yè)經(jīng)營(yíng)的中觀因素（1）金融市場(chǎng)環(huán)境：金融市場(chǎng)主要包括貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等，近年來(lái)金融市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顟B(tài)良好，規(guī)模持續(xù)壯大，金融衍生品種類不斷增加，創(chuàng)新能力得到穩(wěn)步提升，金融市場(chǎng)的健康平穩(wěn)運(yùn)行為金融公司提供良好的外部環(huán)境。（2）金融基礎(chǔ)設(shè)施和金融生態(tài)：狹義的金融基礎(chǔ)設(shè)施包括金融運(yùn)行的硬件設(shè)施以及相關(guān)制度，涉及支付體系、清算系統(tǒng)、反洗錢系統(tǒng)等。金融生態(tài)環(huán)境則包括法制環(huán)境、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、地方金融發(fā)展等9大類因素，其中法制環(huán)境的影響力最大，包括金融監(jiān)管、投資者保護(hù)制度等。近年來(lái)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境逐步改善，中國(guó)人民銀行大額支付系統(tǒng)逐步建立完善，以票據(jù)和銀行卡為主體的支付結(jié)算工具已經(jīng)建立。金融安全網(wǎng)建設(shè)初具成效。但我國(guó)對(duì)信托基礎(chǔ)設(shè)施的投入不足，缺乏良好的生態(tài)環(huán)境，給我國(guó)信托業(yè)發(fā)展帶來(lái)嚴(yán)重不利。（3）市場(chǎng)監(jiān)管體制:市場(chǎng)監(jiān)管體制關(guān)系到市場(chǎng)主體能否有效的進(jìn)行交易，健全的監(jiān)管體制能夠提高公司的經(jīng)營(yíng)水平，減少信息不對(duì)稱的發(fā)生，提高市場(chǎng)主體交易的積極性。根據(jù)《信托法》規(guī)定，我國(guó)對(duì)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)為中國(guó)銀監(jiān)會(huì)。與其他金融機(jī)構(gòu)相比，信托業(yè)務(wù)受到的監(jiān)管最為嚴(yán)格，一定程度上限制了信托靈活性的發(fā)揮，因此對(duì)信托業(yè)務(wù)的統(tǒng)一監(jiān)管將是未來(lái)需要解決的一大問(wèn)題。（4）同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況:行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局對(duì)于信托業(yè)的健康發(fā)展起著至關(guān)重要的作用，一直以來(lái)通過(guò)信托業(yè)因“混業(yè)經(jīng)營(yíng)”帶來(lái)的弊端被多番整頓治理。在與其他金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，信托公司常常處于不利的地位，這給信托公司的業(yè)務(wù)開拓帶來(lái)一定的困難，制約了信托公司的健康發(fā)展。圖4-2信托市場(chǎng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局在資金信托領(lǐng)域：商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司和私募基金都對(duì)信托公司構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)。其主要競(jìng)爭(zhēng)威脅來(lái)自證券公司。在財(cái)產(chǎn)信托領(lǐng)域：信托公司面臨華融、信達(dá)、東方和長(zhǎng)城四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司的競(jìng)爭(zhēng)。在財(cái)產(chǎn)管理、咨詢、代保管等中間業(yè)務(wù)市場(chǎng)，信托公司也面臨著商業(yè)銀行的激烈競(jìng)爭(zhēng)。可見信托公司的本業(yè)收入還難以形成利潤(rùn)支撐，信托公司的收入主要依賴于房地產(chǎn)和實(shí)業(yè)投資。第4.3節(jié)影響信托業(yè)經(jīng)營(yíng)的微觀因素（1）資產(chǎn)規(guī)模是指一個(gè)企業(yè)所擁有或者控制的現(xiàn)有的資產(chǎn)總額，隨著企業(yè)的發(fā)展壯大資產(chǎn)規(guī)模一般會(huì)相應(yīng)增加，其大小從側(cè)面反映了公司的營(yíng)業(yè)能力。信托公司的資產(chǎn)分為自有資產(chǎn)和信托資產(chǎn)，自有資產(chǎn)是歸信托公司本身所有的資產(chǎn)總和；信托資產(chǎn)是指根據(jù)信托文件的要求，由委托人授權(quán)公司管理、處分的各項(xiàng)資產(chǎn)，不屬于信托公司自有資產(chǎn)負(fù)債表記錄范疇。信托資產(chǎn)的多少反應(yīng)了該公司的業(yè)務(wù)拓展能力和經(jīng)營(yíng)水平。一般來(lái)講，信托公司擁有一定的經(jīng)營(yíng)規(guī)?？梢越档统杀?，產(chǎn)生規(guī)模效益，促進(jìn)公司發(fā)展。衡量一個(gè)信托公司規(guī)模大小的指標(biāo)有自有資產(chǎn)規(guī)模，信托資產(chǎn)規(guī)模。2010年年報(bào)顯示，居于行業(yè)前5位的公司信托資產(chǎn)規(guī)模都在1400億元之上。自2007年以來(lái)，信托公司快速發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)模爆發(fā)性增長(zhǎng)。截至2011年第三季度，中國(guó)信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)一舉突破4萬(wàn)億元，創(chuàng)下4.8萬(wàn)億元的歷史新高，其資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)了2010年公募基金的數(shù)量，離保險(xiǎn)行業(yè)5萬(wàn)億的資產(chǎn)亦相差不遠(yuǎn)，在金融行業(yè)的地位日漸突出。圖4-3信托公司信托資產(chǎn)規(guī)模（億元）由圖可知，從2006-2010年，我國(guó)信托資金管理規(guī)模由最初的3500億元增長(zhǎng)到30400億元，并呈現(xiàn)出不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，表明我國(guó)信托公司的業(yè)務(wù)拓展能力和經(jīng)營(yíng)水品不斷提高。截止2011年底，信托行業(yè)總資產(chǎn)突破四萬(wàn)億，截至2012年9月30日，我國(guó)信托資產(chǎn)規(guī)模首度突破4萬(wàn)億大關(guān)，達(dá)40977.73億元，環(huán)比上季度末增長(zhǎng)9．5%。就前幾年來(lái)看，信托行業(yè)的年度收益率也居高不下，發(fā)行的數(shù)量和總資產(chǎn)增幅也較大。信托行業(yè)通過(guò)幾年的發(fā)展，漸漸成熟，但能夠做到真正的促進(jìn)信托健康、穩(wěn)健的發(fā)展，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控越顯重要。（2）資產(chǎn)質(zhì)量反映一個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平和經(jīng)營(yíng)能力，對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，較好的企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量意味著其資產(chǎn)具有較高的運(yùn)營(yíng)效率、壞賬存在的可能性較小和將來(lái)面臨損失的風(fēng)險(xiǎn)較小.（3）收益能力：資產(chǎn)收益率是衡量單位資產(chǎn)創(chuàng)造凈利潤(rùn)多少的指標(biāo)，資產(chǎn)收益率越高表明企業(yè)對(duì)于資產(chǎn)的利用率高，企業(yè)做好開源節(jié)流工作從而提高了自身的獲利能力。信托公司的收益能力需從兩個(gè)方面進(jìn)行衡量：信托資產(chǎn)收益率和自有資產(chǎn)收益率。信托資產(chǎn)收益率反映的是委托人管理的信托資產(chǎn)獲利能力。圖4-3信托行業(yè)凈利潤(rùn)從行業(yè)整體盈利情況來(lái)看，2006年行業(yè)整體凈利潤(rùn)為42億元，至2010年行業(yè)整體凈利潤(rùn)達(dá)到162億元，增長(zhǎng)4倍，信托行業(yè)的繁榮活躍了中國(guó)的資本市場(chǎng)，也使其逐步縮小與銀行、保險(xiǎn)和證券之間的發(fā)展差距。（4）創(chuàng)新能力是指信托公司進(jìn)行業(yè)務(wù)開拓、產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展?jié)撃堋Ｔ诠緦?shí)際運(yùn)營(yíng)中，如果信托公司不主動(dòng)針對(duì)市場(chǎng)需求進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)、客戶挖掘，靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收取手續(xù)費(fèi)則不足以維持長(zhǎng)久發(fā)展，更不用提在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中嶄露頭角、獲取超額利潤(rùn)。2010年，在信托行業(yè)的161.92億元信托收入中，手續(xù)費(fèi)就有158.72億，所占百分比達(dá)98%，信托公司的創(chuàng)新能力不足仍是其未來(lái)發(fā)展的短板。然而信托能否在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中獲得廣泛運(yùn)用，關(guān)鍵就在于其具有的高度靈活性。圖4-3特色信托業(yè)務(wù)分布比例（2011第一季度，人民幣10億元）由圖可知我國(guó)信托行業(yè)的特色業(yè)務(wù)眾多，且較具有創(chuàng)意，但是因?yàn)榘l(fā)展不夠成熟，仍不能成為其支柱業(yè)務(wù)。（5）人才隊(duì)伍：?jiǎn)T工的素質(zhì)和知識(shí)結(jié)構(gòu)一定程度上決定著一個(gè)公司的技術(shù)創(chuàng)新能力和經(jīng)營(yíng)效率?，F(xiàn)代化的信托行業(yè)需要具有現(xiàn)代知識(shí)的高素質(zhì)人才來(lái)管理，從而打造公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前，各信托公司普遍擁有一定比例的博士研究生、碩士研究生以及本科以上學(xué)歷的人員，行業(yè)從業(yè)人員整體素質(zhì)尚可；就從業(yè)經(jīng)歷而言，大多數(shù)人員基本具備了相應(yīng)的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和一定的專業(yè)理財(cái)能力，而崗位分布則包含前臺(tái)一線業(yè)務(wù)部門、中臺(tái)二線業(yè)務(wù)管理部門、后臺(tái)三線綜合管理部門。目前整個(gè)行業(yè)人員穩(wěn)定，但整體從業(yè)素質(zhì)與信托行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展尚有差距，產(chǎn)業(yè)人才競(jìng)爭(zhēng)是信托投資行業(yè)多元化和股權(quán)化的重要環(huán)節(jié)，國(guó)內(nèi)缺乏大量?jī)?yōu)秀的經(jīng)驗(yàn)的產(chǎn)業(yè)人才，此方面還需加大培養(yǎng)力度。第5章關(guān)于促進(jìn)信托行業(yè)發(fā)展的建議通過(guò)以上對(duì)影響信托業(yè)發(fā)展的內(nèi)部外部因素分析，我們不難發(fā)現(xiàn)信托行業(yè)既存在的機(jī)遇又存在挑戰(zhàn)。認(rèn)清優(yōu)勢(shì)與不足，利用內(nèi)外部有力的發(fā)展機(jī)遇發(fā)展自身。相信在不久的將來(lái)，信托業(yè)在促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康持續(xù)發(fā)展上發(fā)揮巨大作用。下面將提出具體意見以促進(jìn)信托行業(yè)的整體發(fā)展。第5.1節(jié)總方針使信托公司收益模式有較大轉(zhuǎn)變，使之發(fā)展成為面向合格投資者、主要提供資產(chǎn)管理、投資銀行業(yè)務(wù)等服務(wù)的專業(yè)理財(cái)機(jī)構(gòu)。即信托公司當(dāng)務(wù)之急是建立以資金信托為主的盈利模式。信托公司不斷開發(fā)理財(cái)品種，在各種項(xiàng)目中融資與運(yùn)作，為居民、企業(yè)等提供理財(cái)服務(wù)，因此信托理財(cái)業(yè)務(wù)可連續(xù)復(fù)制、推廣。第5.2節(jié)內(nèi)部策略根據(jù)中信信托公司及其它信托公司利潤(rùn)表的分析，以及影響其收益模式的環(huán)境因素分析得出解決營(yíng)業(yè)收入在不斷增長(zhǎng)但增長(zhǎng)速度增長(zhǎng)質(zhì)量在逐漸下降收益模式的內(nèi)部策略，包括：創(chuàng)新能力的培養(yǎng)，建設(shè)信托人才隊(duì)伍，加大資金規(guī)模，提高資金質(zhì)量等方面的具體措施。（1）創(chuàng)新能力。只有不斷挖掘市場(chǎng)、創(chuàng)造新產(chǎn)品的公司才能在競(jìng)爭(zhēng)中長(zhǎng)存。信托業(yè)可以通過(guò)信托品種的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，組合運(yùn)用，全方位最大限度的滿足委托人和各類市場(chǎng)需求。創(chuàng)新將是未來(lái)信托業(yè)發(fā)展最為重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也是信托公司的生存之路。①理念的創(chuàng)新。首先要將服務(wù)于民眾投資作為信托投資公司業(yè)務(wù)發(fā)展的基本宗旨，不過(guò)將信托僅僅看成一種準(zhǔn)富人的游戲而提高入門標(biāo)準(zhǔn)和制定限制性措施排斥大多數(shù)民眾的參與。其次我國(guó)信托業(yè)的創(chuàng)新絕對(duì)不能離開中國(guó)的國(guó)情，必須實(shí)事求是。②制度的創(chuàng)新。主要體現(xiàn)在對(duì)信托公司層面的組織架構(gòu)，管理模式和管理思路重新設(shè)計(jì)和構(gòu)造。③產(chǎn)品的創(chuàng)新。信托產(chǎn)品的創(chuàng)新成為提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高市場(chǎng)份額和利潤(rùn)的標(biāo)志。信托產(chǎn)品創(chuàng)新在于對(duì)信托關(guān)系的充分理解以及與信托服務(wù)對(duì)象需求能否實(shí)現(xiàn)最佳狀態(tài)上的有機(jī)結(jié)合。中信信托的產(chǎn)品創(chuàng)新要做好以下工作：第一，要注重創(chuàng)新與中國(guó)資本需求，國(guó)際投資銀行業(yè)務(wù)相適應(yīng)的信托品種；第二，創(chuàng)新符合金融工程發(fā)展趨勢(shì)的信托品種；第三，認(rèn)真研究相關(guān)的政策、法律、業(yè)務(wù)規(guī)律；第四，公司為新產(chǎn)品提供簡(jiǎn)單和高效率的決策程序；第五，建立一支結(jié)構(gòu)多元化，知識(shí)復(fù)合化的員工隊(duì)伍和以客戶需要為重心的營(yíng)銷隊(duì)伍培訓(xùn)體系；第六，建立一種機(jī)制使產(chǎn)品創(chuàng)新成為每個(gè)業(yè)務(wù)人員的自發(fā)行為；第七，產(chǎn)品創(chuàng)新決策程序必須簡(jiǎn)單和高效，建立健全規(guī)章制度，堅(jiān)持總體戰(zhàn)略與相應(yīng)機(jī)制結(jié)合。（2）建設(shè)信托人才隊(duì)伍。由于信托理財(cái)涉及行業(yè)領(lǐng)域廣泛，財(cái)務(wù)、法律、經(jīng)營(yíng)管理成為必備的基本技能，體現(xiàn)出知識(shí)結(jié)構(gòu)復(fù)合型、技能專業(yè)化，在這一方面較之銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金公司要求更高。目前信托公司人才素質(zhì)還不能滿足業(yè)務(wù)不斷發(fā)展的需要。人才的培養(yǎng)將是影響信托公司進(jìn)一發(fā)展的關(guān)鍵因素。（3）加大資金規(guī)模，提高資金質(zhì)量。資金規(guī)模的大小反映了信托公司的資金實(shí)力、業(yè)務(wù)能力、經(jīng)營(yíng)能力，因此信托公司可以向金融銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借款等方式，擴(kuò)大資金規(guī)模，提高資金質(zhì)量，減少公司的不良資產(chǎn)，這樣才能吸引更多的居民閑散資金進(jìn)行投資，進(jìn)而形成信托行業(yè)的良性循環(huán)健康發(fā)展。第5.3節(jié)改善外部條件(1）法規(guī)體系逐步建立與完善，金融市場(chǎng)的完善。由于信托專營(yíng)權(quán)法規(guī)沒(méi)有頒布，留給信托公司獨(dú)立發(fā)展的時(shí)間不多。《信托業(yè)法》或《信托機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》能否頒布，是決定今后信托業(yè)能否作為一個(gè)獨(dú)立的金融行業(yè)存在的根本大法，也是決定了信托公司生死攸關(guān)的法律。如果能實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上，再逐步建立信托業(yè)法規(guī)體系，那么信托業(yè)的發(fā)展歷程可能會(huì)漫長(zhǎng)，但發(fā)展方向確定無(wú)疑。完善金融市場(chǎng)，頒布有利于金融行業(yè)發(fā)展的法律措施，完善金融市場(chǎng)機(jī)制，是信托業(yè)快速健康發(fā)展。（2）監(jiān)管部門的科學(xué)合理化監(jiān)管。監(jiān)管政策的變化對(duì)信托業(yè)務(wù)的影響無(wú)疑是巨大的。目前監(jiān)管部門對(duì)發(fā)展信托業(yè)的指導(dǎo)思想尚未明確，也沒(méi)有制訂信托行業(yè)發(fā)展規(guī)劃。公募、營(yíng)銷宣傳、信托稅制、信息披露等政策的變化，會(huì)極大影響到信托公司的信托業(yè)務(wù)操作方式。監(jiān)管部門如何定位信托業(yè)在我國(guó)金融體系中的地位與作用，能否消除對(duì)信托公司負(fù)面影響，正確理解所出現(xiàn)的信