第13章 金融風險與金融監(jiān)管

第十三章金融風險與金融監(jiān)管導入案例

美國次貸危機

第一節(jié)金融風險一、金融風險概述

（一）金融風險的概念

風險指由不確定因素導致發(fā)生損失的可能性。金融風險一般指經(jīng)濟主體從事金融活動中因各種主觀或客觀原因?qū)鹑趦r格體系安全與穩(wěn)定造成破壞與損失的可能性。（二）金融風險的主要特征

1社會性

金融機構不同于其他行業(yè)，自有資本占全部資產(chǎn)的比重一般較小，絕大部分資金來自存款和借入資金，因而金融機構的特殊地位決定了社會公眾與金融機構的關系是一種依附性的債權債務關系。如果金融機構經(jīng)營不善，無償債能力，就會導致客戶大量擠兌存款，損害公眾利益，進而危害經(jīng)濟紀律和貨幣政策的執(zhí)行。

2擴張性

現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展，使得各金融機構緊密相連、互為依存。一家銀行發(fā)生問題，往往會使整個金融體系周轉(zhuǎn)不靈乃至誘發(fā)信用危機，這就是所謂的“多米諾”骨牌效應。

3可控性

雖然存在經(jīng)濟形勢變化和經(jīng)濟情況不確定因素帶來的風險，但就微觀意義上的某一金融機構而言，并不是說風險就不能抵御和控制。恰恰相反，他們可以通過采取增加資本金，調(diào)整風險性資產(chǎn)來增強抵御風險的能力，并及時以轉(zhuǎn)移、補償?shù)确绞綄L險控制在一定的范圍和區(qū)間內(nèi)。

4周期性

任何金融機構都是在既定的貨幣政策環(huán)境中運營的，而貨幣政策在周期規(guī)律的作用下，有寬松期、緊縮期之分。一般來說，在寬松期放款，投資及結算矛盾相對緩和，影響金融機構安全性的因素逐漸減弱，金融風險就??；反之，緊縮期，金融同業(yè)間及金融與經(jīng)濟間的矛盾加劇，影響金融機構安全性的因素逐漸增強，金融風險就大。

（三）金融風險的成因

1社會分工與交易多元化是金融風險產(chǎn)生的基本原因

社會分工是商品生產(chǎn)存在的前提。只有存在社會分工，才能產(chǎn)生交易，進而導致商品這一經(jīng)濟范疇的存在與發(fā)展。在市場經(jīng)濟下，由廣泛而精細的社會分工而導致的多元化交易活動，從表象上呈現(xiàn)為繽紛多彩而又純粹的商品交換。但從深層角度考察，這種交易實際上是不同經(jīng)濟主體間的產(chǎn)權交易。而產(chǎn)權交易維系與實現(xiàn)的基礎是契約的達成與履行。鑒于交易契約的雙方都是獨立的社會分工主體，都是擁有不同私利的經(jīng)濟人，所以在產(chǎn)權及其制度安排不規(guī)范、不完善的情況下，若其中一方違約，必然給另一方帶來風險損失。2“經(jīng)濟人”是金融風險產(chǎn)生和形成的前提

經(jīng)濟人是被假定為取得效用最大化的經(jīng)濟主體。經(jīng)濟人一般具有四大稟性：一是追求自身利益最大化或效用最大化，即天性的趨利避害；二是需求偏好的多樣性；三是有限理性；四是機會主義傾向。經(jīng)濟人的四大人性特征決定了在金融活動中，各經(jīng)濟主體——包括金融監(jiān)管者與金融監(jiān)管對象之間、金融機構所有者與經(jīng)營者之間、金融機構的總分支機構之間、存款者與金融機構之間、金融機構與企業(yè)之間往往是一種非合作的博弈。由于現(xiàn)實生活中任何制度都不是無懈可擊的，存在著各種各樣的漏洞、陷阱，對人們追求私利的行為約束輕化，加之信息不對稱的普遍存在和市場紀律的松懈，使得人們的求利本能往往出軌，助長了金融風險的形成和泛濫。3經(jīng)濟環(huán)境的不確定性是金融風險產(chǎn)生的必要條件

對于金融經(jīng)營者來說，不確定性總是其從事金融活動時面臨的十分現(xiàn)實的問題。金融業(yè)所面臨的不確定性的經(jīng)濟環(huán)境主要表現(xiàn)在：一是資源，特別是金融資源的稀缺性，由此決定稀缺資源在各種可供選擇的用途中間進行配置，配置效率是金融風險的一個標志；二是金融儲蓄和實際投資、金融領域與實際經(jīng)濟的分離，由此決定金融價值與實際資產(chǎn)的錯綜復雜和不確定的關系，可能導致金融泡沫現(xiàn)象；三是科技進步的先進性和預期的不確定性，決定金融創(chuàng)新與金融風險相伴而生?？梢姡?jīng)濟環(huán)境是人類賴以生存和發(fā)展的物質(zhì)條件，但其不確定性是造成金融風險的必要條件。二、金融風險的分類

（一）金融風險按性質(zhì)劃分

1系統(tǒng)性風險

系統(tǒng)性風險是指由于公司外部、不為公司所預計和控制的全局性因素引起的投資收益可能變動的風險。通常表現(xiàn)為國家、地區(qū)性戰(zhàn)爭或騷亂，全球性或區(qū)域性的石油恐慌，國民經(jīng)濟嚴重衰退或不景氣，國家出臺不利于公司的宏觀經(jīng)濟調(diào)控的法律法規(guī)，中央銀行調(diào)整利率等。這些因素單個或綜合發(fā)生，導致所有證券商品價格都發(fā)生動蕩，它涉及面廣，人們根本無法事先采取某針對性措施來規(guī)避風險，即使分散投資也絲毫不能改變降低其風險。2非系統(tǒng)性風險

非系統(tǒng)性風險是指由公司自身某種原因而引起自身證券價格下跌的可能性，它只存在于個別企業(yè)或個別行業(yè)中，它來自企業(yè)內(nèi)部的微觀因素，如破產(chǎn)、違約等。這種風險可以通過分散投資來消除風險。（二）根據(jù)銀行經(jīng)營風險分類

根據(jù)商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中面臨的風險將其分為八大風險，分別為市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險、法律風險、國家風險、聲譽風險與戰(zhàn)略風險。1市場風險

由于市場因素（如利率，匯率，股價以及商品價格等）的波動而導致的金融參與者的資產(chǎn)價值變化的風險。在經(jīng)濟運行中的任何一項交易中，如果交易雙方所擁有的與該項交易有關的信息是不對稱的，則會引起逆向選擇，它是引起商業(yè)銀行市場風險的重要根源。

2信用風險

信用風險是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經(jīng)濟損失的風險，即受信人不能履行還本付息的責任而使授信人的預期收益與實際收益發(fā)生偏離的可能性，它是金融風險的主要類型，幾乎所有的金融交易都涉及信用風險問題。一般來說，當經(jīng)濟運行的周期處于經(jīng)濟擴張期時，信用風險降低，因為較強的贏利能力使總體違約率降低。反之，處于經(jīng)濟緊縮期時，信用風險增加，因為贏利情況總體惡化，借款人因各種原因不能及時足額還款的可能性增加。3流動性風險

流動性風險是金融參與者由于資產(chǎn)流動性降低而導致的可能損失的風險。當金融參與者無法通過變現(xiàn)資產(chǎn)，或者無法減輕資產(chǎn)作為現(xiàn)金等價物來償付債務時，流動性風險就會發(fā)生。

流動性的不足會導致銀行破產(chǎn)，因此流動性風險是一種致命性的風險。但這種極端情況往往是其他風險導致的結果。例如，某大客戶的違約給銀行造成的重大損失可能會引發(fā)流動性問題和人們對該銀行前途的疑慮，這足以觸發(fā)大規(guī)模的資金抽離，或?qū)е缕渌鹑跈C構和企業(yè)為預防該銀行可能出現(xiàn)違約而對其信用額度實行封凍。兩種情況均可引發(fā)銀行嚴重的流動性危機，甚至破產(chǎn)。

4操作風險

操作風險是由不完善或有問題的內(nèi)部程序、員工和信息科技系統(tǒng)，以及外部事件所造成損失的風險。具體來說，銀行辦理業(yè)務或內(nèi)部管理出了差錯，必須做出補償或賠償；法律文書有漏洞，被人鉆了空子；內(nèi)部人員監(jiān)守自盜，外部人員欺詐得手；電子系統(tǒng)硬件軟件發(fā)生故障，網(wǎng)絡遭到黑客侵襲、通信、電力中斷、地震、水災、火災、恐怖襲擊等等。

5法律風險

商業(yè)銀行的日常經(jīng)營活動或各類交易應當遵守相關的商業(yè)準則和法律原則。在這個過程中，因為無法滿足或違反法律要求，導致商業(yè)銀行不能履行合同發(fā)生爭議訴訟或其他法律糾紛，而可能給商業(yè)銀行造成經(jīng)濟損失的風險，即為法律風險。引發(fā)商業(yè)銀行法律風險產(chǎn)生的因素可能源于法律的內(nèi)在缺陷、商業(yè)銀行基于錯誤的法律理解或適用而實施的商業(yè)行為、監(jiān)管機構的不當法律執(zhí)行等因素。

6國家風險

國家風險指在國際經(jīng)濟活動中，由于國家的主權行為所引起的造成損失的可能性。在主權風險的范圍內(nèi)，國家作為交易的一方，通過其違約行為（如停付外債本金或利息）直接構成風險，通過政策和法規(guī)的變動（如調(diào)整匯率和稅率等）間接構成風險，在轉(zhuǎn)移風險范圍內(nèi)，國家不一定是交易的直接參與者，但國家的政策、法規(guī)卻影響著該國內(nèi)的企業(yè)或個人的交易行為。7聲譽風險

聲譽事件是指引發(fā)商業(yè)銀行聲譽風險的相關行為，造成銀行業(yè)重大損失、市場大幅波動、引發(fā)系統(tǒng)性風險或影響社會經(jīng)濟秩序穩(wěn)定的聲譽事件。

8戰(zhàn)略風險

戰(zhàn)略風險就可理解為企業(yè)整體損失的不確定性。戰(zhàn)略風險是影響整個企業(yè)的發(fā)展方向、企業(yè)文化、信息和生存能力或企業(yè)效益的因素。戰(zhàn)略風險因素也就是對企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標、資源、競爭力或核心競爭力、企業(yè)效益產(chǎn)生重要影響的因素。三、金融危機

（一）金融危機的含義

金融危機是指金融體系出現(xiàn)嚴重困難乃至崩潰，表現(xiàn)為絕大部分金融指標的急劇惡化、各種金融資產(chǎn)價格暴跌、金融機構陷入困境并大量破產(chǎn)，同時對實物經(jīng)濟的運行產(chǎn)生極其不利的影響。

金融危機形成的大致過程為：金融風險形成→金融風險積聚→金融風險放大→金融危機爆發(fā)→金融危機國際傳導→國際金融危機。

由上可見，金融風險大規(guī)模積聚和放大的最后結果就是爆發(fā)金融危機。但金融危機與金融風險既有聯(lián)系又有區(qū)別。（二）金融危機的分類

1貨幣危機

貨幣危機，一般是指固定匯率制度下，市場參與者對一國的貨幣失去信心，通過外匯市場進行大量拋售等操作促使該國匯率制度崩潰、外匯市場持續(xù)動蕩的危機。

2銀行業(yè)危機

銀行業(yè)危機，是指由于某種原因，公眾對銀行的信心出現(xiàn)危機，造成銀行擠提，并迅速蔓延到其他銀行，造成大批銀行倒閉的現(xiàn)象。

3債務危機

債務危機，是指一國不能償付其內(nèi)債和外債而引發(fā)的危機。但通常所指的債務危機主要是指外債危機，包括主權債務和私人債務。債務危機不僅影響債務國，使其物價上漲、經(jīng)濟停滯、社會動蕩，也影響債權國，并成為其銀行危機的誘因。

4泡沫危機

泡沫危機，是指因股票、債券或房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格脫離了正常的價格水平和經(jīng)濟運行規(guī)律而過度上升，造成大量經(jīng)濟泡沫后破裂而導致的危機。

第二節(jié)金融監(jiān)管一、金融監(jiān)管概述

（一）金融監(jiān)管的含義

隨著經(jīng)濟和金融全球化腳步的加快，金融機構將面臨更加嚴峻的挑戰(zhàn)。維持金融體系穩(wěn)健運行和風險防范，將是我國金融發(fā)展所面臨的重要問題。

金融監(jiān)管有狹義和廣義之分。狹義的金融監(jiān)管是指中央銀行或其他金融監(jiān)管當局依據(jù)國家法律規(guī)定對整個金融業(yè)（包括金融機構和金融業(yè)務）實施的監(jiān)督管理。廣義的金融監(jiān)管在上述含義之外，還包括了金融機構的內(nèi)部控制和稽核、同業(yè)自律性組織的監(jiān)管、社會中介組織的監(jiān)管等內(nèi)容。（二）金融監(jiān)管的目標

1金融監(jiān)管目標變遷

（1）20世紀30年代以前的目標：提供一個穩(wěn)定和彈性的貨幣供給，并防止銀行擠兌帶來的消極影響。

（2）20世紀30—70年代的目標：嚴格監(jiān)管，安全優(yōu)先。

（3）20世紀70—90年代的目標：金融自由化，效率優(yōu)先。

（4）20世紀90年代以來的目標：安全與效率并重。

2金融監(jiān)管的一般目標

（1）經(jīng)營的安全性，包括兩個方面，即保護存款人和其他債權人的合法權益；規(guī)范金融機構的行為，提高信貸資產(chǎn)質(zhì)量。

（2）競爭的公平性，是指通過中央銀行的監(jiān)管，創(chuàng)造一個平等合作、有序競爭的金融環(huán)境，保證金融機構之間的適度競爭。

（3）政策的一致性，是指通過監(jiān)管使金融機構的經(jīng)營行為與中央銀行的貨幣政策目標保持一致。通過金融監(jiān)管，促進和保證整個金融業(yè)和社會主義市場經(jīng)濟的健康發(fā)展。（三）金融監(jiān)管的原則

1監(jiān)管主體獨立性原則

2依法監(jiān)管原則

3外部監(jiān)管與自律并重原則

4安全穩(wěn)健與經(jīng)營效率結合原則

5適度競爭原則

6統(tǒng)一性原則

（四）金融監(jiān)管的方式

金融監(jiān)管的方式主要有三種。

1公告監(jiān)管

公告監(jiān)管是指政府對金融業(yè)的經(jīng)營不作直接監(jiān)督，只規(guī)定各金融企業(yè)必須依照政府規(guī)定的格式及內(nèi)容定期將營業(yè)結果呈報政府的主管機關并予以公告，至于金融業(yè)的組織形式、金融企業(yè)的規(guī)范、金融資金的運用，都由金融企業(yè)自我管理，政府不對其多加干預。

2規(guī)范監(jiān)管

規(guī)范監(jiān)管又稱準則監(jiān)管，是指國家對金融業(yè)的經(jīng)營制定一定的準則，要求其遵守的一種監(jiān)管方式。3實體監(jiān)管

實體監(jiān)管是指國家訂立有完善的金融監(jiān)督管理規(guī)則，金融監(jiān)管機構根據(jù)法律賦予的權力，對金融市場，尤其是金融企業(yè)進行全方位、全過程有效的監(jiān)督和管理。

實體監(jiān)管過程分為三個階段：第一階段是金融業(yè)設立時的監(jiān)管，即金融許可證監(jiān)管；第二階段是金融業(yè)經(jīng)營期間的監(jiān)管，這是實體監(jiān)管的核心；第三階段是金融企業(yè)破產(chǎn)和清算的監(jiān)管。

實體監(jiān)管是國家在立法的基礎上通過行政手段對金融企業(yè)進行強有力的管理，比公告監(jiān)管和規(guī)范監(jiān)管更為嚴格、具體和有效。二、金融監(jiān)管的理論基礎

（一）金融體系的負外部性效應

金融機構的破產(chǎn)倒閉及其連鎖反應將通過貨幣信用緊縮破壞經(jīng)濟增長的基礎。按照福利經(jīng)濟學的觀點，外部性可以通過征收來進行補償，但是金融活動巨大的杠桿效應——個別金融機構的利益與整個社會的利益之間嚴重的不對稱性使這種辦法顯得蒼白無力?？扑苟ɡ韽慕灰壮杀镜慕嵌日f明，外部性也無法通過市場機制的自由交換得以消除。因此，需要一種市場以外的力量介入來限制金融體系的負外部性影響。

（二）金融體系的公共產(chǎn)品特性

公共產(chǎn)品在于其消費不具有排他性也不具有競爭性。一個穩(wěn)定、公平和有效的金融體系帶來的利益為社會公眾所共同享受，無法排斥某一部分人享受此利益，而且增加一個人享用這種利益也并不影響生產(chǎn)成本。因此，金融體系對整個社會經(jīng)濟具有明顯的公共產(chǎn)品特性。這一特性決定了金融交易中的“搭便車”行為無法避免。從而導致：第一，金融機構違背審慎經(jīng)營原則，可能會承擔過多的風險；第二，消費者缺乏監(jiān)督生產(chǎn)者（金融機構）穩(wěn)健經(jīng)營的積極性。因此，穩(wěn)定、公平的金融體系這一公共產(chǎn)品供應必然不足。

（三）金融機構自由競爭的悖論

金融機構是經(jīng)營貨幣的特殊企業(yè)，它所提供的產(chǎn)品和服務的特性，決定其不完全適用于一般工商業(yè)的自由競爭原則。一方面，金融機構規(guī)模經(jīng)濟的特點使金融機構的自由競爭很容易發(fā)展成為高度的集中壟斷，而金融業(yè)的高度集中壟斷不僅在效率和消費者福利方面會帶來損失，而且也將產(chǎn)生其他經(jīng)濟和政治上的不利影響；另一方面，自由競爭的結果是優(yōu)勝劣汰，而金融機構激烈的同業(yè)競爭將危及整個經(jīng)濟體系的穩(wěn)定。因此，自從自由銀行制度崩潰之后，金融監(jiān)管的一個主要使命就是如何在維持金融體系的效率的同時，保證整個體系的相對穩(wěn)定和安全。（四）不確定性、信息不完備及不對稱

在不確定性研究基礎上發(fā)展起來的信息經(jīng)濟學表明，信息的不完備和不對稱是市場經(jīng)濟不能像古典和新古典經(jīng)濟學所描述的那樣完美運轉(zhuǎn)的重要原因之一。金融體系中更加突出的信息不完備和不對稱現(xiàn)象，信息不對稱極易造成事前的逆向選擇和事后道德風險兩種后果。三、金融監(jiān)管的主要內(nèi)容

（一）市場準入監(jiān)管

市場準入監(jiān)管是指銀行監(jiān)管當局根據(jù)法律、法規(guī)的規(guī)定，對銀行機構進入市場、銀行業(yè)務范圍和銀行從業(yè)人員素質(zhì)實施管制的一種行為。銀行監(jiān)管當局對要求設立的新銀行機構，主要是對其存在的必要性及其生存能力兩個方面進行審查。具體的是要求銀行必須有符合法律規(guī)定的章程，有符合最低額規(guī)定的注冊資