實(shí)體經(jīng)濟(jì)圖譜2025年第1期：重卡銷量同比轉(zhuǎn)正

房地產(chǎn)：12月42城新房銷量增速續(xù)升，百城新房價(jià)格同比上升。乘用車：12月前22天乘聯(lián)會(huì)零售、批發(fā)銷量增速均升，本周開工率下降。家電：11月三大白電廠家銷量同比增速漲少跌多，空調(diào)市場(chǎng)景氣度高。農(nóng)副食品：本周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)微降，豬肉價(jià)格轉(zhuǎn)為回升。電影：上周電影票房收入和觀影人次雙雙回升，但遠(yuǎn)不及去年同期。休閑娛樂：上周商圈人流上升，酒店實(shí)際營收同比增速轉(zhuǎn)負(fù)。消費(fèi)服務(wù)生產(chǎn)制造用工：上周用工持續(xù)量跌價(jià)升，春節(jié)臨近導(dǎo)致勞動(dòng)力供給季節(jié)性回落。重卡：12月重卡銷量同比增速大幅回正，環(huán)比增速上行?；ぃ罕局躊TA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，負(fù)荷率漲多跌少。鋼鐵：本周鋼價(jià)下行，噸鋼毛利上行，鋼材產(chǎn)量增速回落，廠庫去、社庫補(bǔ)。水泥：本周全國水泥價(jià)格下降，水泥企業(yè)庫容比持續(xù)下行。玻璃：本周浮法玻璃均價(jià)繼續(xù)下跌，庫存持續(xù)去化。原油：本周油價(jià)上升，CRB指數(shù)均值下降，美元指數(shù)均值上升。有色：本周金屬價(jià)格漲跌互現(xiàn)，銅、鋁庫存去化。煤炭：本周煤炭價(jià)格漲跌互現(xiàn)，本周秦皇島港煤炭庫存去化?；A(chǔ)設(shè)施貨運(yùn)：12月三大貨運(yùn)量同比增速漲多跌少，本周公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)微降?？瓦\(yùn)：本周23城地鐵客運(yùn)量上行，國內(nèi)航班執(zhí)行架次數(shù)續(xù)增。電力：12月發(fā)電耗煤量增速回升，本周3信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所，1-2月合并，21年為兩年平均增速圖1

百家房企及42城地產(chǎn)銷量同比增速（

）信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖2

百城新建住宅價(jià)格指數(shù)同、環(huán)比增速（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求庫存土地成交價(jià)格上周土地成交面積同比降幅收窄，溢價(jià)率下降。上周十大城市商品房庫銷比下降至51.7周。412月42城新房銷量增速續(xù)升至3.1%，19城二手房銷量增速上升至59.45%，12月百家房企銷量同比由正轉(zhuǎn)負(fù)至-22.8%。12月百城新房價(jià)格同比增速升至2.7%，環(huán)比維持在0.4%，二手房價(jià)格同比降幅維持在-7.3%，環(huán)比降幅收窄至-0.5%。本周108城二手房價(jià)環(huán)比降幅走擴(kuò)至-0.2%。12月新房量價(jià)齊升，二手房則量升價(jià)平。12月42城新房銷量增速續(xù)升，一線城市是主要拉動(dòng)；19城二手房銷量增速上升，各線級(jí)城市均明顯改善；百家房企銷售面積增速同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，但銷售金額同比回升，或因房企所售房屋品質(zhì)更高，進(jìn)而推動(dòng)了銷售單價(jià)的增長。12月百城新房價(jià)格同比增速上升，環(huán)比維持不變；二手房價(jià)格同比降幅不變，但環(huán)比降幅收窄。12月中指百家房企拿地金額同比由正轉(zhuǎn)負(fù)，拿地面積同比降幅收窄。周度來看，本周108城二手房價(jià)環(huán)比降幅走擴(kuò)至-0.2%，上周十大城市商品房庫銷比下降，土地成交面積同比降幅收窄，溢價(jià)率下降。100806040200-20-40-606040200-20-40-60-8021/12 22/6 22/12 23/6 23/12 24/6 24/12百家房企 42城新房 19城二手房（右軸）

120-0.10.00.10.20.30.4543210-121/12 22/6 22/12 23/6 23/12 24/6 24/12

百城新建住宅價(jià)格同比百城新建住宅價(jià)格環(huán)比（右軸）信息來源：iFinD，財(cái)通證券研究所，21年為兩年平均增速圖3

乘聯(lián)會(huì)乘用車銷量同比增速（

）信息來源：iFinD，財(cái)通證券研究所圖4

歷年各周半鋼胎開工率（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀12月前22天乘聯(lián)會(huì)零售、批發(fā)銷量增速均上升。一方面，車市受政策影響顯著，報(bào)廢更新和以舊換新政策將于月底截止，刺激前兩周市場(chǎng)大熱；同時(shí)疊加企業(yè)、稅務(wù)、車管所等的設(shè)備維護(hù)和假期安排，導(dǎo)致部分春節(jié)前購車在2024年底完成。新能源市場(chǎng)方面，根據(jù)月度初步數(shù)據(jù)綜合預(yù)估，12月全國新能源乘用車廠商批發(fā)銷量150萬輛，同比增長35%，環(huán)比增長5%，同時(shí)零售滲透率繼續(xù)超50%。生產(chǎn)方面，本周半鋼胎開工率下降，全鋼胎開工率下降。庫存方面，12月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警系數(shù)下降，汽車市場(chǎng)持續(xù)向好發(fā)展。需求本周半鋼胎開工率下降至78%，全鋼胎開工率回落至58.8%。生產(chǎn)庫存12月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警系數(shù)降至50.2%。512月前22天乘聯(lián)會(huì)乘用車零售銷量增速上升至25%，批發(fā)銷量增速上升至30%。預(yù)計(jì)12月狹義乘用車零售市場(chǎng)同比增長14.8%，環(huán)比上月增長11.4%。9070503010-10-30-5021/6 21/12 22/6 22/12 23/6 23/12 24/6 24/12零售 批發(fā)9080706050403020100W1 W6 W11W16W21W26W31W36W41W46

W51202020232021202420222025指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀11月三大白電廠家銷量同比增速漲少跌多。家用空調(diào)市場(chǎng)持續(xù)回暖，內(nèi)外銷市場(chǎng)都保持著較高景氣度，內(nèi)銷方面，雙十一與國補(bǔ)疊加的拉動(dòng)效應(yīng)顯著；外銷方面，在關(guān)稅不確定性和中國春節(jié)假期提前的影響下，出口搶單現(xiàn)象依然延續(xù)。本月冰箱和洗衣機(jī)銷量同比增速下降，但仍舊保持較高水平。需求11月三大白電廠家銷量同比增速漲少跌多，空調(diào)銷量同比增速上行至44.2%，冰箱同比增速下降至5.9%，洗衣機(jī)同比增速下降至5.1%。信息來源：

iFinD，財(cái)通證券研究所，21年為兩年平均圖5

產(chǎn)業(yè)在線三大白電廠家銷量同比增速（

）655453525155-5-15-2521/11 22/5 22/11 23/5 23/11 24/5 24/11

空調(diào) 冰箱 洗衣機(jī)信息來源：iFinD，財(cái)通證券研究所圖6

農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)信息來源：iFinD，財(cái)通證券研究所圖7

豬肉、蔬菜、水果和雞蛋平均批發(fā)價(jià)（元/公斤）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價(jià)格本周豬肉平均批發(fā)價(jià)環(huán)比轉(zhuǎn)正，環(huán)比增速錄得0.2%，雞蛋平均批發(fā)價(jià)環(huán)比降幅走擴(kuò)，錄的-0.6%，水果平均批發(fā)價(jià)環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù)，錄得-0.9%，蔬菜平均批發(fā)價(jià)環(huán)比增速放緩，錄得0.2%。本周農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)微降。7本周農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)微降，整體保持平穩(wěn)。從月均值來看，12月農(nóng)產(chǎn)品日均批發(fā)價(jià)格指數(shù)低于11月。從高頻數(shù)據(jù)看，臨近春節(jié)，本周豬肉平均批發(fā)價(jià)有所回升；雞蛋價(jià)格繼續(xù)下降；蔬菜平均批發(fā)價(jià)繼續(xù)上漲，環(huán)比增速有所放緩；水果平均批發(fā)價(jià)轉(zhuǎn)為下跌。105115125135145w1w5w9

w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49

2021 2022 20232024202515253545551412108642023/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 24/7 24/10 25/128種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)蔬菜 6種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果

雞蛋 豬肉（右）14000120001000080006000400020000201920222020系列7201820212024706050403020100w1

w5

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w49201920222020系列7201820212024信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖8

當(dāng)周電影票房收入（億元）

w1w5w9

w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖9當(dāng)周電影觀影人次（萬人次）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求上周電影票房收入和觀影人次雙雙走高，但數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍不及去年同期。其中票房收入約6.2億元，同比降幅走擴(kuò)至-61.3%；觀影人次約1534萬人次，同比降幅走擴(kuò)至-60.2%。8節(jié)日效應(yīng)帶動(dòng)下，上周觀影市場(chǎng)熱度回升，觀影人數(shù)和票房收入同步上行，單周票房收入創(chuàng)下國慶檔以來新高，但仍顯著落后于去年同期。具體影片來看，《小小的我》上映首周或2億元票房，位列單周票房冠軍；《誤殺3》獲超1.5億元票房，位列單周票房亞軍；《誤判》上映首周收獲6900萬元左右的票房，退居單周票房季軍；《破·地獄》和《名偵探柯南:迷宮的十字路口》分別獲得4200萬元和3200余萬元票房收入，分別位列單周票房第四名和第五名。信息來源：脈策，財(cái)通證券研究所圖10商圈人流指數(shù)信息來源：酒店之家，財(cái)通證券研究所圖11

酒店每間可供租出客房平均實(shí)際營業(yè)收入（元）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀需求上周商圈人流指數(shù)上升至1.7，環(huán)比增速升至2.2%。本周上海迪士尼樂園日均客流量上升至3.9萬人次，同比降幅收窄至13.1%。上周酒店每間可供租出客房平均實(shí)際營業(yè)收入為105.7元，同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)至-5.2%。9圣誕節(jié)日效應(yīng)之下，上周商圈人流有所回升，且高于去年同期。上周酒店平均房價(jià)雖有所上升，但酒店入住率下降，最終使酒店實(shí)際營收入下降，同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。元旦氛圍濃厚，本周上海迪士尼樂園客流量有所上升，同比降幅收窄。2.52.01.51.00.50.0W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46

W512019 2020202120222023202460110160210W18

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W502019 2020 2021 2022 2023 2024信息來源：脈策，財(cái)通證券研究所信息來源：脈策，財(cái)通證券研究所指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀上周全國用工量續(xù)降，同比降幅有所收窄，而用工價(jià)格持續(xù)攀升。主因臨近春節(jié)，部分工人提前返鄉(xiāng)，勞動(dòng)力市場(chǎng)供給出現(xiàn)季節(jié)性下降。上周全市場(chǎng)新增招聘帖數(shù)繼續(xù)季節(jié)性回落，實(shí)現(xiàn)連續(xù)7周下行。本周找工作和招工信息百度搜索指數(shù)上行。需求上周全國用工量指數(shù)跌至2.4，同比降幅收窄至-15.8%。本周找工作、招工信息百度搜索指數(shù)上行。價(jià)格上周全國用工價(jià)指數(shù)上升至23.4，同比增速下降至0.9%。1014121086420W1 W6

W11

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W21

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W51圖12全國用工量指數(shù)2019 2020 202120222023202415202530W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46

W51圖13全國用工價(jià)指數(shù)2019 2020 2021202220232024來源：第一商用車網(wǎng)公眾號(hào)，財(cái)通證券研究所，1-2月合并圖14

重卡銷量同比增速（

）來源：第一商用車網(wǎng)公眾號(hào)，財(cái)通證券研究所，1-2月為均值圖15

重卡銷量環(huán)比增速（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀12月重卡銷量同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，且實(shí)現(xiàn)大幅增長，環(huán)比漲幅大幅回升。主因貨車“以舊換新”政策的刺激以及出口增長的拉動(dòng)。按照今年7月31日出臺(tái)的貨車以舊換新政策，2024年12月31日是以舊換新的截止日，為抓住政策優(yōu)惠期，12月重卡銷量出現(xiàn)較高增長。11需求12月重卡銷量約7.9萬輛，同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正至51.6%，環(huán)比漲幅回升至15.4%。-100-5005010015020/12 21/6 21/12 22/6 22/12 23/6 23/12 24/6 24/12

重卡銷量當(dāng)月同比 重卡銷量累計(jì)同比9060300-30-601-2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

2018 2019 2020 20212022 2023 2024信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖16

化纖產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格（元/噸）圖17

石油瀝青裝置開工率（%）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，PX、PTA價(jià)格下跌，源于貿(mào)易商及聚酯工廠剛需跟進(jìn)，市場(chǎng)交投氛圍一般。聚酯切片、滌綸POY價(jià)格上行，主因下游企業(yè)剛需備貨，市場(chǎng)產(chǎn)銷回升。由于裝置重啟，PX負(fù)荷率上行；由于聚酯產(chǎn)品加工總體利潤上升，支撐聚酯開工高位運(yùn)行，PTA工廠、聚酯工廠負(fù)荷率上行。由于臨近春節(jié)終端市場(chǎng)需求降低，江浙織機(jī)負(fù)荷率持續(xù)下行。由于裝置重啟，本周純堿開工率回升。在海內(nèi)外宏觀因素?cái)_動(dòng)下，成本端維持高位，石油瀝青裝置開工率續(xù)降。在下游企業(yè)剛需備貨的背景下，本周滌綸POY庫存有所去化。價(jià)格本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格漲跌互現(xiàn)，聚酯切片、滌綸POY上漲，

PX、PTA下跌。生產(chǎn)本周PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率漲多跌少，PX、

PTA、聚酯工廠上行，

江浙織機(jī)下行。本周純堿開工率回升，石油瀝青裝置開工率續(xù)降。12庫存本周滌綸POY庫存有所去化。12000110001000090008000700060005000400023/1 23/7 24/124/725/1

信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所

PX價(jià)格滌綸POY價(jià)格PTA價(jià)格聚酯切片價(jià)格203050406070W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46

W51

2020 2021 2022 2023 2024 20251201008060402002020202320212024202220253020100-10-20-30-40

螺紋產(chǎn)量增速 板材產(chǎn)量增速 合計(jì)產(chǎn)量增速 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 24/9 25/1信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖18

Mysteel樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速（

）

W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46

W51 信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖19Mysteel調(diào)研247家鋼廠盈利率（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周鋼價(jià)螺紋、熱板下行，主因北方施工停滯，下游商家需求顯著減弱，導(dǎo)致鋼價(jià)下行。本周螺紋鋼、熱板價(jià)格降幅低于成本，噸鋼毛利雙雙上行。生產(chǎn)端有所回落，本周全國鋼廠高爐開工率較上周略微下降，主因是下游需求下行，疊加部分鋼廠設(shè)備檢修增多；樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量同比增速有所回落。在整體鋼材供應(yīng)量下行疊加累庫周期開始的背景下，本周樣本鋼廠鋼材庫存去化，鋼材社會(huì)庫存回補(bǔ)。部分鋼廠出臺(tái)鎖價(jià)、保值冬儲(chǔ)政策，但市場(chǎng)冬儲(chǔ)交易仍偏冷清。價(jià)格庫存本周樣本鋼廠鋼材庫存去化、鋼材社會(huì)庫存回補(bǔ)。生產(chǎn)本周鋼價(jià)螺紋、熱板下行，噸鋼毛利螺紋、熱板上行。本周鐵礦石價(jià)格上漲。本周全國鋼廠高爐開工率降低至78.1%，鐵水產(chǎn)量增速上升至3.2%，樣本鋼廠鋼材產(chǎn)量增速回落至-5.3%。134050607080W1 W6

W11

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W512021201820222019202320202024來源：iFinD，財(cái)通證券研究所圖20

全國水泥平均價(jià)格及同比變動(dòng)來源：iFinD，財(cái)通證券研究所圖21

全國水泥企業(yè)庫容比（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周全國水泥價(jià)格震蕩下跌，環(huán)比降幅走擴(kuò)，同比增速放緩。元旦前后，受淡季因素影響，國內(nèi)水泥市場(chǎng)需求持續(xù)減弱。本周除東北地區(qū)水泥價(jià)格保持穩(wěn)定外，華北、華東、中南、西南西北地區(qū)水泥價(jià)格均下降。隨著春節(jié)臨近，工人陸續(xù)返鄉(xiāng)，上周水泥磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率和水泥發(fā)運(yùn)率均續(xù)降。本周樣本建筑工地資金到位率下行，其中，非房建項(xiàng)目資金到位率下降，房建項(xiàng)目工地資金到位率有所回升。價(jià)格庫存上周全國水泥企業(yè)庫容比持續(xù)下行。本周全國水泥平均價(jià)格下降，環(huán)比降幅走擴(kuò)，同比增速放緩。14生產(chǎn)上周磨機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)率和水泥發(fā)運(yùn)率續(xù)降。3020100-10-20-30-4044042040038036034032030024/1 24/4 24/724/1025/1全國水泥平均價(jià)格（元/噸）同比變化（%，右）120001000080006000400020000W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46

W51

2021 2022 2023 20242025信息來源：隆眾資訊，財(cái)通證券研究所圖22

全國浮法白玻和主流光伏玻璃周均價(jià)信息來源：隆眾資訊，財(cái)通證券研究所圖23

全國浮法玻璃廠庫（萬重箱）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀價(jià)格本周全國浮法玻璃均價(jià)繼續(xù)下跌，環(huán)比降幅走擴(kuò)，錄得-1.0%。主流光伏玻璃周均價(jià)不變。15庫存本周浮法玻璃庫存繼續(xù)下降，至4419.3萬重箱。本周浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行，環(huán)比降幅走擴(kuò)。主流光伏玻璃周均價(jià)不變。浮法玻璃市場(chǎng)終端需求依舊偏弱，下游主要以按需采購為主，囤貨意愿較低；雖然部分地區(qū)價(jià)格小幅波動(dòng)，但整體市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎。本周浮法玻璃庫存繼續(xù)下降。171525232119134011402140194017401540國內(nèi)市場(chǎng)價(jià):玻璃(5.0mm):全國均價(jià)（元/噸）光伏玻璃主流品種平均價(jià)（元/m2，右）24/1 24/3 24/5 24/7 24/9 24/11 25/1信息來源：iFinD，財(cái)通證券研究所圖24

Brent和WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格（美元/桶）信息來源：iFinD，財(cái)通證券研究所圖25

CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)與美元指數(shù)指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周Brent原油、WTI原油均價(jià)環(huán)比上漲，整體呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)。供給方面，美國原油庫存減少的預(yù)期以及墨西哥原油產(chǎn)量的減少對(duì)油價(jià)起到支撐作用；此外，俄羅斯過境烏克蘭輸入歐洲的天然氣供應(yīng)或?qū)⑼Ｖ?，歐洲地區(qū)能源供應(yīng)不確定性增加也利好油價(jià)；需求方面，隨著取暖需求增加，石油作為天然氣的替代能源之一，市場(chǎng)需求前景也受到提振。本周美元指數(shù)上升，在美債收益率和美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降的大背景支撐下，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，美元維持高位交投。美元指數(shù)本周美元指數(shù)均值上升。原油價(jià)格 本周Brent原油上升，WTI原油上升。生產(chǎn)、庫存上周全美商業(yè)原油庫存去化，本周貝克休斯原油鉆井平臺(tái)數(shù)量下降。本周CRB指數(shù)均值下降。161101081061041021009858057056055054053052051050023/1 23/5 23/9 24/1 24/5 24/9 25/1

CRB現(xiàn)貨指數(shù) 美元指數(shù)（右軸）608010012023/1 23/5 23/9 24/124/524/925/1Brent原油現(xiàn)貨價(jià)（美元/桶）WTI原油現(xiàn)貨價(jià)（美元/桶）來源：iFinD，財(cái)通證券研究所圖26

LME銅和鋁現(xiàn)貨價(jià)格（美元/噸）來源：iFinD，財(cái)通證券研究所，三大交易所包括LME、COMEX、SHFE圖27

LME鋁庫存和三大交易所銅庫存（萬噸）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周LME銅價(jià)、LME鋁價(jià)均下跌。LME銅方面，或因市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，下游企業(yè)維持剛需少采的節(jié)奏，補(bǔ)庫意愿弱，市場(chǎng)交易活躍度低；LME鋁方面，受季節(jié)性消費(fèi)淡季、出口退稅取消以及地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)等多重因素影響，下游企業(yè)的開工率持續(xù)下滑，對(duì)銅鋁價(jià)格形成壓制。此外，近期美債和美元指數(shù)升至高位，也加劇了大宗商品市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)。庫存方面，本周銅總庫存去化，LME鋁庫存去化。本周金銀均價(jià)上漲，或因市場(chǎng)擔(dān)憂美國潛在的關(guān)稅政策調(diào)整，加劇金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，避險(xiǎn)需求增加支撐金價(jià)。價(jià)格庫存本周銅庫存LME、COMEX去化，總庫存回補(bǔ)。本周LME鋁庫存去化。本周LME銅價(jià)、LME鋁價(jià)均下跌、

COMEX金價(jià)、COMEX銀價(jià)均上漲。17020406080207012017022/1 22/7 23/1 23/7 24/1 24/7 25/1LME鋁總庫存（萬噸）三大交易所銅庫存合計(jì)（萬噸，右軸）200024002800320070008500100001150023/1 23/5 23/9 24/1 24/5 24/9 25/1LME銅現(xiàn)貨價(jià)（美元/噸）LME鋁現(xiàn)貨價(jià)（美元/噸，右軸）信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖28

焦煤和動(dòng)力煤價(jià)格（元/噸）信息來源：WIND，財(cái)通證券研究所圖29

歷年各周秦皇島港煤炭庫存（萬噸）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀本周焦煤價(jià)格下行，主因冬季高爐檢修，鐵水產(chǎn)量下移，對(duì)原料的需求減少，疊加市場(chǎng)情緒仍舊偏弱，貿(mào)易商觀望情緒濃厚，導(dǎo)致鋼廠對(duì)焦煤需求下降，焦煤價(jià)格下跌。動(dòng)力煤價(jià)格上行，主因近期少量空單回補(bǔ)及抄底需求釋放帶動(dòng)煤價(jià)反彈。生產(chǎn)方面，部分焦化裝置重啟，本周大型焦化企業(yè)開工率下行，中型焦化企業(yè)開工率上行，小型焦化企業(yè)開工率維穩(wěn)。在氣溫下降導(dǎo)致終端動(dòng)力煤需求上升的背景下，本周秦皇島港煤炭庫存繼續(xù)去化。18價(jià)格庫存本周秦皇島港煤炭庫存去化，六大港口煉焦煤庫存回補(bǔ)。本周焦煤價(jià)格下行，動(dòng)力煤價(jià)格上行。生產(chǎn)本周大型焦化企業(yè)開工率下行，中型焦化企業(yè)開工率上行，小型焦化企業(yè)開工率維穩(wěn)。18001600140012001000800600360032002800240020001600120022/1 22/7 23/1 23/7 24/1 24/7 25/1焦煤

動(dòng)力煤（右）300400500600700800W1 W6W11W16W21W26W31W36W41W46

W51202020232021202420222025信息來源：iFinD，財(cái)通證券研究所信息來源：iFind，財(cái)通證券研究所圖31

三大貨運(yùn)量同比增速（

）指標(biāo) 數(shù)據(jù)表現(xiàn) 解讀得益于大型船舶板塊的強(qiáng)勁表現(xiàn)，本周BDI指數(shù)上漲；俄羅斯和阿聯(lián)酋原油發(fā)運(yùn)量有所減少，科威特和伊拉克原油發(fā)運(yùn)量繼續(xù)下降，

本周BDTI指數(shù)下行。12月重點(diǎn)港口集裝箱吞吐量同比和重點(diǎn)港口貨物吞吐量同比增速增速上漲幅度較大。公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)小幅下降。海運(yùn)鐵路本周CCFI、BDI指數(shù)上行，BDTI指數(shù)下降。12月重點(diǎn)港口集裝箱吞吐量和重點(diǎn)港口貨物吞吐量同比增速雙雙上行。12月鐵路貨運(yùn)量同比增速下行。公路

本周公路物流運(yùn)價(jià)指數(shù)微降。圖30

CCFI、BDI和BDTI指數(shù)1901000200030000100020003000400023/1 23/4 23/7

23/10

24/1 24/4 24/724/10

25/1CCFI指數(shù)BDI指數(shù)BDTI指數(shù)（右）2520151050-5-10-1523/12 24/2 24/4 24/6 24/824/1024/12

鐵路貨運(yùn)量 重點(diǎn)港口集裝箱吞吐量

重點(diǎn)港口貨物吞吐量圖32

全國23城地鐵客運(yùn)量（萬人次）