2024年第4期《養(yǎng)老金融評論》內(nèi)容概要

目 錄【本期重點關(guān)注】董克用：做好養(yǎng)老金融這篇大文章——《全生命周期養(yǎng)老金融》書評.....................................................................................................................4.....................................................................................................................9施文凱等人口齡化背下建國特色老金系研究 21黃濤認真做養(yǎng)老金大文章更好服養(yǎng)老事業(yè)高量展 37婁飛鵬發(fā)揮優(yōu)勢搶占老金藍海先機 44【養(yǎng)老金融觀點集萃】吳玉韶抓住市場規(guī)擴容機遇 48陽義南等粵港三地養(yǎng)保險銜接研究 53【CAFF50大事記】2024年3月CAFF50動態(tài) 76導讀：20231050人論壇505050保險股份有限公司總經(jīng)理黃濤表示養(yǎng)老金融能夠促進養(yǎng)老保障事業(yè)50周期養(yǎng)老金融》書評董克用：養(yǎng)老金融50人論壇秘書長、中國人民大學教授202310（年一、養(yǎng)老金金融本文摘自《新金融》2024年第1期。1994年，世界銀行在總結(jié)各國經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，提出了三支柱養(yǎng)年，世二、全生命周期的養(yǎng)老金融這就意味著幫助老人打理金融資產(chǎn)以保障其晚年的資金需要是養(yǎng)老30業(yè)，特別是輕資產(chǎn)的養(yǎng)老服務(wù)業(yè)很難得到金融支持。這就是筆者在20151250三、全生命周期養(yǎng)老金融的理論與實踐創(chuàng)新研究201652023如何更有效地把金融資源配置到養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展過程中的各個領(lǐng)域和2050人論曹德云：借鑒國際經(jīng)驗采取綜合措施，共建中國特色養(yǎng)老金融體系曹德云：養(yǎng)老金融50人論壇核心成員，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長本文摘自《當代金融家》2024年第1期。20236511990—20202.5%，而同期我國老齡人口的平均年增速為3.3%203560430%1962—1975年出生的3.7一、我國養(yǎng)老金市場發(fā)展情況及存在問題202242022年36個城市展開試點，其他符合個人養(yǎng)老金融屬性的產(chǎn)品，例如專屬（DefinedBenefitPlan，以下簡稱“DB計劃”），引入繳費確定型計劃（DefinedContributionDC（PublicPension）和私營（PrivatePension）養(yǎng)老金的概念。其中公共養(yǎng)老金是國家社2004——一是覆蓋率不高。企業(yè)年金方面，經(jīng)過近20年的發(fā)展，參與企202212.8301010.5億人，202333038900182億202264872%）。二是保值增值不夠。2022-1.83%20122023725151-0.08%20076.58%，針對私營養(yǎng)老金“覆蓋率不高、保值增值不夠和養(yǎng)老屬性不足”二、化解參與者的擔憂是提高覆蓋率的重要前提1994（（30%），一是通過前置優(yōu)勢，增加吸引力。研究表明，稅收優(yōu)惠是國際上（Riester-Rente）401(K)1:0.550%6%20%401(K)401(K)59.55），還有一個重要的原因就是個人已經(jīng)通過職業(yè)養(yǎng)老金體會到了長期財三、重視股權(quán)和另類投資可助力養(yǎng)老資金保值增值當下的全球宏觀經(jīng)濟和地緣政治為養(yǎng)老資金的投資管理帶來了的資產(chǎn)配置呈現(xiàn)出超配權(quán)益和另類的趨勢。以加拿大養(yǎng)老基金（CanadaPensionPlanInvestmentBoard，又稱“CPPInvestment”）為例，202333%，24%13%12%9%，9%201813%。其7.4%。四、服務(wù)全年齡段人群、重視領(lǐng)取期的產(chǎn)品創(chuàng)新?5947.5%39.9%近7.6%與意愿和可支配收入等都高于其他年齡段的受訪者。此外，60?697044.9%41.9%年78.2，6018.220401(K)IRAIRA59.5IRA5026500美元）1000（Riester-Rente），70%75%201425/75的制（GuidedRetirement型領(lǐng)取期產(chǎn)品。EET型營養(yǎng)老金進入領(lǐng)取階段，美國市場上也出現(xiàn)了以系統(tǒng)化領(lǐng)取方案（stmtichdawla（aagdyMutual（DecumulationDC198040施文凱等：人口老齡化背景下建設(shè)中國特色養(yǎng)老金融體系研究施文凱：養(yǎng)老金融50人論壇常務(wù)副秘書長、中國財政科學研究院助理研究員2024150年，黨的十九屆五中全會審議通一、養(yǎng)老金融概念探析老保障、養(yǎng)老消費和養(yǎng)老投資。楊燕綏等認為養(yǎng)老金融（pension（agingfinance）finance）等同于養(yǎng)老金金融，主要研究養(yǎng)老金（ageing是指為了系表明養(yǎng)老金融通過積累養(yǎng)老資產(chǎn)和支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)來應(yīng)對老齡化挑對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融的特殊關(guān)注也較為有限，因此更加關(guān)注養(yǎng)老金金融，50212000·（ZviBodie）·（E.PhilipDavis）（TheFoundationsofPensionFinance）2006·（DavidBlake）（PensionFinance）向養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域延伸的研究傾向。本文認為，養(yǎng)老金融（ageing二、中國養(yǎng)老問題的特殊性與復雜性2000（一）中國人口老齡化的特殊性200065年，657.27651.9120%601000700657%14%僅2745202065歲及以上人口為1.91（14.12億2020年的17%提高到2050年的43.6%，高于美國（36.6%）和英國（42.9%）等。第四，中國老齡化發(fā)展呈現(xiàn)高原態(tài)2121這一判斷正確但不準確。聯(lián)合國《世界人口展望》預(yù)測表明，中國65左右的相（二）中國養(yǎng)老問題的復雜性2000齡化社會時人均1000GDP10%（OECD）202099.9%2.6220103.100.48三、中國發(fā)展養(yǎng)老金融的現(xiàn)實意義與困境挑戰(zhàn)養(yǎng)老金融可以實現(xiàn)個人資源的跨期配置和社會資源的跨代際配（一）養(yǎng)老金融是應(yīng)對老齡化挑戰(zhàn)的重要舉措?yún)⑴c養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，進而實現(xiàn)有效融資。（二）中國發(fā)展養(yǎng)老金融具有重要現(xiàn)實意義202010定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的（三）中國養(yǎng)老金融的發(fā)展現(xiàn)狀與問題挑戰(zhàn)2000但是，需要清楚地意識到，我國養(yǎng)老金融仍然處于發(fā)展初期，整四、高質(zhì)量建設(shè)中國特色養(yǎng)老金融體系20212（一）核心問題：處理好政府和市場的關(guān)系（二）基本功能：提供經(jīng)濟保障和服務(wù)保障（三）治理主體：多主體全方位的協(xié)調(diào)發(fā)展（（構(gòu)老金融。國家和政府層面的宏觀養(yǎng)老金融主要關(guān)注養(yǎng)老金融政策和養(yǎng)老年人普惠金融服務(wù)。市場和機構(gòu)層面的中觀養(yǎng)老金融主要關(guān)注養(yǎng)老金融產(chǎn)品和養(yǎng)老個人和家庭層面的微觀養(yǎng)老金融主要關(guān)注養(yǎng)老金融積累和養(yǎng)老（四）具體實踐：營造良好的養(yǎng)老金融生態(tài)五、結(jié)語：正確把握中國特色養(yǎng)老金融體系的發(fā)展方向第二，發(fā)展養(yǎng)老金融需要實現(xiàn)“養(yǎng)老”和“金融”的有效融合，化人口老齡化之“危”為金融創(chuàng)新之“機”，推動養(yǎng)老金融實現(xiàn)高質(zhì)第三，發(fā)展養(yǎng)老金融需要始終堅持“養(yǎng)老是目的、金融是工具”黃 濤認真做好養(yǎng)老金融大文章更好服務(wù)老保障事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展黃濤：養(yǎng)老金融50人論壇核心成員、國民養(yǎng)老保險股份有限公司總經(jīng)理202240307415本文摘自《中國社會保障》2023年第12期。極應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略拓寬了思路、指明了方向。一、個人養(yǎng)老金政策對養(yǎng)老金融體系發(fā)展具有里程碑意義（二、個人養(yǎng)老金政策實施優(yōu)化關(guān)鍵在于養(yǎng)老金融供給提質(zhì)增效與養(yǎng)老保障銜接不夠，金融服務(wù)社會養(yǎng)老體系作用未充分發(fā)揮。目前，要實現(xiàn)養(yǎng)老資金有效進入資本市場，投入到高質(zhì)量實體經(jīng)濟，最終實現(xiàn)養(yǎng)老資金的保值增值，在政策扶持、數(shù)據(jù)共享、信息溝通、三、聚力發(fā)揮商業(yè)養(yǎng)老保險兩大功能，做好養(yǎng)老金融大文章標的融合統(tǒng)一。廣泛群體鼓勵金融機構(gòu)加強產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新。比如，支持將更多繳費靈活、安全穩(wěn)健、具有長壽風險轉(zhuǎn)移等獨特優(yōu)勢的養(yǎng)老保險產(chǎn)品納入個人養(yǎng)婁飛鵬：發(fā)揮自身優(yōu)勢搶占養(yǎng)老金融藍海先機婁飛鵬：養(yǎng)老金融50人論壇特邀研究員、中國郵政儲蓄銀行戰(zhàn)略發(fā)展部研究分析處處長一、經(jīng)營機制靈活等優(yōu)勢明顯本文摘自《中國經(jīng)濟時報》2023年12月1日。蓋面。在這方面，農(nóng)村中小銀行缺少明顯的優(yōu)勢。二、做好市場調(diào)研了解需求特點國是三、堅守定位立足區(qū)域優(yōu)勢收益率。導讀：50吳玉韶：抓住銀發(fā)市場規(guī)模擴容重大機遇吳玉韶：養(yǎng)老金融50人論壇核心成員、復旦大學老齡研究院教授年）》提出，發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟，推動公共設(shè)本文摘自《中經(jīng)理論》微信公眾號2024年1月17日。發(fā)達國家的實踐經(jīng)驗表明，銀發(fā)經(jīng)濟是老齡化社會中最具活力、2070203065320255.76.432%，880038%。20221000后”年我國銀發(fā)經(jīng)19.127.8%GDP比重為96509951，GDP12.5%。大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟是我國實施積極應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略的陽義南等：粵港澳三地養(yǎng)老保險待遇銜接研究陽義南：中國養(yǎng)老金融50人論壇特邀研究員、湖南大學公共管理學院教授、博士生導師一、引言202310年《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要等的國民待遇。加強跨境公共服務(wù)和社會保障的銜接”等。2019（2018—2020年而萬曉瓊和王少龍認為數(shù)字技術(shù)和數(shù)字經(jīng)濟可以破除粵港澳三地公二、精算模型與銜接方案本文提出的粵港澳大灣區(qū)養(yǎng)老保險待遇銜接的方案主要參考了（一）粵港澳三地養(yǎng)老金制度比較1997號）正式確20053815香港養(yǎng)老金制度。香港養(yǎng)老金制度主要由強制性公積金計劃200012（金制度，由香港特區(qū)政府的強積金局管理。除法規(guī)豁免人士外，凡18～6560DC6565澳門養(yǎng)老金制度。澳門擁有“雙層式”的養(yǎng)老金制度?！暗?018（的定額供1%201865現(xiàn)階段粵港澳三地養(yǎng)老金制度的具體內(nèi)容如表1所示。（二）精算模型廣東職工基本養(yǎng)老保險待遇精算模型。根據(jù)規(guī)定，參保人退養(yǎng)老金與個人年度平均繳費工資和上年度全口徑在崗職工平均工資式如下：由此，該就業(yè)者退休后每年可領(lǐng)取的養(yǎng)老金待遇總額有，。DC澳門養(yǎng)老金待遇精算模型。澳門養(yǎng)老金第一層為強制性的社會保障，其計發(fā)辦法規(guī)定，參保雇員每月可領(lǐng)養(yǎng)老金=限B×32018退休后年領(lǐng)的養(yǎng)老總額。wxxwxδδwxrgk三地養(yǎng)老保險待遇銜接的計算公式。根據(jù)歐盟經(jīng)驗和上述公T粵T港T澳T總=T粵+T港+T澳社會保障機構(gòu)首先會按照本地養(yǎng)老金制度情況計算當事人在本地工T總P粵=，在香港與澳門的養(yǎng)老金計發(fā)的計算過程同理。最后，戶養(yǎng)老待遇按照P總= 的公行測其，T總=T粵+T港。（三）銜接方案進一步將廣東省基本養(yǎng)老保險待遇設(shè)為基礎(chǔ)養(yǎng)老金（A1）和個人賬戶養(yǎng)老金（B1），香港強積金為（B2），澳門養(yǎng)老保險待遇為基礎(chǔ)養(yǎng)老金（A3）和中央公積金（B3），并據(jù)此設(shè)計以下不同的銜接方案。如表２所示。（四）參數(shù)假設(shè)參保年齡與退休年齡?！吨腥A人民共和國勞動法》《中華人16222260555065（喪失工作能力等）下可在年滿60歲后申請?zhí)崆巴诵?。預(yù)期壽命與計發(fā)月數(shù)。根據(jù)上述公式，就業(yè)參保者的個人賬號文件的政策規(guī)定，即男職工、女139、170195其中，Zi82.288.1期壽命均為83.9歲。2005〕38號文8%5%5%500330020182018201888636210000元港幣和192000元澳門幣，統(tǒng)一換算成人民幣后，求三地平均值得到140240.13元人民幣。據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》公開數(shù)據(jù)，2009～2018年間城鎮(zhèn)單位在崗GDP20226%（9%），50.5GDP3%5.5%保值增值率與投資收益率。就現(xiàn)實情況而言，近年來我國個3%年香港已累積養(yǎng)老金年投資回報率約4.1%3.5%5%4%3%20205331，5%4%3%。三、模擬結(jié)果分析2260386%3%5.5%3%。（一）對照基準：不流動時的粵港澳三地養(yǎng)老保險待遇（556065較，本研究同樣計算了廣東省65歲退休時的養(yǎng)老金待遇。345.39%65高達77.95%350656432857198.913險待遇后，澳門職工養(yǎng)老金待遇水平大幅提升，替代率水平提高至18.09%～26.04%。通過比較表3的測算結(jié)果，對粵港澳三地養(yǎng)老金待遇水平有了更3（二）不同方案下粵港澳三地養(yǎng)老保險待遇銜接的測算結(jié)果5101520B1的總和與B23可知，其在廣東60歲退休時的年領(lǐng)養(yǎng)老金待遇為353014.32元，香港65退休的領(lǐng)養(yǎng)老待遇為144564.59元則養(yǎng)金待遇測算過程有 。分算結(jié)果見表4。4繳費年限越長，參保職工所得養(yǎng)老金水平越高，與香港原年領(lǐng)待遇（144564.59）2：A1B1B24150000（144564.59元41212的養(yǎng)121：A1A33，廣東60歲退休時的年領(lǐng)基礎(chǔ)養(yǎng)老金待遇為200484.71元，澳門65歲退休57198.91B1A313：A1、B1A3、B3360353014.3265346043.15312要比較表5中方案1、方案2和方案3可以發(fā)現(xiàn)，方案3的養(yǎng)老保2112（金），3更適用。四、敏感性測試敏感性測試主要考察記賬利率或投資收益率、工資增長率變動的GDP5%4%3%3%（4%）兩檔。而由于上文已假設(shè)工資增長率與經(jīng)濟增長率相一致，GDP4%5%和7.5%（一）粵－港方案的敏感性測試6123%654%和5%