《中國資產(chǎn)證券化》課件

中國資產(chǎn)證券化歡迎參加本次關(guān)于中國資產(chǎn)證券化的深入探討。我們將全面分析這一復(fù)雜而重要的金融工具，探索其在中國金融市場中的角色和潛力。課程大綱1資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)概述、歷史、定義和特點2結(jié)構(gòu)與流程參與主體、交易結(jié)構(gòu)和基本流程3風(fēng)險與監(jiān)管主要風(fēng)險、監(jiān)管政策和法律問題4應(yīng)用與發(fā)展各類資產(chǎn)證券化、創(chuàng)新發(fā)展和前景展望資產(chǎn)證券化概述定義資產(chǎn)證券化是將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為可在金融市場上流通的證券的過程。意義它能夠提高資產(chǎn)流動性，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，為企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)提供新的融資渠道。資產(chǎn)證券化的歷史發(fā)展11970年代美國政府支持機(jī)構(gòu)發(fā)行第一批住房抵押貸款支持證券。21985年美國發(fā)行首批私人標(biāo)簽住房抵押貸款支持證券。32005年中國開始試點信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。42013年中國資產(chǎn)證券化市場進(jìn)入快速發(fā)展階段。資產(chǎn)證券化的定義和特點現(xiàn)金流導(dǎo)向以未來現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，而非傳統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表融資。風(fēng)險隔離通過特殊目的載體（SPV）實現(xiàn)對原始權(quán)益人的破產(chǎn)隔離。信用增級通過內(nèi)部或外部信用增級措施提高證券信用等級。結(jié)構(gòu)化設(shè)計根據(jù)不同風(fēng)險偏好設(shè)計多個檔次的證券產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化的參與主體原始權(quán)益人擁有基礎(chǔ)資產(chǎn)，發(fā)起證券化交易的主體。特殊目的載體購買資產(chǎn)并發(fā)行證券的法律實體。投資者購買資產(chǎn)支持證券的機(jī)構(gòu)或個人。受托機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)管理基礎(chǔ)資產(chǎn)和現(xiàn)金流分配的機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓原始權(quán)益人將特定資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給特殊目的載體。證券發(fā)行特殊目的載體發(fā)行資產(chǎn)支持證券?，F(xiàn)金流分配基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流按約定分配給投資者。信用增級通過各種方式提高證券的信用質(zhì)量。資產(chǎn)證券化的基本流程1資產(chǎn)篩選選擇符合條件的基礎(chǔ)資產(chǎn)。2交易設(shè)計設(shè)計交易結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流分配機(jī)制。3盡職調(diào)查對基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行全面審查。4信用評級對證券進(jìn)行信用評級。5發(fā)行銷售向投資者發(fā)行和銷售證券。資產(chǎn)證券化面臨的主要風(fēng)險信用風(fēng)險基礎(chǔ)資產(chǎn)違約導(dǎo)致證券無法如期兌付。流動性風(fēng)險證券二級市場流動性不足。利率風(fēng)險利率變動影響證券價值和收益。操作風(fēng)險交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜導(dǎo)致的操作失誤。資產(chǎn)證券化的監(jiān)管政策銀保監(jiān)會負(fù)責(zé)銀行信貸資產(chǎn)證券化的監(jiān)管，制定相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則和風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)。證監(jiān)會負(fù)責(zé)企業(yè)資產(chǎn)證券化的監(jiān)管，規(guī)范發(fā)行、交易和信息披露等環(huán)節(jié)。人民銀行負(fù)責(zé)信貸資產(chǎn)證券化的宏觀管理，制定貨幣政策和流動性管理措施。不良資產(chǎn)的證券化定義將金融機(jī)構(gòu)的不良貸款或其他不良資產(chǎn)打包成證券出售給投資者。意義幫助金融機(jī)構(gòu)清理不良資產(chǎn)，改善資產(chǎn)質(zhì)量和流動性。挑戰(zhàn)不良資產(chǎn)估值困難，現(xiàn)金流不確定性高。創(chuàng)新引入專業(yè)機(jī)構(gòu)參與不良資產(chǎn)管理和處置。住房抵押貸款證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)銀行發(fā)放的住房抵押貸款。發(fā)起機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行和住房金融專營機(jī)構(gòu)。證券類型住房抵押貸款支持證券（RMBS）。市場發(fā)展中國RMBS市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷創(chuàng)新。應(yīng)收賬款證券化適用行業(yè)電信、公用事業(yè)、制造業(yè)等具有大量穩(wěn)定應(yīng)收賬款的行業(yè)。優(yōu)勢加速資金周轉(zhuǎn)，改善企業(yè)現(xiàn)金流，降低融資成本。風(fēng)險控制嚴(yán)格篩選應(yīng)收賬款，設(shè)置回購條款，提供信用增級。汽車貸款證券化1基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選選擇符合條件的汽車貸款組合。2資產(chǎn)池評估分析貸款質(zhì)量、期限結(jié)構(gòu)和預(yù)期現(xiàn)金流。3交易結(jié)構(gòu)設(shè)計設(shè)計分層結(jié)構(gòu)和信用增級措施。4發(fā)行和銷售向合格投資者發(fā)行汽車貸款資產(chǎn)支持證券。租賃資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)融資租賃合同下的未來租金收入。發(fā)起機(jī)構(gòu)融資租賃公司、商業(yè)銀行租賃子公司。優(yōu)勢盤活存量資產(chǎn)，拓寬融資渠道。風(fēng)險點承租人信用風(fēng)險，租賃物殘值風(fēng)險。信貸資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)銀行信貸資產(chǎn)，如企業(yè)貸款、個人消費貸款等。發(fā)起機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行、政策性銀行、農(nóng)村信用社等金融機(jī)構(gòu)。產(chǎn)品類型信貸資產(chǎn)支持證券（CLO）。監(jiān)管要求需遵守銀保監(jiān)會和人民銀行的相關(guān)規(guī)定。資產(chǎn)支持證券的發(fā)行與交易發(fā)行準(zhǔn)備盡職調(diào)查、資產(chǎn)池組建、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計。注冊/核準(zhǔn)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請注冊或核準(zhǔn)。發(fā)行定價通過詢價或簿記建檔確定發(fā)行價格。交易流通在銀行間市場或交易所市場進(jìn)行交易。資產(chǎn)支持證券的定價與收益定價因素基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量現(xiàn)金流特征信用增級水平市場利率水平收益特征固定收益浮動收益超額收益資產(chǎn)支持證券的信用評級1基礎(chǔ)資產(chǎn)分析評估資產(chǎn)質(zhì)量、歷史表現(xiàn)和現(xiàn)金流特征。2交易結(jié)構(gòu)評估分析現(xiàn)金流分配機(jī)制和信用增級措施。3參與方盡職調(diào)查評估原始權(quán)益人、服務(wù)機(jī)構(gòu)等參與方的實力。4壓力測試在不同經(jīng)濟(jì)情景下模擬證券表現(xiàn)。5評級結(jié)果公布發(fā)布評級報告，定期進(jìn)行跟蹤評級。資產(chǎn)支持證券的稅收問題印花稅資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和證券發(fā)行可能涉及印花稅。增值稅基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流可能需繳納增值稅。所得稅SPV可能需繳納企業(yè)所得稅，投資者需繳納投資收益所得稅。稅收優(yōu)惠部分資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可能享受稅收優(yōu)惠政策。資產(chǎn)證券化的法律問題真實出售確保資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓符合法律規(guī)定，實現(xiàn)風(fēng)險隔離。破產(chǎn)隔離設(shè)計SPV結(jié)構(gòu)，防范原始權(quán)益人破產(chǎn)風(fēng)險。合同效力確保各類交易文件的法律效力和可執(zhí)行性。信息保護(hù)遵守數(shù)據(jù)隱私法規(guī)，保護(hù)基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)信息。資產(chǎn)證券化的會計處理原始權(quán)益人資產(chǎn)終止確認(rèn)的判斷，收益和損失的確認(rèn)。特殊目的載體資產(chǎn)確認(rèn)，負(fù)債計量，收入和費用核算。投資者投資分類，初始確認(rèn)和后續(xù)計量，減值準(zhǔn)備計提。資產(chǎn)證券化的監(jiān)管政策法規(guī)制度《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》等。風(fēng)險管理要求建立全面風(fēng)險管理體系，加強信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險管理。信息披露規(guī)范發(fā)行、存續(xù)期信息披露要求，提高市場透明度。創(chuàng)新支持鼓勵產(chǎn)品創(chuàng)新，支持重點領(lǐng)域資產(chǎn)證券化發(fā)展。資產(chǎn)證券化的信息披露1發(fā)行階段披露基礎(chǔ)資產(chǎn)、交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)險因素等信息。2存續(xù)期定期披露資產(chǎn)池表現(xiàn)、收益分配等信息。3重大事項及時披露可能影響證券價值的重大事項。4終止清算披露清算報告，說明投資者權(quán)益實現(xiàn)情況。資產(chǎn)證券化的投資風(fēng)險信用風(fēng)險基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量下降導(dǎo)致的違約風(fēng)險。流動性風(fēng)險二級市場流動性不足，難以及時變現(xiàn)。提前償付風(fēng)險基礎(chǔ)資產(chǎn)提前償還導(dǎo)致投資收益降低。利率風(fēng)險市場利率變動影響證券價值和收益。資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新發(fā)展綠色資產(chǎn)證券化支持環(huán)保、新能源等綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。供應(yīng)鏈金融證券化盤活供應(yīng)鏈上下游企業(yè)應(yīng)收賬款。知識產(chǎn)權(quán)證券化將專利、版權(quán)等無形資產(chǎn)證券化。基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化支持公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運營。資產(chǎn)證券化的國際經(jīng)驗美國資產(chǎn)證券化市場最發(fā)達(dá)，產(chǎn)品種類豐富，監(jiān)管體系完善。歐洲重視標(biāo)準(zhǔn)化，推動跨境資產(chǎn)證券化，加強風(fēng)險管理。日本政府主導(dǎo)推動，以不良資產(chǎn)證券化為特色，支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。資產(chǎn)證券化在中國的發(fā)展12005年啟動信貸資產(chǎn)證券化試點。22012年資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)重啟。32014年實施注冊制，市場快速發(fā)展。42018年資產(chǎn)證券化新規(guī)出臺，規(guī)范市場發(fā)展。5現(xiàn)在產(chǎn)品創(chuàng)新不斷，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。資產(chǎn)證券化的前景展望規(guī)模增長市場規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品種類更