企業(yè)融資實(shí)務(wù)課件：股權(quán)融資

C融資實(shí)務(wù)

股權(quán)融資任務(wù)1股權(quán)融資形式股權(quán)融資是指企業(yè)通過(guò)出讓股權(quán)籌集資金的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。主要包括：股權(quán)出讓、增資擴(kuò)股、產(chǎn)權(quán)交易、杠桿收購(gòu)、上市融資等形式；一、股權(quán)出讓融資股權(quán)出讓融資是指企業(yè)通過(guò)出讓部分股權(quán)來(lái)籌集資金的行為。也即吸收直接投資。任務(wù)1.浙江綠城集團(tuán)是一家什么樣的企業(yè)?2.其經(jīng)營(yíng)主業(yè)是什么?有哪些特色與優(yōu)勢(shì)?3.該企業(yè)在2011~2012年遇到了什么困難?4.該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是多少?5.企業(yè)采取了哪些措施?效果如何?進(jìn)行股權(quán)出讓?xiě)?yīng)解決好的問(wèn)題：1、正確選擇股權(quán)出讓對(duì)象，要考慮：（1）新的投資者能否提高企業(yè)的管理水平；（2）是否能加快企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)；（3）能否擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)能力，增加產(chǎn)品的市場(chǎng)份額；（4）能否對(duì)企業(yè)的科技人員和管理人員產(chǎn)生激勵(lì)作用；2、合理確定股權(quán)出讓比例。有兩種策略：（1）保持企業(yè)的控股權(quán)；（2）出讓控股權(quán)；3、合理確定出讓股權(quán)的價(jià)格——股權(quán)定價(jià)。定價(jià)方法：凈資產(chǎn)定價(jià)法、現(xiàn)金流貼現(xiàn)法、市盈率評(píng)估法、凈資產(chǎn)倍率法等；二、增資擴(kuò)股增資擴(kuò)股是指企業(yè)根據(jù)發(fā)展需要增發(fā)股票，擴(kuò)大股本的融資活動(dòng)；增資擴(kuò)股方式：上市公司：向原股東配股、向社會(huì)公眾發(fā)售股票；非上市公司：通過(guò)吸收直接投資來(lái)擴(kuò)大股本；吸收直接投資的程序：（1）確定籌資數(shù)額；（2）尋找投資單位；（3）協(xié)商投資事宜；（4）簽署投資協(xié)議；（5）按期取得資金；三、產(chǎn)權(quán)交易產(chǎn)權(quán)交易是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)主體之間發(fā)生的生產(chǎn)要素以及附著在生產(chǎn)要素上的各種權(quán)利關(guān)系的有償轉(zhuǎn)讓行為。產(chǎn)權(quán)交易需解決好的問(wèn)題：（1）資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題；（2）企業(yè)職工安置問(wèn)題；通常的解決辦法是：A、債權(quán)返還法；B、買(mǎi)斷工齡法、C、股份返還法；D、定向保險(xiǎn)法、E、接收安置法；四、杠桿收購(gòu)杠桿收購(gòu)是指某一企業(yè)通過(guò)大量貸款收購(gòu)另外企業(yè)，以達(dá)到結(jié)構(gòu)調(diào)整或資產(chǎn)重組的經(jīng)濟(jì)行為。1、杠桿收購(gòu)的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：成本較低，可以獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)；缺點(diǎn)：高風(fēng)險(xiǎn)。2、杠桿收購(gòu)融資應(yīng)注意的事項(xiàng)：（1）要對(duì)杠桿收購(gòu)主體的收購(gòu)條件進(jìn)行審核；（2）科學(xué)選擇目標(biāo)企業(yè)；（3）對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估；（4）合理確定杠桿收購(gòu)融資的財(cái)務(wù)模式；如借款融資收購(gòu)或債轉(zhuǎn)股融資收購(gòu)模式。（5）進(jìn)行有效的重整與上市；五、上市融資1、中小企業(yè)上市融資的方式：（1）國(guó)內(nèi)上市——中小企業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板；（2）買(mǎi)殼上市——花巨資購(gòu)買(mǎi)已上市公司的控制權(quán)；（3）海外上市；2、我國(guó)中小企業(yè)上市的主要渠道（1）企業(yè)版市場(chǎng)；（2）香港資本市場(chǎng)；（3）新加波資本市場(chǎng)；（4）美國(guó)資本市場(chǎng)；3、海外上市的原因：（1）重發(fā)展前景，輕當(dāng)前業(yè)績(jī)；（2）上市標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)較低；如納斯達(dá)克市場(chǎng)對(duì)于開(kāi)發(fā)高新技術(shù)的企業(yè)，只要有1200萬(wàn)元的凈資產(chǎn)，即使虧損也能上市。（3）簡(jiǎn)明的上市程序。如納斯達(dá)克市場(chǎng)正常情況下只要4—8個(gè)月時(shí)間；4、國(guó)內(nèi)上市平臺(tái)：（1）中小企業(yè)版：2004年5月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)出批復(fù)，中小企業(yè)版塊在深圳證券交易所正式設(shè)立。（2）創(chuàng)業(yè)板：2009年7月26日，證監(jiān)會(huì)首日受理108家創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)企業(yè)的申請(qǐng)，揭開(kāi)了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市大幕。其特點(diǎn)：運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立；5、國(guó)內(nèi)中小企業(yè)版實(shí)務(wù)（1）內(nèi)地企業(yè)改制上市——改制或新設(shè)立股份有限公司；（2）上市基本條件：設(shè)立股份公司已滿(mǎn)3年；近三年連續(xù)盈利（創(chuàng)業(yè)板為一年）；公司近三年無(wú)重大違法行為；財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)無(wú)虛假記載；公司預(yù)期利潤(rùn)率達(dá)到同期銀行存款利率；公司發(fā)行前股本不少于擬發(fā)行股本的35%，且發(fā)行后股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元（創(chuàng)業(yè)板為3000萬(wàn)元）；向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)股份總數(shù)的25%以上；（3）上市輔導(dǎo)——在提出申請(qǐng)前，輔導(dǎo)期至少一年；（4）向社會(huì)發(fā)布公告——在輔導(dǎo)期滿(mǎn)6個(gè)月之后10天內(nèi)，至少在當(dāng)?shù)貎煞N以上主要報(bào)紙上連續(xù)公告2次以上。（5）準(zhǔn)備發(fā)行股票的申請(qǐng)文件；（6）股票發(fā)行審核——由中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)受理并核準(zhǔn)；（7）股票發(fā)行與掛牌上市6、中小企業(yè)內(nèi)地上市還存在的問(wèn)題：（1）審核過(guò)程過(guò)長(zhǎng);（2）上市門(mén)檻偏高;（3）上市費(fèi)用不低——前期平均費(fèi)用高達(dá)1500萬(wàn)元；任務(wù)2股權(quán)融資資金成本的計(jì)算

一、計(jì)算優(yōu)先股資金成本率企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股股票，既要支付大量的籌資費(fèi)用，如注冊(cè)費(fèi)、發(fā)行代銷(xiāo)費(fèi)、資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)、審計(jì)費(fèi)等，還要支付優(yōu)先股股利（或股息）。其中，股利是資金使用費(fèi)，與債券利息不同的是，優(yōu)先股股利是用稅后利潤(rùn)支付的，因而，支付股利不會(huì)減少企業(yè)應(yīng)上繳的所得稅。

優(yōu)先股資金成本為：式中：Q——優(yōu)先股股利；

P——優(yōu)先股發(fā)行金額；

F——

籌資費(fèi)率優(yōu)先股股利的計(jì)算方法有兩種：優(yōu)先股股利=發(fā)行在外的優(yōu)先股股份數(shù)×每股股利優(yōu)先股股利=優(yōu)先股總面值×優(yōu)先股股利率

例：某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行優(yōu)先股股票100萬(wàn)股，每股面值2元，發(fā)行價(jià)3元，籌資費(fèi)率2%，股利率5%，該優(yōu)先股成本為：

二、計(jì)算普通股資金成本率確定普通股成本的方法，原則上與優(yōu)先股相同，但是普通股的股利是不固定的，通常是逐年增長(zhǎng)的。因而，它的成本計(jì)算也略有不同。由于股利增長(zhǎng)率有按增長(zhǎng)幅度與增長(zhǎng)程度的區(qū)別，其資金成本率的計(jì)算也分別有以下兩種方法：（1）按增長(zhǎng)程度計(jì)算式中：D0——上一期發(fā)放的普通股股利總額；

P——普通股發(fā)行總額；

G——普通股股利預(yù)計(jì)每年增長(zhǎng)程度；

例：某企業(yè)發(fā)行普通股5000萬(wàn)股，每股面值2元，發(fā)行價(jià)3元，籌資費(fèi)率2%，最近一期每股股利0.15元，預(yù)計(jì)以后每年的增長(zhǎng)程度為1%，則資金成本為：（2）按增長(zhǎng)幅度計(jì)算式中：D0—上一期發(fā)放的普通股每股股利

P—普通股發(fā)行價(jià)

E—普通股股利預(yù)計(jì)每年增長(zhǎng)幅度

例：某企業(yè)發(fā)行普通股2000萬(wàn)股，每股面值2元，發(fā)行價(jià)3元，籌資費(fèi)率2%，最近一期每股股利0.2元，預(yù)計(jì)以后每年股利的增長(zhǎng)幅度為5%，則資金成本為：作業(yè)企業(yè)需籌資2000萬(wàn)元，準(zhǔn)備從以下渠道獲取，公司所得稅率25%。1、銀行借款200萬(wàn)元，年利率8%；2、發(fā)行4年期公司債券，面值700萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)620萬(wàn)元，票面利率9%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)等籌資費(fèi)率2%；3、發(fā)行普通股500萬(wàn)股，每股面值1元，發(fā)行價(jià)2元，最近一期每股股利0.2元，預(yù)計(jì)以后每年增長(zhǎng)0.5%（程度），籌資費(fèi)率3%；4、動(dòng)用留用利潤(rùn)180萬(wàn)元，成本按普通股股利要求計(jì)算；請(qǐng)計(jì)算各融資渠道的資金成本率。2、企業(yè)需籌資1200萬(wàn)元，現(xiàn)有以下兩個(gè)組合方案可供選擇，公司所得稅率25%。A方案：向銀行借款480萬(wàn)元，年利率8%；發(fā)行5年期公司債券，面值700萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)720萬(wàn)元，票面利率9%，發(fā)行手續(xù)費(fèi)等籌資費(fèi)率2%；B方