紅杉、IDG、經(jīng)緯、晨興等7家頂級(jí)機(jī)構(gòu)的投資策略分析

——行業(yè)風(fēng)向標(biāo)知名合伙人：沈南鵬、計(jì)越等投資特點(diǎn)：賭賽道是紅杉的傳統(tǒng)。2008年之前紅杉投資了高德軟件、大眾點(diǎn)評(píng)、奇虎360、網(wǎng)秦、博納影業(yè)等項(xiàng)目，那時(shí)紅杉的章法并不明顯，處于四處撒網(wǎng)階段。2008年投資樂蜂之后，紅杉逐漸看清并在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中選定電商、旅游出行、O2O和垂直社區(qū)、互聯(lián)網(wǎng)金融等四條賽道。除了抓熱點(diǎn)賭賽道，紅杉還有深耕賽道、在同一領(lǐng)域“多點(diǎn)占位”的習(xí)慣。比如，在化妝品電商領(lǐng)域，它同時(shí)投資了聚美優(yōu)品和樂蜂網(wǎng)，在在線旅游市場(chǎng)，驢媽媽和途牛網(wǎng)都多次被紅杉下注；而在訂餐領(lǐng)域，它不僅入股了餓了么，還投資了南京的零號(hào)線；在新興的O2O本地生活領(lǐng)域，紅杉同樣在尋找多處下注的機(jī)會(huì)。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的方向上，將來細(xì)分的垂直領(lǐng)域，尤其跟一些傳統(tǒng)的行業(yè)相結(jié)合的這些方向上面，往后面有更多的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)方向上面，接下來持續(xù)有機(jī)會(huì)的還是游戲領(lǐng)域。電商行業(yè)中，用戶使用頻率較高，相對(duì)線下渠道比較復(fù)雜、毛利率比較高的可能會(huì)有機(jī)會(huì)。微信朋友圈天然把用戶進(jìn)行了切割和細(xì)分，你每個(gè)一群群的用戶，其實(shí)就是一個(gè)天然的，相對(duì)目標(biāo)明確的用戶群，而且這里面的互相之間產(chǎn)生轉(zhuǎn)發(fā)、溝通的效率非常高。這里其實(shí)有很多好的創(chuàng)業(yè)的機(jī)會(huì)。中國早期的針對(duì)企業(yè)的應(yīng)用一直沒出現(xiàn)好的公司。中國到了人口紅利消失的階段，每個(gè)企業(yè)面臨著巨大的成本壓力，以及企業(yè)如何面對(duì)粗放式的增長(zhǎng)到了盡頭，怎么提高自己的效率，這方面IT的作用越來越明顯。知名合伙人：熊曉鴿、周全、章蘇陽、李豐等投資特點(diǎn)：IDG是賭選手的典范。2005年之前，IDG發(fā)現(xiàn)了許多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者并在早期就給予投資，包括搜狐、騰訊、攜程、當(dāng)當(dāng)、百度、土豆等。2005年之后IDG似乎失去了靈性，不但錯(cuò)過了電商這一塊的機(jī)會(huì)，所投項(xiàng)目中成功上市的也不多。不過前幾年他們開始賭賽道，這次他們賭的是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。投資策略：還是看大的市場(chǎng)方向、項(xiàng)目的成長(zhǎng)性、團(tuán)隊(duì)做大的能力和模式創(chuàng)新性。個(gè)人消費(fèi)品和家庭消費(fèi)品。當(dāng)85后成長(zhǎng)到32歲成為中堅(jiān)力量時(shí)，他們對(duì)品質(zhì)的要求驅(qū)動(dòng)他們?nèi)ベ徺I高價(jià)、品質(zhì)好的商品以及重家庭消費(fèi)品(柴米油鹽)或者去給父母買東西。游戲依舊會(huì)很賺錢。80后、90后幾乎在同一時(shí)間上開始接觸游戲，90后培養(yǎng)了更好的付費(fèi)可能性，并且90后對(duì)游戲的持續(xù)周期比80后長(zhǎng)。用戶在經(jīng)歷了第一撥移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的興起之后，大家對(duì)高質(zhì)量?jī)?nèi)容的需求變得越來越多了，這是一個(gè)顯著的趨勢(shì)。另外一個(gè)背景是，我們發(fā)現(xiàn)叫做傳統(tǒng)媒體當(dāng)中具有媒體內(nèi)容制造能力的人，這些人歷史上第一次開始離開傳統(tǒng)媒體進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)狀態(tài)，這個(gè)以前幾乎從沒發(fā)生過。不管是商品還是服務(wù)等行業(yè)的變革，都是來自于用戶驅(qū)動(dòng)，這個(gè)始終還會(huì)是個(gè)機(jī)會(huì)，我們叫用戶成熟度和消費(fèi)能力的變化所帶來的線下商業(yè)模式的不足或者叫做需求的未滿足。主要合伙人：林欣禾、盧蓉投資特點(diǎn)：DCM中國堅(jiān)持七人的小型投資團(tuán)隊(duì)，并且只投早期、只投美元、只投TMT，并非廣撒網(wǎng)撲向各個(gè)熱點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行投資，而是堅(jiān)持投資是智力密集型工作，所投必是精品。其投資案例中，成功上市的包括58同城、唯品會(huì)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、前程無憂、人人網(wǎng)、易車網(wǎng)等，以及高成長(zhǎng)性或豌豆莢等。硅谷的生態(tài)圈只Care產(chǎn)品，團(tuán)隊(duì)過幾年就散掉，但在中國，要投就投能帶領(lǐng)公司上市的創(chuàng)業(yè)者。所以DCM在做投資決策時(shí)，首先考慮的是這個(gè)團(tuán)隊(duì)是否在做一個(gè)公司，是否能夠和華爾街溝通，是否有品牌意識(shí)。未來的話，在B2C領(lǐng)域主要看好在線教育，2015年還有發(fā)展機(jī)會(huì)可以沖一沖。知名合伙人：張穎投資特點(diǎn)：2011-2012年經(jīng)緯開始布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。目前經(jīng)緯創(chuàng)投聚焦于移動(dòng)社交、互聯(lián)網(wǎng)金融、智能硬件、O2O以及企業(yè)級(jí)服務(wù)等領(lǐng)域，每個(gè)領(lǐng)域有三到五個(gè)人員共同負(fù)責(zé)，在國內(nèi)已經(jīng)投資超過190家公司，成為國內(nèi)投資移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目最多的基金。眾多知名公司中都浮現(xiàn)了經(jīng)緯創(chuàng)投的身影：移動(dòng)社交公司如陌陌、nice；移動(dòng)購物應(yīng)用如口袋購物；等。張穎為公司設(shè)計(jì)了人海戰(zhàn)術(shù)，目前投資團(tuán)隊(duì)有四十多名成員。他希望經(jīng)緯未來能有30到40個(gè)投資團(tuán)隊(duì)去找案子。經(jīng)緯到今天在國內(nèi)已經(jīng)投資超過190家公司，任何一個(gè)時(shí)間點(diǎn)我們都有30家公司在融資、M&A或準(zhǔn)備上市。這么多家公司以及背后頻繁發(fā)生的溝通與交易，使得我們?cè)谀撤N意義上，變成一家擁有豐富樣本的“大數(shù)據(jù)”機(jī)構(gòu)。我們對(duì)市場(chǎng)上任何一點(diǎn)風(fēng)向、對(duì)所有主流投資機(jī)構(gòu)的策略甚至每一個(gè)GP個(gè)人傾向的細(xì)微變化都極其敏感，也更容易基于此對(duì)某種趨勢(shì)做出預(yù)判。在未來10年內(nèi)，中國互聯(lián)網(wǎng)/無線新興公司占GDP的份額將越來越大、前景也必然越來越光明。知名合伙人：符績(jī)勛、李宏瑋、童士豪等投資特點(diǎn)：在紀(jì)源資本內(nèi)部，投資主要圍繞TMT及消費(fèi)健康兩大主題。成立初始紀(jì)源資本定位于關(guān)注成長(zhǎng)型企業(yè)的投資，集中在B輪到C輪階段，但這樣的思路在近幾年悄然發(fā)生了改變。他們表示，之前的4—5年一直在深化對(duì)行業(yè)的認(rèn)識(shí)，接下來會(huì)深化垂直領(lǐng)域，每個(gè)合伙人都會(huì)往垂直領(lǐng)域扎根。比如合伙人符績(jī)勛更多地關(guān)注旅游、汽車、房產(chǎn)等在線垂直領(lǐng)域，另一位合伙人李宏瑋則會(huì)在金融、游戲、可穿戴方面聚焦?，F(xiàn)階段，從投資的角度，看的更多是針對(duì)C端的模式，關(guān)注圍繞用戶消費(fèi)數(shù)據(jù)這樣的公司。但這里的數(shù)據(jù)是源頭，而不是單單是一個(gè)商業(yè)模式，不是賣一個(gè)產(chǎn)品的問題，更多是積累用戶的消費(fèi)行為。從數(shù)據(jù)里面開始來做事。GGV在投互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)候，其實(shí)我們還是更多的圍繞著我們到底面向的用戶是誰？圍繞這個(gè)用戶去考慮這個(gè)事更重要。你要理解用戶才能理解最能夠使用的商業(yè)模式。比如眾籌平臺(tái)是一種平臺(tái)，可是它面向的用戶現(xiàn)階段更多是一類企業(yè)。當(dāng)然我們的問題更多的是能不能做大，那個(gè)領(lǐng)域是多大？每個(gè)領(lǐng)域都會(huì)接觸，但是更多的還是說以C端為出發(fā)點(diǎn)，我們先考慮最大的市場(chǎng)，之后再來看考慮后續(xù)有沒有細(xì)分的市場(chǎng)可以延伸出來。移動(dòng)電商實(shí)際上還沒有真正起來，還沒有看到千萬級(jí)市值的公司，但我相信兩三年之后一定會(huì)有，不是三到五年，是兩到三年。實(shí)際上已經(jīng)開始了，可以分析用戶移動(dòng)購物的習(xí)慣，其實(shí)頻率是越來越高的。我們?cè)谕顿Y的公司，包括最近在國內(nèi)也有幾家在布局的公司，我看到他的移動(dòng)電商的量往上走得比較快，一個(gè)月內(nèi)可以翻五到十倍的。移動(dòng)金融這一塊從真正敢于去理財(cái)，需要一定的培育。中國互聯(lián)網(wǎng)金融是一個(gè)可以做長(zhǎng)線的領(lǐng)域，但是現(xiàn)階段是要慢慢經(jīng)營的市場(chǎng)，所以要先把這個(gè)C端做好。在今天的新互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，你要真正作出平臺(tái)性的公司，不會(huì)是一跳進(jìn)去，就出來了，如果已經(jīng)是存在的市場(chǎng)，其實(shí)大佬都在做，但如果說兩到三年還有機(jī)會(huì)的領(lǐng)域，必須是今天要培育出來的，但這個(gè)培育需要從產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、從流程的優(yōu)化做出來。投游戲的有兩種不一樣的商業(yè)模式：一種是投內(nèi)容，比如工作室。這就是賭它一款產(chǎn)品能成名，跟拍電影一樣，你要有大作才能有利潤。從這個(gè)角度來說，退出的途徑更多的是現(xiàn)金流很好可以分紅或者被收購。第二種就是找平臺(tái)。像發(fā)行，擁有了渠道跟用戶，可以找不一樣的內(nèi)容，分散掉所謂單一產(chǎn)品集中度的問題。發(fā)行模式的好處是收入會(huì)相對(duì)比較穩(wěn)定，從預(yù)測(cè)的角度會(huì)比單一產(chǎn)品好一些。知名合伙人：劉芹投資特點(diǎn)：晨興資本投資了小米科技、YY、多玩、UC、鳳凰新媒體、迅雷、雪球財(cái)經(jīng)、有利網(wǎng)等。其合伙人之一劉芹與雷軍關(guān)系緊密。當(dāng)信息不對(duì)稱打破，信息流動(dòng)開始簡(jiǎn)單容易，原有的暗箱消失，很多產(chǎn)業(yè)鏈里面的價(jià)值會(huì)消融。原本的組織行為、管理學(xué)里面，特別是在商業(yè)價(jià)值鏈上下游的關(guān)系里面，所有依托于傳統(tǒng)的信息不對(duì)稱方式所存在的“合理性結(jié)構(gòu)和流程”，都會(huì)面臨非常大的挑戰(zhàn)。所以原來利用信息不對(duì)稱來做生意的企業(yè)都可能面臨被淘汰的局面?；ヂ?lián)網(wǎng)只是手段和工具，可以幫助你更好地了解、挖掘和認(rèn)識(shí)消費(fèi)者，認(rèn)識(shí)你的目標(biāo)人群，但商業(yè)的本質(zhì)沒有變!其實(shí)真正的變化是他把很多成本結(jié)構(gòu)、效率給變了。商業(yè)的本質(zhì)就是你離消費(fèi)者近，0距離，你能知道他要什么，而且你能給他極致的體驗(yàn)和極致的差異化。以往你要給消費(fèi)者極致的差異化意味著很貴的成本，但是互聯(lián)網(wǎng)是去中心化的，人人都是服務(wù)提供商，大大降低了商業(yè)成本。前端的用戶要極致的差異化，后端的成本結(jié)構(gòu)要極致的高效化。如果能做到這一點(diǎn)，就是利用互聯(lián)網(wǎng)的思維方式來管理，就算沒有互聯(lián)網(wǎng)，也活得會(huì)很好。中國現(xiàn)在不光面臨全球化和科技互聯(lián)網(wǎng)化帶來的變革挑戰(zhàn)，我們現(xiàn)在還面臨著社會(huì)結(jié)構(gòu)的深層次變化。消費(fèi)是個(gè)很寬泛的概念，具有很寬廣的容量。每過幾年具體的投資熱點(diǎn)會(huì)變，但消費(fèi)與科技創(chuàng)新的大方向還會(huì)有很長(zhǎng)的演進(jìn)路徑，也依然會(huì)有極大的投資機(jī)會(huì)。我相信單點(diǎn)突破，不像傳統(tǒng)行業(yè)需要以陣地戰(zhàn)擺開正面戰(zhàn)場(chǎng)。其實(shí)UC，YY都只解決了一個(gè)很小的問題，其實(shí)每個(gè)殺手級(jí)的產(chǎn)品背后，用戶對(duì)那個(gè)產(chǎn)品的認(rèn)知是極清晰的。當(dāng)你把戰(zhàn)略想明白，方向想明白，就忘了吧，你剩下要做的就是踏踏實(shí)實(shí)的把你所有的宏大敘事收載在一個(gè)極小的點(diǎn)上，單點(diǎn)突破。其實(shí)小米整個(gè)這么龐大的敘事，第一個(gè)真正核心的產(chǎn)品就是MIUI。小米是用精益求精的聚焦，用公司最擅長(zhǎng)的操作系統(tǒng)來打動(dòng)目標(biāo)人群，解決安卓機(jī)器里面中國人的痛點(diǎn)問題。游戲行業(yè)實(shí)際是個(gè)電影行業(yè)，做內(nèi)容非常難持續(xù)，內(nèi)容產(chǎn)業(yè)很難預(yù)測(cè)。早期我發(fā)現(xiàn)那時(shí)候很多人玩兒戰(zhàn)隊(duì)，打CS的戰(zhàn)隊(duì)，有公會(huì)，我意識(shí)到可能游戲行業(yè)的價(jià)值會(huì)逐步從內(nèi)容向用戶端遷移。游戲產(chǎn)業(yè)一年差不多兩百億到四百億的成長(zhǎng)，抓住用戶，就抓住了未來的價(jià)值入口。迅雷下載的背后其實(shí)是搜索技術(shù)，加上一個(gè)P2P分布式計(jì)算技術(shù)，這兩個(gè)技術(shù)都有極強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)就都有做大的可能，而且又切的是下載，是殺手應(yīng)用。它的挑戰(zhàn)和困惑是商業(yè)模式的摸索，它又趕上了2008年視頻這一仗。視頻這一仗偏偏是媒體、內(nèi)容、銷售，是他們不擅長(zhǎng)的，又把他們整個(gè)戰(zhàn)略方向拖到那個(gè)里面去。這個(gè)公司在商業(yè)模式摸索中有一些波動(dòng)，但是它技術(shù)上的門檻還是有的。知名合伙人：李開復(fù)、汪華投資特點(diǎn)：創(chuàng)新工場(chǎng)的投資思路，從大方向上分，一條是通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改善整個(gè)行業(yè)效率的，另一條是提供精神消費(fèi)品，尤其是針對(duì)95后的精神消費(fèi)品。創(chuàng)新工場(chǎng)注重產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降耐顿Y，這點(diǎn)在當(dāng)初的安卓生態(tài)體系的布局上可以很好地觀察到。這種思路延續(xù)到了其在數(shù)字內(nèi)容娛樂產(chǎn)業(yè)鏈的布局。他們將這條產(chǎn)業(yè)鏈分成3個(gè)部分：內(nèi)容的創(chuàng)作、內(nèi)容渠道、內(nèi)容的最終變現(xiàn)方式。如果一款針對(duì)年輕人的產(chǎn)品想做得持久，除了要好玩，它最好還能跟人的一些基本需求掛上鉤。就算90后在很多方面都變了，但人的基本需求不太會(huì)變，它只會(huì)放大或者縮小，比如你要吃飯，要表達(dá)，要交友。另外一點(diǎn)，這個(gè)產(chǎn)品本身是屬于年輕人作為先導(dǎo)用戶群，但最后這個(gè)需求是能夠被社會(huì)主流人群所接受的，它必須是可以完成人群擴(kuò)張的一款產(chǎn)品。有的產(chǎn)品從出生的第一天不需要產(chǎn)品轉(zhuǎn)型就符合上述兩個(gè)特點(diǎn)，但也有的產(chǎn)品會(huì)先打下一個(gè)非常大的用戶群，然后再做產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，F(xiàn)acebook就是很好地完成了這個(gè)轉(zhuǎn)型，相反人人網(wǎng)就沒有完成這件事。其實(shí)好多詞，比如O2O、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)再造……說來說去都是一回事兒。這相當(dāng)于是以軟件為基礎(chǔ)的一場(chǎng)工業(yè)革命。這場(chǎng)新的工業(yè)革命，第一步是完成互聯(lián)網(wǎng)流程的再造，介入所有領(lǐng)域，拼命提高效率。第二步，當(dāng)效率被提高，量變到質(zhì)變，又會(huì)產(chǎn)生新的一輪消費(fèi)革命——有大量全新的消費(fèi)產(chǎn)品，是我們現(xiàn)在已經(jīng)想得到的和想不到的。再往后，也就是第三步，也是更恐怖的——大量的勞動(dòng)人口會(huì)被甩出傳統(tǒng)制造服務(wù)領(lǐng)域，那就需要制造新的消費(fèi)和生產(chǎn)的門類來吸納這些人。我就想未來大量的人口會(huì)去做更新的產(chǎn)業(yè)，就是在全虛擬世界中的審核虛擬產(chǎn)品的生產(chǎn)和分發(fā)，其實(shí)這個(gè)苗頭也已經(jīng)產(chǎn)生了。我們第一階段對(duì)于新聞化、新內(nèi)容領(lǐng)域的投資，大致是三個(gè)點(diǎn)：新人群、新渠道、新內(nèi)容。新人群其實(shí)就是媒體上常說的90后。新渠道是人人都能生產(chǎn)，既得利益將被顛覆。最后是90后要參與內(nèi)容建構(gòu)。內(nèi)容的表現(xiàn)形式、媒體，以及內(nèi)容本身就會(huì)發(fā)生根本性的變化。但是有一些東西是永遠(yuǎn)不會(huì)變的，無論是到了什么年代，永遠(yuǎn)都需要有深度，高質(zhì)量的專業(yè)內(nèi)容，而且這些專業(yè)內(nèi)容并不是每