《公司財(cái)務(wù)分析》課件

公司財(cái)務(wù)分析框架----理論層面----操作層面第四章

財(cái)務(wù)資料閱讀第一節(jié)會(huì)計(jì)資料閱讀一、資產(chǎn)負(fù)債表和損益表閱讀1、根本信息和結(jié)構(gòu)〔1〕資產(chǎn)負(fù)債表〔2〕損益表以及附表2、表尾資料閱讀二、現(xiàn)金流量表閱讀1、功能2、結(jié)構(gòu)3、表尾資料

現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)2、合并損益表〔1〕內(nèi)部銷售收入和內(nèi)部銷售本錢的抵消購(gòu)置企業(yè)內(nèi)部購(gòu)進(jìn)的商品當(dāng)其全部實(shí)現(xiàn)銷售時(shí)的抵消處理母公司子公司收入3500收入5000本錢3000本錢3500購(gòu)置企業(yè)內(nèi)部購(gòu)進(jìn)的商品未實(shí)現(xiàn)對(duì)外銷售時(shí)的抵消處理購(gòu)置企業(yè)內(nèi)部購(gòu)進(jìn)的商品作為固定資產(chǎn)使用時(shí)的抵消處理1、會(huì)計(jì)信息數(shù)量和質(zhì)量存在的問(wèn)題2、相關(guān)變化3、對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的影響損益表：利潤(rùn)資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)在建工程委托貸款〔4〕高估利潤(rùn)的途徑高估期末資產(chǎn)采用低估本錢的會(huì)計(jì)方法收入與本錢的不配比不適當(dāng)?shù)厣儆?jì)提費(fèi)用費(fèi)用遞延理論層面：行業(yè)分析---會(huì)計(jì)分析---財(cái)務(wù)分析----前景分析操作層面：財(cái)務(wù)資料閱讀---分析方法----應(yīng)用

返回?cái)?shù)量：現(xiàn)金流、明細(xì)資料等質(zhì)量：可靠性〔忠實(shí)表達(dá)、可核性和中立性〕和相關(guān)性資產(chǎn)負(fù)債、盈利性以結(jié)構(gòu)返回會(huì)計(jì)靈活性：八項(xiàng)計(jì)提等會(huì)計(jì)信息數(shù)量和質(zhì)量的變化：現(xiàn)金流量表、損益表附表

返回第二節(jié)非會(huì)計(jì)資料閱讀一、行業(yè)情況二、審計(jì)報(bào)告三、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)第五章比率分析法第一節(jié)財(cái)務(wù)分析目的和主要比率一、財(cái)務(wù)分析目的1、償債能力測(cè)試2、盈利能力測(cè)試3、市場(chǎng)號(hào)召力測(cè)試二、償債能力測(cè)試比率1、償債能力測(cè)試依據(jù)債務(wù)保障程度資產(chǎn)效率支付能力2、短期償債能力分析債務(wù)保障程度：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債〔2.88，2.09，2.14〕速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)資產(chǎn)(2.45，1.74，1.75)資產(chǎn)效率：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=年賒銷凈額/年均應(yīng)收帳款(13.76，14.45)存貨周轉(zhuǎn)率=年銷售本錢/年均存貨(16.5，16.5)支付能力：銷售商品、提供勞務(wù)所收到的現(xiàn)金/年銷售收入(0.519，0.58)購(gòu)置商品、接受勞務(wù)所支付的現(xiàn)金/年銷售本錢(0.43，0.55)3、長(zhǎng)期償債能力分析債務(wù)保障程度：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/總資產(chǎn)03年底：20.8%，02年底：22.7%，01年底：23.3%利息倍數(shù)=EBIT/I03年：21.17倍，資產(chǎn)效率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/年均總資產(chǎn)03年：1.59：02：1.62，01：2.1000年：1.235三、盈利能力分析1、幾個(gè)重要比率：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/年均股東權(quán)益03年：6.9%，02年：7.80%，01年:13.09%,00年：15.62%資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/年均總資產(chǎn)03年:5.02%，02年：5.54%,02年：01年:11.36%00年：10.85%銷售利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)/年銷售收入01年：5.39%=1-0.017-0.9292，第二節(jié)綜合分析一、比率分析法的缺陷二、比率的趨勢(shì)分析

98年99年00年流動(dòng)比率4.22.61.8速動(dòng)比率1.90.90.5資產(chǎn)負(fù)債率23%33%47%存貨周轉(zhuǎn)率6.9次/年5.1次/年3.4次/年平均收帳期30天38天50天總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.3次/年2.5次/年2次/年銷售利潤(rùn)率3.8%2.5%2%資產(chǎn)利潤(rùn)率12.1%6.5%2.8%股東權(quán)益收益率9.7%5.7%5.4%三、杜邦分析法凈資產(chǎn)收益率〔6.9%，7.80%〕資產(chǎn)利潤(rùn)率權(quán)益乘數(shù)〔5.02%，5.54%〕〔1.37，1.41〕銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔3.16%，3.43%〕〔1.59：02：1.62〕缺乏內(nèi)在邏輯關(guān)系缺乏動(dòng)態(tài)缺乏行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)返回四、雷達(dá)圖表法1、指標(biāo)分類收益性：資金利潤(rùn)率、銷售利潤(rùn)率平安性：流動(dòng)〔速動(dòng)〕比率、資產(chǎn)負(fù)債率、金融利息負(fù)擔(dān)率流動(dòng)性：流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率、全部資金周轉(zhuǎn)率生產(chǎn)性：全員勞生產(chǎn)率、人均利潤(rùn)率成長(zhǎng)性：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率2、繪制雷達(dá)圖用+、-表示好于或壞于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)〔6〕消極平安型僅僅平安性為〔+〕財(cái)力雄厚但消極經(jīng)營(yíng)。應(yīng)該充分利用資源，發(fā)開(kāi)新產(chǎn)品〔7〕活動(dòng)型生產(chǎn)和成長(zhǎng)性為〔+〕恢復(fù)期，銷售急劇增長(zhǎng)時(shí)的狀態(tài)應(yīng)該補(bǔ)充資金、制定長(zhǎng)期的利潤(rùn)方案、提高流動(dòng)性和收益性〔8〕均衡縮小型無(wú)性均為〔-〕應(yīng)該全面整頓、努力向成長(zhǎng)型轉(zhuǎn)型第六章現(xiàn)金流量分析法第一節(jié)總量分析法一、總量分析法的目標(biāo)1、一些悖論2、盈利質(zhì)量和支付能力分析返回第二節(jié)結(jié)構(gòu)分析法一、結(jié)構(gòu)表的構(gòu)造1、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)表2、先進(jìn)流出結(jié)構(gòu)表3、現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)表二、現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析項(xiàng)目第一年第二年第三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)81%82%83%投資活動(dòng)1%1%1%融資活動(dòng)8%7%6%三、現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析項(xiàng)目第一年第二年第三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)84%83%82%投資活動(dòng)1%1%1%融資活動(dòng)6%7%8%四、現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)表經(jīng)營(yíng)活動(dòng)投資活動(dòng)融資活動(dòng)1+-+2+++3++-4+--5-++6-+-7--+8---第七章信用分析第一節(jié)信用評(píng)級(jí)一、主要綜合性信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)國(guó)外：國(guó)內(nèi)：

二、國(guó)外的新特點(diǎn)4、

企業(yè)債券的信用等級(jí)下降明顯5、

不可提前贖回的企業(yè)債券變得越來(lái)越流行

返回返回三、我國(guó)企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)制度框架以及問(wèn)題框架1、

發(fā)行債券者需要申請(qǐng)信用評(píng)級(jí)2、

企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定3、

企業(yè)債券信用等級(jí)的披露4、

面向全國(guó)發(fā)行的債券的信用等級(jí)最低為A級(jí)5、

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)級(jí)的責(zé)任存在的問(wèn)題1、企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)指標(biāo)體系為達(dá)成共識(shí)產(chǎn)業(yè)分析、企業(yè)分析、財(cái)務(wù)分析、債務(wù)保護(hù)條款分析2、關(guān)于企業(yè)債券信用評(píng)級(jí)的方法

四、影響債務(wù)等級(jí)評(píng)定的因素1、規(guī)模大2、利潤(rùn)高而穩(wěn)定3、杠桿作用小五、我國(guó)信用評(píng)級(jí)的方法1、五方面：企業(yè)狀況、還債能力、盈利能力、成長(zhǎng)性和前景2、計(jì)分3、專家法第二節(jié)信用分析一、信貸供給者1、商業(yè)銀行2、其他金融機(jī)構(gòu)3、債券市場(chǎng)4、商業(yè)信用的授予者二、資信分析過(guò)程1、考察貸款的本質(zhì)和目的2、貸款類型和有效擔(dān)保3、分析潛在借款人的財(cái)務(wù)狀況4、通過(guò)預(yù)測(cè)來(lái)評(píng)估還款的可能性5、匯總包括貸款合同條款在內(nèi)的貸款結(jié)構(gòu)貸款目的決定：第一，是否貸款第二，確定貸款結(jié)構(gòu)比方：流動(dòng)資金、并購(gòu)返回貸款類型：開(kāi)口的信用額度周轉(zhuǎn)循環(huán)額度流動(dòng)資金貸款定期貸款抵押貸款擔(dān)保：應(yīng)收賬款存貨機(jī)器和設(shè)備不動(dòng)產(chǎn)返回第一、經(jīng)營(yíng)策略分析第二，會(huì)計(jì)資料分析財(cái)務(wù)報(bào)表是否良好地反映根本經(jīng)濟(jì)狀況？企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況比獲利能力報(bào)告所顯示的狀況是強(qiáng)還是弱？有相當(dāng)大的影響潛在借款人還款能力的資產(chǎn)負(fù)債表外負(fù)債？第三,財(cái)務(wù)報(bào)表分析獲利能力？持續(xù)時(shí)間有多長(zhǎng)？與主營(yíng)利潤(rùn)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)？第四，財(cái)務(wù)杠桿作用有多大？企業(yè)資金流轉(zhuǎn)狀況如何？資金來(lái)龍去脈？與要求的債務(wù)清償相比，資金流量預(yù)計(jì)有多大？返回第一節(jié)并購(gòu)以及財(cái)務(wù)分析一、程序：確定財(cái)務(wù)參謀〔契約文件：義務(wù)、費(fèi)用、免責(zé)〕物色獵物公司〔商業(yè)因素、財(cái)務(wù)因素、規(guī)模因素〕接洽定價(jià)支付方式〔普通股、優(yōu)先股、其他有價(jià)證券、現(xiàn)金〕接洽資金融通三、定價(jià)以及財(cái)務(wù)分析要求：收購(gòu)價(jià)格與目標(biāo)企業(yè)為收購(gòu)方帶來(lái)的預(yù)期收益之間進(jìn)行比較1、收益倍數(shù)法；〔1〕預(yù)測(cè)收益狀況第一步：確定目標(biāo)企業(yè)收購(gòu)前收入模型銷售額〔1+歷史銷售增長(zhǎng)率〕X銷售利潤(rùn)率X〔1-平均稅率〕第二步：預(yù)期目標(biāo)企業(yè)并購(gòu)后取得的績(jī)效改善，比方，規(guī)模經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)占有率提升后的利潤(rùn)率上升；研發(fā)、銷售的合并節(jié)省了費(fèi)用，營(yíng)業(yè)虧損的結(jié)轉(zhuǎn)抵消了稅收。將改善情況填加到以上模型中。第一，目前建立的品牌根底上的超常利潤(rùn)率到達(dá)什么程度，相關(guān)的價(jià)格能維持多久？如何防止關(guān)鍵供給商的影響？第二，超常利潤(rùn)率作為本錢優(yōu)勢(shì)的一種功能程度如何？這些優(yōu)勢(shì)能夠保持多久？第三，銷售額超過(guò)行業(yè)平均速度增長(zhǎng)能夠持續(xù)多久？主要產(chǎn)品的生命周期中處于何位置？新的市場(chǎng)時(shí)機(jī)有多少？〔2〕預(yù)測(cè)超過(guò)