1415業(yè)績評價與報酬激勵

第十四章業(yè)績評價與報酬激勵本章主要內(nèi)容代理理論與代理成本業(yè)績評價對預(yù)算行為的影響報酬與激勵契約的主要方式和特點業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)EVA和平衡計分卡第一節(jié)代理理論與代理成本一、概念代理關(guān)系：當(dāng)一方（委托人）雇傭另一方（代理人）來執(zhí)行某種服務(wù)，并且同時把決策制定的權(quán)力授予代理人時，我們就說當(dāng)事雙方此時存在代理關(guān)系。公司中的委托-代理關(guān)系股東（所有者）——CEO（經(jīng)營者）CEO——事業(yè)部經(jīng)理在委托代理鏈中，問題的關(guān)鍵是：如何激勵代理人，使他們能夠像委托人一樣具有積極性。（二者偏好不同）（一）委托人與代理人的目標(biāo)分歧1、所有的人都按自己的個人利益行事。代理理論認(rèn)為，代理人不僅從財務(wù)報酬中得到滿足，而且從代理關(guān)系中的額外津貼中也能得到滿足，如大量的閑暇時間、吸引人的工具環(huán)境及彈性工作時間等。經(jīng)理人的努力會提高公司價值，而閑暇卻不會。委托人（如股東）被認(rèn)為只對投資回報感興趣。（一）委托人與代理人的目標(biāo)分歧2、代理人與委托人在風(fēng)險偏好方面具有分歧代理理論認(rèn)為，財富越多，管理者就會越滿足，但滿意度卻會降低。代理人——風(fēng)險規(guī)避者將自己的財富（財務(wù)上的和自身價值）與公司價值聯(lián)系在一起；對于風(fēng)險性投資，其期望價值高于投資的實際價值，因為其不容易對他們的風(fēng)險進行多元化。委托人——風(fēng)險中性者可以通過多元化或持有多家公司股票來分散風(fēng)險。（二）代理人行動的不可觀察性1、當(dāng)委托人不能輕松地監(jiān)督代理人的行動時，會出現(xiàn)報酬與額外津貼相關(guān)的差異化偏好。股東不能每天監(jiān)督CEO的行動委托人不能掌握足夠的代理人的業(yè)績信息（或努力程度對業(yè)績的作用）——信息不對稱2、代理人有信息優(yōu)勢以上兩者會導(dǎo)致代理人向委托人誤傳信息——道德風(fēng)險。二、控制機制代理理論認(rèn)為，處理差異化目標(biāo)與信息不對稱問題，有兩種方式：監(jiān)督和激勵。（一）監(jiān)督委托人可以設(shè)計一個控制系統(tǒng)來監(jiān)督代理人的行動，限制以犧牲委托人的利益來提高代理人利益的行動。如聘請獨立的第三方對財務(wù)報表進行審計，然后送交股東。如果代理人的任務(wù)定義清晰，且監(jiān)督中使用的信息或“信號”準(zhǔn)確，監(jiān)督就會較為有效。（二）激勵性契約委托人可以建立合適的激勵性契約來限制不同的偏好。代理人的獎勵對業(yè)績指標(biāo)的依賴程度越高，代理人改進指標(biāo)的激勵效果就越好。委托人應(yīng)規(guī)定好財務(wù)指標(biāo)，以使它能強化自身的利益。當(dāng)契約能夠激勵代理人按照委托人的最大利益工作時，該契約就被認(rèn)為達到了目標(biāo)一致。代理成本=額外獎金+監(jiān)督費用+剩余損失（三）CEO報酬與股票所有權(quán)計劃以股票期權(quán)支付紅利獎金，仍存在代理問題二者風(fēng)險偏好不同，代理人是風(fēng)險規(guī)避者，不會采取委托人期望的高風(fēng)險、高收益項目。代理人的努力與股票價格之間缺乏因果聯(lián)系，因為股票價格還受其它因素（如總體經(jīng)濟狀況、政府干預(yù)）影響。盡管如此，股票所有權(quán)激勵性契約仍比沒有激勵性條款的契約受歡迎。（四）事業(yè)部經(jīng)理與利潤操縱事業(yè)部經(jīng)理的努力與股票價格之間的關(guān)系和CEO的努力與股票價格之間的關(guān)系相比要弱得多。公司按事業(yè)部的凈利潤發(fā)放經(jīng)理的紅利獎金。該契約仍然存在代理問題。代理人可以通過會計操縱，增加凈利潤，但不會增加公司價值。如銷售市場價值高于賬面價值的固定資產(chǎn)第二節(jié)業(yè)績評價對預(yù)算行為的影響一、預(yù)算的特點1、對事業(yè)部的利潤潛力做出估計2、用貨幣性術(shù)語進行陳述3、一般時間跨度為一年4、是一項管理承諾，即經(jīng)理們同意承擔(dān)達到預(yù)算目標(biāo)的責(zé)任5、預(yù)算建議要經(jīng)過職位高于編制者的權(quán)威人士的審核與批準(zhǔn)6、一旦批準(zhǔn)，只可能在特定的情況下才能改變7、實際財務(wù)業(yè)績要定期與預(yù)算進行比較，同時要分析差異并做出解釋二、預(yù)算與戰(zhàn)略計劃的聯(lián)系1、時間預(yù)算過程——集中于一年的活動戰(zhàn)略計劃——在預(yù)算之前，為年度預(yù)算的制訂提供一個框架從某種意義上說，預(yù)算是組織戰(zhàn)略計劃中一個為期一年的計劃。2、主體戰(zhàn)略——按產(chǎn)品線或其它規(guī)劃安排預(yù)算——按責(zé)任中心安排，影響和評估經(jīng)理業(yè)績?nèi)?、預(yù)算與預(yù)測的比較預(yù)算，是一項管理計劃，其隱含的假設(shè)是——編制預(yù)算的經(jīng)理會按照計劃經(jīng)營企業(yè)。預(yù)測，是對未來可能發(fā)生的事情進行估計，預(yù)測者不一定會努力使其成為現(xiàn)實。預(yù)測的特點不能用貨幣性術(shù)語進行描述期間跨度可以任意長預(yù)測者不負(fù)責(zé)預(yù)測結(jié)果的實現(xiàn)不需要高層權(quán)威人士批準(zhǔn)新信息出現(xiàn)，預(yù)測要更新預(yù)測產(chǎn)生的差異不需要進行正式或定期分析如，財務(wù)部門對現(xiàn)金流量進行預(yù)測用以輔助制定現(xiàn)金計劃，包括：收入、費用和其它影響現(xiàn)金流的項目狀態(tài)的估計。從管理層角度看財務(wù)預(yù)測只是一項計劃工具預(yù)算既是一項計劃工具，又是一項控制工具所有的預(yù)算都包括預(yù)測的要素四、預(yù)算的用途編制營業(yè)預(yù)算有四個目的1、實現(xiàn)戰(zhàn)略計劃——預(yù)算揭示公司整體業(yè)績，或公司一個事業(yè)部的業(yè)績，為實現(xiàn)戰(zhàn)略計劃奠定基礎(chǔ)2、協(xié)調(diào)——各個責(zé)任中心之間3、分配任務(wù)——與任務(wù)匹配的授權(quán)4、績效評估的基礎(chǔ)五、營業(yè)預(yù)算的內(nèi)容戰(zhàn)略計劃每個重大計劃的收入與費用不如營業(yè)預(yù)算詳細(xì)更多費用是可變的幾年的時間營業(yè)預(yù)算針對組織總體和各個事業(yè)部按事業(yè)中心分類收入成本費用把一年按月或季度進行劃分與戰(zhàn)略計劃總體一致現(xiàn)金預(yù)測預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表六、營業(yè)預(yù)算種類1、收入預(yù)算收入預(yù)算=預(yù)測銷售數(shù)量×期望銷售價格2、生產(chǎn)成本和銷售成本預(yù)算以產(chǎn)品組合計劃產(chǎn)品水平上的標(biāo)準(zhǔn)材料和人工成本采購預(yù)算3、營銷費用銷售部門、銷售人員廣告費用物流費用4、管理費用職能部門的管理費用酌量性費用，授權(quán)規(guī)模合理5、研發(fā)費用總量控制——把當(dāng)前支出水平加以調(diào)整；匯總每個已經(jīng)批準(zhǔn)項目的支出，加上可能發(fā)生的費用。按銷售收入的平均數(shù)提取6、所得稅所得稅政策由公司總部確定。七、營業(yè)預(yù)算編制中的激勵問題管理控制系統(tǒng)的目的之一，就是要鼓勵管理者在達到組織目標(biāo)的過程中，既要有效率，又要有效果。預(yù)算編制中的激勵問題的表現(xiàn)1、參與預(yù)算過程感受到預(yù)算在其控制之下帶來高效的信息交流2、預(yù)算目標(biāo)實現(xiàn)的難度目標(biāo)難度適中，具有挑戰(zhàn)性，且可以實現(xiàn)當(dāng)事業(yè)部達到并超過目標(biāo)后，公司會有成功的氣氛和積極的態(tài)度局限：一旦目標(biāo)得以實現(xiàn)，經(jīng)理可能不再努力預(yù)算編制中的激勵問題的表現(xiàn)3、高層管理人員的參與不只是不假思索的即予批準(zhǔn)追蹤預(yù)算結(jié)果——反饋——有效激勵預(yù)算編制者4、預(yù)算部門保證預(yù)算得到合理編制以及信息的準(zhǔn)確性必須擁有公平、公正的聲譽處理人際關(guān)系的技巧第三節(jié)報酬與激勵契約一、組織激勵的研究成果1、激勵的形式正向激勵為主貨幣性獎勵、時間合適（不能太長）管理者參與2、激勵性報酬計劃的特點組成：工資、福利和獎金（占基本工資的20%）計劃：短期和長期二、短期激勵計劃1、全部紅利獎金利潤的百分比投資收益率達到一定比率后才分配以行業(yè)盈利水平為基礎(chǔ)2、移后留用額具有彈性，金額不再由一個方案自動確定，董事會可以調(diào)整紅利資金與當(dāng)年業(yè)績不直接相關(guān)3、遞延報酬紅利支付跨越幾個年度（5年）優(yōu)點經(jīng)理可以合理估計未來年度的現(xiàn)金收入遞延支付使經(jīng)理的現(xiàn)金收入變得平滑退休的經(jīng)理會在退休后幾年內(nèi)繼續(xù)收到支付，通常會帶來稅收優(yōu)勢遞延時間會使鼓勵決策制定者為長遠(yuǎn)著想不足經(jīng)理們當(dāng)年得不到遞延的數(shù)量，因為紅利支付與當(dāng)年業(yè)績不相關(guān)，所以可能起不到應(yīng)有的激勵作用。如果經(jīng)理在紅利支付之前離開公司，他將收不到遞延紅利——“金手銬”三、長期激勵計劃長期激勵計劃選擇受所得稅、會計處理方法、證券市場狀況以及其它因素影響。1、股票期權(quán)2、抵押股票3、股票增值分紅4、績效股5、績效單位第四節(jié)評價標(biāo)準(zhǔn)、EVA和平衡計分卡一、財務(wù)評價系統(tǒng)1、杜邦分析系統(tǒng)2、配套制度安排——全面預(yù)算管理和責(zé)任會計制度3、財務(wù)指標(biāo)優(yōu)缺點優(yōu)點：可比性、客觀性和減少數(shù)據(jù)調(diào)整工作缺點：短期性、受會計政策影響、反映過去業(yè)務(wù)、可操縱性等。

企業(yè)業(yè)績評價方法——杜邦分析法上權(quán)益凈利率中資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1÷(1－資產(chǎn)負(fù)債率)下凈利潤÷銷售凈額銷售凈額÷資產(chǎn)總額負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額

銷售凈額—成本費用－所得稅流動資產(chǎn)＋非流動資產(chǎn)流動負(fù)債＋非流動負(fù)債左中右

1、上圖左中右的含義左部通過對經(jīng)營收益狀況的分析體現(xiàn)著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效績右部通過對負(fù)債經(jīng)營狀況的分析體現(xiàn)了企業(yè)財務(wù)運作的效績。中部則通過對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況的分析來體現(xiàn)兩者的協(xié)調(diào)狀況，并通過總評價指標(biāo)體現(xiàn)協(xié)調(diào)的效果。2、杜邦財務(wù)分析體系不僅面向過去，更是面向現(xiàn)在和未來。從全局來看，它可以以杜邦分析為基礎(chǔ)，深入開展專題分析和專項分析。杜邦分析是一種靜態(tài)分析方法，可結(jié)合其他分析方法的運用，從而形成動態(tài)分析，比如可對不同時期杜邦體系作比較和趨勢分析，還可對圖中各項指標(biāo)作因素分析。

二、價值評價系統(tǒng)1、以股東財富最大化為導(dǎo)向的評價未來現(xiàn)金流貼現(xiàn)調(diào)整財務(wù)指標(biāo)2、EVA評價企業(yè)的資本收益要能補償投資承擔(dān)的風(fēng)險（高于資本成本）利用會計信息時盡量進行調(diào)整以消除會計失真，能夠更加真實反映企業(yè)的業(yè)績。能夠鼓勵經(jīng)營者進行能給企業(yè)帶來長遠(yuǎn)利益的投資決策能夠建立有效的激勵報酬系統(tǒng)。可口可樂公司案例：從現(xiàn)金流——EVA三、非財務(wù)指標(biāo)評價系統(tǒng)（一）運用非財務(wù)指標(biāo)的必要性財務(wù)指標(biāo)無法覆蓋影響企業(yè)業(yè)績的所有因素，尤其是難以量化的因素非財務(wù)指標(biāo)可以進行定性評價非財務(wù)指標(biāo)，有助于客觀全面地對企業(yè)進行評價，有利于克服企業(yè)的短期行為，促進企業(yè)激勵機制和約束機制的建立，使企業(yè)注重長遠(yuǎn)和全面發(fā)展。（１）由來保留原有的企業(yè)業(yè)績評價中財務(wù)評價控制系統(tǒng)的成功做法，注入了對企業(yè)生存和發(fā)展有越來越重大影響的無形資產(chǎn)和生產(chǎn)能力內(nèi)容，而形成的一項新的經(jīng)營業(yè)績評價系統(tǒng)。（２）定義是一套能使高層經(jīng)理快速而全面地考察企業(yè)的評價指標(biāo)。包含著財務(wù)衡量指標(biāo)，通過對顧客滿意度、內(nèi)部程序以及組織的創(chuàng)新和提高活動進行評價的業(yè)績指標(biāo)，來補充財務(wù)指標(biāo)。（二）平衡計分卡

另外，平衡計分法中的所謂“平衡”是指在以下四個方面間保持平衡：

（1）在長期與短期目標(biāo)之間；

（2）在外部計量（股東和客戶）和關(guān)鍵內(nèi)部計量（內(nèi)部流程/學(xué)習(xí)和成長）之間；

（3）在所求的結(jié)果和這些結(jié)果的執(zhí)行動因之間；

（4）在強調(diào)財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)之間。（5）在領(lǐng)先指標(biāo)與滯后指標(biāo)之間平衡計分卡——是基于戰(zhàn)略的業(yè)績評價體系創(chuàng)建BSC平衡計分卡的實施反映出本公司特征的價值觀念、信仰和主要思想，所有下屬都要遵循這些思想。公司總部規(guī)定各項活動，使下屬公司的活動協(xié)調(diào)運作。平衡計分卡的平衡，需要搭建一個完善的組織管理基礎(chǔ)，與一個較為完整而明晰的價值鏈做基礎(chǔ)，并通過價值鏈各部分的影響傳遞來實現(xiàn)其功效。平衡計分卡并非適用于所有的企業(yè)?。。∑胶庥嫹挚ǖ脑u價優(yōu)點：1.兼顧非財務(wù)業(yè)績計量，增強過程控制和結(jié)果考核的聯(lián)系2.兼顧了不同相關(guān)利益者的利益，有利于獲取和保持競爭優(yōu)勢3.有效地實現(xiàn)了指標(biāo)間的平衡，強調(diào)了指標(biāo)間的因果關(guān)系4.將目標(biāo)和戰(zhàn)略具體化，加強了內(nèi)部溝通。缺點：1.在評價標(biāo)準(zhǔn)方面，沒有明確指出如何準(zhǔn)確確定所選擇評價指標(biāo)的具體值2.在評價指標(biāo)的選擇方面，對于如何選擇特定的業(yè)績評價指標(biāo)并沒有具體展開3.非財務(wù)評價指標(biāo)的設(shè)計和計算是一個難題。第五節(jié)案例分析：以EVA為基礎(chǔ)的激勵案例中采用哪些指標(biāo)作為業(yè)績評價標(biāo)準(zhǔn)？存在的問題表現(xiàn)在哪些方面，你認(rèn)為應(yīng)如何解決？9、春去春又回，新桃換舊符。在那桃花盛開的地方，在這醉人芬芳的季節(jié)，愿你生活像春天一樣陽光，心情像桃花一樣美麗，日子像桃子一樣甜蜜。2月-252月-25Friday,February21,202510、人的志向通常和他們的能力成正比例。17:01:2117:01:2117:012/21/20255:01:21PM11、夫?qū)W須志也，才須學(xué)也，非學(xué)無以廣才，非志無以成學(xué)。2月-2517:01:2117:01Feb-2521-Feb-2512、越是無能的人，越喜歡挑剔別人的錯兒。17:01:2117:01:2117:01Friday,February21,2